投资要点 非公开发行项目调整:取消开发区分厂项目作为募集资金项目,调减募集资金用于补充流动资金的数额,因此相应调减募集资金金额和发行数量上限。开发区分厂项目公司以自筹资金投入,我们预计该项目2015年底完工,2016年初投入使用。开发区分厂项目建设完成后有望保障产品产能满足市场需求。 一线产品增长稳健:蒲地蓝消炎口服液为公司独家清热解毒类口服药物,预计2014 年销售收入约12亿。从长期看,其增长动力仍非常强劲。我们预计2014年雷贝拉唑钠肠溶胶囊销售收入6亿多。由于雷贝拉唑钠肠溶胶囊竞争产品多,故我们推测该产品面临降价风险,公司有望采取以量补价、拓展销售渠道等途径带动销售增长。 新产品有望形成市场替代:蛋白琥珀酸铁口服液市场空间大,目前主流产品硫酸亚铁存在副作用大等问题,而蛋白琥珀酸铁口服液适应范围广,不良反应作用小,未来有望形成市场替代,且可利用公司现有的儿科渠道优势,推动销售增长。 积极开拓OTC市场:公司原有销售系统以自营处方药为主,渠道销售收入占比为12%-15%。与医药公司的合作主要在渠道配送方面。其它销售工作主要由自有队伍进行。目前公司正积极建设OTC队伍以拓宽销售渠道。公司营销策略为以医院带动OTC的销售增长。目前主要蒲地蓝消炎口服液、东科制药产品在OTC渠道进行销售,雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清颗粒也通过OTC渠道销售,但以医院销售为主。 东科制药尚处销售整合期:东科制药收购前销售模式以代理为主,陕西为自营模式,存在区域市场未开发好、价格混乱等问题。公司在东科制药营销整合方面投入较多精力,然而营销整合存在区域不均衡的现象,预计浙江、陕西等地整合情况较好。东科制药2014年销售收入约1.8亿元,目前招标情况良好,浙江、湖南省招标价格维护良好。我们预计2015年东科制药销售收入约1.8亿元,与2014年持平。 盈利预测:我们预测济川药业2015、2016年营业收入为37.6亿和46.2亿,归属母公司净利润为6.8亿和8.6亿,折合EPS为0.83元和1.05元,对应动态市盈率为25.4倍和20.1倍。 投资评级:公司拥有强大的营销能力,预计可带来25%-30%的收入增长、30%的利润增长。就目前而言,由于公司主要产品多数为妇、儿用药或者为非医保用药,其受政策的负面影响相对较小,更进一步地,在招标降价的大背景下,公司还能够利用竞争对手退出市场的机会,进一步提升份额。另外,东科制药并表有望带来业绩弹性。因此我们维持“增持”评级。 风险提示:主要产品较为集中风险,收购整合风险,药品降价风险。

事件:公司2015年7月28日发布重大事项进展公告,表示公司正在筹划收购普拉克等欧洲环保资产,该事项正处于筹划过程。 投资要点: 海外并购迈出重要一步:我们认为,收购普拉克成功后公司将借助普拉克60多年的经验技术进入污泥、餐厨垃圾等固废市场。厌氧消化是未来有机固废处理主流!未来公司产业链将进一步延伸,协同效应明显,彰显平台化综合优势!n 行业呼唤环境综合解决方案提供商:未来的环境事业将是一系列环境保护与资源开发框架下的综合解决,具备先发优势、技术累积和产业链战略布局眼光的公司将享受高速成长。 创新思维、战略眼光:公司在直饮水、海水淡化、海绵城市等领域均走在了市场前列,是PPP 模式兴起时成为反应速度最快的水处理上市公司,从经营范围、商业模式、拓展思路上全面创新,定位环境综合解决方案提供商。足以证明公司具备前瞻性的战略眼光、敏锐的市场嗅觉,总能在各个领域市场机遇来临之前布局,先发优势支持公司不断成长!n 平台化发展市值明显低估:当前公司进入的直饮水、海水淡化、海绵城市等每个新兴领域都有千万亿空间,进入新领域的过程伴随研发、设计、创新经验的成功积累,在新兴领域市场启动之时,公司有望凭借经验迅速占领市场,发展成为资源整合能力优异的平台化环保骄子。 成立并购基金外延拓展值得期待:公司与交享越(上海)投资管理有限公司设立上海巴安交享越资产管理有限公司。实际控制人在全球环保行业深耕数十载,外延式整合值得关注。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.47元、0.86元、1.49元,对应2015-2017年PE 分别为38.98倍、21.30倍、12.30倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展风险,项目回款风险;收购不成功风险。

