公司预告一季度业绩:归属于上市公司股东的净利润为10-11亿元,同比增长98%-117%,EPS为0.48元-0.53元。 公司净利润增长的主要原因是市场需求保持旺盛,销售收入同比有较大幅度增长。 2011年公司营业收入的增长目标为40%左右。从目前的行业订单情况来看,预计公司混凝土机械销售增长50%-60%,汽车起重机增长30%,装载机增长30%以上,主要产品均保持较高的增速。 公司综合毛利率仍有继续提升的空间。公司提高毛利率的途径一是通过产品结构调整,增加大吨位起重机、混凝土机械等高毛利率产品的销售占比;二是提高驾驶室、变能箱、驱动桥等配套零部件的自制比率,完善产业链。 国际化进程加速推进。公司计划将在H股上市,并计划在巴西建厂生产压路机、推土机等产品。 盈利预测与估值:预计公司2011-2013年的EPS为1.98、2.61、3.32元,对应的市盈率为14.4、10.9、8.6倍;暂时维持原盈利预测,但2011年的业绩有望高于预测,维持公司“推荐”的投资评级。

2011年1季度,公司实现营业收入9.47亿元,同比增长20.07%;实现归属于上市公司股东的净利润6329.67万元,同比增长201.40%;实现每股收益0.103元。公司业绩同比大幅增长,复合我们的预期。 公司的经营状况稳定。报告期内,公司期间费用率为10.22%,同比减少了0.95个百分点。具体看销售费用率、管理费用率和财务费用率同比均略有降低。 公司偏光片的新增产能年初刚刚释放,锂电隔膜新增产能预计在年中释放。因此预计高端产品新增产能的释放对公司一季度业绩的影响应该相对有限。而公司归属母公司股东的净利润率同比大幅增长则表明公司传统产品的净利润贡献度同比明显加大。我们之前判断公司的传统业务将走向复苏。公司一季报的情况基本可以印证这一判断。 我们仍维持之前的观点:(1)公司新材料业务前景十分看好。公司在聚合物薄膜领域的实力超群,目前正处在上升期。未来动力锂电池隔膜、PVDF膜、智能节能膜、TPE等高端产品的开发都有可能给公司的业绩带来超预期的变化。(2)传统薄膜行业在经历了近几年全行业的低谷后,目前有所好转。而公司在新股东入主后对传统业务的升级、改造和淘汰等措施,也将促使公司传统业务走向复苏。 (3)公司是较好的中长期投资标的,维持对公司推荐的评级。 风险:原油价格的大幅上涨可能给化工材料行业带来成本压力。

上海超日太阳能科技股份有限公司计划与西藏国策环保工程有限公司在西藏日喀则市合资设立西藏超日国策太阳能应用有限公司,注册资本为1,000万元人民币。其中公司出资人民币800万元,占注册资本的80%;西藏国策环保工程有限公司出资人民币200万元,占注册资本的20%。投资资金以公司自有资金进行出资。合资公司主要负责10MW太阳能光伏工程的建设和运营,建设地点位于日喀则市甲龙沟。 点评:该10MW太阳能光伏项目,单位造价22238元/千瓦。电站建成后年均上网电量约为1720万度。按上网电价1.2735元/kWh(不含税)计算,平均年发电销售收入为2190万元。项目建设期1年,运行期25年,经营期年均利润总额718万元,年均税后利润552万元。 公司前期已在国外布局电站项目,通过子公司与天华阳光设立合资公司,着手投资于意大利等国的光伏电站建设项目,初期拟建设32MW项目。本次电站项目位于国内,将进一步提升公司整体市场竞争力以及公司品牌在国内的影响力。 公司正积极向光伏产业链垂直一体化发展,从多晶硅、硅片、电池片、组件到电站,公司在产业链各个环节将全面扩张,收入未来将高速增长,总体毛利率将上升,盈利水平将增强,抗风险能力将进一步加强。 根据我们的预测,公司2011、2012和2013年的每股收益分别为1.32、2.18和2.79元,公司未来业绩高速增长,维持谨慎推荐评级。 风险:(1)各项目进展低于预期。(2)光伏行业需求增长率快速下降。

