事件:3月2日,公司公告一季度预计实现净利润19000万元-21000万元,同比增长317.90%-361.89%。 内生与外延并举,业绩大幅增长:一季度公司业绩同比实现大幅增长一方面源自公司内生增长加速,另一方面外延扩张战略顺利推进,去年100%收购的三家子公司富强科技、德乐科技和智诚光学业绩优异,产品和客户结构进一步优化,与公司传统精密制造板块间协同效应十分明显,大幅增厚了公司业绩。 动力锂电隔膜供应缺口极大,公司前瞻性布局龙头优势明显:国家对新能源汽车产业的政策支持在广度、深度和力度上已毋庸置疑,动力电池需求高速增长带来高端锂电隔膜极大的供应缺口,我们在此前深度报告中已前瞻性判断湿法隔膜在动力领域替代干法将是必然。经过我们草根调研和产业链上下游验证,苏州捷力(公司51%控股)在良品率、品质速度和成本上显著领先于其他企业,为国内当之无愧的湿法隔膜龙头。捷力现已批量供货ATL、LG、比亚迪、力神等国内外一流锂电厂商,预计16年下游客户将逐步导入松下、三星、索尼、SDI等,良品率达88%。根据公司公告规划16年苏州新增4亿平米,17年合肥再增5亿平米,公司总产能将至10亿平米,按照GBII数据,我们预计公司未来全球市占率将达到15%~20%,龙头优势已经非常明显。 智能制造业务高速成长:富强科技(公司100%控股)此前80%的产能直接供给全球知名消费电子企业A公司,作为其智能手表项目上的自动化产线及组装与检测设备的供应商。公司发展现处于全面上升期,预计16年除继续拓展A客户phone类、pad类业务外,还有望在非A类客户和软件上取得重要突破,未来将成为智能制造领域设备+系统+服务全套解决方案供应商。 投资建议:公司未来传统制造+高端膜材料+智能制造三大业务持续快速发展协同效应明显,公司高管及核心技术人员大比例参与定增彰显对未来发展的极强信心。我们坚定看好公司外延与内生并举,低估值高成长性优势凸显。考虑增发摊薄,我们预计胜利精密16-17年EPS分别为0.76元和1.13元,对应16年仅25倍PE。公司未来重点拓展高端膜材料+智能制造两大业务,保守给予40倍PE,对应目标价30元,维持买入-A评级。 风险提示:行业竞争加剧、新能源汽车行业发展不及预期

疆内中高端乳制品和烘焙品牌:公司主营乳制品、烘焙食品和节日食品的生产销售,深耕新疆市场多年,麦趣尔品牌在疆内享有较高知名度。 公司品牌定位中高端,乳制品在疆内高端液态奶细分市场占有较为重要位置,尤其在乌昌地区领先优势明显;烘焙业务已经在疆内、北京、浙江等地发展起280余家连锁店,预计未来将继续通过直营及区域品牌整合等方式扩大连锁规模,增强渠道规模效应。 乳制品立足中高端,疆内乳业龙头呼之欲出:得益于品牌定位中高端化及本土化运营的成本优势,公司乳制品盈利能力保持在较高水平,预计全年乳品毛利率在37%左右。公司高端白奶及养生调味奶,售价比肩伊利高端奶金典、蒙牛特仑苏。公司拟大力度参与呼图壁种牛场改制,若改制顺利,种牛场优质奶源将有力拓展公司上游产业链,旗下西域春乳业也将与麦趣尔品牌优势互补,打造疆内乳业龙头。加之未来募投项目投产、上游产能瓶颈打开,公司扎根新疆市场有望实现快速增长。 烘焙连锁业务扩张坚定,烘焙行业仍处黄金发展期:城镇化发展、西式食品文化渗透将持续驱动烘焙行业未来快速发展,公司烘焙食品和节日食品收入占比稳定,且业务扩张战略坚定。公司疆内烘焙连锁门店稳步扩张下沉,疆外布点成面、寻求区域化向全国化加速布局,未来有望通过规模化经营、挖掘渠道价值等方式加快发展,分享行业黄金发展期。 新美心食品收购后业绩改善显著,疆外持续整合已在路上:公司此前收购浙江新美心食品,疆外布局再下一城。收购后公司积极调整门店及营销策略,短期业绩恢复改善显著,未来新美心食品凭借产能及规模连锁优势有望成为新的增长点。此外,烘焙行业区域品牌多而分散,当前是门店整合良机,我们认为公司疆外布局才刚刚开始,期待烘焙业务继续做大做强。 投资建议:我们预计公司2015-17年摊薄后EPS分别为0.72、0.88和1.09元,考虑公司未来乳业与烘焙业务具备高成长性,给予公司16年55倍PE,对应目标价48.4元,首次覆盖给予买入-A评级。风险提示:呼图壁种牛场整合进度低于预期、烘焙门店扩张放缓、食品安全事件等。

