营收55.83亿,归母净利2.09亿,同比分别增长18.53%、30.71%。 公司发布2017年中报,业绩实现稳定增长。公司实现营业收入55.83亿元,较上年同期增长18.53%。归属上市公司股东净利润2.09亿元,较上年同期增长30.71%,稀释每股收益为0.078元/股。报告期内,期间费用为6.51亿,期间费用率为11.66%,同比下降0.53PCT,公司经营效率提升。毛利率为16.33%,公司营收增长较快主要受军品收入增长较快所致。 主业稳定增长,新业务领域亮点频现,加快市场拓展步伐。 公司传统优势产业紧紧围绕航天产业,涉及测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等业务,随着我国航天器发射数量和发射次数的逐步增加,公司将受益于我国航天产业快速发展,主业稳定增长可期。 公司新增业务有无人机、制导炸弹和激光/微波遥感载荷三部分。公司多个型谱的无人机多次以第一名成绩中标军方采购,无人机产业已形成公司新的利润增长点。同时,公司作为国内少数几家制导炸弹总体单位之一,在国内外树立了FT精确制导炸弹品牌。随着近程低成本精确制导武器逐渐处于主导地位,未来市场空间有望逐渐增大。在激光/微波遥感领域中,公司实现了多个突破,公司成功中标陆地生态系统碳监测卫星载荷,获得激光雷达配套资格,将承担我国首个星载激光雷达的研制任务,其潜在市场价值数以十亿计。公司还拓展了船舶领域、航空领域、兵器领域等多个市场的产品批产销售与配套研制。 优质资产存在注入预期。 航天科技集团资产证券化比例较低,按照2015年营业收入、利润总额和资产总额三个口径计算,其资产证券化比例仅有11.11%、12.19%和12.93%。距离“十三五”集团资产证券化率45%的目标仍有较大差距。航天九院有望充当航天科技集团中院所整体改制上市的先行者,目前,仍有营收为70亿左右、净利润为4.48亿左右的优质资产存在注入预期。 预计公司17年-19年EPS分别为0.22/0.26/0.30元,对应PE分别为42/36/31X,给予“买入”评级。

收入同增16.09%,净利润同增252.7%,EPS0.203元/股。 旗滨集团17年上半年实现营业收入34.98亿元,同增16.09%,实现营业利润6.10亿元,同增291.6%,实现归属母公司股东净利润5.36亿元,同增252.7%,EPS0.029元,基本符合预期。玻璃价格保持高位运行并温和上涨是公司业绩得以高增长的核心原因。公司二季度单季度共实现净利润2.9亿元,环比增长18%。目前玻璃价格表现尚好,预计前三季度公司业绩仍将有较大幅度增长。 价格提升,盈利改善。 上半年公司生产各类玻璃产品5218万重箱,销售4958万重箱,销量同比下滑约10%,主因公司上半年有两天生产线进入冷修。收益玻璃价格上涨,公司上半年销售均价为70.6元/重箱,较去年同期提升了约16元,箱成本约47元/重箱,较去年同期上涨约3.88元,主因纯碱价格上涨影响,箱费用9.45元,较去年同期提升约1.27元,主因16、17年限制性股票激励费用摊销增加管理费用9193万元,箱净利约10.8元/重箱,较去年同期提升约8元。 深加工业务稳步推进,海外市场顺利扩张。 16年三季度之后,公司加大新项目建设,促进产业转型升级。浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃项目建设进展顺利,预计年底以前建成投产;漳州旗滨、长兴旗滨生产线技术改造升级如期进行,技术改造后的生产线装备水平高、产品定位高端,预计年底复产;马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线已顺利点火投入商业化运营,有望成为新的利润增长点;郴州旗滨光伏光电基板生产线项目开工建设,建成后将进一步优化产品结构,提高公司的综合竞争力。 估值安全边际高,行业有望进一步超预期,维持“买入”评级。 近期玻璃行业已现旺季提价迹象,按现有玻璃价格测算,公司估值安全边际较高,且若旺季提价顺利,三、四季度业绩还有望进一步超预期。同时从行业角度上看,今年以来玻璃行业运行情况已超出年初市场预期,我们预判下半年行业需求整体保持相对稳定,行业上一轮点火高峰期在09-10年,若考虑到行业8年一冷修的特点,17-18年将有望出现冷修潮,后续不排除行业出现供给超预期收缩的可能。我们预计公司17-19年EPS分别为0.46/0.55/0.69元/股,对应PE为11.0/9.1/7.4x,维持“买入”评级。

