3月3日新京报发表题为“《人在囧途》状告《泰囧》侵权”的报道:电影《人在囧途》片方武汉华旗影视制作公司状告光线传媒等公司出品的《泰囧》“不正当竞争及著作权侵权”,索赔金额1亿元。 3月3日沈阳晚报报道:一位业内人士透露,早在拍摄《人在囧途》时,徐峥就向制片方提出过关于影片续集的剧本创意,但未被制片方采纳。徐峥便以自己的剧本创意注册了新片《人在囧城》这个项目,最终使制片方同意《人在囧途》续集由其担任导演、主演和监制。当徐峥注销了《人在囧城》的立项后,制片方却没通过徐峥就注册了《人在囧途2》,徐峥感觉受到欺骗,于是放弃《人在囧途2》,同时将手上的剧本重新改编,注册了电影《囧二》,后改名为《泰囧》,并将《人在囧途2》原定演员王宝强、黄渤带走,导致《人在囧途2》流拍。 在《泰囧》上映之初,《人在囧途》制片方接受媒体采访时,称两部电影之间并无实质性关联,也不存在抢演员的矛盾,似乎有放任《泰囧》打《人在囧途》擦边球的意思。但如今《泰囧》累计票房近13亿,选在这个时候开打侵权官司,似乎有点“眼红”的意思。 3月4日光线传媒发布公告称:公司出品发行《人再囧途之泰囧》是经广电总局批准拍摄和上映的原创影视作品,受国家法律保护。对武汉华旗单方以新闻发布会等形式制造舆论,对公司进行不符合事实的恶意攻击之行为,公司保留对武汉华旗进行起诉之权利。

公司的产品是大数据时代的入口,抓住的是决策层的眼球。公司产品的真正意义是实现了海量信息的全景呈现,是决策层获取全面数据的终端入口。如果以互联网或物联网眼球经济的角度来看,公司产品的意义或许超出了我们的想象。公司转型的可以看成是逐步为这个终端不断集合各种应用模块,获取更多的,持续的收益。 转型满足了现有客户的需要,同时也也打开了成长空间。现有的应用开发商局限于PC机的概念,开出来的应用发挥不出公司产品的性能,客户的很多需求还得不到满足,公司在这方面有天然优势。行业应用本身价值就可能高于拼接屏的价格,另外每年还有着可持续更新,增加新模块的需求,市场空间至少是原来的数倍。 公司的核心竞争力是图像处理和系统,因此市场显示技术进步带来的技术替代风险其实并不大。事实上,公司的战略是跟踪各类硬件的技术路线,选择综合最优的来做自己的产品。 公司虽然是采用分销的模式,但是直接与客户进行商务技术沟通,代理商只是临门一脚,利用其资源使得销售更顺畅。 我们判断公司充裕的现金和IBM收购普华永道咨询部们的榜样,使得外延式扩张是一个大概率事件。 鉴于公司12年业绩预报略超我们之前的预期,加上对公司竞争优势进一步理解,我们对于转型的前景信心也更强。我们上调盈利预测及估值水平。我们13-14年EPS分别为0.65元、0.90元。给予增持评价,12个月目标价19.5元,对应13年30倍PE。

事件: 2013年2月5日-2月28日,自然人股东孟凯先生先生通过深交所集中交易共买入三特索道股份604万股,占公司股份总数的5.03%。 l孟凯先生表示看好公司长期发展,有意通过增持成为公司第一大股东,不排除在未来12个月内继续增持。 盈利预测及投资建议。资产重估提升市值。公司16年方能进入主业的快速增长期,预计13、14年主业EPS0.03、0.04元,根据资产重估,三年后合理市值30亿元,目标价25元,增持。

