2015年1-9月份,公司实现销售收入1.995亿元,同比增长16.39%;实现归属母公司净利润2554万元,同比增长19.64%。从单季度看,第三季度表现突出,收入增长17.31%,净利润增长31.08%。分业务来看,试验服务收入是驱动主营业务收入增长的主要因素;试验设备销售收入为12,022.16万元,同比增长7.37%;试验服务收入为7099.46万元,同比增长37.84%。 投资要点。 毛利率72%的试验服务收入占比多年来呈上升趋势,有效提升综合毛利率。公司的业务主要分为两块,力学环境试验设备以及环境与可靠性试验服务。2014年报显现试验服务收入占比为29%。根据公司公开数据推算,2015年前三季度公司试验服务收入占比已提升至35%。;公司综合毛利为47.1%,同比增加0.44个PCT。公司“双轮驱动”战略进一步深化:设备服务并举、内生外延并进、国内国外并重。 未来三年力学环境试验设备将保持10%-20%的增速,环境与可靠性试验服务增速将保持30%-40%的增速。主要原因是由于一,整个行业受到“一带一路”高铁建设,中国制造2025规划,航天航空的加速发展,行业需求保持稳定增长;二,公司的试验服务子公司布点逐步增加,试验品种和覆盖行业逐步拓宽,试验资质逐步增多,导致试验服务收入增长快速,收入占比逐年加大;三,公司募投项设备和试验服务新增产能陆续释放。 公司主营销售50%的客户来自军工,主要集中在航天航空、海军舰船等方面。公司的设备产品具有总装三级保密资质,试验服务具有总装二级保密资质。2015年以来海军舰船、核电等方面的客户需求增加快速。业内透露整个海军的试验费用“十三五”期间将为300亿元(包括非第三方的内部试验费用),公司业务在军工业务方面的发展潜力非常巨大。 目前公司已有成熟的实验室7个,未来三年将发展至15个,业绩贡献较大的是苏州广博和北京创博。苏州广博是国内最大的第三方环境与可靠性试验服务公司,预计2015年收入为7000-8000万元,我们预计整个实验服务2015年收入将超1亿元。公司目标2018年试验服务收入超2亿元。 盈利预测与估值:公司前三季度存货显示有1.11亿元,比年初增长62.4%,主要是订单增长生产扩大所致。募投项目中,设备制造产能将在2015年底全部达产,2016年开始有效释放。基于以上,我们预计公司2015-2017年销售分别为2.97、4.10和5.27亿元,实现EPS分别为0.81、1.36和1.84元,对应估值为82、48和36倍,维持“买入”评级。 风险提示:在订单充裕、物理产能充分扩张的同时,管理产能或有难以匹配的风险。

大气监测重大突破:公司10月22日午间公告,子公司尚洋环科中标北京大气监测网络升级项目,含2118成套货物与标准附件和21个子站点运维服务,订单额1.35亿元占2014年营业收入的68.93%,实现大气监测领域重大突破。 电力设备在线监测龙头多元化转型:公司主营变压器色谱在线监测、智能变电站在线监测、输电线路在线监测等电力设备在线监测,市场占有率30%左右。2013年起国网采购暂停致使业绩持续下滑,主业单一风险催生公司开启多元化转型。 收购完成大幅增厚业绩:发行股份和现金12.6亿元收购博微新技术,4.5亿元收购尚洋环科,外延进入电力工程造价软件和环境监测行业。博微与尚洋承诺2015-2017年净利不低于1.08、1.30、1.56和0.38、0.47、0.6亿元,分别为公司2014年净利润的175%、211%、253%和61%、76%、97%。收购公司已于8月完成过户,公司2015年业绩将相应大幅增厚。 收购博微彰显协同:博微电力工程造价软件覆盖国网下属各大电力公司,市场占有率80%以上。收购完成后在技术与客户资源上都将提升公司在电力设备行业的产品优势和竞争力。 收购尚洋环保大进军:尚洋主营水质自动在线监测系统集成,运维点市占率50%,客户覆盖各级环保政府部门。监测运维智能化大势所趋,近岸海域与地下水监测空间百亿。尚洋未来可通过公司供给关键设备降低成本,未来有望向治理延伸。 管理层整合提升总体竞争力:公司聘任博微原总经理朱林、副总经理欧阳强担任上市公司总经理、副总经理,聘任尚洋原总经理沈习武为副董事长。经过管理层的整合变更,三家公司将充分融为一体,未来业务的融合与协同上也将加速。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年净利润2.06、2.59、3.52亿元,摊薄后EPS0.50、0.63、0.86元,对应PE33.38、26.54、19.51倍。维持“增持”评级。 风险提示:国网持续暂停招标;监测市场拓展不及预期。

