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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
洋河股份 食品饮料行业 2012-01-17 103.70 -- -- 115.09 10.98%
130.42 25.77%
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滚动投资中短期理财产品收益约0.43亿 自2011年下半年起公司运用闲置自有资金滚动投资中短期理财产品,过去12个月内累计购买银行理财产品共计20.6亿元,占三季报末净资产的23.4%,预期收益0.43亿,增厚EPS0.05元,截止2011年底未到期理财产品12.6亿。 2011年12月16日公司公告拟与中金佳盟(天津)股权投资基金管理有限公司及其他出资者,共同投资设立“中金佳天(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)”(暂定名),目标认缴总额401,700,000元,其中洋河出资204,442,161.20元。 对外投资是提高现金运营效率的方法之一 我们基本认同公司目前投资行为,主要原因在于洋河深而广的股权激励牢牢捆绑了管理层与股东利益,这一点使管理层的行为比较令市场放心。对于股权投资,仍需后续观察,期望看到资金投入协同主业发展的相关领域。总体来看,公司投资行为说明了白酒主业稳定,现金流状况非常好,在不可能全都作分红规划的现实情况下,盘活闲置现金资产,是提高现金运营效率的方法之一。 分红方案值得期待,公司有望多品类发展 由于投资计划应当以不影响对股东分红,不影响经营计划、盈利增长为前提,因此2011年度分红方案或将优于2010年,值得期待,同时在白酒效益最大化以后公司仍有余力,可以考虑在合适的时候利用公司卓越的营销能力和成熟的渠道通路做多品类发展,以确保公司盈利增长。预计11-13年EPS分别为4.57、6.59元和9.35元,分别增长86.7%、44%和40.5%,动态市盈率28.3、19.7和14倍,洋河股份在市场疲软的行情中仍然属于优选品种。
老板电器 家用电器行业 2012-01-16 16.37 -- -- 16.62 1.53%
18.39 12.34%
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1-11月油烟机、燃气灶内销量下滑 2011年1-11月,我国商品房销售面积为7.96亿平方米,同比增长7.5%,其中现房1.61亿平方米,同比增长2.6%,期房6.35亿平方米,同比增长8.9%。 受商品房销量增速下降的影响,1-11月我国家用吸油烟机产量为1724.0万台,同比仅增长0.8%,其中11月为169.0万台,同比下降10.11%,降幅达到今年新低,而1-11月油烟机出口量仍保持10%左右的增长,国内油烟机基本上是以销定产的销售模式,渠道和企业库存有限,以此测算,1-11月国内油烟机的销量同比下降约4%,同时燃气灶前11月累计产量为2356.2万台,同比下降6.56%。于2011年期房销售仍然保持一定增速,因此,不必对今年厨房大家电市场过于悲观。 “名气”品牌进军三四级市场 公司近期发布公告,将使用超募资金5000万设立全资子公司杭州名气电器有限公司。公司募投项目已基本完工(新增15万台吸油烟机技改项目和100万台厨房电器生产建设项目),达产后公司油烟机、燃气灶和消毒柜产能分别为105万台、95万台、18.5万台,公司已拥有更多产能进一步开拓三、四级市场。2010年底,我国农村百户家庭油烟机拥有量仅为11.11台,随着农村居民收入的提高和城市化进程,三、四级厨房家电市场仍有较大的市场空间。公司“名气”子品牌(定位中低端)运作三年,定位三、四级厨房家电市场,形成了独立和完善的销售体系,募投产能释放后,公司加大对三、四级市场的投入,该市场将成为其未来增长点之一。 长期成长依旧可期 目前我国房地产市场成交量相对低迷,厨房大家电市场将受到一定程度的影响,但依靠不断加大KA 渠道进店率、提高专卖店以及精装修、网络销售市场的投入,前三季度公司油烟机、燃气灶市场份额达到15.8%、14.1%,同比分别提高1.8个百分点和1.3个百分点,第四季度公司产品市场占有率仍保持着较快增长,预计2011年公司净利润仍能保持约30%的增速。“老板”品牌定位高端,在一、二级市场精耕细作,利用“名气”品牌全面进入三、四级家电市场,未来公司长期成长依旧可期。 盈利预测和估值 我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.68元、0.88元,以1月12日的收盘价16.72元计算,对应的动态市盈率分别为24.6倍和19倍,维持公司“买入”投资评级。
