中报业绩预报: 上半年净利润同比下降18%公司披露上半年业绩预报,上半年实现净利润5.25亿元,同比下滑18%;折合每股收益0.276元。其中2季度每股收益0.13元,环比下滑12%,主要受煤价下跌影响。 参与煤矿整合,短期有利于提升产能,长期有利于扩张资源根据河南省兼并重组的政策,公司参与整合后,不仅将优先获得整合煤矿周边及深部的资源,还将获得更多资源。整合前,公司产能765万吨/年;整合后,公司产能增加113%至1617万吨/年。此外,河南省已将禹州矿区张得井田约20亿吨优质瘦煤(稀缺煤种)中的5亿吨配置给神火集团,其余15亿吨正在积极协商中。集团所获资源,未来预期将注入到上市公司。 预计公司整合煤矿将在12年12月份复产复工12年5月前,公司所整合矿井中已经有8个矿井复产。但是河南省要求5月4日-11月30日,所有兼并重组小煤矿一律停产、停工。我们预计公司的整合煤矿将在11月30日安全检查活动结束后复产、复工。 高价转让高家庄探矿权,有利于公司甩掉包袱、补充资金公司07年获得高家庄矿的探矿权后,5年都未能转为采矿权,未来何时建成投产具有较大不确定性。公司获得47亿元转让价款,及28.66亿元投资收益;预计每年可节省财务费用2亿元,并增厚12年每股收益1.51元。 盈利预测我们预计公司2012-14年每股收益为2.03元、0.71元和0.94元。其中2012年市盈率为12倍。我们看好公司未来业绩提升的空间,维持买入评级。 风险提示小矿复产进度低预期,电解铝价格低于预期

2012上半年业绩稳定增长 公司2012年上半年实现营业收入311,151万元,同比增长35.79%;实现归属于上市公司股东的净利润5,280万元,同比增长31.68%。上半年主营业务毛利率30.24%,相比去年同期34.18%略有下降。报告期间费用率为13.8%,相比上同期15.6%有所下降。费用下降主要因为公司去年8月份授予核心员工限制性股票计划使上半年节约成本274万,使得管理费用率下降。 毛利率下半年有望提升 毛利率下降集中于ERP实施服务业务和软件外包业务,分别下降7.86%、10.54%。下降原因主要在于人力成本上升,公司2011年新招聘员工629人,相比2010年底员工总数大幅增长52.6%。由于其中大部分为应届毕业生,收入创造暂不明显,从而上升的人力成本使得毛利率下降。我们认为随着新招聘员工业务熟练度的提高,公司下半年毛利率有望得到回升。 收购夏尔进军BPO业务,与现有业务形成强力互补 公司于4月30日完成对夏尔软件100%股权的收购,并于当日纳入公司合并报表范围。上半年夏尔尔软件纳入合并范围内的营业收入及净利润分别为368.9万元、57.9万元。夏尔软件主要从事非结构化数据整体解决方案的研发和服务业务,尤其在文档扫描加工业务具有相当优势。汉得主要从事企业核心业务流程及结构化数据的管理,因而双方可以在主营业务及客户资源方面形成强力互补。产业链得到外延扩张,我们认为公司价值将获得明显提升,未来成长性可期。 风险提示 宏观经济下滑导致企业IT投资减少的风险;人力成本上升的风险;

盈利预测与估值:我们略微上调此前盈利预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为1.08、1.48、1.90元,目标价维持20元,维持“买入”评级。 风险提示:国网集中招标中标率低于预期;毛利率下降风险。

战略清晰,增长确定,维持买入评级 公司战略清晰,管理团队积极进取,增长确定,上调公司2012-2014年EPS预期分别为1.09/1.34/1.63元(原预测为1.00/1.23/1.49元),目前对应动态市盈率仅20/16/13倍,目标价27元,维持买入评级。 风险提示 顺峰药业进入三九体系后也存在整合上的风险;OTC新品推广不及预期;处方药行业政策比预期严厉。

盈利预测及投资建议:苏宁易购今年加大投入力度,并不断改进IT系统,客户体验有望逐步改善,且当前众多垂直网站竞争压力加大也为公司提供了收购机会。公司长期竞争力在于对供应链的整合及物流体系的建设。维持2012-2014年EPS至:0.55,0.63,0.72,目标价7.5元,维持“买入”评级。 风险提示:扩内需执行不利,地产调控政策持续发酵,易购销售低于预期。

