AIPL消费者行为学将消费者链路分成认知、兴趣、购买、忠诚(AIPL)四个维度,全域营销赋能广告主在这四个链路维度上更有效率地触达和影响消费者。如果说精准化是人群横向层面的颗粒细化,那么全域营销则是个人纵向层面的颗粒细化,是营销变革应有之意。全域营销概念落地依赖于数据和技术的进步,智能手机的出现是这一切的起点。比起互联网时代并不稳定的Cookie数据,移动互联网时代,用户在线上各个场景的行为均与独立的手机ID对应,且非常稳定。PC互联网时代,用户线上行为以资讯获取和线上娱乐为主,采集到的数据主要基于兴趣维度。移动互联网时代,更多生活场景开始触网,产生和沉淀了大量有价值的其他维度数据,给数据定义用户提供了更多可能。阿里数据中台打通阿里系各大流量平台用户数据,赋予每个用户统一的Uni Indentity。没有智能手机就没有Uni Indentity,Uni Indentity让阿里全链路追踪消费者成为可能,是全域营销方法论落地的基础。 基于一定的算法,全域营销用一个具体的数字反应品牌AIPL所有关系环节上产生的价值,形成消费者资产。消费者资产基于现有品牌消费者人群,预测未来3年该人群将为品牌创造的价值。这改变了过去仅用ROI评估营销效果的局面,品牌的营销投入可以直接反应在消费者资产中,通过消费者资产变化来衡量营销效率。消费者资产由营销活动累计得来,又将指导品牌商新的营销活动。 “U微计划”和“U众计划”均为阿里全域营销体系组成部分。“U微计划”侧重于微博社交数据和电商数据的融合,进而更加精准地识别消费者。“U众计划”侧重于线上线下数据互补,以及分众强大的认知打造能力。分众利用WIFI探针和红外传感等技术抓取看过广告的手机ID,将手机ID传输给全域营销品牌私有数据银行最底层的Awareness数据库。分众在消费者认知塑造上具备独特优势,预计将是全域营销重要的Awareness数据来源之一。 网络价值、销售能力是分众超额收益根本来源,携手阿里有望给分众带来新的超额收益。 (1)“天合计划”流量置换比例有望给于分众一定的政策倾斜。 (2)阿里赋能之下,分众广告效果更加可量化、可视化,在广告主拉新上有一定帮助。 (3)分众融入了阿里全域营销体系,伴随全域营销的流行,能够获取手机ID数据且将数据传输给Uni marketing品牌数据银行的媒介更容易获得广告主认可。 盈利预测与投资评级:预期2018、2019、2020年公司将分别实现净利润58.35、53.04、64.97亿,对应当前股价PE分别为16.1、17.9、14.7倍。携手阿里,分众数字化能力明显提升。资源位快速扩张之下,公司绝对龙头地位进一步得到巩固。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济超预期持续低迷;梯内电视安全隐患风险。

全球平价,星辰大海;双业并举,积淀深厚:11月初国内光伏政策反转,1月平价管理办法出台全面推进平价,部分补贴项目确保平价平稳过渡,明后年国内逐步进入全面平价;531后产业链价格下降带来海外需求弹性释放,叠加海外光伏政策趋好,美、欧、日、印度等新增需求超预期,预计19、20年国内市场需求分别是47、60GW,海外需求为80+、90+GW,全球市场需求为120+、150+GW。通威以农业、新能源为双主业,子公司永祥股份光伏领域十年积淀,电池片业务2015年从赛维合肥工厂开始规模化起步,现已形成硅料+高效电池双料龙头。 多晶硅格局进入淘汰赛,永祥领先提速剑指硅料龙头:硅料低成本产能18Q4起陆续投放,国内对国外的替代、低电价区域对高电价区域的替代持续进行,市场淘汰赛已经开始。产能方面,子公司永祥股份17年末拥有硅料产能约2万吨,18年10月和12月,包头一期和乐山一期各2.5万吨/年(实际产能各3万吨/年)已分别投产,今年1季度实际产能达8万吨/年,远期产能有望达14万吨/年。成本方面,公司通过“多晶硅+化工模式”提高资源能源利用效率,并通过技改降本增效。17年平均生产成本5.88万元/吨,18年为5.5万/吨,而新产能相对于老产能电价、能耗均有明显下降空间,生产成本将降至4万元/吨以下,现金成本降至3万元/吨以下,领先全球。今年预计产量7-8万吨,同比250%+,奠定公司全球多晶硅龙头地位,并显著增厚业绩。 高效之路,始于PERC;通威行业领先,光伏界台积电:单晶PERC电池效率提升快,空间大,且易于量产,领跑者和海外需求高涨,价格反弹15%至1.3元/W。公司合肥和成都基地电池片产能分别3GW,18年成都3.2GW、19年初合肥3GW投产后,将形成共12GW电池片产能,其中PERC约9GW,2019年将新增8GW单晶PERC,远期规划30GW。