事件:金枫酒业发布2015年中报。 收入略有下降,利润大幅减少。上半年实现营业收入4.42亿元,同比减少1.21%;营业利润0.48亿元,同比减少33.59%;利润总额0.48亿元,同比减少39.64%;归属上市公司股东的净利润0.37亿元,同比减少38.37%;基本每股收益0.07元,同比减少46.15%。 费用大幅度增长,盈利水平下降。上半年毛利率49.63%,同比下降个2.05百分点。销售费用率18.39%,同比上升1.75个百分点。管理费用率18.68%,同比上升3.50个百分点;净利润率7.48%,同比提高个6.06百分点。费用水平上升盈利水平下降的主要原因是费用大幅度增加,尤其是二季度,费用水平提高幅度更大。各项费用中,增长最快的是职工相关费用,同比增长速度和增长的绝对额都较大。 下半年重点在整合和新品推广。近期金枫酒业黄酒业务的主要方向仍是整合,完成业务对接和调整。同时,新的料酒业务和葡萄酒业务也在有序推进。 维持对金枫酒业的“增持”评级。 风险提示:目前黄酒行业的仍然比较分散,行业内不确定因素较多,对于其风险应予以充分关注。

事件:2015年上半年公司实现营业收入\营业利润\利润总额\净利润分别为8.63亿\2.31亿\2.34亿\1.83亿,同比增幅分别为1.01%\13.54%\13.02%\16.09%;实现每股收益0.21元。 受行业需求不振影响,收入增长低迷。家纺行业2015年上半年持续低迷,公司的终端促销压力较大,营业收入同比增长仅为1%,从细分产品的角度讲,收入占比为54%的套件类产品实现收入4.65亿元,同比下降2.28%;收入占比为30%的被芯类产品实现收入2.59亿元,同比上升6.24%;收入占比为6%的枕芯类产品实现收入5143万元,同比增长8.86%。 严控费用,理财产品贡献投资收益导致公司净利润增幅大于营收增幅:综合毛利率为52.04,与去年同期相比持平,销售\管理\财务费用率同比分别下降了0.35、0.31、0.91个百分点,理财产品收入拉动投资收益同比增加1070万元。 积极推进渠道优化:公司采用传统渠道与电商渠道相结合的方式:传统销售渠道方面,公司通过主动调整优化终端店铺开店策略,淡化数量的增长,放缓开店速度,保证终端销售面积,使传统渠道零售再次得到向上动力,与2014年底相比,直营店网络为548家,减少18家;加盟网络为1244家,减少了205家,公司终端网点总数量为1792家,减少了223家。电商渠道收入约为1.2亿元,约占总体营收的15%,与去年同期持平。公司以大数据为基础,发挥新媒体的作用,借助互联网思维激活创新基因,开展数据化营销,加大线上销售推广的力度,通过推出独立在线购物平台,参股跨境电商等项目,为业绩增长助力,持续提升了公司在电商业务方面的核心竞争力。 参股浙江执御,布局跨境电商:5月27日,富安娜以2250元参股浙江执御,占其总股本的5%。浙江执御是专注时尚潮品全球销售的跨境电子商务公司,旗下的垂直B2C购物网站Jollychic专注全球女性时尚消费,其核心用户分布于欧美发达国家。预计2015年公司收入不低于5000万美元,且实现盈利,未来两年有望保持30-50%的增速。 投资建议:公司处于战略转型期,虽然行业整体低迷,公司销售增长放缓,但是通过调整产品结构、合理控制费用仍然能够保持两位数的利润增幅,未来有望在此轮行业调整中胜出。此外,公司积极布局跨境电商、智能家居领域,未来看点较多。预计2015-2017年每股收益分别为0.46元、0.52元、0.59元。对应15年的市盈率水平29倍,总市值为116亿元。估值水平合理,给予增持评级。

事件:公司近日发布2015年中报,实现营业收入3.16亿元,同比增26.34%,归母净利润7505万元,同比下滑7.34%。销售方费用同比增加49.40%,超过营业收入增长较多,主要是由于今年开始大力拓展医院市场端,销售渠道拓展费用大幅增长,同时医院端销售人员比例大幅增加,OTC端销售人员也有增长。管理费用同比增加52.75%,主要是由于公司参与海外竞购项目导致项目费用增加。实现EPS为0.29元。 医院业务逐步放量。以销售量来计算,公司在血糖仪零售市场上独占鳌头。今年开始开拓医院终端,推出金系列,准确性和稳定性更高,不输于外资品牌,得到临床医生的认可。公司专门成立了医院销售队伍,正在快速拓展医院渠道,已经进入了几百家医院,有望在未来2-3年内迎来高速增长。金系列毛利更高,未来整体毛利率将随着金系列比重提升而提升。 糖尿病慢性管理值得期待。公司在糖尿病市场耕耘多年,拥有良好的品牌效应和客户黏性,且近两年公司着手布局糖尿病慢病管理,推出微信血糖仪,收购糖护科技8%的股权,收购北京三诺健恒糖尿病医院80%的股权,未来还将在这一方面有更多的并购,以完善公司的血糖管理平台。 