2011上半年,公司实现营业收入7.4亿元,同比增长17.83%,营业利润1.1亿元,同比增长15.66%,净利润9240万元,同比增长10.9%,EPS0.24元。 上半年是各产品销售较艰苦的时期:1、妇科线、骨科线各产品情况可从医院、分销两部分看,医院线继续保持平稳,显示老品种在存量市场仍位于瓶颈;分销线由于处于整改阶段,收入平稳或下降,尤以桂枝30%的降幅最为严重。 2、热毒宁同比增长30%,由于去年一季度甲流因素垫高了基数,热毒宁实际增势应高于表观增速。 下半年应有明显好转:1、热毒宁增长预计提速:热毒宁已有良好市场基础,前期制约因素在医院覆盖和是自费品种两方面(09年新进医保未全面执行),目前这两问题均已改变,下半年新医保全面执行,覆盖医院从年初1100家增至近1900家,预计将当期有业绩表现。2、妇科、骨科医院市场继续持平,缺乏向上或向下改变的有效动力;预计分销线有望贡献增量,公司从去年下半年开始调整分销线的运营,目前估计将进入正常轨道。 我们认为在外部、内部两方变化下,公司价值在经历重新审视:1、外部变化:在招标压价严重、新药获批愈发困难的外部环境下,品种、研发是越发紧缺的资源,公司的产品储备和研发能力价值提升。2、内部产品线的变化将弥补公司营销的短板:我们认为公司妇科、骨科产品市场份额已然较高,适应症和剂型相对小众,对自主营销的要求高,与公司能力不匹配;而热毒宁、银杏内酯市场大,既有的大品种如痰热清、舒血宁已经打好市场基础,对自主营销能力要求相对低,公司的优势得以体现。 预计11、12年EPS0.58、0.75元,考虑到内外的变化,上调为增持评级。

公司上半年完成营业收入9.91亿元,同比增长17%;营业利润6044万元,同比增长48%;实现净利润5056万元,同比增长44%,对应EPS 0.26元;实现扣非净利润5059万元,同比增长44%。 公司IT 咨询业务增长最快,增速为26%,占到毛利的17%;行业解决方案与服务、IT 产品增值服务收入分别增长20%与11%,且毛利率均有所提升,分别占毛利的71%与12%。 公司上半年签订合同额累计超过12.4亿,同比增长34.5%。截至6月末,已获悉中标但尚未签订合同的项目累计金额约3.5亿。上半年签订500万以上项目合同44项,其中1000万以上项目合同16项,比上年同期增加了10项。 公司有重点的加大了区域市场的拓展,使得华东、华北、华南地区的收入分别增长38%、67%、86%,分别占到营收的18%、9%、4%;来自北京的收入增长4%占59%。 公司收入结构的变化,与各项业务毛利率的提升,使得整体毛利率提升3个点,达到20%。公司销售费用增长24%,人员增加与人员工资增加,使得公司管理费用增长42%,合计占营收比重上升2个点至12%。 公司预计前三季度净利润增长20-50%,将保持稳健较快增长的态势。 下半年公司将推进战略并购工作,并加大云计算、物联网等研发投入,进一步研发推广“智慧城市”完整解决方案。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为24.19亿元、29.57亿元、35.83亿元;净利润分别为1.29亿元、1.83亿元、2.48亿元;对应EPS 分别为0.65元、0.93元、1.26元。

冀东水泥中报业绩超出市场预期,2011年中期实现收入71.4亿,同比增长60%,归属于母公司所有者净利润7.48亿,同比增长38%。2011年上半年,公司生产水泥2578万吨,同比增长48%;生产熟料2500万吨,同比增长44%;销售水泥及熟料3281万吨,同比增长47%。 冀东水泥2季度主营业务收入保持良好增长,2季度主营业务收入同增49%,环比1季度增长122.5%;2季度毛利率同比增长1.6个百分点,环比1季度上涨7.3个百分点;主业业务利润2季度同比增长57%,环比1季度增长180.5%。业务增长良好态势与毛利率提升带来2季度营业利润同增62.6%,增速高与业务收入增速。 投资收益同比大幅下降是公司净利润增速低于收入增速的主业原因。由于上半年陕西地区出现竞争惨烈带来的价格持续下跌的状况,公司来自冀东海德堡(扶风)与冀东海德堡(泾阳)的投资收益分别下降79.6%与80.2%,同时来自陕西秦岭水泥投资收益为-1912万元。11年上半年公司投资收益3139万元,同比下降78.3%。 盈利预测:冀东水泥所在华北地区水泥价格协同效应明年弹性更大。京津冀地区冀东水泥和金隅股份孰料市场份额超过约50%,同时河北人均干法超过900公斤,一般不会放开即使也是最后。同时明年河北地区没有新增产能可能性较大,同时落后产能淘汰政策的执行情况目前来看保持良好状态。因此可预期明年价格联盟效应应该比今年要增加,可以预期明年华北弹性较大。同时,陕西地区水泥价格由于受到惨烈竞争导致持续下跌以后,水泥价格继续下行的空间已经不大,冀东作为在陕西最大的水泥企业,如果价格再往下走企业可能会有些协同行为产生,因此出我们预计价格将在短期内见底,明年陕西地区盈利能力或将有所改善。我们预计冀东水泥2011-2012年的EPS分别为1.53、2.26元,增持评级,目标价27元。