事件: PehoSnuem+m1.a0本正式上线,公司同时展开了“邀好友,用Phone+亿元话费等你拿”的营销活动。与此同时,电话对对碰业务APP也开展类似的营销活动。 评论: Phone+1.0正式版本上线,并启动营销活动。具体营销政策为每邀请联系人30人,获得2元话费;邀请联系人每成功注册1人,获得2元话费。 我们认为Phone+1.0版本的上线,标志着公司认为Phone+产品已经成熟,可以展开相应的营销活动。公司为Phone+也准备了免费电话、无痕短信和私密通信的营销点。从送话费的营销手段来看,每新增用户的成本在公司每发展1用户2-2.5元的红线内。我们认为:随着Phone+正式版上线和营销活动的开展,Phone+用户增长将获得新的动力,在2013年6月获得千万级别注册用户的确定性进一步增强。 电话对对碰实现模式创新。最近上线的电话对对碰APP中,对于已开通电话对对碰业务省分的电信和联通用户,安装APP后将自动从手机通信录中导入同省同网用户,可由电话对对碰平台转发、通过电话网(PSTN)实现与普通电话(非VoIP)质量等同的同省同网用户通话。除原有电话对对碰业务之外,APP免费用户每日赠送10分钟免费通话,会员用户每月15元实现随意打。与Phone+同步,电话对对碰APP也启动了类似的邀好友、送话费的营销活动。 我们认为:电话对对碰从IVR业务到APP,直接从“闲人经济”的边缘市场进入到主流的智能手机用户人群中。电话对对碰业务,无论从目标用户群体、还是营销手段,都将有极大的改善和提高。电话对对碰业务持续快速增长的空间进一步被打开,可以享受更高的估值。 我们同时也可以看到:运营商支持电话对对碰APP的发展,充分说明了在激烈的市场竞争中,运营商最在意的是如何获得用户、保有用户,尤其对于中国电信与中国联通来说,移动语音收入的占比较低,而用户数也较少。电话对对碰APP正是瞄准了这样一个机会,实现了商业模式的创新和拓展:开发一项业务或者产品,或者从增收,或者从帮助运营商维系客户的角度,与运营商的利益取向一致,这样的话,可以充分的借用运营商的管道资源和营销资源,来获得自身的发展。 调高公司目标价至108元:主要理由是电话对对碰APP的推出和营销。 我们将朗玛信息的两块业务进行分别估值:一块是电话对对碰的语音社交平台。采用APP形式做电话对对碰之后,我们采用中性的预测,假设传统IVR模式保持原有增速,而APP能带来30%的用户增长,刨去Phone+的营销费用,可以调高电话对对碰的盈利预测到2.7。并调高这块业务的估值到30倍,对应81元。 一块是Phone+业务。我们预计现有时点应该已经接近500w用户。一级市场对陌陌的估值在2亿美金,对应14亿人民币。 两块相加的话是大概108元的目标价。 互联网与通信的交叉融合打造公司独有优势。 近日,微信推出了实时语音对讲功能,提供了类似实时语音通信的功能。市面上与Phone+类似的移动VoIP产品也层出不穷,语音通信是移动互联时代的必争之地。 我们认为,公司在互联网与通信的交叉融合领域具备优势。一方面,公司具备互联网的思维和创新能力;另一方面,在长期与运营商合作和产品开发过程中,公司形成了与运营商的良好关系和共赢思维。这使得公司在产品进化过程中可以做到差异化,在产品营销上可以做到借助外力,从而在与互联网巨头竞争中占据一席之地,能够在“语音+SNS”的长跑中跟上脚步。

