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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2012-01-17 12.35 5.40 -- 14.84 20.16%
16.19 31.09%
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事件: 碧水源今日公告,2011年预计实现归属母公司净利润3.36-3.54亿元,同比增长90-100%。此前公司公布的2011年3季报中,对于全年的业绩增速预测为50-100%。 点评: 相比于2009-2010年净利润增速43%、65%,2011年碧水源继续保持高速增长(见图1)。基本符合我们在3季报点评中做的全年业绩预测(EPS1.10元),但低于此前市场预期。 根据公司2011年11月发行短期融资券的募集说明书披露,截至2011年底,公司在手订单有8个,合同金额合计6.88亿元。考虑到公司目前的在手订单、以及对外投资情况(详见下附表1、2),我们认为此前预测的2012年的EPS1.6元实现概率较大,当前股价对应动态PE21倍。 在当前市场情绪较为谨慎的环境下,随着环保板块高估值的泡沫挤压,公司估值已经如我们所预期的向下修正,并逐步进入投资价值区间。对于高成长性个股,更适合采用PEG的定价方式。我们维持2012年1.6元的业绩预测、以及2012年动态PE27.5-30倍,对应目标价格区间为44-48元,调高公司评级至买入。
海信电器 家用电器行业 2012-01-17 8.82 9.76 -- 10.71 21.43%
14.74 67.12%
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盈利预测与投资建议。公司四季度业绩大幅超预期,主要源于收入快速增长和成本优势下的利润率提升。公司抓住了行业转型的机遇,产品、技术优势国内领先,随着产品结构的不断改善能取得高于行业平均的规模增长;此外公司液晶模组自供比率不断提升,加之目前液晶面板价格的持续低迷,公司在成本优势下能够维持较高的利润率水平。公司2011年EPS为1.93元,预计2012年EPS约2.07元,对应目前股价不到7倍。我们给予公司2012年8倍PE,目标价16.56元,维持“买入”评级。 主要风险因素。政策退出后影响超预期。
长城汽车 交运设备行业 2012-01-17 11.72 4.42 -- 13.31 13.57%
14.58 24.40%
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盈利预测和投资建议。公司业绩快报数据基本符合我们此前的预期,EPS略高于预期6.54%。我们预计公司2011年、2012年和2013年分别实现EPS1.14元、1.52元和1.78元,考虑到公司在轿车领域新车型的不断推出、SUV行业仍存在较大的发展空间和皮卡领域的龙头地位等因素,维持公司的“增持”评级,目标价15.20元,对应2012年10倍PE。
中国水电 建筑和工程 2012-01-17 3.81 -- -- 4.18 9.71%
4.45 16.80%
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我们略微调低了公司的盈利预测,2011-2013年摊薄后EPS分别为0.37元、0.46元和0.52元,目前股价对应2012年PE仅为8.85倍,给予2012年11-14倍PE,公司合理价值区间为5.06-6.44元,建议买入。 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。
欧亚集团 批发和零售贸易 2012-01-16 22.34 31.69 104.21% 23.28 4.21%
24.91 11.50%
