投资要点: 公司1-9月实现主营业务收入4.36亿元,同比增长50%;营业利润7632万元,同比增长60%;净利润9020万元,同比增长54%,对应EPS0.30元。 公司3季度实现主营收入1.59亿元,同比增长36%;营业利润3460万元,同比增长69%;净利润3718万元,同比增长56%。 前三季度公司整体毛利率略降1个点至45%。公司销售与管理费用分别增长36%与45%,利息收入增加使得财务费用从-205万变为-765万元,三费合计占营收比重下降3个点至30%。 参股子公司华菱电子三季度向华菱光电转让CIS专利技术等相关无形资产取得转让收益,使得投资收益增长36%,达1555万元;公司软件增值税返还增加,推动营业外收入增长42%,达2320万元。 公司继续加强研发投入,前三季度共取得专利授权7项,其中实用新型6项,外观设计1项;公司新申请并受理的专利28项,其中发明专利17项(含国际发明专利12项),实用新型10项,外观设计1项。9月19日,公司技术中心迁入张村科技园,为技术水平和创新能力的继续提高创造了良好环境。 公司预计随着国内、外市场各类产品销量增加,市场规模不断扩大,全年净利润增速在30-60%,延续较快增长的势头。 我们维持公司原有预期。预计2011-2013年销售收入分别为7.12亿元、10.76亿元、16.06亿元;净利润分别为1.66亿元、2.40亿元、3.37亿元;对应EPS分别为0.55元、0.80元、1.12元。

老板电器2011年1-9月实现营业总收入10.67亿元,同比增长23.2%;营业利润1.39亿元,净利润1.23亿元,同比分别增长28.9%与31.1%。 每股收益1.03元,符合预期。 收入增长稳健,源于市场份额提升与精装修项目结算。三季度单季收入3.55亿元,同比增长23.4%,增速比二季度提升。因结算方式为终端销售滞后一月左右确认收入,稳健增长体现了较好的终端销售。从中怡康数据看烟灶消增长并不乐观,销售增长来自:1.城市市场份额提升。2.三四级市场专卖店开拓与建材家装等渠道开拓。3.精装修项目结算,烟机增长更多来自于此,项目回款问题不大。不过,因房地产限购及限价,全年精装修渠道增长预期需调低。 净利率12.1%再创新高。单季净利率12.1%,继二季度后再创新高,体现公司突出推荐逻辑:成本与终端价差距大,盈利能力上升空间大。 新兴渠道占比增加有直接影响,单季毛利率52.9%环比提升0.9个点,同比下降受到直接结算减少的影响,费用率亦在下降。 库存与应收应付项目的增加与收入增长相匹配。经营现金流1.64亿元,其中三季度单季0.61亿元,同比增速亦与收入增长匹配。固定资产继续投入,手持现金维持在11亿元左右。 烟灶消单品内销市场规模不到2000万台,其中房地产相关需求占比较大。考虑房地产成交量下降影响,我们略调低收入预期但对利润率较为乐观,预测2011-2013年EPS分别为0.68元、0.87元(-0.03)与1.12元(-0.06),维持“谨慎增持”评级。

投资要点: 公司 1-9月实现主营业务收入3.60亿元,同比增长38%;营业利润6095万元,同比增长65%;净利润6429万元,同比增长52%,对应EPS 0.38元。 公司 3季度实现主营收入1.31亿元,同比增长41%;营业利润2370万元,同比增长77%;净利润2419万元,同比增长49%。进入今年以来,国内ERP 市场持续增长,加上公司上市带来品牌知名度与影响力的明显提高,公司各项业务稳步发展。 前三季度公司整体毛利率下降 3个点至33%。公司销售与管理费用分别增长13%与26%,募集资金利息收入增加使得财务费用从-280万变为-1824万元,三费合计占营收比重下降6个点至12%,使得营业利润增速高于营收。 公司 9月22日公告,已向314名员工完成599万份限制性股票的授予,占公司总股本的3.7%,行权条件要求未来3年复合增速达35%; 公司9月7日公告了《员工购房借款福利管理办法》,每年向不超过100名员工提供每人不超过10万元的购首套房借款;公司9月30日公告,投资100万元设立青浦汉得培训学校,面向社会公众进行IT咨询和ERP 应用高端人才的培训,将为公司未来发展做好人才储备。 从各种举措来看,公司正着力加大人员梯队建设,在控制费用的前提下提高员工忠诚度与团队凝聚力,从而加强公司竞争力。 我们预期公司 2011-2013年销售收入分别为4.86亿元、6.44亿元、8.21亿元;净利润分别为0.95亿元、1.34亿元、1.84亿元;对应EPS 分别为0.56元、0.80元、1.10元。

