事件: 4月27日,公司公布2018年第一季度报告,公司实现营收1.51亿元,同增29.79%;归母净利润0.43亿元,同增24.8%;净利润增长超预期。结论: 市场开拓顺利进行,新项目落地陆续量产。公司销售收入快速增长主要基于公司近年加大了市场公司近年加大对市场开拓的力度,新项目数量大幅增加并且陆续投产,其中2017切入新项目价值3.2亿元,量产带动销售收入8463万元;公司研发的较低成本新产品电子油门踏板开始批量供货,全年供货量10万套,刺激公司消费收入快速增长。此外,减震原件与踏板总成增长分别为21%与108%。公司产品的竞争力一再增强。 募投项目顺利进行,新业务积极布局。公司累计投入资金6878.32万元用于轿车悬架系统减震产品建设项目与轿车踏板总成生产建设项目累计投入资金1727.1万元,并实现1.27亿元销售收入与1.21亿元。另外,投资1562.38万元的研发中心建设项目完成结构封顶。同时,公司积极布局主动悬架系统、电动稳定杆系统、刹车辅助系统、智能驱动系统以及汽车新材料等新兴业务。 风险提示: 1.原有业务发展不及预期 2.新业务拓展不及预期

事件: 2017年度,公司实现营业收入45.5亿元,同比增长12.2%;归属母公司股东净利润3.3亿元,同比增长17.3%;基本每股收益0.53元/股,同比增长17.8%。 2018年一季度,公司实现营业收入12.1亿元,同比下滑4.8%;归属母公司股东净利润7,777万元,同比下滑19.4%;基本每股收益0.12元/股,同比下降20.0%。 另外,公司公布了2018年1-6月份的经营预计情况:2018年上半年归属母公司股东净利润为12,017.5~20,601.5万元,同比变化幅度为-30.0%~20.0%。 结论: 公司是专业从事光电子器件及子系统产品研发、生产、销售及技术服务的公司,是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。短期内由于4G建设的放缓,以及中兴事件的影响,对公司业绩产生一定程度的不利影响,但随着5G进程的临近,对光电子器件的需求将迅速增长,以及公司在高端产品领域的布局,从而有望带动公司业绩迅速回升。基于此,预计公司2018~2020年的归属母公司股东净利润分别为3.94、5.28和6.84亿元,对应基本每股收益分别为0.61、0.82和1.06,对应PE估值分别为40、30和23倍,给予“买入”的投资评级。 正文: 随着5G进程的不断加快以及国家对信息网络相关基础设施建设的积极推动,将会大幅提升未来国内通信领域的投资规模。国内三大运营商计划未来7年投资1,800亿美元建成5G网络,相对4G时代的投资规模增长了50%以上,从而直接带来对光模块、光器件的需求迅速增长。 通过持续不断的技术积累,公司拥有了业界最广泛的端到端产品线的整体解决方案,具备从芯片、器件、模块到子系统的全系列产品的垂直整合能力,能够满足各类客户的差异化需求。同时,随着公司高端光芯片的相继量产商用,将会进一步提升公司的市场竞争力。目前,公司在全球的市场份额中约占5.7%,排名第五。 另外,短期内受中兴事件的影响,对公司产品的需求会收到一定程度的影响,对此事件的进展仍需积极关注。但从长期来说,随着市场规模的不断提升,以及公司行业领先的地位,将不改公司的长期增长趋势。 风险提示:运营商投资规模下降、中美贸易摩擦、行业竞争加剧等。

公司2017年年报显示公司实现营业总收入705.31亿元,较上年同期上升55.01%;总资产620.54亿元,较年初增加41.46%。归属母公司净利润20亿元,同比增长4.2%。2018年一季报公司实现营业收入176.8亿元,同比增长13.35%,实现净利润6.36亿元,同比增长2.45%。 公司是国内首家拥有“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链的上市公司。通过产业链延伸,上下游相互配套,不仅有助于降低公司业务成本,也提高公司抗风险能力。公司各类主要产品的生产规模在同行业中居于领先地位,有利于公司在生产效率、单位投资成本及单位能耗等方面建立优势,从而产品更具竞争力。 