业绩简述:同比增长28%. 2012年公司实现营业收入6.28亿元,同比增长32%;实现净利润6964万元,同比增长28%;净资产收益率为7.88%,同比增长1.26个百分点,实现每股收益0.46元。符合我们之前的预期。 募投项目建成达产提升公司业绩. 2012年公司募投项目“年产150吨丁基锂项目”和“650吨金属锂改扩建及锂材生产线项目”等建成达产驱动公司业绩增长:金属锂及锂材实现销售收入2.75亿元,同比增长44%;丁基锂产品销售增长74%;境外销售收入实现1.93亿元,同比增长56%。 积极因素:核心技术领先国内. 我们认为,锂深加工行业技术为王,谁掌握了核心技术谁将拥有宽广的护城河。公司拥有全球最大的金属锂生产加工基地,拥有国内领先的金属锂冶炼和低温真空蒸馏提纯技术,2012年金属锂销售量占据全球25%以上的市场份额;2012年公司继续加大锂再生资源综合回收利用技术的开发,逐步建立了全球最大的锂再生资源规模化综合回收利用生产基地;公司主持和参与起草修订国家及行业产品标准共7项,已申请国家专利34项,拥有非专利技术80多项,企业的创新能力进一步加强,继续保持行业技术领先地位。 未来展望:世界锂产业进一步向中国转移. 中国市场日益成为越来越主要的锂消费市场,对全球锂产业重心的转移形成巨大吸引力。中国2005年锂消耗量占全球消耗量的13%,而2012年则高达36%。随着我国产业升级战略的不断推进,新医药、新能源、新材料等领域将获得巨大的发展机遇,其对锂产品的需求将迅速提升,也将促进世界锂产业重心进一步向中国转移。 盈利预测与投资评级:维持买入. 我们预测公司2013-2015年将分别实现净利润9744万元、1.28亿元和1.48亿元,分别同比增长40%、31%和16%,折合每股收益分别为0.65元、0.85元和0.99元,对应的动态PE分别为30倍、23倍和20倍。考虑锂行业为朝阳产业以及公司处于行业龙头地位,我们维持公司“买入“投资评级。

报告导读 预计2013年一季度公司净利润同比增约10倍公司主营业务盈利能力持续回升若成功并入ATB公司,卧龙将加速迈向全球化投资要点 公司预计一季度业绩大幅提升 公司近日发布公告称:经财务部门初步测算,预计公司2013年第一季度归属于母公司所有者的净利润5200-5600万元,比上年同期增长968-1050%,其中主业经营性利润1100-1200万元,比上年同期增长147-170%。 营业外收入占比一季利润7成以上 虽然公司业绩大幅增长有2012年原基数较小的因素,但是,作为淡季和业绩拐点的重要时期,一季度主营业务净利润显著增长表明公司原有部分主要业务的盈利能力仍处于回升中,如我们之前报告所述--“卧龙业绩进入上升通道。” 非经常损益部分为控股子公司卧龙电气集团浙江灯塔电源有限公司处置老厂区剩余资产,使公司营业外收入比上年同期有较大幅度增长。 估值与投资评级 我们预计,2013年上市公司实现净利润1.8亿元,同比增50%以上,收购的ATB实现净利润2亿元左右,按向卧龙投资发行股份使公司总股本增至11.7亿股计算,每股收益0.35元,目前股价对应2013年动态市盈率约15倍。维持卧龙电气“买入”评级。