海外并购失利,不改公司进军全球目标。公司2015年的入股华广生技和竞购拜耳糖尿病业务均落败,这两起并购均为海外并购,难度更高,但公司的品牌和实力也在国际上得到了一定的认可,公司目前的海外市场开拓主要集中于拉美和东南亚,收购海外品牌有助于公司进入主流国际市场。 盈利预测和评级。公司医院拓展有望逐步放量,糖尿病慢性管理影响深远,并购预期强烈,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.81、1.01和1.24元,维持“买入”评级。 风险提示:医院业务推广慢于预期,慢病管理进展不及预期,外延扩张进度低于预期。

事件:公司近日发布2014年中报,实现营业收入12.5亿元,同比增91.84%;归属于上市公司股东的净利润516.52万元,同比扭亏,去年同期亏损1.47亿元;基本每股收益为0.0052元/股。 点评 1、中报业绩扭亏为盈主要受益于生猪养殖业务盈利水平的提升和资产转让收益。上半年,受益于猪价上涨和销售放量,公司生猪养殖业务增长比较明显,实现收入6.18亿元,同比增长45.39%;实现毛利5300万元,同比增长47.43%。生猪养殖业务所产生的毛利增长额贡献了全部营业毛利增长额的一半以上。生鲜冻品业务和粮食贸易业务收入增长较快,但毛利水平还有待提升。此外,公司转让原有猪舍(或鸡舍)及附属设施以及收购河南太平种猪繁育有限公司,产生营业外收入1.42亿元;转让子公司江苏雏鹰肉类加工有限公司80%的股权,产生投资收益3,134万元。上述资产转让事项对中报业绩扭亏为盈也做出了较大的贡献。 2、生猪养殖模式更新,项目建设进度加快,养殖业务有望快速发展。年初以来,公司对“雏鹰模式”进行了优化升级,在养殖模式方面逐步回归轻资产,由合作方负责养殖场建设、设备投资、协调农户及日常维护、维修、粪污处理等,公司负责所有养殖场的土地租赁、合规性手续办理,农户主要负责单个猪舍的精细化管理,养殖过程中仍采用“六统一”的方式由公司统一管理。公司将在新建养殖项目中逐步推进新模式,同时将原有猪舍及附属设施按照新模式的合作方式,将所有权有条件转让给相关的合作方,最终实现公司轻资产发展。我们认为,由于公司拥有与农户等各方合作的丰富经验,新模式的运作应能顺利推进,从而促进生猪养殖业务的快速发展。产能建设方面,据统计,公司在建规划产能达到1100万头。目前,内蒙古年出栏300万头生猪项目已完成奠基仪式,吉林400万头生猪项目、新乡100万头项目、三门峡100万头项目和西藏藏香猪项目都在加紧建设。随着这些项目建设进度的加快,生猪出栏规模有望实现高速扩张。预计,15、16、17年生猪出栏规模是260万头、320万头和380万头。 3、全产业链布局逐渐完善。报告期内,公司收购了河南太平种猪繁育有限公司70%的股权,养殖产业链进一步延伸至上游种猪环节,再加上之前建设的粮食收购基地,生猪全产业链布局已经成型。终端渠道建设方面,采取了自建商城和微商城,在天猫、京东等第三方平台开设专营店,收购淘豆食品等一系列动作,再加上已有的专卖店,线上线下的渠道布局日臻完善。我们认为,随着公司生猪全产业链布局的成型和渠道布局的完善,各项业务都有望得到快速的发展。 4、维持公司“增持”评级。我们预计,公司15/16/17年实现归属于母公司的净利润是2.29亿元/4.1亿元/3.19亿元,同期每股收益是0.22/0.39/0.31元/股。以2015年8月14日收盘价对应的PE是86.86/48.53/62.29倍。我们比较看好公司养殖模式更新及全产业链布局逐步后的发展前景,维持“增持”评级。

核心观点 国内领先的移动游戏研运企业。在2015年第一季度移动游戏研发商市场份额排名中,掌趣科技排名第二名,仅次于腾讯。公司旗下多款游戏产品长期占据App Store 畅销榜突出位置, 其中《拳皇98终极之战OL》目前稳居畅销榜前三名,《全民奇迹MU》基本保持前十名。 接连并购优质游戏制造商,实现手游全品类覆盖。通过并购玩蟹科技、上游信息、动网先锋、天马时空等知名游戏研发商, 公司目前已经覆盖了卡牌、重度ARPG、休闲、竞速、射击、体育、策略、塔防等主流游戏类型,成为行业产品门类最广的研发商,实现集团化优势。 “资本+产品”双层参与,打造泛娱乐集团。在产品端,掌趣科技的IP 布局已经延展至包括娱乐、影视、动漫、文学等全部领域的文化产业。同时,公司投资参股欢瑞世纪、华泰瑞联产业并购基金、冠润基金、掌趣创享、南山资本,力图以游戏为突破口,向产业链上下游延伸,在“资本+产品”两个层面参与到IP 公司的经营中去,打造集游戏、娱乐、影视、动漫、文学一体的泛娱乐生态圈。 投资建议:首次给予掌趣科技“买入”评级。 风险提示:移动游戏新产品研发风险;核心人员流失风险。