过去数年公司相继成立“院士工作站”、“博士后科研工作站”,公司在PTA、聚酯及纺丝等技术方面进行相应生产装置的增容改造,有效降低了单位产能投资成本和运行成本。中金项目选用了新的技术路线,部分以燃料油(较石脑油便宜)为原料制成芳烃产品,中金石化芳烃装置与国内同等规模的装置相比,节省成本约40亿,大幅降低了单位投资成本。 公司浙石化项目稳步推进中,项目建成后,产能总规模将达到4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯,分两期建设。项目建成后将有助于降低我国芳烃进口依存度,提升我国芳烃产业的话语权,同时意味着公司继续向产业链上游延伸,进一步提升公司整理实力和抗风险能力。项目采用大加氢、大催化、大重整流程,地处舟山自贸区,江浙沪化工产业链配套成熟,一期项目预计18年底投产,按照当前60-70美元的油价,一期整个项目将带来百亿级的利润,将助力公司登上新的台阶。 我国芳烃进口依赖度依然较高,下游需求维持旺盛,芳烃价差依旧处于高位,中金石化2017年检修影响一部分利润,2018年有望实现利润回升。PTA加工利润从高位有所回落,但整体还是高于17年四季度水平,随着PTA落后产能的陆续退出,行业集中度的提高,行业龙头有望维持较高利润的格局。 鉴于行业当前PTA和PX加工利润维持稳定,并且浙石化一期项目将于18年底投产,19年20年公司利润将上一个新的台阶,我们预计18-20年归母净利润分别为28.2亿/53.6亿/58.8亿元,EPS为0.74/1.41/1.54,5月2日收盘价对应18-20年PE为20/11/10,给予“增持”评级。

事件: 公司发布2017年报:实现营业收入42.6亿元,同步增长27.2%;归母净利润4.7亿元,同步增长34.3%,并公布每10股派发红利9.6元。公司发布2018年一季度报告:实现营业收入11.8亿元,同比增长21.8%;归母净利润1.3亿元,同比增长32.0%。 结论: 新客户与新产品价量齐升,带动公司长期增长。一方面,2017年公司新切入吉利、众泰、上汽通用五菱、奇瑞、捷豹以及路虎等新客户,构建了对公司长期利好的优质客户群体。公司新承接新订单72个,批产车灯项目104个,订单数量充足。另一方面,公司车灯产品顺应行业趋势,逐步从卤素灯(200-300元)、疝气灯(400-500元)升级至LED车灯(800-1200元);单个产品价值成倍数增长,为公司业绩提供高速增长的驱动力。 产品毛利率提升,成本费用率下降。随着本年度一汽大众开启新的产品周期,公司LED车灯的渗透率有望提升;预计2018年有接近10款LED大灯批产,公司LED大灯产品将进入收获期,带动公司毛利率上升。同时,公司18年一季度费用率为9.1%,同步下降2%;销售费用率、管理费用率以及财务费用率均较去年同期未出现增长,同比-0.4%、-1.6%和0.0%;公司成本控制得到有效提升。 公司实施第三期员工持股计划,激发员工积极性。目前公司完成了第三期员工股权激励计划,以50.85元/股成交1519.49万元;这不仅将刺激员工积极性,促使公司股东与员工利益达成一致,同时也彰显了管理层对于公司未来的业绩充满信心。 投资建议: 受公司产品价量齐升影响,公司长期盈利能力增强。我们预测公司2018年-2019年营业收入与净利率保持在25%甚至以上,EPS2.25、2.83以及3.53元,对应PE24x、19x和15x。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 未来经营过程中面来的市场风险、经营风险、管理风险;车灯市场需求低于预期;下游客户销量低于预期;宏观经济状况低于预期等。