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维持对公司的判断。结合欧亚集团过去几年门店拓展历史、外延扩张门店的店龄和经营情况分析,我们认为公司未来具有利润释放的能力;而从激励机制改善(奖励基金方案的提出)来看,公司的业绩释放也有望在未来年度逐渐展开。 维持对公司2011-13年摊薄每股收益1.042元、1.378元和1.868元的预测;公司目前23.11元,对应2011-13年PE分别为22.2、16.8和12.4倍,维持六个月目标价34.45元以上(对应2012年25倍以上的PE)和“买入”的投资评级。
朗姿股份 纺织和服饰行业 2012-01-13 27.18 19.99 83.36% 31.99 17.70%
37.57 38.23%
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朗姿股份是中国领先的高档女装品牌公司。近三年来,公司“朗姿”品牌在全国高端女装的市场占有率均在前五名。公司竞争优势在于拥有多品牌运营经验以及在高端商场的全国性布局。在渠道拓展方面,我们认同公司“品牌+人脉”的经营理念。公司已有品牌成功经验的可复制性很强,是纺织服装行业中能够维持较高增长速度的稀缺品种。我们预计11-13EPS分别为0.98、1.59、2.14元,给予12年28倍PE,年底目标价44.52元,“买入”评级。
际华集团 纺织和服饰行业 2012-01-13 3.41 4.56 76.40% 3.58 4.99%
3.84 12.61%
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际华集团是我国最大的军需产品供应商,拥有75%左右的军队和武警部队军需被装产品市场份额。公司“十二五”规划目标为进入中国制造企业100强,意味着公司未来五年年均销售收入复合增长率达到28%以上,预计2015年底股份公司销售额有望接近600亿元。依托军方背景优势,公司拥有较强的地方资源整合能力,因此在销售规模层面的提升难度不大。在提升盈利能力层面,公司的服装销售终端品牌和新兴技术发展领域都处于初始启动阶段,短期内贡献利润的难度较大。我们仍然维持之前的盈利预测,预计11-13EPS分别为0.18、0.24、0.31元,给予12年20倍PE,6个月目标价4.80元,“买入”评级。
重庆百货 批发和零售贸易 2012-01-13 29.56 40.13 71.25% 28.61 -3.21%
33.01 11.67%
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暂维持盈利预测。我们将在公司2011年报披露后做详细分析和盈利预测更新。我们初步按2012年1.93元业绩,并按当前行业20-25倍目标估值区间的中间值,即23倍给予目标价45元。公司当前117亿市值对应2012年约295亿元销售额的PS为0.4倍。若以2012年业绩增长20%(对应1.93元EPS)计算,对应2012年PE在16倍左右,估值偏低,维持“买入”评级。 风险与不确定性。公司重组后的资产整合效果低于预期;区域商业竞争环境趋向激烈带来不利影响。
友好集团 批发和零售贸易 2012-01-13 9.08 12.66 57.52% 9.91 9.14%
11.59 27.64%
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维持对公司的判断:公司作为新疆商业龙头,具备规模竞争优势,并且百货和超市均在快速扩张之中,能够最大程度受益于新疆区域基于投资带动和人口倍增所推动的巨大消费增长红利。而公司改善的管理也有望带来较高的业绩弹性,公司具备可持续的业绩增长和长期投资价值。 2012年的业绩关注点: (A)2012年公司商业主业因外延扩张提速净利润将面临较大压力。虽然原有老门店仍将有较好的内生增长表现,但由于2012年内公司将先后开业美林花源店、阿克苏店、奎屯店和乌鲁木齐怡和大厦店,合计新增19.07万平米建筑面积(其中自有物业11.8万平米),另外有两家大体量超市(各12399平米和4792平米)将开业,预计将略增加培育期亏损,给整体商业业务带来较此前更大的利润增长压力。 (B)地产业务自2012年开始贡献收益,对冲商业新开门店对公司短期盈利的不利影响。自2012年开始,公司参股50%经营的汇友地产开发的三个楼盘(“中央郡”、“马德里春天”和“航空嘉园”)将开始进入结算期,合计145.45万平米可销售面积。