毛利率提升,助推净利增速超营收增速 4月8日晚,公司披露2012年报:实现营业收入约103.49亿元,同比小幅上升4.89%;实现归属上市公司股东的净利润约12.79亿元,同比上升19.67%;实现基本每股收益(EPS)1.10元。报告期内,公司归属上市公司股东的净利润增速高于营业收入增速的原因在于:综合销售毛利率同比增长了4.63个百分点至35.87%(缘于结算项目结构性变化)。 2012年利润分配预案:按年末总股本1158540051为基数,每10股派送1.00元(含税)现金红利。 12年拿地731万平方米,同比翻了番 在商品房销售逐渐回暖的背景下,公司加快了拿地节奏。全年新增济南等8个城市布点,获取了20个项目,计容建筑面积约为731万平方米,同比增长了103.1%。报告期末,公司总的在建及未开工项目总建筑面积约1840万平方米,综合拿地成本约为1289元/平方米,仅为12年公司商品房销售均价7257元的17.8%,储备项目的盈利性还是有保障的。 13年商品房销售收入有望达222亿元 经初步测算:我们预计2013年公司商品房总可售货值约370亿元,其中2012年剩余可售货值在135亿元左右,2013年新推可售货值在235亿元左右;给予公司2013年整体60%的去化率,我们相对保守可得公司2013年全年的商品房销售收入有望达222亿元,同比增长约35%。 维持“增持”评级 我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.42元、1.87元和2.52元,当前股价对应的PE分别为9.0倍、6.8倍和5.1倍。鉴于公司2013年业绩锁定高达114%,且2013年动态PE约9倍,具有较高的投资安全边际;与此同时,公司2013年商品房销售有望达222亿元,增速进一步提升。基于此,我们维持公司“增持”评级。

12 年度EPS 为0.86 元,符合预期 4 月8 日晚,公司披露2012 年报:实现营业收入约62.45 亿元,同比小幅上升31.17%;实现归属上市公司股东的净利润约6.11 亿元,同比上升15.67%; 实现基本每股收益(EPS)0.86 元。报告期内,公司归属上市公司股东的净利润增速低于营业收入增速的原因在于:结算项目结构性变化,使得房地产业务毛利率下滑约9 个百分点,导致公司综合毛利率下滑。 2012 年利润分配预案:以2012 年年末总股本712,355,650 股为基数,向全体股东按每10 股派发现金红利1.50 元(含税)。 销售稳健,预收账款同增了32.8% 报告期内公司商品房销售相对稳健,实现销售面积和销售收入分别为73.34 万平方米和66.82 亿元,同比分别增长了1.69%和1.02%。稳健的销售进一步夯实了公司期末预收账款余额,即58.7 亿元,较2011 年末的44.2 亿元增长了32.8%,提升了公司2013 年业绩的保障程度。 武汉“8+1”城市圈让公司受益其中 随着新型城镇化的推进和发展,我们认为作为中部崛起的重要组成部分的武汉“8+1”城市圈有望得到进一步协同与融合,武汉“8+1”城市圈替代武汉市, 进而公司将受益于自身区域龙头地位。(1)房地产行业赖以生存的土地面积提升了5.84 倍至5.81 万平方公里;(2)住宅地产所服务的常住人口将增加至3051 万,增加了1.04 倍;(3)除武汉外,其余8 个城市的人均地区生产总值基本处于3000-8000 美元区间,是住宅地产发展的黄金阶段,需求有保障。 维持“买入”评级 我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.05 元、1.42 元和1.92 元,当前股价对应的PE 分别为7.5 倍、5.5 倍和4.1 倍。我们继续看好武汉“8+1”城市圈在新型城镇化中的发展前景以及公司作为区域内地产龙头的发展潜力;并结合当前相对偏低的估值水平(具有较高的投资安全边际),我们维持“买入” 的投资评级。

业绩简述:同比下滑45% 2012年公司实现营业收入109.73亿元,同比增长0.91%;实现净利润8641万元,同比下滑45.53%;净资产收益率为8.13%,基本每股收益为0.36元,超出我们之前0.31元的预期。 需求下降价格低迷导致业绩下滑 首先,受国际国内宏观经济形势持续恶化影响,行业需求下降导致公司印刷铝板基销售量下降,同时公司印刷用铝板基产品销售价格采用“提货时主要原材料(铝锭)价格+加工费”的定价模式,2012年铝锭现货价格持续低迷,降低了公司产品盈利水平;其次,公司新建“年产五万吨节能铝合金型材项目”陆续完工和投入生产,导致固定费用以及产品的单位模具费用、能耗成本等有较大幅度上升,降低了产品吨毛利水平。 积极因素:现金流状况明显改善 公司现金流状况得到明显改善:2012年公司经营活动产生的现金流量净额为2.027亿元,同比增长142倍,主要归因于经营性应收项目同比下降0.80亿元,而经营性应付项目同比增长0.33亿元。应付项目增加约等于变相融资,经营性现金流余额大增利于提高企业抗周期的能力。 未来展望:安置房保障房是主要增长点 建筑型材与建筑行业以及城镇化工程息息相关,随着“城镇化”的持续推进,中小城市市场的潜力正在逐步被激发,行业延续快速发展的势头依然可期;同时随着经济发展和政府安置房、保障房建设力度的加大,建筑铝型材消费量仍将长期需求旺盛,政府安置房、保障性住房将是未来主要增长点。 盈利预测与投资评级:维持买入 我们预测公司2013-2015年将可以实现净利润1.2亿元、1.63亿元和1.97亿元,同比分别增长39%、36%和21%,对应的动态PE分别为13倍、9倍和8倍。公司作为国内节能型建筑铝型材龙头生产企业,将受益于国家城镇化进程的推进以及政府安置房保障房建设的快速发展。我们维持公司“买入”投资评级。

