投资要点。 新闻事件:2017年7月24日公司与安川电机及安川通商设立的合资公司广东天机机器人有限公司完成工商登记注册手续并取得东莞市工商行政管理局颁发的营业执照。之前在2017年4月24日公司已经公告宣布与安川电机及安川通商共同设立合资公司,双方投资总额为一亿元人民币,合资公司注册资本为5000万人民币,公司持有广东天机65%的股权,安川持有35%的股权。 点评: 推进智能制造提升自动化水平,增强内生增长动力:安川电机是全球四大机器人巨头之一,在变频器、伺服电机和控制器等方面处于世界领先水平。长盈精密是国内CNC加工龙头,打造了一支超过500人的自动化团队专注智能制造。这次合作将发挥安川在机器人领域的技术优势和公司在3C制造的实践经验,为高端机器人在3C制造业的应用积累实战经验,提升公司自动化水平,满足公司在3C精密金属加工和制造领域对机器人的需求,为公司成长提供内生动力。 依托精密金属制造,多点布局新材料应用:长盈精密主营手机金属结构件CNC加工,在精密金属制领域根基深厚,多点布局手机外观件新材料,充分受益于智能手机外观件创新的热潮。金属外观件方面,在苹果和三星带动下,中高端机型广泛采用双面玻璃+金属中框方案,金属中框工艺和技术相对金属机壳更复杂,且CNC加工时间长,单机价值量大幅提升,低端机型中金属机壳渗透率仍有进一步提升的空间。在陶瓷外观件方面,2017年与陶瓷材料龙头三环合作切入与金属加工类似的陶瓷领域,强强联合实现规模效应解决良率难题,推动陶瓷外观件的广泛应用。在防水材料方面,公司2016年公司外延收购防水材料核心供应商广东方振切入苹果产业链,进一步打开成长空间。 智能手机旺季来临释放业绩,新材料应用打开未来成长空间:根据上半年业绩预告,公司中期业绩受国内智能手机二季度去库存,新品发布较少影响略有承压。 进入下半年公司主要客户三星和OPPO有多款新品发布,随着公司产能得到释放下半年业绩有望恢复,而苹果新产品防水升级将带动防水结构件的应用,智能手机走向三防大势所趋,公司及时卡位有望享受行业盛宴。公司陶瓷项目预计将在2018年落地,完善公司在手机外观结构件布局,完成金属走向非金属的业务覆盖。陶瓷在5G时代将迎来新一轮应用场景,长期增长可期。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.01、1.26和1.64元。净资产收益率分别为19.5%、20.6%和22.4%.给予增持一A建议,6个月目标价为35.30元,相当于2017年至2019年35.0、28.0和21.5倍的动态市盈率。

汽车饰件整体解决方案提供商,2017H1业绩大幅增长:公司是汽车饰件整体解决方案提供商,2007-2016年连续十年被中国汽车报社评定为全国百家优秀汽车零部件供应商。目前,公司主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。201 7年上半年,由于SUV持续高增长以及自主品牌的崛起,公司聚焦在乘用车领域的仪表板总成和门内护板总成产销量延续2016年增长趋势,公司实现营业收入15.81亿元,同比增长182.97%。 配套suv销量爬坡,乘用车领域产品有望成为2017年主要营收增长点:201 7年由于公司与主要客户吉利、上汽等配套车型尤其是荣威RX5、吉利博越、帝豪GS、国产Jeep自由光等新款SUV的销量处于爬坡阶段,如荣威RX5,2016年月均销量达13,051辆,2017年1-3月销量达48,635辆,公司乘用车领域的仪表板总成和门内护板总成产销量持续向好。2017年上半年,仪表板总成销售收入达57,737.27万元,同比增长336.38%,占主营业务收入比例为36.53%,占主营业务比例较2016年上涨了13.11%j门内护板总成销售收入达33,021.83万元,同比增长672.71%,占主营业务收入比例为20.89%,占主营业务比例较2016年上涨了3.12%。其次,仪表板总成、门内护板总成平均单价也有了一定幅度的上升,201 7年上半年,该两种产品平均单价分别是920.94、795.79元/件,较2016年分别上涨了21.61%、29.99%。随着下游客户配套车型的不断升级,公司产品价格有望上升。由于SUV的持续高增长,公司该两款产品量价齐升,有望成为201 7年主要营收增长点。 募投项目进展顺利,可转债项目持续推进中:截止至2017年6月30日,公司累计支出募集资金46,070.04万元,其中:技术中心与试验中心升级项目为1,070.04万元;补充流动资金金额30,000.00万元(包括闲置募集资金暂时补充流动资金10,000万元):偿还银行贷款金额15,000.00万元。其次,公司拟公开发行A股可转换公司债券,募集总额不超过4.5亿元,募集资金将用于常州生产制造基地扩建项目和长沙生产制造基地建设项目。目前,该项目正在持续推进中。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.38、1.71和2.17元.净资产收益率分别为1 7.0%、17.8%和18.8%,给予买入一B建议,6个月目标价为48.21元,相当于2017年34.93倍的动态市盈率。 风险提示:市场前景受制于汽车行业发展速度的风险j汽车产业政策变动对行业经营环境影响的风险;客户集中的风险j现供车型销量下滑及新供车型销售不畅风险。

