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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
张家界 社会服务业(旅游...) 2011-08-19 9.57 12.89 77.11% 10.13 5.85%
10.36 8.25%
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上半年游客增长约33%,净利润2037万元,EPS 0.06元;二季度经营性利润3757万元,公司预计前三季度6200-6700万元,我们认为有超预期的可能。十里画廊观光电车升级改造、杨家界索道建设已正式提上日程,我们坚信该两个项目2012年可投入运营,维持11-13EPS 0.27、0.37、0.53元的预测,2012年底,目标价16元!若环保客运车提价能取得突破,那将是锦上添花。 1. 上半年武陵源景区游客增长约33%,利润2037万元,经营性利润增长114%,EPS 0.06元上半年,公司收入1.78亿元,营业利润3198万元,权益利润2037万元,分别同比增长29%、152%、-23%。(按最新的合并口径)。 权益利润下降,主要是去年非经常性损益2040万元。剔除非经常性损益,上半年权益利润2000万元,而去年约950万元,增长114%。(去年的非经常性损益主要有:债务重组收益1107万元、环保客运公司有732万的营业外收入)。 上半年经营性利润大幅增长,源于游客的快速增长。我们估算,上半年武陵源景区游客增长约33%。 利润构成方面:上半年,环保客运业务贡献经营利润3385万元,十里画廊观光车和索张公路合计贡献经营利润1243万元,分别增长101%、11%;此外,张家界国际大酒店上半年减亏了402万元。 值得一提的是,上半年确认了701万元的重组费用(去年确认122万),导致管理费用大幅上升26%,剔除该因素,管理费用小幅下降4%。 2. 1季度亏损1019万元,2季度经营性利润约3757万元,公司预计前三季度净利润6200-6700万元,我们认为有超预期的可能业绩的季度分布:按现有业务口技计算,1季度亏损1019万元,2季度盈利3056万元。由于二季度确认了701万元的重组费用,扣除该项,2季度经营性盈利约3757万元。 公司预计前三季度权益利润6200-6700万元之间,即第三季度权益利润 4163-4663万元之间。 三季度旅游市场继续火爆,我们认为三季度净利润或将超出公司的预计;审慎起见,我们暂时维持全年0.27元得预测。 3. 十里画廊观光电车升级改造、杨家界索道项目正取得实质性进展,明后年业绩更有信心8月17日的董事会通过了几项议案,包括:《关于十里画廊观光电车升级改造的议案》、《关于张家界市杨家界客运索道有限公司申请固定资产贷款3000万元的议案》。这说明: (1)十里画廊观光电车升级改造正实质性的推进。十里画廊观光电车目前面临运力瓶颈,客源流失严重,从上半年便可直观看出,十里画廊观光电车业务收入增速远低于武陵源景区游客增速(近似于环保车收入增速);若能实施改造,提升运力,对业绩将有实质性的提升。 (2)杨家界索道建设已逐渐提上日程,我们更加坚定信心:年内杨家界索道能够动工,2012年下半年投入运营。目前,公司已完成拆迁工作,政府已经批准项目土地出让。 4. 审慎起见,暂维持11-13EPS 0.27、0.37、0.53元的预测,2012年底目标价16元我们认为,今年业绩有超预期的可能性,但审慎起见,我们仍维持11-13EPS 0.27、0.37、0.53元的预测;我们继续坚定看好公司的前景,维持“买入”评级,按12PE 35倍,6个月目标价13元。 我们认为公司是长期投资的优质品种,若持有到2012年年底,我们认为目标价可达16元(13PE 30倍)!此外,中长期看,环保客运车提价是大概率事件,若能从60元/2天提至90元/2天,全年增厚业绩0.20元以上! 后续可能的催化剂:三季报超预期、十里画廊观光电车升级改造如期展开、杨家界索道开工建设、环保客运车提价预期、高速公路通车预期。 风险提示:突发事件,索道建设、十里画廊电车改造进程低于预期。
中国西电 电力设备行业 2011-08-19 5.08 5.85 69.35% 5.45 7.28%