子公司时间互联贡献收入80%,推动收入增长,贡献净利润30%以上。 根据公司公告,2018Q1营业收入5.04亿元,同比增加619.94%,主要是因为新增移动互联网营销业务(时间互联)相关营收超过4亿元,占比约80%。由于去年同期时间互联未纳入合并范围,导致同比增速较大。 公司8926万元的净利润中,2800-2950万元为时间互联贡献,占比略高于30%。 剔除时间互联影响,原来业务收入增速30%,净利润增速130%。2018Q1原来业务收入约1亿元,归母净利率区间为5950-6050万元,比上年同期增长130.45%-134.32%。我们发现原来的业务净利润增速远超收入增速,推测是毛利率较高的业务收入占比提升所致。GMV维持高增速,阿里平台为主力,拼多多平台迅速崛起。 从GMV来看,公司授权品牌产品的可统计GMV达33.69亿,同比增77.02%。从品牌来看,南极人品牌、卡帝乐品牌实现的GMV分别为28.84亿元、4.04亿元,分别同比增69.98%、124.34%。在南极人保持稳定增长状态下,卡帝乐依然是公司增长新动力。从平台来看,在阿里、京东、拼多多实现的GMV分别为24.08亿元、6.10亿元、2.65亿元。同比增幅86.64%、16.85%、510.23%。阿里依然是最重要的销售平台,其GMV占比保持在70%以上。 盈利预测和投资建议: 公司打造性价比,迎合阿里、拼多多平台客户需求,GMV有望维持高增长,考虑到时间互联大幅增厚公司业绩,预计公司2018-2020年归母净利润分别为9.13/11.87/15.45亿元,对应EPS分别为0.56/0.73/0.94元/股,当前股价对应PE分别为27×、21×、16×,给予公司“增持”评级。 风险提示:GMV增速下滑,时间互联业绩不及预期,等。

公司发布2018一季度报告,2018Q1公司实现营业收入1.57亿元,同比增长46.29%;归母净利润1403万元,同比增长21.18%;扣非后净利润1194万元,同比增长34.97%。 点评: 业绩增长超预期,股权激励摊销拖累净利润表现,2018Q1公司营收增长46.29%基本与去年同期持平,短期下游企业信息化需求无忧,归母净利润增长21.18%,归母净利润增速较低的主要原因是受到股权激励摊销的影响,剔除股权激励的影响,归母净利润1977万元,比上年同期增长70.81%。 毛利率略有增长,销售费用增长放缓,18Q1公司毛利率上升2.8pct至95.48%,期间费用率上升0.28pct至93.54%;销售费用1.10亿元同比增长41.87%;管理费用0.40亿元,同比增长76.76%。管理费用增长过快的主要原因是股权激励摊销所致,此前公司净利润增速一直高于营收增速,18Q1销售费用增速放缓,未来公司净利润增速将逐渐与营收增速相匹配。 积极推动协同软件智能化升级,应用场景日益丰富,17年公司推出了小e智能语音助手,推动协同软件向智能化方向升级,完善了PC建模和移动建模等开发工具的研发和应用,增强系统应用的灵活性及拓展性,推动公司产品向外部关联方向延伸,应用场景日益丰富。 盈利预测:受益于协同软件市场持续增长与行业集中度提升,公司业绩有望持续快速增长,预计公司2018-2019年净利润1.20、1.51、2.15亿元,对应EPS1.73、2.18、3.10元/股,对应PE59、47、33倍。给予“增持”评级。

事件: 2018年4月26日晚间,公司发布2017年年报以及2018年一季报。2017年实现收入15.35亿元,同比增长25.97%;实现归属于母公司股东的净利润1.11亿元,同比下降47.12%。2018年一季度实现收入2.83亿元,同比减少3.61%,利润由盈转亏,亏损998万元。同时公司还对2018年上半年业绩做了预计,归属于上市公司股东的净利润为0-1500万,同比下滑84.03%-100%。 结论: 公司作为基站天线领域龙头企业,受4G网络建设末期影响,利润出现下滑。但公司积极寻求外延发展,可有效对冲传统业务下滑带来的影响。5G即将来临,公司有望迎来快速发展。预计2018-2020年收入分别为16.89亿、20.27亿、28.37亿,利润分别为1.09亿、1.46亿、2.28亿,对应当前股价的PE为62、46、30,给予“增持”评级。 正文: 收入增长较大,源于传统业务的增长以及2018年新业务带来的增量。细分来看,传统的通信基站天线板块表现亮眼,在运营商资本开支下滑,新增基站数减少的情况实现收入12.01亿元,同比增加27.86%,扭转连续两年下滑趋势。射频器件实现收入1.27亿元,同比下降38.51%,两块收入合计增长16.66%。