2011年上半年,公司实现营业收入55.47亿元,与去年同期相比增长28.18%;归属于母公司股东的净利润为0.73亿元,与去年同期相比增长20.03%;每股收益0.07元,与去年同期相比增长19.28%。 由于原奶等价格上涨,公司成本上升,乳制品毛利率下降,营业利润率为34.34%,同比下降2.51个百分点。公司销售费用率为28.8%, 与去年同期相比下降1.8个百分点,较一季度下降0.26个百分点;公司管理费用率为2.7%,与去年同期相比增长0.26个百分点,较一季度增长0.03个百分点。公司在收入增长的同时,费用控制方面较好。 2011年上半年乳制品行业主营收入同比增长22.57%,公司坚持聚焦乳业的战略方向,收入增速继续超越行业增速。公司争取2011年全年实现营业总收入113.76亿元,扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润2.28亿元,净资产收益率不低于8%。 公司并购的新西兰Synlait Milk公司2号厂今年9、10月份将建成投产,其生产的婴儿奶粉定位为高端产品, 2号厂的投产为公司婴幼儿奶粉的发展奠定基础,我们看好高端婴幼儿奶粉市场前景,如果营销得当,将会支持公司未来业绩增长。但2号厂投产距2011年结束仅有几个月,对公司2011年的业绩增厚有限。 我们暂维持对公司2011-2013年的每股收益预测,分别为0.25元/股、0.32元/股、0.41元/股。考虑到公司高端婴幼儿奶粉销售可能取得突破,我们维持推荐评级,目标价10.5元。

投资要点: 2011年上半年公司业绩创历史同期最佳。公司实现营业收入55.51亿元,同比大幅增长71.19%;利润总额8.16亿元,同比增速达到560.87%;归属母公司净利5.42亿元,同增603.36%;基本每股收益0.67元;加权平均净资产收益率10.23%。 华东地区水泥价格上涨有效刺激公司水泥业务走强。报告期内,公司实现水泥及熟料综合销量1710万吨,同比增长30.7%;水泥业务营业收入达到51.65亿元,同增75.04%;水泥平均销售价格(不含税)达到305元/吨,较去年同期提高76.5元/吨,吨毛利接近90元/吨,毛利率28.8%,同比提高13.37个百分点。 公司目前水泥产能超过6000万吨,自建线步伐放缓,未来扩张倚重兼并收购。报告期内,公司完成了对湖北金龙水泥的并购,该公司拥有2500t/d 和4000t/d 两条生产线和配套余热发电项目,可新增产能230万吨/年。加上此前收购的京兰三源和房县钻石水泥,公司自去年以来在湖北省内并购支出超过4亿元,区域整合推进力度渐强。此外,公司将参与塔吉克斯坦亚湾水泥工程,首次试水国际项目。 公司产业链继续向上下游延伸。报告期内,公司新建混凝土搅拌站1个,新增产能20万方/年,而阳新年产1000万吨骨料项目预计将在下半年完工,届时公司将初步完成对骨料、水泥、混凝土全产业链的业务拓展。公司环境保护与环境服务业务亦有所突破,武穴生活垃圾预处理工厂项目进展顺利,项目于5月份投产试运行。 我们认为区域景气和产能扩张将使公司业绩维持良性增长,预计公司本年实现水泥与熟料综合销量4000万吨,混凝土销量369万方,11/12/13年分别实现主营业务收入134.40/145.42/161.85亿元,归属母公司净利18.16/19.98/22.38亿元,每股收益2.25/2.48/2.77元,赋予公司2011年15倍P/E,折合目标价33.75元。当前股价对应公司2011年P/E 仅为11倍,上行空间充分,故维持其“买入”的投资评级。

