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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
英威腾 电力设备行业 2011-02-25 19.11 -- -- 21.97 14.97%
21.97 14.97%
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投资建议 1、伺服系统是国内企业打破跨国垄断,发展本土装备制造业的基础。投资御能动力70%股权,达到绝对控股地位,使英威腾正式跨入工控高端领域。按照11年1.5元EPS来计算,公司目前股价55.2元,对应PE36倍,估值亟待修复! 2、62.8元的行权价格,高于目前55.2元的股价,公司为了行权,将会努力提高经营业绩,长期利好公司发展。 3、公司选择在前期股价下跌时公告股权激励,降低了公司行权成本。长期来看,利好公司现金流的持续性。 因此维持公司“强推”评级。
合康变频 电力设备行业 2011-02-25 20.84 -- -- 19.89 -4.56%
19.89 -4.56%
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事项 11年2月24日,公司公告10年年报:其中营收3.87亿元,同比增长31.03%; 利润1.2亿元,同比增长38.94%;净利润1亿元,同比增长45.92%,每股收益0.86元,调整后每股收益0.82元,符合我们预期。 主要观点 一、公司高压变频器受节能需求拉动,全年保持31%的增长。 随着电力节能的经济效益逐步显现,企业对变频节能的需求也越来越大。高压变频器受节能需求的拉动,未来两年仍将保持40%左右的增长。高压变频器市场价格竞争已经进入尾声,利德华福、西门子、合康变频三家垄断了50%的市场份额,产品毛利将企稳。 10年合康变频保持了30%的增长,市场占有率将超过西门子,排名行业第二。在产量提高和募投项目11年达产双重利好因素的刺激下,公司市场话语权和定价权将会提高。 二、高性能高压产品收入占比将逐渐提高 公司通用高压变频器销售额同比增长40.77%,高性能高压变频器受到公司战略规划和下游矿井等企业提高安全规范,杜绝盲目扩产等影响,销售额同比减少22.66%。 我们认为,通用产品占比提高是短期因素影响。长期看来,公司必将增加技术含量高的高性能高压产品的业务比重,提高产品的竞争力,摆脱通用产品的价格竞争,逐步迈入进口替代的高端市场。 三、公司跳出红海竞争,延长产品线,变身设备服务商。 由于单一产品对价格波动十分敏感,一旦触发价格战,对企业利润影响十分大。而高压变频器在国内已经变成红海,竞争十分激烈。 公司在武汉生产中低压变频器,在石景山生产防爆变频器,并计划与主机厂商配套生产变频产品。通过与整机厂商合作,公司能够加深产品设计的能力,发现产品价值的能力,从而达到与客户一起提高产品竞争力的目的。 投资建议 公司战略清晰,在手订单充裕,11年利润已经锁定。未来公司欲在增加高毛利产品的同时,通过中低压和防爆产品延长产品线,并利用关系营销策略,由单一产品出卖方,转变为方案解决商。这有助于公司跳出红海竞争,提高公司盈利能力。预计11/12/13年EPS为1.24、1.74、2.39元,对应PE为47、34、24倍,维持“强推”评级。 预测值变动主要系公司股权激励致公司股本变化。 风险提示 公司计划进入的中低压变频器的高端市场行业壁垒高,公司如果不能有效突破,就只能够将中低压产品作为高压产品的附属品销售。这样可能会造成中低压产品毛利偏低。
鼎龙股份 基础化工业 2011-02-25 12.00 -- -- 13.19 9.92%
13.19 9.92%
