估值与投资评级 预计公司2012-2014年EPS分别为0.38/0.48/0.60元,对应动态市盈率分别为20/16/13倍,综合考虑公司在商用车变速器行业的竞争优势和未来乘用车变速器的拓展潜力,维持公司股票“买入”的投资评级

维持买入评级 我们预计北京银行2012年上半年盈利同比增长27%,每股收益为0.75元(摊薄);全年盈利增长23%,EPS为1.45元。维持买入评级

维持增持评级 我们预计工商银行2012年每股收益为0.68元,现价对应2011年、2012年PE分别为6.33倍、5.58倍,维持增持评级。

小企业业务和个人业务进展顺利,国际化经营平稳推进 建设银行继续保持对小企业的信贷支持力度,以核心企业为基础,向上下游延伸服务小企业。个人业务方面,目前建设银行致力于改变零售贷款结构单一的局面,信用卡业务进展良好,并将发展消费金融等零售业务。国际化经营持续推进,策略上仍然立足亚洲,拓展欧美网络,发展新兴市场。 维持增持评级 我们预计建设银行2012年上半年EPS为0.42元,全年EPS为0.76元,均同比增长13%,并维持增持评级。

南京、苏州商品房成交高涨,利好公司 2012年1-6月,作为公司项目主战场的南京和苏州的商品房成交高涨。据浙商证券研究所统计显示,南京1-6月商品住宅成交325.6万平方米,同比增加58.6%,其中6月当月成交78.9万平方米,环比和同比分别增长了24%和174%。同期,1-6月苏州商品住宅成交为640.8万平方米,同比大幅增加了179.9%,其中6月当月成交153.7万平方米,环比和同比的增速分别为5.2%和303.9%。我们认为,南京和苏州两市高涨的商品房成交态势,将利好公司在售及拟售楼盘的去化,进而利好公司业绩。 下半年新推近15万方,销售值得期待 上半年公司主力销售的凤凰和美3期项目销售良好,目前去化率达85-90%,回收资金4个多亿,基本接近售罄状态。下半年,公司将有三个楼盘上市,分别为凤凰和美4期项目(9月上市)、凤凰山庄项目(9月上市)及苏州凤凰国际书城项目(择机上市),合计项目面积在近15万方。在当前南京、苏州相对高涨的氛围下,公司商品房销售还是值得期待的。 凤凰和美2期结算,提升公司中报业绩 公司2012年一个主力结算项目凤凰和美2期已于6月底顺利交付,进而凤凰和美2期项目有望于上半年结算。项目面积在3.3万平方米左右,对应的销售收入约5.2亿元,以15%的销售净利率估算,凤凰和美2期项目能够为公司带来0.78亿元,对应的每股收益(EPS)为0.105元。由此,我们认为2012年公司中报业绩较去年同期-0.026元EPS将来的更为靓丽。 维持“买入”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.43元、0.60元和0.85元,对应的PE分别为10.6倍、7.5倍和5.4倍。我们维持前期看好公司的基本逻辑,即我们看好“十二五”期间文化产业将成为战略性支柱产业背景下文化地产的发展潜力,看好公司依托大股东及凤凰传媒跨区发展的潜力,认可公司文化地产发展特有的业务模式,进而期待公司在行业阶段性低迷期的业务扩张,最终相信公司将有相对独立的成长性。

盈利预测与投资评级:维持“买入”公司成功交付钼溅射靶材,打破了国外巨头在该领域的相对垄断地位,延伸了公司高附加值产业链,为进一步的市场开拓奠定良好基础。维持公司“买入”投资评级。

中高档酒仍是收入和利润增长的主要来源 公司中高档酒毛利率在85%以上,是收入和利润快速增长的主要来源。2012年1-6月,以内参、酒鬼系列为主的中高档酒继续齐头猛进,保持高速增长态势,预计同比增速超过100%。随着公司规模扩大以及中高档酒依靠口碑传递的低投入营销模式,费用率同步下降,造就上半年业绩爆发式增长,同期增长310%以上。 区域上,省外市场增长更快 省内湖南销售公司厂商利益捆绑的运营模式日趋成熟,经销商结构也发生变化,越来越多的中大型经销商不断加入,上半年大部分省内市场已超额完成计划进度。 省外招商进程顺利,增长更快。酒鬼酒已经从过去被经销商挑选发展到现在挑选经销商的阶段,利润丰厚的产品组合、到位的激励机制不断吸引强大经销商加盟,经销商之间的良性反馈又吸引了其他更多经销商加入,打款、进货积极,终端动销顺畅,反向促进公司运营效率提升,从而形成一种正反馈的良性机制。上半年广东、河南、山东等地快速增长,广东市场收入已接近11年全年销售额。 盈利预测 公司凭借名优的品牌基因、丰富的老酒资源、当地政府的大力支持以及管理层的变革获得了恢复性的增长,也得到了资本市场的认可,我们认为未来一两年这些因素仍将推动公司高速增长。然而经过这一阶段以后,公司如何形成新的增长动力也应是管理层当下所要考虑的问题。