我们初步测算合计将给公司带来约82亿元销售收入和8.2亿元权益利润,贡献EPS约2.63元,其部分在2012年及以后年份确认将能对冲新开门店对公司盈利增长的影响。 维持对公司的盈利预测。预计2011-13年主业EPS分别为0.41元、0.45元和0.56元(不包含地产业务,而地产业务的业绩弹性非常大),可比口径业绩增速为35.6%、8.71%和25.98%(主要考虑新开伊宁店、阿克苏店、奎屯店、乌鲁木齐美林花源店和怡和大厦店对公司业绩的短期压力)。按当前9.59对应PE分别为23.4倍、21.5倍和17.1倍。另外,地产业务有可能贡献更有弹性的一次性收益(我们预计地产项目有望在12年开始贡献利润,并在12-14共约三年的受益期间,合计贡献2.63元EPS),虽然从短期主业估值角度,公司相对应行业虽不具备明显估值优势,但考虑到公司所处的特殊区域,以及公司未来业绩增速有超预期潜质,维持六个月目标价13.88元(2012年约25倍PE加上2.63元/股的一次性地产业务的价值)和“增持”的投资评级。 风险与不确定性。新的外延扩张项目可能带来业绩压力;地产项目开发和收益确认给业绩带来一定波动。
嘉欣丝绸 纺织和服饰行业 2012-01-13 6.24 3.42 -- 7.59 21.63%
9.54 52.88%
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嘉欣丝绸前身为嘉兴市丝绸公司,是丝绸系统市级改制企业。由于茧丝行业具有农、工、商一体的行业特性,相较其他纺织企业而言有产业链壁垒,特别在产业链上游的蚕茧收购环节更是有较强的政策壁垒,如公司就为浙江省嘉兴市唯一一家拥有蚕茧收购许可的公司。嘉欣丝绸的产业链较为完整,改制遗留下来的土地资源是公司的安全边际,未来终端品牌的建立和拓展是公司市值能否突破的关键。预计11-13EPS分别为0.44、0.58、0.64元,给予12年20倍PE,6个月目标价11.6元,“增持”评级。
九龙电力 电力、煤气及水等公用事业 2012-01-13 10.83 11.90 -- 11.08 2.31%
12.66 16.90%
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事件:九龙电力今日公布2011年全年业绩公告,实现收入39.97亿元,归属母公司净利润0.44亿元,分别同比增长22.77%、68.73%。EPS为0.11元。 点评:从单季度来看,2011年公司1-4季度分别实现收入8.15亿元、10.37亿元、10.31亿元、11.14亿元,较2010年同期同比增长8%、21%、28%、32%。下半年增速较快主要是得益于新并表收购的BOT项目。 从单季度毛利率来看,公司2011年1-4季度分别为7.48%、8.10%、6.50%、6.28%,显示收入占比较大的传统火电部分业务受到燃煤价格持续上升影响较大,盈利能力较差。 公司的单季度归属母公司净利润分别为0.02亿元、0.02亿元、0.15亿元、0.25亿元,其中,新收购的BOT项目在下半年对业绩增厚明显。 公司业绩快报数据基本符合我们此前的预期,略高10%,公司静态估值水平较高。如果考虑到2012年BOT项目盈利贡献稳定,我们认为此前所预测的2012年EPS0.40元仍能实现,则当前动态估值25倍左右,与其成长性相比仍可看好,维持公司目标价及“买入”评级。
格力电器 家用电器行业 2012-01-12 17.32 9.33 -- 17.98 3.81%
20.56 18.71%
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盈利预测与投资建议。虽然今年行业景气度回落,增速明显放缓,但空调仍为白电产品中增长确定性最强、成长空间最大的子行业;另外,公司本身的经营环境相对有利:1)2012年变频占比将进一步提升,且今年政府出台变频补贴政策的可能性较大,变频环境下龙头企业优势更为明显;2)主要竞争对手实施战略转型,由规模导向变为利润导向,放弃激进的规模扩张,不打价格战;3)原材料成本回落。基于对公司竞争优势的认可以及对上述因素的分析,我们看好公司未来几年的业绩增长,预计公司2011-13年EPS 为1.73、2.08、2.41元(摊薄后),给予公司2012年12倍PE,目标价25元,维持“买入”评级。 主要风险因素。行业增速低于预期;市场份额未能如期提升;盈利能力不达预期。