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1、信息化学品行业技术含量高,产品附加值高;电子成像显像专用信息化学品是各级政府和行业协会重点鼓励发展的产品。 2、鼎龙股份是具有核心技术的国家重点高新技术企业,逐步成为电子成像显像专用信息化学品上下游一体化企业;公司由碳粉组分电荷调节剂转向彩色碳粉生产企业,2012年后彩色碳粉将大幅贡献利润,项目完全达产后彩色碳粉将成为最大的利润来源。 3、鼎龙股份是具有竞争优势的全球三大电荷调节剂厂商之一,公司掌握了代表行业发展趋势的相关技术。近年不断占领竞争对手的市场份额;历史上公司通过技术更新明显提升了公司盈利能力;产能扩张后将改善产品结构,规模效益将使公司未来电荷调节剂生产成本进一步降低。公司为产能消化做了大量的前期市场工作,新装置投产后适当的价格策略将大幅提高在兼容碳粉市场中的电荷调节剂市场份额。 4、彩色碳粉生产方法具有独创性,鼎龙股份彩色碳粉质量达到国际市场同类产品先进水平。消费升级带来市场拓展机遇:彩色碳粉替代单色碳粉,聚合碳粉替代物理碳粉。产品投放市场销售无忧。 5、投资建议。预计鼎龙股份2010 年、2011 年和2012 年EPS 为0.72 元、0.88 元和2.56 元。对应的PE 为77 倍、63 倍和22 倍。维持强烈推荐评级。
先河环保 电子元器件行业 2011-02-25 18.97 -- -- 18.84 -0.69%
18.84 -0.69%
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公司处于仪器仪表行业的高端领域,增速50%。在线分析仪表的研发和生产, 从属高端装备制造范畴,行业壁垒高,有利于维持高毛利率。 大环境类产品稳定高速增长,是公司成长的最大动力。公司稳定高速的增长得益于大环境产品。空气监测产品是行业龙头,增速维持30%以上。 污染源业务潜力巨大,但门槛较低,竞争激烈。公司目前的污染源业务主要分为污水和烟气两种,这两种业务的市场空间广阔,但竞争对手众多。烟气在线监测系统的市场总体规模可达13000套。污水COD 监测是重点,市场总体规模可达15000套。 募投项目提高综合毛利率,促进利润增长,增加公司业绩。运营项目已经确认收入超过2000万,饮用水项目已经拿到订单,两块业务将带动公司整体毛利率小幅提高,提高业绩,扩大公司利润增长空间。 盈利预测:我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS 分别为0.49、0.72和1.12元。对应公司P/E 分别为63、43、28倍。2011年PE 为43倍,考虑到公司的下游是未来国家重点发展的环保行业,发展空间远大于其他仪器仪表公司,长期看好公司,因此给予“推荐”评级。
华中数控 机械行业 2011-02-25 30.54 -- -- 34.96 14.47%
34.96 14.47%
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公司定位中高端数控系统,受益下游高端需求。“十二五”规划对数控机床的力度明显高于“十一五”,机械行业整体转型高端,公司是国内中高端数控系统龙头,未来五年将迎来中高端数控系统的高速发展期。 公司国内技术领先,将受益进口替代。数控系统是数控机床的基础,国内市场被外资占据绝对份额,公司技术领先,“华中8型”已经研制成功,并开始产业化,剑指西门子、发那科,受益进口替代。 数控机床是公司战略性产品,源头把握客户基础。公司的数控机床充当运动控制类教学仪器产品进入教育实训,并不与工业机床供应商竞争。教育行业是国家稳定投资的产业,目前运动控制类教学仪器产品比例较低,未来空间较大。 募投项目开拓市场空间,提高产能。交流伺服驱动器项目除增强原有业务外,还将开拓新市场,通过募投项目,公司的中高档数控系统产能由5000台增加至15000台,产能扩张将满足未来市场的需要。 盈利预测:我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.50、0.70和1.03元,PE分别为67倍、46倍和29倍。考虑到公司的下游是未来国家重点发展的高端装备制造行业,发展空间远大于其他机械公司,长期看好公司,给予“推荐”评级。
新疆众和 有色金属行业 2011-02-25 16.39 -- -- 18.27 11.47%
18.52 13.00%