事件:公司近日发布2015年中报,实现营业收入8.13亿元,同比增30.07%,归母净利润8,895万元,同比增42.12%,EPS为0.33元。 诊断主业稳定增长。上半年,公司诊断服务业务实现营业收入5.22亿元,同比增长32.18%,其中医学诊断服务业务以及司法鉴定业务持续保持高速增长,CRO业务、特检业务和新建实验室的新增业务也在快速发,为公司的诊断服务业务贡献利润。我们预计随着公立医院改革以及社会办医政策的不断推进,医学诊断行业仍将保持高速发展,公司做为国内医学诊断行业龙头企业,将持续享受行业高速发展带来的红利,公司诊断服务业务仍将保持30%左右的高速增长。公司诊断产品业务实现营业收入2.88亿元,同比增长25.16%。在医改的推动下,药品加成逐步取消,医疗服务质量不断提升,国内的体外诊断产业迎来快速发展,且公司将诊断产品与诊断服务结合,为客户提供整体解决方案,极大提高公司诊断产品的吸引力和影响力,我们预计公司的诊断产品业务也保持30%左右的稳定增长。在公司诊断服务和诊断产品两大业务外,公司目前也在积极布局健康体检产业,目前尚处培养期,随着人们对身体健康的不断重视以及国内体检产业的渗透率不断扩大,未来健康体检业务也将公司贡献不菲的利润。因此,我们预计在原有诊断主业和新增业务的不断推动下,公司仍将保持快速成长。 医疗服务环境改善推动第三方独立实验室快速发展。随着国内人口老龄化不断提高,对医疗服务的的刚需也在不断提升,同时在新医改的推进下,政府发布了多项政策来推进公立医院改革和改善社会办医环境,在2015年6月发布的《关于促进社会办医加快发展若干政策措施的通知》也提出了要积极探索以公建民营或民办民公助等方式,建立区域性检验检查中心,因此,我们认为在人们对健康的刚性需求以及政策红利的推动下,国内第三方医学诊断服务行业将迎来肥沃的成长土壤。同时我们预计未来第三方医学诊断服务行业的集中度将不断提升,公司作为国内第三方医学诊断服务行业的龙头企业,目前正在延续推进“4+4”扩张战略,稳步扩张独立实验室在全国的扩张步伐。收购甘肃同享,完成了在中国西北地区的网点布局;启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建不断扩大公司在大城市和基层社区的竞争优势和成本优势,提高公司的行业竞争水平和盈利水平。 发力高端体检,挖掘新的利润贡献点。随着人民健康意识的提高以及国内健康体检行业政策的不断出台,未来国内的健康体检行业将保持快速发展。公司通过与韩国最大的健康管理公司SCL合资设立浙江韩诺健康管理有限公司,计划在未来两年至三年内,新设3-5个健康体检中心,开始进入中高端健康体检与健康管理市场。公司在8月份发布公告收购并增资控股浙江美生健康55%股权,共同拓展温州高端体检市场,实现省内高端体检业务一体两翼发展并重的格局,探索并启动体检业务连锁化扩张新模式。我们预计公司未来在中高端体检领域仍将实施内生外延的战略式发展,同时将健康体检中心与公司独立实验室网络结合,发挥协同作用,来打造国内高端健康管理标杆,提升公司的竞争优势,贡献新的利润来源。 战略布局精准医疗、智慧医疗,打造大健康产业平台。在稳步推进公司传统诊断业务的同时,公司也在积极探索技术创新业务,包括基因检测、智慧医疗等业务,打造全方位、多层次的大健康产业平台。公司在1月份收购博圣生物25%股权,进入产前筛查、诊断、新生儿疾病筛查等优生遗传领域,在4月份,公司作为首批获得“肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床应用试点单位”,重点打造基于肿瘤分子诊断平台等个性化用药基因诊断平台,推动肿瘤诊断与个体化医疗的临床应用,公司在无创产前筛查以及肿瘤基因检测将为公司在基因测序产业快速发展的过程中抢占先机。同时公司也在积极推动智慧医疗和医疗大数据平台的建设,和阿里健康合作,并通过移动应用平台、远程会诊平台、生物信息分析平台以及大数据分析平台等的建设,结合生物样本库的建立,深层次挖掘医疗数据资源价值。 首次给予“增持”评级。公司诊断主业持续保持稳定增长,第三方独立实验室受益国内医疗服务环境改善快速发展,公司CRO业务、特检业务等新增业务快速发展;成功切入高端健康体检管理领域,为公司打造新的利润贡献点;战略布局精准医疗,推进个体化医疗发展,基因测序产业领域跑马圈地,抢占先机。我们预测2015-2017年的EPS分别为0.66元、0.88元和1.11元,对应估值为127倍、96倍和75倍,公司估值较高,考虑到公司诊断主业的快速发展和在健康产业链的不断布局,公司仍具有良好的成长性,我们首次给予“增持”评级。 风险提示:业务扩张不及预期;新实验室盈利不及预期。

