金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 908/911 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天虹商场 批发和零售贸易 2010-10-26 20.58 20.41 110.42% 23.96 16.42%
25.34 23.13%
详细
公司今日(2010年10月25日)发布2010年三季报。2010年1-9月实现营业收入71.02亿元,同比增长28.18%,实现营业利润4.4亿元,同比增长42.54%,实现归属于母公司的净利润3.32亿元,同比增长37.28%。其中,2010年三季度实现营业收入22.93亿元,同比增长26.93%,实现营业利润1.34亿元,同比增长79.98%,好于我们的预期。实现归属于母公司的净利润9937万元,同比增长80.6%。 公司10年前三季度实现摊薄每股收益0.829元(其中三季度为0.248元),净资产收益率19.44%,同比下降10.47个百分点;报告期公司每股经营性现金流为3.16元,同比下降10.70%。均为股本增加、净资产增加所致。 公司同时公告了对2010年度的经营业绩预计:预计2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20-45%,即在4.27亿元和5.16亿元之间,合每股收益为1.07-1.29元之间。 简评和投资建议。公司三季度营业收入和净利润分别同比增长26.93%和79.98%,好于我们预期。同时回顾公司2010年一、二季度的业绩表现:2010年一季度收入和净利润分别同比增长31.04%和14.87%,二季度收入和净利润分别同比增长26.08%和42.85%,可以发现公司在保持营业收入稳定增长的同时,经营效率有明显的环比提升。 规模与效率的平衡,管理能力强。公司2009年新开5家门店,新增20万平米经营面积,2010年前三季度新开4家门店(不含加盟店),新增10.19万平米经营面积,当前直营连锁门店39家,总经营面积超过94万平米,覆盖深圳、厦门、南昌、长沙、杭州、苏州、北京等12个城市,公司也同时公告了多个拟新开门店,全国连锁扩张明显加快。但根据公司三季报公告数据,前三季度公司实现可比店营业收入累计同比增长20.16%,营业利润累计同比增长42.79%,显示了公司优秀的经营管理和成本控制能力,而次新门店(北京、长沙、苏州、杭州、惠州等)应在减亏之中,预期新开门店的费用也在合理范围之内(略超出我们之前的预期)。 毛利率和费用率。公司前三季度毛利率23.47%,同比略降0.44%,主要与较多新开门店有关,但下降幅度较小;同时,三项费用率16.81%,控制在合理水平,较去年同期下降1.09个百分点,由此带来公司净利润同比上升37.28%。三季度单季度内,公司综合毛利率为25.12%,同比提升0.61个百分点,三项费用率为18.75%,同比下降1.11个百分点,也使单季度净利润实现79.98%的较高增速。三季度和前三季度净利率分别为4.33%和4.67%,分别同比增加1.29和0.31个百分点。 我们对公司的观点。(1)公司立足深圳和珠三角,着眼全国布局的连锁百货,并以“百货+超市+X”的组合业态模式构成主要经营特征;(2)公司实力较强的股东背景和充裕资金优势有利于其外延扩张,行将形成的全国门店网络和持续扩大的销售规模,本身将强化公司的整体竞争力;(3)公司历史业绩体现出收入和利润随门店和经营面积的增加而有更快速的增长。当前公司次新门店(1-3年)占比在30%左右,将成为公司未来几年业绩成长的来源之一,依然积极的全国布局动作,将推动其业绩可持续增长。(4)管理上,公司股权结构合理,管理层激励充分且能力得到认同,是其长期竞争力基础。 调高盈利预测,上调投资评级至“增持”。预测公司2010-2012年EPS为1.21元、1.64元和2.14元(主要调高了收入增速),分别同比增长36.3%、35.6%和29.9%(参见表4)。对应于当前42.29元的价格,PE分别为34.9倍、25.7倍和19.8倍。
康芝药业 医药生物 2010-10-26 33.78 14.34 107.85% 39.76 17.70%
43.75 29.51%
详细
三季报业绩低于预期。公司公布了2010年三季报,7-9月实现营业收入9139万元,同比增长24.5%,实现归属于母公司净利润4011万元,同比增长3.6%,实现基本每股收益0.4元,综合毛利率为68.57%,同比下降了6.97个百分点。1-9月实现营业收入2.13亿元,同比增长43.42%,实现归属于普通股股东的净利润9445万元,同比增长34.59%。 净利润增速放缓,主要因毛利率降低,新厂房通过认证后,公司员工数量增加了约2/5,由于新厂房管理人员占比较高,因此平均薪酬水平高于老厂房员工。且老厂房员工薪酬也上调了10%左右,造成生产成本有较大幅度增加。 1-9月公司管理费用增加52.95%,主要是由于新厂房设立后的费用增加所致。公司销售费用增加46.40%,其中7-9月同比增长153.12%,主要是由于公司广告投入增加有关,我们认为随着公司对于新产品鞣酸蛋白酵母散的推广深入,未来广告费用会有进一步的投入。 