钢结构行业景气周期持续向上。钢结构企业的中报业绩、新签订单数证明了证明我们对于行业趋势向上的判断。十二五节能减排政策将促进钢结构新建建筑占比的提升。产业转移和二三线城市消费升级利好轻钢和空间钢发展。预计“十二五”期末我国钢结构产量达5000万吨至6500万吨。行业协会预计钢结构行业年复合增速16%。 精工钢构连续5年行业第一,市场份额不断提升。工业厂房方面紧跟大客户,美的等行业龙头的产业转移和地域扩张为其带来稳定的项目增长。二三线场馆、会展中心建设需求增长快,公司公建项目订单饱满。战略上公司将推行从按吨卖转化为按平房米卖,即从制造施工的分包商向总包商发展。提高毛利率。另外,订单的充足使公司有能力挑选大项目,高端项目,今年一季度的毛利率已反映公司这一策略。 公司业绩预报11年1-6月净利润为增长50%以上,累计承接业务51.4亿元,同增66%。行业景气依然高涨,我们预计公司近三年订单复合增速30%左右,随着经营模式改变和单项订单额度提高,毛利率和净利率会持续提升,平均年增幅1个点以上。因此预计今明两年公司业绩增速分别在50%以上和40%以上。 装饰公司业绩高成长改变了市场观点分歧,估值也获得了大幅提升。 钢构11年开始进入增长期也将消除分歧获得估值提升。1季报期间装饰股平均PE为29倍,精工PE为22倍,目前装饰股平均35倍,精工为20倍,估值优势已经展现,在新签合同持续高增长与业绩验证趋势明确的背景下,钢结构龙头企业有望迎接新一轮行情。同时公司公开增发顺利通过审核,本次公开发行股份对应最高募集资金与股份的股价为11.7元,而目前股价仅12.25元,具备吸引力。

投资要点: 百联股份2011年上半年收入77.0亿元,同比增长16.4%;实现净利润6.1亿元,同比增长92.3%,对应EPS0.56元,扣除出售建配龙收益3.1亿元后,净利润同比增长27.2%,扣非后EPS0.34元。公司第二季度净利润增速较慢主要是由于2010年5-6月份由于世博会基数较高,预计今年三季度业绩也会因为此因素,同比增速也会较慢。 友谊股份2011年上半年收入166亿元,同比增长6.7%;实现净利润2.36亿元,同比增长31%,对应EPS0.50元,扣非后净利润增长35%。公司上半年以及第二季度收入增长有限但业绩增长增速主要由于: 超市毛利率对业绩相当敏感,毛利率略有提升有效提升公司盈利能力。上半年公司超市业务收入增长7.7%,但毛利率提升了0.33个百分点,使得联华超市净利润同比增长了20%; 好美家去年关闭了多家亏损门店,止住了出血口,今年扭亏,相比2010年同期增加盈利1400万元; 公司西郊购物中心门店仍处于高速成长期,净利润同比大幅增加119%,也提升了公司业绩增速。 不考虑未来出售金融资产等的非经常性损益,我们预计新百联2011-2013年收入475/522/570亿元,净利润13.6/16.1/18.5亿元,对应EPS0.79/0.93/1.07元,同比增长18%/15%/11%。重组后新上市公司成为百联集团旗下以百货超市连锁为核心的商业发展平台,也是上海的商业航母;未来随着治理结构的改善,费用率可能将有有一定的下降空间,而且新上市公司的商业龙头地位和规模效应将带来更强的议价优势。按照2012年主业EPS参考25倍PE给予目标价23.3元,维持“增持”评级。