5.57 9.65%
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盈利预测与投资建议。预计公司2011-2013年公司每股收益分别为0.10元、0.21元和0.29元,目前股价对应2011年动态市盈率为50.7倍,估值较高。我们认为,一次设备行业价格已经稳步回升,若特高压如期招标,2012年公司营业收入、毛利率都将快速回升。我们给予公司2012年25-30倍市盈率计算,对应股价为5.25-6.30元。给予公司“增持”的投资评级。 主要不确定因素。特高压项目招标延后的风险。
泰和新材 基础化工业 2011-08-19 12.72 10.40 57.88% 13.91 9.36%
13.96 9.75%
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主要内容: 烟台氨纶1H2011净利润同比下滑16.58%,每股收益0.30元。1H2011公司实现营业收入7.90亿元,同比上升12.04%;实现营业利润1.50亿元,同比下降17.75%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比下降16.58%,实现每股收益0.30元。 氨纶业务业绩大幅下滑。氨纶业务占烟台氨纶收入比重较大(占比67%),该业务1H2011收入增长2.97%,毛利率下滑9.22个百分点至23.23%,毛利下滑了26.29%。氨纶一方面因纺织行业疲弱而导致需求不振,产品价格一季度末开始大幅下跌;另一方面,氨纶的主要原料PTMEG、纯MDI价格依然处于高位;氨纶产品-原料价差目前已下降至2008年的最低点附近,氨纶行业陷入亏损的状态。 芳纶业务保持良好盈利能力。公司芳纶业务1H2011增长明显,收入增长38.78%,毛利率保持在36.34%的较高水平,毛利增长了36.75%。2011年底,公司将拥有5000吨/年间位芳纶产能,在建3000吨/年产能,该部分新建产能将在2012年上半年建成投产,公司IPO募投项目1000吨/年对位芳纶产业化项目目前已经建成投产,产品逐步销往各下游领域,该项目的成功投产,将使公司未来的发展提供更强劲的驱动。 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.42元、0.79元、0.89元,2011-2013年动态市盈率分别为39倍、21倍、19倍;我们维持公司“增持”投资评级,6个月目标价16.80元,对应2011年40倍市盈率。
南京高科 房地产业 2011-08-19 11.85 9.46 53.35% 11.97 1.01%
11.97 1.01%
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事件: 公司公布2011年半年报。报告期内,全年实现营业收入8.32亿元,归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,较上年同期增长8.87%;实现基本每股收益0.365元。 投资建议: 公司房地产业务主要集中在南京,业务涵盖商品房和保障房开发、工程总承包施工为主体的“大市政”产业链。截至今年上半年,公司拥有商品房项目权益建面120万平(另有保障房项目权益建面近100万平),可以满足公司未来三年开发。随着南京开发区东扩和建成区的提升,公司开发业务和“大市政”业务面临着难得发展机遇;而秉承“有序进退”的股权投资收益将平滑和增厚公司的业绩。我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.80和1.17元,对应RNAV是18.72元。截至8月17日,公司收盘于12.31元,对应2011年PE为15.32倍。考虑到“新三板”市场扩容逐步临近,公司参股多家园区高新技术企业,有望直接获益。因此,按照园区类上市公司2011年平均20倍PE,给予公司16.0元目标价,维持对公司的“买入”评级。
回天胶业 基础化工业 2011-08-19 20.71 10.62 52.11% 21.00 1.40%
21.00 1.40%
