盈利预测 我们预测公司12-13年的营业收入将分别达到16.6和21.7亿元,eps分别为1.96和2.43,维持强推评级。 风险提示 1. 火电行业的增速放缓及带来的回款周期延长等风险。 2. 无油电厂的推广力度。

事项 2011年,公司实现营业收入515,047.83万元,较2010年增长18.40%,主要是公司加大营销力度、扩大营销规模,在2011年实现销售的订单增多所致;实现营业利润93,328.28万元,较2010年增长43.55%,主要是营业收入增加、毛利率上升、投资收益增加所致;实现净利润83,291.27万元,较2010年增长25.27%,EPS为0.51元,拟每10股派3.5元。 主要观点 1.2011年公司在新产品、新领域的拓展方面捷报频传。 2011年,公司三大板块业务均得到快速发展和突破,取得了可喜的成绩,特别是煤化工、冶金、污水处理等行业均实现了突破。2013年的计划利润为9.8亿元。 2.出口市场业绩超预期放量增长。 2011年出口市场增长率为87.85%。但是收入贡献较小,只有1.17亿元。国内市场增长率为17.85%。国外地区营业收入比2010年大幅增长主要系加大国外市场营销力度、扩大营销规模,且在2011年实现收入的订单增多所致。 3.营业利润率得到提升,主要是能量转换设备毛利率增加所致。 能量转换设备的营业收入为44.2亿,增长率为15.81%,而营业成本增长率仅为9.41%。主要是销售结构发生变化、产品大型化、产品三化水平提升、制造费用控制和降本等方面原因所致,未来将维持稳定。 4.气体业务低于预期。 渭南陕鼓气体有限公司、石家庄陕鼓气体有限公司、唐山陕鼓气体有限公司三家全资子公司所投资气体运营项目尚未投产运营,故2011年度经营亏损;徐州陕鼓工业气体有限公司所投资的气体运营项目于2011年11月正式投产运营,运营期较短,故2011年度经营亏损。 5.盈利预测,增长较稳定。 摊薄之后2012-2014年的EPS分别为0.63、0.80、0.96。对应的PE分别为,18倍、15倍、12倍,继续维持“推荐”评级。 风险提示 1.下游行业冶金、煤化工的景气程度。 2.气体业务不达预期。

公司2011年业绩通报 2011年公司实现营收4.54亿元,同比增13.05%;营业利润2.98亿元,同比增40.78%;归属上市公司股东净利润2.92亿元,同比增46.22%。公司业绩大幅增长主要得益于获得碧辟化工2010年投资收益大幅增长所致。EPS为0.8464元,同比增46.23%。公司港口物流综合服务板块及配套商贸业务共同实现营收和利润分别为40962万元和1652万元,同比分别增68%和36%。公司分别获得广珠发电、珠海可口可乐及碧辟化工的参股投资收益8194、1859和22277万元,投资收益呈现稳定增长。

事项 29日晚发布2011年度报告,主营业务收入9.61亿,同比增长71.61%,实现净利润1.92亿,同比增长142.54%,基本每股收益0.62元,按最新股本摊薄收益0.59元 盈利预测与投资评级:上调公司盈利预测,12-14年盈利预测分别为:1.03元,1.46元和1.99元。对应市盈率为27.70,19.60和14.35。维持“推荐”评级。 风险提示 1.短期业绩不达预期

小幅上调盈利预测 根据谨慎原则,我们假设12-13年羊绒价格保持稳定小幅上升,公司羊绒纱放量,带来持续的业绩增长,上调12-13年业绩至0.47和0.65元(原来预测为0.45和0.64元),依然维持高增长的势头,维持“强烈推荐”评级。目标价分两种情况考虑,第一,不考虑配股摊薄,给12年0.47元20-25倍波动区间,目标价为9.4-11.75元;考虑配股摊薄(假设按照最低的价格最大的量进行配股16,680万股),12年业绩为0.36元,20-25倍波动区间则为7.2-9元。 风险提示 1. 上游原料控制导致的资金紧张风险 2. 出口风险