产能去化,禽链迎史上最强周期。 由于行业持续亏损,行业产能不断压缩。据我们草根调研,祖代鸭存栏量已从2013年底的峰值4500单元下降到约3000单元,降幅达33%,产能去化驱动16年景气继续向上。受祖代引种影响,白羽肉鸡行业产能加速去化。春节后行业景气度远超市场预期。不仅公司鸡产品业务实现高盈利,还通过消费替代作用带动整个鸭产品价格的提升。目前公司具有禽产能1.5亿羽鸭和0.8亿羽鸡,“中国鸭王”地位凸显。 股权多元化,治理结构趋于优化公司通过定增,引入盛合汇富、中融鼎新等资者,与新股东合作的日益密切,为公司的长远发展打下伏笔。2015年6月,公司就与深圳鼎力盛合共同发起设立深圳华英盛合投资管理有限公司,并成立规模约10亿的并购基金,主要用于公司产业链上下游的扩张。公司管理层通过直接购买以及员工持股计划参与公司定增,共计增持了公司约3亿元。在国企改革的大背景下,我们预计公司高管的持股比例还有可能进一步提升。 稳健经营,经营效率稳步提升 公司目前产能利用率不足50%,随着行业周期反转,公司将加大产能投放,提高产能利用效率,从而降本增效。同时,公司将延伸产业链经营,打通终端,直面终端消费者。并加大出口业务。一方面能避免养殖周期价格波动;另一方面,有利于公司产品结构的优化。 投资建议:公司是产业链一体化龙头企业,将充分受益于禽链周期的反转。外部投资人的引入以及利益机制的理顺将有利于公司经营效率的提升。预计公司2015-2017年实现净利润0.17亿、3.08亿、4.08亿元,同比增长36.7%/1695%/32.4%,对应EPS0.03/0.58/0.77元,给予2017年20倍市盈率,目标价15.4元,维持“买入-A”评级。 风险提示:肉鸭价格涨幅低于预期;疫病风险;

“养殖基地+终端”双聚焦,战略转型食品供应商。公司提出三年计划,进军生猪养殖及转型终端食品供应商。基于从源头保证食品供应以及食品安全监管,公司从原来“公司+农户”的模式转向进行“养殖基地+终端”双聚焦,养殖基地端从源头紧抓种源、营养、养殖技术提升和动保防疫,增加养猪的专业能力的打造,对食品安全做体系化的设计和提升,保证肉制品品质、安全及有效供应。基地端,禽、猪养殖基地同步推进,重点开展养殖规模和养殖效率的打造;食品终端,打通产品渠道,获取品牌溢价,逐渐从食品提供商变成解决方案的提供商。 新希望战略转型互联网模式,福达计划打造开放式养殖云服务平台。 养殖云服务平台是公司福达计划创新业务的载体及移动互联网流量入口。平台以开放为核心理念,引进互联网合作伙伴,并向产业链中的运营商开放。为产业链企业提供类淘宝的商机平台,通过“滴滴打车”的抢单模式来撮合交易,并追加了类似“大众点评网”的评价系统,打破信息不对称。 1)对养殖户而言,获得了相对最优的一揽子养殖综合解决方案,获得更好的服务体验以及养殖效率。 2)对产品服务提供商而言,则提供了与客户的直接对接渠道。其中的优秀企业,将通过互联网口碑效应获得加速壮大的机会。 3)对新希望公司本身而言,以撮合交易为切入点获取用户数据,为对接希望金融实现流量变现积累信用数据。同时还以平台规则制定者的身份打开养殖黑匣子,实现养殖全程的可监控和可追溯,为下游消费端的产品品牌形象的树立奠定了质量基础。 禽链景气全面回升,公司养殖及屠宰业务全面受益。国内祖代鸡引种受限,供给下滑。2015年全年引种规模在71万套,预计2016年在50万套左右。禽链产能持续大幅收缩具有高确定性,对应禽链产品价格在2016-2017年上涨具有高确定性。另外,当前禽产品需求已见底,伴随着供给剧减,16年的禽链供求矛盾远比2011年紧张。鸡肉产品前期需求已到最底部,猪肉和鸡肉的比价会推动接下来鸡肉产品需求的回升。从价格上看,现在禽链的产品价格都还在历史低位,禽价还有较大的涨价空间。公司的盈利弹性主要来自于养殖及屠宰业务,将充分受益于禽产业链价格上涨。 投资建议: 传统农牧业务估值:2015-2017年是将畜禽行业加速反转大年,在行业向上周期中,养殖及屠宰业务将具备较大业绩弹性。预计2015-2017年公司农牧业务净利润约为7.57亿、16.31亿、19.01亿元,同比增长374.44%、115.48%、16.55%。给予农牧业务2017年20倍PE,对应市值约380亿元。 综上,预计15-17年,公司实现净利润约为27.19亿、36.77亿、40.49亿元。EPS分别为1.30、1.76、1.94元,给予2017年13.5倍市盈率,对应6个月目标价26.11元,加上公司所持有的其他银行股权价值,对应市值550亿,给予“买入-A”评级。