1-9月公司存货增加81.78%,主要为原料,产成品占比较小。原料大幅增加的原因在于新厂房通过GMP认证后生产规模大幅增加,公司新产品鞣酸蛋白酵母散和拳头产品尼美舒利颗粒等产品的原料备货增加导致。其中乳酸蛋白酵母散的原料产值较高,而尼美舒利由于新厂房生产规模提升较大,导致周转加速至一周一次。 营销加强,产品线丰富。营销公司成立了营销二部,大力加强公司销售管理骨干、销售精英及代理商营销团队的专业技术及业务技能培训,为现在及未来公司临床品种及新产品的推广做好充分的准备。新产品鞣酸蛋白酵母散、乳酸菌素颗粒将陆续上市,在推广初期可能还不能对报表产生重大影响,但可以借助公司的品牌利用相同的渠道进行销售,进一步增强公司的竞争力,在2-3年后或成为新增年销售额上亿产品。 设立子公司涉足食品领域。公司公告设立全资子公司海南佳乐美健康食品有限公司,专营健康食品及功能保健食品。公告称根据国内外市场发展的趋势和企业产业发展的需要,鉴于公司原有的经营平台及对国内儿童药品食品的市场认知及独到见解,依托海南得天独厚的自然动植物及海洋生物资源平台,开发更高附加值的健康食品及功能保健食品,拓展公司经营的方向和领域。佳乐美的设立顺应公司的发展,能进一步加强公司的内部管理,提高运营效率,不存在风险。我们预计暂时不会对公司业绩产生影响。 经营将回归正常化,目标价68.55元,维持“买入”评级。公司单季度业绩下滑幅度较大,我们认为这是由于新厂房建成后没有马上体现销售收入的一次性情况,随着生产的正常化、新产品的推出和销售的跟进,业绩增速会逐渐回升到原有水平,我们维持之前对2010-2012年的盈利预测,EPS分别为1.50元、2.05元和2.72元,考虑到公司募投资金收购预期强烈,维持“买入”评级。
杭钢股份 钢铁行业 2010-10-26 5.30 6.33 93.01% 5.68 7.17%
5.68 7.17%
详细
公司三季度业绩环比和同比均大幅下降。2010年三季度公司业绩3512万元,2009年三季度业绩为8885万元,同比下降60.47%;2010年二季度业绩为6922万元,三季度业绩环比二季度下降49.26%。2010年前三个季度每股收益依次分别为0.12元、0.08元、0.04元。三季度业绩下降的主要原因是期间原料上涨而钢价下跌。从行业全年看,今年三季度是全年业绩最差的一个季度,而去年三季度是全年业绩最好的一个季度。扣除非经常性损益后的每股收益变化不大。 2010年1-9月业绩同比增长78.16%。2010年1-9月公司营业收入为142亿元,同比增长22.15%,营业收入同比增长主要是由于公司钢材产品综合平均销售价格同比上升等所致。营业总成本139亿元,同比增长21.26%,营业成本同比增长主要系公司主要原燃料采购价格同比上升等影响所致。营业利润2.83亿元,同比增长77.79%,净利润2.00亿元,同比增长78.16%。收入明显增长、毛利率扩大1个百分点是2010年1-9月净利润同比大幅增长的主要原因。 收入增长两成的情况下期间费用略有下降。前三季度销售费用下降14%,管理费用下降9%,财务费用下降29%,合计下降1%,期间费用下降的主要原因是公司采取调整融资结构、加强费用控制等措施,有效降低期间费用支出所致。2010年1-9月公司公允价值变动为亏损,而去年同期公允价值变动884万元,比去年同期少了885万元,营业外支出本期数较上年同期数减少,主要系本期未全额计提水利建设专项资金所致。所得税7019万元,去年同期为3568万元,比去年同期增长了96.72%,明显高于营业利润增长的幅度77.79%。营业外收入和支出变化幅度很大,但金额较小。 经营活动和筹资活动现金流净额变化较大。经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少8.54亿元,筹资活动产生的现金流量净额比去年同期增加7.81亿元。经营活动产生的现金流量净额同比减少121.77%,主要是由于销售产品的现金流入和应收票据变现减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增加177.64%,主要是公司偿还债务的现金流出同比减少所致。 公司营收票据、营收账款和存货变化较大。应收票据报告期末比年初增加58.59%,主要系公司较多地采用开具银行承兑汇票的方式支付采购货款及延期支付采购货款等因素共同影响所致。应收账款报告期末比年初增加102.13%,主要系公司期末结算时间差影响所致。存货报告期末比年初增加36.63%,主要系公司库存存货成本较年初上升所致。在建工程报告期末比年初增加41.28%,主要系公司实施的工程项目增加所致。工程物资报告期末比年初增加378.04%,主要是公司工程物资采购增加所致。公司在2008年金融危机期间,由于存货占比较低,躲过一劫。 业绩预测和投资评级。我们估算公司2010-2011年业绩分别为0.32元和0.37元,2010年业绩预测与我们4月份预测没有变化,但考虑到出口因素,公司2011年业绩略有下调。考虑到整个行业的周期性规律以及明年房地产市场的情况,我们认为明年公司可能处于利润率较低但比今年略好的状况,整体行业机会仍未到来,但由于节能减排仍在继续,因此明年可能会有节能减排使得产量减少而带来的机会。我们继续维持“增持”投资评级。6个月目标价6..50元。 风险提示。我们认为明年公司主要风险仍是来自行业大幅波动的风险。