主要观点 1. 速冻市场需求旺盛,公司收入快速增长 市场需求旺盛,公司前三季度收入同比增速为40%,四季度虽然有葡萄球菌事件的影响,依然保持了36.51%的增长,饺子产品受影响比较明显,但是汤圆产品量价创新高,带动整体收入仍然保持可观的增长。 2. 推断费用和成本影响利润增长 利润增速11.72%,按照现有股本计算EPS是0.69元,低于市场预期,推断主要来源于两方面的原因:公司一直注重在渠道上面的投入,销售费用较高,加上球菌事件的影响,造成费用高于预期;11年上半年物价上涨过快,公司成本上涨有滞后期,传导到四季度,造成下半年成本压力较大。 3. 产能扩张助推收入增长,市场份额有望进一步扩大 公司2012年将新增50%产能,并且在11年已经提价20%,2012年收入增长值得期待。公司明确未来战略以市场份额为主,进一步通过渠道深耕,扩大市场占有率,提升市场份额。 4. 成本压力趋缓,产品已完成提价 公司在11年已经对产品分批次进行提价,整体提价20%,2012年终端降价的可能性较小。成本压力一直是困扰公司的重要问题,随着猪肉价格的下行(猪肉占成本的40%),农产品价格上涨趋缓,公司的成本压力将明显减小,利润弹性较大。 我们调整2011-2013年的EPS分别为0.69元、1.00元、1.37元,中长期继续看好行业的良好成长性和公司的龙头地位,给予公司2012年35倍PE,按照2012年EPS1.00元,目标价35元,维持“推荐”评级。 风险提示 1. 突发性食品安全事故。 2. 原材料价格波动风险。

主要观点 1.业绩符合此前预期,公司持续保持高速增长:11年销售收入保持66.9%的高增长,其高速增长的核心动力在于省内市场的结构化提升和省外市场的深度全国化运作:省内市场主销产品已经由海之蓝向天之蓝转型,高端的梦之蓝和绵柔苏酒的增速非常强劲,其高端产品2011增速在200%左右;公司的深度全国化使省外扩张的速度进一步加快,已经由打造亿元省向打造亿元县市转变。 2.次高端价位发力,推动行业新价位培育:公司次高端价位的天之蓝、梦之蓝等次高端价位的产品已经占到公司总收入比重的40%以上,产品结构持续提升带动净利率的提升。从行业看来,次高端市场处在加速培育期,公司作为次高端品牌的代表在充分分享这一利好的同时,其自身的成长也在推动行业的发展,新价位的培育将带动行业新一轮的发展。 3.公司运营体系持续优化,规模化优势持助力持续成长:洋河的持续发展已经在行业内形成了规模化优势,在销售人员规模、营销资源、营销模式、组织流程方面,其他企业已经难以与洋河形成全面的竞争,公司目前以苏酒实业为平台,构建全新营销架构,在市场担心洋河的品牌形象能否支撑其持续发展的时候,洋河早已重点投入其品牌形象建设,包括央视广告的投放和绵柔苏酒的打造,以及核心专卖店公关高端消费人群,在运营层面我们相信公司能保持持续稳健的成长 4.重点关注公司未来发展战略方面的新规划。目前公司销售收入已跻身行业前三,市值也首超五粮液,我们更加关心公司未来的发展战略,公司表示在继续发展全国化战略的同时,着手启动下一个业绩增长点,继续平台建设,将传统品牌商提升为品牌服务商。此外,针对未来的发展战略,公司领导层也多次表示会探寻新的增长模式和增长领域。 盈利预测与投资评级:我们给予公司12至13年分别为7.19元和10.70元的盈利预测。对应PE为20.53,13.79倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1.公司业绩不达预期 2.地产酒在次高端价位竞争给洋河局部市场带来的冲击