公司上半年实现营收8.43亿元,同比减少0.69%。实现营业利润2886万元,同比减少62.15%。实现净利润5076万元,同比减少28.01%,EPS0.08元。扣除非经常性损益后净利润2506万,同比减少63.01%。 受市场情况及日本地震后续影响,部分新投入产能未能如期达产。集成电路封装测试实现收入8.37亿元,同比减少1.13%;产品均价为0.24元/块,较去年同期的0.26元/块下降了7.19%。 由于原材料及人工成本快速增长,主营产品毛利率同比下降1.27个百分点至15.96%。以降低成本为重点,金丝替代工艺技术研发已取得新突破,低成本塑封料推广取得较好效果,绿色车载品稳步推进。 上半年期间费用率同比上升4.66pt。其中,由于研发投入的增加使得管理费用率同比上升5.61pt;销售费用率同比上升0.26pt。 日本地震加速了其对中国相关产业的转移力度和速度。富士通转移的LQFP产线已全面量产;将成为卡西欧微电子未来5年在国内唯一委托生产WLP产品的制造商,12年委托产量将达月产1万片以上。并分别与富士通半导体、卡西欧微电子签署WLP技术许可、转移协议。 新品研发方面,已为TD-SCDMA基带、CMMB模块、龙芯二代CPU等研发和产业化配套,首家量产龙芯CPU;高密度BUMP产线已形成月产能1万片,并实现国内唯一在CPU、GPU、PC芯片组等高端应用;WLCSP产线的CSP9样品已成功试制;“高集成度多功能芯片系统级封装技术研发及产业化项目”获国家立项批准,并于5月启动。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为18.13亿、22.65亿、27.40亿;归属于母公司所有者的净利润分别为1.66亿元、2.47亿、3.11亿元;对应EPS分别为0.26元、0.38元、0.48元。

投资要点: 2011年中报略低于市场预期:主营收入为4.69亿元,同比上升22.6%;净利润2.63亿元,同比增长25.9%;扣非后净利润同比增长25.4%。EPS0.32元。 每股经营性现金流0.18元。二季度增速放缓,单季度收入、净利润增速分别为17.2%、20.7%。 主导产品支架系统增速放缓:支架系统实现销售收入3.52亿元,同比增长17.3%,增速有所放缓。新产品无载体药物支架有望在下半年进入地方招标,开始贡献利润。封堵器继续保持稳定增长,上半年实现收入3350万元,同比增长27.96%,主要受益于农村儿童先天性心脏病保障计划政策推动。其他产品中:心脏瓣膜实现收入1,239万元,同比增长13.8%。造影机销售收入达到985.05万元,同比增长114.1%。此外公司还获得了心脏型脂肪酸结合蛋白试纸、心肌肌钙蛋白I检测试纸和超敏C-反应蛋白检测试纸等三个产品注册证。 研发投入比重增加,期间费用控制较好:在原材料成本上涨的压力下,公司产品毛利率83.7%,比去年降低了0.7个百分点。公司上半年研发投入3,266万元,占收入比重达到7%,同比增长达到67%,但期间费用整体控制出色,同比下降1.9个百分点,管理费用率、销售费用率均有所下降。 积极拓展海外出口:公司取得PTA球囊导管、无针接头等四个产品CE认证,累计共获得15个产品CE认证;目前公司已在40个国家建立了代理销售体系,销售额同比增长321.78%。 投资建议:公司未来的增长点仍在于心血管介入领域的扩张,而基础耗材、海外出口等带来的增量空间也值得期待。由于药物洗脱载体增速放缓,短期内无载体支架上市的不确定性,我们下调2011~2013年EPS分别至0.66、0.84、1.05元,同比增长32%、26%、26%,谨慎增持。