非公开发行股票获批,缓解公司现金压力:公司非公开发行股票获得证监会批复,核准公司非公开发行不超过2500万股,根据《2016年非公开发行股票预案》披露,本次发行股票募集资金总额不超过5亿元,主要用于收购公信诚丰项目,完善公司征信业务战略布局,对公司在电子支付产业链所积累资源进行整合。公司先期投入目前已经完成对于公信诚丰的完全收购,非公开发行股票募集资金可以有效缓解公司现金流压力,集中力量进行研发、市场拓展,对于公司可持续发展产生积极影响。 打造电子支付生态圈,向支付下游增值类服务拓展:公司2017年半年度业绩预告披露,归属于上市公司股东的净利润同比增长-10%-10%,达到3091.8万元-3778.87万元,业务发展较为平稳。目前公司在支付、第三方收单、智能硬件、生物识别、云服务、征信、金融等领域积极推进技术融合、创新以及应用方案落地,打造电子支付闭环生态。同时公司深谙行业发展趋势,注重支付活动基础数据的积累,开发基于新一代云平台技术构架的大型交易结算支撑系统平台,为商户提供增值服务,同时为将来叠加新的商业服务做好铺垫。 技术市场两手抓,打造公司利润新增长极: (1)智能POS产品成熟,移动支付、电子支付的快速发展倒逼POS智能化升级,公司在技术和服务上加大投入,继续保持市场领先地位。 (2)稳抓市场机遇,积极探索海外市场。随着国内市场趋于稳定,为了开辟新市场,提高公司利润率,业务出海成为公司急需拓展的方向。2015年,公司成功收购了美国ExaDigm,Inc.公司,通过进一步整合资源,初步打入了国际市场;2016年巴西成立境外全资子公司NEXGO BRASIL,拓展巴西市场。目前公司国际业务已实现销售国家近20个,2016年国际市场实现销售收入1.27亿元,较去年同期增长1.28倍。 投资建议:公司业务增长稳健,支付产业链布局逐渐成效,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.64、0.76和0.92元。同时我们考虑到创业板整体估值调整的因素,给予买入一A建议,6个月目标价为25.6元。 风险提示: (1)政策法规及行业风险 (2)产品、技术和服务等不能满足市场需求的风险 (3)战略转型进度低于预期甚至失败的风险 (4)增资大岩资本的决策风险。

事件:公司发布2017年半年度业绩快报,上半年实现营业收入16.20亿元,同比上升55.42%,实现归母净利润2,795.10万元,同比上升224.49%。 业绩维持高增长,淡季净利成功扭亏:公司2017年上半年营业收入同比增长55%,维持高速增长态势,其中2017Q2实现营业收入10.65亿元,同比上升45%。净利润方面,上半年是体检行业的淡季,2017年上半年公司实现净利润2,795万元,是公司上市后上半年首次实现业绩转正,公司淡季成功扭亏,看好全年业绩增长。 门店扩张基本实现全国布局,并购慈铭体检进一步增强规模效应:公司坚持“加强一线城市占有率,巩固完善二、三线城市布局,适时发展四线城市网点”的区域发展策略,加速门店扩张,基本实现全国布局。截至2016年底,公司在全国30多个省、100多个核心城市拥有近300家医疗及体检中心,拥有全职专家、专业医护及管理团队近20000人,年服务客户近1500万人次。预计在未来两年内,每年新增100家门店,到2018年,预计达成500家门店的战略目标。今年7月,公司收购慈铭体检事项获证监会无条件通过,其中公司的体检中心主要集中在一、二线城市,分布广.相对平均,并下沉至三、四线城市,而慈铭体检在北京的布局和市场份额有突出的优势,双方在体检中心的布局上游一定的互补性。我们预计今年下半年将完成对慈铭体检的收购,届时公司门店数将超过300家,未来公司将以美年大健康、慈铭、美兆三大品牌为公司提供多层次健康服务,体检龙头地位进一步巩固。 大健康平台搭建持续推进,期待公司入口价值:公司积极打造大健康产品平台,不断延伸产品线,目前已在专科医疗、慢病管理、远程医疗、健康保险、基因检测、大数据等领域完成布局。我们认为,健康体检行业是疾病医疗的预防端及整个大健康产业链的入口端,公司通过积极打造大健康产品平台,进一步挖据客户需求,可以更好的体现其入口价值。 投资建议:若不考虑慈铭并表,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.22、0.32和0.43元,预计慈铭体检2017-2019年扣非后归母净利润分别为1.63、2.03和2.48亿元,维持增持一A建议,6个月目标价为17.5元,相当于2017年80倍的市盈率。 风险提示:并购进展不达预期,整合扩张风险,竞争加剧。