事项 近日,凌钢股份公布2011年年报,营业收入、毛利、归属于上市公司净利润分别为143/9.8/1.6亿元,同比增长11.3%/下降27.3%/下降72.6%。其中Q4为28.7/-0.49/-2.4亿元。EPS为0.2元,其中Q4为-0.30元。分红方案为每10股派发现金股利2元(含税)。 主要观点 (1)Q4出现巨亏。公司Q4净利润为-2.4亿元,为公司有史以来最大单季度亏损,主要原因是钢价下跌、铁矿石价格上涨。 (2)资产减值损失大增。报告期内公司资产减值损失为1.58亿元,同比增加165.2%,占利润总额的比例增加了69.6个百分点,其中Q4为1.1亿元,同比增加109.3%,主要原因是公司Q4产品价格持续下滑,计提存货跌价准备较上年增加1.27亿元。 (3)应收款项增加,但多为应收票据,风险不大。报告期末公司应收票据、应收账款合计达到12.1亿元,其中大部分为应收票据,风险不大,为2012Q1营收稳定提供了保证。 (4)公司业绩主要增量来自铁矿石产量放量,从披露数据来看,远远低于市场预期。2011年,该公司完成铁精矿82.34万吨,同比降低5.73%;实现主营业务收入9.24亿元,同比增长5%;实现主营业务利润3.67亿元,同比下降1.25%;实现净利润1.73亿元,同比下降12.67%。 公司披露,铁蛋山副井工程计划投资1.77亿元,已投入1亿元,2012投入8222万元,完成计划的59.46%。按此扩产进度推断,2012年铁精粉放量仍然有限,乐观估计在90万吨左右。预计2013年以后会放量至计划的150万吨。 (5)钢铁产量维持稳定,以调整产品结构为主。2011年公司完成粗钢产量359万吨,同比增长4.44%,2012年计划产量为385万吨,营业收入150亿元,同比分别增长7.2%和4.8%,增量空间十分有限。 盈利预测:预计公司12/13年营业收入增长13%/7%,对应EPS为0.61/0.8元,PE分别为10/7倍,鉴于目前股价已经充分反映2011年经营亏损情况,处于较低水平,维持推荐评级。 风险提示:铁矿石价格上涨,钢价下跌。

盈利预测和建议。 从2012年春夏订货会情况来看,我们估计公司订货会金额增长超过30%,其中提价幅度约为15%。基于公司加速扩张带来费用率提升,下调2012-2013年EPS为1.31和1.72元;按照分部估值,给予内销和出口分别为25和15倍估值, 公司2012年目标价为28.83元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1. 渠道扩张低于预期。 2. 直营店费用增长。

投资建议 公司是国内工业自动化行业龙头,坚持走在进口替代的前沿,在保证原有市场份额的基础上,公司不断研发通用伺服、三电平变频器等新产品,开拓纺织、起重、冶金、新能源等新领域,发展新客户,确保了公司持续、稳健发展。我们预测公司11~12年EPS 分别为1.58、2.29元,对应PE34、23倍,维持“强推”评级。 风险提示 1. 复杂的经济环境影响公司下游需求。 2. 技术研发进度低于预期导致进口替代进程放缓。

事项 大东方公布2011年年报,每股EPS0.40元。 主要观点 1、2011年是投入年,2012年开始进入投入回报和经济环境改善的双拐点。2012年上半年还需要进行部分投入,从下半年开始进入回收期。大东方汽车新城的建设、三凤桥食品的经营、豪华品牌4S店的运营、地铁建设对公司本部百货业务的影响都将在2012年对公司业绩产生正向拉动作用。 2、4季度盈利能力环比明显改善。4季度营业收入环比增长5%,归母净利润环比增长57%,毛利率环比提高2.3个百分点至14.4%,全年毛利率同比提高0.5个百分点至14%。 3、东方汽车新车搬迁完成,售后产能大幅扩张,老店业绩重新步入成长期。2011年全年销售汽车达2.8万余辆,毛利率提高0.56个百分点,达8.52%,同比提高0.5个百分点。2011年11月3日东方汽车新城正式开城,首批建成入驻16家4S店,后续项目包括国内最新概念的保时捷中心等正在有序投入建设中。目前汽车板块已有及在建试业的4S店集群规模约40家,高端品牌,占比22.5%;主流中级品牌占比60%;自主品牌7占比17.5%。未来公司高端品牌占比达到40%左右。品牌结构提升将提高汽车业务的业绩弹性。 4、公司百货业务继续保持稳定增长,伊酷童、海门店二个门店预计未来将成为大东方百货扩销增盈的新增长点。2011年百货零售业务收入同比增长25%,收入与毛利占比为36%、47%。公司百货业务将继续强化品牌运作,建设核心品牌竞争力。 5、三项费用率在近5个季度来一直处于不断攀升状态,未来2个季度内具有确定性下降空间。其中2011年4季度营业费用率较高主要是因为大东方新汽车城搬迁过程中发生较高的广告宣传费用,这部分费用将逐渐减少。 6、投资建议:强烈推荐。预计12/13/14三年的EPS预测为0.5/0.67/0.82元,按目前股价计算,对应PE分别为15、11、9倍,经销商行业目前进入行业底部区域,公司估值充分反映了对未来的悲观预期,而未来公司汽车销售业务在市场回暖情况下业绩具有向上的高弹性,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 宏观经济大幅回落导致汽车行业需求大幅下滑,汽车经销网络扩张速度放缓。