收入快速增长毛利率持续提升 2011年前三季度营业收入4.14亿元,较同期增长33.8%;综合毛利率42.7%,较去年同期40.6%,上升2.1个百分点,主要原因:影视剧业务毛利率大幅上升。 其中,节目制作与广告实现营业收入26159万元,同比增长26.8%;节目制作与广告业务毛利率47.43%,与去年同期的49.21%,小幅下降1.78个百分点。报告期内,公司加大了电视联供网的节目拓展力度。公司承制大型音乐选秀节目《激情唱响》在辽宁卫视播出后社会反响良好,公司制作的《生活魔法师》8月份登陆陕西卫视,这两档卫视节目的播出进一步提升了公司的品牌影响力。公司的整合营销业务依托公司的电视联供网,在保留老客户的基础上又不断开发新客户。 影视剧业务实现营业收入11411万元,比上年同期增长45.9%;影视剧业务毛利率为29.61%,比上年同期的14.49%,大幅上升15.12个百分点。 公司影视剧业务毛利率大幅提升主要原因:1、影视剧项目中投资发行项目的比例增大(代理发行影片仅一部),且投资发行的影片毛利率较高所致;2、公司新型电影发行网的作用已经得以体现,提高了所发行影片的票房收入。报告期内,公司共投资发行四部电影,分别是《最强囍事》、《B+侦探》、《夺命心跳》及《画壁》(9月29日上映)。报告期内,公司独家投资制作的电视剧《我和老妈一起嫁》取得发行许可证,发行情况良好。 演艺活动收入3806万元,比去年同期增长54.17%;演艺活动毛利率为49.15%,与去年同期的50.79%,下降1.64个百分点。 期间费用率大幅下降 2011年前三季度期间费用3539万元,在收入中的占比为8.6%,较上年同期的12.7%,大幅下降4.1个百分点。其主要原因:1、电视栏目制作与广告产生费用相对刚性,体现为费用增幅小于收入增幅;2、影业销售、节目制作人员增加较多,但多进入成本,故费用没有同比上升;3、上市融资后,财务费用较去年同期减少61.86%。 资产减值损失较去年同期增长228.70%,主要原因是公司应收账款增加相应计提坏账准备增加所致;营业外收入较去年同期减少78.16%,主要原因是公司的政府补贴收入减少所致;营业外支出较去年同期减少95.47%,主要原因是去年同期公司列支诉讼赔付所致; 盈利预测及投资建议 我们预测,2011-2013年对应EPS分别为1.60元、2.30元、3.28元。维持增持评级,目标价88.0元,对应2011年55倍动态PE。

投资要点: 海信电器 2011年1-9月实现营业总收入164.64亿元,同比增长7.3%; 利润总额10.52亿元,归母净利润8.86亿元,同比分别增长91.4%与93.7%。每股收益1.02元,符合我们的预期。 三季度盈利能力高位维持,重申我们的“液晶产业链利润向下游集中”观点。三季度单季收入66.66亿元,净利润3.68亿元,同比分别增长13.9%与75.1%;毛利率19.3%,净利率5.5%,盈利能力高位维持。我们一直强调海信盈利能力将高位维持,逻辑在于:液晶面板业供过于求难以扭转,产业链利润将向下游整机制造商集中;海信相对于同业的超额收益将持续,主要源自领先的新品推出与技术降本。 三季度收入增长回暖,环比增长39%符合季节性。我们多次提示三季度彩电市场回暖并推荐海信。公司城市零售份额显著提升,家电连锁提升较大;农村市场份额高于上半年,可能略低于二季度。 存货控制较好。单季应收票据增加22.14亿元,国庆铺货多采用票据结算; [应收预付-应付预收]增加13.75亿元,经营现金流-8.30亿元。 新品与上游跟踪:1.9月推出多屏互动云智能电视,已上市销售。2.3D电视占比稳步提升。3. 9月底贵阳40万片模组生产线投产。4. 面板关税调高略影响成本,可基本等同于面板价格小幅回升。5.未来苹果谷歌进入智能电视,略影响大尺寸高端市场,整体影响不大。 四季度是传统旺季,国庆彩电销售增长应超两位数,高端产品比重与模组自制率持续提升,盈利能力有望稳中有升。2011-2013年EPS 1.46元(+0.08)、1.67元(+0.07)与1.84元(+0.02),维持“谨慎增持”。