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主要内容:回天胶业1H2011净利润同比增长6.45%,每股收益0.43元。1H2011公司实现营业收入2.40亿元,同比增长31.94%;实现营业利润4569.67万元,同比增长0.03%;归属母公司净利润4521.56万元,同比增长6.45%,实现每股收益0.43元。 公司收入增长主要来自于产品销量的增长。1H2011公司收入同比增长31.94%,主要是来自于产品销量的增长,产品销量同比增长了43.91%;各类应用领域中,工程机械应用领域收入增速最快,同比增长了382.76%,占公司收入近一半的汽车工业领域收入增速也较快,达到了27.44%,电子电器、可再生能源(太阳能、风电)等领域的收入增速分别为21.17%、22.70%。 有机硅胶、聚氨酯胶毛利率出现了比较显著的下滑。1H2011公司有机硅胶产品收入增长了32.58%,但聚氨酯胶收入下滑了22.17%,在原料价格高企、下游景气度波动、新领域市场空间开拓等因素的影响下,有机硅胶、聚氨酯胶毛利率均出现了显著的下滑,分别比1H2010下滑了7.96个百分点、21.38个百分点。公司1H2011主要的利润来源还是有机硅胶、其他胶类产品以及非胶类产品,其中非胶类产品的毛利增速较快。 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.94元、1.21元、1.50元,相对于公司2011年8月17日35.00元的收盘价,2011-2013年动态市盈率分别为37倍、29倍、23倍;我们维持公司“增持”投资评级,6个月目标价36.30元,对应2012年30倍市盈率。
栖霞建设 房地产业 2011-08-19 4.19 4.26 49.17% 4.75 13.37%
4.75 13.37%
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事件: 公司公布2011年半年报。报告期内,全年实现营业收入10.99亿元,归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,较上年同期下滑35.73%;实现基本每股收益0.13元。 投资建议: 公司房地产业务涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。目前公司商品房开发权益建面272.4万平方米,保障房开发权益建面124.69万平方米,一级土地整理建面66.67万平方米,占比分别为59%、27%和14%。2011年,公司保障房推进速度较快。同时,上半年随着保障房项目的开工建设,公司的新开工面积大幅度增加。尽管上半年公司竣工情况略低于预期,但是上半年合同销售金额完成情况良好。考虑到目前公司每股预收账款达0.97元,在公司推盘力度加大的情况下,我们预计公司2011、2012年EPS分别是0.31和0.40元,对应RNAV是6.34元。截至8月17日,公司收盘于4.38元,对应2011年PE为13.96倍,2012年PE为10.89倍。我们给予公司RNAV约75%的折扣,对应公司目标价4.76,元,维持对公司的“增持”评级。
英威腾 电力设备行业 2011-08-19 18.48 10.98 43.14% 18.62 0.76%
18.62 0.76%
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盈利预测与投资建议。考虑公司外延扩张整合进程低于预期以及管理费率的大幅提升,我们调低公司盈利预测,预计2011-2013年EPS为1.32元、1.95元和2.71元。公司处于外延扩张后的整合时期,虽然经营业绩增速短期有所放缓,但公司股权激励的完成、防爆变频和伺服及运动控制新业务未来较大的市场空间使得我们积极看待公司的长期增长前景。我们维持对公司“买入”的投资评级,按照2011年50倍PE,对应2012年34倍PE,给予公司66.00元的目标价。 风险提示。外延扩张带来的业务整合风险;行业增速下滑风险;市场竞争风险。
永利带业 非金属类建材业 2011-08-19 10.22 6.73 36.89% 11.05 8.12%
11.05 8.12%