黎明前的黑暗,科伦将进入业绩爆发期:科伦药业(002422)是国内输液领域的全产业链集成者。2014-2015年输液行业处于调整期,输液主导产品毛利率下降。公司川宁项目、广西科伦等在建项目处于建设完成期和初步磨合期。产品毛利下降及折旧费用增加使公司利润略有下滑。2015年下半年开始,随着输液行业完成调整,公司在输液领域市场份额进一步提高,未来公司将逐步提高可立袋等高毛利率产品市场份额。川宁项目初步完成磨合,一期项目年内盈利。公司已走出业绩低谷,步入业绩爆发通道。 大输液产业龙头,产业内结构优化、产业整体升级提升输液领域利润空间:公司通过收购国内输液生产商、软塑包材产业完成了产业内部整合,发挥产业规模化集群优势在输液领域实现超过33%的市场占有率。科伦KAZ项目中亚市场拓展进展顺利,2016年将为公司贡献利润。而科伦在输液领域将继续推动可立袋、PP软袋、塑料安瓿等毛利率较高的创新包材替代毛利率低的玻璃瓶和塑料瓶包材。公司在输液领域的三腔袋等创新品种、创新包材将提升公司在输液领域的利润空间。 川宁项目进展顺利,公司研发渐入收获期:川宁项目一期硫红项目步入满产阶段,年内实现盈利。利用新疆优质的粮食、煤炭资源,构建抗生素中间体产业,配合公司四大抗生素原料制剂生产基地,科伦已实现抗生素全产业链的构建。科伦的仿制药研发已步入收获期。注重仿制药及创新药研发将使科伦有望实现输液领域及非输液领域等强局面。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2016年归母净利润分别为11.29亿元和15.90亿元,对应EPS为0.78和1.10。考虑到公司输液领域的龙头地位,未来研发投入的回报预期及川宁项目盈利预期,我们首次给予公司“买入”评级。 风险提示:(1)川宁项目折旧大幅增加的风险;(2)川宁项目不能按计划完成的风险;(3)公司输液业务招标进展缓慢,未能达到预期市场效果的风险;(4)公司研发产品未能通过临床,研发产品审批不通过的风险。

投资要点 公司是中国最大的阀门制造商,绝对的行业龙头。 公司主营的工业阀门广泛应用于能源电力、油气、化工等行业,力争为客户提供全套工业阀门解决方案,在国内外客户中享有良好口碑和知名度。目前已获得了中石油、中石化、壳牌、埃克森美孚、等公司的批准,还得到了美国杜邦、陶氏化学等国际知名化学公司批准,是国内阀门行业中获得国际市场认可度最高的企业。 年产1万吨阀门铸件募投项目达产,产能瓶颈将得以彻底解决 7月25日,公司公告募投资金的年产10000吨阀门铸件项目正式达产。该项目可为超临界火电、燃气蒸汽循环、大型空冷电站、百万千瓦核电、LNG项目、加氢炼化、大型乙烯等石化装置、海洋平台等领域提供特殊材质、高温高压、高品质的阀门铸件,为公司加快发展国家重点工程所需的关键高端特种阀门提供强有力的保障。 全球阀门业完全竞争,公司在全球市场脱颖而出 全球阀门行业处于完全竞争,集中度低CR5仅为13.88%。集中度低的背后是竞争导致的分化明显:低端市场竞争激烈,而高端市场行业壁垒高,新企业进入困难。公司的各项认证有利于开拓国际市场,获得更多国际大客户认可,目前公司大客户采购订单比例正不断提高,前五大客户收入占比从10年的18.9%达到13年的22.4%。 公司运营能力强,产品盈利高 公司产品毛利率(45%)远高于行业平均水平,费用率则低于行业平均水平,说明公司盈利能力良好。公司近三年来的订单复合增长率达26%,远高于下游产业增速。未来,公司将布局高附加值带有垄断性质、高附加值的核电、LNG特种阀门。 员工持股计划助推未来发展 3月21日,公司首期员工持股计划已经通过二级市场购买的方式完成。当前公司股价23.05元,员工持股价格20.00元,市盈率29倍,远低于行业平均水平,具有较高的安全边际。 盈利预测与估值 公司属于高端阀门整体解决方案供应商,近期1万吨铸件产能的释放将大幅度提升15年业绩。预计公司2015/16/17年的EPS为0.81,0.99,1.14元,按照行业平均40倍市盈率计算,对应目标价格30元,故上调评级至“买入”(原评级为“增持”)。 风险提示:原材料价格上涨引起的毛利下滑