预计一季度业绩大幅提升.2013年一季度,预计卧龙实现归属于上市公司股东净利润约750万元,比上年增长约50%--以上数据预测不含非经常损益所得!虽然业绩大幅增长有2012年原基数较小的因素,且一季度的净利润在我们对公司全年的盈利预测值中占比很小,但是,作为淡季和业绩拐点的重要时期,一季度净利增长表明公司原有部分业务的盈利能力处于回升中,如我们上篇报告所述--卧龙业绩进入上升通道。 毛利率持续向好.2013年一季度,公司继续对产品结构进行大幅调整,根据市场需求,扩大了附加值较高产品生产并加大客户开拓力度,重点关注毛利率等相关指标,预计近80%的新产品已经进入产业化生产,使得公司盈利能力得到大幅提升。预计2013年,公司综合毛利率水平将达到23%以上,比2012年提高约4个百分点,其中电机及控制类产品、蓄电池、变压器等产品的毛利率均有同程度的提升。 估值与投资评级.我们预计,2013年公司原有主业实现净利润1.8亿元,同比增50%以上,收购的ATB实现净利润2亿元左右,按向卧龙投资发行股份使公司总股本增至11.7亿股计算,每股收益0.32元,目前股价对应2013年动态市盈率约17倍。维持卧龙电气“买入”评级。

诉讼赔偿,导致净利润同比下滑. 4月7日晚,公司披露2012年报:实现营业收入约17.45亿元,同比微幅上升1.96%;实现归属上市公司股东的净利润约0.76亿元,同比下滑67.67%;实现基本每股收益(EPS)0.10亿元。报告期内公司营业收入同比增速持平而归属上市公司股东净利润同比增速大幅下滑的主要原因在于诉讼赔偿而导致的营业外支出2.2亿元。但若扣除上述诉讼赔偿的非经常性损益,公司报告期内实现归属上市公司股东的净利润约2.94亿元,同比上升约14.44%,对应的EPS约为0.40元。 12年销售约14.8亿元,创借壳上市后新高. 经测算,报告期内公司共实现商品房销售收入约14.8亿元,较2011年的13.5亿元增长了9.6%,创借壳上市后新高。其中凤凰和美项目贡献最大,实现销售收入约11.77亿元,占比约79.5%;此外苏州凤凰国际书城项目和凤凰山庄项目实现销售收入分别为1.18亿元和0.78亿元,占比分别约为8%和5.3%。13年可售货值超50亿元,销售有弹性. 我们预计公司2013年总体的可售货值在50亿元以上,其中2012年剩余货值在20亿元左右,2013年新推货值在30亿元以上。具体而言,我们预计公司2013年主要可售项目集中在苏州凤凰国际书城项目(约18亿元)、凤凰和睿项目(约10亿元)、凤凰山庄项目(约9亿元)、凤凰和熙2期项目(约8亿元)以及南通项目(约5亿元)。在相关项目销售顺利的背景下,我们保守估计公司2013年商品房销售收入有望达到20亿元及以上,同比增速在35%以上。 维持“增持”评级. 我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.45元、0.57元和0.70元,当前股价对应的PE分别为10.5倍、8.4倍和6.8倍。我们维持公司“增持”评级,基于如下考虑:(1)公司诉讼已了,13年业绩风险冲击已消失;(2)13年公司可售货值超50亿元,预期销售在20亿以上,销售有弹性;(3)我们依旧看好公司文化地产模式,只待相关项目进一步验证和扩充而实现潜在成长。