凤凰股份 房地产业 2012-01-16 5.29 -- -- 5.98 13.04%
7.05 33.27%
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维持“买入”投资评级 我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.44元、0.67元和1.03元,对应的PE分别为11.2倍、7.4倍和4.8倍。我们看好“十二五”期间文化产业将成为战略性支柱产业背景下文化地产的发展潜力,认可公司文化地产发展的业务模式,进而期待公司在行业阶段性低迷期的业务扩张,最终相信公司将有相对独立的成长性。
金钼股份 有色金属行业 2012-01-16 11.97 -- -- 13.55 13.20%
15.45 29.07%
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钼市低迷 钼价震荡下滑 2011年钼市低迷,钼精矿价格呈现震荡下滑态势,自年初的2065元/吨下滑至年底的1790元/吨,全年跌幅约为13%。 钼市整体呈现供过于求 全球钼市整体呈现供过于求,是导致钼价低迷的主要原因。供给方面,截止2011年11月中国钼精矿(折合纯钼45%)累计生产21.6万吨,累计同比增长11%。国外方面,2011年前三季度北美产钼1.19亿磅,同比增长18.7%;南美产钼8494万磅,同比增长8.3%,西方国家总计钼产量为2.04亿磅,同比增长14.2%。需求方面,受到全球经济增速下滑影响,下游不锈钢等行业对钼的需求也呈现下滑态势。下游需求疲软是钼价低迷的主要原因。 估值与投资评级:维持“买入”投资评级 我们预测公司2011-2013年将可实现每股收益0.23元、0.37元和0.74元,对应的动态PE分别为54倍、33倍和16倍。考虑公司是行业内少有的拥有钼采选、焙烧及深加工一体化生产的钼企,能更好抵御钼价波动所带来的市场风险;公司产品结构不断优化,毛利水平较高的钼化工占比不断提高,提升了公司的盈利能力;公司拥有123万吨的优质钼矿资源储备,利于公司持续经营和发展,因此我们维持公司“买入”投资评级。
栋梁新材 有色金属行业 2012-01-12 8.74 -- -- 9.81 12.24%
10.46 19.68%
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投资要点: 原材料价格下滑 提升公司资金运转效率 2011年电解铝价格整体呈现倒v型走势,8月初由于电荒影响铝价上涨至2011年内新高18575元/吨,之后铝价震荡下滑至当前的15960元/吨左右,跌幅约为14%。铝价等原材料价格的下滑,公司原材料采购资金占款有所下降,从而提高了公司的资金使用效率,对公司财务起到正面作用。 铝型材业务定位高端 下游应用广泛 公司铝型材业务2011年中期对公司营业利润贡献率高达69%,是公司主要的盈利来源。公司铝型材产品定位高端,避免中低端产品的削价竞争,可以维持较高毛利率水平;其次,下游消费市场不仅仅局限于住宅房地产领域,还广泛应用于商业地产,以及机场、车站等基础设施领域,保障房的开工建设也拉动了铝型材的需求。根据最新的统计数据,2011年11月全国房屋新开工面积累计增速为20.5%,下游行业的稳步增长使得公司铝型材业务所受宏观房地产调控影响较小。 文化产业发展长远利好公司印刷板材业务 2011年中期公司印刷板材业务对公司营业利润贡献率约为24%,前三季度该业务受到下游需求下滑影响增速有所放缓。但随着国家对文化产业的重视以及文化产业十二五规划的出台,这将对与文化产业相关的印刷行业形成利好,公司印刷板材业务中长期仍值得期待。 估值横向对比有优势 维持“买入”投资评级 公司产品定位高端,可以分享下游行业的稳步发展,预计2011-2013年可以分别实现EPS 0.85元、1.15元和1.40元,对应的动态PE分别为10倍、8倍和6倍,低于行业2011-2012年18倍、15倍的平均估值水平,我们维持公司“买入”投资评级。
东风汽车 交运设备行业 2012-01-11 3.12 -- -- 3.27 4.81%
4.12 32.05%