事件:3月2日,公司发布非公开发行预案,拟以不低于14.16元/股募集不超过约23.5亿资金,用于养殖扩张及建设养殖技术服务站,同时公司将于3月3日复牌。 我们的分析和判断: 1、生猪均价16年有望创新高,公司将充分享受养殖盛宴!全国生猪出栏均价仍维持在约18元/公斤,较2015年年初上涨近50%。1月能繁母猪存栏环比继续下降0.4%,减少15万头,达到3783万头,结合我们近期草根调研,养殖户补栏仍较理性,上涨行情或超预期!同时公司加强精细化管理及原材料成本下降,推动公司成本下降,我们预计公司15-17年养殖成本13.5元/公斤、13.2元/公斤、13元/公斤,预计2016-2017年公司出栏量240万头、300万头,公司业绩充分受益行业反转。 2、养殖产业变局:行业规模化加速,“哑铃型”产业格局愈发清晰1)规模化加速:目前养殖行业集中度仍极低,我们预计截止2015年,大型养殖规模化企业集团出栏量占比仅10%。因养殖周期波动以及环保要求趋严等因素,我国生猪养殖规模化仍在加速发展。2)行业竞争核心:成本控制。猪价格随市场波动,企业核心在于控制成本。只有全面提高精细化管理水平包括提高养殖生产效率、降低资金成本、降低交易费用等,有效降低成本的企业才会成为最后的赢家。3)未来行业格局:哑铃型结构。大型养殖集团与家庭农场(能繁母猪存栏约200头)将成为养殖行业主力军。大型养殖集团依靠精细化管理水平、先进设备、资金优势等可以更好地控制成本;家庭农场养殖责任心强,环保成本低等因素也能有效控制成本。年出栏万头商品猪的中小养殖企业未来发展将遇到瓶颈。 3、定增项目分析:战略转型“现代农业综合服务商”,扩产奠定长期增长基础。 1)本次非公开发行,公司拟投资约6亿建设100个养殖技术服务站。在养殖产业变革背景下,公司战略转型“现代农业综合服务商”,本次定增建设服务站,是公司战略转型的落地。养殖技术服务站将为中小型生猪养殖场提供包括环境服务、生产服务、信息服务、金融服务等一站式服务方案。我们认为养殖行业未来竞争格局呈现哑铃型结构,公司通过养殖服务站可加强与中小型生猪养殖场之间的黏性,推动公司饲料、兽药、疫苗、种猪和仔猪等产品的销售。 2)本次公司非公开发行中约10亿用于养殖扩产,扩产完成后可增加公司55万头肥猪,30万头仔猪产能。我们认为目前猪行业养殖集中度极低,规模化具有巨大空间,养殖行业是农业最好的行业之一,养殖龙头企业具有极大的扩张空间。公司作为农牧龙头企业之一,扩建养殖规模,将为公司打下长期增长基础。此外,拟募集资金中7亿将用来偿还银行贷款,将降低公司财务费用,降低经营风险。 投资建议:我们预计公司15/16/17年归属于母公司净利润3.2/9.6/12.2亿元,对应EPS为0.48/1.44/1.83元。养殖板块行业景气度反转趋势确定,公司成本逐渐下滑,未来2年公司将出现价量齐升的态势。同时公司战略升级加速落地,股票激励方案激发员工活力。我们给予“买入-A”投资评级。目标价30元。 风险提示:养殖反转不达预期;