青岛啤酒2011年中期销售收入120.5亿元,同比增长21.4%;实现净利润9.9亿元,同比增长21.6%,Eps0.73元。 总销量增20.6%,主品牌销量增23%,产品高端化放缓:上半年公司共完成啤酒销售375万千升,增20.6%。其中二季度并表的银麦销售15万千升,增23%,剔除后啤酒销量同比增15.8%,比行业的11.4%增速高4.4个百分点;主品牌青岛啤酒销量203万千升,增23%,占总销量的54.1%,上升1.1个百分比,高端化进程趋缓源于公司全国化战略布局,抢占市场份额的导向。 成本压力逐步体现:中期吨成本1792元/千升,增2.4%,吨酒价3166元/千升,微涨0.4%,吨酒毛利率同比下降1个百分点至43.4%。二季度大麦进口成本均值345美元/吨,同环比分别增52%、12%是毛利率下降的主因。期待明年大麦下降。 费用率下降,化解成本压力:二季度单季公司费用率22%,其中销售费用率18.4%,同环比均下降了2.9个百分点,化解了部分成本压力。 产能扩张仍在继续:公司在3月收购紫金滩酒业80%股权后,现已启动年产20万千升的技改扩建,石家庄、广东揭阳等项目也在进行中。 而近期华润雪花并购密集,期待市占率战略下,下半年青啤扩张加速。 维持增持评级:大麦成本上升短期影响公司盈利,预计11、12EPS为1.38、1.83元。等待下半年成本压力预期缓解后的行情,维持增持评级,目标价47元。

开尔新材公布2011年上半年业绩,实现营业收入1.05亿元,同增41.25%,实现净利润2446.5万元,同增36.89%,收入和盈利稳步增长。其中主打产品立面装饰搪瓷材料收入9544.8万元,同增42.85%,毛利率上升4.03%;工业保护搪瓷材料收入754.8万元,同增37.94%,毛利率上升7.3%。公司收入的增长主要来自承接工程项目增加。华南地区销售额显著增长,系深圳地铁工程陆续结算所致,公司总体销售结构仍以华东华南地区为主。 公司是首家进入国内地铁装饰搪瓷钢板领域的国内企业,打破了国外厂商对国内市场的垄断格局,在地铁装饰搪瓷钢板市场中,公司产品市场占有率达60%。市场份额绝对领先。搪瓷波纹板传热元件市场竞争充分,公司市场份额居行业前十。以上海现已投入运营的12条线路为例,总长435公里,站点307个,平均站点间隔1.4公里。按照此地铁站点密度,和已规划的2010-2020年新增运营里程计算,不考虑未来新增地铁建设规划,未来10年将新增站点2,600个以上,预计市场容量在300万平方米以上。 建筑装饰用搪瓷材料目前还处于垄断竞争的格局,包括公司在内3家企业占据全国绝大部分份额,公司市占率高达60%。公司募投40万平方米的立面装饰搪瓷材料产能将在两年内逐步投放,公司将分三年建设4个辐射全国的区域营销中心,优化营销管理模式。公司的优势在于先行扩张产能,抢占市场先机,未来的风险主要来自于占有率的下降。我们预测公司11-13年EPS:0.57、0.82、1.05元,首次给予谨慎增持评级,目标价24元。

公司上半年实现营收14.89亿元,同比增长30.22%。实现营业利润1.29亿元,同比增长25.12%。实现净利润9886万元,同比增长18.39%,EPS0.14元。扣除非经常性损益后净利润9801万,同比增长20.71%。卫星制造及应用业务毛利率同比下降0.59pt至14.77%。 卫星研制业务保持稳步发展。东方红卫星公司实现净利润6967万元,同比增长5.00%。上半年卫星研制任务量饱满,十余颗在轨卫星稳定运行。新型小卫星平台研制进展情况良好。另外,公司积极开拓国际市场,成功签订委内瑞拉遥感卫星项目。 卫星应用业务进展顺利。卫星通信领域,中标中国联通/电信宽带VSAT网工程项目,“动中通”产品入围客户批量采购名单;卫星导航领域,北斗二代用户机完成关键环节评审,相关典型示范工程项目研发工作按照客户要求有序进行;卫星遥感领域,成功签订委内瑞拉遥感地面站、资源三号卫星地面系统等项目合同;卫星运营服务领域,高清地面站建设工程稳步推进,并与重点客户建立联系。 航天恒星空间将以现金出资900万持股45%设立卫星通信专业子公司,并将其卫星通信业务涉及的资产整体转让给新公司,通过业务整合、吸引战略投资者等实现专业化、规模化,加快发展卫星通信市场。 钛金科技拟使用自筹资金3.2亿元开展商用飞机钛合金紧固件项目的一期建设工作,将推动公司钛合金紧固件产品的研制开发进度,促进紧固件的产品化、产业化发展,创造新的业绩增长点。 我们预计公司2011-2013年销售收入分别为37.52亿元、46.09亿元、56.17亿元,净利润分别为2.63亿元、3.18亿元、3.77亿元,对应EPS分别为0.37元、0.45元、0.54元。