本报告导读:我国免税业政策审批的步伐将快于市场预期,公司历史和背景决定其份额会上升。市场低估了中免的挖潜能力和动力,再融资、新型免税政策落地是强大的催化剂,增持。 投资要点:我国免税业的政策放松步伐将快于市场预期。12年离岛免税购物限制放松时点早于市场预期,其背后的逻辑是免税购物市场的巨大需求逐步被市场认知,各地政府争取政策的积极性很高,国家基于调结构基调、政策审批加快。后续可预期入境和市内店落地时点早。 公司背景和龙头地位保障其在免税市场发展过程中,最大幅度受益,行业龙头地位稳固、份额不会下降。我国免税业系政府管控,近几年对外资开发概率低,目前运营商均为政府背景,中免是唯一央企.免税业运营实力取决于能力、与供货商合作历史、渠道成熟度,中免领先于对手。推断新类型店落地,中免必将获得供货权或经营权,预计新业务的份额不低于现有市场份额,未来中免的市场份额趋于上升. 我们认为14年公司增速高于市场预期,15年海棠湾培育期短于预期。 三亚高端休闲购物需求来自大众消费,“三公消费”需求占比低。 春节期间,在“限三公”的隐忧下,三亚旅游收入高于全国增速(+31%),三亚店收入翻番超预期,说明需求来自大众消费升级。 春节三亚店通过补贴行游税,人均消费结构由香化向精品升级,客单价翻番,而利润率影响不大。说明公司的营销改进对业绩的弹性很大。在母公司的考核体系下、中免子公司的挖潜弹性大。 维持增持.公司未来5年利润复合增速25%,治理结构和再融资保障业绩释放,政策带来业绩超预期概率大,攻守兼备、长短咸宜。预计12、13年EPS1.12、1.46元(摊薄1.34元),13年DCF目标价35.8元。 催化剂:再融资、新类型免税政策落地。 风险:政治导向、政策时点。

维持增持评级:基于对公司各项业务在海内外快速发展的乐观预期,我们维持对公司“增持”的投资评级。业绩符合预期:报告期公司实现收入3.40亿元,同比降低2.81%;归属母公司净利润5975.2万元,同比降低22.49%;对应基本每股收益为0.38元,与我们的预测值0.39元基本一致。 国内业务布局取得三项显著成果:一是公司复合射孔作业成功打入水平井复合射孔、多级复合射孔等高附加值、高能效领域,同时获得中石油煤层气射孔准入资质,业务结构进一步优化。二是已初步形成具有一定的高端化作业服务能力的钻井队伍,报告期实现营业收入6247万元,同比增长101%。三是水平井/分支井分段压裂业务初步完成管理、技术、市场业务管理平台搭建工作,将逐步成为公司新的利润增长点。 海外市场开发稳步推进:公司在印尼、北美等海外市场业务开展顺利。针对北美市场的特殊技术标准,开展适用于北美地区的复合射孔产品技术专项研发,目前已完成专项产品设计及实验,其中火工品的包装设计及运输通过了美国国家安全局4S等级认证。同时,美国全资子公司在美国的油田开发业务进展顺利,在相关试验井位的钻探过程中已经获得了良好的油气储量显示,待完井后可正式进行试油生产。盈利预测及目标价:我们预测,2013-2015年公司EPS分别为0.60、0.82、1.11元,目标价21.0元。

制冷管路材料替代发展趋势明确。受制于舆论压力,国内空调厂商铝配件普及较慢,市场对“铝代铜”在内销市场的推广持怀疑态度。我们认为空调管路“铝代铜”发展趋势明确,铝在家用空调领域对铜材料的替代将大幅提升。“铝代铜”配件已突破技术障碍在汽车及商用空调领域广泛推广,显著的成本节约及新产品提升能效是铝配件商业推广的核心推动力。 公司作为“铝代铜”先行者,成长空间广阔。平均每台空调的原材料中用铜管成本约450元,整体制冷管路的铝材料替代技术上已实现,我们按50%的替代率估算,未来铝代铜市场容量达100亿元。公司一直在冷管新材料领域积极拓展并超前布局,未来成长空间广阔。 公司空调铝配件专供出口,受益空调出口市场率先复苏。12年10月以来空调出口市场连续4月保持增长,回暖信号明确。公司核心铝制空调配件产品因国内普及较低目前专供出口机型,受益于此,公司2013年铝制产品增长将好于此前预期,我们预计公司13年铝制品收入增长39%。 上调投资评级至谨慎推荐,目标价9元。公司2012年因政府补贴没有兑现净利润大幅下降,我们看好公司铝配件2013年的高速增长,铝代铜符合行业发展方向,预计公司2013-2014年EPS分别为0.34、0.42元(不考虑矿业投资影响),目标价9元,对应13年26倍PE。

