盈利预测与投资建议 我们预计2012-2014 年EPS 分别为0.22 元、0.28 元、0.35 元,目前股价4.64元,对应2012-2014 年PE 分别为20.72X、16.82X、13.25X,公司目前的PB为0.94 倍,我们认为公司的合理价值在5.5 元,给予“买入”评级。

一季报业绩:收入符合预期,净利润大幅低于预期今年一季度,公司实现销售收入98.62亿元,同比增长17.4%,归属上市公司股东净利润为1.88亿元,同比下滑28.83%,EPS 为0.311元。此外,公司同时公告中报业绩预告:归属上市公司净利润为3.8亿元和4.178亿元,同比增长400-450%。 点评:去年同期基数高导致净利润低于预期1、收入增长17.4%,包含部分提价及生猪价格上涨因素,基本符合预期,公司在经历了3.15事件之后,在去年7、8月份在不同区域进行了不同幅度提价,使得肉制品吨均利润维持在1200元/吨左右。2、我们认为,业绩低于预期主要原因为去年同期基数高,导致屠宰净利低于预期。去年年初的时候,屠宰一头猪能赚100元/头,创历史新高,即预计1-2月份屠宰贡献1.5-2亿元左右利润,3月份受3.15事件影响没有盈利。 而今年1-3月,屠宰头均利润在50元左右,但屠宰量受春节提前因素影响,并无明显增长,综合导致净利润同比下滑28%左右,导致一季度净利润下滑明显。但是生猪价格同比上升12.5%,使得屠宰销售收入上升。3、肉制品方面:1-3月份,肉制品吨均利润在1200多元,与去年同期变化不大,销量也变化不大,主要是销售均价上升带来销售收入上升。4、综合全年来看,我们认为,公司实现185万吨肉制品销量,屠宰1500万头,问题不大,因此,我们仍维持前期盈利预测,看好公司未来稳定增长,盈利能力稳步提升,享受行业整合空间的红利。 盈利预测与估值:维持“买入”评级我们假定今年可完成资产注入,预计12-14年EPS 为2.97元、3.94元和4.96元,对应的PE 为23倍、17倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全问题,猪肉价格继续高企,资产注入未达预期。

公司公布靓丽一季度报告,净利润实现大幅增长。 公司发布一季报,实现营业收入为27,950.82万元,较去年同期增长114.64%;实现归属于上市公司股东的净利润为10,694.54万元,较去年同期增长161.10%,获得EPS0.49元,报告期内经营活动产生的现金流量净额1,352.47万元,较上年同期增加348.23%。 渠道力和品牌力提升显成效,销售额提升是业绩增长主要原因。 销售终端的持续扩大、大型连锁的深度合作以及品牌推广的持续投入从去年开始显现威力,今年公司提出3 万个终端网点和新增品牌的计划将继续提升公司渠道力和品牌力。我们认为公司的增长才刚开始起步,伴随今年品牌的进一步丰富和KA 部的持续增长,公司有望在今年保持一季度收入增速。 盈利能力提升主要源于销售费用明显下降。 公司在快速增长的情况下实现了毛利率的略微增长体现出优秀的经营水平,由于去年四季度大量的品牌推广费用投入,使今年一季度此项费用明显减少,销售费用率仅为16%,明显低于平均水平,下半年公司在品牌推广和广告拍摄上还有较多投入,我们认为全年费用率水平会和往年相当。 螺旋藻事件对公司影响不大,危机应对表现出色。 前期螺旋藻事件引发广泛关注,公司体现出良好的危机公关水平,药监局也两次发文力证公司产品合格,我们认为本次事件对公司经营影响不大。 盈利预测与投资评级。 我们预测公司12 年-14 年的业绩为1.55 元、2.64 元、4.06 元,对应PE 为29 倍、17 倍、11 倍,给予“买入”的投资评级。 风险提示。 食品安全风险是公司和行业需要面对的主要风险。

盈利预测与估值 预计2012-2014年收入为3.04亿、3.91亿和4.58亿,归属于母公司净利润为0.95亿、1.16亿和1.36亿,EPS为1.17元、1.43元、1.68元,我们给予公司2012年26倍PE,12个月目标价为30.42元,给与“买入”评级。

