正泰电器(601877)上半年收入大幅增长,但由于市场竞争加剧,毛利率大幅下降。公司是国内低压电器龙头,目前正积极开发高端产品领域开拓海外市场,未来有望提升毛利率。公司独特的渠道优势和发达的物流管理系统是其核心竞争优势,总体是一家较为优质的企业.维持“增持”的投资评级。

报告关键要素:受矿产铜量价齐升,副产品贵金属和硫酸硫精矿化工产品价格大幅上涨,2011年上半年公司业绩达到历史高峰。考虑到海外阿富汗和秘鲁矿山投产尚需时日,以及目前铜和贵金属价格水平高企,公司中短期业绩增长动力不足。 事件: 江西铜业(600362)公布半年报。 点评: 上半年业绩增长99.07%。2011上半年实现营业收入593.18亿元,同比增长57.89%,归属上市公司股东净利润42.28亿元,同比增长99.07%,基本每股收益1.22元,其中一季度EPS0.46元,二季度EPS0.76元。综合毛利率基本稳定,2011上半年为9.95%,较一季度上升0.95个百分点。 矿产铜量价齐升及副产品价格上涨推动业绩。分产品来看,上半年业绩大幅增长主要来自矿产铜、黄金白银以及硫酸硫精矿三块业务。上半年实现营业利润58.22亿元,同比增长53.84%,其中矿产铜贡献20.68个百分点,黄金和白银贡献19.58个百分点,硫酸和硫精矿贡献9.98个百分点。 上半年阴极铜实现营业利润21.74亿元,同比增长53.73%,业绩增长基本来自公司矿产铜的量价齐升。上半年阴极铜产量48.5万吨,其中矿产铜9.60万吨左右,产量增长14.29%左右,阴极铜同期均价由5.5万吨/吨上涨至7万元/吨,涨幅为27.27%。 上半年黄金白银实现营业利润15.26亿元,同比增长34.06%,业绩增长主要是贵金属价格的同比大幅上涨,而矿产金银产量较为稳定。上半年黄金产量12.84吨,银298吨,其中其中矿产金3吨左右,矿产银30吨左右。上半年黄金均价315元/克,同期均价260元/克;白银均价8元/克,同期均价4元/克,价格同比分别上涨21.15%和100%。 硫酸硫精矿业绩大幅增长是上半年一个亮点,产品价格上涨,而营业成本基本平稳。上半年收入增长43.05%,而成本下降0.48%,实现营业利润6.55亿元,同比增长127.03%。硫酸和硫精矿是公司伴生矿和冶炼环节副产品,上半年硫酸产量120万吨,下降1.64%;硫精矿83万吨,增长9.21%。上半年硫酸(98%)均价为515.56元/吨,同比上涨156.69元/吨左右,涨幅为43.66%。 三项费率基本稳定,管理费用增加较快。上半年三项费用11.88亿元,同比增长41.26%,其中上半年管理费用7.64亿元,同比增长63.25%,员工薪酬成本推动管理费用大幅上升,而销售费用和财务费用增速相对平稳,分别只增长24.36%和5.99%。收入增长淡化了管理费用上升,上半年三项费用率为2%,较2010年末下降0.55个百分点。 年内铜和贵金属价格可能高位震荡。公司是国内矿产资源最丰富企业之一,最新的资源权益储量包括铜1800万吨左右,黄金400吨左右,白银9000吨,钼28万吨,伴生硫1亿吨,并且公司主要利润来源自产金属。标普下调美国信用评级之后,有色金属价格出现较大幅度调整,近期伯南克未明确放弃宽松货币政策刺激,价格出现止跌反弹迹象。预计金属价格年内继续高位震荡,一方面全球超发货币和可能存在美联储第三轮宽松货币政策支持金属价格,另一方面包括中国在内全球经济复苏放缓迹象明显,金属需求萎缩。 2012年矿产铜产量增长有利提升业绩。预计年内铜和贵金属价格有望高位运行,2012年金属价格面临的变数较大,公司2012年业绩增长一个推动力是旗下矿山增产后矿产铜产量有望从2011的20万吨上升到2012年22万吨。暂不考虑2012年不确定因素,假设2012年铜和贵金属价格平均水平与2011相当,则预计2011-2012年EPS大致为2.00元和2.20元。 维持“增持”评级。按照最新盘价32.75计算,2011-2012年对应PE为16.38倍和14.89倍,估值水平合理。给予“增持”评级。 风险提示:全球经济二次探底,金属价格大幅调整。