上半年销售大幅增长符合预期 2012年1-6月公司商品房销售形势喜人,实现销售面积约130万方,合计销售金额在68亿元左右,分别较去年同期大幅上升了94%和65.9%,同时亦较公司年初计划的60亿元销售目标增加了13.3%。从区域的角度看,公司上半年销售贡献最大的区域有徐州、南京、蚌埠和廊坊四个城市,符合我们之前《销售释放在即,成长值得期待_荣盛发展(002146)1季报点评报告》中“在三、四线城市商品房有望率先回暖的背景下公司将有较高的销售弹性”的基本观点。 下半年销售超百亿元值得期待 截止6月底,公司可售货值在65亿元左右,结合下半年公司将新推200万平方以上的商品房(对应的货值在105亿元以上),我们预计公司下半年总的可售货值在170亿元以上。上半年公司新推货值140万方(对应货值约73亿元),2011年留下的可售货值在60亿元左右,上半年总可售货值在133亿元,进而可得公司上半年的商品房去化率在51%。结合当前相对良好的商品房销售前景以及公司历年以来的销售业绩,我们预计公司下半年的销售去化率在60%左右,由此,公司下半年的销售额有望超百亿。全年销售额有望达170亿元,较去年同期增长44%。 维持“买入”投资评级 我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.12元、1.52元和2.11元,对应的PE分别为9.3倍、6.9倍和5.0倍。我们维持公司“买入”评级,基于如下考量:(1)公司2012年销售有望超预期,预计达170亿元,同比增长44%;(2)当前公司动态PE仅为9.3倍,对于一个2012年业绩增速在35%的公司来说估值存在低估。

估值与投资建议 预计公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.86、1.17元,年复合增速28.45%,对应的动态PE分别为23、19、14倍。公司今年业绩增长高度确定,未来南通项目全面投产后将再造两个长青,且当前估值较低,因此给予“买入”评级。

投资建议 基于目前行业较高的景气度,以及政府对各类安防项目的持续投入,我们估计公司未来两年每股收益分别为1.05元和1.48元对应的PE分别为26倍和19倍,公司具备长期投资价值,维持“买入”的投资评级。

投资要点: 在现金激励政策下,震元制药营销改革逐步制定落实。 公司于2011年推出针对工业子公司(震元制药)中层管理人员的现金激励计划。为此,2012年上半年,震元制药明确重点发展制剂专科药:首先,重建了全国的销售网络,初步设立了四个主要的销售区域;其次,将制剂生产和销售的主要力量集中在专科药上,专科药销售快速增长。 上市公司2012年上半年经营情况良好,各项业务均呈现增长态势。 原料药产品平稳增长:经过2011年抗生素政策影响之后,我们预计2012年上半年公司罗红霉素原料药销售保持同比小幅增长。制霉素原料药在提价的刺激下,预期有较好的销售增长。西索米星系列原料药从2011年下半年以来,出口量有显著提升。 制剂部分产品快速增长:普药制剂销售增长平稳,而专科药在营销改革的刺激下,多数药品出现快速增长的势头。我们预计2012年上半年,公司氯诺昔康制剂增长达到30%左右;伏格列波糖、奥曲肽等产品基数较小,增长有望超过50%。由于震元制药的营销改革于今年2月份实施,需要一段时间的适应和磨合,我们对公司专科药物下半年的销售情况更加乐观。 公司医药商业保持2位数增长,趋势不变;中药饮片和膏方生产、销售增长依然迅速。 新药获批慢于预期。美他多辛注射剂型今年上半年迟迟未获批,但是公司对美他多辛片剂销售依然充满信心。 我们暂时维持公司的盈利预测,预计2012-2014年净利润为4807万元、6770万元、9592万元,同比增长52%、41%和42%。公司经营战略逐渐清晰,增发募投项目将打破产能瓶颈,营销改革效果进一步显现,维持“买入”的投资评级。

投资要点: 公司本次定向增发情况公司2012年7月18日发布了《安徽鑫龙电器股份有限公司非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》,公告显示本次发行基本情况如下:股票种类:人民币普通股(A 股)发行数量:7,886.90万股发行价格:6.72元/股募集资金总额:529,999,680.00元募集资金净额:515,510,623.51元本次发行未使公司控制权发生变化。本次非公开发行前,束龙胜先生直接持有公司97,467,346股,占总股本的29.54%,并通过芜湖市鑫诚科技投资有限公司间接持有公司11.13%的股份,合计持有股份占公司总股本的40.67%。本次非公开发行股票数量7,886.90万股,发行后束龙胜合计持股比例下降为32.82%,仍处于相对控股地位。 增发对象锁定期 12个月。本次非公开发行完成后,本公司新增7,886.90万股,将于2012年7月19日在深圳证券交易所上市。本次发行的股份自2012年7月19日起12个月内不得转让。