上半年业绩符合预期:2011上半年公司实现营业收入601,764.23万元,比去年同期增加37.98%;实现利润总额65,233.89万元,比去年同期增加67.47%;归属于母公司所有者的净利润47,714.49万元,比去年同期增加61.82%;实现每股收益0.25元,业绩符合预期。 公司深加工产能逐步释放:铝型材较去年同期增加28.31%;热轧卷较去年同期增加了46.88%;冷轧卷较去年同期增加了17.68%,并且调整了冷轧卷的产品结构,增加高毛利罐料产品的产量,实现了主营业务的稳步增长。 财务费用与资产减值损失均大幅减少:财务费用比上年同期减少42.37%,主要原因是公司利息增加较大所致。资产减值损失比上年同期减少77.48%,主要原因是公司上年根据存货可变现净值计提存货减值准备所致,而本期不存在存货减值所致。 公司铝加工结构进一步优化:公司2011年的冷轧产品结构将有大幅度的变化,其中易拉罐料将增加至16万吨,工业型材产量将从2010年 的3万吨提升至6-7万吨,其中轨道交通铝型材产量将超过2万吨。未来冷轧产品的盈利能力将大幅增加。 盈利预测与投资评级:我们预测南山铝业2011-2013年每股收益为0.62、0.74、0.90元。目前股价对应于2011-2013年13.19、11.05、9.09倍PE。基于对公司良好的业绩成长、巨大的估值优势的判断,给予2011年25倍PE 的估值水平,公司目标价为15.5元,维持“买入”评级。

品牌家纺市场空间巨大 国内家用纺织品行业正处于初级发展阶段,随着中高端收入群体收入的快速增长,家纺消费升级,中高端品牌家纺市场增长空间很大。品牌家纺拥有品牌和渠道资源,增长速度将高于家纺行业,未来成长性值得期待。 加快渠道建设,打造全国性终端零售体系 目前有销售终端2200多家,门店年均净增200家以上,2007-2010年门店年复合增长率14%。 在去年上市后,公司开店速度明显加快。今年上半年新开店200多家,今年全年有望实现20%以上门店增长。公司近年通过加强对终端门店的管理,提高对销售终端的服务以及加大品牌推广等措施,以提升单店效益。 多品牌战略稳步实施,新品牌发展势头良好 公司致力于构建自主品牌体系,目前品牌已覆盖高、中、低端多层消费市场。核心品牌“梦洁”有1500多家门店,今年上半年贡献77%的收入。高端品牌“寐”280多家门店,近年推广销售情况良好,上半年收入占比提升至20%。 处于精细化管理整改期,业绩情况良好 公司从去年开始推行“阿米巴”新经营理念,强调精细化内部管理,正处于整改期。这将有利于渠道良性建设和供应链反应速度提高,以获得稳定快速的增长。上半年经营情况良好,实现收入、净利润分别较去年同期增长59.61%、46.86%,预计全年业绩有望实现较高增长。 盈利预测及投资评级 公司未来业绩增长主要来自于三个方面:渠道门店扩张、单店收入提高以及新品牌的不断成熟。我们预计11/12/13年EPS 将能达到0.93/1.27/1.71元。未来三年收入和净利润复合增长率能实现36%、41%,考虑到行业和公司的高成长性,给予公司40倍动态市盈率,对应于目标价为37.2元,给予公司“推荐”评级。

公司上半年实现营业收入46.73亿,同比增长33.10%;实现归属于上市公司股东的净利润4.96亿,同比增长91.27%;每股收益0.60元,去年同期为0.31元。 饲料业务增长良好,实现收入20.08亿,同比增长18.34%。主要系公司抓住养殖效益回升、饲料需求增长的市场机遇,扩大生产和销售,特别是加大了猪料产、销的比重。报告期共销售饲料产品72.14万吨,同比增长17.19%,毛利率提高1个百分点。 对民生银行的投资收益构成利润的主要部分。公司持有民生银行4.99%的股份在本报告期内按权益法确认投资收益6.95亿元,同期利润总额为6.69亿元。 重组已通过证监会审批。公司拟通过资产出售、资产置换及发行股份购买资产的方式注入六和集团、六和饲料及新希望农牧的相关资产。六和集团目前拥有国内最大的饲料加工能力,且以鸡、鸭等禽饲料为主将于公司业务形成有效互补。重组后公司饲料年销售量将超过1000万吨,位居全国第一、全球第三。 公司11年业绩将受益于饲料行业的景气提升及重组并表的业绩贡献。预计按重组后口径11-13年净利润为21.11/23.32/24.97亿元,其中民生银行投资收益贡献8.16/10.78/13.54亿元。11年EPS1.21元,其中投资收益贡献0.46元。整合完成后公司将实现“饲料—养殖—屠宰—加工”产业链在猪、鸡、鸭上的全覆盖,行业地位显著提升,给予农牧主业27倍PE、银行业7倍PE, 11年目标价23.47元。