维持对公司的盈利预测,维持“买入”评级由于行业景气下滑程度超出我们预期,我们之前已经调低对公司的盈利预测,目前我们暂维持该盈利预测,即不考虑水处理业务,我们预计, 2012-2014年,公司每股收益0.40、0.53和0.71元,目前股价(8.73元)对应市盈率22、16和12倍;维持“买入”评级。 风险提示:下游需求低迷;超纤2012年下半年产能投放较多。

2012年中报业 绩略低于预期,增发项目投产提升公司盈利能力2012年上半年,公司实现营业总收入58449.80万元,同比增长18.19%;营业利润9169.90万元,同比增长33.95%;利润总额9238.61万元,同比增长26.29%;归属于上市公司股东的净利润8191.58万元,同比增长30.09%;基本EPS 为0.1536元,略低于我们的预期0.17元,在考虑按照最新股本计算一季度EPS,2012Q2的EPS 为0.0821元。主导产品价格稳定、销售增加使得营业收入持续增长,技术提高和工艺改进有效降低成本使得销售毛利率和销售净利率持续改善,而期间费用率仅略有增加,使得利润增速明显高于收入增速。 加权平均净资产收益率同比增加0.23个百分点,环比大幅增加2.23个百分点,在下游需求相对较弱的情况下,公司盈利能力仍能持续改善,彰显出公司是一家具有核心竞争优势的公司,未来成长空间值得期待。 积极向金刚石产业链下游延伸,盈利能力有望持续提升公司人造金刚石单晶在国内的市场份额约为30%,仅次于中南钻石之位居国内第二名,品种规格齐全而质量已经达到国际先进水平。公司在保证人造金刚石单晶稳定增长的同时,积极向人造金刚石产业链的下游延伸,努力打造“人造金刚石单晶-微粉-预合金金属粉-聚晶复合片-人造金刚石工具”完整产业链。增发项目预合金粉和复合片的毛利率约为40%左右,高于人造金刚石单晶约10个百分点,产能正逐步释放,同时公司储备有金刚石切割丝和大直径刀具用复合片两个项目,未来有望成为新的投产项目,公司盈利能力将有望持续提升。 新增产能逐步释放,公司收入将保持高速增长预合金粉设计产能为12000吨,目前仍处于建设期,预计2012年产量约为2500吨,2013年将达产。预合金粉产品供不应求,单价约为4.7-4.8万元/吨,毛利率已经由之前的20%上升到44.94%,仍处于上升趋势,主要是由于随着项目投产,规模效应开始显现。聚晶复合片的设计产能为1200万片,项目建设期为3年,现在已经投产,2012年全年产量约为300万片,平均单价为28-30元/片,毛利率为39.76%。2012H 两个项目合计占主营业务收入的18%,未来随着两个项目的持续推进,公司营业收入将有望实现30%的增速。 盈利预测与投资建议:我们预计2012-2014年EPS 分别为0.35元、0.47元、0.61元,最新股价7.46元,对应2012-2014年PE 分别为21.47X、15.92X、12.22X,我们认为公司的合理价值为10元,给予公司“买入”评级。 风险提示:人造金刚石单晶产能严重过剩;增发项目推进速度低于预期,订单和毛利率水平低于预期;宏观经济增速持续下滑,下游需求持续萎缩。

公司具有明显的品牌优势和渠道优势,但考虑到宏观经济及金价对需求的影响,我们微幅下调2012-2014 年EPS 至:1.40,1.76,2.20(此前:1.45,1.80,2.26),目标价:31 元,维持“买入”评级。

中报关键点:毛利率修复明显,收入增速超93%,净利增速近100%1、上半年销售收入为1.28亿元,同比增长93.43%,净利润为1885万元,增速为98.9%,其中,二季度实现7652万元,同比增长109.6%,好于一季度73.68%的收入增速,快速增长的原因是:一方面,主打产品功能糖收入增长达32%,其中,低聚果糖收入为6834万元,同比增长19.3%,而低聚半乳糖收入为1497万元,在产能受限情况下,公司通过调整产品结构,收入增速达147.35%,好于行业内其它公司收入增长情况;另一方面,公司去年收购生和堂收入为3630万元,而去年同期1-8月,收入仅为3075万元。我们认为,在公司主要下游客户需求受到影响下,公司仍能保持快速增长,意味着公司能较好抓住核心客户需求。 2、分产品毛利率看,低聚果糖毛利率增厚10个点至41.08%,主要原因为上游原材料蔗糖价格回落;低聚半乳糖毛利率下降9.2个点至45.15%,主要原因为公司产品价格下降,原因为:A、初期生产低聚半乳糖企业不多,公司拥有定价权,价格高;B、规模化效应,成本下降,公司为了开发客户,让利给客户,价格下降;龟苓膏毛利率较去年底明显提升,2011年毛利率仅为25.2%,而上半年毛利率提升至37.09%,我们认为,公司承诺的750万元以上的净利目标不难实现。3、分地区看,公司优势地区华南收入增长53.8%,主要原因为雅士利、完美增速较好,而华北地区的蒙牛、伊利今年增速情况不理想,导致华北地区收入微幅下降0.73%。4、管理费用率、销售费用率分别为11.4%和10.88%,较去年同期有所上升原因为:生和堂并表与公司开发终端产品,销售费用率将有提高。 盈利预测与投资评级:考虑上半年经营情况超我们预期,我们小幅上调盈利预测,预计2012-2014年EPS 为0.23元、0.31元和0.41元,对应当前8.57元股价的PE 分别为38倍、28倍和21倍,估值偏高,但考虑终端产品成长性,市值仅17.49亿元,拥有成长空间,给予公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,终端产品推广失败风险。