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公司2011年的产品销量保持稳健增长态势 2011年公司汽车销量稳健增长6.08%,其中SUV车型增15.02%。 三大措施力保销量增长 公司在2011年卡车市场低迷的背景下跑赢行业,主要源于优化产品布局、完善网络建设、加大服务力度。 公司康明斯主要配套客户取得超越行业的增长 目前东风康明斯发动机为东风汽车集团公司卡车配套比例在50%左右。2011年,东风汽车公司的中重卡产销增速遥遥领先行业平均水平。 维持公司“买入”投资评级 预计公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.34元和0.52元,当前股价对应公司2011-2013年动态市盈率分别为13倍、9倍和6倍,综合考虑公司东风康明斯的多元化及独立第三方战略将是驱动盈利增长的最关键因素,公司轻卡业务在城市物流业的兴起中再拾增长动力,以及公司新产品、新项目增强了企业发展后劲,因此维持公司股票“买入”的投资评级。
三花股份 机械行业 2012-01-06 11.89 -- -- 12.10 1.77%
13.61 14.47%
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投资要点: 行业景气度下降龙头格力保持增长受“以旧换新”、“节能补贴”等政策退出及房地产市场继续低迷等多方面因素影响,2011年下半年以来,空调行业逐渐“入冬”,11月份空调产量613.7万台,同比下降24.2%,销量545.2万台,同比下降15.88%,其中内销347万台,同比下降9.0%;1-11月空调累计产销量分别为9257万台、9319万台,同比分别增长12.31%、14.71%。虽然空调行业表现疲软,但是格力电器11月份一枝独秀,格力11月空调内销同比增长9.38%,市场占有率达到50.43%,接近历史最高水平。 投资下游龙头加强上下游合作公司拟在股票市场上增持格力电器,一方面说明作为格力的主要零部件供货商之一,公司认为格力电器目前的股价可能出现低估,具有一定的投资价值,另一方面更为重要的是此次投资将加强公司和龙头格力之间的联系。市场目前对2012年空调行业增速比较悲观,行业下行过程中,格力作为行业龙头,市场占有率有望进一步提高,公司加强两者之间的合作,将有助于公司获得更多的订单,从而保障公司自身的生产经营。 空调行业增速下滑公司所受影响低于行业平均空调制冷配件占公司营业收入接近90%,因此,公司和下游空调整机生产企业之间是唇齿相依的关系,空调产销量增速下降,公司业务必将受到影响。2011年上半年,空调产销量均达到历史最高水平,2012年上半年空调行业将面临较大的下滑压力。虽然公司和盾安截止阀、四通阀合计市场占有率均超过或接近80%以上,行业集中度的进一步提高存在一定难度,但是弱势下,尤其是加强了和下游之间的合作之后,公司市场份额仍有继续提高的可能。虽然空调行业整体下滑,但1-11月变频空调销量接近3000万台,同比增长100.5%,公司电子膨胀阀业务竞争优势明显,变频空调普及速度加快,将有助于公司电子膨胀阀业务的高速成长,从而改善总体的盈利能力。 盈利预测和估值我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.33元、1.63元,以1月4日的收盘价24.48元计算,对应的动态市盈率分别为18.4倍和15.0倍,维持“买入”的投资评级。
英唐智控 电子元器件行业 2012-01-06 6.60 -- -- 7.09 7.42%
7.30 10.61%
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投资要点: 董事长通过二级市场增持公司股票:昨日,董事长胡庆周先生增持公司68,000股股票,平均价格13.78元,占公司股份总额的0.07%。增持前,胡庆周持有公司31,460,000股,占公司总股本的31.09%。增持后,截止到昨日,胡庆周先生持有公司31,528,000股,占公司股份总额的31.15%。 增持凸显董事长对公司长期成长信心:基于对资本市场形势的认识及对公司未来发展前景的信心,董事长拟通过增持股份享有公司持续增长的收益,进一步增强对公司的控制权。计划在未来12个月内根据有关规定以及市场情况增持不超过公司总股本2%的股份(含此次已增持股份在内)。 高管减持是近期股价下跌的主要原因:公司股价近几个交易日大幅下跌,我们认为有以下几个原因:(1)高管减持;(2)公司股权激励方案市场解读偏颇;(3)资本市场持续低迷。我们认为,无论何种原因,均不改我们对公司基本面持续向好的判断。 重新认识公司股权激励方案:公司目前正处在成长转型期,业务范畴不断扩大,从而对专业人才的需求异常的强烈,为了平衡新老员工利益,使得公司获得平稳转型,公司推出了惠及主要中层以上老员工的激励方案,行权条件相对较低。我们认为,此次股权激励,更多的是公司转型期从老员工利益的角度考虑,为的是更好的实现公司平稳过渡,不应解读为公司对未来高增长信心不足。 维持公司2012年基本面拐点显现的判断,“买入”评级:预计公司2011、2012、2013年实现营业收入4.4、13.84、18.21亿元,同比增速分别为18.49%、214.38%、31.55%,归属于母公司所有者净利润29.96、97.72、138百万元,同比增速分别为-2.73%、229.42%、41.56%,EPS分别为0.29 、0.96、1.35,PE分别为45、13、10倍。公司基本面持续改善,维持公司“买入”的投资建议。 风险提示: 家电企业生产外包速度低于预期,合肥项目进展缓慢。