亚厦股份公告12年业绩快报:12年实现收入95.7亿,同增31.9%,归属上市公司净利润6.34亿,同增41.3%,实现EPS为1.00元,符合预期。百亿规模后公司仍能保持成长动能,我们预计2013年新签订单增速有望相对12年提升向上。2012年公司在调结构的背景下实现了公共建筑装饰订单量的稳步提升,我们预计近两年住宅精装比例约15%,公装60%,幕墙23%。预计13年在结构比例维持下,订单承接增速力度有所提升。 新年初始信贷环境有所改善,亚厦股份对应工程现金流收款形势同比有所改善。2013年1月份新增信贷1.07万亿,创3年新高,带动整个建筑施工领域现金流收款情况有所恢复,公司现金流收款在12年重点加强后效益逐步将显露。随着地产销售数据恢复以及公司结构优化成型,预计现金流情况进一步提升巩固,从而有利于公司在2013年的新签订单承接。 公共建筑装饰市场仍能提供充足空间,盈利效率进一步提升。目前以酒店建设、轨道交通、文化场馆为代表的公告建筑装饰市场仍旧较为景气,公司公装实力逐步加强,13年期待收购子公司的贡献加速。随着业务调结构与管理抓绩效的战略实施,亚厦股份的项目盈利效率进一步在2012年显著提升,净利率相对11年提升0.3pp左右,净利率目标有望超越7%。公司推进定向增发中,欲打开百亿规模后新一轮增长路径,提升在省外的发展速度。预计亚厦股份2012、13、14年的EPS分别为1.00、1.36、1.78元(不考虑增发摊薄),谨慎增持,给予13年20倍PE,目标价27.5元。

公司为我们2.19日“两会”大文化专题《把握事件驱动带来的估值修复行情》中首推标的之一,除“两会”题材外,作为全国领先的区域出版龙头,公司的抗周期属性及综合文化消费体转型亦值得重视,维持增持评级。考虑到市场的整体估值下移,给予动态合理估值25倍,目标价调整为10.5元。 略下调2012-13年业绩预测,分别至EPS0.38元、0.42元(各下调0.02元),维持2014年0.48元不变;预测1Q2013业绩增12-15%。 关键假设:“两会”期间实质性文化政策落地。 有别于市场认为公司业绩增长乏力缺乏亮点的观点,我们则认为,一旦出版与广电间行政壁垒打开,即“大文化部”实质性推进,公司账面的50多亿元货币资金将被盘活,跨媒体并购将带来公司的跨越式发展。有别于市场对文化MALL盈利能力的担忧,我们则认为,公司中短期看点不在项目盈利能力而在于:项目的开发数量及推进速度,这体现了公司报表以外的“软实力”;项目可获得的政府支持,这体现了大文化带来的政策红利。 股价催化剂:“两会”期间实质性文化政策落地、“大文化部”向前推进、控股公司承诺的资产注入兑现、跨媒体并购取得突破性进展。 核心风险:传媒板块整体估值下移

公司业绩快报显示,12年营收3.63亿,同比增长43.47%;营业利润7075万,同比增长46.10%;净利润7712万,同比增长31.62%。其中,4季营收、营业利润同比分别增长52.71%、95.59%,显著高于前三个季度。净利润同比增速略低的原因可能与公司于年末大额计提销售费用有关。公司整体经营业绩的增长与行业外部景气有关,同时也与公司加大营销服务网点的建设及新产品推广力度有关。公司核心产品楼宇对讲系统发展势头良好,市场占有率由11年12%提长至12年15%。 基于下游行业成长状况,公司战略客户的拓展情况,我们判断公司13年核心产品市占率有望提升至20%的水平。仅楼宇对讲系统一项,预计将实现40%的增速。考虑到停车场系统已进入战略级客户配套体系,同时考虑公司在视频监控、线缆等新产品方面的突破,其社区安防业务整体增长将可能超出50%。长期来看,城市化进程的加快以及人均家庭收入的提高将为中国家庭安防市场扩展不断注入新的动力。 公司投资奥迪安事宜已近收尾阶段。公司借此将进入平安城市建设领域。双方合作不但有望带来工程项目,且可由此带动公司产品出货,相应增加了公司业绩弹性。我们判断该项合作最快可能于1季完成。 我们维持公司之前业绩预测。预计13-14年销售收入分别为5.98亿、9.02亿,年净利润分别为1.44亿、2.24亿,对应EPS分别为0.80元、1.24元。继续给予增持评级。

