公司累计收入和净利同比出现显著增长。前三季度累计实现营业收入19.4亿元,同比增加10.5%,归属净利润1亿,同比增加21.3%,扣非归属净利润1亿,同比增加31.3%,折合每股收益0.33元,同比增加22.2%。三季度单季度营业收入7.7亿,同比增加23.4%,归属净利润3858万,同比增加34.8%,折合每股收益0.13元, 同比增加44%。公司总资产34.5亿,同比增加21%。加权平均净资产收益率5.19%,同比增加0.7个百分点。 公司四川分公司和新疆伊犁分公司产能开始投放,将助推公司业绩。之前公司四川和新疆分公司的产能释放一直都不达预期,但是随着新一轮的油气管网主干道开工,公司四川和新疆分公司的地域优势充分显现,预计今年四季度至明年产能有明显释放,届时将助推公司业绩。 依然看好油气管网领域的广阔前景。“十二五”期初,全国范围内管网里程存量7.8万公里,而管理部门预计,“十二五”期末,全国范围内管网里程将达到15万公里。初步估计“十二五”期间全国油气输送管需求量约为2900万吨。管网建设直接关系到我国能源乃至国防安全问题,这也是新一届政府致力于油气管网建设的重要原因。目前时间进程过半,西气东输、中亚、中缅、中俄、新粤浙、陕京等大动脉管线初具规模,加上不断建设的海运设施,中巴、中缅、中哈、北线、东南亚、南海海上、非洲和中东等八大能源进口线路基本形成,而区域分支管网铺设也进入集中攻坚阶段。同时,后续的升级规划不断出台,后续的建设项目将不断推升上游能源用管需求,公司主营品种螺旋埋弧和直缝埋弧焊管将直接受益于行业性机会。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级:预计2013-2015年每股收益0.45,0.62和0.74元,对应PE为28X,21X和17X,首次给予强烈推荐-A评级。 风险提示:订单不足,产能投放不及预期。

2013年上半年实现EPS1.02元,同比上升36.8%,符合我们的预期。上半年实现营业收入370亿元,同比增长14.8%,营业利润66亿元,同比增长52.2%,归属上市公司股东净利润54亿元,同比增长36.8%,实现EPS为1.02元。单季度来看,三季度公司收入、营业利润和净利润同比分别增长14.8%、142%、128%,单季度EPS为0.44元。 三季度增长主要来自量价齐升。三季度公司水泥熟料销量增速维持两位数。今年华东在7月中旬后由于限电使得熟料价格超预期上涨,三季度正如我们二季度预期的那样逐月提升。公司三季度吨售价为232元,同比提升8.6元。煤炭价格下降使得吨成本大幅回落,公司三季度吨成本为156.5元,同比下降16.2元。在价格上升和成本下降带动下,公司三季度吨毛利同比提升25元到76元,此外三季度公司吨费用基本稳定,吨净利达39元,同比增加20元。 四季度华东涨价持续超预期,中南水泥价格底部快速爬升。进入10月份以来华东水泥价格持续上涨,目前华东水泥均价已经超过去年四季度的高点,其中上海、合肥、南昌水泥价格较去年四季度高点还高出30元/吨。中南地区的湖北、湖南、两广等地价格也从底部快速爬升,接近或超过去年四季度高点。水泥涨价的主要原因仍是需求旺盛,部分企业反映出货量环比9月提升20%以上,此外华东良好的供需结构(包括停窑)也给价格上行提供了有力支撑。 小幅上调2013年全年盈利预测,维持“强烈推荐-A”投资评级。由于四季度华东等地水泥价格上涨超出预期,我们小幅上调今年公司的EPS到1.64元(原来为1.60元)。按照往年的四季度旺季特征和目前库存情况来看,我们判断华东、中南等地的价格上涨仍未结束。虽然由于市场对宏观经济预期悲观水泥股表现羸弱,但是我们认为从配置的角度而言,海螺水泥具备投资价值。只要明年的水泥需求还是正增长的,那么供需关系应该会进一步改善。我们预测2013-2015年EPS为1.64、1.98、2.27元。维持“强烈推荐-A”投资评级。风险提示:宏观经济下行。