公告:业绩快报营业收入11.01亿元,同比下滑16.9%,营业利润4415.66万元,同比下滑22.5%,归属于上市公司股东的净利润2992.51万元,同比下滑40.08%。 点评:公司业绩符合三季报的经营业绩预测,公司占据智能汽车的核心制高点--数据,intest前装数据平台,公司以此加速构建“服务圈+智能驾驶圈”两大生态圈。虽然主体业绩因为下游客户市场需求变化和中重卡等大型钢圈销售减少所致,但是10月完成控股的武汉英泰斯特电子技术有限公司2015年实现净利润,归属于上市公司股东的所有者权益197,931.44万元,较上年末增加1.31%,增值2550万元,公司未来增长以intest为基础的智能汽车方向为主,一季度出货量持续放量,看好16年持续高速增长。 数据是最核心竞争力,不仅仅是前装TBOX供应商,软件将成为竞争护城河。兴民钢圈收购intest后全面转型智能汽车大方向,而intest将成为兴民钢圈构建智能汽车生态圈的战略基石!公司与车厂合作紧密,国家级平台将通过商业模式创新与自身优质解决方案迅速切入与整车厂的数据合作。公司深度参与了北汽、长安、长城、广汽等十余家主力车厂的基础数据平台承建。 主业下滑难敌智能汽车万亿级产业空间,业绩有望超预期,增量+存量有望加速成长。1)增量,intest增量大超预期,公司网站资料显示,2014年公司出货1.6万个T-box,净利润达到1600万。2)存量,公司服务生态圈构建完,T-box保有量在未来三年至少保持翻倍,随着数据运营商业模式的不断成熟,单台汽车的ARP逐步提升,空间巨大!投资建议:可以说在智能汽车两个大方向的核心底层基础就是前装的全面深度数据,数据为王,基于此产业逻辑延伸我们去寻找行业龙头,那一定是从数据端切入、全面卡位的龙头企业,具体来说应该具备四个关键能力“前装硬件+软件平台+数据+服务圈”,A股具备此能力的即是兴民钢圈。公司已经具备了自动驾驶标准的内外部制高点:tbox+v2x。 智能汽车行业重大变革的起始点,未来五年科技行业的显著大变革,我们持续坚定推荐公司!予以买入-A评级,6月目标价30元,对应中期150亿市值。 风险提示:行业发展不达预期,公司T-box安装数量不达预期,新客户拓展不达预期

公司电解铝产能大:公司合计电解铝产能75万吨,铝价上涨业绩弹性大。 公司电解铝产能主要包括本部50万吨+子公司林丰铝业(持股比例70%)25万吨,电解铝吨耗电量在12000-13000度之间。所需氧化铝全部外购。 电力成本低:本部电解铝100%自备电,林丰铝电直购电成本持续下降。一是本部电解铝用电采购自全资子公司中孚电力,所需煤炭约35%为自产,65%外购。近年来中孚电力对发电机组改造扩容,2015年已由90万KW增至100万KW,发电小时数7800小时以上,除满足本部电解铝生产需要外,全年结余电量近10亿度,本部自备电占比100%,且2016年发电量有望达到100亿度。二是林丰铝电作为河南省大用户直供电试点单位,用电成本持续下降,2015年以来已下降0.033元/度。 转型IDC业务坚定:公司拟投资22.64亿元建设河南云计算数据中心,计划12000个机柜出租。公司近期公告二次修订版增发方案,拟投资建设的河南云计算数据中心项目投资总额为22.64亿元,公司持股项目公司中孚蓝汛85%,蓝汛欣润持股15%,本次非公开发行拟使用募集资金19亿元用于该项目,建设周期1.5年,数据中心建设完成后将成为大型互联网数据存储中心,为客户提供主机托管、带宽出租等服务,共计12000个机柜用于出租,抢占云计算市场,并将增发价格由5.69元/股下调至4.19元/股,转型决心坚定。 煤炭业务有序重组:已将豫联煤业49%股份转让给控股股东豫联能源集团。 煤价持续低迷,豫联煤业2015年上半夜亏损1761万,公司已开始有序重组,公司原对豫联煤业持股100%,其中37.5%与中原信托开展质押回购,本次转让后,公司持股比例降至51%,煤炭业务对业绩和估值拖累有望减小。 投资建议:买入-A投资评级,3个月目标价7.00元。我们预计未来由于铝价反弹,公司2015年-2017年的收入增速分别为-9.66%、20%、15%,净利润增速分别为-1063.8%、113.6%、108.8%,业绩充分反弹;公司电解铝产能市值比0.55,与云铝股份相近(0.56),且市净率低于云铝,前期滞涨明显值得高度重视。首次给予买入-A的投资评级。 风险提示:1)电解铝行业去产能不及预期;2)中国需求再次出现大幅下滑;3)铝价反弹不及预期;