上半年营收和净利润维持较快增速水平:公司201 7年上半年实现营收2.22亿元,同比增长40.30%:实现归母净利润6396万元,同比增长50.94%;营收增速与一季度持平,净利润增速明显提升至营收增速匹配水平;上半年理财产品收益390万元,对净利润增长亦有贡献,去年同期为28万元j公司当前存货为1.23亿元,较相比去年同期8040万元,增长52.89%j公司主营产品PLC、HMI、伺服系统等产品通用性强,生产备货以销售预测为主,存货的快速增长反映公司对未来市场需求预判较为积极。 产业升级加速利好智能装备核心零部件企业,进口替代提升空间仍大:公司核心产品PLC是自动化控制核心零部件,控制软件是PLC的关键技术,技术壁垒很高。 据国家统计局,2016年末,我国劳动年龄人口(16-60岁)数量比2011年降低约3325万。劳动力人口的减少提高了用工成本,制造加工型企业对生产过程及设备自动化及智能化改造需求愈加紧迫。OEM市场为公司重要下游,产业转型升级极为迫切,必将继续带动自动化设备核心零部件的需求增长。政策方面,十三五智能制造发展规划中明确提出,重点突破DCS、PLC、SCADA等工控自动化行业关键产品。同时,国产PLC、伺服系统、机器人控制器、电主轴等核心部件近几年技术水平提升明显,性价比和本地化服务优势突出j自动化设备厂商竞争激烈,控制成本是提升盈利能力的重要手段,这也加快了国产核心零部件渗透率的提高。公司为国产PLC技术和品牌担当,显著受益于进口替代,目前约5%的市占率仍有较大提升空间。 系统解决方案能力提升,各产品销售协同性打开成长空间:公司以小型PLC为核心,结合伺服控制系统和机器视觉系统,已具备为客户提供自动化整体解决方案的能力。公司已在包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业细分领域推出行业解决方案,为细分行业量身定制解决方案。系统解决方案能力的提升,一方面利用技术和品牌优势提升了行业竞争壁垒和公司在产业中地位,另一方面将带动伺服系统、视觉系统等其他产品的销售,打开公司长期的成长空间。 投资建议我们预测公司2017-2019年营业收入分别为5.14亿元、7.00亿元和9.43亿元,每股收益分别为1.00元、1.36元和1.78元。维持“增持-A”评级,6个月目标价为36元,相当于2018年26倍的动态市盈率。 风险提示:市场竞争加剧导致盈利能力下降,经济回暖持续性差导致下游OEM行业投资增速下滑,新产品及新技术研发风险等。

公司动态:公司发布2017年中期业绩报告,上半年实现营业收入164.5亿元,同比上升31.0%,毛利率42.7%,同比上升2.6个百分点,归属于上市公司股东的净利润32.9亿元,同比上升26.2%,每股收益0.357元,同比上升23.69%。第二季度单季度实现销售收入94.0亿元同比上升28.0%归属上市公司股东净利润18.1亿元,同比上升23.7%。 点评: 海外收入增速可观,创新业务值得期待:公司上半年销售收入同比上升31.0%为164.5亿元,从市场分布看,海外市场的增长速度为38.3%,国内市场为28.2%,尽管公司认为海外市场需求的不确定性较大,但是凭借在产品和渠道的持续开拓,依然在海外获得了可观的规模成长。从产品方面看,前端产品、后端产品和中心控制设备依然是公司业务收入的主要来源。值得关注的是,从2016年年报开始披露的创新业务的收入在2017年上半年实现了6.1亿元,不仅同比大幅增长,也显著超越2016年全年的收入水平,尽管基数较低,但是以萤石智能家居、海康机器人、海康汽车、海康存储为代表的创新业务未来的成长值得期待。 毛利率全面回升,销售研发投入增加:公司在从注重营收规模增长向规模和盈利并举的战略转变的过程中,2017年上半年取得了初步的成效,无论是产品分布还是市场分布,毛利率水平均出现了明显的回升趋势,综合毛利率同比上升2.6个百分点达到42.7%。由于公司在海外市场的拓展,以及在新产品和项目上的研发投入需求较高,上半年的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升0.8、0.6和1.0个百分点,进而使得净利润率有所下降,净利润的增速低于收入的增长速度。 