公司电池单、多晶非硅成本稳定在0.2-0.25元/W、PERC电池转换效率达到22%以上,明显领先行业,并持续推进降本增效。今年电池产量预计12GW,同比100%,PERC今年超预期高溢价,盈利有望超预期。 农牧业板块稳中有进,渔光一体产业协同:公司是水产饲料行业龙头企业,市占率达12%-15%。研发驱动下农牧业务稳中有进,量利齐升。公司利用渔业资源优势,创造“渔光一体”光伏发电新模式,形成双主业产业协同。截至2018H,电站累计装机规模超848MW,随着光伏平价时代到来,公司也将在此块发力,未来有望成为稳定的业绩支撑。 盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年归母净利润分别为20.70/31.66/39.80亿元,同比增长2.9/52.9/25.7%,对应PE分别23/15/12,公司将打造全球硅料+PERC电池双料龙头,生产成本均位于第一梯队,在竞争中长期处于优势地位,给予目标价14.8元,对应19年18倍PE,给予“买入”评级。 风险提示:政策不达预期、竞争加剧等

事件:公司公告2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入44.30亿元,比上年同期增长14.91%;归属于上市公司股东的净利润5.66亿元,比上年同期增长33.58%,符合预期。根据公告业绩数据,计算公司2018年Q4实现营业收入12.95亿元,同比增长4.94%;实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元、同比增长24.16%,符合预期。 2018年业绩延续高速增长,净利润率持续上升,2019年业绩增长可期。公司2018年业绩同比增长33.58%,延续了2017年以来快速增长的趋势。公司在OTC行业深耕多年,尤其是“小葵花”品牌已经成为我国儿童药的第一品牌,与此同时深耕渠道,形成了优势品牌+强健渠道的组合,结合近年来相继推出的小葵花金银花露、小儿柴桂、芪斛楂颗粒等优质儿童药系列产品,厚积薄发为公司业绩长期增长提供持续动力。 单看Q4,公司实现收入和归母净利润分别为12.95亿元和2.21亿元,分别同比增长4.94%和24.16%,在净利润率上升的趋势下,驱动利润增速远快于收入增速。从全年数据分析,公司2018年的净利润率仍处于上涨区间,延续了2016年以来的上升趋势。我们判断,在规模效应下销售费用率、广告费用率将持续稳定下降,因此2019年公司的净利润率仍具备提升空间,带动公司业绩保持高速增长。 OTC行业方面,2017年以来行业进入产品价格上涨与消费者需求向品牌集中的行业变化趋势。2017年至今,包括葵花药业在内的多家OTC品牌药企均处于产品价格上升的阶段,开启了新一轮OTC行业的黄金期。与此同时,在渠道变革、环保压力、以及消费者对品牌药认同度不断提高的趋势下,非品牌中小药厂逐渐失去竞争力,龙头企业逐步获得了更大的市场份额。因此,2016年之后,OTC品牌药企全年进入了业绩加速增长期,而葵花药业作为品牌儿童药的龙头,受益显著,公司业绩进入持续的高速增长的阶段。 盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年销售收入分别为44.3亿元、52.5亿元和61.9亿元,同比增长14.9%、18.6%和17.8%;归属母净利润分别为5.66亿元、6.87亿元和8.55亿元,同比增长33.5%、21.3%和24.6%;EPS分别为0.97元、1.18元和1.46元。我们判断公司业绩进入快速成长期,大品种在OTC端销售持续放量,以及小儿肺热咳喘系列药物进入医保目录带来长期的销售增长,因此,维持“买入”评级。 风险提示:小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期;医院市场开拓低于预期