盈利预测及投资评级。公司中期末预售账款达到688亿元,占我们预期公司2011和2012年营业收入总和的65%,未来2年业绩保障性较高。维持公司2011-2012年每股收益分别为1.08元和1.32元预测不变,8月26日股价对应的市盈率分别为 10.49倍和8.57倍。我们维持公司“买入”投资评级。

报告关键要素: 中国神华(601088)上半年营业收入大幅增长,业绩提升主要来自于销量及价格提升。公司现货比例继续提升,拉升公司销售业绩。毛利率同比下降5.97个百分点,成本控制面临一定压力。公司海外扩张步伐稳健,所收购的澳洲及蒙古煤矿预计2013及2015年分别释放产能。公司兼具资产注入预期,但时间不确定。预计2011、2012年公司每股收益分别为2.15和2.45元,按8月29日收盘价26.56元计算,对应PE分别为12.35和10.84倍,给予“买入”投资评级。 事件: 中国神华(601088)公布半年报。上半年公司实现营业收入1006.92亿元,同比增长44.4%;归属于上市公司所有者的净利润218.68亿元,同比增长17.37%;基本每股收益1.099元。其中一季度公司营收473.89亿元,同比增长44.46%;归属于母公司所有者的净利润121.75亿元,同比增长20.28%。从第二季度单季情况看,实现营业收入533.03亿元,同比增长44.35%,环比增长12.48%;归属于母公司所有者的净利润114.01亿元,同比增长15.09%,环比增长8.92%。 盈利预测:公司业绩略低于预期,光伏市场逐步步入正轨。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入45.37亿元和51.20亿元,同比分别增长57.98%和27.81%;分别实现净利润为3.79亿元和5.99亿元,同比增速分别为4.53%和57.94%,对应的每股收益分别为0.89元与1.41元。投资建议:按8月25日27.55元收盘价计算,对应的PE分别为30.80倍与19.60倍,目前估值水平合理,首次给予公司“增持”投资评级。 风险提示:经济景气波动导致下游需求萎缩;光伏市场的不确定性;多晶硅项目进展低于预期。

报告关键要素: 上半年,虽然受佣金率下滑等因素影响,公司经纪业务收入出现下滑,但自营投资收益和利息净收入同比大幅增长,夯实了业绩。作为行业龙头之一,创新业务发展和发行H股都将是公司未来的看点,维持“增持”评级。 事件: 海通证券(600837)公布了2011年中报:2011年1-6月,公司实现营业收入52.47亿元,同比增长19.74%;归属于上市公司股东的净利润22.35亿元,同比增长21.33%;基本每股收益0.27元。点评: 营收、净利同比均实现增长,环比有所下滑。上半年,虽然受佣金率下滑等因素影响,公司经纪业务收入出现下滑,但自营投资收益和利息净收入同比大幅增长,夯实了业绩,使得公司净利在行业整体盈利水平下滑的情况下实现逆势增长。从单季度看,公司第二季度实现营业收入25.78亿元、较之第一季度26.69亿元减少3.41%,实现净利润10.5亿元、较之第一季度11.85亿元减少11.39%,主要是受低迷市场环境影响,公司经纪业务收入环比大幅下滑。 经纪业务市场份额有所提升但佣金率下滑:2011年上半年,公司经纪业务实现净收入18.39亿元、同比下滑19.09%,主要是佣金率下滑所致。以股基交易额为衡量标准,公司上半年实现股基交易额20437.53亿元,经纪业务市场份额4.12%、较之去年同期4.07%增加0.05个百分点,同比增长1.23%,虽然经纪业务市场份额有所提升但佣金率却出现下滑,据测算,公司上半年平均佣金率为0.09%、较之去年同期0.1221%下滑了0.0321个百分点,同比大幅下滑26.29%。 自营投资规模增加、收益率也提升:2011年上半年,公司自营业务实现投资收益9.97亿元、较之去年同期2.94亿元增加了7.03亿元,同比增幅达239.12%。 从投资规模看,截至2011年6月底,交易性金融资产规模173.41亿元,较2010年底150.18亿元增加15.47%;可供出售金融资产规模66.35亿元,较之2010年底60.33亿元增加9.98%。从投资品种来看,债券和股票在公司自营投资规模占比分别达54.05%、33.89%,上半年,公司结合市场环境变化适时兑现盈利保证了自营投资收益。 投行业务平稳发展:2011年上半年,公司投行业务(含证券承销、保荐和财顾)实现净收入6.18亿元,与去年同期基本持平。上半年公司共完成20个主承销项目、募集资金合计218.6亿元,另据公司半年报显示公司储备项目超200家,将一定程度上保证投行未来业绩。 资产管理业务平稳推进:2011年上半年,公司资管业务实现净收入4.37亿元、较之去年同期3.12亿元增加40.06%,主要是海富通基金新发基金1只,使得基金管理收入大幅增长。上半年公司新成立集合理财产品1只,截至6月底公司管理的集合理财产品共5只、资产净值18.11亿元。 此外,公司还持有富国基金27.775%的股权,上半年,富国基金实现营业收入4.32亿元,净利润1.45亿元。截至6月底,富国基金管理资产规模55.55亿元,行业排名第10。 未来看点: (1)创新业务发展:融资融券市场份额位居第一,直投业务实力也居行业前列,目前已有多个投资项目上市,其中下半年公司将有部分直投已上市项目解禁,届时直投收益将得以体现; (2)发行H股:拟发行不超过10.7亿股的H股,对海通开元等增资并增加运营资本,有利于海外业务发展,提升长期竞争实力。 投资评级:我们预计公司2011年每股收益0.52元,按26日收盘价8.30元,对应市盈率15.96倍,维持“增持”评级。 风险提示:证券自营投资收益和经纪业务收入受证券市场行情影响较大;经纪业务佣金率仍有进一步下滑的风险。