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1.行业龙头:公司是国内最大的电子铝箔生产企业,工艺水平和产品质量处于国内领先地位,国内市场份额约50%。公司现有2万吨铬酸系精箔的产能,0.7万吨/年非铬酸系精箔项目将于2011年底建成。公司因此成为国内唯一一家拥有非铬酸系精箔销售能力的企业。预计2011年公司的精箔产能为2.2万吨,2012年则增加为2.7万吨。 2.成本优势:公司与大股东特变电工集团共同组建了新疆天池能源和特变电工能源两家公司,权益煤炭资源储量约14亿吨。丰富的资源优势保证了公司电力成本的稳定性。公司用电自给率约50%,发电成本仅为0.25元/度。 3.技术升级:目前拥有400万平米化成箔产能,产品结构过去主要以低压化成箔为主,现已提升为中高压为主。技术水平提升以后,公司开始致力于产能的扩张。新建的500万平米中高压化成箔生产线,预计将2011年3季度建成。 4.产能扩张:2010年9月,公司通过了定向增发预案。拟募集资金用于电子材料循环经济产业化项目(一期)的建设。项目达产后将为公司每年新增1,200万平方米高压电极箔、2万吨环保型电子铝箔、2万吨高纯铝生产能力以及16.2亿kWh/年的供电能力。 5.业绩预测:预计10-12年EPS分别为0.76元,0.96元,1.72元,对应PE分别为29,23,13倍。维持推荐评级。 风险提示 1.虽然公司增发项目获批概率很大,但能否顺利获批和具体时间仍具有不确定性; 2.由于在建项目种类多、增量大,对公司未来的管理水平将提出新的考验;另外,项目达产后公司产品质量能否保证稳定性也具有不确定性。
白云山A 医药生物 2011-02-24 17.59 27.62 18.69% 20.46 16.32%
20.46 16.32%
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事项 白云山关于2月18号上海证券报报道的广州市三旧改造涉及公司部分进行澄清公告,公告称截至目前,经到广州市“三旧”改造办公室查对“三旧”改造规划总图,本公司纳入“三旧”改造用地有23块,面积约889.53亩,其中位于广州市荔湾区、海珠区共17块地,面积约251.78亩;位于白云区6块地,面积约637.75亩。 主要观点 一、 三旧改造将加快公司搬迁进度 土地价值有望体现。我们多次指出白云山拥有广州市内1300亩优质土地(市中心区300亩加白云山下1000亩), 这些土地目前主要为公司制药基地,而广州市一直在推进退二进三的政策,白云山制药的搬迁只是时间问题。我们在2010年12月的报告中指出,由于广药集团番禺生物产业园已在规划中,预计白云山及广州药业在广州市内的企业将在2年内完成搬迁。此次广州市三旧改造办公室规划将白云山拥有的889.53亩土地纳入改造范围,势必加快公司搬迁至少加快其制药基地的搬迁。一旦搬迁,根据广州市政策,白云山由于土地变性,将获得可观的土地收益。 依据穗府【2009】56号文规定,旧厂房改造土地有三种处置方式:(1)自行改造,补交地价。依照广州市修订的城乡规划,申请改造地块可单独开发、无需纳入政府统一储备开发整理的,可由企业自行开发改造(商品住宅除外), 并按规定补交出让金。(2)公开出让,收益支持。具备开发经营条件的用地, 可由土地储备机构收购,也可由企业自行搬迁整理土地后,政府组织公开出让。按照土地出让收益的一定比例或者土地纯收益的一定比例计算补偿款。(3)公益征收,合理补偿。规划控制为道路、绿地及其他非营利性公共服务设施的用地占总用地面积50%以上且不具备经营开发条件的,由政府依法收回并给予合理补偿。 我们认为白云山所拥有土地绝大部分属于优质土地,采取上述前两种方式处理的土地将占绝大多数。且我们认为虽然目前只涉及889.53亩土地改造,但一旦白云山开始搬迁,将可能是整体搬迁,因此,其最终将体现为1300亩的土地价值。如此,其土地价值将在100亿元左右,按照50%-60%的补偿,白云山的土地价值将在50-60亿元,去除费用及税收等因素,最终体现价值有可能在40亿元左右(即每股8-10元)。 二、主营业绩快速增长 未来持续增长依然可期。