收入增长4.27%,净利润增长6.69%,EPS0.19元/股 2017H1实现营业收入65.9亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润1.14亿元,同比增长6.69%,扣非净利润2.2亿元,同比增长25.61%,EPS为0.21元/股,扣非EPS为0.19元/股。 盈利能力持续改善,业绩增速趋缓 2017H1净利率4.37%,其中Q1、Q2分别为3.23%、5.14%,盈利能力持续改善,但归母净利增速较去年同期趋缓,主要原因为:1)受上年同期人民币贬值产生汇兑收益影响,报告期财务费用1.29亿元,上年同期为0.23亿元,同比增长450.35%;2)营业外支出2537万元,同比增长670.3%,主要系预计损失及处置固定资产增加所致,其中因青岛长基置业诉讼判决影响,公司预计诉讼损失1869万元,处置长期股权投资及固定资产损益598万元。 新增订单同比减少,建筑装饰板块小幅承压 公司上半年建筑装饰板块新增订单78亿元,去年同期为83亿元,同比减少6.02%,新增订单同比有所减少,总体经营平稳但小幅承压,其中北京江河实现营业收入25.5亿元,实现净利润0.63亿元,承达、港源和梁志天设计分别实现净利润1.27、0.35和0.19亿元,去年同期分别为2.07、0.38和0.23亿元,同比减少38.66%、8.61%、16.87%。 医疗板块快速推进,国内布局再下一城 报告期成立江河康健医疗管理有限公司,并收购南京泽明51%股权,于3月末完成交割,国内医疗业务取得实质性进展;同时以此为起点,拟通过南京泽明收购靖江光明60%股权,进一步推进江河国内眼科医疗业务在长三角区域的布局。2017H1医疗健康板块实现营业收入3.58亿元,其中Vision实现营业收入3.42亿元,净利润2612万元。 建筑主业预计平稳,医疗布局依旧值得期待,维持“买入”评级 建筑主业总体经营平稳小幅承压,考虑到公司战略重心转移,预计该板块未来暂以平稳为主,眼科和医疗业务是公司未来战略发展重点,国内布局持续落地,期待海外项目有实质性推进。预计2017-2019年公司EPS分别为0.41/0.53/0.68元/股,对应PE25.8/20.0/15.5x,维持“买入”评级。

营收1.95亿,归母净利2174.19万,同比分别增长14.90%、8.50%。 公司发布2017年中报,业绩实现稳定增长。公司实现营业收入1.95亿元,较上年同期增长14.90%。归属上市公司股东净利润2174.19万元,较上年同期增长8.50%。稀释每股收益为0.16元/股。报告期内,公司期间费用为5866.52万,期间费用率为30.14%,同比下降0.37PCT。主要受公司在管理和销售上控制成本能力提高所致,公司毛利率为42.40%。 军机市场高速增长,公司机载设备、检测设备有望充分受益。 在机载设备方面,公司主要生产飞行参数记录系统,应用于直升机。报告期内,公司某型号的小型化飞参和综合数据采集器已通过鉴定并装机试用、多型号的直升机振动监控健康诊断系统已通过鉴定并装机试用、飞训系统已完成研制等。与美军相比我国直升机缺口较大,未来提升需求迫切。ATE(自动检测设备)是航空机载电子设备的主要检测设备,目前世界上最重要的自动测试设备(ATE)厂商均为欧美大型航空防务集团和综合设备检测商。报告期内,公司研究的新一代航空通用智能诊断系统,突破了国外自动测试专利封锁相关技术。在军用ATE市场,随着我国三代机、四代机大规模换装,军用国产ATE需求旺盛。预计未来10年我国各类主战军机总和将达到3800架左右,作为国内少数几个具备ATE研制生产能力的企业之一,公司有望充分受益这一过程。 民航维修服务有望迎来拐点。 