报告关键要素: 中国神华(601088)上半年营业收入大幅增长,业绩提升主要来自于销量及价格提升。公司现货比例继续提升,拉升公司销售业绩。毛利率同比下降5.97个百分点,成本控制面临一定压力。公司海外扩张步伐稳健,所收购的澳洲及蒙古煤矿预计2013及2015年分别释放产能。公司兼具资产注入预期,但时间不确定。预计2011、2012年公司每股收益分别为2.15和2.45元,按8月29日收盘价26.56元计算,对应PE分别为12.35和10.84倍,给予“买入”投资评级。 事件: 中国神华(601088)公布半年报。上半年公司实现营业收入1006.92亿元,同比增长44.4%;归属于上市公司所有者的净利润218.68亿元,同比增长17.37%;基本每股收益1.099元。其中一季度公司营收473.89亿元,同比增长44.46%;归属于母公司所有者的净利润121.75亿元,同比增长20.28%。从第二季度单季情况看,实现营业收入533.03亿元,同比增长44.35%,环比增长12.48%;归属于母公司所有者的净利润114.01亿元,同比增长15.09%,环比增长8.92%。

点评: 公司业绩符合预期,下半年总体审慎乐观。2011年上半年,公司主营业务蓄电池行业实现营收15.32亿元,同比增长36.40%。其中,汽车起动电池营收14.17亿元,同比增长31.16%,占主营业务营收的92.50%;牵引电池实现营收4854万元,同比大幅增长219.31%,营收增长的主要原因是铅酸电池行业需求带动公司销量增长所致。公司是国内铅酸电池龙头企业,产能位居国内第一,受铅酸电池环保门槛的提高,将利好具有规模优势和符合环保要求的公司。公司产品下游集中于汽车领域,国内汽车行业整体低迷,而公司维护市场营收占比达50%,对下半年总体持审慎乐观看待。 公司盈利能力略增,预计下半年仍有上涨空间。2011年上半年,公司综合毛利率为19.97%,较2010年的19.27%提升0.70个百分点。公司主营业务蓄电池行业毛利率为19.76%,较去年同期提升0.71个百分点,具体至细分领域看:汽车起动电池毛利率为20.61%,较去年同期提升0.88个百分点;电动自行车和牵引电池毛利率分别为13.58%和7.66%,较去年同期分别大幅提升9.98和11.83个百分点。毛利率提升的主要因素是公司铅酸电池生产线具备集聚优势和规模效应。结合行业整顿和公司规模优势,公司在产品议价方面具备一定主导权,同时随着牵引电池和电动助力电池业务逐步步入正轨,预计下半年毛利率仍有上涨空间。 公司期间费用率基本持平,预计下半年小幅下降。2011年上半年,公司期间费用率为7.35%,较去年同期的7.42%基本持平。其中,销售费用为3458万元,同比小幅下降0.81%,销售费用率为2.20%,较去年同期回落0.90个百分点;财务费用为2592万元,同比大幅增长139.16%,财务费用率为1.65%,较去年同期提升0.69个百分点,主要是利息支出增加所致,随着公司募集资金到位,上半年资产负债率为34.06%,较2010年回落21.46个百分点。 重点关注募投项目进展。公司募集资金投向年产600万KVAh新型高性能低铅免维护蓄电池、谷城骆驼塑胶制品异地新建工程项目和混合动力车用蓄电池三个项目。