事件: 公司公布业绩快报,2018年收入同增37.21%至14.47亿元,营业利润同增46.00%至3.35亿元,除主业本身的强势增长外,公司通过高新技术认定,归母净利同增60.98%至2.90亿元。 Q4收入端强势增长30.8%,续写亮眼表现。 从季度数据来看,2018年公司Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分别达到30.3%/44.9%/45.7%/30.8%,虽然Q4社会零售增速整体承压,但比音勒芬作为高端休闲运动领域龙头仍在Q4保持了强劲增长,这与运动休闲细分领域市场的蓬勃发展,以及公司自身公司坚持“三高一新”产品开发宗旨不断提升产品、在品牌宣传以及渠道优化所做诸多努力密不可分。从全年来看,公司收入同增37.2%至14.5亿元,门店数量较2017年末的652家净增100家左右(+15%),增长主要由单店销售增长推动。 利润端:通过高新认定,助力Q4利润超预期高增。 比音勒芬在2018年单季度收入的高速增长助力公司税前利润增速在Q1/Q2/Q3/Q4分别达到43.1%/66.5%/54.0%/29.2%,而18年末通过高新技术认定、全年按照15%缴纳所得税更带来税后利润高增,Q1/Q2/Q3/Q4归母净利增速分别达到41.6%/56.6%/56.7%/95.9%,全年来看归母利润则高增60.98%达到2.90亿元。 盈利预测与投资评级: 2019年在原有比音勒芬品牌继续有序扩张(我们估计扩店计划在80家左右)基础上,此前一直蓄力的新品牌威尼斯也将正式推向市场,拓店计划估计在80家上下。我们认为公司产品卡位精准,产品力、品牌力、渠道力持续提升,有望持续乘高端运动休闲服饰市场发展东风实现快速增长,19年1月进行的冬季订货会亦增长良好,体现渠道对品牌信心。预计公司18/19/20年利润同增61%/32%/29%至2.9/3.8/4.9亿元,对应PE23/18/14X,维持“买入”评级。 风险提示:终端零售遇冷、展店不及预期、同店增长不及预期

柔性制造灵活高效,引领中国智造。前身为2004年南靖科技组建的网控事业部,管理层高度重视股权激励与研发投入,是具有研发活力的创新型企业。公司自主创新UDM模式,在实现低成本、高效率的柔性化、定制化小规模生产的同时,强调通过整合客户与自身双向的信息流,掌握产品订单的实时动态和全产品生命周期的追溯。公司精选长期合作的利基市场和优质客户,且秉承专一的合作理念。我们认为,独特的制造模式和合作理念是公司保证高客户粘性和利润水平的核心。 客户结构优质多元,合作稳定。公司的主客户包括Venture、ProvoCraft、Asetek、罗技、WIK,均为细分市场的绝对龙头,前五大客户的营收贡献逐年提升(至2017年比例约达89%)。2018年除了明星产品电子烟部件,公司的雕刻机设备和耗材(ProvoCraft)、水冷散热控制系统(Asetek)下游行业都有较好的成长性;罗技和雀巢依赖于新品开拓持续增长。此外公司也积极在汽车电子、电商领域进行积累,产品业态日益丰富。 IQOS重启成长,美国市场有望打开。IQOS自2014年菲莫国际于日本推出以来迅速走红,2015-2018年烟弹销量增长超100倍至414亿支,在日本和韩国的渗透率分别达到15.5%、8%。盈趣科技主要进行菲莫国际IQOS烟具外观11种部件的供应,该项电子烟部件生产是公司的核心产品。18年前三季度受到IQOS清理库存拖累业绩,预期19年随着下游IQOS库存清理阶段性结束、新品出货市场反馈良好、潜在美国市场放开预期,该项业务将恢复高速增长。 盈利预测与投资评级:18-20年分别实现营收31.16/46.35/60.03亿,同增-4.6%/48.7%/29.5%;归母净利8.93/13.16/16.51亿,同增-9.2%/47.3%/25.4%。当前股价对应PE为29.49X/20.01X/15.96X。考虑到公司电子烟业务的高成长性、优质的客户结构和制造模式,我们认为公司成长逻辑通顺,首次覆盖给予“买入”评级! 风险提示:下游客户需求不达预期、政策禁烟控烟超过预期。

中大挖份额提升+出口高增长助力2019年挖机收入仍将实现增长 1月挖掘机销量11756台,同比+10%,环比-27%,超越2011年1月历史最高水平。1月三一重工销量3324台,同比+49%,环比-15%;大幅超越行业整体水平。1月挖机出口1614台,同比+42%,增速略有上升,占比14%,提升显著,出口销量持续超预期(其中三一出口630台,同比+50%)。1月国产品牌市占率持续提升,1月三一重工销量3324台,单月市占率28%,龙头地位稳固,单月市占率不断提升市场份额创历史新高(2018年市占率在22%左右);2018年7月份推出H系列后,40吨以上挖掘机市占率提升明显,2019年1月40吨以上大挖中三一的市占率已高达44%(市占率环比+71%)。1月三一小挖、中挖、大挖的市占率分别是28%,28%,30%,分别同比+5pct,+7pct,15pct;中大挖的市占率提升明显。我们认为2019年公司中大挖市场份额持续提升,出口有望实现翻倍增长,将助力公司挖掘机业务收入仍实现10-20%的增长。