公司经过2008年、2009年两年的管理和营销改革,2010年主营业绩大幅增长70%-120%,与我们2010年初的预测一致。我们认为白云山制药是我国大型品牌制药企业,目前经营已走上正轨。公司拥有自主品牌的头孢硫脒增长迅速、清开灵制剂和板蓝根制剂为知名抗病毒中药制剂,经过甲流洗礼后保持快速增长、合营公司和记黄埔拥有复方丹参片等品牌中药且稳定增长、合营公司百特侨光经营状况日渐好转等因素将是其未来持续增长的内在动力。而医改深入和医疗市场扩容将是其保持持续增长的外在动力。 三、投资建议:强烈推荐(维持)。不考虑土地价值体现,我们维持对公司2010年、2011年和2012年EPS0.51元、0.66元和0.84元的业绩预测不变。考虑到公司处于快速增长期、具有整合预期等因素,我们给予公司30倍PE,按2011年EPS计算其每股价值在19.8元,加上其每股8-10元的土地价值,我们给予其12个月目标价27.8元至29.8元。维持强烈推荐评级。 风险提示 业绩有可能低于预期、搬迁进度和土地收益低于预期将影响其二级市场表现
日海通讯 通信及通信设备 2011-02-24 22.00 -- -- 22.32 1.45%
22.32 1.45%
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(1)2010年收入和利润双双强劲增长,整体业绩符合预期。 根据公司的业绩快报数据显示:受益于电信、联通、移动三大主要运营商大力推进光纤宽带网络建设以及广电系统数字用户双向改造的规模启动,公司2010年实现营业收入9.04亿元,比上年同期增长31.99%,和我们之前预测的收入数据完全一致,另外,公司在2010年实现净利润1.04亿元,同比增长43.31%,每股收益达到1.04元。 我们之前预测每股收益能够达到1.08元,由于我们预测的收入和实际的收入是完全一致的,每股收益出现细微差异的原因,我们预计是公司在2010年四季度计提了一定的管理费用。 (2)利润增速继续保持快于收入增速。 我们在2010年10月26日对公司三季度业绩的点评里明确指出:除了公司的“三项”费用控制得当之外,最主要的原因是由于规模效应开始显现,公司的利润增速将超过收入增速。三季报的销售收入同比增长31.86%,同期间的净利润同比增长43.92%,利润的增速超过收入增速12.06个百分点。而从全年的数据来看,销售收入比上年同期增长31.99%,净利润同比增长43.31%,利润的增速超过收入增速11.32个百分点,仍然保持在较高的水平。 (3)公司将明显受益于中国光纤宽带未来几年的高速发展,未来业绩都将有保障。 2011年2月16日,中国电信率先公布了规模庞大的十二五光纤宽带建设计划,全面启动其“宽带中国?光网城市”工程。从建设规模上看:2011年仅中国电信就需要新增FTTH用户(光纤入户,即接入2013年两年需要再新增4000万用户的覆盖,即便2年按同样规模的覆盖,那么每年仍将新增2000万用户的覆盖;到2015年底,光纤入户要超过1亿,即2014年、2015年还需要新增2000万用户的覆盖。全面刷新了其2010年10月的规划,在那份规划里:中国电信计划2011年新增1700万用户,覆盖用户达到2500万;2012年新增1500万用户,覆盖达到4000万用户。 我们认为:基于竞争考量,中国联通、中国移动未来公布的建设规模也必不会小,总体建设规模在2011年就将达到800亿左右。 公司在2010年12月和在上游光器件、光器件芯片有核心技术优势和一定市场地位的加拿大ENABLENCE技术公司合资成立佛山日海易能光电技术有限公司,将成功的将产品链拓展到利润更加丰厚的上游产品,自身技术实力也将大大得到提升。 2011年1月,公司又斥资收购广州穗灵通讯科技有限公司,由于广州穗灵具备通信工程施工资质,公司可以迅速切入通信工程施工业务领域,公司业务范围又成功扩展到工程施工服务,在未来形成新的利润增长点。 我们从2010年3季度业绩点评开始明确指出:公司正在构建自身从网络规划、产品供应和工程交付的全TURKEY解决方案供应商的核心竞争力。