事件: 近日,公司披露了《2016年半年度报告》和《关于牵头承担国家重点研发计划“智能电网技术与装备”专项项目获批立项》等公告。2016年上半年,公司实现营业收入238,179.86万元,同比增长33.53%;实现净利润22,509.22万元,同比增长35.35%。 投资要点: 逆变器和电站系统集成业务拉动业绩成长 逆变器业务产量约5.93GW,实现收入11.69亿元,同比增长46.03%,实现毛利率34.26%,同比提升2.83%。光伏电站系统已并网590.9MW,在建46MW,自持150MW,实现收入11.94亿元,同比增长27.54%,实现毛利率14.86%,同比下滑1.33%。逆变器和电站系统集成业务拉动了公司业绩成长。另外,公司联合三峡资本等产业和金融资本,设立新能源产业投资基金,保障公司的电站项目收购和改善现金流。 2GWh设备产线+逆变器龙头渠道,助力锂电储能龙头地位 公司可提供多种规格电力储能锂电池、储能逆变器、能量管理系统等核心设备,同时推出光伏电站能量搬移、微电网储能和电力调频等一系列先进的电力储能系统。公司的主要产品和解决方案包括户用分布式和集中式两种,年产2GWh电力储能设备产线已正式投产,助力锂电储能龙头地位。 维持“推荐”评级 考虑增发摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.75元、0.98元和1.22元,分别对应31.67倍、24.24倍、19.45倍PE。考虑到公司在储能板块有核心优势,以及布局电机控制器和充电桩业务,弹性较大,维持“推荐”评级。 风险提示 项目推进不及预期风险,竞争激烈毛利率下滑风险,应收账款回收风险

资产减值损失计提大幅回落,主营业务发展稳健致净利同比大增。 公司前期经营钢贸业务所产生的资产减值损失计提一直是拖累利润的关键,自2015年计提4.84亿元后已基本出清;上半年公司资产减值损失仅1768万元,同比大幅回落,今后公司发展将轻装上阵。报告期内,工业锅炉、电站锅炉同比正向增长,余热锅炉因行业景气度下降而同比下降约50%;此外,总包业务同比增长48%。公司目前传统业务在手订单约39.82亿元,预计今后仍将稳定发展,并逐步向海外扩张。 光热业务有望爆发,成为新增长点。 光热发电1GW示范项目名单有望于近期公布,电价补贴也将同时推出,这将拉开光热发电在我国发展的序幕。我们预计,“十三五”期间我国将完成约5~10GW的光热装机,示范阶段行业市场规模将达千亿以上。公司作为国内少数的具有项目经验的设备商,能够为其中的塔式电站提供吸热器、换热器等装备(占电站总投资的20%~25%),市场空间广阔。此外,公司还参股中控太阳能(约占13%股权),投资收益与项目订单将得到保障。 首次覆盖给予“推荐评级”。我们预计公司2016~2018年将实现营收28.11/36.66/41.60亿元,实现净利润2.05/2.78/3.43亿元,实现EPS为0.33/0.45/0.56元,对应目前股价的PE为34/25/20倍。考虑到公司主业发展稳健,光热业务有望爆发,我们给予公司“推荐”评级。 风险提示。 1.光热发电业务拓展不及预期;2.政策风险;3.行业竞争加剧风险;

事件: 近日,公司公告了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》、 《关于设立佛山智光用电服务有限公司的公告》。 投资要点: 柳州汽车城电镀工业园区项目有望大幅提升售用电业务竞争力 公司与广西荣凯、自然人罗志光和徐爱芬签署了《柳州汽车城电镀工业园园区用电设施之投资合作协议》,四方拟共同出资5,000万元设立智光荣凯。其中,控股子公司拟投资2,550万元,占智光荣凯51%股权;广西荣凯拟投资1,700万元,占智光荣凯34%股权。业务主要包括:园区内建筑物的低压配电设备设施、园区内的10kV输电线缆(不含线路土建部分)、园区内110kV专变电站首期1*40MVA(具体以当地供电部门批复文件为准)、供电局输电站口至园区内110kV专变电站的高压输电线缆及设施等。收入主要包括:用电管理费用、用电及设施损耗补偿费用、国家及行业规定的输电价差、未来可能的购售电价差等。 