三一的挖机性能已与卡特同处于世界第一梯队,优于韩系品牌及国内其他品牌。而作为最核心竞争力,三一的服务质量也明显优于其他品牌。纵观整个行业,与韩系品牌、国产其他品牌相比,三一有性能及服务优势;与卡特等国际品牌相比,三一具有性价比优势。同时,行业集中度提高是市场发展的趋势,目前国内工程机械CR3为46%,2018年三一的市场份额为23%,相比前几年有较大幅度的提升。但对标美国市场,美国工程机械行业CR3为70%,行业第一的市场份额为30%-40%,因此我们看好三一作为龙头的市场份额继续提升。 政策持续刺激叠加更新需求,起重机混凝土机械预计保持较高增长 近期国家政策持续放松,1月新增贷款和社融创历史新高;以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,基建投资有望迎来反弹,房地产投资下行速度有望减缓。基建加码和环保核查趋严将促使更新需求提前释放,起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到2020年;同时由于去库存比较充分,社会库存消化得比较彻底,增速弹性有望持续释放。根据模型测算和草根调研,我们预计2019年混凝土机械和起重机行业同比增速仍将维持20-30%以上。 规模效应+经营质量提升驱动公司盈利能力大幅增长 三季报综合毛利率31.16%,同比+1.03pct,销售净利率12.33%,同比+5.45pct,可见Q1-Q3公司产能利用率提升带来规模效应,同时费用管控能力显著加强,盈利能力大幅增长,我们认为公司2019年规模效应将继续带来盈利弹性,经营质量反映了下游真实需求增长。 盈利预测与投资评级:我们看好公司业绩不断超预期+估值提升带来的投资机会。第一、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;第二、出口不断超预期,全球布局最完善;第三、行业龙头享受估值溢价,同时全球化逻辑开始兑现和股息率提高将提升公司估值水平。我们预计公司2019-2020年净利分别为80亿、92亿,对应PE分别为9、8倍,我们给予公司2019年13倍估值,对应目标价13元,维持“增持”评级。 风险提示:下游基建房地产增速低于预期,行业竞争格局激烈

2018年全年业绩2.89亿元,同比+73%:公司发布2018年业绩快报,预计实现营收13.9亿元,同比+55.2%;归母净利润2.89亿元,同比+73.1%。其中,Q4单季度实现营收5.10亿元,同比+34.7%,归母净利润0.98亿元,同比+87.9%,扣非归母净利润0.88亿元,同比+87.8%。从公司四季度业绩表现,我们认为两方面因素值得重点关注。1:Q4单季度营业利润、净利润业绩增速远高于收入增速,体现公司18Q4毛利率水平较17Q4有较大提升;2:单季度业绩增速受大订单确认收入影响或有波动,重点关注更长周期业绩表现。回顾公司18Q3的单季度表现,其三季度业绩增速(+18.07%)远低于收入增速(+62.86%)。这和公司Q4业绩增速远高于收入增速情况相反,这体现大订单确认对公司业绩的影响。我们认为,公司在“光、机、电、算、软”具备出色的垂直整合能力,在OLED检测系统、AOI光学检测系统等板块销售实现快速增长,公司将持续实现业绩快速发展。 公开发行可转券申请获中国证监会核准批复,募投3.75亿元强化主业:公司公开发行的可转债于今年一月份获批。根据可转债的申请文件,本次募投产品为公司近期新投入市场的产品,主要为自动化线体与检测设备组合的大型成套设备,可涵盖Array、Cell 和Module 制程,与公司之前主要产品具有互补性,客户可根据需求采购不同种类的单个检测设备或自动化程度较高的成套检测系统,或者出于更新或升级产线需求采购单个检测设备组装至成套检测系统上。公司预计项目达产后可实现年销售收入8.04亿元,年利润总额1.53亿元,项目投资回收期为6.86 年(含建设期,税后)。 面板产链仍大有可为,半导体、新能源产业链有序推进:面板检测方面:面板产业仍处于快速发展期,根据已披露公开资料,三年内京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23 条,新增投资金额合计超过6,500亿元。随着公司新产品不断推出及渗透率持续提升,OLED检测和AOI的设备将成为重要增长极,面板产业持续增长可期。此外,已达产产线仍然存在升级改造等需求,由此带来的设备需求是公司业绩的又一有力支撑。而公司在半导体检测以及新能源检测方面也陆续开始拿订单、进样机,预期将成为公司未来业绩重要组成部分。 盈利预测与投资评级:面板领域,公司AOI设备、demura产品逐渐放量,产品结构持续向价值更高的前制程延伸,另一方面公司积极布局半导体与新能源检测。我们上修对公司的业绩预测,预计2018/2019/2020年的净利润2.89/4.07/5.18亿元,对应EPS为1.77/2.49/3.16元,对应PE为34/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:面板产线投资进度低于预期,半导体检测设备拓展低于预期。