前三季度净利润同比增长28%,预告全年盈利同比增长30%-50%,符合我们预期超市场预期。公司前三季度实现收入27亿元,营业利润1.2亿元,归属母公司净利润1.18亿元,同比分别增长5.5%、21.3%、28.3%,实现EPS0.3元,其中三季度单季增长49%,同时预告全年盈利同比增长30%-50%,超市场预期。 疫苗业务,特别市场苗的快速增长是业绩增长的主要原因。公司前三季度疫苗收入5.3亿元,其中招标苗4.4亿元。招标苗中口蹄疫3.7亿元,蓝耳5200万,前三季度收入和去年全年持平,市场一度担忧公司疫苗收入下滑(前面我们一再强调中报疫苗收入没增长,主要源自今年部分省份要求下半年发货),全年来看招标苗增我们预计在10-15%。市场苗是公司今年一大亮点,前三季度公司市场苗销售8600万元,其中口蹄疫4600万,蓝耳4000万,而去年同期为0,按25%左右的净利率测算,在利润增长中贡献达8成。 蓝耳苗优势依然明显,口蹄疫开始发力,全年市场化疫苗销售有望达到1.2亿元。在今年年初报告中我们率先提出口蹄疫蓝耳双轮驱动,市场苗今年销售破亿无悬念,并有望大超市场预期,我们最先提出天康的双基因缺失弱毒苗使得它在蓝耳苗上已经走在所有企业的前面,上半年5300万收入中蓝耳贡献了3700万元(蓝耳主要爆发于夏季)。三季度公司口蹄疫市场苗开始发力,单季度销售突破3000万元(口蹄疫主要爆发10-次年4月),因此四季度口蹄疫销售有望继续突破,全年市场苗有望达到1.2亿元。 猪价回暖饲料景气回升,养殖业务盈利大幅提升。上半年由于猪价低迷,河南饲料业务净利润大幅下滑超过60%,但是随着三季度猪价以及存栏的持续上升,公司在河南的饲料业务景气迅速回升,前三季度河南饲料业务基本与去年同期持平,新疆饲料业务行情相对独立,全年有望维持在20%左右增长。三季度猪价回暖同样使得公司参股的天康畜牧科技盈利大幅提升,天康畜牧科技预计全年出栏25万头,头均利润目前超200元。 植物蛋白保守经营策略已经见成效。公司经历了2011年植物蛋白巨亏9000万后,痛定思痛,决定转变经营策略,不再像以往那样赌行情,而是做到以销定产,在生产前公司已经确定有盈利合同在手,否则宁愿停产。这一方面使得公司今年上半年错过了棉粕价格大涨的盛宴,但也杜绝了再出现较大亏损。新榨季棉籽收购价由去年的1700元一吨,新榨季棉籽价格最高达到2600,这时公司也暂停了采购,目前价格回落至2200元,公司植物蛋白处于微利。 投资策略:维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司的市场苗虽然今年大超市场预期,但是仍然只是小试牛刀而已。从公司的产品储备来看,与其他几家疫苗企业相比,在口蹄疫、蓝耳、猪瘟、禽流感、圆环这些大的品种方面公司均处于国内第一梯队。蓝耳的全球首个双基因缺失弱毒苗优势仍然十分明显,未来对经典株和江西、湖南株替代空间巨大。口蹄疫随着悬浮工艺年内改造的完成,将使得公司在第一梯队里面保持足够的竞争力。2015年猪瘟E-2苗以及禽流感悬浮工艺的上市将是公司疫苗事业的第一个顶峰。在市场化销售团队建设方面,三名博士、六名硕士及二十多人的本科团队,在国内疫苗企业里面难得一见,以在服务方面为公司赢得了较好的口碑。我们预计13-15年EPS分别为0.36、0.48、0.69元,按照14年25倍PE,上调目标价至12元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:研发审批进度缓慢。

公司公布三季报:收入4.22亿元,净利1.37亿元,同比分别增长63.93%、157.22%,EPS0.31元。公司预计全年净利增103.6%~151.11%。国家40号文支持民资进军医疗服务领域,预计公司后续还有新的医疗服务并购项目,进军大健康领域多元化发展。2013~2015年EPS为0.40、0.73、1.08元,同比增138%、83%、48%,对应PE分别为46、25、17倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。