东百集团 批发和零售贸易 2010-10-26 11.98 6.39 92.12% 13.89 15.94%
13.91 16.11%
详细
公司今日(2010年10月23日)发布2010三季报。2010年1-9月公司实现营业收入13.12亿元,同比增长23.35%,实现营业利润1.05亿元,同比增长27.72%,实现归属于母公司的净利润7676万元,同比增长16.37%。其中,2010年三季度实现营业收入3.94亿元,同比增长18.71%,实现营业利润3266万元,同比增长65.71%,实现归属于母公司的净利润2548万元,同比增长43.69%。 公司10年前三季度实现摊薄每股收益0.224元(其中三季度为0.074元),净资产收益率12.16%,较去年同期增加0.58个百分点;报告期公司每股经营性现金流为0.321元,同比减少9.13%。 简评和投资建议。从季度分拆数据看(参见表1),公司三季度收入增速为18.71%,虽然低于一、二季度28.56%和21.63%的增速,但我们认为这主要还是由于去年二、三季度经济逐渐回暖导致收入基数开始逐步提升;此外,公司三季度综合毛利率同比持续提升,前三个季度毛利率变动幅度分别为下降1.12个百分点、增加0.65个百分点和增加1.09个百分点;因此收入的稳定增长以及毛利率的持续上升趋势仍显示了在区域经济回暖下公司良好的经营状况。 此外,公司前三季度销售和管理费用率分别同比下降0.56和0.05个百分点,财务费用增加383万元;另外,公司季度间因证券投资公允价格变动产生的损失以及股票投资产生的收益也对业绩有一定的影响,前三季度公司非经常性净收益同比减少800多万元;最终,公司前三季度及三季度归属母公司净利润分别同比增长16.37%和43.69%。 我们维持对公司2010-11年EPS0.359元和0.436元的盈利预测(参见表2),公司目前12.20元的股价对应2010-11年PE分别为34.0和28.0倍,估值基本处于合理范畴内,维持“增持”的投资评级以及13.20元(2011年30倍PE)的目标价。 我们仍维持之前的看法,认为公司在区域经济回暖的环境下,各门店经营状况均有望实现较好的增长;此外,公司未来外延(占地105亩的兰州项目)扩张或为其长期业绩增长提供一定的潜力;而股权激励的成功实施也可能为其带来业绩释放的动力。 风险和不确定性:区域经济回暖低于预期;兰州项目发展的不确定性等。
鄂武商A 批发和零售贸易 2010-10-26 20.22 15.76 87.01% 22.15 9.55%
22.15 9.55%
详细
公司今日(2010年10月25日)发布2010年三季报。2010年1-9月公司实现营业收入75.68亿元,同比增长34.27%,实现营业利润3.71亿元,同比增长32.05%,实现归属于母公司的净利润2.11亿元,同比增长27.60%。其中,2010年三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长31.08%,实现营业利润8188万元,同比增长60.58%,实现归属于母公司的净利润3886万元,同比增长29.99%。 公司10年前三季度实现摊薄每股收益0.417元(其中三季度为0.077元),净资产收益率13.93%,较去年同期增长1.25%;报告期公司每股经营性现金流为1.95元,同比增加76%。 简评及投资建议:从单季度的各项指标看(参见表1),公司三季度收入仍维持了31.08%这一较高的增速,虽然较一、二季度35%以上的增速有所下降,但我们认为这主要还是受到去年前三季度公司收入增速逐季提升基数较高(分别为12.57%、20.41%和25.71%)的影响;同时,三季度公司综合毛利率仍有0.52个百分点的增长,收入及毛利率的双双提升显示了公司继续保持着较为良好的经营状况。 公司前三季度销售费用率同比增加0.19个百分点,管理费用率减少0.62个百分点,期间费用率的变动主要受网点不断扩张以及收入逐渐释放等影响;同时,由于长期负债及一年内到期的非流动负债的减少,公司前三季度财务费用减少了854万元;此外,公司季度间的资产减值损失波动较大,前三季度较去年同期变动值分别为增加1649万元、增加3128万元及减少741万元,预计这块未来对利润增速也会有一定的影响。 在不考虑配股的情况下,我们维持对公司2010-11年的盈利预测EPS分别为0.57元和0.71元(预测中性偏保守,10年达到0.60元的可能性较大),当前股价对应2010-11年的PE分别为35.4倍和28.4倍;而假设如果年内10配3的配股能够顺利实施,则我们预计2010-11年的EPS摊薄后为0.44和0.54元,而如果配股价定在7元左右,公司以2010年10月22日收盘的20.17元所对应的配股除权价格为17.13元,对应的2010-11年的PE分别为39.1倍和31.5倍。 我们仍维持对公司中长期发展较为看好的观点,认为其百货和量贩两项业务均处于稳步提升中:CPI的持续回升带来的同店增速提升以及前期所开门店的逐渐成熟将有利于公司量贩业务在2010-11年对公司的收入及利润作出进一步贡献;对于各个百货商场的品牌调整以及品类引进将有利于百货业务持续的内生增长,而随着对十堰人商的收购、MALL的开业以及在二线城市新建购物中心实施将使得百货业务的外延增长得到体现。考虑到我们目前的业绩预测相对比较保守以及公司未来较好的增长前景,给以21.30元以上目标价(对应2011年配股前30倍PE)并维持其“增持”的投资评级。 风险和不确定性:MALL城项目发展低于预期;日益激烈的区域竞争等。