售用电服务进展顺利,效果明显 2016年上半年,用电服务实现收入2,778万元,同比增47.61%,净利251.73万元,同比增87.85%。随着肇庆、汕头、东莞、江门用电服务公司相继获得承装(修、试)五级资格。公司进一步完善“智能能用电服务平台”,完成APP开发,使线上信息与线下服务更具智能化和移动化,增强用户粘性。在广东8月份的竞价交易中,公司中标电量2820万亿千瓦时,同比增长2700%。 维持“推荐”评级 考虑到定增摊薄等因素,我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.63元、0.81元和1.05元,公司在售用电领域布局较快,维持“推荐”评级。 风险提示 竞争激烈带来毛利率下降的风险;项目推进不达预期风险。

盈利能力大幅提升,三费支出控制合理 2016年第二季度,公司实现营业收入4.10亿元,环比增长9.63%;实现归属于母公司股东净利润4,865.54万元,环比增长43.17%。二季度盈利能力大幅提升,公司积极开拓高附加值产品市场,二季度实现综合毛利率24.06%,环比增加1.97个百分点。同时,财务费用大幅下降,报告期内同比下降88.55%,为归还银行借款带来的利息支出的减少。 乘用车齿轮保持高成长,摩托车齿轮下滑明显 报告期内,乘用车齿轮实现营业收入2.91亿元,同比增长24.85%,但毛利率小幅下降1.48个百分点。商用车齿轮业务下滑趋势收窄,报告期内小幅下滑2.88%,较去年同期的-25.79%收窄22.91个百分点。另一方面,工程机械、摩托车业务仍处于景气度下行通道,分别实现营业收入1.07亿元与5,237.99万元,同比增长3.72%与-27.83%。 加大新能源汽车领域研发投入,自动变速器齿轮业务迎机遇 公司继续强化在新能源汽车领域项目的开发力度,一方面,与比亚迪、奇瑞等现有客户加强合作紧密度,订单保持高速增长;同时,与舍弗勒、博格华纳等公司的合作进入样品订单阶段,后期有望获得大规模批量订单。公司与上汽合作的桐乡混动汽车齿轮件生产建设项目有望于今年建成并实现小批量供货,期待其2017年满负荷生产状态下带来的业绩提速。自动变速箱齿轮业务方面,公司抓住乘用车手动变速器齿轮逐步向自动变速器齿轮转型升级的机遇,与上汽、东安等合作开发的自动变速器齿轮产品已获业主认可并成功推向市场。 工业机器人RV减速器产业化渐行渐近 公司于2013年起进入工业机器人RV减速器领域,先后承担工信部智能制造专项“工业机器人高精度减速器智能制造建设项目”、“国家‘863计划’机器人RV减速器研制及示范应用项目”等国家级综合项目。公司RV减速器将大概率于明年实现量产,国内外一线机器人本体制造商下游需求旺盛。根据计划,公司2017年RV减速器产能将提升至2万套/年及以上,进口替代市场正逐步打开。 轨道交通齿轮迈出实质一步,与采埃孚合作顺利 2014年公司尝试承接德国采埃孚高铁动车传动件研制项目,并签订CRH380高铁变速箱齿轮小批量样品合同。今年2月,公司已成功收到中铁检验认证中心变更确认结果通知书,公司顺利成为采埃孚高铁变速箱核心零部件全球唯一供应商。 首次覆盖,给予“推荐”评级 公司为国内最大专业的齿轮零部件制造企业之一,正积极开拓工业机器人精密减速器、轨道交通齿轮以及新能源汽车齿轮领域业务。考虑其2017年新增的工业机器人精密减速器业务带来的业绩提升,预计2016年~2018年EPS分别为0.53元、0.71元以及0.89元,对应当前股价市盈率分别为46.01倍、34.26倍以及27.28倍,给予“推荐”评级。 风险提示 乘用车齿轮增速下滑;工业机器人产业景气度下滑;原材料价格上涨。