主要观点 1. 整合徳司达,多元化战略将逐步收缩。浙江龙盛是全球染料龙头企业。拥有分散染料产能12万吨,活性染料产能7万吨。近年来,公司采取多元化发展策略,产品线已从分散、活性、酸性染料,延伸到化工中间体、减水剂、无机化工、汽配、贸易等行业。2010年,公司以可转债形式收购全球最大的印染服务和解决方案提供商德司达,是公司收缩多元化、回归主业战略中最重要的一步,转股完成后,公司化工主业占比将提升到70%以上。 2. 分散染料盈利稳定,活性染料有望谷底回升。分散染料的生产集中度非常高,浙江龙盛、闰土股份、杭州吉华等3家企业占据市场份额超过70%。“两头分散、中间集中”的格局使得分散染料议价能力极强。根据2011年分散染料走势,预计全年上涨达30%,全年均价约23000左右,我们预计浙江去年销量超过10万吨。分散染料未来盈利预计仍将保持稳定,增速趋于与GDP 同步。活性染料价量齐跌,但随着棉价在两万以下价格企稳,未来棉花需求有望反弹,将带动活性染料回暖。 3. 中间体项目投产在即,房地产将成12年重要利润增长点。公司原有间苯二胺产能3.05万吨,新建产能为间苯二酚2万吨,联产5000吨氨基苯酚, 对苯二胺2万吨。新建产能去年下半年已经试生产,预计2012年可全面投产,毛利率预计将超过25%。闸北区保障房项目2011年年底已经交房,按照与政府签订的回购协议,保障房净利率5%-10%左右,预计2012年保障房项目可为公司带来超过1.5亿元的利润,增厚EPS1毛钱左右。 4. 其它业务。龙山化工业务2011年基本盈亏持平,略有微利。纯碱一期20万吨,去年满负荷生产,二期预计2012年年底投产;公司原有奈系减水剂产能20万吨,2012年新扩5万吨,已经开始试生产,今年二季度有望投产。公司计划近一两年将减水剂产能扩至30万吨。汽配业务从去年年中因汽车行业发生变化预计会有明显滑坡。 5. 盈利预测。我们预计2011-2013年公司EPS 分别为0.57、0.69、0.88元, 对应的PE 分别为12X、10X、9X,公司业绩增长稳健,估值具有安全边际。首次覆盖,给予推荐评级。 风险提示 1. 纺织印染下游持续低迷的风险。 2. 房地产项目回款风险。 3. 中间体项目投产不达预期。

投资建议与盈利预测:短期内,电力和能源投资收益可以保证公司业绩稳定;中长期,公司的港口码头和物流业务将发展壮大,业绩实现新的增长点。此外,集团的优质资产逐渐注入,将是长期发展趋势。预计公司12-14年EPS分别为1.1元、1.12元和1.24元。对应的PE分别为9.5倍、9.3倍和8.4倍。给予公司“推荐”评级。 风险提示 1、PTA价格波动;2、港口码头项目进度低于预期;3、宏观经济不景气

主要观点 1. 煤炭产销量几乎没有增长,煤炭业务增长主要来自煤价上涨。2011年煤炭产量711.96万吨,同比增加0.11%,销量709.34万吨,略有下降。2011年全年,精煤和块煤价格大幅上涨。永城矿区全年精煤均价1301.78元/ 吨,上涨22%,块煤均价1534.8元,大幅上涨32.2%,洗混煤均价379.53元,同比下降10%。豫西矿区,精煤价格1591.85元/吨,同比上涨14.5%, 洗混煤504.93元/吨,同比上涨20.9%。 2. 贸易业务贡献收入增长,煤炭业务贡献利润。2011年全年,煤炭业务收入65亿元,同比增长48.28%;铝业务收入103亿元,同比增长39%, 贸易收入115亿元,同比增长360%。煤炭业务毛利水平48.26%,铝业务依然亏损,贸易业务基本不盈利,全年净利润全部由煤炭业务贡献。 3. 收购煤矿资源价款便宜,2014年始贡献业绩。按照采矿权价款29.25亿计算,吨资源价款6元,相对便宜。收购完成后,煤炭储量增加4.88亿吨,可采储量增加2.03亿吨,产能增加390万吨。按照权益计算,资源储量增加1.74亿吨,可采储量增加0.72亿吨,产能增加139万吨。按照预估的建设进度,2014年始有业绩贡献。 4. 煤炭业务稳定增长并持续贡献大部分业绩,维持强推投资评级。不考虑此次收购,预计2012-2013年EPS 分别为0.89、1.20元,同比增长30%、35%;对应的PE分别为13倍、10倍。关注其为完成定向增发而作出的努力(发行不超过2.33亿股,发行价格不低于8.32元/股),维持“强烈推荐”评级。 风险提示 1. 收购煤矿申请证照困难导致进度不及预期 2. 收购煤矿地质条件复杂,造成经营困难