收购广州穗灵以及和ENABLENCE技术公司合资成立日 海易能光电技术有限公司是其具体体现,至此,不光是公司各种产品能够满足三大运营商和广电以及设备商等其他客户的大范围需求,而且公司也完成了从网络规划、产品供应和工程交付的E2E(ENDTOEND,端到端)全TURKEY解决方案供应商的构建,华为、中兴类似的成功经验表明:做一个E2E端到端全TURKEY解决方案供应商不但可以提升自身竞争力,使自己能更好、更快的获取客户需求,满足客户需求,从而摆脱低层次、单产品的价格依赖性竞争,而且获得的综合利润将远远高于仅仅单纯卖产品的利润。 我们认为:公司这种E2E端到端全TURKEY解决方案能力将成其为核心竞争力,在中短期内都将领先于竞争对手,公司未来几年的增长都将有保障。 (4)盈利预测。 预测公司2010-2012年的EPS为1.04元,1.48元2.11元,对应PE分别为57X、40X、28X,维持推荐评级。 (5)风险提示。竞争加剧,增长不达预期。
铁龙物流 公路港口航运行业 2011-02-24 13.09 -- -- 13.64 4.20%
13.64 4.20%
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铁龙物流是唯一一家拥有铁路特种集装箱运输市场准入许可的公司。未来发展中,公司可充分利用在国内铁路特种箱资产及业务唯一性优势,扩大业务规模,建立全国的特种集装箱业务体系,并拓展铁路运输外的物流业务,向终端客户提供铁路特种箱全程物流解决方案。高铁建设将逐步释放货运运力,铁路特种集装箱业务将长期受益。铁路复线、电化率和铁路客运专线进程的加快,高铁对传统铁路旅客的分流将增加传统铁路的运力供给,加快提高铁路货物运输能力,长期制约集装箱运输发展的运力和基础设施问题将得到有力改善,公司特种集装箱业务有望迎来快速发展的良好机遇。当然,这是一个长期的过程,公司尚不能在短期内集中受益。 冷链物流发展前景广阔,但铁路冷链运输配套尚不成熟,与公路竞争激烈。目前全国每年冷链集装箱的运输量约为1亿吨,且以年10%的增速快速发展。公司于2009年底开始铁路冷链物流试运营。公司研发的新型铁路冷藏箱新增了GPS全程监控功能并可以实现远程调控。与公路冷链比较,公司冷链物流更高端,市场需求也具备巨大发展空间。但公路运输灵活便捷,配套设施成熟,市场渠道稳定等诸多优势将构成威胁。铁路运力和配套有待完善。 铁路货运及临港物流业务:位置独特,期待产能扩建。公司该业务主要是指沙鲅铁路支线的运输及相配套的综合物流服务。沙鲅铁路具备得天独厚的地理优势,是营口港、鞍钢新厂、华能电厂唯一的货物疏散经路。近年来,国内经济贸易快速发展,营口港吞吐量迅速增长,鞍钢新厂产能不断释放。对此,沙鲅支线正在做二期扩能工程,完工后运力将提升60%。目前受到高铁建设等影响,项目进度有些低预期,预计提高产能要在2012年方能体现在业绩上。 房地产业务:贡献公司利润的重要来源之一。2010年公司“动力院景”项目已经陆续进入结算期。未来几年,公司09年底完成收购的“头道沟项目”即将在2011年10月竣工,预计年底开始确认收入。头道沟项目整体销售收入预计在9亿左右。此外,作为高端房地产项目的太原枣园地区项目预计将于2012年进入销售结算期,该项目预计整体销售收入约18-20亿元。 投资建议与业绩预测:公司目前几大主要业务发展均比较稳定,且势头良好。虽然沙鲅铁路二期扩能工程延期一定程度上会影响2011年业绩,传统铁路运力的增长也需要时间,但我们仍然看好公司未来几年所具备的成长空间,2012年业绩有望迎来快速增长。预计2010-2012年EPS分别为:0.46元、0.58元和0.75元;对应动态PE为38倍、30倍和23倍,给予“推荐”评级。
同方股份 计算机行业 2011-02-23 13.45 20.00 89.38% 14.52 7.96%
14.52 7.96%