恩华药业 医药生物 2010-10-26 23.18 5.63 -- 26.80 15.62%
28.41 22.56%
详细
目标价24元,给予“增持”评级。我们认为公司所处麻醉药及精神药行业属于国家严格监管的行业,壁垒较高。根据我们测算,公司2010-2012年摊薄后EPS分别为:0.33元、0.48元和0.71元。我们考虑到在医改的推动下,随着手术量的增加,麻醉药的市场空间将持续增长,公司作为中枢神经药物行业龙头之一,我们长期看好,目标价24元,给予“增持”的投资评级。
南钢股份 钢铁行业 2010-10-26 3.78 -- -- 4.10 8.47%
4.10 8.47%
详细
公司三季度业绩环比和同比均大幅下降。2010年公司三季度业绩1411万元,2009年三季度业绩为5337万元,同比下降73.56%;2010年公司二季度业绩为5209万元,三季度业绩环比二季度下降72.91%。2010年前三个季度每股收益依次为0.03元、0.03元、0.01元。三季度业绩下降的主要原因是期间原料上涨而钢价下跌。从行业全年看,今年三季度是全年业绩最差的一个季度,而去年三季度是全年业绩最好的一个季度。扣除非经常性损益后的每股收益变化不大。 2010年1-9月业绩同比增长4.63%。2010年1-9月公司营业收入为198亿元,同比增长15.01%,营业收入同比增长主要是由于公司钢材产品综合平均销售价格同比上升等所致。营业总成本197亿元,同比增长14.71%,营业成本同比增长主要系公司主要原燃料采购价格同比上升等影响所致。营业利润1.58亿元,同比增长70.48%,净利润1.41亿元,同比增长4.63%。收入明显增长、毛利率略有扩大是2010年1-9月净利润略微增长的主要原因。 单看三季度有不少财务指标对利润有一定程度的影响。单看三季度,收入增长9%,但营业税金及附加下降75%,比去年减少1800万元。三季度资产减值损失为负的2447元,相对于去年资产减值损失2581万元,这一项增加了5028万元。营业外收支净额比去年少了不到300万元。所得税费用比去年同期下降149%,比去年三季度增加了500万元。因此,合计看,这些项目相当于增加今年三季度利润总额6000万元,因此如果扣除这些项目,今年三季度实际上是亏损。 前三季度累计看,各项费用符合收入增长情况。前三季度收入增长15%,期间费用增长13%。营业税金及附加减少了2776万元,但资产减值损失增加了2861万元。营业外收入减少了1667万元,营业外支出增加了86万元,合计营业外收支净额减少了1753万元。所得税费用比2009年1-9月增加了14.56倍,增加4269万元。因此,今年实际上业绩要好于报表所示。 应收账款大幅增加而预收账款大幅减少。报告期末,应收账款较年初增加2.42亿元,上升171.14%,主要系报告期末个别大客户钢材销售款项尚未结清所致;报告期末,预收款项较年初减少5.04亿元,下降38.79%,主要系部分客户销售订单于报告期执行完毕所致。 长期股权投资和在建工程大幅增加。长期股权投资较年初增加2.01亿元,上升234.51%,系报告期公司参股安徽金黄庄矿业有限公司所致;报告期末,在建工程较年初增加5.28亿元,上升178.83%,主要系公司“中厚板卷厂第二条剪切线”等项目尚未完工结转固定资产所致。 经营活动现金净流量大幅下降。经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少4.74亿元,下降643.29%,主要是采购大宗原燃料所致;投资活动产生的现金流量净额减少1.98亿元,下降215.63%,是由于支付安徽金黄庄矿业有限公司投资款所致;筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加13.97亿元,上升566.97%,主要是贷款净额同比增加所致。 重大资产重组进展。2009年5月22日董事会审议通过了《南京钢铁股份有限公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易预案》议案,5月26日进行披露,12月10日临时股东大会审议通过了该议案。2010年1月25日证监会受理,8月13日申请获得证监会审核委员会有条件通过,9月21日收到核准批复,10月9日办理过户。 业绩预测和投资评级。公司产品主要集中中厚板、棒材和带钢,还有一定量钢坯,螺纹和带钢毛利处于历史较低位置(图1),中厚板目前盈利也并不好(图2),目前看除非节能减排造成的拉闸限电仍在继续,否则,明年开春消费旺季来临前公司盈利能力仍不乐观。我们估算明年后年公司每股收益分别为0.10元和0.19元,应该主要是安徽金安矿业贡献。维持对于公司的“增持”评级。