谷城骆驼塑胶制品项目为汽车起动电池配套项目,完成后将新增年产1000万套蓄电池槽盖配套能力,基本实现未来总产能1550KVAh所需配套数量;混合动力车用蓄电池项目每年将分别新增平板式和纯铅薄极板卷绕式阀控铅酸蓄电池144万只和60万只,项目投产将有助于提升公司的核心竞争力,降低汽车起动电池单一业务过度集中的风险。上述项目产能将从2011年逐步释放,并于2014年完全达产。 盈利预测:公司业绩与项目进展符合预期。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入33.40亿元和43.60亿元,同比分别增长27.03%和30.53%;分别实现净利润为3.50亿元和4.93亿元,同比增速分别为33.94%和40.74%,对应的每股收益分别为0.91元与1.17元。 投资建议:按8月26日25.57元收盘价计算,对应2011和2012年的PE分别为28.16倍与21.80倍,目前估值水平合理,维持公司“增持”投资评级。 风险提示:铅及铅合金价格波动风险;主营业务集中风险。

事件: 宁波韵升(600366)公布2011年中报。公司上半年实现营业收入14.23亿元,同比增长65.05%;实现营业利润1.55亿元,同比增长38.26%;实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比下降7.42%,基本每股收益0.23元。 盈利预测:公司业绩符合预期。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入29.45亿元和36.02亿元,同比分别增长52.64%和22.33%;分别实现净利润为2.91亿元和4.34亿元,同比增速分别为42.80%和49.24%,对应的每股收益分别为0.63元与0.84元。 投资建议:按8月24日20.35元收盘价计算,对应的PE分别为32.08倍与24.12倍,目前估值水平合理,首次给予公司“增持”投资评级。 风险提示:经济景气波动导致下游需求萎缩;稀土价格大幅波动风险。

盘江股份(600395)上半年营业收入稳健增长,业绩提升主要来自于销量及价格提升。公司毛利率同比下降0.55个百分点,成本控制面临一定压力。公司母公司是贵州省“十二五”煤炭行业规划的唯一5000万吨级大型煤企,公司将由此受益于未来贵州煤炭资源整合。预计2011年和2012年公司每股收益分别为1.50和1.83元,按8月24日收盘价30.96元计算,对应PE分别为21和17倍,估值相对合理,给予“增持”投资评级。

事件: 公司公布半年报,上半年公司实现营业收入67.48亿元,同比增长22.45%,实现营业利润3.90亿元,同比增长12.19%,实现净利润4.17亿元,同比增长17.24%,基本每股收益为0.44元。 维持“增持”评级。公司6月对年初制定的“规模优先”策略做出微调,强调保持盈利增长的重要性,预计公司下半年盈利能力将有所恢复。预计公司2011年、2012年的每股收益分别为1.09元与1.32元,对应的市盈率分别为12.06倍与10.07倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:1、欧美经济不景气导致公司海外营业收入继续萎缩;2、2012年家电以旧换新、试点省份家电下乡政策退出导致国内家电需求负增长。

