“创始人先驱”与实力“继任者”之间的接力。 “户枢不蠹,流水不腐”,“动”具有重大意义,对于现代企业发展,可解释为企业的应变、创新之道。侯为贵辛勤耕耘的中兴,其稳健之风为后继者铺路;实力“继任者”殷一民雷厉风行,有望带领中兴走向革新和蜕变。 一方面是“技术派+少壮派”组合上台将给企业带来一波革新,变革的决心和雷厉风行的执行力有望引领中兴发生质的变化。另一方面,殷一民是实力“继任者”,卓越的领导力+新一轮股权激励计划促使公司上下凝聚一心,有望走出一条国际、国内双轮驱动的平衡发展之路。 换帅背后的中兴,管理层凝聚一心打造新格局。 “殷赵”组合打开公司5G想象空间。殷和赵都是“技术派”,皆拥有超26年的管理经验,有望在5G来临前使公司保持技术领先,抓住行业机遇。 高管层凝聚一心促变革发展。殷一民的回归或有利于中兴全体员工凝聚一心,作为一个强大的整体,在M-ICT时代灵活应变,纵横捭阖。 新“动作”不断,改革决心坚定。 目前,公司可以看得见的新“动作”主要包括以下五方面:1、手机业务将靠技术硬实力走精品路线,有望从巨幅亏损中扭亏;2、加强内部整治,严待腐败;3、主业“做加法”,辅业“做减法”;4、人员大幅精简与调整;5、多维度参与人才争夺战,精英人才储备或将登台作战。 中兴通讯历经4次组织结构变革,现在逐步演变为以项目和任务为导向的“事业布矩阵型”,运营效率有望不断提升。我们认为,殷赵组合的上台有助于公司战略方向的把握与主业深耕并行,中兴有望重整旗鼓。 看好公司内部改革和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级。 “管理层变动+内部反腐+考核指标变化”为公司带来改革契机,经营状况转好,手机减亏。公司的研发投入超群,在各领域的投资未来终将转化为收益。看好公司在整个产业链上下游的布局和研发,公司有望在5G时代弯道超车,市场份额的潜在提升空间较大。未来PE、EPS叠加不断加强股价预期。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应21/18/16倍PE,维持“买入”评级。

上半年业绩增长6%,保持平稳势头 2017年上半年,公司实现营收5.24亿元,同增8.55%;归属母公司股东净利润6278.05万元,同增5.71%(扣非后增7.92%),EPS0.12元,较为平稳。 进山客流量价齐升,索道恢复,但离职福利大增影响业绩增长 上半年,公司接待进山游客149.45万人次,同增5.8%;客单价在营改增影响下仍增2.73%,带来门票收入增8.69%。索道收入增9.48%,估算客流增10%+,金顶索道客流呈现一定恢复性增长。综合门票+索道分部毛利增13%,构成业绩主要支撑。虽然公司酒店收入降低4.25%(营改增影响),但利润仍扭亏为盈,且茶叶等其他收入增37.24%,带来利润同比减亏。综合来看,公司毛利率提升1.87%,剔除营改增影响增3.41%,主要系门票索道等推动,而期间费用率增加4.49pct,主要系管理费用率大增5.38pct导致(计提离职后福利导致人工成本增加3300万,预计为一次性影响),而销售/财务费用率则分别下降0.21/0.69pct。若剔除一次性离职福利扰动,整体业绩增长有望40%+。 预计地震影响相对有限,国企改革和人事变动有望带来中线看点 虽然8.8九寨地震,但不影响峨眉旅游接待,且峨眉本身具有祈福性质,因此我们预计地震对公司整体客流有限(仅短期对长线游客可能有一定心理影响),且过往案例均表明地震次年客流往往能较好恢复。中线来看,公司新任董事长4月履新,且原核心高管因年龄到届6月均已公告离职,未来伴随新一届董事班子确定有望迎来发展新阶段。考虑公司四川唯一的旅游上市平台,自身资源质地优良,且区域优质旅游资源丰富,未来若国企改革下机制逐步理顺,加之对国有资产保值增值考核的强化,有望带来内生和外延巨大潜力。 风险提示 公司成本费用率弹性偏大,募投项目培育周期可能较长,客流增长低于预期。 静待人事换届完成与国企改革花开,维持中线“买入”评级 预计17-19年EPS 0.35/0.44/0.50元,对应PE33/26/23倍,高管换届带来短期人工成本提升,九寨地震或致17年客流波动,但随着公司人事换届逐步落定,内生外延潜力有望释放,18年动态PE进入价值区间,且外部交通有望迎来大幅改善,着眼未来6-12个月,维持中线“买入”评级。