事件:发行股份及支付现金购买标的公司股权和发行股份募集配套资金。掌维科技100%股权、观达影视100%股权和科翼传播20%股权。本次交易之前,上市公司已持有科翼传播80%的股权;本次交易完成后,观达影视、掌维科技、科翼传播将成为上市公司的全资子公司。本次发行股份购买资产交易价格为28.95元/股,募集配套资金发行价为不低于29.11元/股。 投资要点: 布局内容-营销全产业链,打通IP-内容-营销。 掌维科技主要从事网络文学的版权运营服务,主营业务包括数字阅读业务和版权衍生业务,观达影视主要从事电视剧的策划、制作及发行业务,科翼传播主营业务包括内容整合营销传播服务和内容制作业务,具体可分为综艺节目及影视剧宣发、商业品牌整合营销和内容制作三大业务板块。 上市公司此前在内容营销领域已加强布局。 如思美传媒联合同程旅游、腾讯视频出品的首部网络公路喜剧《世界辣么大》累计播放量破亿。联合淘梦出品的古装巨制《大明锦衣卫》今年6月开机,帮助天猫冠名《极限挑战》,佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品了《虎妈猫爸》等。 收购标的在综艺节目和青春剧领域已经树立了较高的品牌知名。 科翼传播参与了《奔跑吧兄弟》、《中国好声音》等国内众多热门综艺的互联网整合营销;在商业品牌整合营销领域,科翼传播已为上海大众、可口可乐、伊利、美丽说、百雀羚、蒙牛、相宜本草、宝马等知名企业提供整合营销服务;在内容制作领域,科翼传播联合腾讯视频、爱奇艺、爱享文化等合作伙伴出品了《燃卡100天》、《魅力野兽》、《有料》、《剧透》等网络自制内容,在新媒体内容制作行业获得了一定的市场口碑。观达影视主要从事电视剧的策划、制作与发行业务,致力于创作观众喜爱的“青春女性品牌剧”,在青春题材市场日益火爆的背景下,由观达影视所制作的《旋风少女》、《美丽的秘密》、《十五年等待候鸟》等青春品牌剧在国内影视市场尤为亮眼。 收购标的协同效应强。 上市公司拥有大量的广告主资源,目前已经沉淀了欧莱雅、上海家化、相宜本草、中粮集团、娃哈哈、上海通用、一汽大众、克莱斯勒、北京现代、中国平安、中国银行、农业银行、江苏银行、阿里巴巴、京东、滴滴出行、三九医药、滇虹药业、养生堂等一大批优质的商业品牌客户。科翼传播可以利用其在影视剧宣发领域的优势对满足广告客户在内容营销领域的需求并结合观达影视在影视剧制作领域的实力以及掌维科技的优质Ip,同时进一步加强上市公司与国内主流地方卫视媒体的业务合作,增强公司在与地方卫视媒体业务合作中的话语权。 16-17年业务规划。 公司业务将围绕内容营销产业链进行全面展开,16-17年计划参与网络大电影20-30部,多以为客户定制为主,网络剧3部,网络综艺2-3个,栏目2个,电影0-1部,电视剧5部。 增厚业绩。 2016-2018年,掌维科技承诺“考核实现的净利润”应分别不低于3,600万元、4,400万元和5,500万元;观达影视承诺“考核实现的净利润”应分别不低于6,200万元、8,060万元和10,075万元;科翼传播承诺“考核实现的净利润”应分别不低于3,350万元、4,020万元和4,824万元,合计16-18年“考核实现的净利润”承诺净利润为1.315亿、1.648亿和2.04亿。2015年原上市公司净利润8880万,新公司的并表对上市公司业绩有较大提升。加上此前收购的爱德康赛于2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度应实现的度经审核税后净利润应分别不低于2,500万元、3,250万元、4,225万元、4,647.5万元、5,112.3万元。公司收购的几家公司16-18年承诺净利润分别为1.64亿,2.07亿,2.5亿。 维持“推荐”评级。 我们预测公司2016-2018年的净利润分别为1.54亿、2.78亿和3.75亿,预计此次收购的公司于17年并表,按照全面摊薄的股本3.47亿计算,每股收益分别为0.54元、0.80元和1.08元,对应当前股价市盈率分别为70x、47x和35x,此次公司深度布局内容营销领域打开新的成长空间,外延并购的成长预期强,维持“推荐”评级。 风险因素:1)大客户流失的风险;2)传统广告业务大幅下滑的风险;3)新收购公司整合缓慢的风险。