业务扩张持续加快,生产基地建设助力公司竞争力:未来公司在产品和项目方面预计将会同步推进,创新类产品通过内生和外延式的扩张,逐步丰富公司的产品线,从专业的安防视频监控领域,向消费用视频处理市场拓展。而安防方面,公司在项目模式和渠道方面的拓展,其中国内市场主要在重点地区进行项目推进以及智能化安防产品的升级改造,海外市场则继续推荐产品渠道的自主品牌化渗透。另外,公司在桐庐的生产基地一期和二期均已经建设完成,在中西部地区的生产基地建设也在积极推进中,随着公司在向解决方案方向拓展的推进,定制化生产的能力以及核心部件的可控也会随着自给率提升而增加。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.05、1.36和1.66元。净资产收益率分别为27.7%、28.2%和27.3%,给予买入-A建议,6个月目标价为36.75元,相当于2017年至2019年35.0、27.0和22.1倍的动态市盈率。

投资要点。 下游需求饱满、期间费用率回落,业绩增速有所提升:2017年上半年公司预计实现营业收入3.40亿元,归母净利润5,723.18万元,分别同比增长19.95%和32.01%;公司2012-2016年业绩增速较为平缓,营业收入和净利润的年复合增速分别为16%和12%,进入2017年业绩增速有所提升,我们认为主要受益于下游行业需求扩张;另外上年第一季度公司期间费用率较高,本报告期有所回落。 2016年我国建材行业景气度提升,水泥、平板玻璃产量有所回升,砖产量、瓷质砖产量保持平稳增长;建筑工程方面,我国房地产开发投资施工房屋面积“十二五”初期增速较高,虽2014年以来增速有所放缓,但仍存在潜在的建筑工程质量检测需求。 公司下游需求饱满,随着检测认证行业市场集中度提高、新检测认证项目的出现,公司业务规模有望扩张。②2016年第一季度公司管理费用率28.52%,2017年第一季度回落至24.42%,管理费用率的有效控制使得公司2017年第一季度实现营业收入和归母净利润分别同比增长23.65%和136.78%,对2017年半年度业绩增长情况产生影响。 行业资质壁垒高,公司具备先行优势:检测机构须经省级以上人民政府计量行政部门对其评审并颁发《计量认证证书》,从事建设工程质量检测业务,须再经国务院建设主管部门审批颁发《建设工程质量检测机构资质证书》;认证机构同样必须经过国家认监委审批并颁发的《认证机构批准书》。截至2016年12月31日,公司及子公司拥有8家国家级检验中心,15家行业级检验中心,在业内具备竞争优势。 按照“2013年全国2.5万家检验检测机构平均营业收入563万元”测算,公司2013年4.78亿元营业收入约占全国市场份额的0.34%:按照截至2016年6月30日的有效证书数量计算,公司在安全玻璃认证领域市场份额为83.51%,瓷质砖认证领域市场份额为71.06%,凸显公司在专业领域竞争力。 外延并购经验丰富,业务版图有望扩张:自2009年开始,公司对厦门宏业、上海众材、北京厦荣、浙江公司、广东中科华大、江苏公司、徐州公司和贵州公司进行了收购,初步完成全国性布局,在北京、上海、广州、西安、成阳、合肥、苏州、杭州、厦门、秦皇岛、天津、成都、徐州、贵阳等地设24家分子公司。2016年11月公司成功登陆资本市场,未来有望进一步通过外延并购的方式做大做强。 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.66、0.78和0.89元,给予公司增持一B建议,6个月目标价为26.39元,相当于2017年40倍的动态市盈率。 风险提示:下游需求不及预期。

上半年业绩符合预期,二季度营收同比增长29%:公司发布2017年半年度报告,上半年实现营业收入1.97亿元,同比增长41.62%;营业利润2982.74万元,同比增长27.56%;归属于上市公司股东净利润2803.8万元,同比增长33.63%;基本每股收益0.27元,同比增长35%。按照业务分类,上半年公司软件开发、维护服务和系统集成实现营业收入1.78亿元、1011万元、943万元,同比增长50.3%、47.8%、-33.59%。同时根据二季度口径计算,2017Q2实现营业收入1.02亿元,同比增长29.26%;归属上市公司股东净利润1550万元,同比增长15.59%。营业收入增长主要来源于公司软件开发和技术维护收入的增长。 大型商业银行核心客户优势明显:公司多年深耕大型商业银行核心客户,致力于为银行提供软件开发等与业IT服务。目前公司核心银行客户已经覆盖中国银行、中银香港、东亚银行、永亨银行等境内外大型的银行机构,占据了大型商业银行的核心客户优势。下游银行业竞争激烈及信息化提高服务水平的背景推动行业快速发展,根据IDC的市场预测,银行信息化市场2014-2018年复合增长率达到23.14%,至2018年市场规模达到419.74亿元。 