电话对对碰业务保持持续稳定增长。 公司2011年和2012年一季度实现营业收入分别为11218.16万和3530万,同比增长52.94%和47.25%;2011年实现归属于上市公司股东的净利润为5,814.25万,同比增长58.58%。 公司加大对对碰产品推广力度,合作运营商省级分公司增至34家。 2011年增加西藏电信、辽宁电信、四川电信,浙江联通,2012年增加了浙江电信、河北电信、河南电信、广东联通和江苏联通,2012年第一季度末合作的省级运营商增加至35个。公司与移动集团进行沟通和交流,“电话对对碰”产品得到了中国移动的初步认可,测试网已于2011年3月份开通试运行,正式合作的商务谈判也在积极的进行之中,但尚未签署正式的商务合同。 爱碰和Phone+产品线是公司未来战略产品。 “爱碰”是公司研发的基于LBS应用的交友软件,在实现文本聊天,语音对讲等传统交友软件交互功能的同时,与IVR语音技术无缝融合,实现互联网、移动网、固定电话的多终端互联。爱碰是电话对对碰在智能手机上的客户端版本,操作界面更加简单,表现力更加丰富,也可以展示更多的内容。 PHONE+产品是公司研发的基于移动互联网的下一代数据通信产品,用户可实现跨电话网、互联网、移动互联网进行通话,将颠覆传统电话语音业务,使得音质更清晰、资费更低廉、通话更安全。 盈利预测和投资建议。 我们预计在爱碰产品的带动下,公司2012年电话对对碰业务收入增速将超过2011年。我们预计2012-2014年EPS为1.91元、2.88元、4.31元,给予公司12年28倍市盈率,对应目标价为53.48元,给与公司“买入”评级。 风险提示。 基础运营商依赖风险;监管政策的变化风险

2011年业绩符合预期,10股转增5股送5股派6元 11年公司实现EPS2.91元,同比上涨26.5%,扣非后EPS3.13元。1-4季度EPS分别为0.59元、0.72元、0.76元和0.84元,4季度业绩环比增长10.9%,主要由于大宁矿9月份复产,及化肥业务重组带来的税收减少。 2011年,化肥业务毛利同比减亏2.2亿 11年公司生产原煤601.3万吨,同比增长0.1%,销售530.7万吨,同比下滑6.8%;生产尿素140.5万吨,同比增长32.0%,销售145.8万吨,同比增长47.1%。煤炭业务毛利率同比增加6个百分点至73%(煤炭企业最高);化肥业务毛利润1.75亿,同比减亏约2.2亿元。 12年1季度略受非经常损益影响 12Q1公司实现EPS0.90元,同比增长52.1%,扣非后EPS0.94元。主要受益于亚美大宁复产及化肥业务减亏。管理费用同比增长94%,主要是由于职工薪酬和整合矿井管理费用增加。去掉非经常损益后,公司的EPS为0.94元,符合我们此前的预期。 12-15年公司产能逐步释放,将迎来业绩高成长期 12-15年公司权益产量复合增长率20%:12年增长主要来自亚美大宁复产,13年兰兴和宝欣达产、14年口前和永胜煤业达产、15年同宝和百盛及玉溪矿达产。 盈利预测 我们预计公司2012-14年每股收益分别为3.91元、4.68元和5.30元,12年的市盈率仅为11.5倍,低于行业平均的13倍。 风险提示 公司拟投资45亿元的己内酰胺项目,投产后的盈利能力低于预期。

盈利预测及投资建议:维持之前的预测,预计公司12-14 年EPS 为0.27、0.28、0.34 元,12-14 年EPS 复合增长率11%。我们认为包括军工企业在内的央企整合、体制改革仍然是不会动摇的大趋势,长期看好航空发动机产业良好的政策环境、未来发展前景以及公司拥有的航空发动机平台地位,维持买入评级。

我们预计2012~2014年EPS分别为0.75元、0.98元和1.18元,目前股价9.75元,对应2012~2014年PE分别为13.06X、9.93X和8.26X,目前公司PB为1.64倍,我们认为公司的合理价值在11.50元,给予“买入”评级。

2011业绩回顾 潮宏基公布2011年年报,报告期公司实现营业收入131,863.26万元, 同比增长58.88%,实现利润总额18,395.13万元,同比增长50.68%,实现归属于上市公司股东净利润15,081.99万元,同比增长46.02%,对应摊薄每股收益0.84元。较高毛利率的核心珠宝产品销售占比稳中有升导致公司主营业务毛利率同比增加0.09%,2011年公司销售费用率及管理费用率共计下降0.89个百分点,但利息收入的减少导致本年财务费用率提升1.3个百分点, 本期公司净利率较去年同期下降1个百分点至11.44%。截至2011年末,在全国110个城市共有专营店444家,全年净增专店77家。 2012经营展望 今年公司将逐步推广新形象标识,为潮宏基迈入新一轮品牌建设奠定坚实基础。在产品调整上,公司2011年通过高毛利产品的销售稳住了因为产品结构变化导致的综合毛利率下降态势,2012年将继续拓展产品组合、优化产品结构,做好镶嵌类产品的维护及加大黄金类中差异化产品的占比,稳定毛利率水平。同时公司将继续致力于寻找符合公司战略需求的品牌进行合作或并购,建设多品牌发展格局。 投资建议 我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段,公司作为时尚珠宝零售商, 在店面开拓及品牌经营方面一直不遗余力,同时持续进行的钻石储备、加大品牌宣传力度、积极寻找国外奢侈品珠宝代理等工作将推动公司未来业绩的持续快速增长,对存货进行套保等措施也将减少业绩的波动性。我们略微下调公司 2012年EPS 至 1.15元、维持2013-2014年1.68和2.18元的盈利预测,维持买入评级和目标价40元。 风险提示:存货价格大幅波动;销售增长低于预期