2011年上半年公司业绩稳定增长,实现营业收入25.25亿元,同比增长39.4%;营业利润2.78亿元,同比增长37.7%;归属于母公司净利润1.87亿元,同比增长23.5%;基本每股收益0.33元。 公司石膏板业务进入快速扩张期,营收同比增长45.5%,营收提升来自于公司新线陆续达产和市场销售渠道的拓展,但石膏、煤炭和护面纸的成本上扬使公司石膏板业务毛利率由去年同期的30.2%下降至23.9%,降幅超过我们此前预期。公司三费控制在略高于10%的水平上,较去年同期下降4.65个百分点,因此净利率保持基本稳定。 公司远期产能规划20亿平米,居全球第一,目前布局规划和项目选址工作正在依战略推进。报告期内公司共有5条石膏板生产线正式投入运营,合计新增产能达到14000万平米,预计下半年将有另外5条生产线(合计产能13000万平米)正式投产,11年末总产能预计将超过12亿平米,此外,公司计划新建8条石膏板生产线,预计新增产能30000万平米。 公司新业务拓展稳步推进。北新房屋赞比亚房建工程项目进展顺利,该项目合同金额6.6亿元,总建筑面积60万平米,北新房屋承担房屋设计、全套材料组织和现场施工技术指导。目前第一批房屋材料已经到达赞比亚进行现场安装,预计9月份第一批房屋竣工。 我们判断公司未来两年营业收入仍将随着产能扩张而快速增长,但成本和销售压力或将相伴而行,由于石膏板业务本身更多依靠走量,所以公司整体盈利能力将保持稳健。我们小幅下调了公司的盈利预测以反映成本的变化,预计2011/12/13年公司实现营业收入59.55/76.51/89.78亿元,同增36.3%/28.5%/17.3%,归属母公司净利润5.33/6.59/8.50亿元,每股收益0.93/1.15/1.48元,赋予公司2011年18倍P/E,折合目标价格16.74元,公司当前股价分别对应2011/12/13年15.6/12.7/9.8倍P/E,综合考虑,给予公司“推荐”的投资评级。

公司经营业绩显著低于预期。公司中报显示,报告期内,公司实现营业收入5.46亿元,同比增长34.24%,由于募投项目相继产能释放, SMT LED 与照明产品的销量的提升是营业收入增长的主要原因;实现营业利润7511.77万元,同比下降10.20%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润5514.15万元,同比下降20.90%;全面摊薄每股收益0.27元。 LED 封装器件毛利率降低。报告期内,公司SMT LED 产能开始释放,为了提高公司产品的市场占有率,公司主动调低产品售价,以换取销量的大幅增加;同时,上游金属材料的价格持续上涨,在价格下跌成本提升的压力下,SMT LED 产品毛利率下降 15.40个百分点。 我们认为,目前,公司在LED 封装领域的市场占有率已经处于业内领先,以降价方式进一步提升市占率是为企业未来的发展做长远规划,为提升其产品竞争能力奠定基础。 照明产品亮点突出。报告期内,公司LED 照明产品产量大幅增加,营业收入6528.80万元,同比增长176.46%;同时,由于产能提升带来的规模效益显现,毛利率上升 27.75个百分点,达到32.15%。 与行业内其他LED 照明企业相比,公司的竞争优势在于其拥有从芯片封装到照明产品制造的垂直产业链经营模式。同时,公司LED 照明产品主要技术指标及盈利能力均处于业内领先。2011年末,公司募投项目的三条LED 照明灯具生产线将全面达产,届时批量生产的规模效应将更加显著,受益于LED 普通照明市场的开启,公司LED 照明灯具的销售收入有望成为公司新的利润增长点。