前3季业绩稳健符合预期,优于行业水平,全年业绩20%+可期;今年以来制造业整体低迷,药机行业业绩平均增速在10%以下,公司业绩逆周期业绩稳健25%成长,体现其较强的竞争优势。我们认为全年可延续前3季度趋势,全年业绩20%+可期。 重庆服务中心落成在即+增资伯豪,精准医疗布局加速。公司精准医疗版块执行产品+服务战略,拟在北京、上海、广州、武汉、重庆设5个服务中心,与当地3甲医院、公司参股的精准医疗企业共同合作,为患者提供精准医疗检测报告服务。目前,重庆的服务中心有望于近期落成;而产品方面,公司通过增资伯豪实现了基因测序、生物芯片、生物标志物技术服务的介入,伯豪为国内领先生物CRO公司,所在基因测序行业市场空间1000亿+。 后续公司仍将持续拓展分子诊断等其他精准医疗产品,精准医疗版块整体布局加速。 制药工业4.0为大势所趋,GMP新附录《计算机化系统》将在今年12月1日起实行,公司制药工业4.0业务空间广阔。中国制造2025以两化融合为主线,大力发展智能制造,制药智能工厂是其中一个重点发展方向,制药工业4.0为大势所趋具一定的经济性与政策潜在强制性。1、经济性:制药企业具一定自动化基础,进行信息化与全局改造费用适中,改造后预期降本增效明显;2、潜在强制性:GMP新附录《计算机化系统》将在今年12月1日开始实行,我们认为后续信息化在药企重要性将大大提高,信息化软硬件要求演化为强制政策具可能性。公司作为制药装备基础雄厚、制药工业4.0战略布局全面的少数药机企业,未来业务发展空间广阔。 投资建议:国内后GMP周期下,公司作为国产冻干机龙头,除了努力拓展海外业务+走系统集成化的战略对冲单机需求下行外,还积极布局原料药、固体制剂、生物工程等其他非无菌类制药装备,积极布局精准医疗与制药工业4.0业务,我们看好其具竞争力的多元发展能穿越国内后GMP周期,我们预计2015-2017年EPS为0.66/0.78/0.94元,对应PE为36/31/25X,维持“买入”评级。 催化剂:制药工业4.0大订单、精准医疗外延拓展。 风险提示:冻干主业下滑超预期;精准医疗、制药工业4.0转型不达预期。

事件 公司发布2015年三季报,前三季度公司实现营业收入7.68亿元,同比增长378.9%;归属于母公司净利润4.89亿元,同比增长2179.7%,对应EPS0.91元。 投资要点 业绩继续超市场预期,前三季度净利润同比大增22倍:公司前三季度实现归母净利润4.89亿元,同比大增22倍,其中第三季度单季净利润达2.69亿,同比大幅增加29倍,较二季度单季上升68.95%,大超市场预期。主要受益于(1)2014年资本市场繁荣,公司大量预收款项的逐步释放,前三季度确认的递延收入同比增加;(2)证券市场总体上持续活跃,投资者对互联网金融信息服务需求增加,同时公司产品种类更加丰富、营销推广力度加大。 移动端用户领先,拥有海量优质客户资源,未来有望打通更多变现渠道:公司移动端客户数量及其活跃程度行业领先,据必达数据中心统计, 15年7月,同花顺手机APP 以1210.67万的月活跃用户数位居首位,以绝对优势领先于手机炒股类APP 同行。公司积极地推进基金销售服务业务,不断完善“爱基金”平台服务功能,持续提升用户黏性和体验;截至9月,已上线78家基金公司, 2274只基金产品。公司拥有大量优质客户资源奠定了公司流量变现的核心优势基础,未来基金销售、高端理财等将打通更多变现渠道。 互联网金融监管从无到有去伪存真,优质龙头价值凸显:互联网金融监管从无到有,去伪存真,对于已取得领先优势、规范经营的优质龙头公司来说,长期来看行业的有序发展有利于公司扩大领先优势与用户影响力,进一步巩固市场地位。