上半年,公司实现营业收入16403.39 万元,同比增长31.64%;利润总额3294.1 万元,同比增长29.98%;归属于上市股东净利润2793.86 万元,同比增长29.19%,扣非后同比增长23.67%,实现每股收益0.29 元,基本符合我们的预期。 假设2012-2014 年维持现有市场份额,各项业务毛利率、期间费用率保持稳定,预计2012-2014 年EPS 分别为0.73 元、1.06 元、1.28 元,看好公司未来发展,给予“买入”评级。

2012 年上半年,公司实现营业收入0.93 亿元,同比上升1.43%。毛利率由去年同期的67.82%上升到69.00%;实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元,同比增加9.83%,稀释后每股EPS 为0.62 元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.32 元。其中,2012 年第二季度,公司实现营业收入0.46亿元。同比降低9.56%,环比降低0.11%。归属上市公司净利润为0.18 亿元,同比降低1.85%,环比降低8.13%,稀释后每股EPS 为0.3 元。 长期来看:颜色检测领域或让公司保持高增长。颜色检测技术上公司已有一定积累,若公司未来通过收购等方式快速进入该领域,将提升公司市场空间,让公司保持高速增长。我们预测2012 年到2014 年公司EPS 分别为1.82,2.30,2.98 元,首次给予公司“买入”评级,在不考虑市场异常变动情况下,我们认为公司合理PE 在21-26 倍之间,给予公司目标价46 元。

运力较快增长,旺季客座率改善 6月中下旬渐进旺季,随着需求结构改善,国内客座率同比下滑趋势亦现改善,裸票价格涨幅进一步扩大。7月以来,预计整体RPK同比增长8%,客座率84%,同比下降不到1个PCT,裸票价格同比上涨4%。西北、东北、华北市场表现较好,其中西北地区RPK同比增长13%,新疆市场受劫机事件影响不大。 运力下半年略有提升,长期强国内、稳国际 上半年新飞机交付比率为45%,且公司在淡季主动压低飞机利用率来保旺季,预计下半年运力增长略快。未来运力增投将侧重国内,国际主航线澳洲经过09年以来的大力发展和培育,将进入运力稳定期,以提升收益品质为重。 国内逆周期提价,提振盈利能力 进入旺季之后,国内、外油价均同比下跌10%以上,裸票价格同比上涨幅度进一步加大,也蕴含了油价下跌的替代效应。行业盈利趋势向好,旺季运输主业利润有望超越去年同期。 营改增试点扩大,影响偏正 预计营改增减税增加今年下半年EPS0.01元。 盈利预测 基于全年新加坡航油均价125美元/桶、人民币汇率0升值的假设条件,以及国内裸票上涨的基本形势,我们上调2012-14年公司EPS至0.32、0.43、0.58元,目前股价对应13.3×12PE、9.8×13PE、1.2×12PB。进入旺季,油价回落,国内提价超预期,盈利趋势向好,建议“买入”。 风险提示 经济持续下滑。高铁成网。油价大幅上涨。人民币贬值。

盈利预测及投资建议 公司商业主业在疆内具有天然资源优势,我们看好公司所在区域的广阔长期发展前景,预计公司2012-2014年商业EPS分别为:0.44、0.48、0.68元,地产分别为:0.83、1.1、0.83,目标价14元,维持“买入”评级。 风险提示:新疆消费下滑,外延式扩张具有不确定性。

