盈利预测与估值 预计公司2012年~2014年的EPS分别为1.05元、1.54元和2.01元,对应动态PE为35.39X、24.11X和18.42X,维持公司“买入”评级。 风险提示 募投项目进展过慢;突破新客户的进度过于缓慢;电子行业景气度大幅下滑。

投资建议: 公司下半年的业绩增长很大程度上取决于慈溪项目的结算进度,目前慈溪项目上半年尚未结算预售收入为11.15亿元(上半年结转收入8803万元),若今年年内全部结算完毕,房地产业务下半年将贡献EPS0.42元/股,预计公司2012-2014年EPS0.85/0.89/1.03元/股,对应2012-2014PE为21.2/20.1/17.4倍,估值偏低。此外,鉴于乌镇持续增长以及市场对古北水镇投入运营后开启新盈利爆发点的预期,我们维持公司“买入”投资评级。 风险提示 古北水镇盈利低于预期;自然灾害等系统性风险

盈利预测与估值:我们预计12-13年EPS0.19元和0.53元,对应当前股价PE分别为90倍和32倍,估值偏高,考虑未来改善弹性大,给予“买入评级”。 风险提示:粮食价格上涨影响毛利率稳定,改革效果低于预期。

天成拟资产重组,置入乐山盛和稀土99.9999%股权 本次交易由重大资产出售、发行股份购买资产、股份转让三部分构成。重大资产出售:*ST天成向焦炭集团出售全部资产及负债。发行股份购买资产:公司向乐山盛和稀土股东:综合研究所、巨星集团、地矿公司、有色投资、荣盛投资等对象发行股份2.2亿股(发行价10.01元/股),购买其持有的盛和稀土79,999,920股股份(占比99.9999%)。股份转让:华融证券、华融资产以现金收购煤销集团持有的*ST天成2,132万股股份,价格10.87元/股,总价款2,32亿元。 天成将成为国土部直属、财政部实际控制的稀土类上市公司 中国地质科学院矿产综合利用研究所(简称综合研究所)持有盛和稀土34.5%股权,是盛和稀土的控股股东。地质综合所为国土资源部直属科研单位,实际控制人为财政部。本次重组完成后,上市公司总股本由15,660万股增至37,642万股,综合研究所持股20.14%,将成为上市公司控股股东,财政部将成为实际控制人。 冶炼分离产能、产量占四川省50%市场份额 盛和稀土具有5,400吨(REO)冶炼分离产能,2011年产量1,585吨,销量2,462吨。2009-2011年公司分别获得冶炼分离指令性生产配额:3500、4500、5500吨。2012年第一批获生产配额2500吨。产品种类主要针对四川氟碳铈型稀土独有的矿种特点,重点开发了镧、铈、镨、钕等系列产品。除稀土氧化物外,公司会根据客户需求销售稀土盐类包括铈富集物(稀土氧化物生产的中间产品)。 出口配额2011年占比5.3%,环保核查首批通过 盛和稀土2009-2011年分别获出口配额2,079、1,283、1,590吨,占总出口配额比例分别为4.32%、4.24%和5.27%。公司2012年第一批获轻稀土配额917吨,占比4.01%;重稀土配额112吨,占比3.44%;轻重加总占比3.94%。公司所获出口配额数量历年来均稳居全国前列。另外,公司为首批15家通过环保审核的稀土出口企业,企业运作规范,注重环保。 盈利能力强,业绩承 诺2012/13年净利润1.53/1.54亿盛和稀土2011、2010年实现归属于母公司的净利润5.4、1.7亿元。毛利率为79%、68%;净利率56%、46%。本次置产注入方股东综合研究所等已作出盈利承诺:预计2012、2013年盛和稀土净利润1.53、1.54亿元。如达不到,则将以股份方式对上市公司进行补偿。 给予“买入”评级 在拟注入资产期初已置入上市公司假设下,预计2012-2014年EPS分别为0.42、0.42和,0.54元,对应PE分别为27、27.4、20.9倍。给予公司“买入”评级。 风险提示 稀土行业正处于整合期,存在较大政策不确定性。稀土分离企业借壳存在未获得证监会通过风险。

盈利预测与投资评级:我们预计12-14年收入分别为266亿元、306亿元和354亿元,EPS分别为1.55元、1.87元和2.29元,对应当前股价34.68元的PE分别为22倍、18倍和15倍,维持“买入”评级。