外延切入的光通信和军事通信业务板块分别贡献收入9942.65万元和1404.91万元。 行业竞争加剧导致毛利率下滑以及费用增长带来利润承压。2017年全年新增4G基站76.6万个,较2016年减少35.1万个。在需求端下滑的情况下,行业竞争加剧,导致基站天线毛利率较2016年减少8.76个百分点,为34.65%;射频器件业务毛利率较2016年减少22.79个百分点,为-3.29%。费用端,销售费用为1.2亿元,同比增长52.01%,主要为销售推广的费用以及合并星恒通及光为的费用;管理费用2.08亿元,同比增长17.97%。此消彼长之下,公司利润较2016年下滑明显。 二季度扭亏为盈,释放积极信号。去年四季度以及今年一季度公司归母净利润分别为-1240.63万元、-998.17万元。2018年上半年公司净利润为0-1500万元,那么2018年二季度公司利润为998.17-2498.17万元,扭转了连续两个季度亏损的局面,释放出一定积极的信号。 外延业务发展势头良好,积极布局5G。在光模块领域,光为新产品研发和产能提升工作进展顺利,营收超预期。同时5G独立组网标准将于今年6月发布,相关系统设备有望在年底预商用。公司已经系统合作伙伴研发出了新一代基站天线并商用测试。作为基站天线龙头,公司将充分受益5G浪潮下基站天线市场的爆发。 风险提示:中兴事件影响5G发展、资本开支持续下滑、行业竞争加剧。

事件: 2018年4月28号,上海保隆汽车科技股份有限公司正式披露2017年年报和2018年第一季度报告。2017年公司营业收入实现20.81亿元,同比增长23.95%,归属上市公司股东净利润实现1.74亿元,同比增长31.37%。2018年Q1实现5.85亿元,同比增长15.57%,实现归母净利润0.49亿元,同比增长9.04%。 结论: TPMS销量增加,营业收入增长较快。2017年,公司TPMS产品实现销售收入4.91亿元,同比增长65.24%,营业收入迎来了高速增长。其中国外外购TPMS产品实现销售收入1.68亿元,同比增长8.50%,继续保持北美AM市场领导者之一的地位;其中国内公司自制TPMS产品实现销售收入3.23亿元,同比增长126.91%,继续保持国内OEM市场领导者之一的地位,公司TPMS产品已在国内OEM市场具有较强的竞争力,已经为多家整车企业的主力车型配套供应TPMS,业务处于快速成长的阶段,在公司收入和利润中的占比逐年上升。公司对于快速增长的TPMS业务将继续加大产能建设,提高供应链管理能力,优化产品设计,提高成本竞争力,继续拓展国内OEM市场的同时,也加大对海外市场的投入,从而获得更大的市场份额,预期18年有较快的增长。 布局智能化、轻量化产品,优化市场分布。公司加大研发投入,2017年研发费用合计1.46亿元,比上年同期增加3,796万元,增幅35.07%,2017年研发费用占营业收入的比例为7.03%。公司对轻量化汽车结构件、汽车传感器、车载摄像头的研发、制造和市场开拓加大了投入。2017年,轻量化汽车结构件实现销售收入2,223.02万元,同比增长40.04%,并获得吉利、汇众等客户的多个项目定点。2017年,汽车传感器实现销售收入2,491.54万元,同比增长155.00%,预期今后将带来快速增长。 2017年,公司加大对车载摄像头的产品开发和产能建设的投入,获得了吉利的项目定点。公司投资了常州英孚传感科技有限公司,并参与设立国汽智能网联汽车研究院有限公司以及常州尚颀信辉股权投资基金合伙企业,2018年,公司将开展合肥基地的建设,以完善产业布局。 预计公司2018年-2020年营业收入26.53亿元、35.82亿元与45.52亿元;净利润2.27亿元、2.86亿元与3.67亿元。对应EPS1.94元、2.45元与3.13元,PE22x、18x、14x。首次覆盖给予“买入”评级 风险提示: 未来经营过程中面临贸易风险、市场风险、经营风险、管理风险等。