滨江集团 房地产业 2012-01-05 6.98 -- -- 7.11 1.86%
9.35 33.95%
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公告: 2011年12月27日,公司公告:以10000万元收购金都房产持有的衢州置业公司50%的股权(具体公告详见附文)。 点评: 进一步夯实公司省内3线城市布局 根据公司公开资料,衢州置业公司涉及月亮湾和春江月两个项目,通过本次股权收购后,衢州置业将成为公司全资子公司,为公司新增权益土地储备面积和权益建筑面积分别为13.04万平方米和19.43万平方米,非杭州土地储备占比提升到32%,使得公司浙江省内“人”字形布局更加显著,即沿浙赣线的衢州、金华布局以及沿萧佣线的绍兴、上虞布局。我们认为,公司在省内的跨区域布局,既能发挥公司在杭州树立的品牌优势,又能分散土地过分集中于杭州的风险,还能利用3线城市地产发展潜力助推公司成长潜力。 此次股权收购项目预计盈利并不差 根据公司公开资料,股权收购项目所涉及的月亮湾项目和春江月项目,土地楼面加分别为4211元/平方米和5025元/平方米,结合当前衢州主流房价在8000-10000元/平方米的背景,我们预计上述项目的净利率将会在10%左右,进而能给公司带来4亿左右的净利润,折合每股收益约0.3元。 维持“买入”的投资评级 我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、1.25元和1.79元,当前股价对应的动态PE分别为11.07倍、5.85倍和4.08倍。我们推荐公司的主要考量有:(1)2012年公司业绩结算量相当客观,结算面积预计达50万方以上(未区分权益),带来约1.25元的每股收益,进而造就2012年的5.85倍PE的低估值水平;(2)2011年3季度末公司预收账款达169亿元,使得公司2011年业绩保障率高达288%,构筑了公司投资的安全边际;(3)以杭州为中心、“人”字形布局浙江、跨区域发展态势显现,彰显公司未来的成长潜力。 基于此,我们维持公司“买入”的投资评级。
广汽长丰 交运设备行业 2012-01-05 15.11 -- -- 16.43 8.74%
18.76 24.16%
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投资要点: 汽车消费升级,中高端轿车和SUV 将是增长较快的细分市场。 从汽车行业长期需求趋势来看,中国汽车行业从2010年开始,换车需求将逐渐增强,消费理念和要求逐步提高,相应的中高级轿车和个性化车型如SUV/MPV 车型将是增长较快的细分市场,广汽集团产品结构中这类车型占到69%,将分享这个细分领域快速增长的盛宴。 广汽集团旗下公司具有良好的发展潜力。 广汽集团增长前景良好,除广汽本田和广汽丰田运营良好外,广汽菲亚特和广汽吉奥等亦具备良好发展潜力,不断引进和推出的技术和车型,将不断优化、完善广汽集团的产品组合,扩大产业布局。将来和三菱深入合作将极大提高公司在国内特别是SUV产品市场的竞争力。 广汽集团运营能力优于行业同类公司。 公司盈利能力在行业中处于较高水平,公司流动比、速动比远高于行业平均水平,公司成本控制能力强,三项费用率均较低。期间费用率低于行业水平,表明公司具有较强的运营能力和竞争优势。 给予公司股票“买入”投资评级预计广汽集团2011年~2013年每股收益为0.68元、0.85元和1.02元。综合考虑到公司的产品处于增长较快的细分领域,可以给予公司2012年12~15倍PE,对应公司股票合理估值中值为11.48元,对应2011-2013年的PE 为17、14倍和11倍,给予公司股票“买入”投资评级。
宁波华翔 交运设备行业 2012-01-02 6.96 -- -- 8.25 18.53%
8.74 25.57%