事件 保利地产公布2019年1月经营数据:2019年1月,公司实现签约面积227.85万平方米,同比增长4.58%;实现签约金额335.91亿元,同比增长6.14%。公司新获取2幅地块,新增项目总地价23亿元,同比减少89%;拿地面积49万平米,同比减少81%。 点评 单月销售稳健增长,位列行业第四位。2019年1月,公司实现销售面积227.85万平方米,同比增长4.58%;销售金额335.91亿元,同比增长6.14%,销售规模位列CRIC销售排行榜第4位。公司平均销售均价达14743元/平米,同比小幅增长1%。 1月拿地销售比仅7%,拿地均价持续低位。公司坚持深耕一二线及热点三线城市的战略,1月公司在莆田、长春新获取2幅地块,总地价23.0亿元,同比减少89%;拿地面积49.15万平米,同比减少81%;拿地均价4679元/平米,单月拿地金额仅占销售金额的7%,为2016年以来最低值。公司在地价仍然较高的背景下,凭借充足的土地储备,在选择拿地窗口时有更大自主权。截至2018年3季度末,公司共有在建拟建项目605个,总建筑面积23131万平方米,待开发面积9289万平米,为公司的持续发展奠定坚实基础。 投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.58、2.10、2.64元,对应PE分别为8.46、6.37、5.08倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行。

事件:2019年2月16日,公司公布2018年年报,2018年营业收入174.18亿元,同比增长25.89%,归母净利润为40.66亿元,同比增长26.39%。2018年公司计提股权激励费用3.12亿元,剔除股权激励费用影响,2018年归属于母公司所有者的利润比去年同期增长33.19%,归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润比去年同期增长29.69%。2018Q4营收49.59亿元,同比增长31.56%,归母净利润11.54亿元,同比增长29.79%,逐季增长明显,业绩符合预期。 业绩稳定增长,2018Q4持续加速,肿瘤线维持高速增长。2018年营业收入174.18亿元,同比增长25.89%,归母净利润为40.66亿元,同比增长26.39%。2018Q4营收49.59亿元,同比增长31.56%,归母净利润11.54亿元,同比增长29.79%,环比增长15.12%,逐季增长明显。肿瘤药品同比增长29.23%,造影剂产品同比增长22.67%,麻醉产品同比增长29.25%,肿瘤药品占比达43%。公司毛利率、净利率分别为86.60%、23.32%。 阿帕替尼持续放量,培门冬酶进入医保有望以价换量。2018Q3阿帕替尼样本医院销售额约8000万,同比增长78%,销量增速为144%,仍保持稳定高速增长,公司口径方面,阿帕替尼2018年销量增速68.37%。公司培门冬酶以2980元/只降价进入医保,降价幅度约21.4%,此次纳入医保培门冬酶销售增速有望大幅提升,实现以价换量。未来随着带量采购政策的出台及实施,仿制药降价压力将继续增大。 研发投入持续加大,重磅产品陆续获批未来有望增厚业绩。公司2018年研发费用达26.70亿元,同比增长51.8%,研发投入进一步增加,研发费用率达15.33%,有力地支持了公司的项目研发和创新发展。吡咯替尼获批上市,临床数据优于拉帕替尼有望实现快速放量;重磅仿制药紫杉醇白蛋白获批上市,为国内第二家,未来市场广阔,19K获批上市,进军国内长效升白药市场,未来将逐步替代短效rhG-CSF。PD-1已申报上市,处于国内一线梯队,有望近期获批。 盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年公司销售收入为219.18亿元、268.41亿元、327.84亿元,归属母公司净利润为51.75亿元,65.22亿元和81.59亿元,对应PE为45.8X、36.3X、29.0X。吡咯替尼、紫杉醇白蛋白等重磅产品上市为带来销售增长,丰富的研发管线为公司未来发展提供持续推动力。公司作为行业龙头,受益于政策带来的创新药利好及行业集中度提升,因此我们维持“买入”评级。 风险提示:公司药品招标低于预期;药品审评审批进度低于预期;研发管线进度低于预期;仿制药价格低于预期。