投资要点: 靓丽的高增速。上半年,公司实现营业收入23.11亿元,同比增长29.43%,实现归属母公司净利润4.10亿元,同比增长57.70%,扣非后同比增长58.78%。净利增速超过收入增速主要得益于新产品及软塑包装大输液产品占比上升和收购上游企业增大原包材自给能力,使得公司综合毛利率提高。 输液产品升级毛利率提升。公司输液产品正处于升级通道中,软塑化输液产品生产能力进一步扩大,公司玻璃瓶包装和软塑包装输液产品的销量分别达到4.85亿和9.81亿瓶,同比增长了-10.16%和48.89%,输液产品毛利率同比提升了5.89个百分点,达到46.44%。 兼并收购战略持续推进。报告期内,公司持续跑马圈地,收购了广东庆发药业、桂林大华制药和崇州君健塑胶,同时传播科伦管理理念和企业文化,使其快速适应科伦管理模式。公司的大输液龙头地位得到进一步巩固。 以输液为基础,非输液业务增速突出。上半年,公司以输液产品构筑的网络为依托,充实销售管理队伍,稳步提升新药品种的销量。同时,全面参与基药招投标,扩大非输液产品在基层医疗市场的占有率。非输液产品营业收入有大幅增长,同比增速41.56%。 强化研发功力,觊觎非输液产品。公司拟建设国内一流的药品研发中心,新引进专业技术人员和专家35人。公司有各种研发阶段的新药44项,其中有9项创新性新药处于临床前阶段,6项新药已申报生产,有71项仿制药处于临床前或申报生产前研究,13项仿制药已申报生产。3类新药普卢利沙星、普卢利沙星片、普卢利沙星胶囊通过了SFDA的生产前动态检查。同时,公司还新获46项授权专利,新申请53项专利。 盈利预测。我们认为,科伦药业是A 股中少见的、管理能力极强,同时富有远见的优质上市药企。我们预计公司2011、2012年全面摊薄后的EPS为2.03元、2.65元,对应动态估值分别为31x和24x。

2011上半年,公司实现营业收入9.65亿元,同步增长18.18%,实现归属于母公司的净利润1.47亿元,同比增长10.21%。上半年公司实现EPS 0.29元,低于我们之前的预期,主要原因是营业收入增速低于预期。 由于受原材料上涨、汇率波动等因素影响,公司产品毛利率下降了3.03个百分点,由去年同期的30.71%下降到27.68%,其中手工具销售毛利率为28.18%,下降了3.34个百分点,手持式电动工具销售毛利率为12.55%,下降了3.47个百分点。综合考虑产品升级、自制比例提升以及折旧增加,我们预计未来2-3年毛利率水平将保持稳定。 上半年公司国内收入较去年同期增加了1636.34万元,增长236.09%。国内市场上,定位于专业级、向企业销售的钢盾系列产品已通过经销商的销售渠道遍及全国多个省市及地区;同时公司将进一步通过开设谢菲尔德精品连锁专柜、谢菲尔德品质生活馆、五金超市等多种经营方式向周边省市拓展。当前公司在全国建立了300余个经销商、22家精品店、1家五金连锁超市,公司计划进一步扩大国内销售网点建设,将国内市场作为公司今后发展的一个增长点。 我们预计公司2011~2013年每股收益为0.63元、0.77元和0.95元。 随着募集资金项目产能不断释放以及国外和国内业务的开拓,公司未来成长性较为确定,且考虑公司为我国手工具行业龙头,综合竞争力强,将充分受益于国内高档手工具消费市场的成长,我们认为公司合理估值为2011年25倍PE,我们给予公司“推荐”评级,目标价15.8元。

业绩表现低于市场预期 上半年公司实现营业收入1.09亿元,同比下滑21.20%;实现归属于上市公司股东的净利润1757万元,同比下滑28.94%;扣非后净利润同比下滑32.72%;业绩表现低于市场预期。 核电项目延期交货是业绩下滑的主因 自3月份日本海啸引发的福岛核电事故后,国务院全面审查我国在建核电站,用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估。2011年4月底,公司接到中核工程通知,其除盐水项目推迟交货,随后,接到三门核电通知,其除盐水项目的部分设备推迟交货。核电依然是我国能源结构调整的重要一环,福岛事情的影响只是短期的,随着国内核电安全评估工作的完成,核电项目收益将在后期体现。 非电领域拓展取得成效 公司上市后资金实力得到增强,为以EPC、BT 和BOT 等形式拓展非电领域奠定了良好的基础,上半年公司已成功承接神华包头C4项目、大唐国际阜新煤制气项目、中盐红四方煤化工项目等工业水处理工程以及大丰市草庙、小海镇等市政污水项目,非电行业水处理开拓取得明显成效。 盈利预测及投资评级 下调公司未来三年的盈利预测,2011-2013年EPS 为0.60元、0.92元和1.26元。福岛核危机的连锁反应导致公司中报业绩下滑,此事件的影响应是短期的,我们依然看好公司在巩固电力市场优势,积极开拓非电领域,多元化的市场结构将给企业带来更为广阔的发展空间,给予“推荐”评级。