主要结论:我]们预计光纤光缆行业需求增速仍将保持在20%以上,高于我们原先预期。但光缆价格为决定厂商净利润增长最关键因素。预计公司2013年光纤光缆业务净利润基本平稳,净利润增长来源主要由光棒业务、海缆与电缆业务。预计公司12-13年EPS分别为0.53与0.64元,维持谨慎增持评级,目标价12.79元。 行业需求仍将保持快速增长,略超我们预期。但产品价格为厂商盈利最关键因素。根据三大运营商2013年招标计划,我们判断今年行业增速仍将保持在20%左右,达到1.5-1.6亿芯公里。由于光纤行业寡头垄断格局基本形成,厂商对价格愈发理性。但行业终端产品光缆,由于进入门槛低,仍面临激烈竞争。光缆价格走势为影响行业利润增长的最关键指标。 光棒业务为公司净利润贡献率逐渐提升。公司2011年底光棒产能扩张到200吨,2012年一直满产生产。我们预计自产光棒成本将比外购低20%左右,中天精密2012年预计净利润在3000万元,已经成为公司净利润增长一重要来源。预计公司2013年光棒产能继续扩张,净利润贡献仍将提升。 海缆业务发展迅速,预计公司将扩产应对。公司目前拥有一条海缆生产线,设计产值4亿元,2012年均满产运行。考虑到海缆业务需求旺盛,我们预计公司今年将增加一条生产线。海缆产品下游客户主要面向石油、风电等企业,60%左右来自海外需求,毛利率与净利率均相对较好,预计2013年海缆业务对公司净利润贡献更加明显。 电缆业务将平稳发展,装备电缆能否扭亏是关键。电缆业务为公司第二大业务,近些年发展基本呈稳定增长趋势。特种导线毛利率较高,贡献主要利润。装备电缆业务2012年由于下游铁路与船舶行业不景气,处于亏损状态。2013年公司将专注下游客户调整,预计全年能够实现扭亏。

事件: 2月23日三全食品发布公告,签订收购CountryFord和亨氏(中国)直接或间接持有的“各龙凤实体”企业的股权意向性框架协议,其中“各龙凤实体”包括上海龙凤、浙江龙凤、成都龙凤、天津龙凤的100%股权。 我们的观点: 三全收购龙凤食品,我们认为此次收购时机适当,成功的概率较高。收购龙凤有利于提高三全的市场占有率、提高其盈利能力,使三全的龙头地位更加稳固。在行业需求增速稳步回升的背景下,产能投放、新品推出保证三全食品今年收入较快增长,公司业绩改善预期强。鉴于正式收购方案还未公布,我们暂时不调整盈利预测,维持12-14年的EPS为0.73、0.92、1.18元。但我们认为,今年公司业绩改善预期明确,此次收购事件或将成为股价上涨的催化剂,上调目标价至32.2元,对应13年35倍PE,“增持”评级。

三全食品2012年收入26.8亿,同比增2.1%,归属母公司净利1.4亿,同比增1.5%,EPS0.7元,基本符合预期。每10股现金分红2元(含税)。 收入改善、成本可控,13年三全食品业绩改善预期明确需求回升、产能新增,收入改善预期明确:受制行业需求的疲软,12年三全水饺、汤圆、粽子、面点收入增速仅3%、1.4%、-0.3%、2.6%。 根据节后终端市场的调研状况,目前三全的终端库存已大幅改善。考虑到13年初翻番的产能(13年初达58万吨),私厨水饺、新派汤圆等新品的推出,公司13年收入改善预期明确。 成本可控,13年公司业绩增速拐点可期:1)预计销售费用率维持高位:12年三全销售费用率同比增1.8pct。鉴于其市场份额战略,及新品市场拓展,预计13年销售费用率仍将高位。2)毛利率可控:猪肉价回落是公司12年毛利率提升1.7pct的主因。虽然13年公司产能翻番将增加其单位产品的折旧成本,但高毛利率新品的推出,及13年上半年猪肉价仍将下行的判断,预计13年公司毛利率可保稳定。 收购龙凤成功概率高:公司公告拟购买各龙凤实体的股权应付的对价为2亿元(交割时或有调整)。尽管龙凤近几年业绩下滑较快,但考虑到其2亿左右的固资规模、良好的品牌,及其华东地区市占率,预计三全接受此对价概率较高,收购也有利于三全未来的市场拓展。 业绩改善预期明确,维持“增持”评级:看好13年三全食品的业绩改善,以及其收购龙凤事项,鉴于收购仍有不确定性,故维持13-14年EPS为0.92、1.18元,32.2元目标价,“增持”评级。