11年1-6月,伊利股份实现营业收入189.5亿元,同比增长28.4%,营业利润7.9亿,同比增长117.6%,归属母公司净利润8.2亿,同比增长136.7%,EPS为0.51元。其中投资收益2.18亿,合计EPS约0.1元。 量价齐增,公司主业收入增长28.6%:1-6月公司液体乳及乳制品收入增速28.6%,其中液体乳、冷饮、奶粉及奶制品收入分别增28.7%、29.9%、27.5%,高于液体乳及乳制品行业22.6%的增幅,其中行业整顿及产品升级是伊利主业收入量价齐升的主因。 原奶价格稳定,下半年毛利率将有回升:原奶价格在3月份见顶后,目前原奶价一直在3.2元/公斤附近徘徊,我们预计下半年原奶价维稳,继续增长空间有限。公司通过产品升级和结构性调整,预计下半年毛利率将有回升。 行业竞争格局稳定,公司进入净利率提升阶段:伊利中报销售费用率23.7%,比去年下降0.8个百分点,剔除投资收益后净利率亦有3.44%,比去年同期高1个百分点,其主要原因在于乳制品行业已进入平稳发展阶段,竞争格局的趋缓。参考国外基础乳制品公司的经营数据,我们认为按照伊利的产品结构、成长空间,未来完全有能力做到5%的净利率,但这是个循序渐进的过程。 业绩预测及估值:不考虑增发,维持公司2011-2013年EPS为0.92、1.15、1.42元。考虑到公司的龙头地位,以及定向增发后产能扩大带来的业绩再增长,给予11年21倍PE,目标价24元,“增持”评级。

2011年中报:主营收入、净利润分别为52.21、1.94亿元,同比增长22.1%、22.1%;扣非后净利润1.91亿元,同比增长21.3%。由于2010年同期含原控股子公司杨歧房产销售收入,若扣除该部分,公司2011年收入、净利润分别同比增长23.9%、31.6%。EPS 0.45元。ROE 15.4%。二季度业绩开始好转,收入、净利润增速分别为17%、36%,EPS 0.24元,略超我们之前的预期。 医药工业实现收入9.27亿元,同比增长22.5%;毛利率78.8%,同比增加3.5个百分点。中美华东实现收入8.74亿元,同比增长26.3%;实现净利润1.70亿元,同比增长18.9%。占上市公司利润比重66%。百令胶囊、阿卡波糖等主要品种增速在30%以上。医药商业实现收入42.73亿元,同比增24.3%,毛利率为6.9%,同比增加0.65个百分点。 财务费用压力较大:公司期间费用率13.2%,同比提高0.6个百分点,其中财务费用率0.87,同比提高0.25个百分点,主要是由于利率提高以及用于工商业建设的贷款增加。每股经营性现金流为负,主要原因是2011年上半年回款较少,应收款项大量增加。 招标降价对公司影响较小。以阿卡波糖(50mg。 30/盒)为例,本次调整的最高零售价是54.3元,较原先的61.4元有12%的降幅,但实际上该产品在之前广东、北京、浙江等各省的中标价都在45元附近,即使考虑到15%的加成比例,终端价仍要低于本次调整后的价格,因此预计下一轮按照新价格执行的招标影响有限。 虽然公司公告收购了九阳生物作为生产基地,但是仍不足以解决公司的产能瓶颈问题。由于公司目前资产负债率较高,解决股改承诺问题仍是发展关键。我们预计2011~2013年EPS分别为0.94、1.20、1.56元,同增29%、28%、30%,维持增持评级。

2011年上半年公司实现营业收入 118168.05万元,较上年同期增长了12.34%;实现营业利润 9885.77万元,较上年同期增长了 31.22%;实现归属于母公司所有者的净利润 9081.11万元,较上年同期增长 127.92%;实现每股收益0.14元。 业绩增长原因:收入增长12.34%,分业务收入中国内零售业务收入56270万元,同比增24.8%;公司主营家具业务的毛利率42.20%,提升了3.41个百分点,主要由于较高毛利的国内零售业务收入增速较快;营业外收入1123.50万元,2010年同期只有441.72万元,增加的主要原因系美克美家本期收到政府补助款增加所致;最主要的2011年美克美家利润较上年同期有所增加,同时公司通过非公开发行项目已拥有美克美家 100%股权,其利润全部归属于母公司,美克美家全面并表,少数股东权益减少。 美克美家上半年实现销售收入 56270万元,较上年同期增长 24.80%;完成了10家店面的开业计划,目前在全国 30个城市共拥有 55家美克美家店;多品牌战略实施中,未来将通过Schnadig 拓展高端市场,通过A.R.T采用加盟模式探索中档家具市场。 公司主营家具商品,处于具有消费潜力且巨大的市场。高毛利的零售业务是公司这两年发展的重点,由于品牌和渠道的铺垫基本准备好,伴随着提价,美克美家零售店增速可能会加快,预计公司未来几年收入增速将超越以往。另外公司目前定下了较高的股权激励目标,依照现有业务完成目标压力较大,所以有可能进行多品牌发展战略向中低档次家具市场扩张。我们看好公司的品牌渠道优势和行业地位。由于2011年中旬公司零售家具普遍提价15%,预计下半年收入增速将明显加快;我们维持原本的业绩预测,预计2011-12年EPS0.35元、0.50元,增持,目标价15元,参考2012年EPS30倍市盈率。