事件:千山药机入股美国Glucovation,Incorporated公司:公司公告以自有资金200万美元认购美国Glucovation,Incorporated的A系列优先股,并且与Glucovation拟在中国共同设立一家合资公司。合资公司投资总额不低于10,000万元人民币,千山药机(300216)持股80%,Glucovation持股20%,主要业务是持续性血糖监测产品的生产、技术开发及在亚洲区域的销售业务等。 与湖南三谊医疗科技有限公司签署增资协议:千山药机拟通过向三谊医疗投资人民币1,050万元,以取得三谊医疗增资后不低于51%(含)的股权。三谊医疗已取得了腕式智能电子血压计、臂式智能电子血压计两个产品注册证,是目前国内唯一一家取得具有无线传送、远程控制功能电子血压计注册证的产品 CGM团队实力强,SugarSenz具备产品优势:公司三高管覆盖CGM平台所需全部技术,GlucovationInc是美国的一家专注于研究CGM产品的公司,公司SugarSenz连续血糖监测系统预计将于今年9月设计出产品样机,随后将申报FDA认证。三位高管在各自的专业领域相互合作,拥有CGM传感器的研发、生产、血糖数据处理及无线传输等方面的能力,覆盖了平台需要的全部技术。SugarSenz与现有产品相比,具有多方面优势:传感器可使用7-10天,与现有CGM产品相比,使用时间相同或更长;将电池设计在传感器上,发射器的使用寿命超过现有的CGM产品;传感器安装相比现有产品更简单,放在皮肤上,然后按下去就完成安装;SugarSenz无需指血血糖仪辅助进行校准,现有CGM产品均需校准;根据公司CEO的介绍,SugarSenz系统可通过算法矫正,排除尿酸等可能会干扰CGM传感器的物质的影响,比现有产品具有更好的精确度。 投资建议:我们认为公司近期的两次收购一方面补充了医疗器械产品线,形成未来的利润增长点,一方面可以看出公司开始加大在血糖、血压慢病领域的可穿戴设备的布局,为以后介入医疗大数据、慢病管理做好准备。公司近期拿到无菌真空采血管和一次性导尿管的医疗器械注册证,对公司16年业绩将产生积极贡献,预测15-17年EPS0.50、0.63和0.80元(原预测-17年0.62元、0.78元),我们看好公司积极转型医疗器械,以及在血糖监测、智能血压计、基因芯片和基因测序等领域的布局,以及后续在健康大数据方面的想象空间。上调至“增持”评级。 风险提示:(1)制药装备行业增速放缓的风险;(2)、芯片收入和推广不达预期的风险;(3)、新产品注册及产业化过程达不到预期速度;(4)、竞争对手技术更新(5)、法律风险,德康医疗诉讼Glucovation公司以及其创始人在关于CGM专利技术的知识文档(千山药机保留因此条款而终止投资的权利)。