17 年上半年增长530%,符合预期。 报告期公司实现营收2.62 亿元,同比增长28.49%;实现业绩2912.61 万元,同比上升529.79%(扣非增长480.14%扭亏),EPS0.08 元,与业绩预告一致。 上半年客流表现靓丽,银子岩仍为业绩主要推动力。 上半年在春晚效应以及去年雨水天气低基数的背景下,公司旗下景区共接待游客208.2 万人次,同增50.3%,营收增长25.8%;其中银子岩景区收入和业绩分别增长50.4%、65.7%,仍为公司业绩主要支撑;其次两江四湖景区收入增长24.4%,业绩受去年政府补贴高基数影响下滑36.5%,剔除影响后增长36.9%。公司漓江游船客运接待游客26.4 万人次,增长13.3%;同时受游船改造升级客单价提升影响,营收增长70.39%;此外,公司酒店营收增长11.6%,业绩实现扭亏为盈。综合来看,公司毛利率上升3.75pct,与景区客流上升及客运成本控制良好有关,期间费率下降8.12pct,其中管理/费用率分别下降2.91/0.14pct,体现内控管理改善卓有成效,财务费用下降3.83pct,主要系公司贷款减少。 区域资源整合预期明确,静待董事会换届完成。 此前,海航间接入股已经正式过户,未来随着董事会换届的完成,混合所有制改革下有望促使公司运营更加市场化,并有望在资本运作方面积极互动。上半年公司客流表现靓丽一方面与低基数及春晚效应有关,同时也体现出公司对当地旅游资源的整合效应以及旅游市场环境改善效应开始显现。未来,在政府支持下,公司有望以漓江资源整合为突破口,进一步整合桂林旅游资源,完善以“三山两洞”为中心,“两江四湖”为纽带的全域旅游布局。此外,公司此前公告挂牌出售丰鱼岩,虽未能完成出售,但已体现公司对旗下资产进行优化的思路,未来不排除公司继续对亏损资产进行处置,以更好地提升公司景区资源整体效能。 风险提示。 再融资方案低于市场预期、资源整合情况低于预期、客流低于预期等。 客流复苏+设施升级推动量价齐升,静待董事会换届完成 预计17-19 年EPS0.25/0.32/0.38 元,对应PE37/29/25 倍。客流复苏叠加设施升级有望推动公司全年实现量价齐升,海航间接入股后伴随未来董事会换届完。

收入增长18.09%,归母净利润增长37.05%,EPS0.463元/股。 2017H1实现营业收入44.79亿元,同比增长18.09%,实现归母净利润3.74亿元,同比增长37.05%,EPS为0.463元/股;其中,Q2实现营业收入24.46亿元,同比增长7.98%,实现归母净利润2.37亿元,同比增长19.88%。公司预计2017年1-9月归母净利润5.08-6.77亿元,上年同期为3.39亿元,同比增长50%-100%。 叶片业务受装机趋缓拖累,积极调整产品结构,拓展海外市场。 受国内风电装机增速趋缓影响,公司上半年实现风电叶片销售1823MW,较去年同期2134MW下滑14.57%,风电叶片收入10.7亿元,同比下降12.19%,占比下滑至23.9%,但受益公司产品结构调整(重点开发大型号、低风速叶片),毛利率同比提高2.19个百分点至19.27%,同时积极拓展海外市场,已成为某国际知名主机厂商合格供应商,并实现批量供货,预计后续有望进一步改善。 玻纤业绩表现靓丽,产能释放助推高增长。 上半年,公司实现玻纤及制品销量34万吨,较去年同期26.26万吨增长29.47%,实现无碱玻纤及制品收入23.9亿元,同比增长32.39%,占比达53.37%,毛利率35.39%,同比提高0.56个百分点,其中泰山玻纤实现净利润3.33亿元,同比增长78.8%,主要受益本部新区#3、#4线2×10万吨玻纤生产线建成投产,产能规模和效率提升,生产成本下降。