一、 事件概述 思源电气公布公告:拟用自有资金对公司全资子公司上海思源输配电工程有限公司(输配电公司)增加注册资本4,000万元,增资后输配电公司的注册资本将增加至5,000万元;拟用自有资金3,000万元投资设立上海思源储能技术工程有限公司(储能公司),公司持有其100%股权。 二、 分析与判断 增资输配电公司,积极向工程总承包商转变,大力开拓海外市场 输配电公司主要致力于为客户提供输配电一次及二次设备的供货、安装调试和投运等产品成套、工程总包以及电气解决方案,是股份公司全球化的窗口,负责股份公司旗下所有分(子)公司产品在海外市场的销售及管理工作,引导公司逐步向工程总承包商方向发展。我们认为,公司此次增资输配电公司,表明公司已经有意把战略重心向海外市场侧重,未来国内市场与海外市场将比翼齐飞;公司从2010年开始开拓海外市场,海外市场主要是以工程总承包形势承接,目前销售订单已经超过2亿元,在工程总承包方面积累了较为丰富的经验,此时通过增资输配电公司,将有利于推进公司向工程总承包商转变,未来国内推进工程总承包是发展方向,因此公司此举是未雨绸缪之举,为公司未来承接国内总承包项目打下坚实基础。 设立储能公司,提升公司整体竞争力 公司设立储能公司,主要是利用股份公司在电网系统及发电系统良好的客户关系,承接国内新能源或智能电网的储能项目,延伸公司产品线,也将有利于公司谋划国内电力工程总包资质,提升公司整体竞争力。由于目前负荷峰谷差不断扩大,亟需电力储能系统平滑电力负荷,而且大规模储能技术已被列入国家“十二五”能源规划,因此储能系统需求广阔。 国网第一批招标“大丰收”,业绩“拐点”确立 近期国网公布了2012年第一批招标中标候选人公示,我们统计了公司中标数据,公司各产品中标数量与份额非常理想,喜获“大丰收”:智能变电站监控系统中标38套,占比15.08%,排名第二;110KV 组合电器(GIS) 108间隔,占比10.76%,排名第三;消弧线圈111套,占比32.94%,排名第二;隔离开关中标789组,占比29.2%,排名第一;电容器160套,占比16.26%,排名第二;电抗器18台,占比12.59%,排名第四;互感器344台,占比8.96%;断路器30台,占比3.33%;我们按照各产品目前价格做了大致测算,公司在国网第一批招标中,中标价值量约3亿元,超过市场预期。前期公司在线监测产品在国网变电二次装臵招标中中标数量达到476套,中标份额达到65.29%,远超排名第二的理工监测82套、11.25%的份额,发展形势喜人;综合来看公司各项业务发展均向好的方向发展,在手订单饱满,新增订单源源不断,业绩“拐点”确立。 三、 盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年净利润分别为16,796万元、22,989万元、30,145万元;折合EPS 分别为0.38元、0.52元、0.69元,按照2012年3月6日收盘价计算,对应的市盈率分别为36倍、26倍、20倍;在国网近几次招标中均取得了较大的市场份额,充分证明公司的“江湖”地位,目前公司在手订单充足,新增订单源源不断,持续超预期,公司业绩拐点基本确立,并且公司各业务均向好的方向转变,我们略微上调公司目标价至18元,维持公司“强烈推荐”投资评级。

预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58,对应当前股价PE分别为22.2、19.8、17.9倍,给予“谨慎推荐”投资评级。

强烈推荐投资评级 预计2011-2013年每股收益分别为:0.53、0.67和0.75元,对应目前PE:27.2、21.4和19.2倍。给予“强烈推荐”投资评级。