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事项 近日,我们对同方股份的半导体和照明产业本部进行了调研。 主要观点 同方的LED业务已经重整旗鼓,并将依靠产业链优势大展宏图。同方是国内最早切入LED芯片制造业务的公司之一, 2006年通过接收清芯光电进入LED芯片制造领域。由于清芯光电的合资体制没有理顺,公司没有在LED芯片制造市场占得先机。但公司随后坚定地独立发展LED业务,并通过参控股公司,形成了对LED产业链的良好覆盖,公司除了对衬底和封装环节尚未涉入,在LED产业链中已经进行了较为完整的布局,在未来LED产业的市场竞争中可以获得整体优势。 在半导体和照明产业,公司逐步打造从外延片、芯片制造、终端产品的生产和应用、到城市景观照明完整的产业链。同方最早从景观照明工程接触到LED,2006年通过接收清芯光电进入LED芯片制造领域,2008年开始独立自主发展LED 芯片制造业务,2010年初基本掌握了LED芯片的制程技术。 11年LED芯片制造业务产能猛增,下游需求旺盛。公司有北京顺义、南通两个基地用于LED芯片制造业务,目前顺义基地的6台MOCVD已经达产,产能达到月产2万片外延片,1万片LED芯片毛片(规划达到2万片LED芯片毛片),11年3月份PSS衬底达产5万片,7月份达产20万片。南通基地11年规划48台MOCVD,其中24台VEECO的52片机11年10月份之前全部达产。公司与LED 芯片下游的封装厂已经建立了良好的业务关系,包括台湾的百鸿、东贝等、大陆的木林森、国星、彩虹等、马来西亚的Dominant。 公司的LED业务将对公司整体业绩形成较大支撑。根据公司的产能规划和LED市场状况,我们预测同方半导体和照明产业本部2011-2013年LED芯片业务的收入分别为1.52亿元、6.5亿元、9.36亿元,半导体和照明产业本部整体的收入规模分别为26.52亿元、46.50亿元、59.36亿元,净利润分别为2.50亿元、4.65亿元、6.87亿元。 我们预计同方股份2010-2012年的EPS分别为0.57元,0.86元,1.33元,复合增长率接近50%。我们对公司的业务板块进行独立估值,汇总之后得到公司2011年的合理市值为435亿元,结合对公司业绩进行PE估值法,我们给出公司2011年的目标价为43元,维持“强推”评级。
天晟新材 基础化工业 2011-02-23 13.71 -- -- 13.98 1.97%
15.29 11.52%
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事项 华创证券化工行业研究员到天晟新材进行了调研。 主要观点 1、公司部分产品是具有很高技术壁垒的寡头垄断产品 2、公司寡头垄断产品将逐步成为主要利润来源 3、公司在结构泡沫生产方面有很强的优势 公司技术实力雄厚,是全球4家具备结构泡沫生产技术的企业;公司具有独特发泡体系模型;公司储备了一大批新产品,快速发展的后劲十足。 4、部分产品盈利能力强 PVC结构泡沫材料主要原料是PVC树脂,发泡后PVC结构泡沫终端产品价格在16万元/吨左右,毛利率在70%以上;终端产品折合成原板不含税价格在6万元/吨左右,毛利率在60%左右。 5、结构泡沫进口替代空间巨大 PVC结构泡沫下游是风电、高铁等新兴产业。2010年全球需求5.6万吨,行业增速在25%左右;国内需求1.2万吨,过去5年增长超过5倍。公司市场占有率不高,存在广阔的替代空间。 6、盈利预测与投资建议 预计公司2010年、2011年和2012年EPS为0.47元(摊薄前0.63元)、0.78元和1.27元。行业存在巨大的发展空间;公司具有独特的技术、市场占有率有较大的提升空间;目前公司PE较高,考虑到天晟新材具备做大做强的各项条件,给予推荐评级。 风险提示:1、如果竞争对手大幅扩产和压价竞争,公司盈利能力将降低。 2、注意目前创业板股票整体估值下行带来的风险。
巨化股份 基础化工业 2011-02-23 12.52 -- -- 15.31 22.28%
21.10 68.53%