公司中报解读自2011年开始,公司经营出现明显拐点:业绩快速增长、资产变得很优质,公司经营拐点主要是由重组带来。如果按照同一口径做追溯调整,可以看出公司主业已经从底部环比改善,未来一旦行业回暖,公司业绩弹性很大。 公司的价值被市场低估我们认为公司价值被低估主要基于以下几个方面:公司的竞争力很强:中恒新材料:上半年由于需求的低迷,行业内大部分公司基本都处在微利或者亏损状况,我们预计公司上半年的净利润约5000-5500万,盈利表现突出主要因为公司工艺先进和产品性价比高。华益导电膜:TN/STN 用ITO导电膜玻璃地位稳固,公司正在加速追赶国内龙头。 公司成长性非常好:中恒新材料近五年来业务量增长了24倍,目前已经成为电熔氧化锆行业龙头。而展望未来,预计8月份7000吨电熔氧化锆投产,下半年开始到明年公司高端氧化锆和复合氧化锆产品将陆续投产,提供新的增长点;华益导电膜:下半年开始到明年是公司重大转折期,将从传统的TN/STN 导电膜玻璃龙头向触摸屏SENSOR、模组(能生产OGS)厂商转变,上半年投产的触摸屏用ITO 玻璃效益较好显示初步进展顺利。 维持“买入”评级我们认为公司的看点在于以下几个方面:一、主业将持续出现新增长点:氧化锆业务竞争力突出,ITO 导电膜玻璃地位稳固,下半年到明年都将持续有高端产品投产提供新的增长点。二、行业景气度处在底部区域,氧化锆行业需求处在低点,ITO 镀膜也经历了最差的阶段,而公司经营稳定,今年业绩环比持续改善,公司是氧化锆和ITO 玻璃、触摸屏行业景气触底回升的受益品种。三、大集团、小公司,公司成长后劲十足。我们预计公司2012-2014年EPS 分别为1.28、1.70、2.31(没有考虑定向增发摊薄),公司未来几年增长比较确定,业绩也存在多个超预期点,维持“买入”评级。 风险提示募投项目未能按预期达产,行业景气度继续大幅下滑

公司于7月28日发布2012年上半年业绩快报,报告期公司营业总收入、净利润分别增长142.90%,68.15%, 点评如下:延续1季度强势增长,业绩再超预期 相比一季度公司营业总收入、净利润114.83%、32.57%的增势,二季度公司业绩增长依然强劲,并大幅超过一季度报告对今年上半年业绩增速30%-50%的预期。业绩的强劲增长一是源自公司充足在手项目的良好执行,如公司委内瑞拉社会主义农业综合发展项目群、委内瑞拉比西亚火电站等项目均进展顺利;二是收购加拿大普康控股(阿尔伯塔)的并表效应,报告期公司完成了收购加拿大普康控股(阿尔伯塔)有限公司60%股权事项,并将其纳入公司合并报表,增加了报告期收入;另外,作为公司新的利润增长点,报告期公司国内大宗贸易实现收入12.86亿元。 渠道优势依然领跑行业、海外市场拓展顺利 经过多年海外市场的深耕细作,公司与多个国家、地区的政府、企业建立了良好的合作关系,公司渠道优势非常明显。在保持传统优势市场领先地位的基础上,自去年来公司加快了向非洲、东南亚、南亚等新兴市场的挺进步伐,今年四月份公司与乌克兰ULF农业集团签署价值41.29亿美元的《合作框架协议》,在东欧的市场业务也取得了积极进展。随着公司的国际市场结构不断优化,公司的国际业务风险将得到一定程度的分散与降低,也有效提升了公司未来的业绩增长潜力。 高管增持显示对公司未来发展信心 今年5月,公司高管以自有资金从二级市场增持公司股票共计186,506股,成交价格区间为27.65元-28.41元,锁定期为购买结束之日起两年。虽增持股数相比公司总股本并不多,但显示了高管对公司未来的发展信心,公司的持续、稳定发展值得期待。 投资建议 公司拥有大量国际项目,并且单个项目的体量较大,很难对项目进行有效跟踪并进行准确的定量分析。但从定性角度,可以较为肯定的是目前公司在手订单充足,依托公司良好的管理能力,各项目总体执行顺利,并且大量项目进入了结算期,公司的收入增长有着较为坚实的保障。另外,高管增持也是公司未来发展的积极信号,可以与“与高管一起持有”,共享公司未来成长。 预计公司2012-2014年EPS分别为1.26、1.79、2.31元,维持对公司的“买入评级”。 风险提示 海外项目占比较高,项目执行情况出现问题。