事件: 公司今日发布2018年一季报,报告称,公司一季度实现营业收入6.03亿元,同比增长65%,实现归属上市公司股东净利润5825万元,同比增长6.1% 结论: 公司一季度营业收入增长超预期,净利润同比增速低于预期,我们认为,收入大幅增长,主要是摩摩哒和内销的快速增长;受共享按摩椅摊销增加,及推广费用上升,公司毛利率和净利润率同比大幅下降。 正文: 收入大幅增长,利润释放终有时公司一季度实现营业收入6.03亿元,同比增长65%,实现归属上市公司股东净利润5825万元,同比增长6.1%;毛利率35.18%同比下降,4.4个百分点,环比下降2个百分点,销售期间费用率23.31%,同比上升3个百分点,环比下降2.5个百分点,净利润率10.31%,同比下降5.5个百分点,环比上升1.5个百分点。毛利率与净利润同比大幅下滑,主要还是营收结构发生了较大的改变,但从环比数据来看,毛利率环比下降幅度变小,费用率环比出现下降,净利润率环比上升1.5个百分点。我们预计,二季度公司的经营指标仍会继续向好,下半年利润将逐步释放。 盈利预测与投资建议 我们预计,公司2018/2019/2020年EPS分别为2.38/3.30/4.84元,对应2018/2019/2020年PE分别26/19/13倍,即使按照传统的估值,公司估值处于行业中低水平,至今仍亏损的摩拜37亿美金卖给美团;OFO的估值根据有关预测也达到30亿美金;随着共享按摩服务占比的进一步提升,我们认为,公司的估值共享按摩服务应给予更高的估值,给予“买入”评级。

事件:季报公布 2018年一季度,公司实现营业收入为9.89亿元,较上年同期增20.57%;实现归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元,较上年同期增51.60%;实现基本每股收益为0.23元,较上年同期增43.75%。 结论:维持“增持”投资评级 收入保持平稳增长(20%以上)显示出业务全国化推广较为顺畅,随着规模优势的逐步体现,利润增速呈现稳步提升态势,业绩提速逐步显现。当前,我国烘焙行业处于转型升级期,行业市场容量和市场集中度都有较大提升空间。桃李面包为行业龙头企业,处于全国化推广加速期,看好公司长期发展前景,当前股价对应18/19年PE分别为41倍和34倍,维持公司“增持”投资评级。 正文: 1、收入保持平稳增长,成本下降推动业绩增速大幅提升。报告期内,公司实现营业收入9.89亿元,同比增速达到20.57%,呈现平稳增长态势。同时随着收入规模的不断增大,延续20%以上的收入增速的收入质量在不断提高。另一方面,报告期,公司营业成本率持续下降,推动了营业利润增速大幅提升,利润同比增速达到60%以上,创阶段性新高。对于营业成本率的下降,我们认为可能源自于规模效应逐步显现以及产品结构持续优化。 2、营销持续加强。报告期内,随着公司全国化拓展稳步实施,公司期间费用率也随之上升,其中销售费用率达到21.69%,创2015年以来单季度新高。我们认为,对于消费品公司而言,除了品牌影响力和产品品质以为,营销加强是外延式拓展能否成功的必要因素之一,特别是在业务拓展初期。从桃李面包的发展战略和经营发力点来看,公司全国化拓展有望顺利推进。 3、财务稳健。报告期,随着公司收入规模的不断增大,公司核心财务指标延续稳健的态势。盈利能力方面,公司销售毛利率和销售净利率均呈现平稳增长态势,其中18年一季度销售毛利率创阶段性新高,销售净利率虽有所下降,但仍处于10%以上且与公司经营策略是相吻合。资产负债和偿债能力方面,报告期,公司资产负债率为10%左右且呈现稳步下降趋势。流动比率和速冻比率均在5以上。可见,公司处于较低的负债水平且具有较高的偿债能力,我们认为,随着公司外延式拓展持续推进,资金需求必然增加,财务杠杆对净资产收益率提升具有较大的弹性空间。现金流量方面,报告期内,公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入的比率和经营活动产生现金流净额/营业收入的比率均创阶段性新高且整体呈 现稳步增长态势,公司现金流状况持续改善。营运能力方面,报告期内,公司固定资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率同比基本持平,总资产周转率同比出现了17%左右的降幅,这主要源自于流动资产周转率的下降。整体而言,报告期公司核心的营运指标基本保持稳定状态。 4、盈利预测与投资建议。维持18/19年每股收益分别为1.33元和1.60元的预测。当前,我国烘焙行业处于转型升级期,行业市场容量和市场集中度都有较大提升空间。桃李面包为行业龙头企业,处于全国化推广加速期,看好公司长期发展前景,当前股价对应18/19年PE分别为41倍和34倍,维持公司“增持”投资评级。