后续随着新旧产能逐步替换,预计仍有较大提升空间。 气瓶轻装上阵,高温滤料取得重大突破。 2016年调布局、去产能,气瓶业务轻装上阵,上半年实现CNG气瓶销售76283万只,气瓶收入1.9亿元,同比增长32.63%,并扭亏为盈。同时,年初中标大唐集团全部标段1亿元,高温滤料从水泥拓展到电力行业,上半年实现滤料销售258万平米,同比增长52.7%,未来有望受益环保趋严带来的需求提升。 锂膜投产在即,有望成为新的利润增长点。 山东滕州年产2.4亿平米锂膜生产线项目稳步推进,目前#1、#2生产线合计1.2亿平米已基本安装完成,下半年有望建成投产,#3、#4预计2018年年初投产。锂膜业务发展值得期待,有望成为公司新的利润增长点。 看好公司成长性,给予“买入”评级。 玻纤业绩持续增长可期,锂膜投产引期待,看好公司未来成长性,预计17-19年EPS分别为1.06/1.35/1.69元/股,对应PE为21.3/16.8/13.4x,给予“买入”评级。

收入增长4.35%,净利润增长0.94%,EPS0.3392元。 2017H1金螳螂实现营业收入94.98亿元,同比增长4.35%,实现归属母公司净利润8.96亿元,同比增长0.94%,EPS0.3392元/股,基本符合预期。公司四大业务:装饰、设计、电商(家装)、幕墙分别实现营业收入72.25(-4.93%)、7.9(+16.13%)、7.32(+909.67%)、5.69(-71.85%)亿元,主业装饰略有承压,但互联网家装出现爆发式增长,在公司整体收入的占比从上年的0.8%提升至7.71%。公司预计1-9月归母净利润为13.64-16.36亿元,同比变动幅度0%-20%。 毛利率小幅提升,门店扩张提升费用率。 2017H1公司实现综合毛利率16.65%,较上年同期提高0.79个百分点,主要受到电商(家装)业务高毛利率提升带动,上半年毛利率为27.34%(+4.04pct)。 公司报告期内回款情况改善,经营性净现金流为-2.45亿元,较去年同期增加2.89亿。由于今年电商门店的扩张,公司销售和管理费用出现较明显增长,销售费用率和管理费用率分别达到2.38%(+1.02pct)和3.14%(+0.82pct),财务费用率受汇兑净损失增加(+322%)影响,增加至0.58%(+0.24pct),整体三项费用率提高2.08pct至6.2%。 在手订单充足,家装业务全国布局。 上半年公司累计新签订单151亿元,其中Q2新签订单80亿,目前已中标尚未签约订单26亿,累计已签约未完工订单金额460亿。此外,公司报告期内共开展7个境外项目,约13.57亿;目前公司已开始涉足PPP项目,上半年签订台州市椒江绿色药都小镇项目PPP框架协议,总投资约26.5亿。上半年,公司互联网家装品牌金螳螂·家持续布局,线上线下齐发力,其中线下直营店已达100余家,逐步实现全国市场点面结合布局。 维持“买入”评级。 公司是国内公共装饰龙头企业,连续14年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名,借多年积累的行业内资源优势和自身实力,快速布局全国家装市场,继续拓展装饰、园林、文旅等PPP项目,配合“一带一路”战略进行海外布局,订单获取能力强,看好未来项目业绩释放,预计17-19年EPS分别为0.73/0.87/1.06元,当前股价对应的PE分别为15/12.6/10.5,买入。

