投资建议与风险提示 我们预测中国平安2012-2014年EPS分别为3.3、3.76和4.21元,目标价48.51元,给予买入评级,我们认为员工股事件解决后会有估值修复,我们重点推荐中国平安。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。

我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为1.05、1.32和1.75 元,6 个月目标价20 元,买入评级。

未来5 年内,公司主营业务仍是肉制品,且屠宰头均利润随着规模扩张,仍能稳定上升,其盈利也相对稳定,未来2-3 年可维持20-25 倍的估值。因此,我们预计12-14 年EPS 为2.89 元、3.78 元和4.69 元,当前股价对应的PE 为21 倍、16 倍和13 倍,维持“买入”评级。

盈利预测与估值 天宝和天隆存续公司2012~2014年净利润合计预计为0.66亿、0.68亿和0.68亿,天威完成收购后2012~2014年备考业绩为0.48元、0.54元、0.56元,当前股价对应公司2012~2014年备考业绩的PE为33倍、30倍和29倍。 我们从用户价值角度对天威完成全市有线网络整合后股价范围进行测算,认为合理股价范围17.6~18.2元,对应公司最新收盘价16.1元还有10%~13%的涨幅空间,首次给予“买入”评级;与公司此次收购的增发价17.25元相比,有2%~5.5%的空间。公司后续投资价值在于关注省网整合预期。 风险提示:本次收购关外有线资产存在审批风险,以及成为省网整合平台存在不确定性。 预测及评估(未考虑此次收购的盈利预测)

中国水电 6 月4 日发布公告,对伊朗巴哈提亚瑞大坝项目被取消一事进行了澄清,我们对近期该公司投资逻辑进行了梳理:1、该商务合同为2011 年3 月15 日由伊朗水电开发公司和中国水电签署达成框架性协议,由于融资未完成,该合同处于未生效状态,未计入中国水电之前的合同统计范畴,因此对公司经营不构成直接影响。 2、根据国家防总和各流域管委会的预测,今年我国洪灾可能重于去年,不排除发生流域性大洪水可适逢经济下滑与项目高密度审批时期,预计水利水电工程的项目审批、资金配套等都排在较重要的位置,进度会加速。 3、4 月份发改委审批项目总额达1103.66 亿元,其中水电项目184.72 亿元,占比16.74%;5 月份审批项目总额达2241.8 亿元,其中水电项目44.71 亿元,占比2%(加上水利工程合计占比在3%左右),我们认为后期将会加速。 4、中国水电目前具有了较为清晰的投资逻辑:公司主要经营约束在两个地方,一是项目审批进度,这块取决于政策,今年在方向上是放松的,二是配套资金,由于水电项目的资产负债率往往在80%以上,因此资金的宽裕与否很关键,而资金面今年也是越来越松的,再加上国家防总对于今年洪涝灾害的悲观预期,预计水利水电板块将迎来可观的投资机会。 5、具体到中国水电方面,压制公司估值的是公司成长性,具体表现就是公司较低(接近于1)的订单-收入比,在当前经济环境下,由以上分析,预期公司订单-收入比将有所上升,表现出来就是订单与政策的事件性刺激使得股价稳步向上。预计2012-2014 年公司每股盈利分别为0.44、0.52、0.63 元,做出“买入”评级,同时推荐葛洲坝、粤水电、安徽水利等的主题投资机会。

我们维持之前对联化科技的业绩预测, 2012-2014 年,扣除期权费用之后,公司每股收益在0.75、1.00 和1.31 元;目前股价对应市盈率20、15 和12倍;维持“买入”评级

业绩预测与估值 预计2012年~2014年公司的EPS分别为1.53元、2.02元和2.56元,动态PE分别为23.05X,17.46X和13.74X,考虑到公司强大的研发能力、产品及生产结构调整能力、募投项目进展顺利的推动,维持公司“买入”评级。 风险提示 钕铁硼价格大幅度下跌的风险;下游使用其他磁性材料替代的风险。

我们预计天士力2012-2014 年的EPS 分别为1.39/1.82/2.24 元(2011 年主业EPS为1.03 元),主业分别同比增长35%/31%/23%。公司产品布局多个大病种领域,我们认为经过几年的培育、2013 年是丹参多酚酸盐及重组人尿激酶原等重磅品种陆续步入收获期的时间窗口,维持买入评级。

国内需求不足,控量保价应对经济下滑,公司主动削减国内运力。4、5月份国内运力小幅下滑,客座率也现同比下滑,表明需求不足,尤其是华北地区需求放缓明显。 在保价策略下,国内裸票价格同比持续提升。国内市场集中度较高,尤其在运力瓶颈下,三大航空公司协同“控量保价”可以实现并可持续。 国际航线呈现结构性向好公司于今年3、4月份增投日本航线,其受地震带来的低基数效应在5月底开始明显体现。受益美国经济复苏、签证放开,北美航线呈现量价齐升,加之以省油的B777代替747运营,单位成本显著下降,预计今年可转亏为盈。 欧洲航线虽然需求受欧债危机影响偏弱,但运力大幅放缓,主要航线的客座率基本稳定。伦敦奥运会召开在即,欧元疲软,有力地刺激国内出境游消费。 加大淘汰力度,主动控制运力今年前4月,公司引进10架、淘汰11架飞机。飞机利用率比去年有所下降。 公司今年拟引进35架飞机,淘汰老旧机型20架次,预计全年运力增长6%左右。临近旺季,运力增速将有所加快,但依然处于比较温和的水平。 人民币汇率小幅贬值,去年减值对冲大部分汇兑收益下半年营改增有望在北京试点,影响偏正投资建议基于今年新航油均价130美元/桶、人民币零升值的假设条件,我们预计2012-14年国航的EPS 分别为0.37、0.50、0.72元,目前股价对应17×12pe、1.5×12pb。旺季将至油价回落,国际航线结构性复苏,叠加国内经济复苏预期,盈利趋势向好,上调评级至“买入”。 风险提示 经济复苏不及预期,油价大幅上涨,人民币贬值,高铁成网