业绩受到出售广发华福影响。公司2011年上半年实现营业收入32.71亿元,同比下降9.98%;归属于母公司股东的净利润13.43亿元,同比下降18.09%;EPS 0.54元,BVPS 7.78元。营业收入下降主要是出售广发华福股权后不再并表,剔除该因素影响后,公司营业收入同比增长0.47%。 经纪业务市场份额保持稳定。公司上半年新设10家证券营业部(另有5家已获批复尚在筹建阶段), 10家证券营业部完成同城搬迁,代理证券买卖收入18.46亿元,合并股基交易量2.55万亿元,市场份额4.146%,比2010年下降0.016个百分点;佣金率0.0898%,比2010年下降了23.9%,但今年2季度佣金率明显好转。 其他业务。证券投资收益1.96亿元,同比增长199.69%,主要源于股指期货套保业务取得了较好收益;投行业务收入4.09亿元,同比增长57.92%,其中完成股票主承销项目9个,募集资金净额为162.77亿元,市场占有率为5.46%,位于第5位,债券主承销项目7个,融资总额144亿元;资产管理业务收入0.44亿元,同比下降8.33%,报告期内发行成立一只大集合,二只小集合理财产品,合计募资52.51亿元,目前公司受托资产净值总规模为96.07亿元。 估值与评级。作为国内A 类AA 级券商,公司传统业务保持平稳发展,创新业务走在行业前列。目前公司融资融券业务市场份额6.12%;在多个全国重点高新区储备了较多项目。预计11年EPS 1.22元,目前股价对应的11年PE 25.34x,PB 3.65x,公司具备较好的业绩弹性,且受益于行业偏暖的政策环境,给予“推荐”评级。

东华软件公布2011年中报,上半年公司实现营业收入10.96亿元,同比增长28%;实现营业利润1.67亿元,同比增长27%;实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元,同比增长32%;实现基本每股收益0.39元,符合我们此前的预期。 2011年上半年,公司的销售毛利率为29.14%,同比增长1.7个百分点,主要由于毛利率更高的技术服务业务占比不断提高所致。公司在各行业客户的业务扩张方面均取得了不同幅度的进展,增幅最大的是金融保险医保行业,实现收入同比增长45%。各业务条线的毛利率均实现同比增长。我们认为,通过收入结构的不断优化,以及下游行业IT 投资需求的持续增长,公司的盈利能力有望不断提高。公司全年业绩保持快速增长的确定性较强,预期1-9月净利润同比增幅约为30%-50%。 2011年上半年,公司的管理费用同比增长29.5%,保持与收入增长持平的平稳增长势头,销售费用同比增长86.62%,主要由于承接合同增加和神州新桥的并表所致。另外,由于“新18号文”的细则仍未出台,公司尚未收到今年上半的软件增值税退税款,致使营业外收入受到一定负面影响。 我们认为,基于下游行业客户旺盛的IT投资需求和公司目前获得的订单情况,公司2011年全年有望实现净利润同比增长30%-50%,业绩保持快速增长具有较大的确定性。我们预计东华软件2011年到2013年的每股收益分别为0.81元,1.12元和1.47元。目前软件与系统集成行业内上市公司的平均动态市盈率约为26倍,考虑公司的盈利能力和管理能力均强于行业平均水平,以及下游行业分布广泛且IT需求旺盛,应给予一定的估值溢价,我们给予公司2011年30倍动态市盈率,6个月内合理价值应为24.30元,我们给予其“买入”的投资评级。