上半年业绩符合预期,盈利能力持续提升。 公司2017年上半年实现营业收入8.6亿,同比增长6%,归母净利润1.7亿,同比增长18%,扣非归母净利润1.6亿,同比增长15%,符合预期。报告期内,公司毛利率同比增加4.72个pct达37.62%,盈利能力持续提升,其中,适新收入在汽车业务带动下同比增长22%,毛利率提升7.6个pct,主要系产品结构调整,且配合特斯拉、微软的新品利润率较高。本部消费类电脑及通讯产品在去年下半年苹果产品价格压力影响下,同比下滑7%,但得益于上半年更新机台,提升良率,并提高自动化率,降低了成本,本部毛利率仍提升3个pct。 三季度业绩同比增长20%-50%,Q4及18年有望持续高速增长。 公司预计1-9月归母净利润3.2-4.0亿,同比增长20%-50%,取中值,则三季度单季归母净利润1.94亿,同比大幅增长54%。下半年公司iPhone8发布,其中OLED款订单单机价值量大幅增加,公司提前量产,同时,特斯拉Model3等产品开始量产,公司产能及收入规模、利润水平将大幅提升。此外,威博精密8月份开始并表增厚公司业绩,预计第四季度业绩环比同比大幅增长,明年OLED占比提升及无线充电等新品切入,新能源汽车产品持续放量,业绩增长更加值得期待。 苹果及特斯拉带来增量空间双重驱动,公司迎来新的黄金发展期。 公司拥有苹果、特斯拉、微软、希捷等国际顶级客户资源,构筑了核心竞争壁垒,过去几年伴随大客户产品的重大变革实现跨越式成长,并由消费电子延伸至新能源汽车领域。在iPhone8产品量价双升与特斯拉带来的增量空间双重驱动下,预计公司将迎来新的发展黄金期。此外,大客户的产品变革将传导至国内中低端厂商,公司具备规模优势,且收购的威博精密拥有国内前四大手机品牌客户资源,未来有望在国内客户中迅速打开新的增长空间。 维持“买入”评级。 考虑威博精密8月份并表,预计公司2017-2019年净利润6.3/14.5/16.3亿,eps分别为0.89/2.06/2.31元(未考虑募集配套资金部分),当前股价对应的PE分别为44/19/17X,维持“买入”评级。

17上半年净利润同比增长32.7%,业绩符合预期 公司2017上半年营收25.9亿元(+34.9%),归母净利润3.6亿元(+32.7%)。上半年收入增长同比大幅加快,略超市场预期,净利润增长符合市场预期。 高端手术占比提升,各业务板块收入同比大幅增长 上半年门诊量225.0万人次(+25.9%),手术量23.3万例(+24.5%)。分业务板块来看,屈光手术8.0亿元(+41.7%),其中飞秒占比41%,全飞秒占比44%,ICL占比9%,准分子占比6%,收入同比大幅攀升主要是手术量快速增长的同时高端手术占比提高,量价齐升,未来随着消费升级全飞秒逐步替代飞秒,高端手术比例有望进一步提升;白内障手术6.5亿元(+32.7%),去年4月发生的魏则西事件影响基本消除;视光服务5.0亿元(+30.4%);眼前段手术3.7亿元(+24.4%);眼后段手术2.2亿元(+35.8%)。各业务板块毛利率基本维持稳定。 费用率维持稳定,连锁扩张中保持较高经营效率 公司上半年销售费用3.4亿元(+38.2%),销售费用率13.2%(+0.3pp),销售费用率提升主要和广告推广费用增加有关。管理费用3.6亿元(+26.0%),管理费用率13.9%(-1.0pp),连锁扩张中保持较高经营效率。 连锁扩张稳步推进,保障未来高增长 目前公司体内外医院192家,其中上市公司体内76家,并购基金里116家。并购基金里的医院均在地级市,成长性良好,今年有望达200家,未来有望逐步整合到上市公司体内。 风险提示:政策及行业负面事件影响;并购整合风险。 高增长眼科龙头有望迎来估计切换行情,维持“增持”评级 预计公司17-19年净利润7.43/9.43/11.66亿元,同比增长33%/27%/24%,EPS 0.49/0.62/0.77元,当前股价对应PE46/36/29x,估值处历史中下水平。公司是国内眼科领域的白马龙头公司,业绩增长确定性较强,在当前医药产业整体受政策冲击面临巨大不确定性的背景下尤为可贵。高增长眼科龙头有望迎来估计切换行情,维持“增持”评级。