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主要观点: 永利带业1H2011净利润同比增长21.32%,每股收益0.22元。1H2011公司实现收入1.37亿元,同比增长25.42%;实现营业利润2237.85万元,同比增长16.87%;实现归属于母公司所有的净利润1997.63万元,同比增长21.32%;实现每股收益0.30元(按最新股本摊薄每股收益0.22元),公司1H2011业绩符合我们的预期。 普通高分子材料轻型输送带收入实现22.72%的增长,是公司中期业绩增长的主要原因。1H2011普通高分子材料轻型输送带业务仍然是公司收入和利润的主要来源,该业务1H2011营业收入增长了22.72%,毛利率为34.61%,我们预计,未来国内外消费市场的扩张,还将带动公司普通高分子材料轻型输送带业务实现平稳的增长。 热塑性弹性体轻型输送带业务收入同比大幅增长,高毛利率得以维持。1H2011,公司热塑性弹性体材料轻型输送带收入实现了44.89%的增长,该业务收入、毛利占比分别为13.35%、22.33%,该业务毛利率还是维持在68.65%的高水平。我们预计,随着公司募投一期60万平方米项目在2H2011达产,热塑性弹性体材料轻型输送带销量还将有显著增长,这也将成为公司未来两年业绩增长的重要推动力。 我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.60元、0.92元、1.12元,对应公司2011年8月17日18.88元的收盘价,公司2011-2013年动态市盈率分别为31倍、21倍、17倍,维持公司“增持”的投资评级,上调6个月目标价至22.94元,对应2012年25倍动态市盈率。
中科三环 电子元器件行业 2011-08-19 14.10 17.35 19.66% 14.46 2.55%
14.46 2.55%
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投资要点 2011年上半年,公司完成主营业务收入176803.90万元,比上年同期增长72.29%;归属于母公司所有者权益的净利润为15546.27万元,比上年同期增长105.94%。根据业绩预增公告,2011年1-9月份归属于母公司所有者权益的净利润同比增长100% -150%。 公司短、长期的成长逻辑清晰:短期内,钕铁硼定价模式在2季度改变后(成本+固定的利润率),公司营业收入和利润率双升,且公司业绩还没有充分反映出钕铁硼价格上涨的影响,三季度仍将实现较大幅度的环比上涨;长期来看,公司显著受益于我国稀土整合,钕铁硼环节产能将逐步向有优势的国内大企业集中。 我们预计2011~2012年EPS分别为0.90元、1.61元。按照2011年8月17日28.22元的收盘价计算,对应今年和明年动态PE分别为31×、18×。我们给予公司“买入”评级,目标价36.00元,对应2011年和2012年动态PE分别为40×、22×。 风险因素:稀土价格下跌;下游需求萎缩造成公司相关销售量的缩减。
雷曼光电 电子元器件行业 2011-08-19 13.71 5.83 -- 17.14 25.02%
24.34 77.53%
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事件 2011年8月18日,雷曼光电公布了2011年半年报:2011年上半年受行业传统淡季及上游原材料价格上涨影响,公司在2011年上半年实现营业收入12169.93万元,同比增长38.79%;实现利润总额2288.71万元,比去年同期增长了9.66%;实现归属于上市公司股东的净利润1958.06万元,同比增长3.96%。 投资要点公司在2011年上半年营收同比增长38.79%,净利润同比增长3.96%,综合毛利率为30.93%;2011Q2公司经营状况有明显改善,公司收入同比增长59.37%,环比增长98.42%,综合毛利率提升到31.65%,比2011Q1季度提高2.13%。表明公司经营状况比较第一季度有明显改观,这也预示公司有走出困境的迹象。 公司2011年改变定价策略,通过降价努力提高市场占有率,增加营收的同时对综合毛利率是很大的考验,募投项目对未来公司产品结构改善和盈利能力提高起到关键性的作用。 我们预测2011~2012年EPS分别为0.87元、1.14元,按照2011年8月17日25.60元的收盘价计算,对应未来二年动态PE分别为29×、22×。给予公司“增持”评级,目标价为30.45元,对应35倍2011年PE。 风险提示:LED封装和应用行业毛利率下降超预期,出口退税政策变化。
