2010年公司实现净利润1.21亿元,同比增加32.59%,实现每股收益为0.34元。我们预计棉花价格保持高位,再生短纤与棉花关联紧密,我们认为再生短纤价格也将保持较高,再生涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。我们将目标价格下调至12.00元,维持公司买入评级。

支撑评级的要点 未来三年我国输配电行业投资规模很大,结构化特征明显。未来三年直流输电(年均581亿)、配电(35kV及以下,年均650亿)、新能源发电(年均150亿)、轨道交通领域(年均150亿)将是最重要的投资领域,工业电气(年均900亿)领域则将迎来国产化率提高的重要时期。另一方面,各领域也将由单机向设备成套、总包模式的项目管理方式发展。 多年的技术及合作换市场、3年的战略布局和当前大基地建设将使公司抓住未来关键的三年。经过多年技术及合作换市场策略,公司形成完善的产品体系,成为国内唯一中压电气领域一、二设备成套企业。随着平安信托和国网入主,公司相继获得资金、市场和技术的支持,着眼“十二五”,公司已启动了产业基地建设。多年积累、战略布局、大基地建设、聚焦主业、组织架构调整将使公司牢牢抓住未来输配电行业发展的关键三年,实现快速发展。 集团布局电力电子大产业,我们期待资产优质注入。 集团资产优质,属于电力电子大产业。最近3次资产注入方案的最终流产,我们认为这与公司战略布局中的变化(实际控制人变更、业务发展预期上调等)因素有关。基于对公司产业布局及发展的判断,我们乐观的预计公司将加快重启资产注入并期再次融资,资产注入将完善公司产业链结构,大幅提升公司估值。 估值 未考虑资产注入情况下,我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.39、0.53、0.77元,给予2012年25倍市盈率,目标价在20元左右。考虑合理资产注入情况下,并考虑增发摊薄股本因素,我们预测2012年每股收益约1.6元,给予2012年25倍市盈率,目标价位在40元左右。 我们将评级由持有上调至买入,考虑资产注入情形下,目标价由16.50元上调至40.00元。

12月1日,华能国际宣布收购时代航运50%股权;13日,公司公告持股66%的苏州港煤炭码头获发改委核准,成功实现了向上游产业链的延伸。公司尽全力确保东部各省的电厂煤炭供应,长期燃料成本风险有所降低,但是在煤价高企的背景下短期内的煤炭成本风险很难化解。根据公司2011年预期平均净资产收益率8.8%,当前估值公允。我们对H股和A股分别维持4.60港币和6.40人民币的目标价(采用A-H股6个月平均溢价59%),对应1.0倍和1.6倍2011年市净率。我们对H股维持持有评级,同时鉴于上次评级以来A股股价下挫14%,当前股价较我们的目标价有21%的上涨空间,我们将A股上调为买入。

宁波港是中国大陆主要的集装箱和大宗货物中转枢纽和储存基地,公司装卸的集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液体化工产品五大货种吞吐量居全国前列。得天独厚的港口自然条件和优越的区位优势,以及公司强力打造的港口和物流网络体系,构成了不可复制的竞争优势。公司腹地经济的持续发展和外需的逐渐改善将为公司带来业绩支撑。我们预计公司2010-12年每股收益分别为0.174元、0.205元和0.236元。我们确定宁波港目标价为4.10元,首次评级为买入。

支撑评级要点. 受“亚运保电”、商标更换、短期经营管理波动的影响,2010长园电力和东莞高能业绩大幅下滑,两者合计贡献每股收益约0.053元,2009年约0.12元。 收购深圳南瑞15%的股权产生约2,000多万费用,拉低2010年每股收益约0.05元。但公司手持其它公司股票约6亿元。 2010热缩材料和PTC业务保持高速增长,热缩贡献每股收益约0.164元,PTC贡献每股收益约0.078元。 2010珠海共创和深圳南瑞保持业绩平稳,预计分别贡献每股收益约0.083元(按95%持股比例计算)和0.08元(按44.5%持股比例计算)。 预计公司2011年将有望实现50%以上的增长,不考虑行权费用,2011年每股收益有望在0.70元以上。 公司2011、2012年的业绩主要依赖现有业务产能的扩张和销售的拉动,未来的业绩增长将依赖南京智能电网基地建设和四川高铁新材料产业基地的推进。 估值. 不考虑行权成本费用后,预计公司2010-2012年的业绩预测0.45、0.73和1.03元。给予公司2011年45倍左右市盈率,维持买入评级和目标价34.00元。

马钢股份发布了业绩预增公告,2010财年中国会计准则下净利润可能同比增长50%以上,即净利润约5.89亿人民币,这一数字比我们的预测和市场预期分别低53%和58%。我们维持对A股的买入评级和H股的持有评级,但将目标价分别下调至4.38人民币和4.68港币。