上半年业绩符合预期:公司2011年上半年实现营业收入593.18亿元,同比增长57.89%;实现归属于上市公司股东的净利润42.29亿元,同比增长99.07%;实现每股收益1.22元,同比增长74.29%;公司业绩符合我们之前的预期。 受益于铜价大幅上涨:报告期内,上海期货交易所3个月期铜加权平均价(含税)为70,125元/吨,比上年同期上涨21.52%。公司作为行业龙头,资源及规模优势显著,业绩受益于铜价大幅上涨。同时,包括黄金等其他产品的价格也有大幅增长。 产品产量完成经营计划:公司上半年生产阴极铜48.5万吨,其中铜精矿含铜9.6万吨,黄金12.84吨,白银298吨,铜杆线及其他加工产品23.8万吨,硫酸120万吨,硫精矿83万吨,钼精矿折合量(45%)2,367吨。预计全年产品产量将顺利完成经营计划。 矿产量稳定增长,资源自给率有所回升:公司2011年上半年铜精矿含铜量为9.6万吨,同比增长14.29%。对应的资源自给率为19.79%,较公司2010年19.11%的水平有所回升。而根据2011年生产计划,公司全年的铜资源自给率还将进一步上升到21.28%左右。高于同行业的资源自给率保证了公司的业绩弹性。 盈利预测与投资评级:基于铜价2011-2013年68,000、65,000及65,000元/吨的假设,预测公司对应的EPS分别为2.28、2.51及2.70元,目前股价对应于14.45、13.13及12.20倍PE,较同行业公司具有显著的估值优势,给予“推荐”的投资评级。

业绩符合预期:2011年上半年公司实现营业收入49.1亿元,同比增长9.16%;实现归属于上市公司股东的净利润3.51亿元,同比增长16.7%。每股收益为0.17元,业绩基本符合预期。 矿山产量稳定,冶炼产量大幅下滑:上半年公司生产铅锌精矿金属量15.23万吨,同比下降2.12%,其中国内生产9.64万吨,澳洲生产5.59万吨;生产铜精矿含铜7570吨,精矿含金243公斤。由于韶关冶炼厂停产,公司冶炼产品产量大幅下滑,生产锌锭5万吨,较去年同期减少74.87%。 2011年生产计划调整:由于韶关冶炼厂的复产进度低于预期和多米尼加的迈蒙铜金矿生产情况好于预期,公司调整了2011年的生产计划,其中冶炼产量:铅锌金属产量由20万吨下调至13-15万吨,白银产量由50吨下调至20-30万吨;迈蒙矿产量:精矿含铜产量由9300吨上调至10000-11000吨,精矿含金产量由1.5万盎司上调至1.55-1.65万盎司,精矿含银产量由34万盎司上调至55-60万盎司。 项目进展顺利,业绩逐步释放:广西中金岭南矿业公司启动铅锌采选3000t/d处理改造项目,已完成可行性研究、开采设计方案评审;控股子公司佩利雅矿山整改项目进展顺利,未来产量有望大幅增长。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2011-2013年的EPS为0.39、0.49、0.57元。考虑到公司业绩在未来几年将会有稳步提升,我们按照2011年35倍PE估值,公司未来6个月的目标价格为13.65元,我们维持公司“推荐”的投资评级。

2011H1公司完成营业收入29.26亿元,同比增长56.94%;实现营业利润20410万元,同比增长44.13%;归属于上市公司所有者净利润17080万元。实现基本每股收益0.40元,同比增长62.46%。 募投项目进展顺利,装饰部品部件工厂化项目开始试生产。超募资金11.6亿元,公司加快资金使用,截止8月剩余净额3亿元。 公装、住宅精装修及幕墙等业务均衡发展。2011H1新签合同59.43亿元,创历史新高,三项业务占比分别为45%、35%和15%。公装业务超过住宅业务,有助于减弱地产调控的不利影响。 覆盖全国的层级递进式三级营销网络体系初步建成,通过收购地区装饰公司或新设子公司,为区域市场快速拓展业务奠定良好基础。 公司正在打造装饰业务全产业链,目前收入仍以装饰工程为主,设计、景观和幕墙收入增速分别为104%、127%和61%,增速快但占比低。 投资建议:根据公司在手订单情况及公司预测,预计2011-2013年EPS为1.08、1.65、2.23元。 风险提示: (1)、地产调控政策暂不会放松,住宅精装修尽管有政策支持,但短期内会受到一定抑制,公司此类业务拓展存在压力。 (2)、公司发展很快,在人才储备以及管理方面均有可能出现短板,同样会影响企业成长与盈利增长。