加强技术研发合作,Fintech业务不断推进:银行对于数字化要求增高,公司有能力向各类商业银行提供基于互联网、大数据、云计算等多技术平台的与业金融IT服务。同时公司积极推动人工智能、区块链等技术的应用落地,推动科技不金融深度融合,公司不国际商业机器中国香港有限公司开展合作,积极把握区块链技术在香港及银行业发展所带来的机遇。同时不钱方好近科技(天津)股份有限公司签署《战略合作框架协议》,双方优势于补在区块链和移动支付等方面开展一系列的战略合作。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为1.05、1.41和1.75元。给予增持-A建议,6个月目标价为47.3元。 风险提示:公司业务不达预期;金融科技业务推进不达预期。

投资要点 2017年上半年公司实现营业收入5.53亿元,净利润1.50亿元,同比增幅分别为74.55%和77.55%,其中海外业务3.23亿元,同比增长75.12%,外销占比58.41%,经营活动产生的现金流量净额6989万元,同比增长110.52%。 细分行业仍处于高速成长期,收入和利润齐增加,长期应收款大幅下降:目前,高空作业平台行业在国内仍然处于高速成长期,基建投入保持高增长,租赁市场需求增加,上半年公司实现收入和利润大幅增长,长期应收款大幅下降,运营效率提高。公司应收账款2.94亿元,同比增长65.54%,增幅小于收入增幅;融资租赁相关应收款项由年初2.57亿元下降到1.48亿,同比降幅42.41%,主要是由上游客户提前归还融资款所致,上游租赁市场向好迹象较为明显。 借助Magni发力海外业务:公司通过和Magni在市场开拓和技术融合方面的合作,进行组织架构调整,加大海外市场开拓力度,2017年上半年海外销售显著增加。公司通过逐步吸收消化欧洲先进的设计理念和工业生产技术,有望继续抢占国外品牌的市场份额。 定增获批,助力高端市场拓展:7月19日,公司公告定增方案获证监会批准,将募集资金总额不超过人民币8.80亿元用于大型智能高空作业平台建设项目,该项目建成达产后可形成年产3200台大型智能高空作业平台建设基地,主要用于直臂和曲臂等高端产品的生产,有效提升公司臂式产品的生产能力,有利于打破国内高端市场被国外品牌垄断的局面,增强公司在高端高空作业平台市场的竞争优势,彰显了公司对未来发展的信心。 投资建议:我们预测2017年至2019年公司营业收入分别为10.80亿元、15.16亿元和21.26亿元,净利润分别为2.77亿元、3.73亿元,5.14亿元,每股收益分别为1.70元、2.29元和3.16元,给予买入-A建议,6个月目标价为70元,相当于2017年41倍的动态市盈率。 风险提示:高空平台租赁业发展低于预期;工程机械厂商进入加剧行业竞争;钢材等原材料成本大幅上升;汇率变动风险等。

投资要点 事件:公司发布2017年半年度业绩快报,上半年公司实现归母净利润107,148,197.65元,同比增长20.06%。 营销改革进展顺利:公司2017年上半年营业收入同比增长27.40%,归母净利润同比增长20.06%,主要受益于公司营销改革的顺利进行。营销改革之前,公司的销售模式是“返利驱动”模式,基本依靠50多家一级经销商进行发货,对终端的掌控能力弱,渠道库存积压严重;此次的营销改革试图把销售渠道扁平化,实现“终端拉动”模式,目前公司已对七八百家二级经销商实现直接供货,同时与他们进行了数据直连,对经销商的库存、向终端药店发货等情况都掌握得比较好,对公司的长远发展是利好。此外,营销改革后产品的周转时间由原来的6个月缩短到3个月,丁桂儿脐贴积压在渠道里的库存也降至1亿元左右,基本属于正常的水平。本轮营销改革自2016年6月开始,持续9-12个月的时间,受此影响,2016年下半年公司业绩环比大幅缩水。随着营销改革的逐步完成,我们预计今年下半年的业绩同比增长率将远高于上半年,全年业绩将恢复甚至超过2015年的水平。 丁桂儿脐贴恢复元气,消肿止痛贴持续高增长; (1)丁桂儿脐贴是公司最核心的产品,1992年上市,是公司独家的OTC中药品种,具有健脾温中、散寒止泻的功效,主要使用于0-5岁儿童腹泻、腹痛的辅助治疗。该产品是目前零售市场上OTC儿科止泻药的龙头品牌,市场份额高达85%,议价能力强,未来潜在的提价空间很大。2016年受到营销改革的影响,丁桂儿脐贴的销售额腰斩,仅在2亿左右;今年是该产品的恢复期,根据上半年的销售情况来看,每月出货4000多万,全年预计能恢复到2015年5亿元的销售水平,基本符合预期。2018年开始,受益于二孩红利,丁桂儿脐贴将重新进入增长周期。 (2)消肿止痛贴是近年来公司销量增速最快的品种,自2012年“春播行动”开展以来,三年间销售额增长近10倍,今年预计增速仍保持在60%左右,突破5亿元。