制冷配件业务保持良好增长:10年,公司制冷配件业务实现营业收入27.35亿元,同比增长55.84%,占公司总收入的74%。截至2010年12月,热力膨胀阀项目尚在建设中,预计今年上半年将投产;基于空调行业的乐观预期,我们认为公司各类空调阀业务2011年仍将保持良好的增长。 特种空调业务扎实推进:目前,公司核电空调已累计中标国内已建和在建的13个核电站中12个核电站的20个项目;核电暖通产业链也已经成功打通;公司基站节能型智能通风空调器、基站节能一体化空调、基站热管换热机组及精密机房专用空调等全系列通信行业空调产品,已成功获得中国移动、中国联通的集采资格及相应订单; 污水源热泵项目订单良好:2010年4月,公司战略收购太原炬能再生能源供热有限公司,快速切入可再生能源利用业务领域;目前已经在山西和天津两地分别承接了1080万平方米和500完平方米的项目,上述项目的建成达产将分别增厚公司11年、12年和13年EPS约0.1元、0.2元和0.25元。 多晶硅项目是公司未来业绩增长的重要看点:公司内蒙古多晶硅项目将于今年3季度开始投产,预计12年会产生实际效益,将分别增厚12年和13年EPS约0.67元左右和1.06元左右。 盈利预测和投资建议:我们认为11年、12年和13年,公司营业收入将分别实现约44.77亿元、64.53亿元和80.73亿元,给予EPS分别为0.81元、1.80元和2.35元,对应合理股价为33.13元左右,给予“谨慎推荐”投资评级。 风险提示:1)多晶硅项目投产时间推迟,2)污水源热泵项目实际得到的政府补贴额低于预期,3)日本核泄漏危机对中国核电项目的影响等。

紧扣经营主题,实现快速增长:2010年,公司围绕区域、网络、创新三大经营主题,全年实现营业收入101.74亿元,同比增长26.28%,归属上市公司股东净利润4.85亿元,同比增长36.25%,基本每股收益1.28元。 主次结合,协调发展:公司的战略框架为,以天虹商场和君尚百货为核心,以品牌代理业务和电子商务为两翼,实现公司总体战略目标,打造全国一流的连锁零售企业。 成长性好,科学扩张:公司在扩张中将标准化和弹性定制相结合,做到管理流程和服务方式上的规范化,在本土化方面更讲求弹性。2011年,公司将继续快速扩张,计划新开门店10家左右,目前,公司已有储备门店19家,总面积50余万平,可以保证至少两年的开店需求。 顺应发展,涉足高端:在商品提档升级的过程中,公司推出了以“君尚”为品牌的高端百货业态,基于天虹顾客的成长和升级对顾客需求进一步细分,避免客户流失。 精细化会员管理:公司目前在全国已有260万会员,其中华南超过200万,VIP消费比例在50%以上,且每年上升2-3个点,未来公司在客户管理方面还将进一步细化。 盈利预测与估值:我们认为公司是零售行业中比较有特色的跨区域连锁企业,已经找到了适合自身的扩张方式,形成良性循环。按照公司每年新开10家门店的速度,暂不考虑送转,我们预计公司2011-2013年每股收益分别为1.62、2.12和2.65元,收入和净利润3年复合增长率分别为22.17%和29.76%,维持推荐评级。

北京银行公布年报,10年全年实现营业收入156.35亿元,同比增长31.45%,实现净利润68.03亿元,同比增长20.75%,实现每股收益1.09元,实现每股净资产6.83元。实现加权平均净资产收益率17%;比去年同期上升了1个百分点。2010年的利润分配预案为每10股派发红利2.16元(含税) 与已经公布年报的兴业银行类似,由于生息资产中非信贷资产大幅度增长,摊薄了生息资产的收益率,导致净息差同比依旧呈现下降态势 资产质量保持优良,第四季度计提拨备大量增加,导致银行的信贷成本出现了同比增长,从拨贷比的情况看,北京银行年末的拨贷比为2.12%,考虑到2016年达标2.5%,未来信贷成本年度增加的压力不大。对净利润不会构成实质性影响。 与年报同时公布了定向增发方案,融资不超过118亿元,静态计算,融资完成后,2010年年底的资本充足率和核心资本充足率分别上升到15.63%和13.5%,能够满足银行未来两到三年快速发展的需要。 维持前期盈利预测和谨慎推荐评级。