稳步发展,营收3.19亿、归母净利0.45亿,同比+19.72%、+60.58%公司发布2017年中报,业绩实现稳定增长。营业收入3.19亿元,较上年同期增长19.72%,主要原因是小目标雷达业务、近海雷达监测网建设快速推进,子公司劳雷产业海洋调查业务继续保持稳定增长。归属上市公司股东净利润0.48亿元,较上年同期增长60.58%,稀释每股收益为0.13元/股。 收购劳雷产业剩余股权,海洋调查业务布局完成。 公司海洋调查业务的主体为劳雷产业,该公司是国内最大的海洋调查仪器应用与系统集成服务公司,在细分领域深耕多年。公司已公布收购劳雷产业剩余45%股权的方案。2015年、2016年海洋劳雷净利润分别为1810万元、3637万元。我们认为,此次收购进一步丰富和拓展公司主营业务,并与公司既有业务形成互补,公司整体竞争力增强。 军民产业协同发展,拟收购常熟电子。 17年8月,公司公告拟收购常熟电子全部股权,已签署股权转让协议。常熟电子是舰艇装备部门及相关军工集团的长期合作企业。若此次收购能够完成,双方将围绕舰船智能化、集成损管监控管理等领域进行合作。常熟公司承诺2017-2020年合计净利润不低于人民币2.32亿元常熟电子的注入将为公司军工业务发展带来绝佳的发展机遇,公司军工业务有望取得突破性进展。 近海雷达监测网建设捷报频传,持续贡献利润。 公司在近海海域雷达监控系统具有成熟技术,已成功应用于海南环岛、浙江、福建等沿海省份,形成了良好的示范效应。6月公司与天津市海上搜救中心签署协议,合作开展“天津市海上搜救信息平台”项目建设;8月与山东省海洋与渔业厅签署协议,2017年底前建设完成全面覆盖山东省近海海域的雷达监控系统。全国近海雷达监控系统建设已相继铺开,看好未来发展。 未考虑收购劳雷产业剩余股权和常熟电子,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.39元/股、0.49元/股、0.61元/股,对应PE52/42/33X,给予“增持”评级。

公司业绩稳定增长,营业收入5.86 亿,同比增长15.88%。 2017 年上半年,公司业绩继续保持稳步增长。实现营收5.86 亿元,同比增长15.88%。其中,占比前三的机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统、传感器、称重仪表及软件分别实现营收1.89 亿元、1.61 亿元、0.95 亿元,同比增加24.32%、32.78%、4.14%。公司归母净利润为0.71 亿元,同比上升15.67%。 公司毛利率为35.91%,且近年来呈现上升趋势,表明产品附加值不断提高。 公司稳步开展平台建设,加强市场协同,主营业务继续保持平稳发展的态势。 军品迎来发展良机,民品需求量大。 军品:公司紧盯军品型号预研抓项目,拓展产品配套,进一步扩大市场需求。 其中,一零一研制出油量传感器、座舱照明控制系统并装机配套,实现向发动机和照明系统的专业扩展;军品事业部积极推广飞机加装驾驶杆(盘)力及脚蹬力等产品,全年签订了多种机型的系列产品配套协议,取得历史性突破。民品:公司民品市场需求量高。公司生产的机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统存在巨大市场空间,公司产品技术含量高,具有明显竞争优势,未来市场份额有望扩大。公司在互联网+的趋势下,适度推出了物联网概念的物联仪表,有效的创造了市场需求。大部分民品为公司业绩作出贡献,是军民融合企业的良好典范。 产品研发与认证取得良好成绩。 依托雄厚的科技研发力量和国际先进的技术水平,公司继续稳步推进产品国际认证、专利申请等工作,上交了良好的成绩单。国际认证方面,新增一项OIML国际间认证。专利申请方面,新增17 项专利,另有10 项获受理,范围涵盖航空产品、驾驶员智能化培训等各个业务。我们认为公司核心竞争力在稳步提升,产品已经具有面向国际市场的市场开拓能力,公司业绩未来有望继续保持稳定增长。 风险提示。 公司业绩可能不达预期。