一、事件概述 3月6日,公司发布了2011年度报告。2011年公司实现营业收入35.32亿元,同比增长35%,归属于上市公司股东的净利润2.12亿元,同比增长32%,基本每股收益1.62元;2011年度利润分配方案:每10股派发现金股利为3.70元(含税),同时按10转10以公积金转增股本。 二、分析与判断 业绩符合预期,毛利率大幅提升公司业绩符合我们预期。2011年公司综合毛利率达到14.14%,较2010年大幅提升0.97个百分点。公司第四季度营业收入基本与去年持平,毛利率同比提升2.43个百分点。 毛利率提升主要是由于产品结构更加合理公司2011年毛利率提升主要是由于毛利率较高的产品订单增多所致。就产品来看,轻钢、重钢、空间钢毛利率分别提升2.06、1.30、2.86个百分点,设备刚毛利率保持平稳,桥梁钢有所下降,而桥梁钢营业收入占比不足10%。 随着募投及超募项目的逐步投产,公司产能有望大幅提升公司3.6万吨特重钢结构募投项目已于2011年6月投产,目前公司已经在安徽合肥和湖北团风新购臵的土地上建设新的变更后募投项目(综合生产基地项目)和超募项目(30万平方米钢结构生产基地项目),将于20 12、2013年逐步投产。届时,公司将新增钢结构产能29万吨(轻钢2万、重钢12万、设备钢10万、管型钢5万),加上已投产项目,钢结构产能较2010年提升72%。 海外市场及新业务拓展可能成为公司新的增长点2011年公司海外业务拓展顺利,海外营业收入同比增长141%,营业收入占比由3.85%上升至7.30%。公司立体车库新业务可能随着募投项目的投产而正式启动,合肥综合生产基地项目包含智能停车设备10000套。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为3.05亿、3.89亿、5.05亿,同比增长44%、28%、30%,EPS 分别为2.27元、2.91元、3.77元。维持谨慎推荐评级,估值区间41-45元,对应2012年EPS、18-20倍PE。 四、风险提示 市场系统性风险,业绩低于预测的风险。

公司2011年业绩低于我们前期的预期,我们暂不考虑2013年开始公司平地种参业务对公司利润的贡献,预计2012-2014年EPS分别为1.12、1.41和1.75元,以3月5日28.28元收盘价计算,对应PE分别为25、20、16倍,公司目前估值水平与行业平均水平相当,但我们认为对益盛药业属于资源类公司。考虑到不断上扬的人参价格,以及公司领先的平地种参技术,公司发展前景明朗。我们维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 公司与361度公司签订的合作协议,对公司2012年度业绩的影响,需要视361度实际投放的广告规模来决定,目前尚不能确定,因此关于此次合作的2012年盈利预测我们暂时不予判断。结合2011年业绩快报,我们预计2011~2013年EPS分别为0.60元、1.00元和1.54元,当前股价对应2011~2013年PE为65X、39X、25X。 我们维持公司“强烈推荐”评级,上调公司十二个月内目标价至60元。我们重申此前观点,公司作为影视剧网络视频运营商、TV端智能娱乐方案解决与服务提供商,以业内最全的影视剧库资源为核心,其打造的“云视频”平台优势必将持续显现,2012~2013年公司业绩持续超预期是大概率事件。鉴于公司正在推进“全视频、多终端”整合营销传播战略,视频广告及互联网电视业务将在2012年将获得更大拓展,建议当前价位下进取型投资者积极参与。

盈利预测与投资建议 政策强制推行煤矿生产安全监控系统以及对煤矿安全的重视日益加大,为煤矿监控设备提供厂商创造了旺盛的市场需求。而梅安森上市以后,一方面品牌竞争力大大增强,另一方面,市场拓展初见成效,因此公司拿单能力和客户粘性较之此前得到极大提升。根据最新股本以及年报情况,我们调整2012-2013年全面摊薄eps分别为1.08/1.54,对应2011-2012年PE分别为34.05x/23.88x,维持“强烈推荐”评级。

2011-13年预计实现净利润1.7亿、1.97亿和2.4亿,对应EPS0.5元、0.58元和0.71元。合理价位12元。给出“谨慎推荐”评级。

维持强烈推荐评级

我们上调公司盈利预测,我们预计公司2012、2013年EPS分别为1.10/1.87元,同比增速分别为85.25%、70.01%,公司销售情况好于预期是我们大幅提升公司盈利预测的主要原因。我们维持公司强烈推荐评级,上调公司目标价至40元。