公司作为互联网金融信息服务龙头,流量规模、客户资源、技术创新等核心竞争优势明确,在监管下具备规范经营和持续创新能力,将长期受益行业有序发展。 盈利预测及投资建议 公司优质客户资源行业领先,移动终端用户数量及其活跃程度具备优势,基于大数据和人工智能技术将不断引流,未来基金销售、高端理财等更多变现渠道将逐个打通。互联网金融监管从无到有,去伪存真,公司作为互联网金融信息服务龙头,将长期受益行业有序发展。公司业绩与资本市场景气程度关联性强,市场反弹时弹性大,估值具备向上空间。预计15、16、17年净利润6.18亿、9.29亿、14.0亿,对应EPS1.15、1.73、2.61元。给予目标价90元/股,首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示 互联网金融监管程度超预期;新业务发展不及预期,市场悲观情绪带来的估值压力。

原料业务增长稳定,制剂业务带动业绩增长:华海药业在2015年上半年实现营业收入16.36亿元,同比增长42.23%,实现归属上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长82.63%。在原料药业务方面,精神类药物左乙拉西坦、普瑞巴林等品种的放量增长,公司完成环保升级改造后产能恢复,原料药及中间体业务实现收入9.7亿元,同比增长39.66%,毛利率相比去年同期增加9.98个百分点。普利类及沙坦类原料药2015年上半年分别实现1.66亿元、4.52亿元销售,分别同比增长39.7%、39.2%。制剂方面,2015H1,公司整体制剂业务收入为6.21亿元,同比增长54.3%。 建立稳定仿制药开发销售平台,国内制剂成熟市场出口标杆企业: 2015年上半年公司海外业务销售额达12.37亿元。公司已获得涵盖精神用药、心脑血管用药的20个ANDA 批件,在FDA有35个品种在审批,未来计划每年申报约12个品种。华海美国仿制药业务核心竞争力为:1、在美国建立稳定的销售渠道,本土化的仿制药研发管理团队、注册团队,目前在美国有22个商品化仿制药销售,其中9个品种销售市场份额领先;2、强化研发注册团队,以原料制剂一体化成本优势为基础,逐步开发向高壁垒、高毛利品种,开始向首仿药物进军。3、华海美国陆续与天士力、天津医药等公司在化学原料药的制剂产品在美国市场的业务合作方面签订战略合作协议。华海有望成为国外成熟市场仿制药制剂销售平台型企业。 收益药审改革,华海高质量仿制药成长空间巨大:华海药业国内制剂业务近年发展迅速,目前主要品种为抗抑郁、抗精神病及抗高血压药物。受益药审改革,国际品种可能会享有审批政策支持,未来华海在海外的优秀品种的回归进程及国内国际药品同时开发的进程有望加速。 盈利预测与投资建议:考虑公司在优秀的海外制剂业务产品线、销售平台及国内制剂业务的增长预期,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.56、0.73、0.95,对应PE 为41.4倍、31.6倍、33.0倍,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:(1)公司产品销售低于预期的风险;(2)国内和海外药品审批较慢的风险。

牵手ACFUN,开发自有IP。10月16日公司公告:万家电竞和广州弹幕网络(即ACFUN)以共同开发和共同分账的方式开发IP《星座怪谈》和《动漫好声优》。并将围绕上述IP的经纪类业务、电子商务以及竞技类移动游戏发行等业务达成战略合作伙伴关系。 合作二次元顶级平台,IP开发和流量都有保障。广州弹幕网络科技有限公司就是ACFUN,国内第一家动画、游戏的弹幕式视频分享网站。根据SIMILARWEB于2015年10月18日的统计,网站访问量中国排名42。孵化过斗鱼(原A站生放送频道),B站创始人亦是从A站出来。万家电竞与其共同开发IP,在内容开发和推广上都有很好的保障。 罕见的全载体二次元IP开发,IP大作呼之欲出。