金融设备具备持续增长动力公司的金融设备产品包括数据安全类产品、电子支付密码器系列、电话POS及终端系列这三大产品线。其中支付密码器是公司进入到企业市场的一个代表产品,从市场规模来看,预计未来5年内国内银行对公结算账户数将达到4,000万户,假设每台支付密码器平均价格300元,未来5年电子支付密码器市场潜在的市场规模将达到120亿元,市场空间巨大,2011年,公司支付密码器销量近40万台,占硬件产品销售收入的一半;此外,2011年公司POS机(E-POS 为主)销量达10万台,主要客户是建设银行、中国银行、城商行等,450-500元/台,但毛利率较低,仅20-30%;公司的加密机广泛用于金融、证券、保险、电子政务等各个领域,同时实现该领域密码应用的安全解决方案,目前单价在6-8万/台, 2011年销量300多台。 盈利预测与估值公司的金融软件以金融作业和管理信息化建设作为发展方向,帮助用户实现基于流程再造业务创新的技术革新,未来稳定增长可期;BPO 业务着眼长远,短期机会相对有限。我们预计公司2012-2014年全面摊薄EPS 分别为0.36元、0.48元和0.62元,维持“买入”的评级,未来6个月目标价10.80元。 风险提示金融设备业务进展慢于预期的风险;环保业务受原材料价格波动影响的风险。

事件描述:公司拟增发1.8亿股,收购集团资产 公司拟以16.36元/股向控股股东靖煤集团增发1.8亿股,收购集团持有的5个煤矿及其他相关资产及负债。成功发行后,靖煤集团持有公司股权将由目前47.1%提升至73.8%。 吨可采储量收购价格9元/吨,定价较合理 标的资产产能共计763万吨/年,可采储量2.6亿吨,相当于公司现有煤矿的2.9倍和1.7倍。值得注意的是,此次拟收购的红会四矿和宝积山煤矿可采年限均不足3年。本次收购公司平均吨资源储量、吨可采储量以及吨产能收购价格分别为5元/吨、9元/吨和302元/吨,定价基本合理。 标的资产12年净利润保底3.82亿元,折算每股收益1.26元 根据《盈利预测补偿协议》,标的资产12年和13年净利润预测数分别为3.8亿元和3.9亿元。假设公司现有煤矿11-13年净利润不变,则折算公司每股收益1.26元和1.28元,即目前13.3倍和13.0倍,低于行业平均的15倍。 集团剩余煤炭未来有望逐步注入 集团剩余资产均处于建设期,由上市公司委托管理,等盈利稳定后,再注入上市公司,否则转让给上述公司其他股东。 盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益为1.38元、1.43元和1.50元,其中2012年市盈率为12倍,估值优势明显,给予“买入”评级。 风险提示 政策性成本增加。

事件 万科公布4月销售数据:2012年4月份公司实现销售面积76.7万平方米,销售金额74.4亿元。2012年1~4月份,公司累计实现销售面积377.6万平方米,销售金额385.1亿元。 以下是我们的点评: 销售下滑,低于预期 从销售面积来看,4月万科销售环比下降30.2%,逊于我们监测的33个城市总体成交量环比跌幅(11.9%);从销售金额来看,环比跌幅超过35%,仅好于春节1月。74亿元的销售额较2011年月均值低26.9%。万科4月总体销售情况低于预期,除了市场因素之外,公司推盘量相对较少也是重要因素。 从销售价格来看,4月均价为9700元/平米,创33个月来的新低,这也说明楼价仍在调整。 拿地态度依旧谨慎 4月,公司在青岛、南充、唐山、贵阳等地拿下5地块,总权益地价款为11.4亿元,占销售额的比重仅15.3%,1-4月地价支出占同期销售额的比重为7%。 远低于2011年24%的平均水平。说明公司拿地态度依旧谨慎。 市场重回基本面,维持买入 经历了4月三四线地产股快速上涨后,地产股已经连续3月跑赢大盘。我们判断,地产股回归的第一阶段已经结束,目前已经进入第二阶段。销售、资金等基本面因素将备受关注,以万科为首的房地产龙头企业具备明显的相对优势。而且从估值角度来看,万科2012年动态PE约8倍,仍处在较低的水平。继续维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、市场风险