年报公布:亏损1.4亿元 全年实现营业收入341,066万元,比上年同期减少14.06%;营业利润-16,500万元,净利润-13,976万元。 点评:替代棉花逻辑仍在,时刻关注粘胶短纤价格拐点 --全年业绩低于预期,我们期待的粘胶短纤的复苏一直没有实质性启动;--粘胶短纤价格4季度14000元左右徘徊,吨毛利亏损约200元,直到进入2013年,随着海外棉花价格走强,国内棉花企稳,粘胶短纤价格上涨至15000元/吨,恢复正的毛利水平。不过最近随着涤纶价格的下滑,粘胶短纤价格再次跌入13850元/吨,仍然在亏损边缘。不过当前价格基本处于底部区域,我们预计,随着国内外棉花的种植面积收缩,棉花库存的消耗,海外棉花持续走强,同时涤纶价格反弹,国内粘胶2013年整体毛利水平将有所好转。 --粘胶长丝仍然相对平稳。氨纶价格2013年市场盈利能力有一定好转,但是我们认为,短期内,氨纶弹性将难以恢复。 关注公司新项目进展 --关注公司千吨级绿色纤维产业化成套技术的研究和开发,项目成功后将是纤维素纤维行业生产的一次重大创新。 --关注公司“年产100,000吨新型纤维素项目一期工程”建设,公司力争于2013年内建成试生产,有望部分减缓公司的成本压力。 盈利预测及估值 我们预计公司2013年有望扭亏,预计公司2014-2015年盈利分别为0.15元和0.32元,按照4月2日收盘价估值为18倍和8.6倍,鉴于粘胶短纤的弹性和海外棉花价格的持续上行趋势,我们维持公司的增持评级。

成本控制见成效,业绩稳定增长 2012年公司实现营业收入21亿元,同比增13.85%;实现净利润8,508万元,增长6.60%,EPS0.30元,符合预期。公司业绩增长源于(1)公司主要配套客户上海通用五菱,其在2012年的销量同比增长12%;(2)公司成本控制取得明显效果,带动公司利润明显提升。 新客户开拓见成效 2012年以来,公司先后取得一汽大众、上海大众和马自达等公司的配套资格,彰显公司竞争力不断加强,技术优势与成本优势将助公司在进口替代市场取得一席之地,公司不断改善产品结构,盈利能力也将进入上升通道。 新项目投产奠定增长基础 目前,公司年产260万套汽车盘式制动器项目,年产120万套汽车鼓式制动器项目,年产30万套汽车制动主缸、轮缸和离合器主缸、工作缸建设项目,年产30万套真空助力器建设项目和年产10万套汽车前后桥模块建设项目在稳步推进,随着幕投项目的陆续达产,将为公司的业绩快速增长奠定基础。 盈利预测及估值 预计公司13-14年EPS为0.43/0.54元,当前PE为17/13倍,考虑公司是制动器行业龙头企业,进口替代空间大,部分新产品处于快速拓展市场的阶段,未来上升空间很大,维持公司“增持”投资评级。

年报公布:盈利略低于预期 全年实现营业收入58,118.44万元,同比增长7.06%。全年实现净利润5,124.87万元,同比下降24.42%。向全体股东每10股派发现金股利人民币0.50元(含税),送红股2股(含税);向全体股东每10股转增5股。 盈利预测及估值 2013-2015年EPS分别为0.19,0.25,0.29元,考虑到1、公司三采助剂的刚性增长,2、进入其他大油田的可能性,3、公司压裂液可能的突破,我们维持公司的增持评级。同时我们将密切关注公司在新业务领域的进展。