摘要: 2015年8月6日,北京数码视讯科技股份有限公司发布公告称其全资子公司北京数码视讯支付技术有限公司近日与中信银行股份有限公司总行营业部签订了《全面业务合作协议》。合作内容为:电子商务支付结算服务、跨境电子商务、资金存管服务、联合营销、现金管理服务、数据增值服务、资金增值服务、融资授信、集团账户现金管理、供应链金融、投资银行服务、理财业务等。 观点: 业内首家P2P银行存管方案落地意义深远。7月31日中国人民银行正式公布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》以及前不久央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》都表明P2P平台资金最终由银行存管已经成为大势所趋。但是现实情况却不容乐观,各大银行的反应都不积极,一方面是因为P2P网贷业务风险大、交易额小、频次高,银行如果承接P2P平台的业务运营成本将大大加大,而且如果银行要独立存管P2P平台的资金,在风控上也需要很大的投入;另一方面也是更重要的原因为以银行目前的技术及系统开发进度很难满足P2P网贷行业的需求。数码视讯与中信银行的合作开启了P2P网贷行业首家银行存管方案,对于P2P网贷行业存管业务的后续发展将有深远的意义。 完善P2P网贷业务链条,促进互联网金融平台服务能力全面提升。公司目前已经与600多家合作方开展了业务合作,拥有技术开发、支付结算、服务响应等方面的经验,能够全面保障P2P平台运营的要求,解决了目前银行结算、技术开发的效率与成本问题,也解决了目前各家P2P对运营的担忧,公司的互联网金融业务得到了快速发展。公司与中信银行的合作使得P2P银行资金存管、银行账户的问题将得到妥善的解决,完善了P2P网贷从技术开发、支付结算、服务响应、以及资金存管这一链条,有利于促进公司互联网金融平台服务能力的全面提升,以及致力于成为中国支付行业的创新领军者目标的进一步实现。 风险提示: 市场推广不及预期。

事件:公司8月8日发布2015年中报,实现营业收入4.41亿元,同比增24.67%,归母净利润1106万元,实现扭亏。公司医药制造实现的主营业务收入增长32.76%,抗感染类药物同比增长51.74%,特色专科类实现同比增长90.83%。主要系去年同期受项目技改及生产批件转移影响产能,本期生产恢复正常。 重磅新品种有望贡献业绩。公司的重磅新品种埃索美拉唑已经在重庆、湖北、山东、广东、安徽等地销售,埃索美拉唑效果明显,市场空间巨大,有望在今年贡献业绩。免疫调节剂乌体林斯已经拿到新版GMP证书,预计下半年将开始推广,乌体林斯之前曾在7个省有销售, 具有良好的市场教育基础,一旦开始销售有望快速上量。明年这两个产品有望进入业绩暴发其。 海外平台加速技术引进。公司与TVM 合作创立的海外创新转化平台, 为公司提供继续快速成长的产品及技术支持。目前首个合作品种AGS-003(Argos 治疗癌症的细胞免疫疗法产品)的许可经营权协议已经签订,莱美香港将获得在大中华地区的独家开发和销售的权利。 AGS-003与舒尼替尼联用治疗转移性肾癌,FDA 二期临床效果显著,患者生存期得以显著延长,获得ASCO 肯定,目前正在进行三期临床,有望于2016年下半年揭盲。公司届时有望因此而成为细胞疗法的国内领军者。 公司的下一个引进项目为Invendor 肠镜项目,有望于年底正式进行合作研发,未来公司还将持续不断从该平台获得全球领先的医疗技术。 投资建议及评级:公司已经度过最艰难时刻,未来将保持高增长态势, 同时积极引进全球先进医疗技术进行孵化,打造公司未来持续长久的技术优势。我们预计15-17年EPS为0.31、0.78、1.32元,同时公司拿到了定增8.6亿的批文,且第一期员工持股计划获得通过,经过前期公司股价调整,目前估值合理,上调至“买入”评级。 风险提示:新品上市销售不及预期风险。