事件:公司公布2015年年报,实现营收47.11亿元,同比增长42.39%;净利润为5.09亿元,同比增长29.17%;每股收益0.38元,同比增长18.75%。 地产交易业务市占持率续提升、费率略有下降:公司实现代理销售金额为4,309亿元,同比增33.90%,以5%的市场份额领先同业。此外,公司深耕170多个城市,2015年开设1628个售楼处,同比增322个,已实现但未结算的代理销售额约2972亿元,将在未来3-9个月带来预计21.5亿元的收入。由于承接了部分自主性商品房项目,公司代理费率微降至0.82%,但基本保持稳定。 资产管理业务增长中结构调整、小样社区成亮点:公司的资产服务中基础物业管理业务实际在管项目74个,在管面积288.2万方,实现营收4.13亿元,同比增长34.9%,同时小样社区、公寓管理等新业务正积极推进;顾问策划业务由于受到土地购置和开工的下降,执行合约数同比减少127个,收入同比下降20.93%。 地产金融服务持续高增长、积极拓宽筹资渠道:公司家圆云贷产品的放贷共计3.22万笔,放贷金额为29.9亿元,同比分别增长65.05%、51.90%,同时该产品为公司带来收入4.15亿元,同比增长98.41%,从2013、2014年该业务放贷规模仅为1.5亿和19.7亿元。公司筹资渠道多样化,除了银行借款,积极使用P2P和资产证券化ABS(成本仅6%)的形式,大幅降低综合成本。 电商业务平台效应显现、收入爆发性增长:公司电商业务始于2014年下半年,通过建立综合平台、整合营销渠道、收取团购服务费等方式提供服务,15年实现收入7.28亿元,同比增长965.25%。 投资建议:地产政策利好不断,公司新房交易服务市占率持续提升,龙头地位,稳固,公司借助交易、资管、金融和电商四大业务打造全国领先的地产服务商,建立人与资产的链接,有望成为未来地产服务黄金时代的领航者,我们预计公司2016-2018年EPS为0.46、0.55和0.68,对应当前股价PE估值为27X、23X、19X,维持“买入-A”评级,6个月目标价16.1元。 风险提示:地产销量系统性下滑

切入军民融合广阔市场,定增投资“无人潜航器”产业化实现突破,预计今年可投产实现收益。军民融合上升到国家战略高度,有望成为“十三五”规划重点,国防科技军民融合深度发展政策和措施将在2016年出台。公司定增5亿投资无人潜航器生产线,切入无人装备军民用领域,拓展长期成长空间。无人潜航器在军用水下侦察、排雷、潜艇探测,民用水下测绘、油气勘探等领域有广泛应用,进口替代市场空间巨大。日前公司承担研发的无人潜航器项目总体技术方案通过评审,标志该项目产业化实现突破,预计该募投项目今年可投产实现收益。 把握量子通信、微纳卫星产业高速发展战略机会,打造“空天地海一体化”平台。 2016年量子通信将迎来产业化大发展,首条城际量子通信干线“京沪干线”、首颗量子通信实验卫星将发射。我们预测2016年将有千亿级资金进入量子通信产业链。 公司设立子公司、和产业基金,力争2017年前实现量子通信产业化,布局所有上市公司中处于领先地位,将最先受益于量子通信产业化发展。同时公司布局微纳卫星运营及数据服务领域,切入卫星AIS运营服务蓝海,具有先发优势。相信未来微小卫星数据运营能成为公司新业绩增长点。 主营业务高增长,实际控制人多次增持,凸显安全边际。受益于橡胶价格下降和产品升级转型,公司净利润在近四年复合增长率超过55.49%。2015年公司净利润保持28%以上增速,受益于高端产品升级逐渐成功,随着新研发高端产品逐渐投放和生产自动化继续升级,我们预计未来主营业务毛利率将继续提升。实际控制人之一、总经理吴琼瑛女士2016年年初累计从二级市场增持公司股票,比例高达1.45%。此前增发中吴琼瑛女士在5亿定增中认购份额占80%,彰显实际控制人对公司未来发展坚定信心和加速转型的决心。 投资建议:公司“空天地海一体化”转型战略布局逐渐明朗,无人设备率先实现产业化突破,年内大概率能产生收益。切入量子通信、微纳卫星数据运营将为公司提供新业绩增长空间。受益于产品升级转型和原材料价格继续下降,公司主营业务业绩将继续高增速,实际控制人多次增持,凸显高安全边际。我们看好公司优秀的执行力和优质资源推动转型加速。我们预计公司2016-2017年净利润3.35亿元和4.63亿元,对应EPS分别为0.51元和0.71元,给予买入-A投资评级,6个月目标价22.90元,建议投资者重点关注。 风险提示:公司转型进度不达预期;原材料橡胶价格波动引起业绩波动