公告显示IP项目将围绕A(漫画)C(动画)N(小说)构建产品群。开发者全载体IP开发的在国内实属罕见。各平台IP故事推进的协同和故事质量将得到保障。如此恢弘的布局不禁让我们期待一个大作将要诞生。加之有A站的参与,更看好该IP的成功。 与翔通动漫协同进一步加深,在二次元圈的影响力将持续加大。 翔通动漫的运营商渠道资源将为万家电竞开发的IP在移动终端视频内容分发、未来可能的移动游戏发行产生良好的互动协调效应。未来万家电竞的IP也可能将由翔通动漫进一步实现变现。 布局二次元优秀演绎人员经纪人业务。公告显示A站在运营的活动中涉及到可被签约的优秀演艺人员,万家电竞有权优先于除A站以外的其它经纪业务公司签约。二次元艺人包括:知名阿婆主(请百度UP主),游戏主播,网络短片制作人等各种UGC和PGC。这类人类是二次元热门内容和话题的一大产出源头。(《万万没想到》,《暴走漫画》是比较知名的)。这将使得公司拥有更多元化的内容、流量和变现渠道。 盈利预测&投资建议。公司公告翔通动漫股权转让已经实现。预计2016年实现并表。2016-2017业绩承诺均在1.5亿元。我们保守预计摊薄后公司16-17年的EPS分别为0.27和0.30元,对应PE分别为63.9和57.7倍。标的稀缺和业绩表现超预期是大概率事件,长期看优质IP和二次元经纪人业务是利润增长点。给予买入评级。 风险提示。投资项目盈利能力不达预期。

事件: 公司发布2015年三季度业绩预告,前三季净利1.32-1.65亿,同比增20%~50%。 投资要点。 业绩增长提速:前三季净利1.32-1.65亿,同比增20%~50%,三季度单季净利0.64~0.79亿,同比增25%~55%,三季度业绩增长较升半年有所提速。 VOCs监测重点受益:新《大气污染防治法》将VOCs纳入监测范围促使国家将VOCs监测大力上日程,《挥发性有机物排污收费试点办法》出台直接为市场打开百亿空间。公司VOCs监测产品最先通过环保部认证市场占有率高,2012年成功收购荷兰BB公司,实现了对其旗下VOCs监测设备技术领先企业Syspec的100%控股,目前公司(CEMS-2000BVOC)系列已在山东、四川、浙江等多个省份广泛应用,设备稳定可靠、监测结果准确,处于市场领先地位,未来将重点受益。 开拓者尽享智慧/海绵城市盛宴:公司2015年先后签署章丘(2亿)黄山(5亿)智慧城市项目、江山(10亿)海绵城市项目、鹤壁(6亿)河道治理项目,对大气、水等污染源方面提供全方位的监控预警和治理,在智慧城市和海绵城市的浪潮中成功取得市场先发优势,由过去单纯监测端向着环境综合解决方案一体商不断进化。 定增促更强发展:28.16元向实际控制人父母以及创毅无限拟设立的有限合伙企业非公开发行不超过5000万股募集资金不超过14.08亿元,2.31亿元用于收购安谱实验55.58%股权并补充11.77亿元流动资金。收购安谱实验是国内最具影响力实验室耗材供应商之一,收购有望拓展实验室分析产业链,使公司外延扩张更下一城。补充流动资金后公司在手现金约14亿元(完成对三峡环保收购后有12.5亿在手现金可使用),未来将大大增强并购扩张和订单执行能力。 盈利预测:考虑非公开发行股本摊薄,我们预计公司2015-2017年EPS0.58、0.87、1.31元,对应PE46.42、30.85、20.57倍,首次给与“买入”评级。

网络剧市场前景广阔。网络剧作为新媒体与移动互联发展下的产物,前景较为广阔,行业目前处于快速成长期。2014年,中国在线视频市场规模为239.7亿元,广告收入152亿元,占比63.4%。其中,网络自制剧的贡献逐渐增加,在全年视频行业广告收入中的贡献由13年5%-8%提升至14年15%-20%,约为23-30亿元,预计2018年该比例将达到35%-40%。根据艾瑞咨询的预测,2018年在线视频市场的广告收入规模约540亿,则网络剧市场规模将达到190-216亿,相当于2014年十大省级卫视频道的广告收入总和(约200亿元),有将近10倍的空间。 剧集回归质量为王。