目前情况下我们对于园林行业和公司的观点 由上,今年的资金面比去年整体上宽松,年初确认周期反转,这是目前对于园林股投资的有利一面;同样也存在不利的一面,年初以来地产园林企业的设计订单增长不明显,有的企业出现了负增长,若地产新开工在短期内无法反转,恐怕4、5个月之后的园林施工订单将会略低预期,估值将会承压。综合考虑,我们认为目前园林企业估值基本合理,维持对行业的“增持”评级,预计铁汉生态2012-2014年EPS分别为1.1、1.62、2.24元,维持对公司的“买入”评级。 风险提示 BT项目的款项存在不能及时收回的可能性。

我们预计公司2012-2014 年营业收入分别为6.22 亿、6.92 亿和8.63 亿,EPS分别为0.91 元、1.02 元和1.87 元,对应动态市盈率为32.49X,29.18X 和15.90X。2014 年公司热压钕铁硼量产以及麦格昆磁磁粉专利到期有望为公司带来业绩爆发性增长,我们认为公司具备长期投资价值,值得用时间换取成长,维持“买入”评级,目标价36.4 元。

投资建议:业绩拐点,有望超预期:整体来看,制约公司利润的几个负面因素正在消除(高铁、费用),提升利润的因素正逐步见效,12 年上半年有望成为公司拐点。基于谨慎性原则,我们预计公司12-14 年业绩分别为0.47、0.79、1.11元,对应市盈率28.7、17.0、12.2 倍;公司未来业绩存在超预期的点:一是成本有可能下降(沥青、丙烯酸),带来毛利率提升;二是公司的费用控制措施有可能带来实际效果比我们预期的要好;三是公司收入扩张超预期。基于公司业绩拐点、成长性和超预期可能,给予“买入”评级。 风险提示 原材料成本持续上涨,费用不能有效控制,收入增长大幅放缓。

盈利预测和投资建议 我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.55元和2.08元,对应2012-2014年动态市盈率分别为25倍、17倍和13倍。考虑到公司竞争优势和行业发展机遇,给予“买入”的投资评级,6个月目标价位33元,对应30X12PE。 风险提示: 新产品推广不达预期,人员流失风险,增值税退税风险

盈利预测与投资评级 预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.26、0.41、0.60 元,目前股价5.34 元分别对应于20.54、13.02、8.90 倍,给予买入评级。 风险提示 1、美国地产销售持续低迷,中国家具出口增速大幅低于预期。 2、受国内地产调控的持续影响,公司在国内体验店、加盟店销售情况低于预期。 3、公司在加蓬前期投入较大,原木锯材开采成本较高。

事会开启“华润”时代公司近日召开2011 年年度股东大会,审议通过了《关于董事会换届选举的议案》,选举李福祚、杜文民、魏斌、陈鹰、毛哲樵、李昕、范彦喜、张文周、朱小平、帅天龙和金盛华为新一届董事,选举李福祚为新一届董事会董事长。除公司总裁李昕、董秘范彦喜外,新任非独立董事均来自华润集团、华润医药,这标志着公司在董事会层面正式挥别“北药”、开启“华润”时代,也显示出大股东对公司作为一级利润中心的高度重视。 输液业务实现恢复性快增长,6 月份三合一有望上市随着国内新版GMP 的启动、基本药物招标,玻瓶输液40 亿瓶的市场空间正迅速的被塑瓶、软袋替代,塑瓶、软袋生产均处于供不应求状态。由于上一轮基药招标接近尾声,招标价在去年四季度触底。3 月份公司塑瓶出厂价平均上调1 毛钱,二季度业绩上会有体现。“三合一”湖北、沈阳各两条线,产能1 亿瓶,预计6月末上市, 已拿到包材批文,GMP 认证已经通过,今年预计销售2000 万品左右,新增净利润2000 万元,销售将先从湖北市场启动。817 面世后处于供不应求状态,预计今年销售7000-8000 万瓶。 降压零号原料问题已经解决,内分泌线今年恢复性增长零号1 季度受渠道清理与原料供应影响,销售3.45 亿片,销量同比下降8.3%,二季度渠道与原料问题均得到解决,出厂价每片上调1 分钱,全年销量预计在去年10.4 亿片的基础上增加至12.5 亿片。内分泌线去年实行营销改革,四季度调整结束,今年1 季度糖适平销量6 千万片,同比增长近40%,全年预计有望销售2.5 亿片。利复星作为软袋输液与单独定价品种,2011 年未收限抗影响,预计今年销量有望达1600 万袋,同比增长25%。 风险因素药品降价风险、企业整合风险。 盈利预测、估值及投资评级华润入主双鹤后,公司将实施积极的薪酬激励措施,外延扩张将上升到战略层面。 我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.10/1.39/1.77 元(2011 年EPS 0.93 元),目前股价17.67 元,对应市盈率分别为16/13/10 倍。给予公司2012 年25 倍PE,目标价27.5 元,维持“买入”评级。