上半年业绩基本符合预期及前期业绩预告。 报告期内,公司实现营业总收入19.37亿(+32.24%),实现营业利润(+38.57%),实现利润总额4.96亿(+14.80%),实现归属于上市公司股东的净利润4.29亿(+10.31%);公司基本每股收益为0.27元,较上年同期增长12.50%。 上半年工控业务获得较快增长。 借助公司强大的行业解决方案设计和制造能力,公司业务已经从原来的优势行业电梯及注塑机拓展到手机制造、印刷&包装、硅晶&半导体、纺织、机床、起重、空压机、冶金、化工等行业并取得了快速增长。 公司通用自动化业务(包括通用变频器、通用伺服、PLC&HMI等产品)同比增长超过90%,其中通用变频器产品实现销售收入5.0亿元,同比增长70%以上;通用伺服系统实现销售收入3.4亿元,同比增长120%以上;PLC&HMI产品实现销售收入8065万元,同比增长90%以上。 相比较而言,因为上半年新能源客车产销量的下滑,公司新能源汽车电控业务也出现了一定的下滑,并因此对上半年收入增长形成负面影响,预计随着下半年新能源客车同环比数据的改善,公司新能源业务也将迎来向上增长动力。 研发投入的大幅增加导致费用率有所上升。 为布局新能源汽车电控业务和实现工控业务在其他行业的拓展,公司研发和销售人员队伍迅速扩大:研发人员同比增长55%,销售人员同比增长23%,人员的快速扩充及业务规模扩张,导致公司管理费用同比增长57.53%(其中研发费用同比增长75.45%),销售费用同比增长40.52%。 风险提示。 新能源汽车产销量数据不及预期、费用大幅增加导致利润增速减慢或下滑。 维持“增持”的评级。 我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入44.15/58.38/72.28亿元,同比增长20.6%/32.2%/23.8%;净利润11.39/14.77/17.89亿元,同比增长22.2%/29.7%/21.2%;每股收益0.69/0.89/1.08元。维持“增持”的评级。

营收增长16.34%净利润增长3.87%毛利率上升至45.97% 2017年H1营收12.2亿元,同比增16.34%;归母净利润1.82亿元,同比增3.87%;毛利率45.97 %,较2016年同期45.12%小幅回升。 直连酒店业务正在加速放量环比翻倍,酒店云即将上线 直连酒店数量从去年底的5500家增加到11000家,主要是万豪的5000多家,以及通过众荟连携程的300多家。石基信息子公司西软合作的智慧酒店云PMS(酒店管理系统)已经开始试运行,即将上线对单体酒店免费开放。 支付一体化收单系统全面对接酒店餐饮零售客户 在餐饮领域打通了现有餐饮软件与阿里相关平台的接口;零售行业通过收购的长益和EFUT的系统接口同阿里的零售支付业务全面对接。一体化收单系统,支持银行卡+微信支付+支付宝支付,通过微信和支付宝的支付流水上半年达到160亿元,移动支付流水快速增长。 整合子公司零售业务,“1+1>2”效果显现 与阿里合作中共享新收购子公司的员工、销售网络、设备和丰富客户资源。零售信息系统未来也将转向基于公有云的新一代信息系统,与支付宝/微信的接口问题将通过API调用的方式解决,无需大量的开发、维护以及设备投入。. 传统酒店业务保持绝对优势,营收增长24.22% 酒店信息管理系统业务营收增长24.22%,营业成本下降29.21%,对公司营业利润贡献最大。上半年完成新建国际高星级酒店信息系统项目58个,新签技术支持与服务用户68个,签订技术支持与服务合同数达到1539家。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为31.32/37.62/45.78亿元,分别同比增长17.6%/20.1%/21.7%。2017~2019年净利润分别为4.92/6.58/9.08亿元,分别同比增长26.6%/33.8%/38%。2017~2019年每股收益0.46/0.62/0.85元,对应市盈率分别为49.6/37.1/26.9倍。维持买入评级。 投资风险 并购的零售系统厂商整合进度存在低于预期的风险。