公司是国内转移纸、复合纸领先供应商。2010年初上市以来,公司借助资本市场平台迅速扩充其产业链,通过外延式收购和超募资金投资,相继在高端铝箔制造行业和ITOfilm行业取得令人瞩目成果。我们维持公司目标价34.44元,并对该股维持买入评级。

近日我们邀请吉林化纤领导参加了我们在北京组织的高端制造业会议。天竹产业“十二五”规划以大发展、大气象、大格局为目标,竹纤维为体,阻燃纤维、保温纤维为翼,即将鹤啸九天。维持买入评级,目标价10.85元。

张裕2001-09年收入年均增长28.1%,高出同期葡萄酒行业年均收入增速6个百分点。至2009年,公司收入行业占比17.2%,利润总额占行业近半。公司治理结构完善,营销战略和营销体系领先,产能扩张有序,能够化解进口葡萄酒的冲击,将在我国葡萄酒消费持续增长当中充分受益,首次给予买入评级,建议中长线持有。

我们借中银国际高端装备制造业投资者会议之机邀请到了彩虹股份董事会秘书龙涛先生、张家港平板显示副总经理及彩虹(南方)研究院院长与投资者就公司最近业务发展情况进行交流。公司目前咸阳一期5 代线已经与一些客户达成了框架性协议,我们认为公司有可能在一季度开始批量对客户供货。OLED 方面,公司通过引进团队开发技术,将在未来显示器件更新换代过程中取得先机。

郑煤机是煤炭综采设备“三机一架”中液压支架子行业龙头,在业内有五十年的技术积累,行业龙头地位稳固,虽然国家在大力进行能源转型,但预计“十二五”期间煤炭产量年均增速仍不低于8%,另一方面小煤矿整合完成后煤矿将进行技改,这将加大对煤机的需求,预计未来3年支架市场年均增速不低于20%。从产品结构来看,公司高端支架目前仍然供不应求,未来高端支架的比重将进一步上升,并且推动公司利润快速上升,总体而言,我们相信公司未来3年的盈利增长比较确定而且发展的领域符合国家未来产业政策的方向。我们将目标价格上调至45.10元,维持买入评级。

盾安环境在2010年上半年成功收购太原炬能再生能源供热有限公司,战略性布局可再生能源领域。太原矩能目前生产销售的污水源热泵系统具有自主知识产权,整个系统是通过两家公司合作研发的,可以为北方需要集中供热地区通过处理吸收污水中的热量直接给小区和商业设施供热,公司的产品不仅在能效方面优势明显,而且还起到节能环保的作用。太原炬能通过合同能源管理方式在太原市起到非常好的示范作用,2011年1月14日公司公告在山西省平定县获得价值10亿元的可再生能源供热合同,未来我们认为该模式将可能推广到其他省市。 我们看好公司未来的发展前景,将目标价格上调至29.70元,维持买入评级。

1月12日,我们与首开股份管理层关于公司近期运营状况及2011年推盘计划进行了深入交流。沟通中我们了解到,继去年销售超预期表现后,公司今年仍将有大量新增可售资源推出,我们初步预计,全年销售额有望实现40%左右的快速增长。我们重申对首开的买入评级,并按照2010年末每股NAV15%的折价将目标价上调至23.03元。

2011年1月6日,东阿阿胶公告称上调阿胶块出厂价不超过60%。我们认为不再纳入政府定价范围为阿胶的价值回归工程扫清了最后的障碍,阿胶作为资源受限的稀缺保健品,终将完成在保健品领域由平民向贵族的转变。我们将目标价上调至64.45元,维持买入评级。

支撑评级的要点 此次定向增发募集215亿后,我们预计该行今年年底的资本充足率将由10.7%提高至12.1%,核心资本充足率将由8.2%提高至9.6%。 虽然此次融资将使该行今明两年的每股收益分别摊薄7.4%和6.6%,但是长期来看,资本金得到补充后的民生银行将有更强大的动力扩展业务。 作为首先完成第二轮融资且对市场冲击较小的民生银行可能会在股价上有超越整个板块的表现。 展望未来,一方面该行的息差扩张可能优于其它银行,对加息的相对敏感和商贷通业务的持续增长都会有利于息差的扩大;另一方面商贷通业务的风险仍然处于较低的时期,风险调整后的收益值得期待。 影响评级的主要风险 若宏观经济增速放缓,商贷通业务所对应的微小企业面临较高风险;人工成本的上升可能侵蚀利润增长。 估值 考虑到A股的定向增发,民生银行目前A股的价格分别相当于1.15倍和1.01倍的2011年和2012年预测市净率,处于全行业的最低水平。考虑到该行的息差表现在未来仍可能优于其他银行,商贷通业务仍然会对业绩产生持续的贡献,我们维持对该行A、H股的买入评级。