公司上半年实现营业收入48.7亿元,净利润4.1亿元,分别同比增长22.35%和21.24%,合每股收益0.35元,符合预期。公司上半年销售表现令人满意,下半限购扩大的预期对短期销售可能产生不利影响。公司资源丰富、预售锁定高,推盘策略以务实高周转为主,可一定程度规避风险。重申买入评级,但目标价格下调至13.10元。 支撑评级的要点公司上半年实现销售金额30亿元,同比增长73.22%,整体去化率在7成左右,销售表现令人满意。 限购扩大或将影响公司短期销售表现。预计下半年可售货值约为70亿元,全年70亿销售目标完成压力小。 期末,公司预收房款有74.8亿元,较年初增加了21%,预售已锁定房地产业务2011年预测收入100%和2012年的69%,业绩锁定能力位于行业前列。 期末资产负债率和净负债率分别上升至80.3%和102.0%,短期偿债压力较大。下半年拿地力度主要取决于项目的销售表现。 评级面临的主要风险限购扩大到公司销售区域的风险;大盘开发可能造成供过于求风险。 估值我们基本维持2011年每股盈利预测不变,并小幅下调2012-13年盈利预测。公司资源丰富,拿地优势突出,预售表现佳,城市综合运营商的战略定位清晰,重申买入评级。由于近期板块估值的下移,我们将公司目标价由15.51元下调至13.10元。

公司上半年实现归属于母公司所有者的净利润2.81亿元,同比增长15.53%。公司实现营业收入13.19亿元,同比增长15.18%。公司将直接受益于未来铁路货运运能空间的释放和物流业务的快速发展,由于期内实行了资本公积转增股本,股本扩大30%,我们将公司2011-12年的全面摊薄每股盈利预测分别下调为0.465元和0.523元,以22倍的2011年市盈率,将公司目标价下调为10.23元,维持买入评级。

黄山旅游2011上半年客流同比增长10.6%,营收6.78亿元,同比增长18.5%,净利润1.39万元,同比增长43.4%,合每股收益0.29元,2季度净利润增速高达35.2%,显著超预期。后世博时期,营销发力、周边游、自驾游升温等促进客源结构改善,门票、酒店、索道等主业全面向好,利润率水平明显提升。公司在中长期内受益于当地旅游产业“十二五”建设加强及华东区交通改善,并作为地方龙头企业具有项目拓展可能。今年4季度皇冠假日酒店开业或带来高额开办费和折旧摊销。维持买入评级。

1-6月份,金枫酒业实现营业总收入4.92亿元,同比微增0.92%;实现利润总额9,688万元,同比下降4.82%;实现净利润7,364万元,同比下降2.87%。每股收益0.17元,较1-3月份增加0.007元,略低于市场预期。集团在白酒领域已经有所突破,年内有望在葡萄酒领域实现并购突破,无论白酒或葡萄酒都会有整合培育过程,公司近期主要精力仍聚焦黄酒,但未来注入上市公司值得期待。基于行业估值水平变化,下调目标价至13.00元,维持买入评级。

受装箱销售强劲增长的积极影响,公司2011年上半年实现销售收入354.8亿元,同比增长71.8%,归属母公司净利润28.1亿元,同比增长207.7%。集装箱业务仍然是上半年主要的利润贡献者,海工业务继续亏损,道路车辆和能源化工装备等业务发展平稳。我们根据2011年的盈利预测和分别基于14倍和10倍的市盈率,将A股目标价格下调为23.60元,B股目标价格下调为20.60港币,维持买入评级。 中报要点 2011年上半年,公司干货集装累积销售量达97.8万TEU,是去年同期的2.3倍。尽管上半年集装箱产量同比大幅增长,但我们看到,2季度销量仅与1季度持平,而以往2-3季度为传统旺季,自6月以后,集装箱需求转入相对淡季,箱价、毛利也将回落。我们预计2011年装箱销量有望达到170万TEU,同比增长30%。自6月以后,集装箱需求转入相对淡季,箱价、毛利也将回落。我们预计2011年装箱销量有望达到170万TEU,同比增长30%左右。 烟台来福士在上半年亏损5.83亿元,主要原因是在执行首制订单,在技术、建造、项目管理方面经验不足,导致项目拖延,公司需对拖期损失进行赔偿或计提相应的减值但2011年上半年烟台来福士成功交付了一艘自升式平台和2台深水钻井平台。公司在国内海洋钻井半潜式平台领域处于绝对领先地位。 估值 由于上半年集装箱需求旺盛,盈利能力较强,我们小幅上调2011-2013年的盈利预测。但我们预计集装箱未来难以继续超预期以及海工业务和短期盈利亦难以改善。给予A股14倍的2011年市盈率以及H股10倍的2011年市盈率,我们将公司A股和H股目标价格由31.40元和33.44港币分别下调至23.60元和20.60港币,维持买入评级。