公司今日公布半年报:上半年公司实现收入和净利润15.38 亿元和1.07 亿元,分别同比增长74%和11%,实现每股收益0.35 元,每股经营性净现金流0.54 元,业绩略低于我们此前预期。公司收入增速快速恢复符合我们预期,但成本下降缓慢致净利润增速低于预期。 OTC 业务强劲回升,成本下降速度慢于预期由于去年同期停产及广告投放下降导致的低基数,上半年公司OTC 业务收入6.59亿元,强劲回升72%,我们预计全年OTC 业务将恢复或略超过2010 年的规模。 受去年产新量低于预期影响,上半年公司采购太子参均价在230-240 元/公斤,高于我们此前预期,预计全年采购均价在200 元/公斤附近。目前三大产地均处于采挖期,今年虽然受天气影响单产可能减产,但由于扩种面积较大,产量仍有明显增长;就目前太子参种植盈利情况而言,我们预计今年留种量仍然不低,未来太子参价格仍会进一步下降。 保健品业务平稳增长,期待旺季到来保健品业务实现销售收入2.65 亿元,同比增长26%,我们预计:①公司开始摸索与医院合作开设临床营养中心的推广方式,初元上半年保持平稳;②上半年参灵草实现含税销售接近1 亿元,6 月公司开始在央视投放参灵草的广告,预计公司将继续以高端商场及团购礼品方式同时推动参灵草的快速增长,随着中秋及国庆旺季到来,下半年参灵草销售情况有望好于上半年。公司同时也储备了参灵草系列的细分产品、未来可能适时推向市场。 看好公司在消费品领域培育大品种的能力,维持买入评级公司向保健品及功能性食品转型的战略清晰,看好江中药业培育类消费品细分市场大品种的能力。考虑到太子参价格下降慢于我们此前预期,我们调整公司最新盈利预测分别至0.92/1.22/1.60 元(今年的假设中上调太子参采购均价至200 元/公斤,全年营销费用7.1 亿元),对应动态市盈率27/20/15 倍,维持买入评级。 风险提示太子参价格短期可能还有剧烈波动,我们希望投资者对此形成合理预期。OTC 及保健品市场竞争激烈,公司产品销售存在低于预期的可能。

二季度收入增速明显回升+原料以外成本拖累毛利率 1、主要业绩:上半年收入13.89 亿元,同比增长13.3%,其中,二季度收入为7.2 亿元,同比增长18.3%,较一季度8.4%的增速明显好转;归属母公司净利润为1.59 亿元,同比下滑8.6%,下滑的主要原因为:毛利率下降及营业外收入减少;实现EPS 为0.48 元。 2、分产品看,上半年酵母及衍生品收入为12.4 亿元,同比仅增长10.3%,主要原因为酵母出口下滑3.75%,受国外需求不振及人民币升值等影响,而国内酵母增长仍保持10%以上增长,同时酵母衍生品如YE 尽管受产能因素影响,上半年增速仍为20%以上,而保健品也保持传统30%以上的增长。 3、上半年酵母综合毛利率仅为31.6%,较去年同期下降1.15 个百分点,尽管糖蜜均价较去年同期至少下降20%,主要原因为:1)出口综合价格下降,海外需求不振是的高价格产品需求减少,低价格产品稳定,产品综合价格有所下移,出口毛利率仍为15%以下;2)国内需求平淡,酵母总产能利用率较去年同期下降,预计公司总产能利用率不到90%,而去年基本满产状态;3)糖蜜成本下降,但是劳动力、能源价格上涨,尤其是劳动力成本上升明显。 4、上半年营业外收入为2896 万元,下降463 万元,同比下滑13.8%,营业外收入主要来源募投项目补贴,所以我们预计今年仍有较大幅度的政府补贴,但整体水平下降明显,但预计整体仍有5000 万元左右。 5、三大费用小幅上升,其中,销售费用率上升0.77个百分至10.43%,管理费用率上升0.52个点至4.58%,财务费用率为2.09%。 6、募投项目预计在下半年陆续投产,则预计下半年收入增速快于上半年。 盈利预测与投资评级:由于原料成本以外其他成本上升超我们预期,我们将盈利预测下调,我们预计2012-2013 年EPS 分别为1.14 元和1.49 元,对应当前股价23.11 元的PE 为21 倍和16 倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全问题,募投项目未如期达产。

我们认为2012年是公司业务转型期,因此会压抑短期业绩表现,公司2012年EPS将会在0.46元左右,明年EPS有望达到0.72元以上,具有较大的业绩反转可能,继续维持“买入”评级。 风险提示 产能扩张风险,公司开拓大客户进展缓慢,公司产品被新技术产品替代风险,行业竞争进一步加剧。