自2013年后,民航新增在册架数快速增长,2016年达300架,对于民航飞机,一般5年后开始逐渐进入检修阶段,所以自2013年民航新增在册架数快速增长,将会使2018年及以后的几年间,需要维修的飞机数量大增。据有关机构预测,中国2017年维修市场规模将达到60亿美元。而中国未来十年的维修支出的年均增长率将高达10.1%,维修市场规模将增加160%以上,成为全球维修支出净增长幅度最大的地区。 预计公司17年-19年EPS分别为0.52/0.60/0.72元,对应PE分别为77/67/55X,给予“增持”评级。

营收2.35亿,归母净利0.58亿,同比分别增长29.73%、20.13%。 公司公布2017年半年报,总体保持持续增长态势。营收2.35亿,同比增加29.73%,归母净利润0.58亿,同比增长20.13%。公司拥有现金约2.97亿,应收账款1.95亿,摊薄ROE7.27%,净利率24.68%,资产负债率16.56%,资产周转率0.23倍,经营状况良好。 受益远洋海军发展,军用舰船配套市场份额扩大。 公司主营产品七成以上是军品,公司作为中国海军指定的供应商,产品已应用到包括中国首艘航母“辽宁舰”在内的各类主流舰船上,并逐步扩张。2016年公司军工订单较2015年增长了37.67%。预估未来军用舰船电气及自动化系统年均百亿的市场空间,在国防军用领域处于领先地位,先发优势明显。 造船产业结构改善,布局高附加值船型船舶配套。 全球造船产业产能过剩,2016年全球造船业新船订单量约为2740万载重吨,同比下降近70%,我国船舶行业产品结构是以低附加值的散货船为主,超过产能的60%,高附加值LNG 船、豪华游轮等船型占比较低。2016年,工信部发布《船舶配套产业能力提升行动计划(2016-2020年)》,鼓励企业提升船用设备配套能力和水平,提升我国本土化船用设备装船率。受政策支持,公司开发高附加值船型客户,具有较强的实力和竞争力。 技术研发成果显著,提高公司核心竞争力。 通过技术创新,公司成功研制出“船舶中压配电板”项目,成为国内率先研制出船用中压配电板并拥有成功运行经验的船舶电气、机舱自动化生产企业之一; 2010年公司穿线研发并推出6kV 以上船用中压配电板,打破国外厂商对该领域的垄断。这对公司在国际中高端船舶配套市场的长远发展有着重要意义。 风险提示: 公司业绩增速可能低于预期。

17上半年业绩增长6.75%,略低于此前预期 报告期,实现营收 7.26 亿元,同比减少 0.85%;归属于上市公司股东的净利润 1.87 亿元,同比增长6.75%,EPS0.25元,扣非增长9.90%。 Q2业绩相对良好,成本费用控制卓有成效 公司Q2单季度营收及业绩增长5.47%及19.5%,体现一定低基数效应。公司景区上半年接待游客164.49 万人,增长16.22%,但预计免门票客流约20万,而去年免门票约13万客流未计入总客流,剔除相关因素预计购票客流增长约2%,叠加营改增影响以及半价票促销,导致门票收入下滑6.16%;索道客流上升8.28%,推动收入上升6.41%;同时酒店收入微增0.78%,而旅行社收入下降12.89%。同时,由于去年公司取得华安证券分红1500万而今年为600万,剔除后业绩增长约13%。整体来看,公司毛利率提升2.98pct,显示成本控制改善卓有成效。期间费用率下降1.76pct,其中财务费用下降0.82pct与公司短融券的归还带来利息减少有关,管理费用下降0.9pct,预计与新会计准则下税金项变动有关,销售费用下降0.05pct,主要与地产业务营销费用减少有关。 机制改善带来持续业绩释放动力,高铁通车有望助推客流增速提升 整体来看,上半年公司在成本费用率持续改善下实现了业绩的相对高增长,体现公司机制改善对业绩释放传导作用明显,特别是薪酬制度改革(超额利润奖励)有望成为公司中长期业绩持续释放的重要推动力。从基本面看,未来随着公司交通持续改善包括明年通车的黄杭高铁,黄山景区客流增速有望提升。今年以来公司与外部资本及资源的对接力度不断加强,未来随着宏村及太平湖项目落地,公司将完成“一山一水一村一窟”的全域旅游布局,并有望通过参控股和合作托管等方式,积极在全省、全国储备项目,相关外延预期也将持续。 风险提示 天灾人祸导致公司景区客流不达预期,可能的收购项目整合不达预期。 机制改善带来长期看点,高铁通车助推客流预期,维持“买入”评级 预计公司17-19年EPS0.55/0.69/0.81元,A/B股整体市值下对应PE26/21/18倍(不区分则对应明后年PE30/24倍)。机制改善带来长期业绩释放动能,高铁通车有望推动未来几年客流增长,外延扩张预期不断强化,维持“买入”评级。