网络剧市场由于刚起步,草根团队较多,外加网络视频的审核程序不及电视剧严苛,导致剧目品类繁多、质量层次不齐。但其中点击量破亿的网络剧,皆为知名IP改编或具有良好口碑,前者比如盗墓笔记,超级IP+当红小鲜肉组合,网络剧本身的质量已经不再重要,即使被网友疯狂吐槽热度依旧不减,但这种超强IP的模式不可复制,不具有参考性;后者如灵魂摆渡、暗黑者,属于剧本质量高、制作精良的口碑剧,初期关注度不高,后期由于良好的口碑,网友自发或间接地在各大社交平台宣传,点击量迅速攀升,最终获得不俗的成绩。在当前的网络社会中,消费者已经不像以前那样盲目地跟风,宣传力度与明星阵容再强大,质量不过关观众就不买账,今年以来已经出现了诸如《大圣归来》、《夏洛特烦恼》、《琅琊榜》等多部质量上乘、凭借口碑获得观众认可、并由观众自主传播宣传的优秀影视剧作品,市场在逐步回归质量为王。 公司是A股市场中唯一专注于网络剧市场的标的。借助网络剧市场蓬勃发展的东风,公司将逐步淡化纺织业务,开启网络剧新蓝海。首先,公司注重网络剧质量、关注口碑,拟聘任吴毅出任互联网影视公司董事长,吴毅曾指导制作过多部具有社会影响力的作品,如《士兵突击》、《我的团长我的团》,均是质量上乘、口碑极佳的好作品。而天意影视拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,为公司制作高质量网络剧奠定了基础。其次,公司拥有鬼吹灯这一重量级IP,并且邀请原作者天下霸唱担任导演,将杜绝胡乱改编的现象,最大程度地还原作品,预计将推出8季网络剧,并以电视剧的高标准来制作。此外,世纪长龙与唐家三少将合作创造新IP,唐家三少作为国内知名网络小说家,曾创作过《绝世唐门》、《天珠变》、《斗罗大陆》等多部畅销小说,连续多年登顶中国作家富豪榜,强大的原创力和丰富的想象力将会为公司带来优质IP,而三少本身拥有的百万粉丝,也能成为新作品的助力。最后,公司主张推行“IP+质量”模式,以优质IP为中心、核心创作团队保障质量、大明星大投入地进行网络剧制作,预期未来成为网络剧市场的领先企业。 盈利预测。我们预计公司15-17年EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元,对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。维持“增持”评级。 风险提示。网络剧项目不达预期、网络视频审核加严等。

事件 公司发布2015 年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润14.2-15.2 亿元,比上年同期大幅增长22 倍。 投资要点 业绩大超市场预期,前三季度净利润同比大增22倍:公司预计前三季度实现归属母公司净利润14.2-15.3亿元,同比增速高达22倍,其中第三季度单季净利润4-5亿,大超市场预期。受市场大跌影响,三季度业绩较二季度有所回落。以股票型基金为例,主要收入分为申购费(费率1.5%*100%归东财*打六折优惠=0.9%)、尾随佣金(1.5%管理费*50%归东财=0.75%)、赎回费(费率0.5%*50%归东财=0.25%),根据三季度市场悲观情绪,估计主要收入来源为赎回费。 市场悲观时期流量仍持续变现,基金销量超预期:公司用户粘性和流量优势持续放大,公司网站日均长期独占鳌头,各项市场排名均保持第一。根据艾瑞咨询8月数据,覆盖人数达1654万人,网民到达率6.4%,有效浏览时间达11816万小时,占总有效浏览时间的58.6%。在市场情绪最悲观时期,领先的用户粘性和流量优势仍持续变现。前三季度公司基金销量超6000亿元,同比大增350%。其中第三季度单季基金销量超1700亿,受市场大跌影响环比有所回落,预计大部分为货币基金,价值较高的股票型基金占比有所下降。 一体化平台建设再下一城,打造BAT+E 互联网第四极:证监会9月29日无条件通过公司增发并收购同信证券,公司一体化互联网金融平台再下一城,将正式发力互联网证券业务,进一步拓宽公司一站式财富管理的服务范围。未来借助公司旗下天天基金网巨大的流量基础和股吧较强的客户粘性,互联网证券业务有望打通新的变现渠道。