事件 金地集团公布2019年1月销售情况和获取项目情况:2019年1月,公司实现签约面积46.3万平方米,同比下降1.75%;实现签约金额106.3亿元,同比上升31.02%。1月公司新增2个项目,总地价7.84亿元,总建筑面积16.36万平米。 点评 布局一二线城市优质标的,销售彰显韧性。2019年1月公司实现签约面积46.3万平方米,同比下降1.75%;实现签约金额106.3亿元,同比上升31.02%;销售单价22959元/平米,同比上升33%。在三四线城市成交表现平平背景下,公司专注一二线核心城市布局,销售韧性强。目前公司布局约50个城市,在2018年全年销售金额达1623.3亿元,彰显城市深耕能力。 土地储备充沛,1月投资趋于稳健。1月公司仅在沈阳、成都获取2个项目,拿地总地价7.84亿元,同比减少31%;总建筑面积16.36万平米,同比增长22%,单月拿地金额仅占销售金额的7%。公司继续保持合理的投资成本,1月新增项目楼面均价仅4792元/平米。 投资建议:金地集团土地储备充沛,销售保持高增,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。预计2019-2020年公司EPS分别为1.80、2.26、2.80元,对应PE分别为6.28、5.01、4.04倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

事件 公司发布2019年1月份经营简报:1月份公司实现销售金额约109.58亿元,同比增长6.55%;销售面积约96.91万平米,同比减少1.37%。公司新增12幅地块,单月拿地金额136.2亿元,同比增长374%;拿地面积466万平米,同比增长244%。 点评 销售保持稳健。2019年1月份公司实现销售金额约109.58亿元,同比增长6.55%;销售面积约96.91万平米,同比减少1.37%;销售均价11307元/平米,同比增长8%。公司虽然三四线布局城市较多,但多集中在库存相对较低的长三角城市,预期随着推盘节奏的加速,公司2019年销售仍然能保持稳健增长。 1月拿地金额同比大增374%。公司1月在天津、太原、德阳、随州、盐城、昆明、滁州、泰安、长沙、武汉、沧州11城市新获取12个项目,新增拿地金额136.2亿元,同比增长374%;拿地面积466万平米,同比增长244%,单月拿地销售比达124%,创2018年以来最高值。在拿地规模大增情况下,公司严格控制楼面成本,单月拿地均价仅2923元/平米,有效保障公司未来毛利率。 吾悦广场出租率维持高位,租金及管理费收入增速可观。截至2018年末,公司出租的吾悦广场合计42个,加上1个办公写字楼后,出租率维持高位,平均达98.81%;总出租面积达245.13万平米,同比增长72%;年租金及管理费收入21.64亿元,同比增长103%。 投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元,对应PE分别为6.95、5.72、4.61倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

公司召开第七届董事会第一次会议,会议审议通过《公司关于聘任高级管理人员的议案》。同意聘任江南春先生为公司总裁兼CEO,聘任孔微微女士为公司副总裁、首席财务官、董事会秘书,聘任嵇海荣先生为公司副总裁兼首席营销官。 公司调整回购预案,拟将此次回购股份的用途调整为用于员工持股计划或者股权激励。回购股份的资金总额调整为不低于人民币15亿元,不超过人民币20亿元。截至2019年2月14日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量约1.72亿股,占公司总股本的1.172%,其中最高成交价为8.64元/股,最低成交价为5.04元/股,合计支付的总金额约为人民币11亿元。 公司拟推行第一期员工持股计划。参加本员工持股计划的员工总人数不超过100人,本员工持股计划筹集资金总额为不超过30,000万元。本员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金、公司实际控制人江南春先生提供的借款以及通过法律、行政法规允许的其他方式取得的资金。