龙源技术近期公布签订电厂低温余热回收总承包订单,标志着公司进入了未来前景广阔的低温余热回收的市场,增添了新的利润增长点,我们对公司目标价从104.10元提高到128.70元,维持买入评级。 支撑评级的要点 公司为国电电力大同发电公司进行余热回收集中供热技改造,通过回收利用机组辅机循环水余热,为其新增1,000X104m2的供热面积,合同金额1.6亿元。这是公司首次开展低温余热回收利用业务,该项业务可以大幅提高火电厂能源利用率,降低单位能耗,必将成为电厂工艺应用领域的重大科技进步方向。 “十二五”节能减排范围将增加“脱硝”这一约束性硬指标,并且将出台相关的脱硝补贴电价政策。据我们了解,脱硝补贴电价很有可能按照最终脱硝的效率(浓度)来给予补贴电价,不会指定脱硝技术路线。这将对龙源技术性价比最高的炉内脱硝十分有利,另外公司也在考虑上SNCR技术,未来公司的炉内脱硝+SNCR将会是火电厂脱硝的最经济有效的解决方案。 在公司今年新签的等离子点火设备定单中,无燃油电厂的等离子点火设备占比大大提高,由不到10%提高到40%左右,所以公司的等离子体点火设备的数量虽然增加不明显,但单价提高明显,总金额也较快增长。 评级面临的主要风险 政策风险,技术风险和募投项目风险。 估值 我们调整公司2010-2012年的每股收益预测为1.21、2.86和4.41元,我们给予公司2011年45倍市盈率,目标价调高至128.70元,维持买入评级。

本次非公开发行股票中,王府井国际以现金12.37亿元认购本次发行的股份2,980万股;成都工投以其持有的成都王府井13.51%股权作价人民币6.23亿元,认购本次发行的股份。我们将目标价上调至65.00元,维持买入评级。

爆破服务为新的增长亮点。在炸药销售平稳的前提下,公司已经将爆破服务业务作为重点突破口,并且取得了极大的成效,公司分别公告了新联爆破公司中标《遵义市新火车站片区新南大道道路工程》以及《遵义市新区开发投资有限责任公司关于确定遵义市新火车站片区新南大道附属工程》,合同总金额分别为2.7亿元、6.9亿元,建设期为十个月和两年。截至目前,公司已经公告而未结转的大额订单合同总金额已经达到20亿元。我们预计未来每年公司在贵州省内爆破服务订单总额都将超过10亿元。爆破服务无疑已经成为公司未来主要的利润增长点。 行业整合加速。当前我国政府鼓励炸药行业的整合,并制订了积极鼓励龙头公司并购的相关扶持政策。公司在贵州省内目前年产能在10万吨左右,计划在未来三至五年中将产能扩大至15至20万吨。由于民爆行业本身的特殊性,内生性新增产能受到凭照能力的限制,我们预计公司未来主要将通过并购等外部渠道进行产能扩张。 评级面临的风险因素 爆破服务BT模式回款风险。 估值 我们调整对公司2010-2012年的每股收益预测为0.66、0.91和1.23元,基于2011年30倍的市盈率水平,将目标价由21.60元上调为27.30元,维持买入评级。

近日我们调研了建发股份,与公司就近期业务运营及未来发展进行了交流。调研了解到公司供应链运营业务在2010年取得了超预期增长,我们预计全年营业收入将达到500亿元,未来几年高速增长仍可期。地产项目今年竣工量有所减少,结算收入同比下滑,一级开发项目收益将在一定程度上弥补下滑缺口。我们将目标价格从9.62元下调至8.24元,重申买入投资评级。

众合机电2010年上半年净利润同比下滑39%至3,200万元人民币,收入同比下滑5%至4.2亿人民币。由于上半年公司业务结构的调整,轨道交通以及半导体硅片业务等高利润率产品的收入占比有非常明显的提高,因此公司的毛利率出现了10.2个百分点的大幅上升,脱硫业务出现明显的下滑。公司在管理费用和销售费用的控制方面做的非常不错,因此公司的经营利润率同比上升了大约12个百分点。但是由于2009年上半年有一笔因实施重大资产重组而获得的债务豁免收益6,000万元,导致2010年上半年公司的净利润同比下滑39%。