在监管促进行业有序竞争下公司龙头地位更加稳固,打造BAT+E 的互联网第四极。 盈利预测及投资建议公司核心流量优势和用户粘性保持领先地位,在市场情绪最悲观时期仍持续变现,体现公司实力。收购同信证券后一体化平台建设将再下一城,互联网证券有望打通新的变现渠道。互联网金融监管从无到有,未来行业差异化发展,去伪存真。公司作为地位稳固的龙头强者恒强,市场反弹时beta 弹性最大。预计15、16、17年净利润18.75亿、24.10亿、31.46亿,对应EPS1.11、1.42、1.86元。给予目标价60元/股,维持“增持”投资评级。 风险提示 互联网金融监管程度超预期;资本市场低迷对基金销量和留存率的负面影响;市场悲观情绪带来的估值压力。

投资要点: 国务院总理李克强10月14日主持召开国务院常务会议,部署加快发展农村电商,通过壮大新业态促消费惠民生;1要扩大电商在农业农村的应用。鼓励社会资本、供销社等各类主体建设涉农电商平台; 2要改善农村电商发展环境。完善交通、信息、产地集配、冷链等相关设施,鼓励农村商贸企业建设配送中心,发展第三方配送等,提高流通效率。3要营造良好网络消费环境,严打网上销售假冒伪劣商品等违法行为。大力培养农村电商人才,鼓励通过网络创业就业。4要加大农村电商政策扶持。对符合条件的给予担保贷款及贴息。鼓励金融机构创新网上支付、供应链贷款等产品,简化小额短期贷款手续,加大对电商创业的信贷支持。让亿万农民通过“触网”走上“双创”新舞台。 定位未来农村京东(改造化肥门店嫁接消费品)+陆金所(与平安集团深度合作开发农村理财、征信和供应链金融平台):目前联合利华、中粮、伊利、可乐、茅五剑等白酒企业等高毛利高周转的刚需SKU 已经全面入驻,APP 已经上线,营业额5000元/天,完胜周边所有小超市。公告与平安集团和网信金融深度合作,开发农村理财产品。目前四大行中农行资金成本最低,说明农村理财产品匮乏,新都通过线下130万个食盐和7万个化肥终端成为有效的营业部,向农民销售安全高利率的理财产品,同时可以开发农村征信平台、消费贷款和化肥、消费品等供应链金融平台n 哈哈农庄目前已经开店50余家,签约用户1800家,目前已在公司现有生产基地四川、湖北、河南、山东等地建设了32个配送中心,第一批体验店在四川已经试运行,年底扩展到1500家终端店。 盈利预测与投资建议:预计公司非互联网业务主业15-17年EPS 分别为0.2/0.4/0.6元,给予16年30xPE,对应每股价格为12元,此外,我们预测哈哈农庄16年流水20亿元,给予2xPS,对应40亿市值,每股价格为4元。综合两项业务,公司目标价为20元,维持“买入”评级。 风险提示:农村电商进度不达预期;食品安全问题。

事件: 公司发布2015年三季度业绩预告,实现净利润8156.17万元~9410.97万元,较上年同期增长30%~50%。 点评: 业绩维持高增长:公司在国家节能减排政策及环保战略新兴产业的政策进一步落实背景下,适时把握了政府推广PPP合作模式的机遇,业绩高速稳定增长符合预期。 示范项目意义明显,平台效应逐步显现:受益于六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目开始确认收入,公司业绩相对于去年大幅增长。六盘水项目是公司海绵城市跨出的重要一步,贵州水务属国内首个省级PPP项目,青浦污泥干化发电项目顺利投产标志着公司技术成功接受市场考验。政策推动下示范性工程的稳步有序推进使公司综合治理平台效应逐步显现,大量订单+项目示范效应为公司在业界树立良好口碑,为扩张打下坚实基础,未来将进入高速发展期! 海外市场攻城略地:公司已在韩国、印度、泰国、印度尼西亚等地开展项目合作,同时将有计划并购海外环保水务企业。收购普拉克框架已拟定完毕,须确定价格、资产、激励等具体条款,将继续停牌至11月21日。普拉克污泥厌氧消化技术全球领先,跨国并购属银行重点支持范围,未来收购成功有望实现“技术”+“投资能力”完美组合,再度扩张版图! 能源板块壮大可期:公司将子公司巴安金和能源注册资本增至3亿元,加码布局天然气产业,在承建多个大型天然气调压站的经验基础上与国内高校及科研院所在天然气领域进行产学研合作,公司天然气小体量、高弹性,未来发展壮大可期! 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年EPS0.47、0.86、1.49元,对应PE38.98、21.30、12.30倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展风险;项目回款风险。