事件:公司公告,拟使用自有资金12500万元和3500万元分别对培高旗下商业连锁和文化传媒两家公司进行增资,聚龙将分别持有培高连锁、培高传媒26%股权。 点评:快消品供应链优化发展空间广阔。据公告数据,全国范围便利店数量超过500万个,一、二级城市便利店日均流水约7000元+,三、四线及县级便利店日均流水约5000元+。其中,快消品流水额占比约为70%,食品、日化、百货、母婴、酒饮等产品对应万亿级市场。公司投资培高连锁、培高传媒,是对供应链优化业务的全新拓展,拟将培高打造成为一家以供应链优化为核心业务的平台化服务企业,最终实现厂商与终端客户的全面对接,开创全新的供应链管理模式,使厂商产品推广更为精准。 强强联合,竞争优势明显。培高连锁、培高传媒历时近四年时间在供应链整合优化领域进行模式探索、经验积累及递推运营;公司在智能金融终端设备、大数据信息化系统开发、运营服务领域深耕细作十多年。双方分工协作明确,培高负责集采、物流、广告运营及终端递推服务工作,公告提及目前已完成全国600多家知名生产企业及近20万家终端门店的合作谈判及递推工作;公司负责智能收银终端的研发、生产及贯穿整个平台业务的信息化系统开发和大数据运营服务工作,目前已经完成信息化系统的开发工作,以及智能收银终端的研发工作。顺利情况下,系统上线及终端设备的铺货时间均为2016年中左右,预计2017年底覆盖终端门店数量将不少于50万家,覆盖约2.25亿人群。根据业绩承诺,培高连锁的2016年、2017年营业收入累计金额不低于300亿元。 公司战略转型迈开第一步。本次投资可增加销售收入和享受股份分红,公司预计2016年智能收银终端铺货数量不少于10万台,对应销售金额约为3亿元,我们预计该产品净利润率在30%左右;此外,对大量终端门店的覆盖及提供全方位信息化服务所掌控的运营和交易数据将带来巨大增值价值,未来将可能拓展多种供应链金融服务。 投资建议:公司是国内领先的金融IT设备企业,去年人民银行发行新版人民币导致清分机采购延缓,今年将全面恢复;同时,新产品柜员循环一体机(TCR)能有效降低银行运营成本,一旦政策放开,有望成为新的增长极。本次投资进入快消品供应链,社区金融等新业务后续将陆续贡献业绩,我们看好其发展前景。预计2015-2017年EPS为0.47元、0.91元、1.18元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价28元。 风险提示:新进入的供应链管理业务的运营风险。

营业收入增速放缓,利润保持增长:沧州明珠发布年报,公司2015年实现营业收入21.75亿元,同比增长4.08%;实现营业利润2.67亿元,同比提高22.29%;利润总额2.71亿元,同比增长19.66%;归属于母公司所有者的净利润2.15亿元,较上年提高28.44%。基本每股收益0.35元,同比增长20.69%。 同时发布一季度业绩预告,由于BOPA薄膜成本下降、价格上升,以及年产2500万平米的湿法产线1月达产,净利润变动区间9,394.50万元-10,960.25万元,同比大幅增长200%-250%,大超预期。 管材成本下行,管网规划是未来重点:公司PE管道塑料和BOPA薄膜塑料产品主要用于燃气和市政供水,与我国城市规划紧密相关。由于石油价格下行,其下游聚乙烯等产品价格呈下降趋势,降低公司产品成本。地下管网改造被国家高层多次提及,预计将是“十三五”规划重点方向之一。稳健的投资将拉动市场需求,公司有望随之受益。 动力锂电国产化持续,湿法是破局之路:动力电池对能量密度和电池性能的要求,以及涂覆技术的发展,使湿法成为动力锂电隔膜的未来方向。目前全球高端市场仍被日、韩、欧美少数企业把持,国内企业的替代进口之路仍在持续。根据公告,公司2500万平米湿法产线16年1月已经完工投产,6000万平米产线有望16年底建成,同时非公开发行募集资金投建1.05亿平米项目,总规划产能1.9亿平米。公司湿法隔膜产线将在未来三年不断落地投产,打破仅有干法产能、从而干湿并行的关键时点已经到来。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15.90元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为3.56亿、4.38亿和5.33亿元,给予总体16年30倍估值,6个月目标价为15.90元。 风险提示:产能扩展不及预期,产品良率不及预期。