2010年,中信证券归属于母公司所有者的净利润为113.1亿元,较去年同期增加25.9%,每股收益1.14元。从各项业务来看,经纪业务收入同比减少28.3%,投资收益同比增加215%。从业务收入结构上看经纪业务、承销业务、基金管理业务和自营业务收入构成营业收入的主要成分。投资收益的增长,主要是处置中信建投股权所致。转让中信建投股权获得投资收益59.92亿元,剔除这一因素,中信证券的投资收益为49.67亿元,同比增长43%. 2010年,中信证券基金管理业务收入为33.64亿元,同比增加12.6%。从结构上来说,管理费提取比例较高的股票型基金基金资产净值同比增长,而管理费提取比例较低的债券型基金及货币型基金同比下降幅度较大,因此,尽管基金资产净值有所下降,但结构的变化有利于基金管理费收入的提高。 2010 年,中信证券实现融资融券利息收入0.77亿元,占利息收入的比重为5.9%;中证期货实现净利润4,252.02 万元;金石投资实现净利润41,396.99 万元;2010 年,中信产业投资基金实现净利润4,452.81 万元。创新业务合计实现净利润为5.78亿元,占公司净利润的比重为5.1%,创新业务呈快速发展趋势,但利润贡献仍较小。 我们预测2011年和2012年,中信证券的EPS分别为0.8元和1.0元,对应PE分别为17倍和14.7倍,给予谨慎推荐的评级。

2011年一季度,公司实现营业收入28416万元,较上年同期增加64.05%;实现净利润2847万元,较上年同期增加63.84%。实现每股收益0.27元。 公司营业收入和净利润大幅增长的主要原因是公司氟化盐产品销量快速增长,且氟化盐价格上涨幅度大于上游原材料上涨幅度。 公司销售费用同比增长82.88%,原因是运费和销售服务费增加;管理费用同比增长107.57%,原因是工资及福利费、研发费用增加;财务费用同比下降51.35%,原因是利息支出减少;公司三项费用与营业收入的占比为14.4%,去年同期为14.2%,两者基本持平。 随着氟化盐价格持续上涨,目前价格已达1万元/吨左右,2011年公司还将增加约3万吨氟化铝产能,原有氟硅酸钠法制冰晶石生产线改扩建目前也已完成,新增冰晶石产能1万吨,白炭黑产能0.3万吨。我们预计公司传统氟化盐业务2011年收入及盈利水平将大幅上升。 公司前期已公告,拟对“氟资源综合利用项目”中的建设2万吨/年氟化铝生产线变更为建设3万吨/年冰晶石生产线,并联产白炭黑0.9万吨/年。该项目实施后,公司未来氟化盐综合产能将进一步提升,由于接近原料产地及下游用户,项目毛利率水平较高,氟化盐业务总体盈利水平将获得提升。此外,公司未来锂电池项目将快速扩张,给公司业绩带来新的高速增长点。 我们预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为1.15、2.17和2.96元。虽然公司短期估值略有偏高,但长期极具投资价值。维持谨慎推荐评级。 风险:募投项目及超募项目进展低于预期。

营收与净利双降。2010年公司实现销售收入2.99亿元,同比减少4.62%;实现归属于上市公司股东的净利润2,372万元,同比减少39.25%;基本每股收益0.22元,同比下降47.62%。公司拟每10股转增10股派现金股利2.00元(含税)。 欧洲降美洲升。公司是出口外向型企业,2010年的出口额占到公司营业收入的77.44%,其中德国是最大的出口目的国。由于汇率和营销不力等原因,公司在德国的销售额下降,欧洲市场整体仅实现1.66亿元的销售额,同比下降23%。值得欣喜的是,公司在美洲地区实现销售额5856万元,同比大增73%。 血糖产品仍处于起步阶段。新推出的血糖产品目前主要在国内销售,是公司毛利率最高的产品,2010年实现销售收入1242万元,随着营销投入的加大和产品普及度的提高,国内销售额有望在今年实现翻番。血糖仪及其试纸产品市场空间广阔,但国内竞争异常激烈。与外企巨头相比,公司血糖仪的销售规模还很小,产品品类有待扩充,国内销售网络有待完善,知名度也有待提高。 与苹果公司的合作日益深化。公司在“基于移动互联网的个人健康管理”领域大胆尝试,2011年1月初,公司首款配套苹果的产品——iHealth电子血压计已经在美国上市,目前已进入苹果网上商店和零售店,德国和法国市场也已开始销售。接下来公司还会推出体重计、血糖仪、胎心仪等多种与苹果配套的产品。 投资建议:公司的盈利增长点主要来自两点,一是血糖仪及其试纸产品在国内外的销售,另一是与苹果公司的合作。我们预测公司2011年的EPS为0.39元,对应PE为68倍,估值偏高。公司可能受益于血糖监测市场的快速发展,在A股市场具有一定的概念稀缺性,给予公司“谨慎推荐”评级。