营收26.79 亿,归母净利1.76 亿,同比分别增长21.85%、8.67%。 公司发布2017 年中报,营收26.79 亿,同比增长21.85%;归母净利1.76 亿元,同比增长8.67%;毛利率14.27%,同比减少1.41PCT。期间费用率为5.85%,同比减少1.47PCT;销售费用率1.30%,同比上升0.01 PCT;管理费用率5.34%,同比下降1.30 PCT;财务费用率-0.78%,同比下降0.18 PCT,主要原因是由于会计准则调整以及政府补贴。 卫星领域龙头,专注于卫星研制和卫星应用。 公司主要从事小卫星、微小卫星研制业务和卫星应用业务。空间基础设施的互联互通是国家“一带一路”合作蓝图的重要部分,卫星研制与卫星应用以及商业航天领域也将迎来加速发展期。公司在2017 年上半年取得丰硕成果。在卫星研制领域,公司成功完成视频卫星 1A/1B 两颗卫星的发射任务,进一步验证了公司高集成度、低成本、短周期的卫星研制生产能力。在卫星应用领域,公司完成中星16 地面系统研制与关口站建设;各星载导航部组件产品的研制生产任务进展顺利,型号产品交付正常;开展北斗用户终端维修器材和军用专装设备的批生产及射频芯片的开发。 航天五院旗卫星总装上市平台,资产证券化步伐有望加速。 航天五院隶属中国航天科技集团公司。当前公司业务相关的航天五院资产证券化率为22%左右,集团整体资产证券化水平较低。公司作为航天五院旗下卫星总装上市平台,有望充分受益于航天五院产业证券化加速,旗下总体部(501部)、空间控制技术研究所(502 所)、北京卫星制造厂(529)等优质资产存在注入上市公司的预期。 预计公司17 年-19 年EPS 分别为0.38/0.42/0.46 元,对应PE 分别为85.6/78.7/71.2X,给予“买入”评级。 风险提示。 航天发射推迟,业绩增长不及预期;资产证券化进程低于预期。

中报业绩增长9%,略逊于预期 报告期,公司实现营收47.61 亿元,同比下滑4.31%;实现归母业绩3.47亿元,同比增长9.02%;扣非后业绩基本持平,EPS0.48元,略逊于预期。 乌镇高基数下良好增长,古北量价齐升但多因素影响业绩增长 上半年,乌镇客流增长7%(东栅/西栅客流分别增8%/7%),收入增长11%,在互联网会展中心大额转固的背景下,业绩增长21%(扣非增11%),高基数下仍可圈可点。古北水镇客流和客单价分别增长28%、11%,带来收入增长43%,表现突出,但因为去年同期大额地产结算收益,加之去年Q4新开酒店、商业街带来折摊、人工、能耗增加以及财务费用增长,导致业绩下滑66%,影响了整体业绩的增长。同时,由于整合营销结算季节性差异,收入降17%,业绩下滑30%。山水酒店受益行业复苏,收入增13%,业绩大增175%。旅行社+遨游网受韩国游等影响收入降13%,但毛利率提升整体略减亏。综合来看,公司毛利率增2.24pct(景区占比提升),而期间费用率增1.39pct,其中销售/管理/财务费用率增加0.57/0.70/0.12pct(折旧、汇兑损失增加)。 预计全年业绩稳定增长,古镇精品有望持续受益休闲游爆发 预计17年业绩稳定增长:乌镇受益会议小镇转型、乌村产品优化、门票8.1提价,在折摊增加的情况下业绩有望稳定增长;古北伴随产品的丰富预计量价齐升,在成本费用增长情况下业绩仍有一定支撑;整合营销虽有扰动,但全年来看项目仍有支撑,且遨游网优化有望持续减亏。中长线来看,乌镇古北作为国内古镇景区的精品仍有望持续受益休闲游爆发;而储备项目濮院16年已开建,预计3年后推出,有望接力成长,且公司未来拟通过产业基金等形式加码景区业务拓展,从而构筑中长期成长持续支撑。 风险提示 自然灾害或大规模传染疫情;旅行社竞争环境恶化。 景区模式卓越,建议中长线投资者可战略配置 预计17-19年EPS为 0.75/0.86/1.03元,对应PE 27/24/20倍。公司全年业绩仍有望稳定增长,从中长期角度,公司乌镇模式有望持续受益于核心城市圈休闲游爆发,市值依然具有较好潜力,建议稳健性投资者中长线战略配置。