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事项 巨化股份公布年报,营业收入55亿元,比上年增长45%;净利润6.12亿元, 比上年增长4.1倍,归属于上市公司股东的净利润5.86亿元,每股收益0.96元。 主要观点 1、公司盈利超预期的外在因素。国际氟化工产业转移加速,行业进入门槛逐步提高,原材料相对紧缺的多个因素的影响下,氟化工行业景气大幅回升,氟化工原料及其产品价格上涨不断超出预期。 2、公司盈利超预期的内在因素。公司具有氟化工产品原料自给率高、产业链完整的优势;公司抓住氟化工产品行业景气度上升的机遇,高负荷稳定生产,取得了很好的效益。 3、在2011年通胀预期比较强烈的情况下,公司目前依然是较好的投资标的。公司三氯自给率高,能够充分享受氟化工产品价格上涨带来的收益。在国外部分氟化工原料装置关停的情况下,氟化工产品价格进一步上涨可以期待。 4、关注公司对主导产品的盈利敏感性,R22产品每上涨1000元,EPS提高0.12元。R134a价格每上涨1000元,EPS提高0.03元。请关注华创证券化工新材料周报中的制冷剂价格数据。 5、公司2011年-2013年有一系列装置投产,公司盈利将进一步提升。2010年8月和12月公布建设的一批项目,投产后增加净利润3亿元左右。公司近期公布将要建设的8万吨甲烷氯化物装置和电子级HF投产后增加净利润4000万左右。 6、盈利预测与投资建议 考虑公司新产能逐步投产,提高公司2011年和2012年盈利预测30%。预计公司2011年、2012年和2013年EPS为1.23元、1.40元和1.77元。维持推荐评级。 风险提示 产能扩张后使产品供给增加导致产品价格下行的风险。
普利特 交运设备行业 2011-02-23 19.72 -- -- 20.81 5.53%
20.81 5.53%
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独到见解 汽车改性塑料行业处于有序竞争状况。普利特公司产品2010年12月份产品价格大幅度上调20%充分说明了公司有较强的议价能力;未来几年LCP产品可能会出现供不应求状况,普利特6月投产的2000吨TLCP装置投产时机很好。 投资要点 (1)中国改性塑料消费量只有塑料总量10%左右,远低于发达国家20%左右的水平,增长空间很大。目前国内平均车用塑料只有105kg,发达国家平均车用塑料有150kg,汽车改性塑料行业空间很大;国内汽车用改性塑料行业还没到恶性竞争地步。 (2)普利特产品终端客户是国内知名汽车厂商;创新能力为公司可持续发展提供了动力;成功介入上海大众等汽车制造商的设计环节保证了较为稳定的利润来源;色彩开发为公司打开新的市场提供帮助。 (3)产品议价使公司产品毛利率有所改善,2011年毛利率有可能维持在20%-22%区间。NewPolo车型使用公司产品作为内饰料带来良好的销量增长预期;公司向更高档次的功能件塑料、系统件及家电领域延伸,使用部分超募资金建设的“高性能改性高分子塑料复合材料产业化项目”已进入土建实施阶段。 (4)公司2000吨LCP装置6月份投产,很可能赶上全球LCP供不应求的局面,带来良好的效益。 (5)盈利预测与投资建议 预计普利特2010年、2011年和2012年EPS为0.74元、1.11元和1.57元。维持推荐评级。 风险提示 普利特公司盈利的风险主要来自原料价格上涨。普利特产品价格上涨滞后于原料价格上涨,在原料上涨周期中,公司需要承担部分原料上涨成本;如果原料价格出现大幅上涨,公司面临毛利率下降的风险。
浙富股份 电力设备行业 2011-02-22 11.00 4.68 -- 11.68 6.18%
11.68 6.18%
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浙富股份 2月18日晚间公布业绩快报,2010年实现营业总收入9.19亿元,同比增长10.54%;归属于上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长8.09%;基本每股收益0.95元,同比增长6.74%。 一、国家一号文件《关于加快水利改革发展的决定》为公司未来带来良好的政策前景:国家对于水利建设的发展将成为公司最大的利好,同时国家“十二五”规划强调“优先开发水电,优化发展煤电、大力发展核电,积极推进新能源发电。”, 在“十二五”规划中,常规水电开工目标有可能由6300万千瓦上调到8300万千瓦, 抽水蓄能电站开工目标从5000万千瓦上调到8000万千瓦,水电将迎来大发展。 