年报业绩略高于预期,2012Q1盈利大幅下滑 2011年公司实现营业收入962.20亿元,同比增长10.35%;归属于公司股东的净利润18.05亿元,同比增加31.54%。每股收益0.317元,略高于市场预期。 (1)综合销售毛利率8.57%,同比下降0.31个百分点;销售净利率1.86%,同比增加0.29个百分点。 (2)不锈钢材毛利率10.29%,同比提高0.50个百分点;普通钢材毛利率12.63%,同比降低2.20个百分点;普通钢坯毛利率1.57%,同比下降1.06个百分点。 (3)费用控制能力略有增强,销售期间费用率6.08%,同比下降0.09个百分点。其中,销售费用率1.28%,同比减少0.15个百分点; 财务费用率1.10%,同比下降0.22个百分点。 (4)盈利能力有所增强,净资产收益率8.05%,同比提高1.60个百分点。 (5)天津天管亏损增加,投资收益由11.94亿元下降到负278.71万元。2012年一季度,公司实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比下降59.00%;每股收益0.03元,同比下降59.49%。 不锈钢领域龙头企业,成本优势明显 (1)不锈钢生产规模国内最大:公司钢铁产能约1000万吨,不锈钢产量已突破300万吨,未来有望保持不锈钢领域内龙头地位。 (2)铁矿石成本低于市场价格: 集团每年向公司提供约600万吨铁矿石,占需求量的50%,集团提供铁矿石的优惠金额不少于前半年度中国进口的同品种、同品质到岸的海关平均报价的15%。 (3)注资袁家村铁矿:公司2008年与集团签署协议,以不低于35%的比例参股袁家村铁矿,预计将于2012年6月投产,2013年达产,该矿年生产原矿2200万吨,铁精矿750万吨,公司成本优势继续增强。 增资太钢天管,巩固不锈钢业务优势2011年9月,公司与天管投资、太钢天管签署了《增资扩股协议》,太钢不锈持股比例由50%扩大到65%。太钢天管产能52万吨,此次增资巩固了自身不锈钢业务的优势、提升了公司在华北地区的影响力,同时靠近港口的区位优势也将给公司的产品运输带来便利。 盈利预测与投资建议 我们预计2012-2014年EPS分别为0.33元、0.36元、0.39元,目前股价3.84元,对应2012-2014年PE分别为11.55X、10.82X、9.82X,公司的合理价值在4.60元,给予“买入”评级。 风险提示:1、钢铁行业出现总体产能过剩,市场竞争将日渐激烈;2、原料价格维持高位运行,挤压钢铁产品的盈利空间。

2011年业绩耀眼 公司2011年实现营业收入56.96亿,同比增长140.76%,归属于上市公司股东的净利润为7.67亿,同比增长271.08%,EPS 为1.51元。 量价齐涨,尽享稀土价格高涨盛宴 推动公司业绩增长的主要原因:1、2011年钕铁硼需求快速恢复上涨,公司下属各厂产能利用率饱满,产销量大幅提升。2、稀土价格的暴涨。镨钕价格由年初的28万元/吨暴涨至6月份的165万元/吨, 2011年底价格仍维持65万元/吨。由于采取毛利率加成的定价模式,稀土价格高涨之下钕铁硼盈利能力大幅提升。 稀土产业调控力度未见明显放松,稀土价格有望维持高位 钕铁硼价格暴涨导致下游需求有所放缓,下半年开始稀土价格开始下滑,但随着稀土行业整合的持续,中间商库存下降后,稀土价格将有效企稳,可保障钕铁硼盈利能力,我们预计稀土价格有望保持稳定。 募投项目优化产品结构,强化业绩增长点 募投项目紧跟市场需求变化,加大VCM、新能源汽车、节能家电以及风电用高性能钕铁硼永磁材料的产能,针对性的强化公司业绩增长点,2012年汽车EPS 市场前景广阔,有力推动高端钕铁硼需求增长,未来新能源汽车应用将成为钕铁硼需求爆发的催化剂,公司提前布局有望抢占先机。 盈利预测与估值 预计公司2012-2014年的EPS 分别为1.79元、2.04元和2.36元,对应动态PE 分别为16.2X、14.2X 和12.3X,估值水平较低,考虑到公司在钕铁硼稀土永磁行业的龙头地位以及未来业绩增长空间巨大,给予“买入”评级。 风险提示 稀土价格大幅下跌;其他磁性材料取代稀土永磁导致下游需求下降