事件: 公司8月15日发布2016年半年报,2016年上半年公司实现营收1.67亿元,同比增长24.00%;归属于上市公司股东净利润1961.21万元,同比增长15.79%;扣非净利润1875.47万元,同比增长30.24%。实现每股收益0.16元。 投资要点: 整体业绩增长符合预期,测试服务如期大幅增长。公司主营专注,长期致力于力学环境测试设备及第三方委托测试服务。上半年设备销售方面取得营收9277.94万元,同比增长10.31%,略低于我们的预期。其中传统行业订单略有下降,新能源等新兴行业订单同比大幅增长36%,募投项目全面投产,取得了多类新产品订单25个,合同金额4895万元,液压振动试验系统订单增长超过100%。液压振动试验系统由于生产技术和工艺较为复杂,生产周期较长、投入较大,目前我国大部分液压振动试验系统主要依赖进口,公司订单的大幅增长将有利于这一局面的改观。公司整体设备销售毛利率32.88%,同比下降0.35个百分点,行业正在经历转型变革期,传统的振动设备销量增速下滑,新产品订单正在拓展。测试服务方面,取得营收6903.87亿元,同比大幅增长54.09%,略高于我们的预期。公司下属子公司南京广博、重庆广博营收实现翻倍增长,苏州广博也大幅增长32%。受益于子实验室的增多以及新增子实验室业务的逐步稳定,其中成都广博已开始盈利。整体毛利率68.58%,比去年同期下降3.28%个百分点,一定程度上受部分新建子公司成本提高的影响。 实验室规模扩张稳步进行,公司战略清晰。公司目前已拥有9个实验室子公司,规划在“十三五”末期实现子公司15-16个,规模和数量的扩张正在稳步推行。北京创博产能饱和,现已租赁新厂房并准备装修,厂房面积由原来的2000平米增至12000平米;湖南广博已购置约20000平米的用地,自建厂房完成实验室建设;成都广博设立之后现已开始盈利,增速超 预期;在西安、东莞等地的新建实验室项目调研准备工作也顺利进行中。公司全国性的实验室连锁网络初步形成,工作重心向测试服务业务大力倾斜的经营战略正有条不紊地推进。 行业壁垒较高,公司核心竞争力明显。公司主营设备为力学振动试验设备,该设备具有技术密集型特点,主要为订制品,我国对振动试验设备的量能传递、溯源、精度等级的测量已具备比较完整的计量和校准体系,对实验设备的设计、生产和工艺有较高的要求。这就要求生产企业具备较强的研发能力以及从业经验丰富的技术储备作为支撑,因此行业竞争者较少。目前公司主要的国内竞争对手是苏州东菱振动试验仪器有限公司和北京航天希尔测试技术有限公司,外资对手主要是美国UD公司、MTS系统公司和日本IMV公司等。公司研发投入占营收比例逐年上升,从2012年的4.79%上升至2015年6.33%。测试服务方面,资质壁垒和客户基础壁垒尤其明显。公司拥有行业内最权威资质认证,获得CNAS实验室认可、DILAC认可和CMA计量认证,主持或参与制订了多项国家标准和行业标准。公司客户涵盖中国航天科工集团等国家航空航天大型企业、北京轨道交通运行控制系统国家工程研究中心等轨交领域大型企业、清华大学等高校研究所和科研机构、比亚迪等国内外电器及汽车等行业的龙头企业,客户阵容强大。 受益航空航天、新能源汽车、轨道交通等行业的快速发展。公司测试服务包括电子电器检测、航空航天检测、科研及检测机构委托服务以及汽车和轨交检测。“十三五”明确扶植航空航天产业,通用航空也将从民航规划中单列出来;新能源汽车政策不断推出,行业高速发展;轨交方面,我国城市轨道交通建设总里程有望达到5000公里,城市轨道交通里程有望达到8600公里。种种现象表明,政策对于公司下游行业的支持力度空前,我们预计受“十三五”期间航空航天、新能源汽车以及轨交政策的大力扶持,研发费用的提高,公司电子电器检测业务、科研检测机构业务将继续保持高速增长,而汽车和轨交检测增速也将提高。 维持“推荐”评级预计公司2016年~2018年EPS为0.49元、0.77元以及0.96元,市盈率对应当前股价分别为71.20倍、45.22倍、36.38倍。公司经营稳健,业绩增长明确,维持“推荐”评级。 风险提示。 规模扩张带来的管理能力不匹配;设备原材料价格上涨超出预期。