预计兴业银行2012年的净利润为323.12亿元,同比增长26.23%;EPS 2.51元/股,同比增长5.89%。兴业银行当前股价对应12年PE仅5.05倍,12年PB0.97倍,估值较同业具备优势。息差环比较为平稳,平台贷款质量稳定,拨贷比较低的问题预期将采取逐年提升方式进行。维持对其“买入”评级,目标价14.32元,对应5.7倍12年PE,1.09倍12年PB。 风险提示:1、12 年利率市场化推进,存款成本趋升可能对息差形成负面影响;2、拨贷比依然偏低,存在拨备计提压力。

盈利预测与投资建议 根据下文假设条件,我们预计2012-14年宝新能源实现净利润分别为4.1、9.6和9.7亿元,EPS分别为0.25、0.55和0.56元。按目前股价,动态PE分别为17、7.7和7.6倍。我们认为公司合理股价在6.5元。维持买入评级。 风险提示 煤价上涨和发电小时数下降风险

在营收与利润缓慢成长的同时,公司毛利率并没有太大下滑,公司部署和推进的各项措施逐步取得成效,毛利率水平逐季提升,目前已经恢复到历史较好水平。我们预估,在整体行业经济状况没有明显改善的前提下,公司下半年还是会以稳健发展为主,着重建立和提升公司在行业中的整体竞争优势,巩固和加强公司在样板以及小批量板领域的领先地位。从公司产能规划及研发进度来看,明年业绩有望获得较大提升。我们预估公司2012年至2014年的EPS分别为0.68,0.94,1.17元,给予公司“买入”评级。 风险提示 下游客户需求增长低于预期风险,同业竞争激烈导致公司毛利率下滑风险。

盈利预测与估值 公司是华南地区最大的信息安全产品及服务综合提供商,目前在手订单充足。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.69、1.07、1.54元,收入增速分别为44.51%、52.31%与39.58%,维持“买入”评级,未来6个月目标价24.15元,对应2012年35倍PE。 风险提示 销售区域集中风险;技术失密和核心技术人员流失的风险;技术开发和升级滞后的风险;知识产权被侵害的风险;

给予“买入”评级 预计公司2012-2014年EPS分别为1.03、1.34和1.70元/股,对应PE分别为13.8、10.6和8.4倍。从行业层面来看,预计水泥价格将在3季度见底止跌,但是行业基本面未见反转的信号,我们认为目前仍未出现趋势性投资机会。从公司层面来看,竞争优势使公司在行业周期底部获得全行业最强的盈利能力,从而保持积极扩张步伐,巩固龙头地位。目前公司估值具备一定的安全边际,给予“买入”评级。 风险提示 房地产投资继续下滑,新增产能超预期

公司看点:产品结构优化+大招商结合局部深度营销+优质基酒1、公司未来2-3年,依旧打造“舍得”和沱牌双品牌战略,中高档酒占比继续提升,使得产品结构优化提升综合毛利率,进而提高公司净利率水平,目前公司净利率水平仅在20%附近,在上市白酒中属于中等偏下水平,未来还有提高空间。 2、目前公司仍处于大招商结合局部深度营销战略转型中,今年上半年,遂宁地区的深度营销战略有望在其他地区复制,此外,销售人员薪酬等有效的激励机制已建成,我们认为,公司今年仍在快速增长通道中,加上5万吨以上优质基酒的特质,具备“复制”汾酒、古井过去辉煌的潜力。 盈利预测与投资评级:我们预计2012-2014年EPS分别为1.15元、1.81元和2.63元,对应当前股价32倍、20倍和14倍,结合公司成长性,相比其它三线白酒,估值安全,维持“买入”评级。 风险提示:快速扩张带来的渠道管控问题。

点评:1、 中国太保2012年1-7月寿险累计保费收入为609亿元,同比增长0.8%。7月单月寿险保费收入57亿元,同比下降1.7%。累计保费收入受到6月份保费大增的支持,保持了正增长,但是7月份单月保费同比下滑1.7%,保费增长的动力仍然不足。 我们预期在去年下半年较低的基数下,保费仍有望回暖。 2、 1~7月份产险累计保费收入406亿元,同比增长9.7%;7月单月产险保费收入为54亿元,同比增加12.5%。保监会于5月加强产险监管,不正当竞争得到遏制,规范的大产险公司从5月份开始保费增速有了显著的提高,已经连续三个月单月保费增速超过10%,我们认为监管强弱是影响产险盈利水平最主要的因素,监管加强减少不正当竞争的灰色成本,有利于提升行业盈利水平。 风险提示与投资建议我们预测中国太保2012-2014年EPS 分别为0.75、1.21和1.39元,目标价25.89元,给予买入评级,推荐顺序为中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。