内生+外延带来收入利润双双高增长 2012年全年营业收入21.75亿元,增长72%;营业利润3.16亿元,增长82%;净利润2.36亿元增长95%,扣非后净利润2.04亿元,增长85%,eps0.62元,符合市场预期。扣非后净利率9.38%,较11年(扣非后净利率8.69%)继续提升,外延收购项目也基本延续了较高的盈利水平。 外延式发展构筑营销传播产业链 2012年公司内生的公关服务收入11.87亿元,同比增长37%,占总收入比重为55%,较11年下降13个百分点;公关业务营业成本增长30%,盈利能力有所提升;外延并购为主的广告业务收入9.89亿,同比增长146%,广告业务营业成本增长137%,盈利水平基本稳定。外延发展主要包括:收购今久广告成功向房地产领域扩张;增持思恩客股权,使公司在互联网广告投放进一步拓展空间。公司近年来的外延式增长取得较大成绩,已将业务领域拓宽至互联网广告、广告策划、微博营销、财经公关,地产全案策划及会展服务等领域,初步形成了包括广告、公共关系服务和活动管理等增值服务在内的营销传播服务链,为打造中国一流的专业传播集团的战略目标构建坚实基础。 2013年1季报继续高增长 预计今年1季度净利润为4600万元~5730万元,同比增长22%-52%。考虑到去年同期宏观经济背景带来广告业务低迷造成低基数,13年1季度的业绩继续保持高增长是大概率事件。 盈利预测及估值 预计2013-2015年公司EPS为0.76、1.00、1.24元/股,对应PE为41X、31X和25X。随着即将到来的对新标的收购,公司eps有望上升,对应估值倍数将下降,持续高速外延式收购的模式得以巩固,维持增持评级。

预计开年以来开工情况良好,收入稳定利润增长. 随着经济小幅回暖,客户订单在去年4季度和今年1季度的订单都保持了上升态势,且4季度收入同比增长13%环比增长12%,回升较明显。预计1季度公司的收入将依然保持正增长。成本方面,随着公司原材料自产占比有所提升,毛利率将基本维持温和增长的趋势。预计公司1季报增速在10%-20%,eps0.13元。 募投项目进展较快,2013年中期以后陆续释放. 从2012年年报可以看到,增发项目之年产3500吨异型注塑项目、年产10000吨高阻隔包装材料技改项目分别将在13年7月和13年8月投产,预计13年亦对收入有所贡献;增发项目之16000吨柔印无溶剂将在14年初投产,有效支撑起2014年的收入增长。公司柔印无溶剂项目的主要客户是宝洁,生产市场占用率第一的纸尿裤品牌—帮宝适,帮宝适2011年在全球的总销售额为100亿美元(约合人民币623亿元),而中国是继美国之后的第二大市场,且当前国内适用于塑料软包上的规模化柔印无溶剂生产线稀缺。 季报前瞻及投资建议. 预计13-15年eps为0.63元、0.81元和0.97元,对应PE为16X、12X和10X。随着2013年下半年开始公司增发产能开始释放,新产能释放带来的收入增长和结构升级将有效支撑公司的高速发展,并有望依托高毛利高成长的下游产品迎来估值提升。我们依然坚定的看好公司长期成长性,给予买入评级。

费用增长侵蚀利润 公司实现销售收入314,720.16万元,同比增长23.15%,归属于母公司所有者的净利润26,309.19万元,同比增长2.3%。利润增速低于收入增速,主要是公司销售费用和管理费用大幅增长。2012年公司加大管理团队以及销售团队建设,导致费用支出增加。2012年是公司整合与融合的关键一年,由于核心客户产品切换,以及新产品导入进度延后,公司经营面临了较大压力,公司通过拓展产品线和市场,积累了关键产品技术,同时新并购企业逐渐进入平稳发展轨道,为企业未来的健康发展奠定了坚实基础。 盈利能力维持稳定 2012年公司综合毛利率21.17%,与上年相比,下降0.97个百分点,相对保持稳定状态。我们认为随着公司高毛利天线、数据线等产品2013年开始放量,未来公司综合毛利率水平呈现上升趋势。 产品线资源完善 公司连接器已经成功在PC、消费电子、汽车、医疗等多个领域经营,产品线不断完善和丰富,先后增加了FFC、FPC、天线、汽车线束、高频高速连接器及线缆等产品线,并具备汽车特殊功能塑胶件的开发和生产能力,为公司在未来的快速及持续发展提供有力保证。 盈利预测及估值 我们预计公司2013、2014、2015年营业收入分别为49.47、67.69、85.69亿元,同比增速分别为57.19%、36.83%、26.59%,归属于母公司所有者净利润分别为4.45、6.11、7.97亿元,同比增速分别为69.43%、37.15%、30.53%,EPS为0.95、1.3、1.7元,PE分别为27、20、15倍。我们认为,公司产品布局完成,战略清晰,具备成为世界级连接器大厂的潜力,维持“买入”的建议。