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公司配套优势主机厂,受益汽车消费升级。 公司配套客户主要是上海大众、一汽大众、上海通用等欧美系合资厂商,2011年以来,欧美系车在中国的市场份额逐步上升,另外,公司产品定位于中高档市场,从汽车行业长期需求趋势来看,中高级轿车将是市场增长较快的细分市场,公司有望获得高于行业平均水平的增长。 积极推进生产基地布局,提升竞争优势 随着近年汽车整车企业新建扩产计划的执行,上海大众、一汽大众等主流车企在全国战略型大举布点,公司的跟随配套策略围绕整车企业进行工厂布局。一方面可以更好的与主流厂商合作研发、设计、协调生产,加强合作关系,能提供良好的售后服务;另一方面可以降低产品配套的物流成本和人工成本,提高竞争优势。 新领域不断拓展,奠定增长基础。 国内汽车行业的新车型不断推出,使得内外饰零部件产品生命周期缩短,公司不断加强研发,每年都有新品推出。另外,公司目前稳步推进国际并购,并获取国外先进技术利用海外现有的销售渠道和客户资源,完成全球化布局,以提高在汽车零部件行业的整体竞争力。 给予公司股票“买入”投资评级 预计公司2011年~2013年每股收益为0.62元、0.82元和1.03元。考虑到公司的产品处于增长较快的细分领域,给予公司2012年10~15倍PE,对应公司股票的合理股价区间为8.2-12.3元,估值区间中值为10.3元,给予“买入”投资评级。
银河电子 通信及通信设备 2011-12-30 8.63 -- -- 10.16 17.73%
10.46 21.21%
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本报告导读: 公布股权激励草案 维持“增持”评级 事件:12月28日,公司公布股权激励草案,拟向激励对象授予520万份股票期权,约占公司总股本的3.96%,行权价格为15.85元/股。 投资要点: 股权激励目的之一在于留住中层管理人员 此次激励对象中包括98名中层管理和核心业务技术人员,授予中层人员的股票期权为322万股,占授予期权总数的61.92%。包括董事长在内的9位管理层,当前已经持有公司不等数量的股票,因此,此次股权激励的主要目的之一在于留住中层业务骨干,有利于公司长期的人员稳定和发展。另一方面上市至今,公司股价累计下跌接近50%,同时近期资本市场系统风险较大,此时进行股权激励显示公司对未来发展的信心。 授权条件相对较为严格 2011年我国有线电视数字化进程呈现放缓的迹象,前三季度有线数字机顶盒出货量为2234.8万台,同比增长4.24%,国内主要的几家机顶盒生产企业收入和利润均出现下滑。股权激励的授权条件是2012年、2013年、2014年的净资产收益率分别不低于8%、8.5%和9%,相比2010年,公司2012年、2013年、2014年的净利润增长率分别不低于30%、50%和70%,从我国机顶盒行业的发展趋势的角度来讲,公司股权激励的授权条件相对较为严格。 机顶盒行业未来增长点在于农村和高清转换 2011年1-9月,我国有线高清机顶盒出货量同比增长99.20%,远高于有线电视机顶盒行业整体增速,占机顶盒出货量比例为13.34%,去年同期高清出货量占比约为7.9%,高清双向互动机顶盒将是未来机顶盒主要发展方向,出货量占比的提高将有助于改善机顶盒行业盈利水平。根据政府“十二五”村村通工程建设规划,未来五年我国卫星机顶盒销售规模将达到2亿,虽然初期直播卫星机顶盒由于价格较高等原因,推广过程存在一定的障碍,预计2012年产业链条顺畅后,农村卫星机顶盒市场将加快发展。公司上市后加大研发和市场开拓力度,前三季度市场占有率同比上升1.63个百分点,达到10.07%,行业排名也由第五上升到第二名,随着竞争实力的不断提高,公司将伴随行业成长而加快发展。 盈利预测与估值 我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.63元、0.80元,以12月27日的收盘价13.79元/股计算,对应的动态市盈率分别为21.9倍和17.2倍,维持公司“增持”投资评级。
盾安环境 机械行业 2011-12-28 8.74 -- -- 9.64 10.30%
11.45 31.01%
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投资要点: 增持显示管理层对公司未来发展信心 11月16日-12月26日的29个交易日内,公司股价累计下跌32.83%,连续跌破11.30元/股的增发价格和9.18元/股的股权激励价格。经过持续下跌后,公司2011年动态市盈率约为21倍,处于07年底制冷阀门注入以来动态估值的相对低点,此次增持金额约占近29个成交日总额的0.36%,增持彰显管理层对公司未来发展信心。 明年合同能源管理将带来新的增长点 近期公司连续中标电厂合同能源管理项目,利用电厂余热进行供暖,电厂冷凝余热成为公司再生能源利用又一主要发展方向。