公司发布半年度报告:2017年上半年实现营业收入540.11亿元,同比增长13.09%;归属于股东净利润22.94亿元,同比增长29.8%。 运营商、消费者业务同增,国内外市场齐放 运营商、手机业务毛利与收入双增长。营业收入的增速加快(2016半年报收入增速4.05%),主要是由于运营商网络、消费者业务两大业务营业收入较上年同期增长12.58%、24.13%所致,运营商业务毛利率增长0.4%(对应全年3个亿毛利增量),消费者业务毛利率增长0.1%,预计全年微亏或者更好。 欧洲市场开拓成果已现。欧洲及大洋洲增长24.81%,亚洲除中国增长11.29%。近来,中兴在欧洲市场动作频频,中报业绩表明公司市场开拓已见成效,期待下半年成果显现。国内业务较上年同期增长16.24%,公司在国内市场多个产品领域实现份额逐步提升。 研发投入力度加大,成果获得广泛应用 2017年上半年,公司不断加大核心领域研发和市场投入,本期研发投入占营业收入12.36%,部分政府补助冲减研发费用,对上年同期数据予以追溯调整后,研发投入金额同比增长6.24%。研发成果获得广泛应用。上半年研发投入资本化的金额同比增加32.18%,主要因本期持续加大Pre-5G、5G、高端路由器、SDN、OTN、核心芯片等产品的研发投入并在市场中得到广泛应用所致。 剥离辅业、加强治理,提振业绩蓄力主业 公司于4月完成出售中兴供应链85%股权。出售盈利能力不强的非核心资产会带来投资收益,增厚业绩同时蓄力主业。加强公司治理,改善经营质量,2017年4月航天广宇向国兴睿科转让中兴新2.5%股权,股东结构优化。公司内部的革新是公司成长的催化剂,大刀阔斧的内部改革将有助于公司业绩提升。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级 公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应21/18/16倍PE,维持“买入”评级。

2017年上半年归母净利润大增91.82%,EPS为0.08元。 2017年上半年,公司实现营业收入75.25亿元,同比增长83.88%;归母净利润3.28亿元,同比增长91.82%;EPS为0.08元。 销售显著增长,扩张积极,土储丰富。 根据公司2017年半年报现金流量表,公司销售商品、提供劳务收到的现金为226.59亿元,同比增长105.6%。参考克而瑞数据,公司2017年上半年实现销售额395.8亿元,同比增长127.47%。拿地方式多样,扩张积极,土储丰富:2017年上半年,公司通过公开招拍挂、并购等多种方式共计获得64个地块,新增计容建面721.73万平方米,同比增长89.09%,其中,招拍挂面积169.27万平方米,同比增长169.28%;并购面积552.44万平方米,同比增长73.28%;拿地面积/销售面积为2.68,扩张积极。截至2017年上半年末,公司计容建面为3006.93万平方米,土储丰富,主要分布于战略城市、大福建、珠三角、长三角区域。 融资成本下降,业绩锁定性较好。 2017年上半年,公司整体平均融资成本7.14%,较2016年上半年下降1.28个百分点,融资成本控制卓有成效。2017年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为83.3%;短期偿债能力保障倍数--货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1倍。