消肿止痛贴的销售渠道独立于丁桂儿脐贴,因此不受营销改革的影响,随着“春播行动”的继续开展和影响力的不断扩大,我们预计该产品未来几年的增速仍将保持在20%以上。此外,公司也在计划借助消肿止痛贴培养起来的客户群体来积极拓展产品线,充分发挥该销售渠道的优势。 儿科用药布局全面,二线品种增长可期:儿科用药长期以来都是公司重点布局的领域。经过多年的发展,公司在儿科用药领域的布局已经比较全面。公司的儿科产品由最初的丁桂儿脐贴单品种逐渐发展成了丁桂品牌,形成了“以丁桂儿脐贴为核心,多个产品协同发展”的格局。公司的丁桂系列产品目前共有14个,包括近期上市的薏芽健脾凝胶、儿童清咽解热口服液等。这两个产品是公司今年主推的品种,现阶段还处于成长早期,销量都不大。 (1)薏芽健脾凝胶:公司正在积极加大广告投放力度,这是公司上市以来继丁桂儿脐贴之后第二款重点宣传的儿童药,未来有望借助丁桂儿脐贴的销售渠道快速放量。 (2)儿童清咽解热口服液:该产品新纳入了2017版国家医保目录,公司今年专门为此组建了营销团队,之后几年将进入收获期。 投资建议:基于公司上半年业绩恢复情况较为乐观,我们上调公司盈利预测,2017-2019年EPS分别为0.26、0.34和0.39元,上调至买入一A评级,6个月目标价9.1元,相当于2017年35倍PE。 风险提示:产品推广低于预期、销售费用增长过快、研发风险。

事件:7月18日,公司公告称,近日不如皋经济技术开发区管委会经协商一致,就公司在如皋管委会新能源汽车及零部件产业园区,投资建设锂电池电芯及PACK生产线,该项目总固定资产投资不低于6.6亿元人民币,实施主体为珈伟龙能固态储能科技如皋有限公司。 合资成立固态储能科技公司,加速推进锂电产业发展:公司于2016年10月12日通过了《关于对外投资暨关联交易的议案》,公司出资8,500万元,持股85%,拟不国珈星际、深圳龙能共同出资成立项目公司,名称为珈伟龙能固态储能科技如皋有限公司。该项目公司负责开展锂电池电芯及pack业务,不如皋开发区的陆地方舟、康迪新能源汽车、赛麟、沈阳金杯汽车等相关企业具有产业链互补功能。基于该项目公司,公司积极推进锂电产业布局,本次6.6亿元的投资将推动公司锂电业务高速发展。 LED行业回暖稳步增长,共享单车带来新的利润增长点:公司7月6日披露半年度业绩预告,预计17年上半年盈利21,500万元-25,000万元,同比增长75.82%-104.44%。公司上半年业绩同比增长明显,主要是由于公司去年收购完成的国源电力并表及光伏电站业务今年保持平稳增长。公司电站EPC新开工项目和开工规模比去年同期保持了较快增长,收入和利润水平也保持了同步增长的态势。此外,共享单车业务快速兴起,公司利用在LED照明业务积累的小型光伏储能系统的经验和优势,为行业龙头公司的共享单车提供移动能源服务,目前公司已成为市场上该领域的最大供应商,该业务成为公司新的利润增长点。共享单车摩拜单车和ofo小黄车先后获得巨额融资,行业洗牌后将进入寡头垄断阶段,珈伟服务于共享单车龙头公司,有望从中持续获益。 布局石墨烯产业多年,研发紧随产业需求:公司从2014年设立国创珈伟开始,通过不清华大学、中南大学等高校合作,公司目前已经具备初步量产能力,主要是通过将石墨烯作为添加剂加入材料中提高产品性能。公司石墨烯相关产品的研发紧跟公司目前LED照明、锂电池及储能技术业务方面的需求,有望在相关领域的研究能有新的突破和进展。公司作为较早布局石墨烯技术的企业,具备先发优势,预计下半年陆续会给公司带来销售收入。 投资建议:公司传统光伏业务回暖,LED及储能业务受益于共享单车的兴起,外拓石墨烯和固态锂电池业务,未来有望持续获益于新兴产业的的高速发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.68、0.96、1.28元,对应PE分别为20.9、14.9、11.2倍,首次覆盖给予“买入-A”评级,6个月目标价为22元。 风险提示:锂电项目不达预期,光伏行业竞争加剧。

投资要点。 国内综合实力较强的绿色照明厂商,业绩增长稳定:公司是国内综合实力较强的绿色照明产品供应商之一,已形成节能灯、LED灯泡和LED室内应用灯具、照明电子产品、户外照明灯具四大类绿色照明产品,产品广泛应用于民用、商业照明领域。 公司业绩逐年上升,2014-2016年,公司营业收入分别为27.92、32.30和32.26亿元,年复合增长率为4.93%;归母净利润分别为3.03、3.41和3.19亿元,年复合增长率为1.68%。2017年一季度由于LED光源销售增长,公司实现营业收入9.39亿元,同比增长率50.43%;归母净利润0.55亿元,同比增长34.66%。 