在中国会计准则下,公司2011年上半年归属于母公司股东的净利润同比增长32.34%至9.15亿元,营业收入同比增长9.90%至69.34亿元人民币,净利润增长幅度明显高于营业收入增长幅度,主要原因在于公司2011年上半年成本控制得当,主营业务成本同比增长仅为4.65%,其中第二季度仅增长2.9%,同时财务费用和管理成本均有下降。净资产收益率从去年同期的2.94%增至3.72%。公司业绩超出我们之前的预期,我们将2011-12年A股的盈利预测上调至0.287元和0.315元人民币,将H股的盈利预测上调至0.289元和0.318元人民币。我们将A股和H股的目标价分别上调为4.3元人民币和3.52港币,评级均从持有调整为买入。

洪涛股份公告2011年上半年收入8.69亿人民币,同比增幅为36.6%;归属母公司股东净利润4,683万人民币,同比增幅为35.3%。公司预告1-9月净利润增幅为60-90%,我们认为在实施员工激励方案后公司的业绩释放加速趋势明显,未来盈利预测仍存在上调的可能。在整体市场业绩面临下调压力的环境下,存在上调预期的公司属相对稀缺品种,未来投资者关注度将进一步上升。公司业务短期不涉及地产装修,一定程度上也抵御了地产调控的影响。公司有息负债为零,财务状况稳健。公司设计能力优异,管理层保守的风格有所转变。从结转加上今年新签判断,并结合下半年公司预期签单量,今明两年的业绩已经较有保障。公司市值较小,看好长期市值成长空间。 支撑评级的要点通过增量和存量市场双轮驱动,市场集中度特别是高端建筑装饰市场的集中度提高,高端市场保持了良好的发展态势。 建筑装饰部品部件工厂化项目已经完成设备订货及安装,年内部分达产,未来有利于提升公司毛利率。 营销网络建设项目进展顺利,分支机构已超过30家,终端渠道建设推动营销工作全面爆发。 未来不排除通过收购兼并的方式扩张。 评级面临的主要风险地方政府去杠杆化速度过快的不利影响。 估值我们将公司2011-2013的盈利预测分别上调至0.731、1.155和1.635元人民币,目标价上调至34.70元人民币,维持买入评级不变。

维持目标价22.50元和买入评级。预计2011-2013年每股收益为0.46、0.75和1.12元。给予2012年30倍的市盈率,对应目标价为22.50元,维持买入评级。

支撑评级的要点 公司上半年销售额112.5亿元,同比实现翻番以上,销售业绩令人满意。下半年预计总可售货值将超过400亿元,金地将展现良好的销售弹性。 期末,公司预收帐款为255亿元,比10年末增加了35%,预售已锁定房地产业务2011年预测收入的100%和2012年预测收入的13%,预售锁定表现良好。 全年2011年计划新开工量提升至383万平米,较年初计划上调35%。在不利的市场环境下,显示公司主动寻求加快开发节奏。 期末,资产负债率为73.2%,净负债率为61.0%,仍处于比较合宜的水平。公司期末手持货币资金156亿元,短期偿债压力较小。稳健的财务政策使得公司具有较好的抗风险能力。 评级面临的风险因素 中高端楼盘去化率达不到预期。 估值 由于公司推迟部分项目的竣工计划,我们略微调低2011-12年结算进度,并分别下调2011-12年盈利预测2.9%、2.6%至0.75元、0.96元。金地下半年供货充足,销售具备较高弹性;而从一体两翼的战略布局中我们也看到公司核心竞争力的逐步建立。公司2011年动态市盈率仅为8.5倍,NAV折价40%,估值优势突出,重申买入评级,目标价格由8.18元下调至7.95元。