五大电力集团将在环保大会期间签署污染总量减排责任书,明确“十二五”期间将在“十一五”的基础上削减二氧化硫16%,削减氮氧化物35%。在此背景下,和电厂进行余热利用合作,既可以减轻电厂减排压力,又可拓展公司自身再生能源项目的发展方向,未来公司和五大电厂的合作将进一步加快,预计明年合同能源管理项目将为公司带来实质性收入和利润。 短期制冷阀门和多晶硅业务承压,长远未来可期 11月空调产销量分别下降24.2%、15.9%,明年上半年空调产销量基数相对较高,受政策退出及房地产销量不振等不利因素的影响,未来一两年内,我国空调行业将面临较大压力。作为空调阀门行业龙头,公司同样将面临一定挑战,但行业也可能面临新一轮的整合,公司阀门市场占有率或将进一步提高,未来我国空调行业仍有广阔的发展空间,公司度过寒冬后制冷阀门龙头地位将持续得到巩固。虽然明年多晶硅价格维持低位的可能性较大,但是凭借相对较低的煤电成本,多晶硅业务给公司带来的压力仍在可控范围之内,多晶硅价格恢复正常水平后,新能源业务将可能成为公司的主要利润来源之一。 盈利预测和估值 我们预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.42元、0.53元,以12月26日的收盘价8.82元计算,对应的动态市盈率分别为21倍和16.6倍,公司目前动态市盈率已接近历史底部,继续维持公司“买入”投资评级。
永新股份 基础化工业 2011-12-28 8.50 -- -- 9.53 12.12%
10.12 19.06%
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投资建议 自上而下来看,在经济增长放缓的背景下,必需消费品受影响较小,永新符合防御的特质。从微观角度出发,我们看好公司在“125”期间进行的产品结构升级。 公司将逐步从中低端日化/食品向卫材、液洗、异型包装等高端日化/食品产品升级,进一步提升综合毛利率,同时也提升了原有客户的合作粘性,结果是走上规模盈利双升的升级发展道路。 预计11-13年eps 分别为0.83元(按1.83亿股本)、0.86元(按2.15亿股本)、1.25元(按2.15亿股本),当前股价对应明年摊薄后PE 为15.6倍,我们重申对永新股份的“买入”评级。
英唐智控 电子元器件行业 2011-12-26 9.14 -- -- 9.02 -1.31%
9.02 -1.31%
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投资要点: 股权激励惠及中层,有利于公司长期稳定成长:公司此次激励计划拟授予股票期权220万份,占总股本10120万股2.174%,其中首次授予200万股,占总股本1.98%;预留20万股。行权价10.03元/股,行权条件为2012年、2013年、2014年公司净利润增长率分别不低于30%、20%、15%。激励对象为公司财务总监以及67名中层管理人员和核心业务技术人员,激励全面,有助于公司技术团队稳定。 2012年股权激励成本大,暗示公司基本面拐点显现:公司总的激励成本为1898万元,分4年摊销,其中2012年如果行权条件达成,行权费用964.817万元,预计占2011年净利润30%。我们认为,如此高的激励成本,意味着2012年实际要求的净利润增速更高,如果没有基本面大幅改善的预期,很难支撑如此高的激励成本。这也从侧面证实我们一直以来对公司的判断,即2012年将是公司基本面向好的拐点。 丰唐物联的成立改变公司低技术门槛的形象:公司原有小家电智能控制器技术含量相对较低,市场普遍心存疑虑。公司除了巩固老业务市场地位外,积极发展新业务,大家电控制器布局逐步完成,有望享受国内家电企业生产外包,而公司与AeoLabsLLC合资公司丰唐物联,更是瞄准未来物联网产业,从而一改公司传统业务低技术门槛的形象,公司向真正的高新技术企业迈进。目前相关智能化产品已经在欧美市场得到认可,保守估计2012年营业收入则可达3000~5000多万美元,毛利率可到35%以上,预计2012年可给公司贡献1800万元左右净投资收益,推动公司业绩大幅增长,而该业务超预期概率极大。 基本面拐点显现,维持“买入”评级:我们坚信公司2012年业绩达到行权条件,考虑到激励成本,预计公司2011、2012、2013年归属于母公司所有者净利润30、97.72、138.331百万元,同比增速分别为-2.73%、229.42%、41.56%,EPS分别为0.29、0.96、1.35,PE分别为65、20、14倍。公司基本面持续改善,维持公司“买入”的投资建议。 风险提示:家电企业生产外包速度低于预期,合肥项目进展缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名