LED照明渗透率不断攀升,户外照明市场前景广阔:由于白炽灯的污染,各国政府对白炽灯的禁售或禁用以及照明节能技术的不断提高,绿色照明产品特别是LED照明产品发展迅速,2015年LED照明全球市场规模达299.08亿美元,同比增长24.84%,全球市场渗透率由2009年的1.50%上升到2015的27.20%,渗透率不断攀升。其次,很多城市的高压钠灯已经用了将近十年时间,正是替换的最佳时间,在政府的推动下,户外照明将会迎来发展高峰,据国家统计局披露,2015年全国现有路灯2,422.52万盏,其中,据中国市政工程协会城市照明专业委员会统计,LED路灯占比达13.57%,预计未来LED路灯改造需求超过2亿盏。 公司LED照明类产品供需两旺,募投项目解决产能瓶颈:2011年公司成功把握住绿色照明产品的转型时机,开始从事LED照明类产品的生产销售,目前公司LED照明产品主要有LED灯泡和LED灯具,2016年公司这两款产品实现的营业收入分别为19.02、1.29亿元,同比增长率分别为27.14%、-56.50%。公司LED照明类产品供需两旺,产销率基本在95%以上。为了解决产品瓶颈,公司本次发行6,000万股,募集资金净额达104,160.00万元,资金将用于年产11,000万只(套)LED照明系列产品建设项目、年产116万套LED户外照明灯具建设项目、照明研发中心及光体验中心建设项目以及补充流动资金。截止至2017年3月31日,公司累计投入15,575.04万元,其中,公司为了保持行业先进的制造优势,将年产11,000万只(套)LED照明系列产品建设项目作延期调整,从2016年12月延期至2017年12月。 投资建议:我们预测公司2017至2019年每股收益分别为1.31、1.50和1.71元,净资产收益率分别为12.3%、12.4%和12.3%,给予买入一B建议,6个月目标价为34.06元,相当于2017年26倍的动态市盈率。 风险提示:市场竞争风险;客户集中度较高的风险;节能灯业务业绩下滑风险:募投项目进展不及预期风险。

市场占有率持续提升,多个产品领跑细分市场:201 6年,启明星辰公司在信息网络安全市场的份额达到了5.7%,同比201 5年5.5%的占有率,提升了0.2个百分点j在IDS/IPS市场,市场份额达到了17.2%,同比2015年15.7%的市场份额提升了0.5个百分点,连续十五年排名市场第1:在UTM市场,市场份额持续扩大,达到了25.6%,同比2015年的13.3%,有了大幅提升,连续10年排名第1 j在安全管理平台市场,实现了21 .7%的市场份额,连续9年排名第1:在数据安全产品市场,实现了9.3%的市场份额,连续2年排名第1。 事件与政策双轮驱动行业景气度提升,市场增速达20%:北京时间20 1 7年5月1 2日,全球近1 00个国家数万台电脑受到勒索软件“WannaCry“攻击,勒索病毒结合蠕虫的方式进行传播,即使机关内网也难逃感染,本次事件在全球范围内引起各方对网络安全漏洞、数据安全的关注:随着《网络安全法》的实施,相关信息安全工作也将进入有法可依、强制执行的阶段。同时,也将催生一个不断扩大的信息网络安全市场空间,产业投入和建设也将步入持续稳定的发展轨道。根据赛迪顾问发布的报告数据显示,中国信息网络安全市场在未来三年的复合增长率为约为21 .2%。2019年,中国信息网络安全市场规模将达到602亿元。 公司业绩增长或迎来拐点,维持买入-A评级:随着国内信息安全行业的增长和国产化浪潮的推进,公司有望分享行业发展带来的红利。随着安方高科201 6年承诺净利润不及预期带来商誉减值的完成,公司今年外延收购的公司再次出现商誉减值的概率已经大大减小,201 7年再次出现由于商誉减值造成归母净利润大幅缩水不及预期的概率也将大大减小。我们预测公司2017年-2019年的EPS分别为:0.53元、0.73元和0.92元:维持公司买入一A的评级,维持24.91元的6个月目标价。 风险提示:1、政府部门信息网络安全预算执行不及预期:2、宏观经济发展不及预期;3、证券市场的系统性风险。

景区运营贡献中青旅90%以上的净利润,为公司核心业务: 1)、2016年乌镇景区营收/净利润/客流量分别为13.6亿元/5.46亿元/906.44万人次,2007—2016年CAGR分别为26%、35%、21%,未来业绩增长来源于三个方面: 转型会展小镇带来的客流量上升、乌村对外开放贡献的收入以及乌镇门票提价带来的收入提振;其中乌镇门票于2017年8月1日起提价(东栅+20%、西栅+25%),预计提价后2017年、2018年新增收入贡献3386万、1.16亿。 2)、古北水镇已运营三年,业绩处于快速爬坡期,2016年景区营收、净利、客流量分别为7.2亿元、2.09亿元、243.92万人次,受益于北京地区人均消费能力更强,未来提升空间较大。 