3季度净利润同比仅增长8.2%,低于预期。公司前三季度实现销售收入46.4亿元,营业利润6.7亿元,净利润5.0亿元,同比分别增长22.1%、43.9%、64.3%。 EPS0.78元;Q3收入和利润分别为14.2亿,利润1.15亿,增速16.0%和8.2%,低于预期。 产品结构升级超预期。3季度原奶成本持续上升,且产品有小幅降价,但公司毛利率同比仍大幅提升3.7个百分点达到65.9%,显示公司产品结构升级大超预期。据了解公司爱+系列占收入比已从年初不到15%上升到近20%,尤其价位更高的新品金爱+推出以来增速在加快,AC尼尔森数据显示下半年以来超过50%增速,目前看仍显供求紧张。 3季度份额竞争加剧,事件营销投入超出公司计划,导致业绩低于预期。三季度奶粉业事件频发,包括反垄断事件、新西兰奶粉事件、及央视持续曝光多美滋为代表的外资品牌在医院抢夺第一口奶的事件,令国产企业普遍希望趁机加大事件营销投入,抢回消费者。同时多美滋等品牌在销售短期下滑后为维护消费者的营销投入也远超以往,我们预计3季度的费用投放本身也超越公司预计。 我们认为经过上半年快速扩张后公司精细化运营也需及时跟进。公司上半年通过高返利高促销高任务快速扩张,短期收到良好成效。据我们终端调研,公司渠道库存持续高位(2个月以上),尽管分渠道运作,但定价及市场管理混乱等问题难解,以及财务波动较大,都显示公司有待提高精细化运营水平。 暂维持“强烈推荐-A”投资评级:我们将13-14年EPS从1.25、1.52元小幅下调至1.19、1.49元,维持15年EPS1.79元,微调6个月目标价为37.3-44.7元(原38.0-45.6元),预计股价短期调整,暂维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:竞争加剧超预期,业绩波动过大。

卫视首轮独播比例增加带来的行业变局,单集价格短暂下滑以及公司主动收缩调整是业绩放缓的主因。今年各大卫视独播比例大幅提高,使得今年多星联播的拼播销售模式难度加大,华录百纳高品质作品常采用4星联播模式,导致价格受到一定影响。行业这个变化进一步导致公司在产品投入上战略性观望与放缓,公司前三季度购买商品、劳务的现金支出仅为2.3亿,相比去年明显放缓,但毛利率显著提升。各卫视独播比例提高长期是有利于提高电视剧行业市场容量的,因此公司业绩放缓仅是短暂现象,行业变化有利于公司未来的成长。 四季度多部大剧有望确认收入,全年业绩仍有保障。公司前三季度收入贡献主要有《咱们结婚吧》、《战雷》、《零炮楼》、《风雷动》、《歧路兄弟》,而《浪漫我心》、《美丽的契约》均取到发行许可证,有望在四季度确认部分收入。值得一提的是《咱们结婚吧》将在中央电视台以及湖南卫视同时首播,这也是央视第一次与地方卫视联播电视剧,该作品质量顶级,预计也将有部分收入在四季度确认。现象级的作品也能提高公司作品的溢价能力。 电视剧行业短期、长期均处在变革中,龙头公司有望抓住机会壮大。短期来看电视台独播增加,新版限娱令推出都将对电视剧行业产生影响,长期来看,智能电视以及新媒体公司的不断渗透将影响行业的未来格局,而在行业变局中,龙头公司往往更具有脱颖而出的可能,同时行业的变局也将加速公司的转型。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司精品内容核心竞争力强,业绩确定性高,未来也将加大电影业务投入,电视剧行业的变革给龙头公司更多的转型机会。我们预计2012-2015年每股收益为1.17元、1.54元和2.01元,对应PE为34、26和20倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:电视剧行业增长低于预期、单部电视剧销售不达预期。