毛利率提升,盈利能力保持平稳行业低迷的大环境下,公司中报符合预期,营业收入与净利润增速明显高于行业平均水平。毛利率方面,受益于统采和内部供应链整合,报告期内公司毛利率19.88%,同比提高0.45个百分点;费用方面,期间费用率16.77%,同比提高0.44个百分点,主要原因是由于新开门店较多,销售费率大幅提升0.82个百分点。管理费率和财务费率则分别下降了0.19和0.18个百分点,主要系对成本的严格管控和增发后利息收入增加所致。 外延持续扩张在行业整体低迷的情况下,公司的营收与净利依然保持两位数的增长;内生增长方面,1H永辉同店增速仍保持正增长,实为不易。外延方面,永辉已业门店362家,签约筹建约179家。 1H新开门店23家(2014同期为11家),开店节奏有所加快;另外,公司与牛奶国际、中百集团、联华超市加强联盟,未来在采购、物流等方面的协同效应有望加强,并对现有行业格局进一步整合。 全方位战略布局提速公司在电商方面的布局逐次推进,2015年经营计划中明确指出要以线下门店为依托,以O2O方式切入生鲜垂直电商,增强用户粘性,实现线上线下融合。目前永辉微店APP已上线,预期年内将完成电商的全国基本布局和上线。我们期待公司在生鲜领域的电子商务上有所突破。另外,公司或将通过控股的丝路通支付拓展支付牌照,有效推进在供应链金融、消费金融等领域的探索。 估值与评级公司通过参股、战略合作及收购等资本运作手段,加速资源整合;发力全球供应链改革,加大对电子商务的投入,实行线上线下协同发展,并将逐步在金融与支付领域进行延伸和拓展,这些举措都为未来公司价值提升奠定良好基础。我们认为,公司作为全国性超市龙头的优势进一步显现,预计公司2015-2016年实现EPS为0.27/0.32元,对应目前股价10.12元,PE分别为37.5和31.6倍,继续维持公司“增持”评级。 风险提示新店开业培育期加长风险,转型整合效果未达预期的风险。

报告摘要 国内磷复肥行业龙头企业之一,盈利能力良好。新洋丰肥业是我国磷复肥行业龙头企业之一,2014年3月借壳上市。截至目前形成年产540万吨高浓度磷复合肥生产能力(复合肥380万吨,磷酸一铵160万吨),在全国共有6个生产基地,规模位居全国磷复肥行业前三强。2011-2014年,新洋丰肥业营业收入3年CAGR为+6.61%,净利润3年CAGR为+5.88%,在近几年磷复肥行业利润率持续下滑的情况下实属不易。2014年公司实现销售收入83.52亿元,较上年同期增长21.24%,实现归属于母公司股东的净利润5.71亿元,较上年同期增长32.79%,合EPS1.09元/股。 全球磷肥产能增长有限,去产能化速度加快。全球磷肥行业新增产能主要来自中东和非洲,扩能缓慢。我国磷肥产能进入低速增长期,行业产能集中度进一步提升,目前行业开工率回升,去产能化速度加快。 磷肥出口关税下调,促使出口大幅增长。2015年磷肥取消出口淡旺季划分,实施全年统一的出口关税税率,按照MAP、DAP430美元/吨、460美元/吨的FOB出口价计算,在原出口旺季,MAP、DAP的送到价格可以较2014年分别提高290元/吨和300元/吨以上,将促使磷肥出口量大幅增长。 定向增发建设新型复合肥,产品结构更加优化。2015年5月17日,公司以24.50元/股的价格发行4869万股,募集资金净额11.71亿元,用于建设120万吨/年新型复合肥项目(一期80万吨)和60万吨/年新型复合肥,主要产品为硝基水溶复合肥、缓控释复合肥,项目建设周期12个月,预计项目将于2016年上半年投产。项目建成后,预计每年贡献营收33.5亿元,净利2.6亿元,将形成新的盈利增长点。 与阿里巴巴签署战略合作协议,向农业综合服务企业迈进。公司于2015年6月15日与阿里巴巴(中国)软件有限公司签署了《合作协议》,双方拟通过阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台(简称“村淘”)开展线上、线下合作,即新洋丰在“村淘”上开设旗舰店,销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务;阿里巴巴利用各区域设置的村淘点负责新洋丰产品的宣传与订单收集,通过线上旗舰店在线下单,由新洋丰通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务。协议经双方盖章后生效,有效期为12个月。

