结论与建议:公司今日发布年报,报告期内业绩低於预期。往前看,我们认为公司面临的发展机遇与以往大不同,国家电网将成为公司实际控制人(持股比例24.98%),国网入主将打通国内“非晶带材-非晶变-电网"一体化产业链,公司作为非晶变领军者,受益最大。 我们预计公司2012-2013年实现营收20.60亿元(YOY+61.0%)、29.83亿元(YOY+44.8%),实现净利润2.90亿元(YOY+76.7%)、4.54亿元(YOY+56.3%),摊薄後对应EPS0.43、0.67元,鉴於公司未来发展良好预期,维持“买入"建议,目标价17.2元(对应2012年40XPE)

结论与建议:春节后逐渐步入下游需求旺季,纯MDI和聚合MDI价格较底部回升近13%和30%,受补库存和需求引导、产品价格升势有望延续。因宁波技改和新建烟台工业园项目,2012、2013和2014年公司分别有30、30和40万吨产能投放,项目规划有苯胺等上游产品,原材料自给率提高、盈利能力有望提升。预计公司2012、2013年实现EPS分别为1.13和1.46元,动态PE为13倍和10倍,公司将享受产能提升及成本下降带来的盈利增长,维持“买入”的投资建议。

结论与建议: 2012年公司煤炭产销量持续增长,电力业务有望受益于2011年底电价上调,盈利能力增长稳健,未来集团资产持续注入值得期待。预计公司2011、2012年EPS2.24元和2.43元,目前股价对应11、12年PE12倍和11倍,维持买入的投资建议。

公司2011年实现营业收入47.81亿元,同比增长34.17%,实现归属股东净利润2.9亿元,同比增长34.39%,实现每股收益0.832元,基本符合我们的预期,公司计画10股派发现金红利1.5元。4Q单季实现营收13.59亿元,YOY增长26%,实现净利润3574万元,YOY增长6%,扣除经常性损益影响4季度净利润下降20%。主要由于4季度降价促销增多、高档产品销售增加以及利润率较低的奥特莱斯项目增长较快造成公司毛利润率下降0.8个百分点,另外奥特莱斯正式开业带来的费用使得公司的销售费用率提高了0.3个百分点,公司发行短期融资融资券带来财务费用的增加0.5个百分点,因此利润增长逊于营收。 盈利预测:湖南省近期的经济和消费增长情况较好,利好公司经营。我们预计公司2012和2013年将实现净利润3.47亿元和4.26亿元,YOY增长19.3%和22.9%,对应的EPS为0.99元和1.2元,目前股价对应的PE为17倍和14.1倍,维持买入的投资建议,目标价19.8元,对应2012年20倍PE。

结论与建议: 公司2011年实现净利润4371万元,YOY 增长34%。经营业绩较快增长与我们此前的判断一致:作为国内搪瓷钢板领域最早采用“静电干法”生产技术的企业,公司不仅在生产工艺上具有较为明显的优势,而且在轨道交通站点建设中的先发优势地位突出。60%的市占率已经充分说明公司在产品生产及销售方面的竞争实力。此外,脱硫脱销用波纹导热元件业务5成以上的收入增速显示目前行业已处于高速发展阶段中。我们保守上述两个行业未来4年需求复合增长率将在20%和35%以上,巨大的市场空间将有利于公司这样的龙头企业的成长。我们给予公司股票2012年目标价格22元,对应PE30倍,目前股价较目标价格差距25%,继续给予买入的投资建议。

华鲁恒升化工股份有限公司是国内煤化工龙头企业,目前拥有尿素150万吨、DMF23万吨、醋酸35万吨、醋酐3万吨及三甲胺6万吨等产能。短期看,醋酸80万吨扩产、16万吨己二酸和5万吨煤制乙二醇2012年投产在即;长期有20万吨丁辛醇、10万吨三聚氰胺项目延伸产业链加强规模优势、协同效应,成长性有保障。预计11-13年EPS分别为0.38、0.57和0.81元;股价对应11-13年PE分别为23.7倍、16倍、11.2倍,给予买入的投资建议。

公司主要索道运力提升以及和府皇冠假日酒店收入大幅增长带来公司业绩的提升,索道、酒店和印象丽江三大业务互相促进,有望形成相辅相成的良性回圈,维持买入的投资建议。

公司为国内领先的医学诊断服务外包企业,借力先发优势和资金品牌,享行业发展红利,我们看好公司的未来发展前景。 预计2012/2013年公司实现净利润0.59亿元(YOY+39%)/0.83亿元(YOY+40%),EPS分别为1.16元/1.63元,对应PE分别为35倍/25倍,结合行业未来巨大的发展空间和公司的高成长性,以及标的资源的稀缺性,可享受高溢价,看好公司的未来发展,维持”买入”建议。