公司以物联网、人工智能、大数据为基本立足点,在公共安全、大交通、通信以及金融四大领域进行垂直渗透。在维持物联网模块和终端强劲实力的前提下,积极向智慧城市、智能交通等垂直行业应用领域拓展,看好公司未来在相关领域的快速发展。预计2018-2020年收入为38.03亿、57.04亿、79.86亿,净利润为6.05亿、7.88亿、10.71亿,对应当前股价的PE为28、22、16,给予“买入”评级。 收入大幅增长,利润基本符合预期。2017年收入的增长来源于公安行业和交通行业收入的大幅增长。细分来看,公安行业实现收入12.13亿元,同比增加290.11%;通信行业实现收入3.24亿元,同比减少33.33%,主要因为2016年铁塔集团集中采购基站动环监控产品,市场集中释放;交通行业实现收入4.73亿元,同比增加61.55%,金融及其他行业实现收入2.28亿元,同比增加4.29%。2017年新增合同额35.23亿元,在手订单饱满。2018年一季度大幅增长源于公司物联网大交通业务继续保持较好发展以及中兴物联并表,剔除并表影响收入增速为77%,利润增速为23.7%。 费用控制得当,研发投入加大。费用方面,2017年销售费用1.57亿元,同比增加16.16%,销售费用率7.01%,较2016年减少3.3个百分点;管理费用3亿元,同比增加53.12%,管理费用率13.41%,较2016年减少1.57个百分点,其中研发费用1.66亿元,全部费用化处理,较2016年增加5458万元;财务费用6753.77万元,和2016年基本持平。研发方面,物联网领域丰富了模块及终端的产品序列,同时畜联网解决发展也在积极布局中;警务终端及警务信息化领域,重点强化立体云防系统投入,前端摄像机提升到4K高清分辨率;智慧城市软件应用、解决方案领域,加大人工智能技术、大数据分析技术的研发力度,为未来垂直行业渗透奠定技术基础。2018年一季度,销售费用4788.25万元,同比增长92.23%,管理费用1.45亿元,同比增长202.94%,主要原因是公司业务保持快速增长以及中兴物联的并表。 “一纵四横”战略逐渐落地,垂直行业进行纵深,公共安全与大交通领域硕果累累。公司牢牢抓住物联网、大数据及人工智能技术带来的产业变革,以“公共安全、大交通、通信、金融”四大业务板块为立足点,引领物联网行业发展。 公共安全领域,持续丰富立体云防防控系统、交通运行监测运行系统、城市数据运营平台等系列产品序列。立体云防系统已实现在全国24个省、78个市、200多个项目成功布控,2017年新增合同突破1.2亿元。同时,公司还与华为视频云合作推出华为视频云-高新兴立体云防联合解决方案,解决海量视频数据的处理难题。 大交通领域,牢牢抓住车联网、汽车电子车牌、智能交通解决方案等新兴业务领域机会,在终端和模块领域,继续强化中兴物联和中兴智联的产品实力。同时积极拓展智能交通行业解决方案,围绕交通集成管控系统、交通执法监管系统、交通信息服务系统、交通综合运维系统,打造了车辆查控分析、执法记录管理、交通信息发布、警力资源管理等款产品化的软件平台。公司在清远、宁乡、张掖、海城等多个地市实现智能交通整体解决方案实施及项目落地,在建项目合同金额约5.8亿元。铁路安全市场,子公司创联电子深耕铁路市场18年,在铁路轨道车垂直市场占有率名列前茅。2017年实现收入3.36亿元,同比增长29.1%,实现净利润1.34亿元,同比增长18%。 风险提示:物联网模块竞争加剧、智慧城市投资放缓。