静丙表现亮眼,助推业绩高速增长。 2016年H1公司营收及净利润增速都达到30%以上,预计主要原因有两方面:1)血制品营收同比快速增长,其中静丙增62.61%,2)血制品毛利率提升1.46个百分点,其中白蛋白毛利率提升5.17个百分点,静丙提升1.54个百分点。预计下半年业绩高速增长仍将持续。 血制品量价齐升有望延续,1000吨目标有望提前实现。 采浆量方面,一方面公司新获批的多个浆站陆续投产,另一方面公司加强了对单采血浆站的管理使原有浆站采浆量也有较大提升,预计公司有望在16年实现采浆量破1000吨的目标,为公司未来几年的业绩高速增长打下基础。价格方面,近期福建PCC招标价大幅上调,使其他产品的价格提升成为可能,预计在血制品紧缺的大背景下,量价齐升有望延续。 单抗及疫苗业务后续发展值得关注。 上半年公司取得了注射用重组抗人表皮生长因子受体2(HER2)单抗(曲妥珠单抗)的临床试验批件,其他已报批临床的产品也值得期待。疫苗方面也有多个产品完成了临床试验报批生产,预计随着山东疫苗事件的结束,疫苗业务的营收将有所恢复,盈利能力有望进入上升通道。 维持“推荐”评级。预计公司16-18年EPS分别为0.83、1.01、1.23元,对应8月17日收盘价,市盈率分别为47、38、31倍。鉴于公司采浆量增长快、血浆综合利用率高,我们预计公司营收较快增长、毛利率稳定提升是大概率事件,给予公司“推荐”评级。 风险提示:1、成本上升;2、政策风险。

事件: 公司于8月15日晚间发布2016年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入2.92亿元,同比增长45.74%;实现归属于上市公司股东净利润2,434.83万元,同比增长41.82%;实现基本每股收益0.11元,同比增长41.82%。 投资要点: 第二季度收入保持稳健,管理费用增长较快。 2016年第二季度,公司实现营业收入1.55亿元,环比增长13.14%;实现归属于上市公司股东净利润976.09万元,环比下降33.10%。第二季度净利润环比有所下降一方面由于单季度营业成本较上季度增加1,151万元,环比增长13.93%;另一方面,三费较一季度共增加939万元,环比增长26.20%,其中管理费用环比增长达28.39%,主要新增费用来自无锡法兰并表因素以及股权激励费用。 上半年增速主要来自无锡法兰。 从上半年看,并表无锡法兰成为公司业绩增长的主要动力,其报告期内实现营业收入9,163.41万元,占公司总营收31.38%,实现净利润1,368.31万元,占公司净利润总额56.20%。公司传统业务受限于冶金行业持续低迷、核电订单交货期较长等综合原因,目前仍处于调整期。分项目看,冶金事业部上半年实现营收8,813.13万元,同比降幅21.29%,成为拖累传统主营主要原因。另一方面,核电事业部复苏迹象愈发确定,其上半年实现营业收入9,682.00万元,同比大幅增长61.24%,且由于核级阀门占比提速明显,核电产品毛利率有效提升4.39个百分点至44.06%。能源装备事业部上半年表现较好,实现营业收入9,406.47万元,同比增长397.58%,业务占比从2014年的9.39%迅速提升至目前的33.71%。受益于并表因素,产品毛利率较2014年年报披露数据提升30.56个百分点,毛利率已恢复到行业中上游水平。 核电新增订单低于去年同期,期待下半年发力。 报告期内,公司冶金事业部累计取得订单0.8亿元,同比下降24.53%;核电事业部0.93亿元,同比下降69.21%;能源装备事业部0.31亿元,同比下降52.31%;无锡法兰累计新增订单为0.89亿元。核电事业部新增订单低于去年同期主要原因在于上半年新机组的招标数量较低,大规模招标尚未开启。我们认为,2016年下半年核电新机组或将密集批复,其也将同步带动大量招标的开始。按全年来看,根据每年新开工6~8台机组的计划,相信公司下半年核电新增订单将大幅提升,预计全年仍可保持去年同期水平。 维持“推荐”评级。 公司为国内核电蝶阀、球阀龙头企业,随着国内核电机组建设的加快,公司有望全面受益于增量及存量市场的大幅攀升。预计2016年~2018年EPS分别为0.29元、0.49元以及0.59元,对应当前股价市盈率分别为71.38倍、41.44倍以及34.66倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 核电“十三五”装机容量低于预期;冶金行业景气度进一步下滑;能源装备领域竞争加剧。