上半年业绩基本符合预期2017年上半年公司收入60.94亿元(+23.98%);实现净利润5.10亿元(+63.93%),基本符合我们的预期。 其中2季度收入36.97亿元(+14.63%),净利润3.03亿元(+46.56%)。公司预估1-3Q净利润9.0亿元~9.5亿元,同比增长+55.65%~+64.3%。 收入的核心增长来源于江西合力泰科技和比亚迪部品件上半年收入增加11.78亿元,其中核心子公司江西合力泰科技收入增加10.95亿元,比亚迪部品件收入增加5.48亿元。具体业务来看,触控显示类产品收入增加6亿元,摄像头类业务增加1.1亿元,指纹识别模组增加1.24亿元。 上半年净利润增速(+64%)远超收入增速(+24%),主要原因是净利润率同比提升2.3个百分点。其中江西合力泰整体业务净利润率提升1.4个百分点,部品件公司净利润率提升3个百分点,上半年整体净利润率达到8.35%。 未来的主要增长点将主要来自于摄像头和无线充电模组公司2017年上半年在建工程总额达到9.69亿元,相比年初金额6.48亿元增加3.21亿元。在建工程主要是南昌部品件投资的摄像头项目及产线,按照摄像头模组同行厂商大体的固定资产5倍的产值系数,目前的在建工程全部转固后大约对应未来产值50亿元左右。 同时,公司控股蓝沛科技后进军无线充电模组材料,未来将给公司带来新的利润增长点。 风险提示未来公司经营利润率下滑的风险。 公司仍处在快速成长周期,估值较低,评级至“增持”评级公司是国内成本控制的优秀代表,受益于国内智能手机终端的崛起,公司快速成长。受益于智能终端硬件升级,以及公司自身产品线的扩充,公司成长较快。预计2017-2019公司净利润13.47/19.01/25.19亿元,对应EPS 0.43/0.61/0.81元,对应动态PE 21/15/11倍。

营收增长15.13%净利润增长32.66% 广联达2017 年上半年实现营业收入9.01亿元,同比增长 15.13%;实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增长 32.66%。 “七三”战略带动工程施工业务腾飞 2017 年是公司“七三”战略实施的第一年,也是向数字建筑产业平台转型升级的关键之年。2017上半年,广联达工程施工业务取得了长足的发展,实现营业收入 1.89 亿元,同比增长 70.86%。 营业利润同比增加127.83% 上半年公司营业利润1.73亿元,增加9706.99万元,同比增加127.83%。公司利润增长主要是营业利润大幅增加引起的。 重要全资子公司兴安得力发展迅速 广联达重要全资子公司上海兴安得力软件有限公司2017年上半年实现营收7479.88万元,增速34.20%;净利润2778.95万元,增速49.94%。 毛利率92.85%维持高水平 上半年公司综合毛利率92.85%维持高水平,工程造价业务毛利率96.56%,工程施工业务83.71%,工程造价信息业务92.4%,海外业务88.09%。 2017前三季度业绩展望 公司在中报中预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度在-10%~60%之间,净利润额在2.52~3.66亿元之间,去年同期2.29亿元。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为24.67/31.05/39.83亿元,分别同比增长21%/25.9%/28.3%。2017~2019年净利润分别为5.35/6.66/8.25亿元,分别同比增长26.6%/24.4%/23.8%。2017~2019年每股收益0.48/0.6/0.74元,对应市盈率分别为36.4/29.3/23.6倍。给予增持评级。 风险提示 研发、销售费用持续增长影响净利润。