大股东清算问题已于2011 年8 月妥善解决,公司治理将更加规范。我们预计2012-2014 年收入EPS 为0.43 元、0.72 元、0.89 元,给予公司12 年26倍市盈率,6 个月目标价为11.18 元,给与公司“买入”评级。

2011年业绩基本符合预期,2012年一季度盈利同比大幅增长。 2011年公司实现营业收入27.41亿元,同比增长20.41%;归属于公司股东的净利润1.41亿元,同比下降20.84%;每股收益0.58元,基本符合市场预期。(1)公司净资产收益率13.45%,同比大幅下降8.87个百分点。(2)公司主要产品毛利率水平均出现不同程度下降。直缝埋弧焊接钢管毛利率20.69%,同比降1.55个百分点;螺旋埋弧焊接钢管毛利率12.61%,同比降4.73个百分点;直缝高频焊接钢管毛利率5.44%,同比降6.94个百分点;方矩形焊接钢管毛利率6.33%,同比降9.69个百分点。(3)公司短期借款增加3亿元,财务费用同比增长37.44%,财务费用率1.08%,同比增加0.14个百分点;由于新疆项目开办费一次性计入和人力成本增加,管理费用同比增加25.99%,管理费用率2.45%,同比增加0.11个百分点。(4)公司2011年内获得政府补助858.36万元,对公司EPS的影响接近0.04元。(5)2012年一季度归属上市公司股东净利润2362.25万元,同比增长37.32%。 产品系列齐全,产能将持续增长。 公司主要产品为焊接钢管,产品系列齐全,包括螺旋埋弧、直缝埋弧、直缝高频和方矩形焊接钢管四大系列。2011年上市前,四大系列产能分别为26、20、16和14万吨,共计76万吨。公司产品主要是油气输送管,还包括城市供水及排污管网、钢结构、化工行业用管等。公司募集资金用于伊犁25万吨和江苏17万吨油气钢管项目。截至2011年底,伊犁项目中13万吨螺旋埋弧焊管生产线已经投产,其余生产线预计将于2013年底陆续投产,公司产能将持续增长。 募投两端布局,区位优势明显公司在新疆和江苏两地同时布局,直接供应当地市场,区位优势明显。随着一系列重大工程的建设,新疆地区油气输送管需求进入快速增长阶段,当地油气管生产企业相对较少、产能有限,预计未来几年内油气管供不应求,公司伊犁25万吨油气管项目已陆续投产,有望利用先发优势占据较高市场份额。公司江苏无锡总部靠近天然气运输终点,对接最终需求市场,公司江苏17万吨油气管项目投产后将覆盖长三角地区,受益于成本优势,公司接单能力有望显著增强。 油气管需求增长迅速,盈利能力有望提升。 (1)2015年,我国油气输送管总长度将由2011年约8万公里增长到14万公里,年复合增长率超过12%。“西气东输”迎来建设高峰,将大幅刺激油气管需求:“西气东输”三线年内开工,四线有望于明年开工,公司作为中石油的供应商,有望从中获得可观的订单量。(2)“十二五”期间,我国特高压建设将会加速,将建成“三纵三横”的骨干输电网,直缝埋弧和直缝高频焊接钢管用量总计约200万吨。公司已于2011年中标“皖电东送”工程3.5万吨直缝焊管项目,未来公司有望继续获得电网建设类订单。油气输送管毛利率水平较高,是公司未来发展的主要方向,产量占比有望超过50%,公司盈利水平有望进一步提高。 盈利预测与投资建议。 我们预计2012~2014年EPS分别为0.75元、0.98元和1.18元,目前股价9.75元,对应2012~2014年PE分别为13X、9.95X和8.26X,目前公司PB为1.64倍,我们认为公司的合理价值在11.5元,给予“买入”评级。风险提示:油气管行业竞争逐渐加剧,公司市场地位或将受到挑战;原料价格维持高位,成本控制难度加大,需警惕毛利率下降风险。