徐工机械2010年1-9月净利润同比上升51%至19.8亿人民币,收入同比增长33%至189亿人民币,业绩大幅增长主要是受益于全球经济的复苏和国内高涨的固定资产投资。由于今年上半年钢材价格下降很多,因此公司的毛利率同比有0.5个百分点的提升,公司在管理费用和销售费用的控制上做的非常好,因此公司的经营利润率水平上升1.2个百分点,公司的净利润率提高了1.3个百分点。我们将目标价格上调至54.40元,维持买入评级。

昊华能源为国内最大的无烟煤出口企业。未来公司主要依靠内生性增长,未来三年的成长将主要靠今年投产的高家梁煤矿,因此确定性较好。我们预计09-12年煤炭产量年均复合增长30%,位于行业前列。公司煤种优势明显,煤价涨幅较大,利润率水平位于行业前列,且有望继续保持。我们给予公司较行业平均20%的估值溢价,即18倍2011年目标市盈率,目标价57.14元,首次评级为买入。

盘江股份为江南最大的焦煤企业,区域及技术优势明显。 通过现有矿的技改、待建和在建矿的投产、母公司的资产注入,我们预计公司2014年的权益产能将达到2,617万吨/年,相当于公司现有权益产能的2.4倍。公司目前2011年的市盈率为17倍,我们看好公司未来良好的成长潜力,给予买入评级,目标价格30.22元。 支持评级的要点 煤种优势明显。2009年,公司商品煤销量中,48%为优质焦煤,47%为动力煤。 通过现有矿的技改、待建和在建矿的投产、母公司的资产注入,我们预计公司2014年的权益产能将达到2,617万吨/年,相当于公司现有权益产能的2.4倍。 2010-12年原煤产量复合增长率为20%。我们预计公司2010-12年的原煤产量分别为1174万吨、1381万吨和1600万吨,增速分别为26%、18%和16%。 集团的后续支持。集团参与贵州省的煤矿勘探和整合、并积极解决运输瓶颈,将支撑公司更长期的发展。 受益贵州的地质条件。贵州省煤炭开采地质条件较差,公司掌握了成熟煤炭开采技术,外来竞争者难以模仿;贵州的地理位置较为封闭,外省煤炭较难进入。 评级面临的主要风险 未来国内的钢铁及电力需求增速下降。 如果公司开展煤化工项目,可能拖累整体盈利能力。 估值 公司成长空间较大,且煤质优异。公司产能的大规模释放需要至2013年底,我们仅给予公司煤炭行业平均的20倍的2011年目标市盈率。我们将目标价设为30.22元,首次评级为买入。

受益于我国汽车销量的高速增长和对车载电子设备的旺盛需求,我们预计公司汽车电子产品销量有望在2011年大幅提升。此外,公司募投项目中的Q3管理软件项目和交易平台项目也将在2011年开始贡献利润。公司在汽车电子和高端软件业务的布局已经基本完成,即将进入收获期,我们认为公司明后两年的盈利能力将大幅提升,业绩有望进入增长快车道。首次覆盖给予公司买入评级,目标价人民币31.00元。