公司2017年上半年末预收款为352.5亿元,在扣除2017年上半年末营收后,剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的161%。 “区域聚焦、深耕发展”战略坚定实施,“3+1+X”布局持续推进。 公司坚定实施“区域聚焦、深耕发展”的发展战略,坚持“3+1+X”(长三角、京津冀、珠三角+大福建+战略城市点)的区域布局,聚焦一、二线城市,同时将战略热点城市作为利润补充--2017年上半年,在长三角、大福建、京津冀等地实现了围绕核心城市的辐射:①在长三角,新进入启东、嘉兴、余姚等中等规模的较发达城市;②在大福建,将战略脚步迈向莆田、泉州等城市;③在珠三角,成功揽入佛山绿岛湖项目和广州江湾新城项目,合计107.88万平方米;④在京津冀,进一步深耕北京市场,斩获北京卧龙国际山庄项目等项目,其中北京卧龙国际山庄计容建面高达56.15万平方米。 期待新管理层及项目跟投机制促进公司快速发展,维持“买入”评级。 2017年7月10日,前碧桂园联席总裁朱荣斌被选举为公司董事、执行董事长,另据经济观察网2017年6月12日报道,前碧桂园CFO吴建斌已入职阳光城,期待“双斌”的碧桂园成功经验促进公司快速发展。公司2017年5月发布了项目跟投机制“合作共赢”计划,促使员工与公司形成利益共同体,提高公司运营效率。预计2017/2018年EPS为0.49/0.62元,对应PE为11.4/9X,维持“买入”评级。

2017上半年业绩增长136%,符合预期。 2017年上半年公司实现营收34.05亿元,同比增长30.84%;实现业绩1.34亿元,同比增长136.11%,符合此前业绩预告区间,扣非后增长20.74%。 Q2非经推动整体业绩高增长,旅游业务增速持续靓丽。 Q2公司营收与业绩分别增长30.00%及172.92%,业绩大增受转让嘉兴基金股权份额5868.49万元非经常性收益影响。综合来看,得益于17年以来出境游大环境相对好转,上半年旅游业务实现收入29.2亿元,增长31.74%;净利润6881.52万元,增长89.37%,远高于行业平均水平。其中,批发收入增长73.49%,是推动营收增长的主要因素;零售业务增长18.97%,保持平稳;会奖业务在新签多项体育赛事资源的推动下,收入增长62.52%。此外,受新接线路业务推动,航空及铁路餐食业务收入增长26.19%。综合来看,上半年公司毛利率下降0.94pct,预计与毛利较低的批发业务占比提升有关;期间费用率增下滑0.79pct,其中,销售及管理费用率分别下降0.58/0.59pct,体现公司较为良好的内部管控能力,财务费用率上升0.38pct,主要对外投资借款增加导致利息支出增加所致。 内外兼修带来业绩健康增长,全年有望实现稳定高增长。 上半年出境游整体大环境有所好转,特别是欧洲的复苏推动公司旅游业务继续保持高增长。上半年公司在发展过程中,首先大力加强了内控管理,一是上线了信息化的管理系统,二是通过关闭经营不善的门店实现业绩的提质增效;其次,充分借助大股东的资源优势,加速获取上游目的地资源,同时继续围绕“旅游+”深化全产业链布局,并提升了邮轮游、体育旅游等特色产品的品牌优势,还通过合作等方式进军国内游热门目的地,从而分散出境游目的地风险。未来,随着公司再融资方案稳步推进,其在产业横向外延收购扩张也有望进一步加速。 风险提示。 自然灾害等重大突发事件;OTA价格战冲击;收购扩张及后续整合低于预期。 全年业绩高增长确定性较强,全产业链模式优势显著,维持“买入”考虑增发因素(具一定不确定性),预计17-19年摊薄后EPS0.30/0.32/0.39元,对应PE43/40/32倍。行业复苏下公司年业绩有望实现稳定高增长,全产业链模式为公司带来长期持续看点,外延预期也有望持续加强,中线维持“买入”。