时代新材 基础化工业 2010-10-26 17.44 -- -- 22.65 29.87%
31.06 78.10%
详细
2010年1-9月实际经营结果明显好于公司在2009年报中的预期。公司2010年3季报实现营业收入人民币20.24亿元,与去年同期相比增加70%,主要是由于2010年1-9月份中国轨道交通和新能源产业高速发展,公司的以高铁道岔铁垫板为代表的轨道交通配件、桥梁支座和以风电叶片为代表的风力发电配件、工程塑料制品和绝缘产品销售收入大幅增加所致。公司的营业成本为人民币15.02亿元,与去年同期相比亦增加70%,毛利率为25.79%。公司在2009年年报中曾计划确保实现营业收入22亿元,争取24亿元,预计营业成本17亿元,这样原来公司预计的毛利率为22.7%。 2011年预计公司将有多项铁路新产品量产。(1)替代进口的高铁动车组减震降噪元件。随着动车组和大功率机车投入使用年数已超过3年,检修及检修中配件需求日益增加,为了降低动车组及大功率机车的使用成本,铁道部已建设了五个大功率机车检修基地和四大动车组检修基地,2011年将全面竣工。我们预计相对应的动车组国产零部件如车载弹性元件、车轮轮饼和车轴的研发、试验已进入最后环节,并进行了小批量试样生产。时代新材作为我国车辆减震降噪元件技术尖兵,预计2011年动车组减震降噪弹性元件将实现批量生产。中国南车和北车均计划在2011年下线动车组180列标准列,按每标准列配套100万减震降噪弹性元件计算,当年市场容量为3.6亿元,预计时代新材可望争取其中50%进口替代,则时代新材将有望得到1.8亿元独家生产的高端订单。(2)重载货运线路道岔和扣件预计将于2011年开始招标,我们认为这两项产品均是重载货运线路新建及改装中必要的机械配件,我们简单测算,市场容量超出高铁客运专线2-3倍以上。时代新材在高铁道岔弹性垫板和扣件系统中均是技术领先企业,因此我们认为时代新材也可望获得重载货运线路上述配件的订单。 维持“买入”评级。我们上调公司2010-2012年EPS为0.86元、1.46元和2.01元,维持对公司“买入”评级。
合肥三洋 家用电器行业 2010-10-26 14.80 -- -- 15.20 2.70%
15.20 2.70%
详细
事件:公司今日发布2010年3季报。报告期内,公司实现营业收入21.17亿元,同比增长62.62%;营业利润2.33亿元,同比增长39.99%;利润总额2.47亿元,同比增长40.06%;实现归属于母公司所有者的净利润2.15亿元,对应0.64元EPS,同比增长38.42%。 其中,3季度实现营业收入7.06亿元,同比增长33.33%;营业利润0.61亿元,同比增长26.45%;利润总额0.62亿元,同比增长27.31%;实现归属于母公司所有者的净利润0.55亿元,对应0.17元EPS,同比增长20.66%,业绩完全符合我们此前预期。 点评:三季度收入增速回落,预期四季度将有所好转。公司上半年收入21.17亿元,同比增长62.62%,其中三季度收入7.06亿元,同比增长33.33%,季度增速有所回落。从产业在线及中怡康7、8月份监测数据来看,公司出货量占有率及终端销量市占率较之前呈小幅回落。我们相信3季度收入增速的回落与公司6月底提前召开经销商大会、制定相关活动政策产生的短期影响有关。除了基数原因,在竞争加剧的情况下,公司加大活动力度,推出更多特价产品,产品均价有所下调,这是导致收入增速放缓的重要原因。4季度是公司传统的销售旺季,经过经销商大会后的短期调整,我们预计四季度经营情况将有所好转。 “毛利率-销售费用率”水平稳定。公司3季度毛利率31.15%,同比下滑8.53个百分点,但同期销售费用率同比下滑8.94个百分点至16.76%,虽然单项指标变化较大,但(毛利率-销售费用率)水平同比基本保持稳定,提升0.41个百分点。虽然原材料成本上涨、销售结构中来自三四级市场以及出口收入的占比提升都拉低了整体毛利率,但我们认为价格的下降,是毛利率大幅变动的主要原因:一方面,竞争加剧促使公司加大活动力度、调低产品价格、推出更多特价产品;另一方面,受小天鹅渠道变革影响,公司也做了相应调整,从今年两家公司的财报情况来看,均呈现毛利率、销售费用率双降的局面。 环比来看,公司3季度毛利率下滑4.24个百分点,相信均价下滑仍是主因,但由于销售费用率环比仅下滑0.99个百分点,(毛利率-销售费用率)环比下滑了3.25个百分点。 盈利预测与投资建议。公司三季度业绩完全符合我们此前预期,四季度是传统的销售旺季,我们维持公司10-11年0.58、0.86元的盈利预测(按最新股本5.33亿股计算)。公司最新收盘价15.59元,对应10-11年27、18倍市盈率。公司成长性良好,维持“增持”评级。
冀东水泥 非金属类建材业 2010-10-25 23.00 27.42 280.08% 25.30 10.00%