业绩持续高增长,高于我们的预期。根据业绩快报,2012年公司营收同比增长60%,营业利润同比增长83%,净利润同比增长85%,超出我们的预期。营收快速增长主要由于产品销售在国内外实现较大幅度增长,尤其是前端产品快速突破。而利润增速超过营收增速主要原因是规模效应导致费用增速低于营收增速。 前端数字化、网络化和智能化趋势加快,安防行业有望加速成长。 2012年6月,国家标准委批准发布《安全防范视频监控联网系统信息传输、交换、控制技术要求》以解决不同系统互联的问题,为视频监控大联网及智能分析奠定了基础,极大拓展了视频监控的应用面。 而据上海市公安局发布的通知,2013年起上海市监控系统应用将主推数字型摄像机,传统的模拟摄像机将被全面“禁用”,数字摄像机对模拟摄像机替代趋势将加快。 智慧城市建设全面提速,公司受益明显。据全国人大委员辜胜阻在2013年智慧城市建设大会上称,根据国家信息中心信息化研究部统计,目前我国提出智慧城市建设的城市总数已达154个,预计投资规模超过1.5万亿元。安防作为物联网和智慧城市建设的重要基础层技术支撑,将直接受益于智慧城市建设。智慧城市建设提速,大项目增加,公司品牌优势明显,有望分享较大份额的“蛋糕”。 13年公司业绩将持续高增长。依据业绩快报,我们上调了业绩预测,预计公司2012-2014年营收分别为35.31亿元、52.19亿元、72.85亿元;净利润分别为7.00亿元、10.56亿元、15.32亿元;对应EPS分别为1.25元、1.89元、2.74元。

公司2012年收入144亿,同比增10%,实现净利5.9亿,增2%,对应EPS0.73元。其中Q4收入41亿,增9.5%,净利1.88亿,增41%公司Q4净利大幅增长主要原因是2011年Q4由于溧阳店纠纷关店制损失3500万,剔出不可比因素后增长12%左右。由于行业数据不佳,市场之前对其业绩Q4是否能持续恢复有所怀疑,但公司Q4在收入放缓、新开4家门店的情况下,业绩仍两位数增长,略超市场预期。 公司全年新开9家门店,东南区同店又下滑,使得费用率有所提升。但其他多数地区同店收入增速均有所提升,可比利润增速明显高于收入。另外,依靠独树一帜的管理能力,公司通过提升毛利率得以弥补。主营毛利率提升0.3pc,后台毛利额也同比增长25%。 公司股价在2012全年表现不佳,市场主要担忧:1)网购对于公司社区百货的商品冲击最大;2)公司核心华东区域消费人群随产业转移可能存在下降风险;3)公司自有物业占比较小,租金压力较高。 我们认为这些担忧已在较低的估值水平(12年PE15X)中反映,而公司存在一些超预期可能:1)春节深圳消费较旺,公司一季度收入增速有望反弹,使得公司业绩能继续改善;2)下半年行业如果整体回暖,将带动同店收入回升,公司业绩弹性较大,利润将较快增长我们预期公司2013-14年收入165/187亿,同比增15/13%,实现净利6.9/8.1亿,同比增18/18%,对应EPS0.86/1.02元。维持增持评级,给予目标价15.5元,对应2013年PE18X。