公司拟进行重大资产重组,拟23亿置入玉龙矿业69%股权公司公告:拟以5元/股向王水等三位自然人发行4.12亿股并向王水支付现金2.29亿元购买三位持有的玉龙矿业69.47%股权,并向控股股东定向发行募资不超过2.5亿元用于生产经营,作价4.8亿置出银泰酒店100%权益给大股东。玉龙拥有的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿银可采金属量银4514.8吨,铅47.5万吨,锌55.8万吨;保有储量银6008.1吨,铅62.3万吨、锌74.1万吨(银品位192g/t,铅1.99%,锌2.37%)。此外玉龙矿业还拥有5处探矿权,其中一桩探矿权正在办理“探转采”(银48吨,铅4.9万吨,锌9.4万吨)。 玉龙矿业储量巨大,银品位非常高,是难得的优质矿山根据国土部标准,单一矿山中含铅金属超过50万吨,锌金属超过 50万吨,含银金属超过1000吨的为大型矿山。西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿同时达到了银,铅,锌大型矿标准。矿山整体银平均品位192g/t,2011年实际采出品位更是高达358g/t,是非常罕见的富矿。 玉龙矿业是盈利能力极强的在产矿山由于银品位高,矿山开采条件优良,玉龙矿业盈利能力极强。2011年营业收入6.47亿,毛利5.78亿,毛利率高达89%。净利润4.32亿。三费费用率总计仅为6.9%。玉龙矿业2009-2011年铅精粉含银销量分别为59.44、69.69和79.55吨。 2011年铅精粉含银实现了量价齐升(销量增14.15%,售价增80.43%)。 玉龙矿业产量翻倍增长2011年玉龙矿业采矿天数214天,实际采矿量30.02万吨,日均1402.8吨。玉龙矿业目前已取得1400吨/日生产能力下的行政审批文件,正在办理新增产能1600吨/日的环评验收等审批,预计可在2012年7月30日前完成。未来新增采暖设备有望使生产天数提高到280天。玉龙矿业未来产量仍有较大的增长空间。 签署盈利补偿协议,未来业绩有保障根据上市公司与三自然人所签署的《利润补偿协议》,承诺玉龙矿业2012年至2014年所实现净利润数分别不低于2.8亿元、3.1亿元以及3.4亿元。利润补偿方式是:三自然人将按照其各自在本次发行中取得的科学城股份比例分别计算该部分补偿股份,由上市公司以总价 1元的价格进行回购并注销。 给予“买入”评级预计2012-2014年EPS 分别为0.29、0.38和0.54,对应PE 分别为17.4、13.4、9.6倍。给予公司“买入”评级。 风险提示资产重组未获证监会通过风险

公司公告非公开 发行股票预案:拟以不低于14.63元的价格向不超过十名特定对象发行不超过6850万股,募集资金总额不超过10亿元,其控股股东-中航科工拟以2.5亿现金认购此次非公发行股份。此次募集资金主要用于光电技术产业基地、飞机集成安装架产业化、新能源及电动车线缆总成产业化三个项目以及补充流动资金。这三个项目的建设期分别为3年、1.5年和1.5年,其中的光电技术产业基地项目的备案和环评已经在09、10年完成,飞机集成安装架项目12年完成备案但尚未环评、新能源电动车线缆总成项目备案及环评均未完成,这说明前一个项目已经开始实施,因此我们判断这三个项目建设完成可能会在明年年底到后年上半年,产能释放带来的业绩提升可能会在后年。公司长期专注于光电连接器产品的发展,自07年首次发行融资后再未融资,本次发行融资也是产能扩充和产品线发展的需求。 预计公司12年全年业绩增长可能会超越经营目标。公司1季报业绩增长约12%,预告了中报净利润增幅大约在10%~30%;公司11年报中预告公司12年的经营目标为销售收入22.5亿元,利润总额2.6亿元,目标增速约10%。 但按历史情况看,公司全年经营目标偏谨慎,超越的可能性比较大。 盈利预测及投资建议:我们按增发股本高限和价格低限调整了盈利预测,预计12-14年EPS0.56,0.71,0.86元,复合增长率约25%。国内连接器行业集中度提升是大趋势,像公司这样技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力。尽管此次融资短期内会摊薄业绩,且方案可能低于市场预期会带来短期股价的调整,但考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,依然维持“买入”评级。 风险提示:由于成本上涨因素,毛利率水平可能有下滑风险。