事件: 公司发布2016年半年度报告,上半年实现营业收入10.54亿元,同比增长13.58%;实现归属上市公司股东净利润6805万元,同比增长224%,实现每股收益0.13元;同时,公司给出预计1-9月实现归属于上市公司股东的净利润9000万~12000万元,同比增长280.82%至374.42%。 投资要点: 公司经营管理改善,三费大幅下降,政府补贴增厚上半年业绩 上半年公司实现扣非后净利润2737万元,同比增长97%,主要的改善来自于公司加强了经营上的管理增效,上半年经营业绩同比改善明显,公司三项费用同比均有较大幅度下降,销售费用为1229万元,同比下降46%,管理费用3012万元,同比下降19%,财务费用为3056万元,同比下降43%,我们看到公司三年期定增完成后,补充了流动资金,财务费用下降直接受益,同时也可以看到,管理层控股比例进一步提高之后,对于公司经营业绩的改善明显,我们认为这种改善只是开始,未来更值得期待;另外公司上半年获得了4145万元政府补贴,是使得上半年业绩同比大幅增长的另一个主要原因。 鸡鸭联动效应,看好下半年及明年业绩 进入补栏旺季,下半年肉鸭行情有望景气,相对于白羽肉鸡行情,16年的白羽肉鸭行情相对平淡,15年上游祖代鸭略有下降,整体供给下降不明显,整体上鸭苗和冻品的供给相对充足,外加消费需求未有明显改善,使得16年上半年整体上处于相对平淡的状态;从往年来看,7、8月为肉鸭补栏旺季,近期鸭苗价格上涨至3.5元/羽,毛鸭价格也逐渐的上涨,这一点已经有所体现,肉鸭养殖盈利大幅改善,受益之前低苗价和低饲料,上周出栏盈利已接近5元/羽,我们认为下半年肉鸭业务弹性有望增加;另外一点往年来看,鸡鸭产品存在将为明显的联动作用,近期白羽肉鸡行业的上涨也将在未来有效的带动肉鸭产品的上涨,并且猪肉价格也处于较好的行情,未来畜禽养殖基本面都处于较好的情况下,我们认为公司鸡鸭业务也将联袂增加公司业绩弹性。 盈利预测与投资评级: 我们预测公司16~17年EPS分别为0.46元和0.70元,我们看好公司未来的发展,员工持股参与定增显示管理层信心,16~17年公司有望出现鸡鸭联动效应,我们继续给予“推荐”评级,建议持续关注。 风险提示 鸭苗、冻品产品价格的波动,密切关注疾病情况。

事件: 2016年8月8日,公司全资子公司京蓝生态与巨鹿县政府和普丰投资共同签订《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》。项目合作区域规划农业用地约66.6万亩,实施面积不低于40万亩,建设内容包括但不限于供水管网、机井首部、微喷灌系统、智能控制系统、农田灌溉用水计量管理系统、水肥一体化系统等。项目建设期为3-6年,项目建设总投资约20亿元人民币,运营期为20年。 投资要点: 摘要二全国国内首个全县域现代农业智慧节水灌溉PPP项目,示范效应将有助于公司未来开拓更多相似业务。 目前,我国农业高效节水灌溉市场出现两个显著的变化:一个是国家对于工程的质量和后期运管的监管都在加强;另一个是高效节水灌溉社会化程度在快速推进,PPP、BOT等政府与企业乃至用水户共同建设和管理的模式快速铺开,这一方面带来工程项目规模和复杂程度的提升,另一方面也对于企业的资金实力提出了更高的要求。我们认为,在这种背景下, 攻城略地,硕果累累,奠定公司业绩高增长基础! 之前,公司已经与呼伦贝尔、翁牛特旗、托克托县、威县合计签订投资框架协议75亿元,且各地均有可观规模订单落地,一方面显示出了公司强大的拿单能力,另一方面也体现了公司“生态环境产业+互联网”业务模式的有效性。加上这次签订的巨鹿县投资框架协议,公司签订投资框架协议总额已经高达95亿元。此外,京蓝能科和京蓝环宇也有相当规模订单落地,京蓝能科目前已签订的订单约3亿元,全年预期至少在6亿元以上,京蓝环宇也与广安市、西洞庭管理区管委会等达成战略合作意向,进展顺利! 给予强烈推荐评级! 我们对公司推荐逻辑落实为三句话:行业非常好,模式特别棒,订单超级多。预期16-18年公司每股收益为0.50、1.10和1.82元,对应26元股价市盈率为52、24和14倍,三年有翻倍空间,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 1、收购不能如期完成;2、竞争激烈;3、政策变更。