三季度营收略低于预期,短期销售费用有所增加:公司Q3实现营业收入6.5亿元,同比增长10.7%。归属上市公司股东净利润5417万元,同比增长22.5%。公司三季度业绩略低于预期。前三季度实现营业收入16.71亿元,较去年同期13.58亿元,同比增长23.02%。实现归属上市公司股东净利润1.26亿元,较去年同期9308千万,同比增长35.85%。 小包装玉米油持续放量,健康认知提升潜在空间:公司专注于玉米油领域,小包装玉米油定位高端,具有较强的溢价能力。 小包装玉米油08年推出,14年市场份额约8%。Q3小包装玉米油增长约30%左右,未来仍将保持较高的增速。 大股东参与定增并增持,公司长期投资价值显现:大股东6亿现金参与定增核准过会。此次定增控股股东西王集团计划在未来不超过12个月的时间内,累计增持不超过公司总股本2%的股份。在增持行为完成后的6个月内,集团承诺不转让所持股份。此外,公司9月22日公告员工持股计划,目前已通过公司股东大会决议。员工持股计划与大股东积极参与定增与增持彰显对公司未来发展的信心,公司长期的投资价值显现。 外延式并购预期强烈,品类持续扩张:公司未来仍将积极布局其他油种,通过新建、收购等方式切入其它油种市场,持续完成产品结构,外延式并购预期强烈,预期国外将实现并购杂粮油,国内实现并购小众油品的形式落地。新品贡献逐步加大,未来品类扩张与并购落地将带动公司产品业务结构的完善与规模与市场的快速扩张,积极看好公司的未来。 盈利预测与投资建议:西王定位小包装精品油的龙头,随着对食品安全和健康关注,小包装精品食用油空间巨大,业绩增速在可选消费品中较为突出,大股东全额现金参与增发和员工持股计划表达长期看好。公司增发已经过会,手握6亿现金有外延收购预期。预计公司2015-2017年EPS为0.55、0.71、0.95元,对应15-17年PE为30、25、20,目标价17.75元。给予“增持”评级。 风险提示:新品拓展不达预期;食品安全风险。

事件: 公司发布2015年三季度业绩预告,前三季度净利1.36~1.5亿元,同比上升0%~10%。 投资要点 泵主业维持稳定增长:公司三季度单季净利0.53~0.67亿元,同比变动-1%~24%,在经济放缓、通用制造设备下行条件下增长仍领先国内同业其他公司。污水泵、水利泵、海水淡化泵、成套变频供水设备2015年正是开始释放业绩,高增长将覆盖传统泵产品的增速下降,未来凭借营销网络优势,泵主业有望维持10%左右稳增长。 重组完成大幅增厚公司业绩:公司10月8日收到收购金山环保无条件通过的通知,半年时间高效实现由传统制造业向环保行业的跨越转变。环保做大做强需资本、市场、技术三要素,完成收购金山实现资本技术有机结合;截至9月上旬金山环保订单预期全年可实现收入4.71亿元,按2014年28.28%净利率对应净利润为1.33亿元,高于承诺业绩1.2亿元,在手订单充足、拿单能力强有望使业绩维持高增长,大幅增厚公司业绩。 收购金山只是拓展环保开始:金山工业废水零排放项目经验丰富,太阳能薄膜干化技术可将污泥含水率下降到10%,多项领先技术储备保障未来发展空间;联姻南泵资金完备催生大型项目承接能力,有望进入万亿海绵城市市场;成立环保行业并购基金预期将全方位促进公司拓展污水、污泥等水生态治理行业,收购金山只是拓展环保行业的一个开始,未来环保业绩有望超过泵主业。 盈利预测与估值:预测2015-2017金山环保全年并表后摊薄EPS1.05、1.36、1.81元,对应PE35.09、27.09、20.35倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目回款风险;新订单不及预期。