3)、新项目的拓展上积极推进:濮院项目预计2019年开放核心景区。 4)、 “乌镇模式”特色小结:乌镇在开发时间上略晚于其他江南五大古镇,但乌镇门票价格、客流量、营收等运营指标都领先其他古镇;古北水镇培育周期更短,成长、盈利空间更大;景区项目开发上与地方国资背景企业合作,并采取滚动模式,有助推动项目的顺利建设和减轻上市公司财务压力。 “乌镇模式”成功三要素,天时/地利,人和:1)、政策支持:中央和地方政府都在大力推进特色小镇的开发,特色小镇将助力“乌镇模式”异地复制;2)、地域优势:浙江桐乡市、北京都处在中国经济最发达、人均可支配收入最高的地区,优越的地理位置是“南北双镇”得以成功的重要因素之-; 3)、核心团队:陈向宏是开创“乌镇模式”的灵魂人物,设立乌镇管理公司实现核心团队长期利益绑定,有助进一步深度拓展公司景区业务模式以及向外输出轻资产管理模式。 旅行社业务近七年来首次下滑,系控制投入以减亏:旅行社业务是公司传统业务,一直占公司营收比重最大。2016年旅行社业务收入38.72亿元同比下滑17.26%。2016年10月公司公告称,将2014年定增募集用于遨游网平台建设与升级剩余的1.2亿元转为流动资金,以控制遨游网的投入。随着携程与去哪儿合并,国内在线OTA市场格局的逐步稳定,预计公司遨游网业务将逐步得到改善。 酒店+整合营销+策略性投资,贡献稳定业绩:山水酒店2016年实现营收/净利分别为3.7亿/1749万,报告期内新签16个在建或运营项目,培育期业绩有望实现平稳增长;整合营销业务2016年实现营收/净利分别19.75亿/6841万,其中目的地营销和博览展览业务增速亮眼,预计2017年将持续发力:策略性投资业务多元化布局,贡献稳定业绩。 投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.89元、0.98元和1.17元。净资产收益率分别为11.5%、11.5%和12.3%,给予买入一A建议,6个月目标价为26.25元,相当于2017年35倍的动态市盈率(剔除2017年乌镇大额补贴2.6亿,营业外收入按6000万计算,对应2017年EPS为0.75元)。 风险提示:1、天气等自然灾害影响景区客流量:2、濮院项目开发进展不及预期;3、旅行社业务亏损持续扩大。

投资要点 事件:7月14日,公司发布公告披露8个对外投资项目,建设内容涵盖污水处理、自来水供应及水系综合治理,投资对象包括存量项目及新建项目。 政策层面对PPP模式在污水、垃圾处理领域的推广起到实质性作用:2017年7月3日,发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》旨在盘活基础设施存量资产、提高基础设施运营效率;7月18日财政部等四部委继而联合发布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》,“全面实施”凸显PPP模式将在污水、垃圾处理存量及新建项目中的推广力度之大,行业龙头有望凭借更专业的运营能力取得存量项目特许经营权,扩充产能,提升业绩增长潜力。 受益于PPP模式在污水、垃圾处理存量及新建项目的大力推广,公司产能有望持续攀升:截至2016年末,公司通过参股及控股项目公司合计拥有已投运水处理能力1,988万吨/日,其中自来水供应产能1,078.15万0屯/日,污水处理产能910.09万吨/日:在建项目计划产能263.17万吨/日。2017年对外投资计划涵盖污水处理产能逾57.7万吨/日,自来水供应产能逾26.44万吨/日。 7月14日新增投资项目中贵州省普定县水务一体化PPP项目将分两批进行合作: 其中存量及在建项目拟通过TOT模式进行合作,特许经营权转让价款暂定为20,068.03万元;拟建的南部片区供水工程拟通过BOT模式进行合作,预计总投资约人民币27,035万元。未来公司对存量项目的承接量有望快速增长。 非公开发行有望缓解公司资金压力:公司非公开发行A股事项已获得证监会受理,若进展顺利,本次非公开发行将募集资金不超过41.13亿元,扣除发行费用后用于三项污水处理项目、三项供水类项目以及补充流动资金。截至2017年第一季度末,公司资产负债率为66.99%,处于行业较高水平,本次非公开发行有望优化公司资产结构,降低财务风险。 投资建议若公司非公开发行事项于2018年初完成我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.15、0.16和0.18元,给予公司增持-A建议,6个月目标价为6.15元,相当于2017年41倍的动态市盈率,相对同行业的估值溢价主要是考虑到雄安新区建设将对水务公司,尤其是具备环境综合治理能力的公司产生较大业务需求。 风险提示:行业竞争加剧、PPP项目落地不达预期