事件: 近日,公司发布了《2016年度半年报》,实现营业收入4.81亿元,同比减少3.26%,实现归母净利润1.18亿元,同比增长6.51%。 投资要点: 售电量下滑致电力收入减少,自发水电提升毛利率 公司供区大宗工业客户用电需求减少,销售电量出现下降的不利局面,电力业务收入同比减少9.37%。结合流域来水较好的实际情况,通过实现鱼背山、杨东河等多水库联合调度和优化电网运行方式,使低成本的自发水电上网电量达3.56亿千瓦时,同比增长34.75%,高成本的外购电量同比减少32.88%;同时,经过多方协调,公司争取到湖北电网与重庆电网等单位的电价优惠政策,使外购电成本同比减少28.90%。截至2016年6月30日,公司下属及控股公司水电站累计完成发电量4.1430亿千瓦时,同比增加40.79%。另外,公司还有5.96万千瓦水电在建项目。公司自发水电毛利率较高,有力提升公司发电业务整体毛利水平。公司电力业务利润同比增长8.70%。

事件: 厦门港务发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入381121.04万元,比去年同期增长了11.57%;实现归属于上市公司股东的净利润8302.05万元,较去年同期下降了8.87%。 点评: 业绩基本符合预期,财务费用有所下降。本报告期内公司业绩基本符合预期。分项来看,财务费用较上年同期减少474.63万元,主要系上半年银行贷款利率同比下调,融资成本降低;上半年只有1个亿短期融资券且5月已归还,相比去年同期3个亿短期融资券对应的利息支出减少所致。本报告期内资产减值损失较去年同期下降182.99%,主要系本报告期贸易业务因钢材市场回暖,计提的部分存货跌价准备转回所致。本报告期内经营活动产生的现金流量净额比上年同期下降104.46%,主要系本报告期贸易业务量增大,购买商品支付的现金增加所致。 签署补充协议,敲定石湖山码头股权最终交易价格。8月12日,公司与港务控股集团补充签署了《股权转让协议的补充协议》,对标的股权最终交易价格进行了确认。经港务控股集团与本公司协商一致,目标股权最终交易价款确定为716,494,250.79元。本次股权转让交易完成后,石湖山公司将成为本公司的控股子公司,并纳入公司合并财务报表范围。 维持“推荐”评级。本次交易完成后,公司将获得厦门港区优质的散货码头资源,货物吞吐量、营业收入将得到迅速提高,进而促进代理、理货等其他港口码头相关业务收入的增长,我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理,发挥港口资产的协同效应,促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.54元,0.55元和0.63元,维持“推荐”评级。 风险提示:本次交易的审批风险,宏观经济环境风险。

事件: 近期,我们对公司进行了实地调研,与公司管理层进行了交流。 点评: “十三五”规划推动高速公路建设,高速监控增长趋稳。“十三五”期间计划新建高速公路里程4.6万公里,到2020年全国高速公路里程将达到16.9万公里,较之现阶段增长37%。在此背景下,作为高速公路“标配”的高速视频监控市场也将随着增长。公司是国内高速监控中段的视频传输设备领域的龙头,凭借技术优势,在国内高速公路中享有高市占率,并且以此为根基,拓展成为集前端视频采集、中段传输、后端存储显示为一体的高速监控方案提供商。我们相信公司在“十三五”高速公路建设带动下,将稳定获得高速监控订单,该业务未来将稳定增长。 站稳安防监控行业,并向解决方案提供商转变。在平安城市、智慧城市政策推动下,国内安防行业的市场近几年一直维持15%-20%的高增速。公司凭借在高速视频监控行业中积累的项目经验和技术优势,顺利布局安防监控领域,依托OB-VAV3200平安城市综合应用管理平台,以OB-VAR3S为骨干支撑,打造平安城市立体防控体系。