置信电气 电力设备行业 2011-08-19 10.82 7.14 -- 11.91 10.07%
15.62 44.36%
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事件: 半年报净利同比下降48.89%。2011年1-6月,公司实现营业总收入6.30亿元,同比降低15.22%;实现归属于上市公司股东的净利润8497万元,同比降低48.89%;基本每股收益0.14元,符合市场预期。本期无分红方案。 点评:江苏市场不振导致营收下降较快,竞争加剧毛利率亦快速下降。公司营业收入下降的主要原因是江苏省电力市场,短期降低了非晶合金变压器的使用量。报告期内,公司综合毛利率为27.1%,同比减少14.21个百分点,毛利率大幅下降的主要原因有二,一是非晶合金变压器市场的进入者增多,市场竞争加剧;二是占公司变压器原材料成本比例较高的铜和变压器油的价格处于高位。 变压器及母线槽营收、毛利率下降均较快。报告期内,公司变压器及母线槽实现营业收入6.15亿元,同比下降13.94%;毛利率为27.23%,同比减少14.31个百分点。 非晶变压器需求不旺,非晶铁心营收、毛利率随之较快下降。报告期内,公司铁心实现销售收入1470万元,同比下降31.40%;毛利率为21.69%,同比减少11.82个百分点。 期间费用小幅上涨。报告期内,公司期间费用为5762万元,同比增长6.74%。其中,销售费用1651万元,同比增加38.77%;管理费用3903万元,同比下降5.26%;财务费用为208万元,同比增长134.47%。 预计非晶合金变压器市场需求将持续上升。目前,国家和各地电网公司对使用非晶合金变压器这一环保节能产品的认识上趋于统一,并正在加大对非晶合金变压器的推广力度,各地市场需求开始逐步增加。我们预计,与传统变压器产品相比,未来两年公司非晶合金变压器在招标中的市场份额将上升。 盈利预测与投资建议。预计公司2011-2013年公司每股收益分别为0.31元、0.40元和0.53元,目前股价对应2011年动态市盈率为37倍。我们认为,非晶合金变压器在电网招标市场份额会越来越多,给予公司2012年30-35倍市盈率计算,对应股价为12.00-14.00元。给予公司“增持”的投资评级。 主要不确定因素。非晶合金变压器产品推广低于预期的风险,市场竞争加剧风险。
亿城股份 房地产业 2011-08-19 3.29 -- -- 3.39 3.04%
3.39 3.04%
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事件: 2011年上半年公司完成营业收入7.14亿元,同比减少30.6%;实现营业利润1.73亿元,同比增长76.25%;归属于上市公司所有者净利润1.74亿元,同比增长75.95%。实现基本每股收益0.09元,比去年同期增长80%。 投资建议:目前西山公馆项目预售问题已经顺利解决。考虑到全年预计80亿以上推货量,下半年公司仍有望实现大量现金回笼。此外按照前期公告,公司所签订的唐山项目“套保合同”有望在三季度获取收获。公司新项目获取方面小幅快跑,手头项目推进获取重大进展。预计公司2011、2012年EPS分别是0.51和0.68元,RNAV在7.85元。按照公司8月17日4.00元股价计算,对应PE为7.83倍和5.88倍。给予公司2011年15倍安全市盈率,对应股价7.65元,维持对公司的“买入”评级。
盐湖股份 基础化工业 2011-08-18 53.42 44.60 347.94% 53.50 0.15%
53.50 0.15%