本员工持股计划将通过二级市场购买(包括但不限于竞价交易、大宗交易)、公司回购股份等法律法规许可的方式购买并持有分众传媒的股票。本员工持股计划通过非交易过户等法律法规许可的方式所获得股票的锁定期为36个月。 公司拟将回购股份用作员工股权激励或者股权激励,且推出第一期员工持股计划。一方面彰显公司管理层对自身发展强烈的信心,另一方面也是对公司人力资产的巩固。对于分众传媒而言,头部销售团队、过往成功案例、分众品牌力均是没有体现在资产负债表中,但实际存在的重要无形资产。员工持股有利于绑定核心团队利益,激发更大的销售热情。 盈利预测与投资评级:根据产业链跟踪和调研显示,伴随宏观经济超预期下滑,当前阶段广告行业承压明显。CTR媒介智讯的数据显示,2018年10月、11月广告行业增速分别为-2.8%、-7.9%,呈现加速下滑局面。基于此,我们预期2018、2019、2020年公司将分别实现营收145.3、160.6、189.5亿,分别实现净利润58.35、53.04、64.97亿,对应当前股价PE分别为16.6、18.5、15.1倍。牵手阿里巴巴,公司在智能营销上或将有较大进步空间。媒体资源位快速扩张下,公司绝对龙头地位进一步得到巩固。建议投资者积极把握公司中长期投资机会,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济超预期持续低迷;竞争格局进一步恶化;解禁减持压力;电梯内电视存在一定的安全隐患,不排除政策风险

光伏行业景气度迎拐点,电池技术更迭利好设备商 11月初的民营企业座谈会和能源局座谈会奠定后续光伏政策基调,我们认为,自531以来的行业低潮已过去,政策底已出现。同时自531以来,光伏产业链各环节价格已经大幅降低了30%-40%,我们认为后续政策有望进一步压缩非技术成本,平价进程将大大加速。 电池片的光电转换效率是平价上网的关键因素,预计未来2-3年PERC仍是主流路线。市场认为2018年是PERC电池扩产高峰,而根据我们测算,2018年底全球PERC产能有望达55GW以上,仍明显无法满足后续的装机需求(我们预测2018-2020年全球光伏新增装机量分别为100GW、120GW、150GW),因此我们认为扩产高峰将持续到2019-2020年。对于设备而言,市场空间短期内在PERC电池产能的持续扩张;长期来看,技术路线的更新迭代将持续为设备市场带来增量空间。根据我们测算,预计2018-2020年电池片环节主要设备累计市场规模近275亿,其中迈为股份所涵盖的设备市场规模达99亿。(丝网印刷+新产品激光设备)。 迈为股份:太阳能电池丝网印刷设备领军者,业绩体量迅速扩张 公司在丝网印刷领域打破了进口垄断的格局,2014-2017年间凭借着对行业形势的精准判断和相应技术产品的跟进,营业收入从2655万增长到4.8亿,归母净利润从12万增长到1.3亿,业绩体量迅速扩张,从2015年的市占率26%,到2018年增量市场中的份额已超过80%。公司产品性能已优于国际龙头Baccini,且价格低10-20%;毛利率维持40%以上,净利率维持25%左右。2018H1公司未确认收入的订单金额为22亿,我们认为这部分订单均将在2018H2和2019年确认收入,短期业绩高增长可期。 布局半导体+OLED+锂电设备,有望跨领域成为专用设备龙头 迈为股份目前共有5个子公司,除了迈为自动化主要负责采购和销售之外,其余子公司主要作为研发平台,研发配套软件及锂电设备、激光切割设备等新产品,现已形成激光技术、印刷与喷印技术、真空三大技术平台,正在以这三项技术为基础,沿着光伏、晶圆方向不断拓展。我们认为公司立足于光伏电池片环节壁垒最高的丝网印刷技术,凭借自身卓越的研发水平,在向光伏产业链上下游延伸的同时,有望成功进军OLED、锂电等其他具有高成长性的专用设备领域,业务拓展前景可期;同时迈为股份作为光伏电池片设备领域的龙头,有望参考海外专用设备龙头的成长路径,未来成长空间可期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年收入分别为7.6亿、15.9亿、20.4亿,分别同比增长60%、109%、28%。公司2018-2020年的净利润分别为1.8亿、3.6亿、4.6亿,分别同比增长35%、101%、30%,对应PE分别为51倍、25倍、19倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业受政策波动风险;市场竞争风险;设备企业外延拓展不及预期;次新板块整体波动性风险