估值与评级 公司目前仍然坚持“以成套为平台、以元器件为重点、以电力电子为补充”的发展战略,对变压器公司实施逐步“收缩”。我们预测,随着公司与美国ZBB合作的深入,锌溴储能电池项目顺利推进,公司未来的发展目标将不仅限于配电领域,有望成为集配电一次设备、电力电子设备与新能源为一体的新型全国性电力设备供应商。 公司IPO募投项目2011年中期先后投产,增发的顺利实施,财务费用与销售费用率的明显下降,公司2012-2013年的收入将呈现高速增长。根据我们之前的测算,2012年公司每股收益0.37元(按照定增后的40886.9万股本摊薄计算),目前股价对应动态市盈率约20倍,维持公司“买入”的投资评级。

投资要点: 变更募集资金投资项目 近期公司公告变更募集资金投资项目,把原计划投资4333万元于年产2500万安时新型动力电池生产线,变更为投资于年产1万吨锂盐生产线项目。 1万吨锂盐生产线项目投资总额为2.94亿元,其中建设投资2.51亿元,流动资金4270万元,公司已经使用部分超募资金中的1.2亿元用于建设该项目,项目实施后,可形成年产10000吨的氯化锂产品的规模。 加大主营业务投入做大做强公司优势产品 变更募投资金投资项目,加大对主营业务的投资,有利于更大地发挥公司的核心竞争优势,做大做强公司的优势产品,符合公司发展的需求。 首先,锂行业属于技术密集型行业,公司具有良好的技术优势,是国内唯一掌握直接从卤水中提取氯化锂技术的企业,变更募集资金用途,加快完成万吨锂盐生产线项目,可以更加充分发挥公司的技术优势。 此外,氯化锂作为基础锂产品是下游锂深加工重要的中间产品,加快万吨锂盐项目的进度,还有利于发挥公司的“卤水/含锂回收料——氯化锂/碳酸锂——金属锂——丁基锂/电池级金属锂——锂系合金”的全产品链生产优势。在锂盐市场需求旺盛时,可以直接出售氯化锂产品,扩大市场份额;在锂盐市场低迷时,公司可以把氯化锂进行深加工成高附加值的金属锂和丁基锂产品,从而有效抵御行业波动的风险。 盈利预测及投资评级:维持“买入” 我们预测公司2012-2014年将实现EPS0.50元、0.74元和0.96元,同比分别增长38%、47%和31%,对应的PE分别为42倍、31倍和24倍,考虑公司产能和业绩逐步进入释放期以及公司所处行业属于朝阳产业,我们维持公司“买入”投资评级。

中报业绩:加盟商加速去库存导致收入、利润双降:Q2季营收情况与Q1绩差不多,下滑10%+,其中童装预计增长10-20%,休闲服预计下滑20-30%,但终端销售情况已经较Q1季有改善,预计童装增长在20%以上,休闲服也终于实现了个位数的正增长。报表收入下滑与终端销售增长的背离,正反映了加盟商正在加速的去库存过程。而Q2毛利率得以稳住;Q2费用控制相对Q1季并没有改善,因此利润情况也没有改善。 经营上更注重店铺质量和内生成长:外延扩张放缓,未来新开店面积都将有所增大,有望形成一线市场店铺达1000平、二线市场达400-500平、三线市场达200平的格局。11年以来,公司大力重视产品设计的调整,12年新品认可程度提升不少,因此改善产品结构、丰富品类数量的策略是未来重点。 12年秋季、冬季订货会情况表明加盟商信心已经稳定:休闲服订货金额与去年同比持平,童装有10-20%的增长,说明加盟商军心已稳,行业坏情况已经过去。产品平均价格没有变化,出货折扣也保持了稳定,因此,金额增长主要体现为销量的增长,而我们认为,量增比价增更能判断公司未来的发展状况。订货金额一般占当年收入的70%左右,随着加盟商去库存的成效渐显,我们估计下半年销售时补单率会提升,这将对公司收入产生正向的影响。 新领导王者归来带来新鲜气象:措施一:加速去库存,加盟商手中存货有11年四个季度的品类,大力推动其去库存,注重跑量,这会带来当期收入下降的阵痛,但却为长远的健康发展奠定了基础;措施二,大力控制费用,提升管理效率、优化供应链环节。 盈利预测:预计公司下半年费用率将得到有效控制,并自Q4起将进入收入、利润双升的U形复苏期。预期Q2\3\4单季利润增速分别是-33.3%,-0.9%,19.5%,全年EPS为1.7元,13、14年分别为1.85元、2.1元,估值已经伴随业绩共同触底,维持“增持”评级。