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盐湖股份公布2011年上半年财务报告今年上半年,公司实现营业收入36.88亿元,同比增长13.30%;实现营业利润19.46亿元,同比增长31.55%;实现归属于上市公司股东的净利润16.40亿元,同比增长8.43%。 每股指标方面。今年上半年公司实现每股收益1.39元(基于加权平均股本11.79亿股计算得出;如果按照15.91亿股的总股本计算,那么公司每股收益为1.03元),每股净资产8.11元,净资产收益率为13.60%。每股经营性活动产生的现金流量净额1.36元。 1.2011年上半年公司完成换股吸收合并今年上半年,公司与原青海盐湖工业集团股份有限公司的换股吸收合并工作基本完成。合并后两公司原持续存在的诸多关联交易事项自行消除,从而使氯化钾产品的制造成本下降,管理效率提升,公司资源得到统一调配和利用,合并后的优势逐渐体现。公司吸收合并完成后,今年上半年期间销售费用同比下降16.52%,财务费用同比下降59.04%,期间费用率同比下降3.70个百分点。期间费用率的下降使得今年上半年公司净利润同比增速好于销售收入同比增速。公司的吸收合并将逐渐为公司带来盈利。 2.氯化钾价格上涨为公司带来盈利今年上半年,公司实现营业收入36.88亿元,同比增长13.30%;实现营业利润19.46亿元,同比增长31.55%;实现归属于上市公司股东的净利润16.40亿元,同比增长8.43%。 国内氯化钾市场价格逐步走高。百川资讯的数据显示,2011年上半年国内氯化钾市场均价为2924.75元/吨,较2010年同期2527.35元/吨的价格上涨15.72%。在氯化钾市场价格逐步走高的基础上,公司上半年生产氯化钾产品114万吨,销售氯化钾产品142万吨,氯化钾产品平均不含税销售单价为2275元/吨,比去年同期增加317元/吨。从公司库存情况看,截止上半年末,公司存货为15.61亿元(其中库存商品库存5.39亿元),同比下降7.08%(库存商品库存同比下降52.37%)。产品价格的上涨以及销量的提升为公司带来盈利。 3.盈利预测与投资评级今年上半年,中国中化、中农与BPC以470美元/吨的到岸价签订了50万吨和20万吨可选择的下半年供货合同。随后,中化又与加钾以同样的价格签定了63万吨的下半年供货合同。我们认为在国外进口氯化钾产品价格的带动下,国内氯化钾产品价格有望在稳定中进一步提升。 价格的提升将有助于公司业绩的提升。在公司产量提升的基础上,随着氯化钾价格的回升,公司氯化钾产品盈利能力有望持续,从而有助于公司整体业绩的稳定,另外实现整体上市也有助于公司长远发展。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为2.47、3.06元。按照2011年28倍PE,我们给予公司69.16元的目标价,维持“增持”投资评级。 4.风险提示由于公司目前主要产品为氯化钾,产品较为单一,因而氯化钾价格的波动将会对公司业绩产生较大影响。此外,在建工程项目的进展及试车情况也可能对公司业绩产生影响。
三一重工 机械行业 2011-08-18 16.68 18.29 229.55% 16.82 0.84%
16.82 0.84%
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预期年内四季度销售小高峰将如期而至,长期角度维持“买入”投资评级。我们认为从政策面而言中国的房地产行业景气度不会出现严重下滑,即使有所下行,也将好于其他基建行业,因此我们对工程机械选择与房地产密切相关的混凝土机械作为最有投资机会的品种。另外,三一重工在挖掘机房门进步神速,将成为替代国际品牌的优选公司。我们预测公司2011~2013年备考EPS分别为1.26元、1.63元和2.09元。公司目前股价对应2011年和2012年市盈率水平分别约为13.82倍和10.64倍,与行业平均水平接近。虽然公司预期发行H股将会摊薄业绩,但若增发成功将得以扩充流动资金。考虑到历史上三一重工发行后均给公司带来更快一轮的业绩扩张,我们维持“买入”的投资评级,同时给予6个月的目标价值区间20-25元,对应约16倍的2011年PE-15倍的2012年PE。我们看好公司全球经营战略布局,建议投资者从长期角度配置。 主要不确定性。9-10月份工程机械销售数据不达预期,房地产新开工面积增速下滑,保障房和水利建设资金不到位。
杭锅股份 机械行业 2011-08-18 26.85 17.11 160.62% 27.07 0.82%
27.07 0.82%