事件:2016年2月29日,海德股份发布2015年年报。根据年报,公司2015年实现营业收入1559万元,同比增长5.9%,营业利润2436万元,同比增长391.3%,归属于母公司所有者的净利润2324万元,同比增长275.3%。 调整收缩房地产业务,转型不良资产管理业务:(1)公司进一步收缩房地产项目投资,将所持有的平湖耀江房地产开发有限公司24%股权出售,公司同时推进原控股子公司安徽海德城市建设有限公司的解散和注销工作,加快回笼资金。2015年公司房地产业务收入为69.7万元,同比下降63.66%;(2)公司拟由房地产转型进入不良资产管理行业,拟向公司间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元。 注册地变更西藏,不良资产管理业务稳步推进:2016年2月16日,公司发布公告称,经董事会表决,同意将拟设立的资产管理公司的设立地由海南省变更至西藏自治区。随着公司拟设立的资产管理公司注册地由海南省变更至西藏自治区,公司的不良资产管理业务正在稳步推进,未来成长空间正在打开。 供给侧改革持续升温,不良资产管理迎来发展机遇:(1)供给侧改革持续升温,推动地方不良资产管理发展。2015年下半年,供给侧改革持续升温。2015年11月中央财经领导小组首提供给侧结构性改革,2015年末中央经济工作会议强调去产能、去库存等五大任务,2016年1月中央财经领导小组第十二次会议研究供给侧结构性改革方案,此外2016年2月26日楼继伟在G20会议上再谈供给侧改革。在中央推动供给侧改革的大背景下,地方不良资产管理公司正逐渐成为各省处置省内不良资产的重要力量。 (2)经济与政策双管齐下,带来不良资产管理业绩提升。2015年第四季度,商业银行不良贷款余额达12744亿元,比2014年第四季度增加了4318亿元,与此同时,不良率达到1.67%,比2014年第四季度的1.25%提升了0.42个百分点。在经济下滑带来不良资产管理行业规模增长的同时,供给侧改革的推出使得不良资管公司所获不良资产增加,不良资产管理行业业绩将有所提升。 投资建议:6个月目标价36.5元。 风险提示:未能获得牌照,不良资管业务业绩低于预期

高速稳定收益。深高速拥有深圳及周边等地多条主要高速,开展收费公路及委托建设管理服务。2015年1-9月公司实现营业收入24.38亿元,其中路费收入为21.88亿元,占营业总收入的89.73%,路产通行费收入系企业核心收入来源。 高股息率凸显价值。近2年来,随着国家不断降低资金成本,无风险收益率不断下降,市场上公司债的收益率亦不断下降。然而,近五年深高速派息率始终保持40%-50%,每年给投资者实实在在的回报。若公司今后分配利润比重仍维持该区间,当前股价对应股息率可达4%。 政府回购带来转型预期。鉴于深圳市政府已于2014年1月从深高速按公允价值回购了梅观高速,向公众免收通行费。考虑深圳市政府交通规划的一致性,我们认为南光、盐排、盐坝三条高速3年后被政府征收的可能性很大。过渡期内三条高速的经营状况跟以前并不会有所改变,只不过支付方变成了政府;但3年以后深高速的主业将越来越少,那么眼下积极拓展新业务就变得尤为重要。预计公司账面现金约90亿元。 股权激励带来高管动力。深高速于2016年1月发布限制性A股股票激励计划,主要内容为:向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心管理、技术骨干等共75人发行限制性股票,共1719万股(占公司总股本0.79%)。限制性股票授予价格为5.35元,为公平市场价格的59%。高管限制性股票激励到位,执行力强,新产业拓展势在必行! 投资建议:我们首次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价15元,相当于2016年20倍市盈率。 风险提示:高速主业分流影响超预期,新业务拓展不达预期等