事件: 2015年上半年,公司实现营业收入 16.27 亿元,同比增长 12.12% ;整体毛利率为35.40%,同比下降1.62个百分点;实现归属于母公司净利润 2.18亿元,同比增长 44.39%;EPS为0.54元。 渠道持续优化,营收增长符合预期:1)公司上半年加大了渠道优化、终端形象升级、畅销款推广力度,大幅提升了直营和商场的销售。报告期内直营店收入 7.48 亿元,同比增长 17.08%;直营商场收入 1.1亿元,同比增长 13.69%。2)通过调整营销策略,精密部署线上平台各类专场促销活动,实现了电商业务稳健增长,报告期内团购及网购收入 2.2亿元,同比增长 25.85%。 坏账准备冲回、投资净收益增加、费用控制得力致盈利能力超预期:上半年促销力度加大,毛利率同比下降1.62个百分点(男鞋毛利率同比下降1.55个百分点至37.75%;女鞋同比下降2.84个百分点至30.45%;皮具同比增加2.01个百分点至38.82%)。但由于1)公司费用控制能力良好,三项费用率同比下降了0.92个百分点至20.67%;2)转回了1614万元坏账准备(上年同期为3904万元);3)投资净收益同比增加681万元。因此报告期归属母公司净利润同比增长44.39%。若不考虑坏账损失准备冲回以及投资净收益增加的因素,公司营业利润同比增加幅度仅为8.1%。 参股兰亭集势,布局跨境电商:公司通过拟设立的香港子公司以现金方式受让兰亭集势股份2455万股,占兰亭集势发行在外普通股的25.66%,投资金额为7734万美元。此次投资的目的在于利用奥康国际传统制鞋行业和兰亭集势在互联网领域的资源优势,共同打造传统行业“互联网+”战略,提升公司整体竞争力,实现协同效应。 参股温州民商银行,布局金融业务:公司为发起人之一参与发起设立温州民商银行,并以自有资金出资19,800 万元,占温州民商银行总股本的9.90%,温州民商银行已于3 月26 日正式对外营业。公司涉足民营银行有利于拓展公司业务领域,增加公司盈利能力,提升公司整体竞争力和抗风险能力。 盈利预测及投资评级:预计公司2015年-2017年每股收益分别为:0.97元、1.13元、1.39元,按照2015年7月30日收盘价35.07元计算,对应的市盈率水平分别为36.15倍、31.03倍、25.23倍。公司作为国内鞋业制造行业龙头,资产质量有所好转、渠道布局进一步优化,且积极布局跨境出口电商以及金融业务,未来业绩改善可期,给予“增持”评级。

事件: 公司7月30日发布2015年中报,实现营业收入19.22亿元,同比增8.01%,归母净利润3.02亿元,同比增25.38%,EPS为0.36元。公司预计2015年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为4.05亿元-4.79亿元,同比增10%-30%,折合EPS0.49元-0.57元。 上半年业绩符合预期,工业业务收入延续快速增长。公司主营业务收入中的工业业务收入17.63亿元,同比增长24.27%;贸易业务收入1.50亿元,同比减少57.84%,但其对总收入和净利润影响很小。工业业务中,医药及中间体同比增长41.34%达到2.60亿元,农药及中间体同比增长25.91%达到13.95亿元,精细与功能化学品同比减少15.22%至6789万元。可以看出,医药及中间体保持了高速增长,成为其业务的一大亮点,农业及中间体仍是其最大的收入来源,精细与功能化学品业务减少主要为辽宁天予化工有限公司氟化工产品销量下滑所致。 主要子公司经营情况向好,业绩逐步释放。医药及中间体业务的子公司中,台州联化上半年实现收入2.14亿元,净利润4435万元,较去年增长44.18%,利润出现大幅增长系“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”项目自2014年6月进行试生产后至2015年2月正式投产,项目开工逐步达到理想水平。农药及中间体中,盐城联化首期第一个项目已经在2015年3月份开始试生产,上半年实现收入7268.28元,亏损157万元,主要系试生产阶段相关费用较高,未来会逐步好转。江苏联化上半年实现收入8.67亿元,同比增长23.8%,实现净利润2.08亿元,同比增长27.7%,是上半年业绩增长的主力。其他子公司中,德州联化自2014年新装置投产以来,通过装置工艺改进和产品结构优化,2015年上半年实现净利润916万元(同期亏损148万元),经营情况好转;辽宁天予、湖北郡泰均保持了较好的增长态势。 重点建设项目稳步推进,确保业绩可持续增长。子公司台州联化高标准GMP多功能车间正在按计划建设中,格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目稳步推进中。盐城联化争取在今年取得国家农药定点生产企业资格,其它项目正在努力推进中。德州联化正在积极进行光气下游精细化学品项目建设,进一步提升生产能力,同时争取在今年取得国家农药定点生产企业资格。公司每年均有新产品投产,确保业绩可持续增长。 控股股东增持,彰显公司发展信心。公司控股股东自2015年7月10日起12个月内,将通过证券公司、基金管理公司定向资产管理或其他符合监管要求的方式增持公司股份,增持资金不低于2.2亿元,同时承诺,增持期间及增持完成后六个月内不转让所持公司股份。