结论与建议: 2011年公司前端产品爆发式增长,全年净利润实现45%的增长,公司预告1Q12净利润同比增长50%-80%,符合预期。安防产业景气持续向好,公司新推出的全系列产品经过11年下半年的推广,2012年将进入收获期,业绩有望继续实现较快增长。 我们预计2012年、2013年实现净利5.88亿和8.62亿,YOY+55.65%和46.46%,每股EPS 为2.11元和3.09元,P/E 为22倍和15倍,维持“买入”投资建议。 净利增45%,略低于预期:2011年公司实现营收22.05亿元,YOY+45.44%,实现净利润3.78亿元,YOY+45.21%。其中4Q 营收和净利增幅分别为33.35%和45.37%,收入增速继续回落,表现略低于我们的预期。2011年公司利润分配预案为10转10派2.5元。 完成前、后端和解决方案全线产品布局,拓展安防服务业务:2011年公司进一步完善产品布局,推出了基于N6平台的全系列存储产品,实现了前端模拟、高清产品的系列化,同时推出了平安城市和高端视频综合解决方案-视频综合平台M60,完成了从存储向前端和整体解决方案的跨越。同时公司还向安防服务业务延伸,子公司大华保安服务公司取得保安服务许可证,有望成为新的增长点。 前端产品收入大增:从分类营收看,2011年后端产品12.32亿元,YOY+26.67%,前端产品收入大增163.23%,达到4.85亿元,营收占比由12%提高至22%,成为主要增长点之一。公司国内外市场实现均衡增长,内外销收入增幅分别为46.01%和57.78%。 毛利率下降 1个百分点,所得税率暂按15%计算:公司综合毛利率为42.27%,同比下降1个百分点,各类产品毛利率均有不同程度的下降。 预计未来毛利率仍将小幅走低。期间费用率为25.09%,下降0.98个百分点,销售和管理费用同比增长33.34%和47.24%,财务费用减少31.13%。 因2011年国家规划布局内重点软件企业认定尚未开始,公司暂按15%所得税率计算,如按10%税率计算,2011年净利润增幅为50.81%。 出台定向增发方案:“十二五”安防产业仍将保持20%的增速,公司看好产业发展趋势,推出定向增发方案,计划以不低于39.38元的价格非公开发行不超过2550万股募资10亿元,投资智能监控系列产品和建筑安防系统项目。如能顺利实施将大大增强公司的竞争实力和盈利能力。 盈利预测:我们预计2012年、2013年实现净利5.88亿和8.62亿,YOY+55.65%和46.46%,每股EPS 为2.11元和3.09元,P/E 为22倍和15倍,维持“买入”投资建议。

结论与建议:中海油田服务股份有限公司是中国近海最具规模的综合型油田服务供应商,业务涉及海上石油及天然气勘探、开发及生产的各阶段,主营业务钻井服务、油田技术服务、船舶服务及物探勘察服务,在各领域的市场占有率分别达到约80%、60%、50%及80%。 今后两年是公司新建装备投产运营高峰期,作业量、营收增长都比较确定;看好高油价推动全球勘探开采行业景气上行,利好油田服务行业使用率及日费率复苏。预计11-13年EPS分别为0.91、1.05和1.16元;目前A股价对应11-13年PE分别为18.5倍、16倍、14.6倍,给予买入的投资建议;H股价对应11-13年PE为12倍、10.4倍和9.4倍,给予买入的投资建议。

结论与建议:2012年订货会依旧保持较快增长,我们预计2011、2012年净利润分别同比增长37.10%和33.69%;目前股价对应的PE分别为28.6倍和21.4倍,给予买入的投资建议。

结论与建议 公司专注于保险主业,寿险坚持聚焦营销、聚焦期缴战略,个人产能不断提高;产险保费增速好于行业平均,综合成本率保持行业领先;产寿险结构合理,盈利增长稳定。预计20 11、2012年太保可实现净利润114亿、138亿元;同比增长33%、22%;EPS分别为1.32元和1.61元。目前A股股价相对2011年动态PE为14倍,P/EV为1.26倍,隐含一年新业务乘数为4.67倍,估值具有较大吸引力;考虑到未来投资收益率提升将显著改善公司经营情况,且预计寿险承保将由于基期的原因初现改善,维持买入的投资建议。

结论与建议:公司2011实现营收3.77亿,YoY增长27%,实现净利润1.78万,YoY增长31%,符合之前增长25%-35%的业绩预告。业绩增长主要是MOCVD设备全数到位,黄红光LED和太阳能电池产能扩张所致。 展望2012年,太阳能电池有望保持较快增长,而红黄光LED产能利用率存在提升空间。综合考量,预计公司2012-13年可实现净利润为2.11亿、2.54亿,同比增长18.4%、20.4%,对应EPS为0.71元、0.86元,目前股价对应PE为21.5倍、17.8倍。我们认为公司作为红黄光LED芯片和砷化镓太阳能电池行业龙头,前景依然值得期待,同时公司股价经过大幅调整,具备行业景气向好和超跌反弹的机会,给予“买入"投资建议。

结论与建议:2012年订货会情况比较理想,虽然产品价格不会上调,但因棉花价格回落,毛利率水平或有小幅提高。预计2011、2012年净利润分别同比增长37.5%和30.42%,2011、2012年的PE分别为24.8倍和19.0倍,建议买入。

结论与建议: 公司是全国最大的发电企业,截止2011年中期,拥有可控装机容量54.4GW,权益装机容量约51.0GW。公司火电装机占比约95%,是受益火电上网电价上调最敏感企业。预计公司2011、2012年分别实现净利润约14.37亿元(YOY-59.2%)、51.83亿元(YOY+260.6%),EPS0.10、0.37元,当前A股价对应2012动态PE15X,PB1.5X,考量行业正处盈利向上拐点,公司作为最受益企业之一,估值有提升空间,给予目标价7.14元(对应2012年PB2.0X);港股对应2012年动态PE11X,PB1.2X,同样给予“买入”建议,目标价6.60HKD(PB1.5x)