公司公告一季度经营情况公司第一季度实现营业收入50.71亿元,比上年同期增长5.24%;实现利润总额2.80亿,同比下降6.53%,实现归属上市公司股东的净利润2.14亿元,比上年同期增长6.83%,一季度对应摊薄每股收益0.46元。 收购少数股权效应导致本期净利率略增公司一季度综合毛利率同比提升0.13个百分点至18.55%,环比四季度增长0.06个百分点,深抓毛利率提升效果持续显现。销售费用本期发生4.57亿,同比增长19%超过收入增速,销售费用率及管理费用率合计较去年同期提升0.85个百分点,但环比大幅下降1.53个百分点。尽管营业利润和利润总额分别同比下降7.58%和6.53%,但收购成都子公司少数股权导致本期合并表中少数股东损益大幅下降,导致归属于上市公司净利润同比增长6.83%,净利率4.22%,略提升0.06个百分点。本期经营活动现金流量为负2.61亿,主要为大规模偿还供应商货款所致,同时本期向参股公司增资及借款导致投资活动现金流量较去年同期减少2.1亿元。公司2012年将至少开出包括福州、郑州和西宁二店在内的三个门店,其他可能开出的门店还包括抚顺店和郑州二店。展望二季度,去年同期双安店半停业装修导致双安店净利润大幅减少,今年该因素减少有望推动二季度业绩增速超预期,且刷卡费率下降为大势所趋,公司刷卡费率行业内最高,将显著受益于该费用率下降,预计刷卡费率下降40%,公司净利润率可提升0.183百分点。 投资建议公司作为全国性连锁百货行业龙头,目前营业总收入已经超过百盛位居行业第一,且在战略前瞻性和平销等经营管理能力明显领先于行业,我们判断随着成熟门店的增加和集中度的提升,公司的毛利率和净利润率仍将逐步提升,我们对公司未来五年实现30%的净利润复合增长率仍有信心。考虑到新开门店影响和消费市场整体不景气影响,我们维持2012-2014年EPS至1.60、2.00和2.48元,维持买入评级和目标价42元,对应2012年25倍。 风险提示:行业增速放缓,人力和租金成本继续大幅上升

预计南京银行2012年净利润为40.42亿元,同比增长24.93%;每股收益为1.36元。当前股价对应6.85倍12年PE,1.12倍12年PB。南京银行各项业务发展稳定,贷存比处于低位,拨贷比后续压力较小。债券处于稳步盈利阶段。维持对其“买入”评级,12个月目标价10.44元,对应7.67倍2012年PE,1.25倍2012年PB。 风险提示,关注类贷款余额出现小幅上升,关注其资产质量变化。

14%参股子公司盛屯投资收购贵州华金,增加黄金权益储量25吨公司公告14.29%参股子公司盛屯股权投资公司近日通过0.3万美元收购尚辉公司并对其增资5230万美元用来收购华金矿业100%股权,从而获得贵州华金97%股权。贵州华金拥有贵州册亨县三个金矿的采矿权及两个探矿权。保有储量25.65吨,折合权益储量24.88吨。 收购金矿品位高达5g/t,收购价格合适,是笔成功的投资根据此前勘探报告,该金矿项目平均品位5.01g/t。是近年来出现的金矿收购中难得的富矿。盛屯股权投资公司收购成本5230万美元,折合人民币3.29亿元。收购后完成后将增加权益储量24.88吨,克金收购成本13.22元/克。 贵州华金矿石开采量300吨/日,2011年净利润0.13亿。是笔成功的投资。 该项金矿资产未来注入上市公司是大概率事件盛屯股权投资公司成立的主要目的就是为上市公司收购矿业资产并注入上市公司。我们预计该项金矿资产未来注入上市公司是大概率事件。 公司成长性十足从2008年转型至今,公司从没有矿业资产到目前拥有4座矿山(三富矿业、鑫盛矿业、银鑫矿业、风驰矿业),正在收购一座矿山(埃玛矿业),子公司收购一座金矿(贵州华金),成长性十足。 给予“买入”评级预计2012-2014年EPS 分别为0.36、0.79和0.95,对应PE 分别为54.5、24.4和20.5倍。考虑到公司储量持续扩张在望,未来产量快速增长,矿产股权投资公司为成长性提供有利保障,给予公司“买入”评级。 风险提示定增进度低于预期;金属价格风险;采矿选矿投产低于预期风险。