事件: 公告1,拟与4家公司共同发起设立“新余市诺赛投资有限公司”,并由该公司发起并管理并购基金“新余市诺普信产业并购基金(有限合伙)”,规模10亿元人民币,首期3亿元,主要投资农村互联网、农村金融、农村物流以及涉农产业并购项目等领域。 公告2,拟将全资子公司深圳市兆丰年农业网络科技有限公司100%股权转让给公司另一家全资子公司深圳田田圈农业服务有限公司。转让完成后,兆丰年由本公司全资子公司变为本公司孙公司。 田田圈发展超预期,公司有望成为国内最优秀的农业互联网企业之一。公司去年作出了从“产品型公司”向“互联网三农服务平台公司”转变的重大决策,2015年公司线上O2O平台田田圈、B2B2C平台农集网以及农业供应链金融平台农发贷陆续落地。目前公司已经与200多家经销商签订合作协议,意向合作协议达到400多家,田田圈店已经发展到900多家。农发贷自3月上线以来,目前会员数已突破10万人,融资额突破5亿元,发展速度超过预期。此次产业并购基金的设立,为田田圈的快速发展提供资金保障,公司有望成为国内最优秀的农业互联网企业。 股权转让系资源整合,优化资源配置,提升公司整体运行效率。公司拟将全资子公司深圳市兆丰年农业网络科技有限公司100%股权转让给公司另一家全资子公司深圳田田圈农业服务有限公司主要是对公司资源进行整合。目前公司互联网平台田田圈、农集网分别为旗下的深圳田田圈农业服务有限公司和深圳市兆丰年农业网络科技有限公司两个不同的子公司独自经营,不利于资源的优化整合。此次股权转让可实现对公司资源的整合,构建公司互联网大三农业务统一管理体系,优化资源配置,提升资源运用效率,最大限度发挥子公司协同效应,降低运营成本,提升公司整体运营效率。 公司董事、高管完成股份增持,增持价17.41元/股,彰显未来发展信心。截止至2015年7月27日,公司实际控制人卢柏强先生及公司部分董事、高级管理人员通过上银瑞金资本管理有限公司设立的上银瑞金诺普信资产管理计划(资金规模1.06亿元)在二级市场购入了诺普信股票6,084,323股,占公司总股本的0.66%;成交金额10,595.11万元(含手续费),成交均价17.41元/股,已全部增持完成。 投资建议及评级:根据公开信息,我们测算2015-2017年公司每股收益分别为0.368元、0.576元和0.682元。公司是国内农药制剂行业的绝对龙头,销售额多年稳居全国第一。既有业务经营稳健,不仅收入多年持续增加,利润总额更是保持了20%以上的稳定增长,在农化类公司中并不多见。另外,对于制剂行业来说,强大的营销网络不仅是其竞争优势,更是新进入者的行业壁垒。公司线下布局较早,多年耕耘目前拥有的国内广阔的线下渠道资源,同时积极利用互联网这一工具,将农户资源、农户需求与农资供应高效结合,以农业服务为突破口,向“互联网三农服务平台公司”实现转变。多年观察,管理层始终锐意进取,勇于创新,顺应时代,我们看好公司的转型,继续维持“买入”的投资评级。

事件:公司发布了2015年半年度财务报告。报告期内,公司实现营业收入16.52亿元,同比增长37.45%;归属于母公司所有者的净利润5281.57万元,同比增长0.44%。 公司销售收入规模保持快速增长,整体利润规模保持稳定水平, 公司产品线更加丰富,客户渠道实现了良好延伸。单季度数据看, 公司单季度营业收入9.01亿元,同比增长28.03%;归属于母公司所有者的净利润3549.61万元。报告期内,公司产品线更加丰富,客户渠道实现了良好延伸。我们认为,公司立足于电子电器的联通产品,正在持续优化产品线,为客户提供一体解决方案。此外,公司所拥有的大量国内外优质客户,是公司核心竞争力的一个重要来源。公司客户数量正在持续扩张,我们认为公司的长期快速成长是值得期待的。 公司利润率出现小幅波动,我们认为整体趋势向好。在2015年上半年,公司的综合毛利率为15.29%。公司第二季度单季度的综合毛利率为15.66%(同比下降2.96个百分点,环比上升0.81个百分点)。我们认为,公司利润率的小幅波动包含一定的季节性因素,随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张, 公司的利润率水平有望持续上升。 公司各项费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内, 公司的期间费用率为11.32%(同比下降1.83个百分点),其中年初累计销售费用率为2.62%(同比下降0.94个百分点);单季度看,公司单季度期间费用率为10.89%(同比下降1.15个百分点), 其中单季度销售费用率为2.19%(同比下降0.97个百分点)。