公司公告2015年实现营收16.95亿元,同比增长81.21%;归母净利润6.3亿元,同比增长74.58%,主营业务成绩惊人优异。其中内生旅游演艺业务实现营收12.65亿元,同比增长40%,实现净利润5.4亿元,同比增长50%。六间房于8月份实现并表,全年实现净利润1.62亿元,同比增长124%,超额完成承诺净利润。 公司异地项目(杭州、三亚、丽江、九寨、泰安)已形成矩阵式布局,品牌优势积累,运营规模与效率持续提升。杭州大本营实现净利润2.7亿元;三亚景区实现净利润1.4亿元;丽江景区实现净利润7175万元;九寨景区实现净利润6431万元。公司15年整体观演人数2233.83万人次,大幅增长53.42%。 六间房顺利并表,各项经营指标高速增长,开启互联网演艺新篇章。 六间房月均页面浏览量达5.34亿,注册用户数达3518万,网页端月均访问用户达到2857万,同比增长约45%,移动端月均访问量同比增长80%,年均月ARPU值达到702元。未来六间房还将打造基于实时全景VR技术的新一代互联网演艺平台。 投资建议:2015年以来,公司着力构建“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP运营”的泛娱乐平台。更加注重国际化布局,异地项目海外落地值得期待,公司有望成为国内外演艺文化交流的先锋。同时关注16年5月上海迪士尼开园后,有望带动千万级游客量,外地游客数量预估可达到50%以上。综合考虑内生高增长加线上流量导入,以及旅游文化协同效应发挥,我们预计公司16年有望保持高速增长。给予买入评级,6个月目标价34.43元。 风险提示:宏观经济影响旅游支出,异地项目落成不及预期。

事件:公司披露2015年度业绩快报,公司初步核算,2015年实现营业总收入160.46亿元,同比增长9.36%;实现利润总额71.69亿元,同比增长18.88%;实现归属于上市公司股东净利润53.74亿元,同比增长19.22%。每股收益3.57元。 前三季度增长行业前列,4季度留有余力。公司前三季度收入增速分别为10.41%、11.01%和11.97%,于行业龙头公司当中增长领先,且表现极为稳健,4季度收入增速0.75%,我们认为一方面有基数原因(2014年4季度收入增速20.12%,远高于当年前三季度),我们认为最主要原因是2015年销售任务完成情况较好,4季度片区留有余力未加力冲刺销售,因此可对2016年的持续较快发展保持信心。 对外投资有收获,4季度净利润大幅增长受益于投资收益。公司1-3季度收入增长11.02%,净利润增长12.01%,基本同步;4季度归属于上市公司股东净利润约9.13亿元,同比增长73.90%,主要是投资收益贡献(大约在4-5亿元),属于非经常性损益。2014年公司开始对股权投资企业/基金等进行了较多投资,2015年得到了回报。 主业稳健,质地卓越。公司2015年主力产品全面实现增长,其中高端蓝色经典系列梦6以下全面增长,全国化超级单品海之蓝占比进一步提升;依据销售规模划分,并进行资源投入倾斜的新江苏市场达到300个以上,新江苏市场带动省外销售增速大大快于省内,全国化比重进一步提升;电商方面,洋河1号O2O覆盖县市扩大到100个以上,销售规模预计超过3亿元,超额完成公司计划。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价80.00元。我们预计公司2016-17年的每股收益分别为3.93元、4.30元,目标价相当于2016年20.3倍的动态市盈率。基于宏观经济走势不明朗,资产布局难度加大,我们认为布局行业优质龙头,享受稳健增长是较好选择。 风险提示:经济增速下行影响白酒消费升级。