25.62 11.39%
详细
事件。公司今日发布2010年第三季度业绩报告。2010年前三季度公司实现营业收入80.06亿元,同比增长64.30%,实现归属于母公司净利润10.96亿元,同比增长48.20%,每股收益0.91元。净资产收益率为15.16%,同比提升3.39个百分点。每股经营性现金流1.00元,同比增长-10.12%。 点评:业绩基本符合预期,第三季度增长有所放缓。公司第三季度收入增长48.24%,利润增长29.96%,环比有所放缓(见附表),我们判断可能与去年基数有关。2009年收入和利润增速呈逐季上升趋势,2010年季度增速逐季回落当属正常。前三季度水泥销量3145万吨(中国建材信息总网统计口径),同比增长47%。前三季度毛利率31.63%,同比下滑1.34个百分点,主要受煤炭成本上涨的拖累。今年10月份受限电的影响,京津冀地区水泥价格普遍上调10-30元/吨,有利于提振公司第四季度的业绩。 投资收益同比下滑符合我们的预期。陕西市场是公司主要利润贡献区域之一,体现在投资收益里。扶风、泾阳两个合营公司贡献了绝大部分的投资收益。2010年前三季度投资收益为2.34亿元,同比下滑19.64%。公司在陕西的吨水泥净利润(不含秦岭)上半年为81元,而2009年上半年吨净利润为106元,同比下滑25元。我们认为水泥行业作为周期性行业和传统制造业,吨利润不可能长期保持较高的水平,吨利润的下滑是我们预料中的事,但由于需求持续旺盛和落后产能淘汰以及限制产能扩张的作用,陕西市场吨水泥利润今明两年预计仍将维持在较高的水平。 盈利预测及投资建议。根据最新的情况我们适当调整了盈利预测,同时我们假设公司非公开发行能在明年中期之前完成,公司由于资产负债率的下降财务费用率明显下降。暂不考虑发行后的摊薄,我们预测公司2010-2011年的每股收益为1.21元、1.76元,按公司10月21日收盘价计算,2010-2011年动态市盈率为18.75倍、12.89倍,仍然具有较强的估值吸引力,战略投资者的引进对公司中长期发展有利,维持“买入”评级,考虑摊薄,按照2011年16倍市盈率,给予6个月目标价28.2元。
马钢股份 钢铁行业 2010-10-25 3.79 4.39 172.67% 4.09 7.92%
4.09 7.92%
详细
三季度公司产量略有增长。三季度公司及附属公司共生产生铁384万吨、粗钢407万吨、钢材380万吨(其中:本公司生产生铁349万吨、粗钢371万吨、钢材344万吨),同比分别增加约3.23%、3.56%及0.80%。 三季度业绩几乎为零。2009年7-9月公司实现净利润303万元,去年同期8.02亿元,同比增长-99.62%,从去年三季度的8亿多元几乎降为零,明显低于市场预期。主要是由于去年三季度是全年最好的时期,而今年三季度是全年最差的一个季度。公司股本77亿多股,三季度每股收益为零。 前三季度业绩大幅增长。2010年1-9月累计公司实现业绩为10.45亿元,累计每股收益为0.14元,而去年1-9月累计每股收益为零,足可见钢铁行业在过去两年中盈利的不稳定性,以及在产能过剩状态下行业的混乱竞争带来的波动后果。 三季度钢材价格下跌,原料价格上涨是公司三季度业绩较差的主要原因。从全年看,三季度应该是全年最差的季度,这一点与去年刚好相反。 收入增长、毛利率提高、期间费用降低是前三季度公司业绩大幅增长的主要原因。公司前三个季报收入增长28.67%,成本增长26.08%,收入增加和毛利率扩大是净利润增长的最主要原因。其次公司期间费用相对降低非常明显,销售费用只增长了1%,管理费用只上升了15%,而财务费用下降了22%,合计看整体期间费用下降3%多,如果与按照同比例增长的期间费用相比较,前三季度单单期间费用就相差5.2亿元。因此,可以说期间费用的大幅度降低,是公司盈利比去年明显要好的另一个重要原因。 其它变动较大指标。所得税费用较上年同期增加623%,主要是由于本期间利润总额增加所致。经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少95%,主要是由于采购支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少2,307%,主要是由于银行借款减少所致。营业外支出较上年同期减少75%,主要是由于罚没支出减少所致。 公司拳头产品并没有在钢铁行业行情不好时独撑大局。公司有百万吨的重轨,铁道部统一采购因此毛利稳定。几十万吨的火车轮以及环件产品毛利率大幅下降,2009年中期该类产品毛利率高达40%多,而今年中报显示,这类产品的毛利率已经下降到10%不到,而且该类产品的营业收入大幅下降了52%,着实令人吃惊。我们认为这可能部分与公司采购原料的价格有主要关系,另外也显示公司火车轮以及环件产品过往的高毛利率可能一去不返。 业绩预测和投资评级。我们估算公司2010-2011年业绩分别为0.18元和0.25元,考虑到整个行业的周期性规律以及明年房地产市场的情况,我们认为明年公司可能仍处于较低利润的状况,行业机会仍未到来,但明年可能会有节能减排使得产量减少而带来的机会。我们继续维持“增持”投资评级。6个月目标价4.45元。 风险提示:警惕钢价大幅下跌的风险