事件: 4月24日,公司公布2017年年报,公司实现营收4.50亿元,同增28%;归母净利润1.14亿元,同增28.4%;2017年度拟10派7元。公司发布《五年发展战略规划纲要》,希望五年内,通过内生和外延两个渠道,强化现有业务核心竞争力,积极发展新业务,赶上汽车行业“新四化”发展浪潮,培育新的业务增长点。力争5年内缓冲块、踏板总成国内市场份额第一;10年内缓冲块全球市场份额第一,踏板总成和电子油门成为全球知名供应商。 结论: 市场开拓顺利进行,新项目落地陆续量产。公司销售收入快速增长主要基于公司近年加大了市场开拓力度,新项目大幅增加并陆续量产,其中2017年公司获得新项目价值约3.2亿元,新项目量产带来销售收入8463万元。减震原件增长21%,踏板总成增长108%。报告期内,公司研发的新产品电子油门踏板开始批量供货,全年供货量10万台套。该类产品的成功量产,降低了产品的成本,进一步增强了公司踏板总成业务的市场竞争力。 募投项目顺利进行,新业务积极布局。截止报告期末,轿车悬架系统减震产品建设项目累计投入资金6878.32万元,实现销售收入1.27亿元;轿车踏板总成生产建设项目累计投入资金1727.1万元,实现销售收入1.21亿元;研发中心建设项目累计投入资金1562.38万元,完成结构封顶。公司将通过内生和外延两个渠道,强化现有业务核心竞争力,积极发展新业务,培育新的业务增长点。新的业务主要是主动悬架系统、电动稳定杆系统、刹车辅助系统、智能驱动系统、汽车新材料等领域。 风险提示: 1.原有业务发展不及预期 2.新业务拓展不及预期

京东方A发布年报,公司2017年实现营业收入938.00亿元,同比增长36.15%;实现归母净利润75.68亿元,同比增长301.99%。Q4实现营业收入243.92亿元,同比增长5.81%,环比增长-1.66%;归母净利润10.92亿元,同比增长-37.31%,环比增长-49.75%。 公司同期发布2018年一季报,2018年Q1实现营业收入215.67元,同比-1.32%,环比-11.58%;实现归母净利润20.19亿元,同比-16.34%,环比增长84.86%。 点评: 高世代线建设加速、巩固在大尺寸LCD面板上的市场地位。全球首条TFT-LCD最高世代线--京东方合肥10.5代线在12月提前实现点亮投产。2018年3月公司公告将投资460亿元,在武汉建设10.5代TFT-LCD生产线,布局65英寸及更大尺寸市场。随着福州8.5代线2017年2月实现产品交付,公司目前已拥有4条8.5代线。 2018年一季度,彩电平均尺寸为48.5英寸,较去年同期增长了1.8英寸。以55英寸为分割,55寸及以上产品市场份额继续上升,其中55寸和65寸份额领涨,55寸占比31.8%、65寸占比6.7%,较去年同期增长4.4和2.8百分点。公司在合适的时机快速推进高世代线的建设,从规模上继续拉大与LGD的差距,巩固在大尺寸上的领先地位。 成都6代OLED产线实现产品量产交付,跻身全球OLED第二梯队。我国在LCD显示领域起步较晚,一直扮演追赶者的角色,通过逆周期大规模投入才逐步进入LCD显示第一梯队。在OLED领域,公司布局较早,目前时点仅落后于三星显示。成都G6柔性OLED产线实现量产、绵阳OLED产线正在建设,重庆6代OLED产线也在稳步推进中。随着3条产线的稳步推进、良率的提升,OLED柔性领域有望成为公司快速发展的新引擎。 强化自主创新,确保技术和产品的前瞻性。公司始终坚持自主创新,在规模上取得优势后,研发投入规模迅速增长,2017年公司研发投入为69.72亿元,同比增长68.43%,占同期营业收入比例为7.43%。仅2017年公司申请专利达8678件,授权专利超过4600件,IFI2017年美国专利授权量排名跃升至第21位,增速继续保持第一。在中美贸易战愈发紧张的氛围下,自主知识产权的重要性愈加清晰。 风险提示: LCD大尺寸市场发展不及预期,OLED柔性显示量产进度延缓及应用推广不及预期。