事件: 公司发布2015年三季度业绩预告,前三季度净利3787-4148万元,同比上升5%-15%;单季净利375-424万元,同比下降15%-25%。 投资要点: 运营服务促业绩增长:公司磁分离水处理成套设备2014年底转固11套,用于投入到运营服务业务,2015中报运营服务收入同比大增213.79%。水环境综合治理,特别是黑臭水治理在“水十条”等政策加码使运营服务收入的增加成为了公司业绩的增长点,且未来有望持续。 销售费用增加致单季业绩下降:营销网络不足是制约公司业绩增长的原因之一,年初IPO募资拟使用2375.8万元在上海、广州、武汉、沈阳、乌鲁木齐、包头等6市建立分公司,在重庆、贵阳、昆明、西安、太原、天津、兰州、银川、长沙、郑州、南昌、南京、杭州等13地设立办事处。营销网络铺设的售费用增加使净利有所下降,预计营销网络铺设完成后销售费用将增长放缓。 产能扩建提升空间:募投项目预计下半年投产,产能翻倍至210台(2011-2014几乎满负荷生产),新增超磁设备为原设备单价三倍,扩建产能将大幅提升业绩空间。 参与设立水务基金受益京津冀市场:公司出资120万元与中信建投、北京水务、首创股份、北排集团、碧水源等公司设立北京水务基金管理有限公司并投资5000万参与基金募集,基金未来最终目标规模为100亿。公司作为唯一非国资背景公司参与将对未来项目开展赋予重大意义,有望大幅受益京津冀污水处理千亿市场。 盈利预测:预测收购江苏华大全年并表和转增股本摊薄下2015-2017EPS0.66、0.92、1.21元,对应PE50.62、36.31、27.61倍,维持“买入”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,收购整合不及预期。

事件: 公司 10月9日公告,与上海航运产业基金管理有限公司、广州金融控股集团有限公司、裕业集团有限公司签订了成立上海国泰君安好景投资管理有限公司的出资协议书。投资管理公司注册资本1000万元,其中公司以现金出资300万元,占注册资本的30%。 投资要点 传统业务瓶颈背景下转型加速:受行业景气度影响,公司上半年单机热水器和太阳能热水工程系统分别下滑27.37%和12.46%,成为拖累公司业绩主要原因。转型一直是公司发展的主线,公司上半年净水机产品销售达到1.26亿元,同比大增106.48%。1000多万热水器存量客户和3000多一级经销商的渠道优势便利轻松打开市场,采购1万辆长安汽车使营销售后一体化服务深入三四线城市县城乡村,“我是歌手”广告投放效果明显,直营电商平台进一步打开空间,产品转型初见成效。 现金储备充足提供强烈外延预期:公司目前在手现金及其他流动资产合计约26亿元,为未来投资和业务扩展提供充分保障。公司目前旗下已有北京太阳神投资有限公司、上海好景投资有限公司、硅谷创蓝美国投资控股公司、上海邦明科兴投资中心(有限合伙)四家投资公司(太阳神、好景注册资本2亿元)。 受益国泰君安一级市场背景资源:此次参股设立的投资公司大股东上海航运产业基金为国泰君安核心资本管理和投资平台,董事长由国泰君安董事长兼任。预计公司将直接受益国泰君安在一级市场的项目资源和投资管理能力,凭借着在手资金优势进一步提升公司外延扩张范围,为多元化转型提供便利。 变更募投项目有序进展:公司将原太阳能热水器建设项目的募集资金变更为:1)建筑一体化太阳能热水器项目;2)高效反渗透净水机项目;3)南方基地热能项目—空气能子项目。目前项目已处于建设期,资金投入已超过1/3,空气能项目1.52亿已投入完毕,产能提升将为新业务带来更大空间。 盈利预测与估值:我们预测2015-2017年净利1.96、2.11、2.63亿元,EPS 0.25、0.26、0.33元,对应PE 36.80 、35.38 、27.88倍。积极看好公司转型决心和成果,维持“买入”评级。 风险提示:产品销售低于预期、太阳能热水行业下滑低于预期。