2010年,公司实现营业收入4.96亿元,同比增长34.85%,公司实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比增长24.61%,折合每股收益0.52元。 按照品牌来说,蓝标品牌实现营业收入4.4亿元,同比增长51.36%;智扬品牌实现营业收入0.26亿元,同比下降51.50%;博思瀚扬品牌实现营业收入0.28亿元,同比增长22.65%。智扬品牌收入大幅下降主要是由于业务进行了大幅调整,部分客户转入蓝标品牌。 按照行业来说,高科技行业仍是公司最大收入来源,2010年实现营业收入1.99亿元,营业收入同比增长26.23%;消费品和汽车行业增长迅速,分别实现营业收入0.88、0.87亿元,同比增长54.62%和43.57%。公司的互联网行业收入增长最快,实现营业收入0.4亿元,同比增长71.69%。 我国公关行业仍处于朝阳期,2010年市场规模约210亿元,年增长率25%。蓝色光标是本土行业龙头,致力于打造中国一流的专业传播集团,通过并购整合积极壮大是公司的长期发展策略。公关行业最核心的竞争力在于品牌和人才两方面。上市后,公司的品牌影响力得到进一步强化;同时股权激励计划,又对公司凝聚人才起到了非常大的正面作用。 预计公司2011-2012年每股收益分别为0.69、1.09元,相对于当前股价市盈率分别为44、28倍,维持推荐评级。

公司2010年经营情况:2010年,公司实现营业收入52.28亿元,同比增长33.58%,实现归属上市公司股东净利润1.32亿元,同比增长18.54%,基本每股收益0.83元,好于预期,主要源于新增门店并表及费用控制。 推出管理层激励基金:有助于提高经营团队的积极性,且公司省内布局基本完成,垄断地位愈发明显,随着次新门店的成熟及原有门店的调整,公司将进入业绩释放期,未来3年净利润年增长率有望达到30%以上。 省内经营情况:主力门店经营情况良好,仍有梅河欧亚,吉林2店,欧亚城市综合体,通化、白城店适时扩场等优质储备项目。总体来说公司在省内布局基本完成,未来扩张将以开设超市为主,巩固行业地位。 外埠扩张情况:山东济南大观园已合并报表,目前公司参与正常经营;欧亚联营2010年仍亏损529.45万元,今年扭亏为大概率事件。 不排除公司进入其他省份的可能,但由于公司对省外市场的掌控能力和了解程度不及省内,预计扩张步伐将更加稳健和谨慎。 自有物业比例高:公司是典型的重资产扩张公司,自有物业面积超过140万平米,且老店折旧基本完成,新店拿地成本低,升值空间巨大,我们分谨慎和乐观两种情况测算公司每股重估价值在25.33-48.71之间,具备较高的安全边际。 盈利预测与估值:我们认为公司在前期积累及激励基金的双重作用下进入业绩释放期,较高的物业重估价值更为公司提供了安全边际,预计公司2011-2013年EPS分别为1.09、1.42和1.85元,上调至推荐评级。

公司公告称:预计2011年一季度实现净利润同比增长50%~100%,每股收益约0.11元。原因是糊树脂、丙烯酸及酯的产品价格大幅上升,及降低消耗所致。 公司同时发布2010年业绩快报,实现营业收入74.84亿元,净利润2.15亿元,分别同比增长66.10%和213.18%,每股收益0.33元。 公司2010年的业绩与预测一致。2011年一季度,原油价格大幅上涨,化工产品价格也呈现上涨走势,化工毛利增加,因此,公司的化工业务盈利增加。而公司的石油产品盈利预计持平或略有下降,因此,综合来看,公司的经营业绩仍然呈现增长的局面。 其次,公司装置的配套更趋合理,加工量上升,使得物耗、能耗降低,这也是促使公司业绩增长的另一大原因。 展望后市,由于成品油调价没有到位,因此公司石油产品盈利将下降;同时,化工产品也将面临一定的成本压力。因此,暂维持对公司2011年业绩同比增长约30%的预测不变。 基于公司良好的发展预期,因此,维持对公司股票“推荐”的投资评级。