杭氧股份 机械行业 2010-10-25 12.87 15.05 103.07% 15.44 19.97%
18.48 43.59%
详细
维持“买入”评级,6个月目标价32元。我们认为公司的工业气体销售业务正处于快速扩张中,预计未来三年工业气体销售收入复合增长率有望在100%以上,2012年将达到10亿元以上的规模。同时公司的综合毛利率水平仍有望维持在目前的高水平。我们预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.88元、1.13元和1.40元,净利润年复合增长率30.88%,目前的动态PE分别为30x、23x和19x。6个月目标价为32元,2011年对应动态PE为28x,维持“买入”评级。
中兴商业 批发和零售贸易 2010-10-25 15.55 16.25 37.15% 16.72 7.52%
16.72 7.52%
详细
公司今日(2010年10月22日)发布2010三季报。2010年1-9月实现营业收入16.6亿元,同比下降14.8%,实现营业利润2261万元,同比下降72.29%,实现归属于母公司的净利润1747万元,同比下降71.51%。其中,2010年三季度实现营业收入2.74亿元,同比下降56.66%,实现营业利润-3538万元,同比下降247.55%%,实现归属于母公司的净利润-2648万元,同比下降247.38%。 公司10年前三季度实现摊薄每股收益0.063元(其中三季度为-0.095元),净资产收益率1.81%,较去年同期减少4.91%;报告期公司每股经营性现金流为0.39元,同比下降39.06%%。 简评和投资建议。公司三季度营业收入和净利润分别同比下降56.66%和247.38%,其原因也已为市场所周知,即公司为了新中兴(一、二、三期)在9月28日的开业,主要在三季度内(6月中下旬至9月23日)将主力门店(一、二期)停业并与三期进行整体装修改造和品牌统一调整布局,停业期间收入大幅减少,而同时中兴商业大厦仍会继续产生折旧摊销、人工等刚性费用,利润的下降属于正常结果。 而实际上,由于新中兴如期完成装修和品牌招商,并已于9月24日试营业,28日正式开业后,销售额的大幅提升弥补了公司歇业期间的损失,使第三季度停业期间实际销售额比2010年半年度报告披露的预计销售额有所增加。前三季度实际完成的1747万元净利润也较此前中报预计数额(800万元)增加947万元,好于预期。 因此,虽然表1中我们提供了季度分拆数据,但公司2010年三季度数据并不具有太多可比性。动态地看四季度,由于新中兴开业后,百货经营面积在现有6.6万平米的基础上,新增接近6万平米的面积。其中一、二期将定位中高端成功人士,并将增加国际名品的经营;三期定位青春时尚,增加了少淑、休闲、户外等品类,并扩大经营家电、家居等补充品类。另外增加了餐饮、空中花园、超市和停车场等经营配套,协同作用使公司收入从四季度有明显增长,预计季度内将可实现10亿元左右的销售额,同时三期凭借与一、二期项目相连接的协同经营效应(培育期会大大缩短),以及不增加员工成本的费用节约,预计四季度公司利润也将有较大程度的恢复性增长。从2011年开始,新增三期经营面积将可开始为公司贡献较大的增量利润。2011年包含三期开业后的业绩高增长是对该公司投资的最大看点。 从管理上,我们认为华平减持和股权关系进一步理顺后,预期公司在管理提升、费用节约以及三期之后的外延扩张上将有较大的发挥空间,公司业绩在2011年的大幅增长之后,有可持续增长的驱动力。 维持盈利预测。我们预计2010-2012年EPS分别为0.288元、0.683元和0.884元,对应增速为-12.5%、137.5%和29.4%。我们认为公司资产优良,区域竞争力强,且三期开业的外延扩张给公司2011年带来较明确的业绩高增长,当前对应15.85的价格,2011年估值在23.2倍,我们给予公司目标价区间为17.10-20.50元(按2011年业绩的25-30倍PE),买入评级。
英威腾 电力设备行业 2010-10-25 27.66 10.44 36.09% 39.12 41.43%
41.13 48.70%
详细
公司今日(2010年10月21日)发布2010年三季报。2010年1-9月实现营业收入3.58亿元,同比增长61.81%;实现营业利润8238万元,同比增长82.16%;实现归属于上市公司股东的净利润8063万元,同比增长74.80%。2010年前三季度公司全面摊薄每股收益为0.66元。 公司同时公告对2010年的经营业绩预计:归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长预计为50-70%,即在12252万元和13886万元之间,合计每股收益为1.01-1.14元之间,超出我们此前的盈利预测。 简评及投资建议: 公司三季报数据超出我们的预期。受益于国家装备制造业和节能减排产业政策,市场需求量不断增加,整个中低压变频市场需求增速超出我们的预期,同行业的汇川技术前三季度净利润同比增长110-130%,达到1.4-1.5亿元。