海宁皮城 批发和零售贸易 2012-01-12 10.73 13.76 -- 11.02 2.70%
13.57 26.47%
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公司今日(2012年1月11日)发布公告:(1)拟以2654.24万元自有资金收购银邦公司持有的北京新海宁皮革商贸有限公司53%股权,以启动北京海宁皮革城项目;(2)拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总金额不超过7.9亿元、期限不超过五年的中期票据,募集资金用于公司的生产经营活动,包括用于在建项目的后续建设、新增市场项目建设以及补充自身流动资金等。 简评和投资建议。此次2654.24万元的投资额度仅限于股权收购款,收购完成后,北京新海宁将成为公司控股53%的子公司(该事项尚需公司股东大会审议)。 公司拟以收购后的北京新海宁公司(53%权益)为主体,启动建设总投资30亿元,总建面66万平米的物业建设(归属新海宁公司的物业为55%比例,约36.3万平米,其中20-30万平米用于北京海宁皮革城及配套经营)。具体投资计划,公司将另行披露。 根据进展,该项目尚需取得北京市发改委立项批复、完成项目用地拆迁、完成项目报建手续并开工,预计需要2年左右时间,因此在2012-2013年从收益、成本角度对公司财务影响有限。但其标志着公司启动北京海宁皮革城项目,意味着公司继投资成都海宁皮革城项目后的又一次外延扩张,有利于满足京津地区较强的消费需求,提升公司在该地区的市场份额和影响力,完善在全国的区域市场结构,为公司后续年度的业绩成长提供支撑。 暂维持盈利预测。预测2011-12年EPS分别为0.89和1.16元,对应2011-12年业绩增速分别为97.71%和31.07%。其中11年EPS中出租和出售业务分别贡献0.50元和0.24元;12年出租和出售业务分别贡献EPS约0.75元和0.26元;另外房地产业务2011-12年每年贡献约0.15元(盈利预测中暂未包含成都项目的收益)。 维持投资判断。皮革市场具有零售业态特征,公司拥有该类市场的专业经营水平,具备业态发展和拓展能力,既能保持强势区域增量扩张,又能进行异地区域外延扩张,新的低成本扩张和公司的专业经营能力保障,有利于公司未来业绩保持较高增长。我们其后也将关注可为其提供估值支撑的新外延扩张项目进展,同时关注公司异地项目的区域适应性、扩张的边际成本和边际收益率变化;而从公司内部,则考察公司自身内控和人力资源对异地扩张的支撑能力。我们给予公司2012年出租业务净利润以30倍PE,商铺出售业务20倍PE,并适当加上了地产贡献业绩的资产价值,6个月目标价为28.70元,公司当前股价21.72元,考虑到持续且有质量的外延扩张将使公司未来成长性得到一定保障,维持“增持”评级。 风险与不确定性。异地扩张的可持续性;后续业绩增速下滑风险。
泸州老窖 食品饮料行业 2012-01-11 34.81 44.39 209.69% 37.74 8.42%
45.08 29.50%
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投资逻辑: 公司在2011年经过“大招商、招大商”之后,产品结构基本丰满,也获得了较好收益。2009年之前,公司主要产品是国窖1573、泸州老窖特曲系列及其他酒,价格段基本覆盖30-300元,以及500元以上。但近几年随着高档白酒终端零售价的快速上移,300-1000元之间的全国性品牌所剩无几。具有较强产品开发实力的泸州老窖公司抢占先机,迅速开发大量中高价位产品,填补空白。当前公司已完成布局全价位段产品,按照价格段划分公司核心产品依次为:中国品味、国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲系列、金奖特曲、头曲、二曲等。 