事件: 公司发布2013年3季报,前3季度实现营业收入8.9亿元,净利润1.4亿元,合EPS0.44元,同比分别增长19%、3.9%、4.8%。其中3季度单季实现营业收入3.5亿元,净利润0.5亿元,同比分别增长5.5%、-9.3%。同时,公司表示完成2013年度经营计划的困难及压力极大,将在4季度加快市场开拓、订单落地及施工进度。 评论: 1、“行业受换届影响+公司进入IPO脉冲式成长延续期”导致盈利增速放缓 行业方面,地方政府换届、地方债务审查和更加审慎的项目立项条件及更为完备的项目审批流程,导致项目落地和推进速度放慢,铁汉生态2013年前9月大型项目(1亿以上)新签14.8亿,但仅贡献收入2亿元,占全部大型项目收入的42%,占总收入的23%;1亿元以下项目实现收入4.1亿元,同比下降0.2亿元。 企业方面,受人员扩张、薪酬提升以及股权激励费用计提等影响,管理费用率上升3.6个百分点;银行存款和短期融资券利息支出增加导致财务费用率上升4.1个百分点。期间费用率上升8个百分点拉低净利增速52个百分点,是净利润增速骤降的主要原因。 2、4季度行业景气向上,完成股权激励目标仍具可能性 政府换届影响正在消除,企业订单去化有望加快。预计铁汉生态2013年实现收入16亿元-17亿元,按16.5亿元计算,4季度需完成7.6亿元,扣除珠海项目贡献的2.5亿元,仍需完成5.1亿元,而去年同期为4.6亿元,完成概率较大。 预计毛利率将小幅回升:(1)BT项目比重增加;(2)珠海项目施工期短,毛利率较高;(3)2011-2012年,4季度毛利率高于前3季度。期间费用率有望改善:(1)人员扩张告一段落,业务规模扩大将提升人力资源利用率,管理费用率有望略降;(2)财务费用率逐步完成从IPO融资初期为负向脉冲式成长中后期大幅上升的转变,边际上升空间降低,加之部分项目进入回购期,逐步回笼资金并获得投资收益,具有一定改善空间。 3、订单快速增长,确保2014年高成长 在行业订单落地进度受政府换届影响的背景下,公司订单大幅增长,相当不易。截至2013年9月底,铁汉生态新签订单19亿元,预计4季度铁汉生态新签订单将进一步拔高,锁定2014年业绩。 4、买入园林板块,市政园林仍首选铁汉生态 买入园林板块:(1)压制园林板块的核心问题是担心政府投资园林的态度,从北京、上海、财政部,以及广东、山东、江西等地出台政策来看,在政府支出“切蛋糕”过程中园林优先受益;(2)负面因素已反映在股价中,估值位于波动区间;(3)后续催化因素包括政策(美丽中国和新型城镇化落地),企业订单与收入,再融资,潜在事件驱动和估值切换。 市政园林仍首选铁汉生态:(1)行业翻番式发展,政府换届影响逐步消除;(2)市政园林投资看资金,铁汉生态高成长所需资金最少;(3)进入生态修复领域较早,具备“资金+技术+经验+品牌”的综合优势;(4)管理层优秀,稳中求进。(5)订单增长快,盈利确定性较强。预计2013年-2015年EPS分别为0.89元、1.26元和1.67元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。 5、风险因素 工程进度不达预期、应收账款回收放缓、地方债务核查。

公司公布三季报:收入1.87亿元,净利6969万元,同比分别增长23.54%、12.17%,EPS0.17元。公司为研发驱动型多肽药物龙头企业,主导产品稳定增长,预计爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种14年获批,原料药有出口预期。预计13-15年EPS0.26、0.33、0.42元,同比增14%、28%、27%,对应PE68、53、42倍,维持”审慎推荐-A”评级。

公司公布三季报:收入16.38亿元,净利2.23亿元,同比分别增长20%、21%,EPS0.54元,扣非后净利2亿元同比增4.13%。预计13年热毒宁保持较快增长,桂枝茯苓和腰痹通胶囊进入新版基药,胶囊剂等产品恢复增长,新品银杏二萜内酯葡胺注射液推广,预计2013~2015年EPS0.71、0.94、1.25元,PE分别为37、28、21倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。