目前公司已经成功完成“浙江萧山平安城市”、“江苏无锡平安城市”、“河北唐山平安城市”等项目。我们认为公司目前在二三线城市积累的丰富项目经验,在城市安防向三四线城市拓展的趋势中将带动公司业务增长。2016年上半年实现营收1.57亿元,同比增长15.66%,未来几年公司高速公路监控和城市安防两大传统业务将取得稳定增长。 经营现状有喜有忧,公司积极面对。前端摄像头设备进入门槛低且市场空间较大,使得众多厂商闻风而动,造成产品同质化严重、竞争加剧、价格走低、利润空间被压缩。公司的前端产品设备也避免不了价格战带来的弊端,产品毛利率逐年下降,其毛利率从2013年的57.00%下降到2015年的46.38%。面对产品利润空间不断减小的现状,公司一方面加强技术研发,结合自身传输技术打造产品的差异性竞争优势;另一方面加速销售团队建设,以提升产品销量来弥补利润的损失,2016年上半年,公司销售费用为0.18亿,同比增长68%,大部分费用增加来自于销售团队薪酬和交通差旅费的增加。除此以外,公司的垫资经营模式也导致应收账款的增多,2016年上半年公司应收票据达371万,比去年同期增长近4倍;其他应收款达1626万,同比增长70%。公司未来将引入第三方融资模式,加快变现速度。 试图打造视频服务平台,外延收购预期强烈。公司试图打造视频服务B2B平台,为其他企业提供视频服务,如无人机巡检视频服务等。如此公司可以进行轻资产运营模式,奠定未来业绩的新增长点。一方面,公司注重相关技术的研发,其中简单辅助性识别应用已经形成成熟产品,未来公司将加大人脸识别等人工智能方面技术研发,以提升视频信息分析能力,打造具有核心竞争力的视频服务平台。另一方面,公司尝试通过外延收购战略来加快步伐,以获得相关核心技术和运营经验,尽快切入视频服务领域。因此,我们认为公司在视频服务平台方面的外延收购预期强烈,建议关注公司资本运作动态。 首次覆盖“推荐”评级。我们预计16、17、18年EPS分别为0.24、0.30和0.36元,对应PE分别为69、56和47倍。考虑到公司传统业务的稳定增长和未来的外延并购预期,给予公司“推荐”评级。 风险提示:产品竞争进一步加剧,毛利率下降;外延收购不及预期。

事件: 近日,公司发布了《2016年半年度报告》的公告。2016年上半年,公司实现营业收入155,139.79万元,同比上升51.62%;实现归属于上市公司股东的净利润6,667.97万元,同比上升146.44%。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为7850.88万元~8505.12万元。 投资要点: 起重装备业务交付增加,带动业绩大幅增长 起重装备和船舶配套业务拉动业绩成长,其中起重装备业务贡献最大,实现收入13.21亿元,同比增长139.28%;实现毛利率26.01%,同比提升1.65%。船舶配套业务实现收入1.09亿元,同比增长13.37%,实现毛利率20.34%,同比提升9.67%。海工装备和立体停车装备业务对业绩有所拖累,但占比较小。海洋装备业务实现收入6408.37万元,同比减少77.45%;毛利率实现-38.94%,同比减少49.27%。立体停车设备实现收入4886.18万元,同比下降42.25%,实现毛利率18.23%,同比下降11.94%。 节能环保即将发力,打造第二增长极。

事件: 公司公布2016中报营业收入132.89亿元,下降5.09%;净利润7.41亿元,比上年增长18.56%。经营活动产生的现金流量净额15.84亿元,比上年增长197.19%。基本每股收益0.566元/股,比上年增长18.41%。 投资要点:公司以 “技术立企,稳健经营”的战略,以新产品、新营销确立高端品牌优势,未来可望保持行业龙头地位。我们预测公司未来数年收入仍维持低速增长,而利润则可保持稳健,预测今年EPS1.29元,动态估值仅14倍,给予推荐评级。 摘要一 彩电行业整体面临量增价跌的不利状况;公司采取了换量保价赢利润的经营战略 摘要二 海信1962万的智能电视用户数为进入内容服务业打下基础;以互联网品牌开发与有力的体育营销回应电商挑战 风险提示 行业竞争激烈、销售继续滑坡