报告关键要素:11年上半年,受益于天津分公司产能释放,公司营业收入和净利润大幅增长。安徽分公司107台MOCVD设备已全部到位,随着下半年产能利用率和良率的上升,公司将进一步确立龙头地位。预测11-12年公司EPS为0.55元和0.74元,按24日收盘价14.86元计算,对应PE为27.02倍和20.08倍,给予“增持”评级。 事件:三安光电(600703)公布了2011年中报。11年上半年,公司实现销售收入7.19亿元,同比增长97.38%,营业利润1.89亿元,同比增长55.89%,净利润4.59亿元,同比增长204.68%,每股收益0.32元。 点评:LED器件降价是大势所趋,市场空间将更加广阔。11年上半年,LED器件进一步降价,2季度照明用大功率LED器件降价幅度超过15%,电视背光用LED器件降价幅度约为10%,其他低端LED器件的降价幅度较小。LED器件降价将拓宽市场需求,预计下半年在LED照明的带动下,LED产业将实现高增长。 公司营业收入大幅增长,天津分公司产能释放较快。公司主营业务主要包括LED芯片和LED应用产品。 11年上半年,两种产品分别销售4.93亿元和1.87亿元,同比增长101.61%和75.69%;产品毛利率分别为30.99%和40.68%,相比去年同期分别减少10.76和0.98个百分点。天津分公司的LED芯片产能释放较为充分,带动整体销售额大幅增加。 分公司产能利用率和良率处于爬坡期,降低LED芯片毛利率。11年上半年公司LED芯片的毛利率为30.99%,同比下滑10.76个百分点,主要原因有两点:一是下游LED器件的价格持续走低导致LED芯片降价;二是两家分公司还处于建设期,产能利用率和良率均较低,在一定程度上影响了产品毛利率。截至6月底,安徽分公司累计投入37.9亿元,占总预算的56.92%,在建工程为15.15亿元;天津分公司10亿元预算已全部投入,在建工程为1.43亿元。 11年上半年安徽分公司新增设备逐步投产,公司的固定资产增长较快,截至11年6月,公司固定资产原值为26.77亿元,比年初增加13.73亿元。上半年公司新增折旧费用8691万元,是去年同期的2.09倍;公司固定资产周转率为0.22,明显低于去年同期的0.36;由此可见,公司新增设备的产能利用率较低,折旧费用的大幅上升降低了LED芯片毛利率。预计下半年随着分公司产能利用率和产品良率的上升,以及主要原材料蓝宝石衬底的价格下降,LED芯片毛利率将有所回升。 管理费用率明显上升,下半年财务压力大。11年上半年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.81%、8.88%和0.99%,比去年同期分别变动0.14、3.81和-2.88个百分点。随着天津和安徽分公司达产,公司三地经营,管理人员增多,导致管理费用率明显上升。财务费用率下降的主要原因是10年10月公司非公开增发募集资金29.8亿元,不过随着安徽分公司投资规模加大,11年6月公司长期借款上升到11.49亿元,比年初增加7.52亿元,因而下半年的财务压力较大。 下半年安徽分公司新增设备逐步投产,公司产能大幅扩张。截至11年6月底,安徽分公司107台MOCVD设备已全部到厂,其中30台设备批量投产,估算该分公司LED芯片业务贡献营业利润约4027万元,在整体LED芯片业务中占比为26.33%。分公司规划产能是年产530万片外延片(2英寸),预计11年全年有效产能约为规划产能的25%,即132.5万片外延片,是原有厦门基地产能的2.65倍。 值得一提的是,截至6月底,安徽分公司已累计获得MOCVD设备补贴款10.3亿元,将按资产寿命分8年计入营业外收入。 聚光太阳能业务将在12年贡献可观收入。公司与美国EMCORE合资成立的日芯光伏已完成主体厂房基础建设,预计10月底前可投入使用,下半年公司采购的设备将陆续到厂安装,年底前部分设备可以投产运行。神光新能源公司是公司在青海开展光伏业务的合作企业,该公司的50兆瓦聚光太阳能项目已通过可行性论证,标志着第三代太阳能技术已达到大规模应用的技术水平,因而预计公司聚光太阳能业务将在12年贡献可观收入。随着技术成熟和市场拓展,该业务潜力巨大。 公开增发预案计划继续扩大LED芯片和应用产品产能。公司于11年4月份公布了公开增发预案,计划募集91.25亿元,用于投资安徽分公司二期工程,扩大LED芯片和应用产品产能。 给予公司“增持”评级。预测11-12年公司EPS为0.55元和0.74元,按24日收盘价14.86元计算,对应PE为27.02倍和20.08倍,给予“增持”评级。 风险提示:竞争激烈,LED芯片价格下滑;市场拓展跟不上产能增长,产能利用率下降。