三季度业绩略低于预期,后期业绩有望反转。公司三季度单季度收入同比下滑30%,净利润同比下滑12%,业绩略低于预期,我们分析主要是由于电视剧的收入确认问题,三季度确认的收益比较少,比较大的就是《城市恋人》确认了公司的固定回报收益,而两部大剧《更年期的斗争》和《结婚的秘密》则正在发行中,我们预计收入将会在四季度确认,这将对公司的业绩影响较大。另外,从即将发行的电视剧来看,公司现在共有六部电视剧在后期制作阶段,分别为当代都市剧《谎言背后》、重大革命历史题材剧《领袖》及《大江东去》、近代传奇剧《一代枭雄》、当代涉案剧《中国刑警803》、近代革命剧《移动的枪口》,预计上述剧集将在2013年年底或2014年一季度取得发行许可证。其中我们尤其要关注一代枭雄,公司已经与江苏卫视,浙江卫视,上海卫视以及盛世骄阳等签订了合同,单集签约价合计为380万,合同总金额预计达到1.52亿元,无论是在年底还是在明年初确认,都将使得公司当期业绩会显著的超出预期,所以我们认为有理由对公司四季度业绩和明年一季度业绩持乐观态度,而一旦收视率口碑走高,那将会进一步提高新文化未来的电视剧销售单集价格。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是1.40元,1.89元和2.40元,对应现在的估值分别为34倍,25倍和20倍,我们认为公司自从上市以来,不仅业绩相对稳定,而且电视剧品质进步非常明显,像《那金花和她的女婿》《爱在春天》《同在屋檐下》等在主流卫视的收视情况都非常良好,有的甚至排到了同时段的第一,也彰显了新文化上市后的努力和进步,而公司投资兰馨影院也充分说明,公司绝对不会只停留在电视剧行业中,未来产业链的延伸我们预计也是一个大概率事件,而管理层务实的作风也有助于公司未来稳定的发展。我们维持对公司的“强烈推荐-A”评级,未来6个月的目标价是56元~60元。 风险提示:电视剧行业竞争激烈、版权价格下滑的风险,演员成本上升风险。

公司发布三季报,前三季度销售收入3.52亿元,同比增长17.9%,净利润1.63亿元,同比增长6.13%。从公司业务进展来看,智能电表领域的芯片业务稳定了公司业绩,预计明年开始,智能家居行业的拓展将启动公司二次成长。我们看好公司智能家居业务的中长期成长路径,建议以行业发展趋势的角度审视公司价值,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

Q3单季度净利润同比增速66%,大幅超市场预期公司发布三季报,13Q3分别实现营收、净利润13.5、2.7亿元,同比分别增长30%、66%,大幅超出市场之前预期。同时1-9月实现营收、净利润42.3、8.0亿元,分别同比增长16%、32。与中报营收、净利润分别同比增长9.8%、17.2%相比,三季度业绩增厚显著,单季度营收超越市场一致预期幅度约20%,净利润超越幅度约为40%。 重卡行业性增长推动公司主营业务改善全国1-9月重卡销量近57万辆,同比增幅15.4%,公司上半年营收增速与重卡行业前三季度同比增速同步,重卡行业性增长成为公司主营业务增长的主要动力。三季度由于12年对应营收出现较大幅度单季度下滑(12Q2:12.8亿;12Q3:10.4亿),所以导致13年Q3同比出现较大幅度增长。但从环比情况分析,公司主营与重卡的行业增速呈现高度相关性。预计四季度将延续这一趋势,我们预计13年全年营收为56.8亿元。与此同时,公司毛利率环比有所改善,比较于中报出现整体毛利率微幅提升。 投资收益贡献利润亮点公司三季度利润大幅增长主要源自于上半年以来投资收益的大幅增加。公司1-9月实现投资收益4.6亿元,占前前三季度净利润58%。与12年比较,Q2、Q3分别实现68%、54%的大幅度增长。预计将继续对全年业绩构成积极影响。公司投资收益大幅增长主要源自于联营公司博世汽柴业绩的大幅增长。博世汽柴13年上半年分别实现营收、净利润54、4.2亿元,同比增幅分别达到26%、109%,净利率水平由12年上半年的10%提升至13年上半年的17%,13年博世汽柴净利润的大幅提升成为公司利润增长的核心动力。 维持“强烈推荐-A”投资评级:由于公司业绩增长核心推动逻辑并未发生变化,我们预估13、14年EPS分别为1.02、1.46元,对应14年的PE、PB分别为18.6、2.6,低于13年估值中枢25倍水平,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:重卡销售14年低于预期增速水平。