1季度业绩同比增长6.8%,基本符合预期。 1季度公司实现EPS0.56元,同比增长6.8%,环比增长5.1%;实现营业收入595.3亿元,同比增长25.6%,环比增长9.1%;毛利率36.9%,同比下降5.8个百分点,环比下滑1.3个百分点;12年公司原煤产量同比增长10%。 12年公司增产矿井主要有大柳塔煤矿、锦界煤矿、宝日希勒露天矿、北电胜利露天矿及哈尔乌素露天矿。12年公司产量目标2.899亿吨,同比增长2.8%,销量目标4.105亿吨,同比增长6.0%。我们预计公司2012年产量同比增长9%或2500万吨/年,商品煤销量同比增长10%。 预计12年综合煤炭售价同比涨5%。 公司2012年的煤价提升,主要来自:(1)合同煤价格上涨5%。公司2011年的合同煤销量占比44%(2)12年的新增产量主要为市场煤,公司2011年的市场煤和合同煤售价分别为508元/吨和338元/吨。(3)12年的新增产量煤质较好。2011年,公司的新增产量大部分为盈利较弱的褐煤。 集团剩余产能约1亿吨,未来有望逐步注入上市公司。 目前集团尚未注入上市公司的资产主要包括四大公司,即中国神华煤制油化工有限公司、神华宁夏煤业集团、神华新疆能源司、神华乌海能源。三处煤炭资产合计产能1亿吨,未来有望逐步注入到上市公司。 盈利预测。 我们预计公司2012-14年的每股收益为2.45元、2.69元和3.07元,其中2012年的市盈率为11倍,估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示。 市场煤价走势低于预期。

一季度净利润6.52亿元,每股收益0.08元2012年一季度净利润6.52亿元,同比减少81.1%;每股收益0.08元,同比减少81.1%。主要原因是一季计提资产减值损失13.73亿元,较上年同期增加12.52亿。 2012年一季度净资产增加39.88亿,每股净资产增加0.46元一季度末中国太保净资产807.84亿元,每股净资产9.39元,较上年年末增长5.2%。 主要是由于报告期内股市有所回暖,可供出售金融资产的公允价值上升所致。从净资产的角度,今年一季度净资产的增长为过去五个季度中最佳的时候.累计浮亏75亿元,预计权益类投资成本在2600点一季度末可供出售金融资产的累计未实现的税后浮亏为75亿元,去年年底权益类投资为536亿元,我们预计权益类投资的投资成本约为上证指数2600点。 寿险个险业务与车险电销业务增速喜人一季度公司个险业务保费收入44.82亿远,同比增长29.3%.其中绝大多数是期缴业务.我们对公司新业务价值增速保持乐观,车险电售21.53亿元,同比增长174%,我们预计电售车险全年增速超过100%,随着电销车险的占比提升,会对产险保费增长有显著带动..投资建议与风险提示我们预测中国太保2012-2014年EPS 分别为1.26、1.43和1.64元,目标价26.28元,给予买入评级。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

一季报业绩低于预期,业务模式使得业绩波动不可避免2012年1季度公司实现收入14.17亿元,净利润1.04亿元,分别同比增长16.67%和2.76%。实现每股收益0.20元,同比下降了5.24%。业绩波动主要原因包括抗肿瘤药去年同比基数较大、合同定制产能瓶颈带来的短期波动以及部分省市招标降价带来的毛利率降低。 兽药驱虫药和内分泌药原料药、抗肿瘤药制剂是主要增长点今年抗寄生虫兽药依然维持良好增长势头,内分泌原料药也保持稳定增长;制剂方面,抗肿瘤药依然维持20%以上增速,消化类药物腺苷蛋氨酸注射液和骨科类氨基葡萄糖是今年新的增长点;合同订制方面也将带来新的品种。 新产能释放在即公司预计2012年固定资产建设12.2亿元,比去年相比减少1000万元,其中制剂生产线和API 如东新基地的建设占比较高。1500万支腺苷蛋氨酸注射液生产线的投产在短期将能给公司业绩带来较大提升。 与辉瑞的合作即将全面开展公司即将向商务部提交申请,预计6月左右获批,届时合资公司将正式开始运营。我们预计经过下半年队伍建设和市场培育,2013年合资公司业绩将随产能问题的解决和销售合作的成功使得业绩得到真正释放。 盈利预测及投资评级我们预计2012-2014年EPS 分别为1.10/1.48/1.87元,目前公司股价25.22元,对应市盈率分别为23/17/13倍。我们给予2012年30倍PE,目标价33元,维持“买入”评级。 风险提示合资公司整合风险;处方药政策导致药品降价风险;原料药出口汇率风险。