公司增速相比汇川落后的主要原因在于:(1)公司变频器生产一定程度上仍受制于DSP芯片的制约;(2)得益于其多产品的战略,汇川在伺服领域2010年领先优势明显。 毛利率维持相对稳定,再次验证中低压变频市场竞争格局优于高压通用变频市场。前三季度,公司主营综合毛利率为41.16%,同比下降2.23个百分点,大幅优于高压通用市场的表现。 不同的竞争格局决定了高压通用变频器和中低压变频器市场不同的盈利表现。中低压市场作为外资主导的竞争格局,其竞争优势在产品系列全和可靠性较为稳定以及时间沉淀出的品牌以及渠道优势,价格不是敏感因素。目前通用高压变频器行业大打价格战,盈利急剧下滑。而中低压外资厂商市场份额从76%下降到50%的过程中,外资厂商大打价格战的可能性较小,而且中低压高端市场仍有较高的进入壁垒,总体盈利能力下降的幅度不会很大。 超募资金利息收入带来期间费率下降4.49个百分点。扣除财务费用影响,销售费用率+管理费用率为20.50%,下降1.20个百分点,费用的增加主要来自于营销和技术研发的投入,预计未来研发投入占比将超过6%。不考虑财务费用的正面影响,公司上半年EBIT同比增长55.65%,低于营业利润82.16%的增长率。 外延扩张大幕拉开,积极拓展工控自动化相关领域。公司以2600万元增资无锡德仕卡勒科技有限公司,占比70%,借此拓展电梯控制一体化业务,公司预计2011-2013年累计净利润不低于2000万元;控股98.5%成立徐州英威腾电气有限公司建设年产600台防爆变频器项目,项目建设期两年,预计项目达产后将新增销售收入8500万元和净利润1923万元;现金出资3100万元控股62%成立深圳市英威腾交通技术有限公司布局轨道交通牵引系统。三家公司的成立意味着公司外延扩张增长的开始,协同公司现有主业的进口替代,我们预计未来几年公司将进入高速增长期。 盈利预测与投资评级。考虑公司在外资主导的竞争格局中稳居内资第一品牌,我们认为公司最有希望成为进口替代的引领者。同时公司通过外延式收购不断开拓电梯控制一体化、防爆变频器以及轨道交通牵引系统等新业务,因此我们积极看待公司长期成长前景。我们对2010-2012年的盈利预测上调为1.01元、1.57元和2.36元,复合增长率为52.53%。按照2011年35-40倍PE,对应的合理估值区间为54.91-62.76元,维持“增持”投资评级。 主要风险因素。(1)市场竞争风险;(2)技术风险;(3)关键原材料供应风险。
长园集团 电子元器件行业 2010-10-25 9.20 10.41 5.83% 11.91 29.46%
13.07 42.07%
详细
公司今日发布2010年三季报。2010年1-9月实现营业收入10.25亿元,同比增长59.92%;实现营业利润1.70亿元,同比增长40.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比增长24.32%;实现每股收益0.29元。从三季度单季度看,公司实现销售收入4.63亿元,同比增长69.45%;实现营业利润6498万元,同比下滑4.79%;实现归属母公司净利润4192万元,同比下降24.57%。总体第三季报表现略低于我们的预期。 同时,公司公布董事会决议。(1)审议通过了《关于更换董事会秘书的议案》,董秘将由总裁助理兼证券法律部经理刘栋担任。(2)审议通过了《关于进一步增持珠海共创电力安全技术股份有限公司股权的议案》,以人民币1400万元的价格收购深圳市创盈投资企业(有限合伙)持有的珠海共创5%的股权,收购完成后公司将持有珠海共创97.45%的股份。 简评及投资建议: 由于收购15%的深圳南瑞股权,公司持有深圳南瑞股权比例达到53.33%,从三季度开始深圳南瑞纳入合并报表。由于信息有限,从历史纵向比较难度较大,我们仍试着进行分拆,以解释公司三季度业绩低于预期的原因。(参见表1)从分拆数据看,公司三季度业绩同比下滑的主要原因来自于:(1)期间费用率尤其是管理费用的大幅上升,其中一个原因是公司竞拍深圳南瑞股权的交易费用记入三季度损益。(2)公司深圳南瑞前三季度表现低于预期,前三季度净利润低于去年半年净利润。(3)东莞高能净利润下滑。 我们认为,公司热缩材料随着汽车、高铁、核电业务的拓展以及PTC保护元件享受3G带来的业绩放量增长,未来几年将延续高成长。另外电网设备业务2010年总体处于业绩增长低点,有行业因素及公司本身的原因,但随着国家智能电网建设步入正轨,在各细分行业产品的综合布局之下,公司电力设备业务未来仍具备较高的增长潜力。 综合以上因素,我们略下调公司2010年的盈利预测到0.49元,维持2011-2012年每股收益0.70元、0.89元,年均增速40%左右,考虑公司各项业务的龙头地位以及公司并入深圳南瑞对智能电网业务的带动,结合同行业的估值水平,我们给予公司2011年30-35倍的PE,同时给与公司PE项目2元估值,最终对应的价值区间为23.00-26.50元,维持对公司“买入”投资评级。
首页 上页 下页 末页 908/911 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名