公司前三季度增长76%,归母净利润增长136%,符合预期。1-9月实现营业收入6.38亿元,同比增长76%,归母净利润1.35亿元,增长136%,其中Q3单季度亏损1833万元(季节性因素所致,种子三季度基本没有销售)。收入和利润均大幅增长来自于2012/13销售年度公司主要品种登海605、先玉335销售量均大幅增长,符合我们预期。 三季报预收款大幅增长,为新销售季打下良好基础。由于三季度本身是销售真空期,最大看点是预收款情况。今年预收款从去年1.71亿增加到2.84亿,增幅66%,其中母公司从1.05亿增加到1.63亿,增幅55%,这与我们从渠道了解到登海605、先玉335在新销售季持续热销的情况一致。虽然三季报预收款只是9月份数据,但根据公司及全行业的销售策略,基本能够预判到整个2013/14销售季的情况,维持高增长的可能性极大。 新销售季预期:605高增长,335稳健增长,618有惊喜。公司主力品种先玉335和登海605以及东北区的良玉系列已经得到市场认可,605去年推广面积近800万亩,已经跻身全国前十品种,根据三季度的预售情况,我们认为有望维持40%-50%的增速,推广面积接近1200万亩;先玉335本身已是全国第二大品种,去年推广面积2200万亩(黄淮海),预计今年仍将稳健增长,达到2400万亩;登海618制种量接近300万亩规模,对于第一年销售的新品来说这是相当乐观的规划,预计推广面积200万亩左右。 维持“审慎推荐-A”投资评级:根据公司的品种梯队情况以及今年的预售表现,我们认为公司未来几年仍能维持高速成长,维持2013-15年的盈利预测1.05、1.31、1.67元。目前股价对应今年30倍估值,在种业公司中不算高,考虑到公司业绩表现远远超越行业,而且年底有业绩及政策双轮驱动,估值仍有提升空间,按照明年业绩28-30倍PE,目标价36.7-39.3元,维持强烈推荐-A的投资评级。 风险提示:制种风险,灾害气候,品种推广不达预期。

公司公布三季报:收入8.23亿元,净利2.42亿元,同比分别增长6.44%、20.26%,EPS0.49元,符合预期。公司全年预增0~30%。我们看好公司营销模式转变,试剂出口恢复增长,预计未来几年新的试剂持续不断推向市场,自产生化仪器产能瓶颈解决并放量,化学发光仪推向市场,血筛业务具备增长潜力。预计13-15年EPS至0.61、0.77、0.94元,对应的PE分别为24、19、15倍,估值较为安全,维持“审慎推荐-A”投资评级。

中国平安前三季度归属净利润同比增长45.1%,符合预期;其中第三季度利润增长155%,单季度净资产修复4.2%,较年初净资产增长12.8%。利润大增主要是由于去年同期大幅计提减值,而今年三季度减值同比减少29%,并且大盘在三季度上涨10%,预计可供出售资产重现浮盈。 保险:业务品质优于同业。寿险业务规模保费累计增长10.3%领先同业,其中利润率较高的个人寿险增速更快超过12%。一年新业务价值预计增长9%,增速较中期有所回落但是仍然超越主要对手。产险业务保费收入同比增长13.1%,超过上半年3PT,综合成本率维持在96%以下的较低水平。 银行:归属净利占比26%。平安银行累计净利润同比增长13.0%,为集团贡献利润60.20亿元,同比增长14.8%,存款累计增长22.6%,净息差单季度净息差达2.31%,环比提升10BP,主要源于公司加大了高收益信贷资产投放,同时控制同业资产规模增长;继续推进投行、零售、小微、信用卡、汽车融资、贸易融资等业务。 投资收益率同比和环比均有提高。年化总投资收益率同比提高190BP达到5.0%;年化净投资收益率同比提高30BP达到4.9%;两个收益率均较今年中期提高10BP。平安信托私人财富管理业务稳步增长,信托高净值客户数已超过2万,较年初增长14%。 四季度投资亮点。四季度高利润率保单“平安福”上市开辟了新的寿险规模和盈利增长点。两家主要的解禁股公司在今年的减持额度已经在上半年完成,年内再无减持压力。平安好车等创新业务进入全国铺点进程;综合金融亮点频现,又有业绩支撑,维持强烈推荐!风险因素:权益类资产波动,保费增长低于预期。