业绩符合预期。 宏源证券前3季度收入18.74亿元、同比下滑28%;净利润6.8亿元,同比下滑40%。EPS0.47元、BVPS5.02元,ROE9.27%。主营业务均大幅下滑,其中,自营、经纪佣金分别下滑69%和22%。本期综合收益4.22亿元、同比下降57%。 季度业绩跌入谷底。 3季度营业收入3.2亿元、净利润0.66亿元,环比分别减少57%和76%,EPS0.05元。主要为承销收入下降80%、自营由盈利1.02亿元转为亏损0.50亿元导致。 经纪份额相对稳定,佣金率持续下滑。 前3季度净佣金率0.102%,因佣金率基数较高,同比降21%;今年以来单季度佣金率分别为0.11%/0.102%/0.093%,环比降幅-2.4%/-7.6%/-8.7%,有持续下滑趋势。经纪份额1.28%,同比减少0.2%;股基交易额0.90万亿元、同比减少1.5%。 债券承销保持强势。 今年以来,债券主承销额150亿元,同比增长42%,居行业第6位;但股票主承销额仅46亿元、同比减少65%,列行业第27位,致承销收入下滑27%。 自营潜在风险较大。 3季度大幅压缩交易性金融资产规模,使得期末自营规模53亿元、较季初降23%,净资产占比由93%降至72%。3季度兑现豫园商城等浮盈,但可供出售中太原重工、西飞国际等浮亏约1.5亿元。 费用控制能力较强。 前3季度费用8.68亿元,同比减少11%;3季度费用率虽高达67%,但金额环比下降35%。 定增已报会。定增底价下调至13.22元,募资约69亿元。 下调公司2011-2013年EPS至0.56/0.71/0.92元。对应动态PE26/21/16倍、PB2.92倍。维持增持评级,根据分部估值下调目标价至15.9元。

投资要点: 公司前三季度实现收入13亿元,净利润1.74亿元,分别同比增长29%、24%,EPS0.49元,经营性现金流量净额1.6亿元。第三季度单季度收入4.9亿,延续稳定增长趋势,同比增长29%;净利润8139万元,同比增长提速至35%,EPS0.23元。 从分产品来看:艾迪增速26%,杏丁大约35%;代理的生物药增速达到200%,洛铂翻番,我们预计以上四个产品11年收入分别达到7.4亿、3.7亿、1.2亿、1亿。收入增速提示公司仍然处在健康发展阶段。 第三季度中,销售费用率52.9%,环比如期大幅回落4个百分点,同比上升2.4个百分点,我们预计在今年销售费用各季度分布较为平均的假设下,第4季度的毛利率有望进一步下降2、3个百分点。 公司股权激励草案报证监会审核,市场有观点认为公司的激励条件略偏低,公司方面主要是希望这个激励条件是相对保守的,但这并不会因此影响业绩释放。 2010年年报中影响公司业绩的因素包括资产减值损失5126万,扣除税率影响,按照目前股本计算影响公司业绩约0.12元,我们认为从主业计算11年不包括非经常性损益的收益应该已经达到12年的激励标准了。 自从股权激励方案出台以后,市场对公司的看法我们觉得存在一定程度的错杀,公司主业明年仍将保持30%左右的利润增速,我们预测11、12年EPS分别为0.70、0.91元,目前股价相当于11年21倍,增持评级。