一季度每股收益0.77元,二季度业绩正增长概率加大一季度公司实现归属股东净利润60.64亿元,同比增长4.3%;每股收益0.77元,同比增长1.3%。一季度公司每股净资产提升了1.23元,权益类投资成本下降到上证指数2500点,虽然公司二季度业绩基数很高,但考虑到权益类投资有望给业绩带来正贡献,我们预计二季度业绩同比正增长的概率在加大.。 每股净资产17.76元,2012年一季度净资产增加96.9亿2012年第一季度中国平安归属公司股东净资产1405.54亿元,较2011年末增加96.9亿,每股净资产为17.76元,较上年年末增长7.4%。报告期内股市有所回暖,可供出售金融资产的公允价值累积浮盈(亏)上升35.6亿。 一季度末累计浮亏77亿元,预计投资成本在2500点截止到3月底,平安可供出售金融资产的累计未实现的税后浮亏为77亿元,2011年末权益类投资资产为998.7亿元,我们预计权益类资产的投资成本约为上证指数2500点,随着指数的上涨,浮亏逐步被消化。权益类投资有望给业绩带来正贡献。 保费收入平稳,发力待政策利好或投资改善2012年1-3月平安寿险的保费收入484.38亿元,同比增长1.7%,平安产险1-3月保费收入242.32亿元,同比增长为19.3%。寿险增长平稳,我们预期养老税收递延政策或投资改善会是推动明年保费增长的因素投资建议与风险提示我们预测2012-2014年中国平安EPS 分别为3.30、3.76和4.21元,目标价48.51元,给予买入评级。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

年报业绩略低于预期,2012Q1盈利同比大幅下滑2011年公司实现营业收入1333.44亿元,同比增长6.84%;归属于上市公司股东净利润13.83亿元,同比减少20.14%。EPS 为0.13元,略低于市场预期,其中2011Q4EPS 负0.02元。(1)综合销售毛利率8.10%,同比增长0.96个百分点;(2)钢材产品毛利率7.63%,同比增加1.26个百分点;钢坯产品毛利率6.63%,同比减少3.79个百分点;钒产品毛利率8.88%,同比减少2.02个百分点;(3)期间费用率6.90%,同比增加1.2个百分点。其中管理费用率4.5%,同比增加0.8个百分点;财务费用率1.9%,同比增加0.4个百分点;(4)年化净资产收益率3.83%,同比下降1.03个百分点。2012Q1实现归属上市公司股东净利润3.60亿元,同比减少35.36%;基本每股收益0.034元,同比减少32%。 成功收购邯宝钢铁,高端产品比重将提高公司于2011年11月24日公告成功完成对邯宝钢铁的收购。邯宝钢铁目前拥有设计年产能450万吨的热轧卷板和215万吨的冷轧卷板。邯宝钢铁的装备、技术、工艺均处于国际领先水平,是河北钢铁集团最为优质的钢铁主业资产之一。随着邯宝钢铁项目产能的释放,公司高端产品比重将提高,盈利能力增强。 成功收购邯宝钢铁,高端产品比重将提高按照承诺,公司将启动集团铁矿石资产的注入程序。河北钢铁集团拥有铁矿石资源储量约50亿吨,预计到2015年铁精矿的产量将达到3500万吨/年。公司前期拟注入的铁矿石资产主要包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等,预计资源储量不低于10亿吨、铁精粉产能不低于700万吨/年。后期随着条件成熟,公司计划继续注入铁矿资产。铁矿石资产的注入将减少集团内部关联交易,提高公司的成本优势,改善上市公司的盈利状况。 盈利预测与投资建议我们预计2012-2014年EPS 分别为0.16元、0.21元、0.27元,目前股价3.00元,对应2012-2014年PE 分别为18.32X、14.06X、11.17X,目前的PB 仅0.70倍,公司的合理价值为4.00元,给予“买入”评级。 风险提示1、钢铁行业景气度持续低迷,下游需求继续下滑;2、铁矿石资产注入进程缓慢,铁矿石价格下行。