报告导读 投资要点 公司预告2013年一季度业绩同比增长50-80% 公司发布2013年第一季度业绩预告,归属上市公司股东净利润同比增长50-80%,达0.84-1亿元,高于预期。业绩同比增长的主要原因是运维管理业务快速增长。由于公司运维管理业务的多元化,客户IT设备规模日益庞大,以及国产运维管理软件对进口软件的替代,未来公司的传统运维管理业务将保持在30%以上增速发展,并支撑公司业绩维持20%的业绩增长预期。 微信等OTT服务威胁中移动2G业务,中移动必须正视 目前微信用户已经突破3亿,而中国移动的用户破7亿,微信的迅速扩张及其即时通信服务直接威胁到运营商的语音和短信业务。根据中移动2012年年报,语音业务和短信业务占其收入的3/4,并且收入增长已经陷入停滞,OTT业务严重威胁中移动传统业务的增长。中移动董事长奚国华曾表示OTT业务对运营商的威胁远大于运营商之间的竞争,但他也承认OTT是大势所趋,移动不可能扼杀OTT这种新的服务。 关注中国移动为对抗微信而加大飞信投入的预期 因此,运营商必然会采取行动积极参与OTT业务的竞争。目前已有公开媒体消息称,中国移动一方面已经着手向工信部提交向微信业务收费的申请,另一方面计划“飞信业务重构”,将飞信打造成为移动互联网的平台加入口型应用。目前飞信活跃用户9932万,同时在线用户达到531万,规模在国内互联网应用中属前列。而腾讯对微信每年的投入超30亿,其中运营费用就达8亿,相比目前飞信总合同仅为6亿封顶,运营投入不到500万元。作为竞争中落得后手的中移动,未来必定会加大飞信的研发投入,使公司获得更大的飞信订单。 中国移动互联网公司的成立或成公司飞信业务催化剂,维持“买入”建议 预计公司2012-2014年实现归属上市公司所有者净利润分别为4.31、5.25和6.45亿元,EPS分别为1.14、1.39和1.70元,对应PE为15、13和10倍。目前飞信业务归入中国移动广东省分公司,决策和资源调配均不利于业务的健康发展。中国移动互联网子公司将成立后,独立运营的子公司在经营理念和投入上将更顺应互联网业务的发展,飞信业务或超预期,维持“买入”投资建议。

计提召回费用致业绩下滑 2012年度,公司实现营业总收入291.28亿元,同比下降6.15%,实现归属于母公司净利润4.95亿元,同比下降20.31%。EPS为0.38元,扣掉拟召回费用1.48亿元的影响,EPS为0.48元,略高于预期。公司拟每10股派发1.10元(含税)。公司营收下滑主要受行业增速放缓及巴西出口下降等因素影响,公司销售各类汽车及底盘46.51万辆,同比下降2.62%。 利润中坚MPV有望在2013年实现恢复性增长 随着公司MPV产品线的丰富,将不断发挥协同优势,相互促进,稳定或提升MPV产品的销量和盈利能力。预计公司2013年MPV将取得6%左右的增长。 产品线不断丰富,期待新品上量 公司不断加快优势新品的推出节奏,公司推出和悦运动系列,完善产品型谱,使和悦产品实现热销,推出高端MPV瑞风M5,月销量也是逐步攀升。2013年3月份,公司星锐4系和经济性SUV瑞风S5正式上市,将进一步提升公司产品竞争力。 公司轿车推行平台化战略,轿车和轻卡产品结构上移,且核心零部件自配率较高,随着产销规模的扩大,协同效应显现,公司整体毛利率将逐步提升。 盈利预测及估值 预计公司13-14年EPS为0.63/0.82元,动态市盈率分别为9/7倍,考虑公司2013年新推出瑞风S5处于增长较快的经济型SUV,公司MPV系列产品线拓展,高端轻卡出口量增加,公司业绩向上弹性较大,维持“买入”投资评级。