2011年前三季度公司实现收入326.06亿元,同比增长30.7%。实现归属母公司股东净利61.30亿元,同比减少2.9%,EPS1.25元。三季度收入环比增长3.8%,净利环比减少78.3%。 扣除汇兑损益后,前三季度净利同比增长20.4%。三季度澳元兑美元出现大幅贬值,影响公司三季度净利润减少10.37亿元,降幅达48.6%。 扣除掉汇兑损益的影响,前三个季度公司EPS为1.28元,较10年增长20.4%。 赵楼煤矿三季度盈利能力大增,看好该矿12年盈利提升。赵楼煤矿(300万吨)自09年底投产后,生产原煤多以掘进煤为主,商品煤回收率较低。三季度该矿商品煤回收率和毛利率均明显增长,较上半年平均水平分别高出18.7和13.3个百分点,随着该矿井步入正常的生产周期,12年盈利能力将进一步提升。 三季度兖州澳煤焦煤矿井有减产迹象。兖州澳煤三季度吨煤均价仅为798.7元,明显低于前两个季度的907.2元、1139.7元;从坎贝唐斯煤矿拉低均价和三季度澳洲焦煤价格走弱两个因素难以解释如此大的价格波动幅度。扣除掉坎贝唐斯煤矿的产量贡献,兖州澳煤三季度原煤产量较二季度减少了20万吨,估计在莫拉本增产动力煤的同时,澳洲各焦煤矿井有所减产,大幅拉低兖州澳煤三季度吨煤均价。 澳洲焦煤价格持续走弱。三季度澳洲焦煤价格出现高位回落走势,三季度现货均价较二季度下挫7.2%;四季度焦煤合同价为285美元/吨,较三季度减少9.5%。12年全球需求不振、受洪水影响的澳洲停产矿井陆续复产,预计12年澳洲焦煤价格将走弱。 维持“谨慎增持”评级。预计11年、12年EPS分别为1.72、2.07元。 11年业绩微调,调低12年业绩主要是出于对澳洲焦煤12年价格走势的谨慎态度,维持谨慎增持评级。

葡萄酒消费普及期,行业销量保持稳定增长:预计未来国内葡萄酒消费量还有3倍空间,在进口酒仍然较快增长的预期下,预计我国国产葡萄酒销量增速未来几年仍可保持15-20%。 销售控制力强、产品划分明确并逐步高档化、管理精细奠定了张裕目前的优势地位:销售控制力强:业内最先构建三级营销体系,推行深化分销,对终端有很强掌控力;产品高档化趋势明显:张裕中高档产品增速相对较快,避开了进口酒冲击浪峰,2010年公司中高端酒收入占比略超60%,卡斯特、爱斐堡、解百纳已成为其利润的主要来源;管理精细:注重对人员的培养及激励,员工考核明晰,间接持股保证了管理层的稳定和工作动力。 酒庄酒放量,费用率趋缓,公司将进入新一轮高增长:参考卡斯特销量突破1000吨后业绩增长加速的历史,去年爱斐堡销量已达900吨,今年开始预计其利润将翻倍的上升。布局十大酒庄,未来酒庄酒销量持续增长预期明确,其新建的三个酒庄也将于2012年逐步投产,酒庄酒放量,规模效应将带来费用率下降,助推公司业绩再次进入高增长。 产品品质改善,品牌价值提升,奠定未来竞争优势:张裕现有25万亩葡萄园基地,正常年份可供生产葡萄酒量约16万吨。公司着力打造酒庄酒,产品结构、品牌价值提升,为未来与进口葡萄酒竞争奠定基础。 业绩再现高增长,估值优势显著:预计11-13年EPS 3.72、4.94、6.44元,对应12年PE 22倍,PEG 0.66;假设折现率9.2%,永续增长率3%,DCF、DDM为138、118元。估值优势显著,给予2012年28倍左右的PE水平,目标价格138元,增持。