盈利预测 预计2012-2014 年归属于母公司净利润为2.37 亿、2.99 亿和3.74 亿,EPS为0.67 元、0.85 元、1.07 元,我们给予公司2012 年28 倍市盈率,公司6个月目标价为18.76 元,给与公司“买入”评级 风险提示 企业级网络竞争风险加大造成公司毛利率下滑;宏观经济形势不明朗导致企业削减IT 投资。

公司2012年第一季度业绩符合预期:完成营业总收入11057万元,同比增长10.25%;实现营业利润4017万元,同比增长49.35%;实现利润总额4003万元,同比增长12.88%;归属于上市公司股东的净利润3397万元,同比增长12.26%;实现每股收益0.35元。 业绩增速软着陆。11年一季度是国内切削机床的景气高点,同比基数相对较高,公司增速略有放缓。报告期内公司综合毛利率39.4%,较11年同期上升0.3个百分点;期间销售费用率和管理费用率分别为5.2%和3.6%,低于11年一季度全年的5.34%和5.96%(11年同期管理费包括上市费用);另一方面,报告期营业外收入5.24万元,同比减少99.4%,基本对冲掉盈利能力的提升,净利润与收入增幅保持同步,同比增长12.26%。 客户资金紧张,经营现金流情况略有恶化。公司报告期末应收账款9165万元,较11年末的7768万元增长18%;报告期内经营现金流-398万元,11年第四季度和第一季度相应数据分别为878万元和179万元;报告期内销售商品收到的现金7522万元,远低于同期销售收入11057万元;11年一季度销售商品收到的现金为9700万元,而同期销售收入10029万元,可见行业旺季和淡季需求端的资金状况出现明显差异;我们认为这也是机床行业处于景气周期下行阶段的必然表现;而且一季度政府补贴减少导致营业外收入大幅下滑更加剧了现金流的同比恶化,行业仍在底部徘徊。 预收账款大幅下滑,新增订单略有隐忧。公司报告期末预收款项2140万元,较11年末3776万元下降43.3%,我们认为预收账款的环比下滑主要是两方面原因:1.新增订单仍未有明显改善;2.下游资金紧张,公司倾向降低设备首付款比例促进销售;由于公司轻资产制造模式决定公司机床产品供货周期相对较短,根据对公司订单情况的估测,我们对公司上半年业绩持偏谨慎态度。 投资要点与盈利预测:公司一季度报表数据印证了我们对行业前低后高的判断,鉴于公司在产品结构、制造模式及费用控制方面的优势,12年增长态势依旧明确;我们预测12-14年的EPS 分别为1.22元、1.54元和1.92元,维持“买入”评级。 风险提示:数控磨床需求大幅下滑;行业价格战

地产主业快速增长、投资收益及金属制品业务拖累增速 福星股份公布年报:公司实现营业收入47.6亿元,比上年度下降15.4%;实现净利润5.2元,比上年度增长4.3%,基本每股收益为0.73元/股,略低于我们预期。公司房地产业务实现了37%的快速增长,但投资收益的高基数、以及金属制品业务业绩的下滑拖累了业绩的增速。 销售大幅增长,但低于市场预期 房地产销售方面,报告期公司房地产销售金额66.2亿元,较上年度增长52.1%,但相对2011年初市场普遍预期的100亿元以上的销售仍有一定的差距。 草签城中村项目相继挂牌,违约风险进一步缩小土地拓展方面,公司在2011年并未新拓展项目,仅挂牌取得2010年草签合同的武汉姑嫂树城中村项目。草签合同进展基本符合预期,尚未出现违约风险。 金属制品量价小幅下跌 金属制品业务方面,受需求低迷、竞争加剧以及成本提升等负面因素影响,金属制品价量均出现小幅下跌。切割钢丝项目方面,公司并无特别明显进展。 负债率偏高、回笼资金是当务之急 报告期末净负债率为112%。2012年到期信托贷款约20亿元,2012年3月,公司已提前偿还10亿元,剩余款项偿付压力不大。总体而言公司债务水平偏高。 低估值水平、高改善空间,维持买入 报告期末预收房款为44亿元,较年初增258%,今年房地产业绩大致锁定。预计2012年净利润为7.6亿元,每股收益为1.1元/股。从估值看,公司2012年动态PE仅8.7倍,在二线地产中处于较低水平。而从质地看,公司在中部核心武汉拥有800万平米以上城中村项目,且多处于二环等中心地段,综合成本仅2538元/平,即使降价促销也有利可图。公司具备明确的改善空间,维持“买入”。 风险提示:政策风险

我们预计公司2012-14 年的每股收益分别为0.50 元、1.21 元和1.69 元。公司2014 年的市盈率仅为10 倍,低于焦煤上市公司的11 倍。我们看好公司向纯焦煤企业转化带来的估值及业绩提升。