我们认为,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。 我们认为:公司的未来看点包括:1)我们看好公司在汽车电子业务方面积极加大投入,智能汽车、互联汽车的兴起有望为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,智能汽车和汽车互联正在成 为趋势,汽车电子的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透, 未来一个阶段汽车电子行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,并且已经与广西方盛实业、上海汽车集团股权投资有限公司签订了战略合作协议。因此我们认为,汽车智能化的浪潮将为公司汽车电子业务带来良好的发展机遇;2)我们认为,公司正在积极进行外延式扩张,不断拓展客户渠道、升级完善产品线,进而形成一体化解决方案的提供能力。我们认为,公司通过长期与整车厂客户的同步研发和协同生产,已经在供应链资源整合方面具备了非常强大的先发优势,预计深化与现有客户的合作、积极开拓新客户将成为公司未来业绩增长的保证。目前,公司已经开始实施对意大利META 公司的并购,从而有望在客户渠道和公司自身产品线布局方面,持续提高契合度,实现深度整合。我们认为,在上述基础上,公司相关业务的订单有望实现超预期的增长。 我们维持公司“增持”投资评级。我我们预计,公司2015/2016/2017年的营业收入分别为37.53亿元、56.17亿元和78.97亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.91亿元、2.38亿元和3.88亿元;每股收益分别为0.42元、0.53元和0.86元;对应的动态PE 分别为98.81倍、78.3倍和48.26倍。我们看好汽车领域电子设备需求的的快速成长,同时看好公司在该领域的渠道扩张。维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求波动;并购整合进度不及预期。

事件:公司7月27日发布2015年中报,实现营业收入16.00亿元,同比增47.88%,归母净利润1.18亿元,同比增67.11%,EPS为0.20元。公司还公告非公开发行股票获得证监会的核准。 公司上半年20万吨粉状磷酸一铵技改项目、4万吨硫酸钾技改项目及水溶肥项目实现投产,销售收入持续明显增长,业绩高增长符合预期。上半年,公司实现营业总收入16.00亿元,同比增47.88%,收入增长主要由销量增长带动,上半年公司年产20万吨粉状磷酸一铵技改项目、年产4万吨硫酸钾技改项目及水溶肥项目建设完成并实现投产,扩大了公司生产规模和产品的销量。 磷肥业务综合毛利率提升明显,盈利能力持续提升。上半年,公司实现营业利润1.31亿元,同比增105.03%,上半年,磷肥行情一路上行,目前,华东地区55%粉状磷酸一铵主流出厂报价2200元/吨,较年初增长了12.2%,较去年同期增长了17.9%;磷酸一铵价差维持在500-600元/吨之间,比去年同期高出100元/吨左右,同时公司加强了成本控制使得综合毛利率提升明显,盈利能力持续提升。 产业链向上游延伸,在建38万吨硫铁矿项目可降低原料成本,进一步提升综合竞争力。公司目前拥有硫酸年产能80万吨,其中,硫铁矿制酸年产能45万吨,硫磺制酸年产能35万吨;宣城基地在建38万吨硫铁矿装置,预计2015年下半年投产。通过向上游延伸产业链,可保障原料供应的稳定性,并大幅降低生产成本。 公司增发申请获得证监会的核准,将建设O2O电商平台和90万吨新型复合肥项目,积极布局互联网转型,并向下游产业链延伸。7月27日,证监会核准公司非公开发行不超过150,936,200股新股,扣除发行费用后的募集资金净额不超过10.3亿元,主要投向:(1)O2O电商平台。将募投2.06亿元建设O2O电商平台,以测土配方施肥研究地基的大数据为支撑,搭建以测土配方为特色的司尔特农资电商线上平台,提供农资展示交易等多种服务模式,并在重点产粮大省开展整合土肥、植保、农技推广等基层服务机构的优势资源,重点建设100080家村级农资电商线下服务站;(2)90万吨新型复合肥项目。公司现有MAP产能55万吨,复合肥产能92万吨,处于行业领先水平,但复合肥由于运输半径的限制,公司生产基地主要位于安徽宣城,限制了市场销售的扩大。公司募投8.2亿元在安徽亳州建设年产90万吨新型复合肥项目,可辐射亳州及河南地区,逐步扩大其在安徽周边省份的市场占有率。