事 项 公司发布年度业绩快报公告,预计全年度共实现盈利3.7亿元,同比下降39.52%,对应EPS为0.64元;低于我们之前0.71元的预期。 主要观点 1.2011年业绩大幅下降39.52%,四季度单季度净利同比下降55%。预计公司2011年实现销售收入9.6亿元同比下降23.8%;全年实现净利润3.7亿元,同比下降39.52%;第四季度单季度实现净利润6204万元,同比下降了54.86%,我们分析认为主要是由于去年8月份关停贵州浆站效应在3个月的窗口期之后在11月份逐步体现,且疫苗保持稳定增长导致。 2. 血制品供应稍显紧张,血制品进入行业发展的上升期。我们分析认为血制品是一个跟随国家政策具有一定波动的行业,此次贵州关停省内16个浆站,国内投浆量下降达到20-25%,对血制品供应影响较大,前期凝血VIII因子等小制品显现供应紧张苗头,我们预计行业的景气度将逐步提升。 之前在进口白蛋白冲击下,行业内白蛋白出厂价价格有所回落到300元/10g左右,静丙基本维持在500元/2.5g左右,和国家的最高零售价360/10g、600元/2.5g 还有一定的差距。历史上在血制品景气度较高的时候,经销商出于配货的需求也能够接受血制品企业提高出厂价,降低自己的利润提高,所以预计今年出厂价的提升有望提升公司的业绩。 3.2011年形成低基数,未来公司将稳步向上。由于2010年甲流收入确认3.08亿元,2011年只确认了1170万元,导致2011年疫苗收入形成低基数;而且由于贵州关停省内浆站影响公司投浆量,而2012年重庆公司6-7月分有望实现销售, 重庆公司超过100吨存桨加新采血浆将弥补贵州关停事件对于公司的影响;而且由于公司重庆公司将在下半年实现销售,不排除公司为保证明年上半年产品的稳定销售,而降低2011年的三、四季度销售的发货的可能,多个因素进一步导致2011年业绩的下降了39.52%,加上2012年一季度甲流收入的确认将为公司调节业绩实现稳定增长提供可能;疫苗方面。 4. 政策利好,投浆量有望稳步上升。重庆公司报批进展顺利,预计二季度实现销售概率大。我们预计重庆公司有望于今年2月-3月份通过GMP论证并且实现生产。目前重庆公司有7个浆站,测算2011年重庆公司的存浆量超过100吨, 今年重庆公司的采浆量有望达到150-200吨,而且河南封丘浆站的采浆量稳步增长,这样2012年基本可以平滑2011年贵州浆站关停事件对于公司2012年采浆量的影响。 由于受贵州事件影响,国家部分小制品一度出现供需紧张的局面,因为卫生部发布了《关于单采血浆站管理有关事项的通知》,名下利好公司,尤其是鼓励扩大单采血浆站管理为短期亏苏提升公司采浆量提供可能;长期看卫生部浆站倍增计划有望为公司开设新浆站提供发展机遇,未来公司的采浆量有望稳步提升。 5.投资建议:推荐(维持)。假设2012年公司白蛋白静丙的出厂价为330元/10g、520元/2.5g,2013年出厂价上调为350元/10g、540元/2.5g,我们调低2011年盈利预测,维持2012年预测不变,预计公司2011-2013年EPS 0.64/1.16元/1.43元,对应PE为40X/22X/18X。我们分析认为目前血制品行业随着贵州关停省内浆站之后,行业逐步步入上升通道;公司2011年多个因素导致业绩的大幅下降,为公司未来稳定增长提供可能,未来公司借助利好政策和在河南、重庆的独家优势开发新的浆站,不排除浆站获批进度上有超预期的可能,短期来看公司经营将稳步变好,维持“推荐”评级。 6.风险提示:(1)重庆公司GMP论证进展低于预期。 (2)出厂价的提升低于预期。 (3)2012年下半年重庆公司有望投产,由于血浆的供应不足或将导致2012年上半年业绩低于预期。