收入同增30.3%,净利润同增124.6%,EPS0.029元/股 天山股份17年上半年实现营业收入25.97亿元,同增30.3%,实现营业利润0.40亿元,同增124%,实现归属母公司股东净利润0.26亿元,同增124.56%,EPS0.029元,略微低于预期,主因区域固定资产投资计划落地进度略低于预期。新疆地区1-4月为行业淡季,公司一季度亏损1.34亿元,二季度单季度归母净利润达1.60亿元,去年同期净利为0.87亿元。三季报预增6139%,预计归母净利润约2.7亿元。 受益区域需求转暖,毛利率显著提升 上半年,公司水泥、熟料、混凝土的营业收入分别同增19.5%、171.8%、12.8%。公司通过积极参与行业错峰生产、贯彻取消32.5等级水泥的生产销售等措施,加之在价值链各环节精耕细作,降本增效,使得各产品的毛利率水平得到显著提升;上半年水泥、熟料、混凝土毛利率分别为27.89%、20.02%、10.05%,较去年同期分别增长3.96、13.86、10.70个百分点。分地区看,新疆和江苏地区毛利率分别较上年同期增长2.00和14.77个百分点。 下半年区域基建需求依旧值得期待 公司是新疆最大的水泥企业和西北最大的特种水泥生产基地,具有较强的区域优势。17年新疆固定资产投资目标为1.5万亿,上半年完成4530亿元,同增24.6%,高于全国16个百分点。新疆地区上半年累计水泥销量1600万吨,增速由去年的-7.6%上升到今年的7%。除投资拉动因素外,今年以来区域“错峰生产”与企业协同也得到较好执行。下半年基建需求拉动依旧值得期待。 期待整合,维持“买入”评级 此前,中材曾承诺“逐步实现对水泥业务的梳理,并将水泥业务整合为一个发展平台,从而彻底解决水泥业务的同业竞争。”在两大集团启动重组后,随即公告“待重组完成后,由重组后的中国建材集团有限公司,依据境内外证券监管要求,本着有利于上市公司的发展和公众股东的利益的原则,成熟制定并在实施业务整合过程中稳妥推进水泥业务整合,适时解决同业竞争的问题”。天山股份启动定增,增加中材集团持股比例,改善财务结构,已初显拟兑现承诺的迹象。预计17-19年EPS分别为0.50/0.68/0.80元,对应PE为25.8/18.9/16.0x,维持“买入”评级。

受期间费用增加影响,扣非后净利下滑 2017年上半年实现营收20.35亿元,+11.87%,归属于母公司的净利润为1.75亿元,+48.01%,扣非后归属于母公司的净利为1.00亿,-14.36%。公司投资净收益为0.95亿元,+728.18%,主要由于出售华夏幸福股票较同期增加所致。同时公司所得税+151.27%,也是由于减持华夏幸福缴纳所得税所致。综合毛利率提升0.91个pct到19.93%,主要因为环保业务的毛利率增长所致。三费费用较去年有较高增长,期间费用总计2.64亿元,同比+30.10%,期间费用率为13.0%,比去年同期增长1.82个pct。其中销售费用同比+27.94%,主要是公司加大了市场开拓及品牌宣传力度;管理费用同比+38.03%,主要是本期并入盈峰环境水处理及亮科环保,且研发投入约7600万元,+75.25%,为保持在环境监测领域的技术优势,环境监测产品和技术的研发投入加大。 综合环保大平台,在手订单丰富 盈峰2015年9月收购环境监测龙头星宇科技,10月收购绿色东方70%的股权切入垃圾焚烧领域。2016年公司又先后收购亮科环保(农村污水及生态修复)、明欢有限及大盛环球(市政污水),逐步搭建了综合性环保平台。在订单打包趋势下,盈峰技术全面,综合治理能力强,竞争优势明显,屡获订单。如6月与安徽省阜阳市阜南县人民政府签订水务40亿《阜南县全域环境综合治理及投资合作框架协议》,目前公司在手订单加框架协议已经超过110亿,我们预计17-18 年将是公司订单落地的高峰期,环保业务高增长有保障。 低负债率+股东背景,未来发展值得期待 公司资产负债率为44.5%,有继续提升空间;公司实际控制人何剑锋先生为美的集团董事长之子,管理层多来自美的,优秀经验为公司长期成长奠定基础。此前公司大股东盈峰集团重磅收购中联重科环卫资产,预计环卫业务将与上市公司发生较强的协同作用,未来发展值得期待。 盈利预测与评级 我们认为未来中国环保产业将进入订单打包化、工程系统化的强者恒强发展阶段,业务全、资金强的平台型公司更具优势,而盈峰环境具备成长成为优秀平台公司的潜质。考虑到增发摊薄,我们预计公司17-19年净利润分别为4.06/6.28/7.81亿,对应PE为29/19/15X,维持“买入”评级。