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事件: 半年报净利同比下降14.94%。报告期内,公司实现营业收入16.00亿元,同比下降0.05%,实现营业利润2.08亿元,同比下降16.71%,实现归属于母公司的净利润1.44亿元,同比下降14.94%;基本每股收益0.36元,符合市场预期。本期无分红方案。 点评:总包业务营收下降拖累公司业绩增速,综合毛利率略有下降。公司营业收入略有下降主要受工程总包业务营收大幅下降拖累。综合毛利率22.06%,较上年同期下降1.21个百分点。报告期末,公司在手订单48.89亿元,比2010年底减少0.45亿元。 海外订单比例提高,工业锅炉营收、毛利率均大幅增加。报告期内,公司工业锅炉实现销售收入16964.40万元,同比增长29.85%;销售毛利率31.31%,较去年同期增长12.48个百分点。增长主要来源于海外垃圾焚烧锅炉产品的发运和收入确认,公司在取得该类产品海外订单时,通过竞争优势获得较好毛利水平。 国内市场竞争激烈,余热锅炉营收、毛利率均下降。报告期内,公司余热锅炉实现销售收入77737.24万元,同比下降1.96%;销售毛利率为21.04%,较上年同期下降6.11个百分点。毛利率变动的主要原因是上年同期公司实现销售的余热锅炉项目中,海外订单占比较高且毛利较好,本期内转销的产品主要为国内HRSG及水泥、建材行业余热锅炉,受国内日益激烈的市场竞争影响,导致该类产品毛利率水平下降。 市场拓展有利,电站锅炉营收、毛利率均大幅增加。报告期内,公司电站锅炉实现销售收入25681.09万元,同比增长57.40%;销售毛利率21.31%,较去年同期增长6.51个百分点。本期电站锅炉销售收入大幅增长的主要原因是公司在2010年度成立电站锅炉的销售机构,专门拓展电站锅炉市场并取得较好销售订单;毛利率上涨的主要原因是公司在2010年下半年采取预付材料款方式提前储备常规材料,获得了材料溢价的超额收益。 新开工火电项目减少,导致电站辅机营收、毛利率均大幅下降。报告期内,公司电站辅机实现销售收入5263.36万元,同比下降58.11%;销售毛利率为15.84%,较上年同期增长了7.82个百分点。本期电站辅机销售收入大幅下降的主要原因是新开工电力建设项目较少;毛利率提升的主要原因是本期内转销项目主要为公司2008年及2009年所承接的电站辅机及核电辅机订单,公司通过预付供应商提前锁定材料价格方式取得较好的毛利水平。 海外市场得以开拓,部件营收大幅增长,但毛利率下降较快。报告期内,公司部件业务实现部件销售收入6517.78万元,同比增长68.30%;销售毛利率24.56%,较上年同期下降10.71个百分点。销售收入大幅增长的主要原因是海外市场得到拓展;毛利率下降的主要受市场竞争激烈影响。 部分工程工期推迟,总包业务营收下降较快,毛利率基本持平。报告期内,公司总包业务实现销售收入16805.71万元,同比下降32.84%;销售毛利率26.16%,基本与上年同期持平。本报告期内总包业务下降的主要原因有二:一是受国家货币政策调整影响,部份余热利用总包项目工程投资推迟,影响在手总包项目的收入确认;二是公司大力拓展合同能源管理项目,由于此类项目前期投入由公司承担,因此该类业务的总包收入在公司收入合并时做内部销售抵消,减少了工程总包收入金额。 其他业务稳定增长。报告期内,公司其他类产品实现销售收入10413.65万元,同比增长12.18%;销售毛利率为11.45%,较去年同期下降6.03个百分点。本报告期内主要其他类收入主要为钢材、焊材等材料贸易收入,而上年同期其他类收入中部份为服务性收入,由于收入类型差异导致毛利率波动。 期间费用率有所上涨。报告期内,公司期间费用为12461.02万元,同比增长9.79%。其中,销售费用2590.51万元,同比下降11.44%;管理费用10625.51万元,同比增加23.27%;财务费用为-755.00万元,同比下降288.28%。 盈利预测与投资建议。预计公司2011-2013年公司每股收益分别为0.92元、1.16元和1.35元,目前股价对应2011年动态市盈率为30.18倍。考虑到公司的成长性比较稳定,我们认为公司合理估值区间为2011年30-35倍市盈率,对应股价为27.60-33.25元。维持公司“增持”的投资评级。 主要不确定因素。余热锅炉市场竞争激烈,工程总包增速低于预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名