公司三大主题销售公司日渐成型,一是销售公司的主流产品(包括特曲酒以上价位和中国品味以下价位段产品)、二是博大酒业(主销金奖特曲以下产品)、三是贵宾公司的专卖店和定制酒系列(主要是国窖和中国品味以上价位段产品)。过去数年,公司在这三大板块中均进行了市场化改革。贵宾公司通过引进战略经销商在全国范围开设专卖店,主攻超高端定制、团购和礼品市场。销售公司管辖的“柒泉”模式抢占经销商资源,主攻饮用型中高端及高端市场。而博大酒业利用庞大的销售队伍进行渠道深耕抢占中档及低档酒市场份额。 预测与建议:我们预计公司在2011-2013年将实现EPS分别为1.98元、2.85元和3.42元。当前股价36.23元,对应2012年动态PE为12.7倍,我们认为这个估值水平相对目前大盘(11.1倍)的溢价已经较低,给予“买入”评级,公司合理估值应在20倍以上,给予目标价57元。 风险提示: (1)宏观经济波动导致高端白酒行业消费需求萎缩,同时行业竞争压力增强导致公司在高档白酒市场份额下降; (2)公司中高档白酒受到地产白酒企业的猛烈攻势,导致其当前由“哑铃型”结构走向“纺锤型”有所滞后; (3)公司产品短期开发太多可能留下后遗症,扰乱消费者认知影响品牌影响力。
张家界 社会服务业(旅游...) 2012-01-11 8.60 11.90 63.49% 8.93 3.84%
10.44 21.40%
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事件:2012年1月8日,公司召开了2012年度市场对接与整合营销座谈会,中国国旅、春秋国旅、携程国旅、广州南湖国旅等18家旅行社负责人,以及张家界市旅游局、武陵源区相关负责人,共计60余人参加了座谈会。会上,公司向旅行社重点推介了宝峰湖、十里画廊、梯玛神歌、魅力湘西、金鞭大峡谷、天门狐仙、天门山等绝世景观。 http://www.zhangjiajie.gov.cn/index.php/action/viewnews/itemid/8196.html 点评: 1.大力营销宝峰湖和十里画廊近年罕见。公司每年都会举办答谢会,主要是答谢各机构一年来的贡献;但对旗下的的宝峰湖和十里画廊景区的推荐,力度属近年罕见。 2.大力营销宝峰湖和十里画廊,与其改造相得益彰。十里画廊观光电车已停运改造,并计划于1月21日恢复运营;此外,公司计划对宝峰湖游船逐步更新,接待能力与舒适度均有望提升;在此情况下,对宝峰湖和十里画廊进行重点营销,时机把握恰到好处。 3.旅行社业务对其他业务的支持将显现。此次营销会议从另一侧面反应:重组后,公司各业务板块已经理顺,各业务板块融合带来的效益提升将逐渐显现。我们认为:通过旗下的旅行社业务将游客引导至宝峰湖、十里画廊等,将是2012年的又一看点。有了旅行社业务的支持,杨家界索道的经营也将更加明确(我们预计2013年投入运营)。 4.景区升级改造+大力营销,2012年业绩有保障,维持2012-2013EPS0.40、0.55元的预测。在十里画廊和宝峰湖升级改造的前提下,对这两个景区进行重点营销,进一步保障了2012年的业绩增长,我们对2012EPS0.40元更加有信心;此外,2012年底张家界-重庆的高速公路有望通车,2013年杨家界索道有望投入运营,2013年业绩增长也很明确,我们对2013EPS0.55元也有信心。 5.预期已达冰点,亦是投资的好时点,维持买入评级及12元目标价。(1)1月5日,公司公告了湖南省物价局对武陵源景区门票价格的批复:维持245元的票价,有效期由2天变成3天,该批复有效期3年。市场悲观的解读成:景区三年内不能提价,股价也随之调整;但对于票价调整,我们认为没有必要这么悲观,因为政府的政策从来都是兼顾严肃性和灵活性的。(2)目前股价对应2012PE不足22倍,而即使不考虑提价,2013年业绩增速也达38%,估值有支撑。(3)我们维持之前的判断:政府的利益与中小股东的利益基本一致,公司存在较大的内涵和外延式发展空间;维持“买入”评级,按12PE30倍,给予6个月目标价12元。 风险提示:经济大幅下滑导致游客增长低于预期、杨家界索道进展低于预期、突发事件。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名