1-6月份,承德露露实现营业总收入9.63亿元,同比下降1.80%;实现营业利润1.43亿元,同比下降13.98%;实现利润总额1.47亿元,同比下降12.16%;实现归属上市公司股东净利润1.10亿元,同比下降10.66%。每股收益0.30元,略低于预期。公司主体运营健康,品牌成长路径渐趋清晰,持续的产能释放将能带动公司实现不断的跨越式发展,成本上涨只是阶段性干扰因素。我们略微下调每股盈利,下调目标价格至22.00元,维持买入评级。

东华软件2011年1-6月份实现净利润1.72亿元,同比增长31.8%,实现主营业务收入10.96亿元,同比增长27.6%,实现利润总额1.86亿元,同比增长31.3%。公司上半年业绩总体上符合预期,主营业务呈现稳步增长的态势,我们对公司全年的业绩增长保持乐观。东华软件是我们系统集成行业的首选投资标的,维持公司买入评级。

2011年上半年公司实现收入18.6亿元,同比增长23.9%,归属于母公司的净利润实现2.29亿元,同比上升43.4%,实现每股收益为0.38元。公司盈利能力的提升主要得益于公司气体业务的快速扩张。上半年共有3家气体公司投入运营,创造收益。同时公司披露在2011年上半年新投4个气体公司。空分设备受益于煤制天然气项目投资增加,需求旺盛,订单充足。我们上调目标价至29.10元,对该股维持买入评级。 中报要点 公司气体业务实现销售收入 3.09亿元,同比大幅增长188%,是公司上半年业绩增长的主要驱动力。上半年共有3家气体公司投入运营,创造收益。同时公司披露在2011年上半年新投4个气体公司。 公司综合毛利率为 25.2%,较上年下降1.9个百分点,主要原因是:1、由于2010年下半年以来的原材料价格处于上涨趋势,导致空分设备毛利率有所下滑;2、由于2011年新增四家气体,由于部分项目尚在设备投入期,毛利偏低,导致公司整体毛利下滑,预计未来毛利将有所恢复。 在空分设备产品方面,最近国内煤化工市场活跃,国家对煤制油、煤制天然气政策也出现了一些松动,最近煤化工的订单新接也比较多。2011年生产任务基本饱和。 估值 我们预计公司气体业务未来 3年实现高速增长,空分设备在煤化工等新兴行业的拉动下也将保持较快增长。我们上调公司2012-2013年的盈利预测,基于26倍的2012年市盈率,我们将目标价从25.40元上调至29.10元。维持买入评级。

支撑评级的要点: 完成整体上市,分享炼铁环节利润,公司盈利能力大幅增强。 中厚板、船板产品市场份额居全国前列;并不断完善产品结构。 未来产业链向上游延伸,努力提高原材料自给率。 评级面临的主要风险: 钢铁需求下滑;钢材价格反弹乏力;铁矿石价格居高不下。 估值: 基于12年15倍市盈率,我们将目标价由5.40元下调至5.00元。我们维持该股的买入评级。

支撑评级的要点 锗矿资源开发合理有序,具有长期可持续开发潜力。 公司收购中科镓英,构建协同效应。 深加工领域有较为深厚的技术积累。 评级面临的主要风险 募投项目晚于预期。 锗价下跌。 估值 基于对锗业景气度的乐观判断,以及公司持续经营理念的判断,我们仅小幅下调公司11-12年盈利预测(11年下调8.4%至0.64 元;12年下调3.5%至0.91元),但维持60.00元的目标价并重申买入评级。

2011年上半年厦门机场完成运输起降6.44万架次,同比增长14.0%;旅客吞吐量747.1万人次,同比增长17.6% (其中境内航线旅客652.9万人次,同比增长18.5%;境外航线旅客94.2万人次,同比增长12.3%) ;实现货邮吞吐量12.51万吨,同比增长6.5% (其中境外货邮累计完成4.62万吨,同比增长9.0%)。厦门机场的航空业务增速均高于全行业水平。 7月客运旺季再创新高。7月厦门机场航班客座率达到81.9%,同比上升了5.3个百分点,旅客吞吐量146.21万人次,创历史新高,同比增长24.5%。 预计公司今年旅客吞吐量将超过1,500万人次,对于单跑道机场的设施设计容量而言,仍有较大的提升裕度,公司设施处于持续快速上升通道。 沿海高铁对公司客流分流较小。厦门新机场计划2019年投产,我们认为公司未来很长时间内航空主业将保持快速增长。 公司目前股价相当于13.2倍2011年市盈率,按照15倍2011年市盈率,我们将公司目标价由18.90元下调为15.74元人民币,维持对公司买入的评级。