冀中能源公布2010年年报,报告期内公司完成主营业务收入302.89亿元,同比增长49.61%;完成归属上市公司股东净利润23.96亿元,同比增长43.19%,基本每股收益2.07元。公司年度分红方案为每10股送6股转增4股并派现金5元。公司经营业绩符合此前公布的业绩预告。 公司报告期内生产原煤3102万吨,同比增幅达到19.77%。未来煤炭业务增量主要将体现在内部矿技改、资源整合和资产注入三方面。 公司控股子公司段王煤化去年通过技改,产能可达450万吨,但由于段王煤化收购兼并的煤炭企业中部分小矿需要关停,造成2.43亿元投资损失,短期内给公司业绩造成些许负面影响。 冀中能源拟设立内蒙分公司,并出资18亿元收购内蒙武媚牛煤矿51%和乾新煤矿100%股权。武媚牛矿资源保有量9200万吨,年产量为120万吨;乾新煤业资源保有量5324万吨,年产能为60万吨。目前二矿采矿权价款已经基本缴纳完毕,仅有少量余款尚未缴纳。收购武媚牛矿与乾新煤业可使公司资源赋存和生产能力得到一定程度提升,更重要的是公司开始大举在内蒙进行产业布局。 去年年末,冀中能源集团与信达资产就集团旗下的峰峰集团进行了股权置换,将信达持有的峰峰集团14.89%股权转换为持股冀中能源3300万股。国有资产管理公司参股煤炭企业是历史遗留问题,目前多家上市公司资产注入障碍皆在于此。我们认为冀中能源集团和信达的股权置换使信达公司平稳推出提供了可能,大大增加了集团内其他优质资产注入上市公司的可能性。 预计公司2011-13年每股收益为2.75元、3.48元和4.23元,分别对应18.21X、14.5X和11.93X动态市盈率。公司内外部扩张目标明确,节奏清晰,资产注入可能性较大,维持“推荐”评级。

2011年3月,公司累计销售各类汽车55790辆(含客车底盘),同比增长16.07%,整体销量与1月份基本相当,好于预期。 3月,公司销售MPV7179辆,同比增长6.61%;轻卡销售24124辆,同比增长14.55%,基本符合预期;轿车销售16832辆,同比增长26.37%,好于预期;其中出口销量为5737辆,同比增长137.26%,好于预期。 一季度,公司累计销售各类汽车148443辆,同比增长17.05%,其中MPV销量20103辆,同比增长9.40%,轻卡销量62046辆,同比增长11.66%;轿车销售46575辆,同比增长24.54%,好于预期;出口销售14492辆,同比增长213.61%,好于预期;发动机(自配)销售73410台,同比增长88.96%,符合预期。 综合分析公司3月份和一季度的销售数据,轿车销量、出口销量和发动机自配销量均好于预期,在购置税优惠政策取消、自主品牌首先受到负面影响的背景下,能够取得这样的销售业绩还是不错的。 根据公司同时公告的股东大会资料,公司公开增发融资项目一是在同一规划区域内建设年产24万辆乘用车(B平台)生产能力的生产线;项目二是新建生产1.5升TGDI/MPI高性能汽油发动机,形成年产20万台小排量高性能汽油发动机的生产能力,提高B平台乘用车的技术性能和产品市场竞争力。这两个项目将为公司中长期发展奠定扎实的基础。 我们维持公司2011-2012年的EPS分别为1.51元、2.12元的业绩预测。按昨日收盘价13.06元计算,PE分别为8.65倍、6.16倍,维持公司“推荐”的投资评级,考虑公司的成长性,我们给予公司2011年15-18倍的合理市盈率,目标价格区间为22.65-27.18元。

投资要点: 公司是一家主营农药原药和制剂的大型农化企业,是全球最大的咪鲜胺原药生产企业,国内最大的辛酰溴苯腈和氟环唑原药生产企业。全球农药巨头拜耳、巴斯夫、马克西姆、纽发姆等均是公司稳定的客户。近三年,公司核心产品辛酰溴苯腈为代表的除草剂和咪鲜胺为代表的杀菌剂对公司毛利的贡献超过85%,公司营业收入呈现稳健增长的态势。 农药工业属于精细化工行业,位于化工产业链末端,农药中间体、原药合成和制剂加工构成了完整的农药制造产业链。 一般产业链越长的企业,竞争力越强。从原料到中间体再到原药的生产过程是合成技术和成本的比拼,而制剂到推广的过程更多体现企业营销和品牌上的竞争。 预计“十二五”期间,国内农药销售额将继续保持年均12%以上的速度增长,而且在政策的支持下,农药行业整合势在必行,农药公司将向集约化、规模化方向发展,以上市公司为代表的龙头企业将从中受益。 公司募投项目进展:辛酰溴苯腈和咪酰胺预计今年下半年陆续投产。制剂项目和氟环唑项目预计近期开工建设。公司一些非募投项目的新产品也将开始贡献利润,如氰氟草酯、烯酰吗啉等。 预计公司 2011-2013年每股收益为1.62、2.22和3.06元,对应2011年3月31日收盘价46.30元的PE 为29、21和15倍。预计2011-2013年公司的营业收入和净利润的复合增长率达到34.46%和44.80%,给予公司推荐评级,目标价60元,对应2011-2013年PE 为37、27和20倍。农药旗舰已经起航,提速将在2012! 风险提示:募投项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。