营收55.83亿,归母净利2.09亿,同比分别增长18.53%、30.71%。 公司发布2017年中报,业绩实现稳定增长。公司实现营业收入55.83亿元,较上年同期增长18.53%。归属上市公司股东净利润2.09亿元,较上年同期增长30.71%,稀释每股收益为0.078元/股。报告期内,期间费用为6.51亿,期间费用率为11.66%,同比下降0.53PCT,公司经营效率提升。毛利率为16.33%,公司营收增长较快主要受军品收入增长较快所致。 主业稳定增长,新业务领域亮点频现,加快市场拓展步伐。 公司传统优势产业紧紧围绕航天产业,涉及测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等业务,随着我国航天器发射数量和发射次数的逐步增加,公司将受益于我国航天产业快速发展,主业稳定增长可期。 公司新增业务有无人机、制导炸弹和激光/微波遥感载荷三部分。公司多个型谱的无人机多次以第一名成绩中标军方采购,无人机产业已形成公司新的利润增长点。同时,公司作为国内少数几家制导炸弹总体单位之一,在国内外树立了FT精确制导炸弹品牌。随着近程低成本精确制导武器逐渐处于主导地位,未来市场空间有望逐渐增大。在激光/微波遥感领域中,公司实现了多个突破,公司成功中标陆地生态系统碳监测卫星载荷,获得激光雷达配套资格,将承担我国首个星载激光雷达的研制任务,其潜在市场价值数以十亿计。公司还拓展了船舶领域、航空领域、兵器领域等多个市场的产品批产销售与配套研制。 优质资产存在注入预期。 航天科技集团资产证券化比例较低,按照2015年营业收入、利润总额和资产总额三个口径计算,其资产证券化比例仅有11.11%、12.19%和12.93%。距离“十三五”集团资产证券化率45%的目标仍有较大差距。航天九院有望充当航天科技集团中院所整体改制上市的先行者,目前,仍有营收为70亿左右、净利润为4.48亿左右的优质资产存在注入预期。 预计公司17年-19年EPS分别为0.22/0.26/0.30元,对应PE分别为42/36/31X,给予“买入”评级。

收入同增16.09%,净利润同增252.7%,EPS0.203元/股。 旗滨集团17年上半年实现营业收入34.98亿元,同增16.09%,实现营业利润6.10亿元,同增291.6%,实现归属母公司股东净利润5.36亿元,同增252.7%,EPS0.029元,基本符合预期。玻璃价格保持高位运行并温和上涨是公司业绩得以高增长的核心原因。公司二季度单季度共实现净利润2.9亿元,环比增长18%。目前玻璃价格表现尚好,预计前三季度公司业绩仍将有较大幅度增长。 价格提升,盈利改善。 上半年公司生产各类玻璃产品5218万重箱,销售4958万重箱,销量同比下滑约10%,主因公司上半年有两天生产线进入冷修。收益玻璃价格上涨,公司上半年销售均价为70.6元/重箱,较去年同期提升了约16元,箱成本约47元/重箱,较去年同期上涨约3.88元,主因纯碱价格上涨影响,箱费用9.45元,较去年同期提升约1.27元,主因16、17年限制性股票激励费用摊销增加管理费用9193万元,箱净利约10.8元/重箱,较去年同期提升约8元。 深加工业务稳步推进,海外市场顺利扩张。 16年三季度之后,公司加大新项目建设,促进产业转型升级。浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃项目建设进展顺利,预计年底以前建成投产;漳州旗滨、长兴旗滨生产线技术改造升级如期进行,技术改造后的生产线装备水平高、产品定位高端,预计年底复产;马来西亚基地2条优质浮法玻璃生产线已顺利点火投入商业化运营,有望成为新的利润增长点;郴州旗滨光伏光电基板生产线项目开工建设,建成后将进一步优化产品结构,提高公司的综合竞争力。 估值安全边际高,行业有望进一步超预期,维持“买入”评级。 近期玻璃行业已现旺季提价迹象,按现有玻璃价格测算,公司估值安全边际较高,且若旺季提价顺利,三、四季度业绩还有望进一步超预期。同时从行业角度上看,今年以来玻璃行业运行情况已超出年初市场预期,我们预判下半年行业需求整体保持相对稳定,行业上一轮点火高峰期在09-10年,若考虑到行业8年一冷修的特点,17-18年将有望出现冷修潮,后续不排除行业出现供给超预期收缩的可能。我们预计公司17-19年EPS分别为0.46/0.55/0.69元/股,对应PE为11.0/9.1/7.4x,维持“买入”评级。