二、公司业绩基本符合预期,订单2010 年大幅增长代表着行业拐点到来:由于行业在前几年相对不景气,公司2008 年和2009 年订单分别只有7.7 亿元和3.9 亿元,而公司水电合同建设周期较长,一般长达3 年,公司2010 年的净利润增长仅为8.09%。但2010 年,公司披露订单已经达到14.0 亿元,同比增长259%,从一个侧面预示着行业拐点已经到来,而未来几年,国家对于水电行业的扶持将很可能使公司在11 年订单超过20 亿元。 三、公司大型机组能力竞争力增强:国家未来水电建设仍以大中型机组为主,近两年公司订单主要还是单机容量在50MW以下的中小型水电机组。去年底公司披露的单机容量为180MW轴流机组合同显示公司在大中型机组招标中已经具备竞争力, 这也有可能为公司未来业绩带来超预期表现。 四、抽水蓄能能否中标仍是未来主要看点:目前,抽水蓄能仍是解决新能源并网调峰问题的首选。“十二五”国家抽水蓄能机组规划8000 万千瓦 ,从以往招标经验来看,抽水蓄能机组合同总价和毛利率较高,对于公司业绩提升无疑是一个刺激。而今年开始国家已经开始对于抽水蓄能机组进行公开招标,公司极可能获得订单,这也将成为公司未来主要看点。 五、如何解决产能瓶颈是公司未来主要问题:公司目前的产能约为18 亿元,而公司目前的在手订单已经超过20 亿元,这也暴露了未来公司的产能上面临着压力。公司已经在努力通过兴建产房和外协的方式扩大产能,公司也只有有效解决产能瓶颈,才能更好的迎接国家的这场水电建设的盛宴。 六、盈利预测与投资建议:我们根据公司业绩快报调整公司2010 年EPS 从0.98 元至0.95 元,维持2011、2012 年的EPS 为1.26、1.59 元不变,考虑水电复苏带来的利好,以2011 年给予40 倍PE 计算目标价为50.4 元,维持“推荐”评级。 风险提示 公司未能获得抽水蓄能机组订单,公司产能出现瓶颈。
齐心文具 休闲品和奢侈品 2011-02-22 7.58 -- -- 8.69 14.64%
8.69 14.64%
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(1)文具行业成长空间巨大,近年来的文具市场年增长幅度均在20%以上。而中国文具市场呈现集中度低、缺乏寡头、竞争不充分、仍处于跑马圈地格局的特点。 (2)集成供应掌控渠道领先对手将脱颖而出。齐心文具是中国办公用品的行业领导者,拥有中国最大的文管产品生产基地。主营产品包括文件管理用品、办公设备和桌面文具等,可提供1000多种产品,公司致力成为“世界级的办公用品集成供应商”,目前在综合供应商并无对手。目前在国内采取三级分销渠道的模式:一级渠道针对直营客户、二级渠道针对文具零售店及大卖场、三级渠道针对经销商。06年开始进行渠道扁平化改革,未来重点发展1-2线城市经销商单店收入提升、三四线城市渠道拓展。 (3)外协生产支撑集成供应。通过输出三个标准在国内和100多家外协生产企业合作部分桌面文具。公司掌握外协扩充节奏,外协占比从2006年的14%提升到2010年上半年的35%,外协收入占比稳步提升。我们认为外协生产除了解决产能瓶颈问题,还能为公司向集成供应发展提供支撑。 (4)2010年业绩低于预期。2010年业绩将下滑10-30%缘于募投项目建厂地点的更换拖延一年以及渠道改革带来费用增加。 (5)盈利预测及建议。公司经历了一年的“阵痛”,11年业绩有望回升:提前租厂房进行试生产,销售额将增加10%;外协加工扩充;10年的基点较低。12年增长来源:外协扩充;募投项目将于11年底建成,12年投产。增加利润贡献明显的文管和碎纸机等产品。我们认为,业绩低谷可能在10年已经出现,11年往后将迎来明显的增长。直销渠道开拓、直供店单店销售额提升、非直供店转直供店提升销售、三四线城市专销市场逐渐打开等将成为公司未来的亮点。初步估计10-13年业绩分别为0.28、0.39、0.56和0.73元,11年估值为39.25倍,估值偏高,首次给予“推荐”评级。 风险提示 渠道改革和推进带来的费用增加或者失败的可能
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名