中报实现EPS0.49元,增长20%,其中投资收益贡献EPS0.12元。 上半年营业收入22亿元,增长403%;净利润4.4亿元,投资收益1.1亿,其中国信分红6860万,权益法核算北科建贡献1500万、国奥投资贡献2300万、中科招商贡献440万、南昌污水厂贡献270万。 关注国信上市进程,公司在99年以1.3亿元获得国信证券4.9%股权,而国信目前年度分红可达0.7亿元。上市后可带来业绩的高增长。 财务安全,账面现金29亿元,略高于年初。资产负债率69%、扣除预收账款的真实资产负债率39%,与年初基本持平;净负债率22%。 上半年销售额35亿、回款31亿,同比增长41%、4%。近期加大销售力度,北京世华水岸、筑华年等团购促销,特价房优惠约10%。 上半年新开工8万平米、开复工面积122万方,同比增长11%、44%。 项目储备335万方,56%位于北京,预计下半年开工量将明显增加。 投资多面开花,预计未来投资收益占比会逐渐增加:(1)09年以2.6亿获锦州银行4.7%,目前上市进程中;(2)环保日处理污水超60万吨,增持环保公司股权55%至70%;(3)欲进养老地产领域,上半年以0.4亿获君道勤合40%股权;(4)中科招商多项目上市进程中。 参与北京保障旧改等项目,预计获得相关保障房建设融资可能性大。 大量项目配建保障房、且负责130万方的北京崇文危改安置房项目。 估值便宜,RNAV21.2元,股价大幅折价。其中地产开发类RNAV14.3元、出租类1.85元、国信股权4.0元、其他北科建等1.1元。 预计11-13年EPS1.45、1.76、2.15元。股价相对估值折价高、向上空间大。值得关注的是,国信上市进程在多年“狼来了”故事之后,可能将进入实质性的进程,维持增持评级,目标价17元,推荐。

中报概况:2011年上半年,公司实现营业收入25.5亿元、营业利润5.01亿元、归属母公司净利润4.47亿元,同比分别增长15%、47.74%、48%。 实现每股收益0.27元。 加大营销力度,订货量提升明显。2011年上半年,公司加大营销力度和规模,收入平稳增长。透平压缩机组、工业能量回收装置、透平鼓风机组分别实现营业收入15.97亿元、7.1亿元、2.22亿元,同比分别增长24.08%、2.72%和8.67%。上半年公司订货量为订货量为58.64亿元,同比增长38.14%,加大营销效果明显。 产品销售结构变化,毛利率大幅提高。报告期内,公司综合毛利率为35.9%,同比增长4.49个百分点,推动公司净利润大幅增长。其中,透平压缩机组、工业能量回收装置、透平鼓风机组毛利率分别达36.38%、41.06%、16%,同比分别增长4.58、4.36和7.11个百分点。 主要是由于毛利率较高产品品种销售比重上升、产品三化水平提升、机组技术创新、制造降本等方面原因所致。透平压缩机组和工业能量回收装置毛利率为近4年最好水平。 海外拓展效果显现,上半年收入大增。2010年,公司成立了海外事业部。2011年上半年,公司在海外地区的销售为9505万元,同比增长428.5%。2010年,公司与俄罗斯某公司签订了TRT项目,在国际市场上已经具备竞争优势。 盈利预测与投资建议:公司毛利率大幅提升,中报业绩好于预期。 上调对公司盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.56、0.67、0.82元,目标价14元,相当于2011年25倍PE,与未来三年复合增长率相当,谨慎增持。