2011年前三个季度公司实现收入662.94亿元,同比增长26.1%。实现归属股东净利76.46亿元,同比增长26.1%,EPS0.58元。三季度净利环比减少1.1%,同比增长65.1%。 停产影响远低于预期,调高11年EPS0.03元。9月16日透水事故导致全集团井工矿停产整顿。从持续跟踪的山西日均产量看,停产对公司的影响仅限于9月下旬。在产能减少50%的情况下,9月下旬平朔矿区减产幅度约为42%,说明露天矿仍有一定的扩产弹性。随着10月初安家岭两座井工矿的复产,10月份平朔矿区日均产量与正常月份基本持平(平朔停产产能仍占20%)。实际测算后,停产对公司原煤产量的影响仅有170万吨(平朔130万吨、东坡矿40万吨),远低于之前500万吨的估计,对应调高11年EPS0.03元(之前认为停产将减少公司11年EPS0.04元)。 王家岭恢复建设。10月19日公司发布公告,王家岭矿(600万吨)于近期恢复建设。预计王家岭矿将于12年8月份投产,12年产量贡献有限,大幅增产留待13年。此外,东露天(2000万吨)、禾草沟煤矿(300万吨)、上海能源旗下的天山煤电106矿(180万吨)将是公司12-13年内生增长的主要来源。 财务费用和资源税较11年增加,压制12年业绩。不考虑资产注入,虽然12年公司原煤产量有7%的增长空间,但资源税和150亿中票的财务费用对公司12年业绩将产生一定的负面影响,两项费用使公司12年净利较11年减少5.4亿元,对应12年EPS为-0.04元。 维持“谨慎增持”评级。调低公司11年自产煤材料成本增速估计和11年销售费用率,预计11年、12年EPS分别为0.66、0.71元,动态PE分别为14倍和13倍,维持“谨慎增持”评级。

投资要点: 2011年前三季度,营业收入15.10亿元,同比增15%;归属母公司所有者净利润29065万元,同比增278%,增速较快主要由于二季度获得因拆迁产生非流动资产处置损益 30718万元;每股收益0.847元。 前三季度扣除非经常性损益的净利润为6345.51万,同期比下降23.55%:本期确定股权激励成本 1888.83万;2010年同期根据托管合同确认莆田项目佣金收入 452.66万元。按可比口径,本期经常性净利润为7762.13万元,2010年同期经常性净利润为7960.42万元,同比下降 2.49%;下降的主要原因:①员工薪酬费用上升 900万,其中正常调薪约400万,新增厦门店、超市公司等增加费用约 500万; ②因地铁建设导致主力门店周边交通不便,为稳定、保持原有消费客群,公司加大了促销活动的力度以及品类销售结构的变化等,综合毛利率下降约 1.18%,另广宣费用增加 380万。 ③装修停业导致主营业务收入增长未达预期,直接影响营业利润少实现约1000万。 第三季度公司收入4.13亿元,增长4.69%;归属母公司所有者净利润29065万元,同比下降85%;每股收益0.01元。三季度公司主力门店收入由于装修导致收入增速较慢:东百东街店在三季度进行了营业场地全面调整,有50%的经营面积停业高达 40天——2011年7-8月东街口百货五楼以上停业装修,在五楼重新搭建了新的中庭,并且将9、10楼原本办公用的面积装修投入经营;9月份12-13日五楼以上开始逐步恢复营业,收入实现了正增长。 元洪店三季度实现40%的收入增长。群升店增速也较快,但是基数较小,对于业绩影响不大。东方百货受到东街口整体地铁建设以及东街口百货装修的影响,增速一般。东百厦门店也因经营品牌全面调整而停业 35天。 维持2011年、2012年主业业绩0.375元、0.45元的预期,仍然维持增持评级,但调整目标价到11.85元——主要由于商业零售行业平均估值水平降低,我们参考2012年主业25倍PE,房地产业务10倍PE。

2011前三季度,公司实现收入3.34亿元,同比增长23.8%;归属于母公司净利润4657万元,同比增长66.4%;EPS0.13元,符合预期。 第三季度,公司收入1.39亿元,同比增长27.3%;归属于母公司净利润3284万元,同比增长50.4%,EPS0.09元。增长源于控股的银子岩、两江四湖以及参股的井冈山游客接待量的大幅增加。 2011年前三季度公司经营情况如下:银子岩接待游客92万人,同比增长38%,其中上半年接待52万人,增长42%,第三季度客流增速略有下降;营业收入4678万元,同比增长59%;权益净利润占并表净利润的50%。 两江四湖接待游客60万人,同比增长54%,其中上半年接待30.5万人,同比增长48%;第三季度接待29.5万人,同比增长61%;盈利规模增加,超预期;但实际票价较2010年有17%的下降。 公司持股32.7%的井冈山旅游净利润3772万元,同比增长278%,公司确认的投资收益大幅上升,该趋势将延续。 尽管漓江游船业务竞争激烈,1-3季度公司的漓江游船仍维持一定盈利规模。 地产业务确认较少。 公司的两个核心业务两江四湖和银子岩发展势头很好,原有的龙胜温泉减亏中,地产将分两年确认盈利,公司面临业绩拐点。我们预计桂林国家旅游综合改革试验区政策于2012年落实的概率较大,对公司的客流提升、业务扩充有实质利好。预计2011、2012EPS分别为0.25、0.33元,看好公司的长期发展,建议给予2012年30倍PE,目标价10元,提升至“增持”评级。