中国电科旗下产业基金入股,公司业务有望实现新拓展:2月10日,公司接到股东IAB和联想投资股份转让的通知。IAB拟将其持有的公司15,14万股股份(占公司总股本1.89%)转让给中电基金、5598万股股份(占公司总股本7.00%)转让给网安基金。联想投资将其持有的3996万股股份(占公司总股本5.00%)转让给中电基金。中电基金和网安基金为一致行动人,均为中国电科发起成立的产业基金,其中中国电科持有中电基金19.28%股份,持有网安基金7.63%股份。上述交易完成后,中电基金和网安基金将合计持有公司股份1.11亿股,占公司总股本的13.89%,成为公司第二大股东。绿盟传统的市场优势领域在金融、电信等,通过引入国资背景的股东,有望在政府等行业发挥协同效应,实现新领域的拓展。 小非股权转让问题解决,公司迎来发展新时期:2018年2月12日公司公告,IAB、联想投资将分别以9.41元/股的价格以协议转让的方式将其持有的公司7562万股股份(占公司总股本9.40%)、641万股股份(占公司总股本0.80%)转让给启迪科服;联想投资以协议转让方式将其持有的公司4095万股股份(占公司总股本5.09%)转让给董事长沈继业控制的宁波梅山保税港区亿安宝诚投资管理合伙企业(有限合伙),转让完成后沈继业将成为公司第一大股东。如果两轮股权转让完成后,IAB和联想投资将完全退出公司股东。此前小非股权问题是困扰公司治理的一个核心问题,新股东加入后,我们认为公司加速发展释放业绩的动力十足,净利润率有望从17年12.16%的低点逐步回升至历史水平(17%-22%之间)。 陆续发布工控、安全运营产品,新领域蓄势待发:18年公司发布工业网络安全监测预警平台,此前2016年开始公司已经陆续发布工控安全相关产品;年底,公司发布安全运营体系,从静态被动、基于规则的防御,走向主动、动态、自适应防御体系,拓展智慧城市和企业安全运营;年初公司发布视频安全态势感知平台,星云实验室成为公安部安防领域重点技术支撑单位。随着等保2.0时代到来,公司未来两年有望加速发展。 盈利预测与投资评级:随着等保2.0即将发布,网络安全行业景气度提升,新股东协同效应,公司有望进入新的发展时期。预计2018-2020年EPS分别为0.21元/0.34元/0.48元,目前股价对应PE分别为46/29/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:网络安全行业进展低于预期;后续股权问题低于预期。

事件: 公司发布第三期员工持股计划草案,计划将公司回购的社会公众股以零价格转让予员工持股计划,合计137.66万股,占公司总股本的比例为0.304%。该计划参与人员不超过120人,锁定期12个月,存续期24个月。此次员工持股计划的业绩考核为,公司2019年营业收入较2018年增长比例不低于20%(含20%)或归属于上市公司股东的净利润较2018年增长比例不低于20%(含20%)。 回购股票用于员工持股,兼顾股东利益与员工积极性 公司于2018年9月发布公告,认为目前公司股价不能正确反映公司价值,不能合理体现公司的实际经营状况,因此进行股票回购,回购金额为上一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的10%且不超过3,000万元,2018年11月20日公司完成回购,累计回购137.66万股,总金额2368万元。此次员工持股计划拟通过非交易过户等方式,获得回购专用证券账户所持有的公司股票,无需员工出资。此次员工持股计划,是公司2015年上市以来的第三期员工持股计划,与前两期不同的是,此次的股票来源是公司回购的社会公众股,并且以零价格转让,无需员工出资。我们认为,公司在股票市场低迷期实施回购,并将其用于员工持股,一方面有利于维护股东利益,增强投资者信心,另一方面提高核心员工积极性,并且员工无需出资承担风险。整体上我们认为,火炬电子的公司治理水平在同行公司中较为突出。 盈利预测与投资评级: 公司的军工电容器业务能够同时受益于军工电子行业景气,以及公司自身产品门类的拓展,同时特种陶瓷材料业务现已完成10吨/年的产能建设,预计也将逐渐成为重要的业绩来源。我们根据公司最新基本面情况调整了盈利预测,预测公司2018-2020归母净利润为3.53亿元、4.68亿元、6.18亿元,对应PE为21、16、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:民品陶瓷电容器降价;新材料业务订单不及预期。