二季度真实业绩高增长,符合预期。 公司17年上半年实现营收8.79亿元,同比增长12.72%,实现归属净利润0.62亿元,同比增长169%,业绩接近预告上限,符合预期。单二季度收入4.52亿元,同增28.03%,归母净利润0.21亿元,同增95.38%,环比增速下降主因受期内一次性计提内退福利金额近9000万元影响,扣除影响后业绩同增488%,低基数下实现持续高增长。销售提升、品牌拓张阶段保持较大费用投入,上半年销售费用率26.19%,同比提升13.31pcts,主因加大市场开发投入及人员工资、广告费用增加。上半年公司经营性现金流净额同增338%,现金流继续改善。 中高端酒增长带动盈利提升,舍得领衔产品结构升级。 公司上半年毛利率73.5%,同比提升23.5pcts,扣除计提影响后净利率约12%,同比提升近9pct。盈利能力提升源于公司产品结构升级:上半年中高端酒收入同增25.7%,Q2同增51.7%,收入占比提升8pcts至78.78%。公司聚焦资源主推以舍得和沱牌为主的双品牌布局:舍得系列表现靓丽,调研显示Q2增速超70%,核心单品品味舍得翻倍增长,后续舍之道推广、水晶舍得提价后表现值得期待;沱牌系列梳理后有望通过天特优曲系列在对应价格带发力。低档酒继Q1收入同减42.5%后环比改善,Q2收入同增6.6%。系列产品清理进入尾声,未来聚焦中高端核心产品发展,目前渠道库存近2个月较健康,中秋旺季有望再度发力。 精细化布局区域表现,大股东承诺不减持显信心。 天洋入主后引入国际化快消品营销人才,新管理层加强渠道精细化布局,提高经销商积极性,加大招商力度,上半年经销商达1274家,较Q1大幅增加228家,全国化终端布局基本完成,区域表现印证成效:上半年川渝及东北市场同比增长约90%,河南、山东市场增速加快,京津冀增速回正。公司大股东沱牌集团和天洋集团计划参与公司定增,并承诺前后6个月不减持股份,彰显对公司信心。 盈利预测与评级。 我们看好公司双品牌战略及渠道拓张后持续增长,预计公司2017-2019年EPS分别为0.56/1.10/1.50元,对应55.9/28.5/20.9倍PE,给予“买入”评级。

营收增长43%净利润增长38.95%。 上半年公司营业收入3.7亿元,同比增长43%。归属于上市公司股东的净利润3252.79万元,同比增长38.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2918.4万元,同比增长51.18%。 传统主业电子数据取证产品增速达62.42%。 主要由于公司业务拓展和加强合同的实施和验收,使得营业收入稳定增长。其中,电子数据取证产品增速达62.42%,而去年同期只有19.85%的增速。大数据信息化平台收入增长78.67%、网络空间安全产品增长12.25%。 利用人工智能改进产品和服务取得突破进展。 人工智能应用取得突破性进展,基于语义和图像分析的“手持式智能取证设备”已开始批量试产;采用智能取证模式,完成一体化装备“取证航母”的迭代升级。利用人工智能技术升级“出入境办证一体机”和打造“驾驶证自助办证一体机”及“警用机器人”;为税务稽查部门提供手持式“税证宝”智能稽查设备和“抽查宝”智能信息核查的产品;推出集无人机发现、识别、预警及处置等功能于一体的车载式无人机管控产品-“电子鹰无人机预警指挥车”。 加大研发投入和股权激励。 上半年销售费用同比增长43.12%,和营收增速保持一致,主要是人工费用、差旅费等增加。管理费用增加20.58%,主要是由于研发费用、折旧摊销费用、人工费用、股权激励及房租费用等较去年同期增加所致。上半年研发投入7820万元,同比增加26.27%。 盈利预测与投资建议。 我们预计2017~2019年营业收入分别为14.46/20.99/30.45亿元,分别同比增长44.9%/45.2%/45.1%。2017~2019年净利润分别为2.51/3.14/3.95亿元,分别同比增长37.6%/25.1%/25.9%。2017~2019年每股收益0.51/0.63/0.80元,对应市盈率分别为35.7/28.5/22.7倍。给予买入评级。