公司前三季度完成营业收入6.72亿元,同比增长33.05%;营业利润2.86亿元,同比增长47.31%;实现归属于母公司股东的净利润2.20亿元,同比增长28.54%,对应EPS0.46元。 3季度营业收入为2.30亿元,同比增长18.25%;营业利润1.01亿元,同比增长21.96%;归属于上市公司股东净利润7764万元,同比增长3.6%,相比上半年增速47.99%大幅下降。 公司在消费电子领域的收入持续增长,且动态交通信息服务业务收入延续上半年的增长态势。两个因素共同推动了前三季度公司营收的较快增长。 公司整体毛利率比去年同期下降2个点至87.01%,其中3季度毛利率为87.75%,比上半年上升1个点。销售与管理费用分别同比增长25.75%与16%,合计占营收比重基本持平,维持在48%。 由于国税总局增值税退税政策具体办法于10月14日才下发,公司前三季度尚未收到增值税退税,营业外收入为1084万,同比下降65.27%,增值税退税有望在第四季度逐步落实。 公司面向NAVTEQEuropeB.V.(NOKIA)销售的导航电子地图使用许可在今年已达到规定的较大数量,对其今年年内后续的销售将执行折扣优惠价。四季度公司的消费电子领域销量相对前三季度可能有所下降,将有可能影响公司4季收入增速。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为8.97亿元、11.67亿元、15.51亿元;净利润分别为3.34亿元、4.64亿元、6.40亿元;对应EPS分别为0.70元、0.97元、1.33元。

事件: 公司中标8705万元经营合同 新联电子(002546)近日发布公告,收到江苏省电力公司及其招标代理机构江苏天源招标有限公司发出的中标通知书,通知公司为江苏省电力公司“2011年用电信息采集系统智能电表推广及应用项目所需采集器、接线盒(JSDL-201109-053)”中标单位,中标总金额为8705.48万元。 公司业绩继续保持高速增长。 前三季度实现营业收入2.70亿元,归属上市公司股东的净利润6690万元,分别同比增加68.83%和64.17%。其中,第三季度收入和净利润同比增加46.56%和50.63%。 评论: 再次中标采集器、接线盒合同,且中标金额占到我们全年收入预测的17.6%、四季度收入预测的38.7%,使公司全年业绩达到我们预期值的确定性进一步提高。 用电侧的“智能化”改造已率先展开,公司所处细分行业在未来3年内处于景气上行周期,年均增速约30%。 公司具短期爆发增长潜质,公司的现金激励政策又为年内业绩释放提供保障,因此,其“确定性”和“高成长”将换超越市场的表现,预计2011-2013年EPS分别为0.75、1.05和1.33元,给予“增持”评级,目标价25元。

净利润增长六成。海大集团前三季度营业收入90.62亿元,增长56.5%(第三季度49.2亿元,57.5%);实现净利润3.14亿元,增长59.9%(第三季度2.04亿元,55.6%);EPS为0.539元(第三季度0.35元)。 边际贡献来自毛利率、投资收益。综合毛利率9.8%,同比提升0.8个百分点,主要来自高毛利苗种、制剂收入爆发式增长;投资收益增长来自交易性金融资产,显示了海大在原料采购环节的优势。 淡水鱼价格上涨有利行业景气。今年2季度湖南湖北等地旱情影响大水面淡水鱼养殖,采用鱼塘精养的海大客户受益于供需紧张导致的鱼价上涨,水产饲料迎来高景气的一年。 非饲料业务贡献将明显上升。苗种、制剂等高毛利业务今年迎来爆发式增长,对毛利率边际改善贡献大,预计全年非饲料业务毛利占比将上升一倍到8.8%。未来3年海大集团收入将呈现饲料高速增长、非饲料占比提高的格局。 维持增持评级,目标价22.4元。我们对海大集团11-13年业绩预测为0.56、0.75、1.04元,动态估值31.2X、23.4X,维持增持评级,目标价22.4元。