1、经营效率持续提升:公司2018年扣非后净利润实现33.6%的增长超市场预期,增长原因主要是营收端保持稳定增长的同时成本得到有效控制,营收增长17.63%,营业成本仅上涨8.53%,成本中占比最大(占比:75.27%)的媒体租赁成本同比增长仅8.45%,反映出公司对上游媒体资源的议价能力较强,另外公司全年的管理费用、销售费用增速也低于营收增速,分别为12.10%、2.73%,经营效率持续提升。 2、电梯广告效益好,影院媒体业务未来提升空间大:2017年楼宇媒体广告营收增长15.99%(+6.6个pcts),营业成本仅涨了2.33%,毛利率上涨了2.2个pcts,我们认为公司的广告招商能力强,年均提价15%,成本端相对稳定,业务增长的确定性较高;影院广告营收增长14.14%,但是营业成本增加了22.7%,主要是因为国内影院市场分散,映前广告发展尚处于早期阶段,公司目前处于映前媒体资源扩充期,前提租赁成本提升较快,随着广告主对映前广告市场的逐步认可,映前广告业务的边际效益将逐步得到释放。 3、媒体资源持续增长:截止到2017年,公司电梯电视媒体资源共约30.4万台,同比增加了2.4万台,是近几年数量扩张最多的一年,电梯电视广告容量大、位置好、效益高、资源独家;自营电梯海报资源为121.1万个,同比增加了5.3万个,增长趋稳;电梯广告出海落地,公司已经在韩国市场取得了约2万台电梯电视资源,覆盖了韩国15个主要城市,公司积极响应国家“一带一路”的发展战略,将持续将电梯广告向海外“输出”,拓展公司广告媒体资源,很快将落地新加坡和印尼;签约影院1610家,合作银幕11680块(增加1680块)。资源数量的扩展预示着广告容量的扩大,业务增长基础牢固。 4、30亿回购计划彰显公司信心与价值:公司4月24日同时还发布了股票回购计划,拟在股东大会审核通过之后12个月内以不超过30亿元的自有资金回购公司股票,价格不13元/股,将优先用于公司员工股权激励,但不排除根据实际情况注销部分股票。公司此次回购股票计划涉及资金规模较大,并且可能与员工股权激励相关,彰显管理层及员工对公司发展的信心。 盈利预测及估值:我们认为公司在电梯市场的媒体资源数量绝对领先、地位稳固,同业竞争者尚难以撼动;公司长期深耕线下广告市场,熟知广告主和用户的需求,广告招商的能力令其它同行望尘莫及。我们看好公司作为线下生活圈的巨大渠道价值,电梯广告出海拓展了公司的业务覆盖范围,长期看好公司的发展。我们预测公司2018年、2019年的营收为145.6亿元、176.96亿元,净利润分别为65.52亿元、79.43亿元,EPS分别为0.54元、0.65元,对应目前股价的PE分别为20倍、17倍,给予“买入”评级。 风险提示:海外市场拓展不及预期、同业竞争加剧导致租赁成本上升、行业增长下滑。

事件: 生意宝4月26日晚间发布年度业绩报告称,2017年归属于母公司所有者的净利润为1916.9万元,较上年同期增51.90%;营业收入为3.62亿元,较上年同期增11.63%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增60%。同时,发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为1305.06万元,较上年同期增100.80%;营业收入为7710.4万元,较上年同期减12.65%;基本每股收益为0.05元,较上年同期增66.67%。公司预计,2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为100%-150%。 正文: B2B交易平台及供应链金融平台建设业务发展快,净利润增速由负转正,并加速提升。 2017年起,公司净利润结束下滑趋势,增速由负转正,2015、2016、2017Q2、2018Q1公司归母净利润增速分别为-46%、-30%、8%、101%。2017年报数据显示,公司网络基础服务收入同比增加83%,毛利率为93%,收入占比18%,相对2016年11%的占比,提升7%,原因是从2016年开始,公司开展交易平台业建设及维护业务。 潜在客户数量数十万家,续签率80%以上,交易平台业务为未来看点。 公司搭建的私有化交易平台采用SaaS模式,搭建时间短,生意宝在投资者关系互动平台上表示,公司客户的续签率一直保持在80%以上。考虑到新业务开展时间较短,我国大宗行业规模以上企业数量大约为20万家,核心会员数量非常可观,未来增速或将继续提升。供应链金融业务发展良好,2018Q1新增核心额度大规模增加。我们从公开资料了解到,2018Q1,公司供应链金融约有60个客户获批额