核心资本充足率低于新监管要求 公司上半年末资本充足率11.22%,较年初下降0.07个百分点,核心资本充足率8.24%,较年初下降0.55个百分点。其中核心资本充足率低于资本新规中8.5%的要求,预计公司会适时推出再融资计划。 维持对公司的“增持”评级 预计公司2011年、2012年EPS分别为2.12元、2.44元,对应PE6.14倍、5.33倍,估值水平在银行股中偏低,维持“增持”评级。

上半年公司实现平稳增长,毛利率与净利润率均有所提高,盈利能力改善,虽然销售费用与管理费用同比增长较多,但主要新增投入为有利于公司未来成长的研发投入与市场促销,总体成本控制良好。公司未来有望受益于保障房集中交付所带来的装修需求井喷,更为重要的是由于新增装修需求以中低端需求为主,而公司产品定位中低端,价格适中,性价比高,若公司渠道策略具有预见性,市场策略得当,公司有望成为受益最大的厨电公司。 预计公司2011年、2012年每股收益为1.19元与1.56元,对应的PE分别为21.19倍与16.18倍,给予“增持”投资评级。

投资评级:我们预计公司2011年每股收益0.40元,按23日收盘价15.33元,对应市盈率38.33倍,估值偏高,但考虑到公司各项创新业务均有序推进,随着新业务的发展将持续改善公司收入来源,作为一家高成长性的公司,我们暂维持“增持”评级。

点评: 业绩基本符合预期。 钢芯铝绞线收入下降盈利微降。主营产品钢芯铝绞线上半年收入2. 66亿元,同比下降29%,收入占比63%,比201 0年收入占比下降20个百分点。其毛利率基本稳定,微降0.44个百分点至11. 48%。 铝钢绞线收入大幅增长。铝包钢绞线上半年收入7535万元,同比大幅增长2352%。由于其2009年才开始销售,公司尚未稳定规模生产,因此毛利率波动较大,上半年毛利率上升1. 95个百分点至19. 33%,但远低于201 0年全年毛利率29. 06%。该产品上半年收入大幅增长,其毛利率高于公司其他产品,这也是上半年公司净利润增幅超过收入增幅的主要原因。 铝合全线收入盈利均势头良好。上半年公司铝合金线收入679万元,上年同期尚未有收入。毛利率14. 19%,比2010年毛利率高出4.13个百分点。该产品投入生产以来,收入、盈利能力增长势头均十分良好。 出口大幅增长。上半年公司出口销售达1. 35亿元,同比大幅增长5279%,收入占比达到32%。公司海外市场开拓有力。 钢芯铝绞线行业龙头将受益特高压和农网改造。公司的钢芯铝绞线产品在2008-2 010年国家电网集中招标中的中标额分别位居第三、第一和第二名,是钢芯铝绞线子行业的龙头企业。钢芯铝绞线是超高压、特高压电网线路工程和农网改造中的主要导线品种。目前我国特高压建设已被列入国家“十二五”规划,未来五年投资将超过5 000亿元,明年特高压建设有望加快。新一轮的农网改造已经开始,为期三年,预计投资规模将达2000亿元左右。特高压建设和农网改造对钢芯铝绞线龙头企业是重大利好。 铝包钢绞线有望受益电气化铁路发展机遇。我国大规模铁路网建设正进入高峰,预计“十二五”期间投资额将有3.5万亿元。公司的铝包钢线产品机械性能高、抗腐蚀性强,适用于电气化铁路输配电网。公司募投项目投产后,将新增5400吨产能,有望受益铁路大发展。 铝合金绞线性能卓越海外市场空间较大。铝合金绞线与钢芯铝绞线相比,导电性能好、输电容量大、重量轻、强度高、耐腐蚀,适应环境能力更强。目前西欧、北欧、美国、加拿大、日本等国家已广泛采用,法国90%输电线路使用铝合金导线,东南亚各国使用量也在逐年上升。 目前公司铝合金绞线主要出口南美、欧洲各国,上半年出口销售大幅长,彰显公司出口战略步伐已成功迈出。募投项目投产产能增加后,有望迎来巨大的市场发展空间。 投资评级:“增持”。维持对公司2011、2012年基本每股收益分别为0. 72、1.01元的盈利预测,对应市盈率分别为2 3、1 7倍,估值在电线电缆行业中处于平均水平。维持“增持”的投资评级。 风险提示:原料铝成本占比高达80%以上,其价格变化将实质影响公司盈利状况;特高压建设规模变化或者滞后的风险;新产品铝包钢绞线和铝合金绞线能否顺利打开市场的风险。