中信证券(600030.SS/人民币15.51,买入)公布其第三季度净利润人民币15.66亿元,较二季度环比增长9.5%。公司三季度业绩最大亮点是自营业务表现出色,投资净收益大幅上升729.7%,公允价值变动净收益扭亏为盈,较二季度相比增加2.85亿元。此两项收入的增加,为净利润总额的增加做出了巨大贡献。但是,除了自营业务的出色表现,公司的其它业务方面仍存在一些不足。三季度公司证券承销业务收入环比下降40.2%,三季度公司一共参与了三家公司的IPO,其中两家在上交所,一家在中小板。同时,经纪业务和资产管理业务的收入均与二季度基本持平。公司交易额和市场份额稳中略有上升,累计市场份额由2010年6月份的8.44%升至9月份的8.53%。从估值角度看,公司7-9月每股收益0.14元,公司目前的股价相当于1.5倍和1.3倍的2010年和2011年的预期市净率。对应市盈率分别为16倍和12倍,估值存在一定吸引力,考虑到公司近期在全国范围内新设5家营业部的方案获批,对未来公司的经纪业务会带来正面影响,同时公司自营业务出色,如果四季度大盘继续上扬,公司将继续从中获益。我们维持对公司的买入评级。

九安医疗是专业生产电子血压计、血糖仪等家用医疗健康电子产品的龙头企业。公司以ODM方式生产的电子血压计在欧洲市场占有率第一;在美国市场也发展迅速,有望再次击败台湾的竞争对手;在国内市场厚积薄发,正逐渐发展为民族品牌的领军者。新开发的血糖检测产品将为公司的高速发展增添新的助推力。我们预计,与APPLE公司合作开发的新一代电子血压计将引领便携式健康医疗设备的革命,在获取高额回报的同时也将使公司第一次以创新开拓者的身份登上全球健康电子产品的舞台。我们给予买入的首次评级,目标价格36.75元。

株洲冶炼集团股份有限公司(株冶集团)是中国最大且全球领先的铟生产商,同时是亚洲最大的湿法锌冶炼企业。铟是中国具有优势的稀有金属,储量占全球近73%。 铟的下游LCD 和LED 平板显示器需求呈现加速上升的趋势,节能环保也将推动LED 在通用照明领域逐步普及,铟也是制造新一代铜铟硒高效太阳能电池和下一代电脑芯片的关键材料,前景十分光明,我们相信全球铟业将步入黄金发展期。我们预计中国政府未来如果对铟行业加紧控制并实施战略收储,将推动铟价大幅上升,并使得未来铟业务对公司盈利贡献呈现井喷的态势。另外,我们相信公司可能成为五矿集团打造世界级铅锌工业领导者的战略平台,未来发展空间极大。我们预计公司2010-12年盈利的复合增长率可高达116%,我们给予公司的目标价格为26.80元人民币,首次评级为买入。

公司临时股东大会通过《建设中大尺寸电容式触摸屏产能扩充项目议案》,扩产项目建成后公司将拥有中大尺寸电容屏产能达800万片。我们看好公司对于中大尺寸电容屏产品的布局,并认为中大尺寸触摸屏的布局将为公司未来业绩高速增长提供可靠保障。我们上调公司目标价至64.21元,维持买入评级。

首开股份是北京地产国企中的龙头公司,直属于市国资委。公司涉足商品房开发和保障房建设,京内土地储备丰富,并已启动全国性扩张战略。今年以来公司销售强劲,我们预计未来两年可供销售资源仍将保持可观增长。 首开股份质地优秀,NAV估值优势突出,首次覆盖给予买入评级,按2010年末每股NAV26.61元的20%的折价将目标价格定为21.29元。

神华能源(601088.SS/人民币25.13;1088.HK/港币34.45,买入)2010年10月煤炭产量同比增长15%至1,960万吨,煤炭销量同比增长29%至2,740万吨。公司10月份煤炭产量只略低于今年以来的单月最高水平,即八月份的1,970万吨。2010年1-10月公司煤炭产量同比增长6%至1.858亿吨,占全年目标的81%。为完成全年目标,今年的最后两个月平均每月产量需达到2160万吨。否则,我们可能会下调我们的预测。 发电业务方面,公司2010年10月发电量及售电量同比分别下降4%及5%。这主要是受到泰山电厂几个发电机组大修的不利影响。 2010年1-10月发电量及售电量仍同比增长42%。1-10月发电量已达我们全年预测1367亿千瓦时的85%。我们的发电量全年预测目标似乎能够实现。 目前我们维持我们的预测及对该股的买入评级不变。