盈利预测与投资建议 上述两种舍得酒合计将产生5620万元净利润,折合EPS0.167元。因此我们上调公司盈利预测,我们预计公司2011年、2012年、2013年EPS 分别为0.55元、1.10元、1.84元,同比分别增长141%、101%、68%,对应PE 分别为44X、22X、13X。维持公司强烈推荐评级,上调目标价至33元。 风险提示 公司调节业绩的随意性,省外扩张受阻。

事件概述 公司3月4日晚间发布其2011年度报告:报告期内,公司实现营业总收入84.39亿元,同比增长24.65%,实现归属上市公司股东净利润2.6亿元,同比增长52.2%,实现每股基本收益0.962元,同比增长52.19%。公司董事会拟以2011年年末股本2.7亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)。 超市业务占比最高,但占比呈下降趋势,百货和家电业务占比逐年提升 主营业务分业态来看,超市业务占比最高,为61.4%,但是从趋势上来看,07年以来,超市占比一直处于下降趋势;百货业务为公司第二大业务,占比25.6%。百货和家电业务占比自07年以来均呈逐年上升趋势。 开店速度加快,百货业务成亮点 公司11年底拥有119家超市,较10年新增13家,开店速度为08年以来最快(08年-10年分别新开店12家、9家、8家),且同店增长良好。 百货业务为今年公司亮点,11年新开了2家大型购物中心。截止11年底,公司拥有19家百货门店。其中,12家为09年以前设立,处于成熟期和成长期,4家09年设立门店都度过了盈亏平衡期进入业绩释放期。同时,随着销售规模不断扩大,同地区密集布点的规模效益得以体现,盈利能力同比增强。 经营能力改善,毛利率稳中略升0.16个百分点 全年综合毛利率为20.64%,较10年高出0.16个百分点。综合毛利率的提升主要得益于收入占比最大的超市业务毛利率较上年同期上升0.47%。报告期内,超市业务通过梳理采购流程,增加直采比例以及整合供应商,提高了供应链效率。 自有物业比例加大和管理能力提升,销售费用率下降 显著带来整体费用率下降报告期公司整体费用率为15.9%,较上年下降0.47个百分点,主要由于销售费用率下降了0.8个百分点。从分项费用率来看,租金及物业管理费率下降尤为明显,由10年的3.0%下降了0.3个百分点至11年的2.7%。我们认为这主要是由于今年公司加大了自有物业比重,有效控制了租金上涨明显的大环境下的风险。 归属于上市公司股东净利润同比上升52.27% 2011年,公司实现营业利润32,481万元,同比增长47.9%;实现归属于上市公司股东的净利润26,009万元,同比增长52.2%;实现扣非后净利润24,333万元,同比增长57.2%。这三项增速高于营业收入24.65%的增速,主要因为综合毛利率的提升和费用率的下降。

盈利预测与投资建议 调整公司盈利预测。预计2012~2014 年公司EPS 为0.75 元、0.87 元与0.99 元,对应当前股价PE 为17X、15X 与13X,维持公司“强烈推荐”评级。 目前,公司正坚定不移地实施“传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商、文化产业战略投资者”的发展战略。在确保传统媒体平稳较快增长基础上,公司将加快新媒体、新项目的扩张,构建“传统媒体与新兴媒体协同驱动”的发展模式,实现公司可持续发展。鉴于公司新一届董事会提出了“三年再造一个博瑞传播”的任期发展目标,我们给予公司2012 年25~30 倍PE,未来12 个月内公司股价可看高至18.75~21.50 元。 公司股价目前有着较高安全边际,建议投资者适当参与。 风险提示: 1、收购未达预期; 2、广告、网游行业景气度下降。

盈利预测与投资建议 2012-13 年谨慎乐观预计实现净利润 3.56 亿和 3.76 亿,对应 EPS 0.89 元和 0.94 元。合理价位 13-15 元。给出“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 2012年股价反弹20%,但距离我们的目标价位仍有30%的空间。考虑到钢板和铝板价格即将进入反弹区间、小贷业务再次进入高速增长期,维持“谨慎推荐”评级。预计公司12、13年净利润为1.30、1.81亿,同比增速为32.21%、39.15%; 全面摊薄的EPS 为0.36、0.50元,对应PE 为17.02、12.23倍。 风险提示 (1)大盘系统性风险; (2)钢材、铝材价格出现大幅回落; (3)LED 项目减速