事件 我们独家调研了医惠科技董事长,公司质地优异,存在极大预期差! 投资要点 医疗精细化医疗服务龙头,极具稀缺性:公司以“提高病人安全、医疗质量和临床效率”为目标,基于“物联网、云计算”和大数据融合等核心技术为全球大型医疗机构和全民健康提供“全人全程可及连贯的”智慧医疗服务体系。公司精细化、全程医疗服务的业务定位填补了市场空白,极具稀缺性。公司在移动医疗、医疗信息化、医疗物联网领域排名第一。 “平台+端”发展战略带动公司业绩快速增长:1)医疗信息智能开放平台帮助公司实现医院端的卡位;2)病人端,提升对病人服务的内容和水平。医疗信息智能开放平台需求旺盛:医疗信息智能开放平台能够解决目前医院信息系统信息孤岛的问题,未来有望成为医院的标配(公司的医疗信息智能开放平台类似操作系统,HIS系统类似APP)。去年新增医院客户20余家,今年预计新增50家,该业务未来增长空间巨大。病人端的变现潜力巨大:目前医院对患者的服务较少,医惠科技的产品实现了医疗流程的贯通,未来变现模式有以下几种:1)向医院卖系统和耗材(例1:基于RFID技术测量血压,有连续数据,提升治疗效果;例2:提高服务能力和安全,从医疗技术上实现精细化管理(胃镜的清洗);2)提供增值服务向病人收费(监测护工是否服务到位防止病人得褥疮,按天收费)。 与中瑞思创形成良好的协同效应:1)中瑞思创主业为RFID标签,用于医疗领域的价值相比过去在零售领域有大幅提高;2)通过与中瑞思创合作,公司提供软件与硬件一体化的医疗解决方案,毛利得到提升,公司竞争力增强。 盈利预测与估值:医疗精细化管理龙头,市值增长潜力巨大:1)公司通过软硬件一体化手段实现医疗流程的精细化管理,切实提升医疗服务水平,模式稀缺性显著;2)“平台+端”模式带动公司业绩快速增长。我们预计公司2015-2017年实现备考净利润1.70亿元、2.50亿元和4.32亿元,备考每股收益0.94元、1.39元和2.40元。我们认为公司发展潜力巨大,增发后市值仅140亿,首次覆盖给予“增持”评级,建议重点关注。 风险提示:业务整合不及预期;业绩承诺不达标。

事件: 公司7月21日发出公告,拟将原连云港生产基地年产 160万台太阳能热水器建设项目、阳台壁挂式太阳能热水器建设项目的募集资金变更为:1)建筑一体化太阳能热水器项目;2)高效反渗透净水机项目;3)南方基地热能项目-空气能子项目。 投资要点 廿载积淀渠道、品牌优势,"软实力"具备多重变现可能,二次腾飞可期。20年的品牌积淀使公司拥有一千多万存量客户和以三千多名一级经销商,覆盖全国 31个省市自治区、200多个地市及其大部分县(区)和乡镇的综合营销网络,极为熟悉县乡农村市场。董事长怀抱二次创业的决心,从产品、商业模式上开启多元化节能环保平台之路。 产品转型再造日出东方。产品转型初见成效,公司2014年太阳能热水工程系统收入3.16亿元,同比增长24%;新增的净水机产品销售达到1.78亿元,空气能产品0.88亿元。此次追加募投项目投资彰显出公司对未来转型的信心。随着需求的爆发,公司有望在新领域再造一个日出东方。 互联网思维重构商业模式。公司将完善客户资料乃至建立全行业用户资料库,通过增值服务增加用户粘性。在渠道上加大电商平台的投入,在产品方面实现智能化、互联网化。千万个存量客户和庞大经销商网络将带来巨大的活跃用户群,农村互联网发展程度远低于城市,入口价值有望使公司享受价值重估。 现金充裕增厚外延发展实力。此次变更募投项目之后公司账面仍有近20亿可用资金,未来投资扩张预期依旧强烈。 储能业务成为亮点:储能可以比较好的解决太阳能使用的不连续问题。公司的太阳能季节性蓄热采暖项目在近一年多的时间里运转良好,未来有望在各大型建筑和小区中复制。 盈利预测与估值:预计公司2015-2017年分别实现营业收入30.00亿元、31.90亿元、33.86亿元,净利润2.92亿元、3.45亿元、3.74亿元,对应2015年7月3日股价PE分别为33.23倍、28.09倍、25.96倍。维持“买入”评级。

投资要点 传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略 公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,三个大订单金额总计9.17亿元。2015年7月,公司中标埃塞俄比亚配网改造项目,中标金额约为1.61亿元,占公司2014年营业收入的23.48%。 成立浙富资本管理,布局并购基金 公司近日公告拟成立浙富资本管理注册资本一亿元,浙富控股持有51%股权;自然人孙毅(董事长)、姚玮、郦琪各持有标的公司20%、19%、10%股权。未来拟通过“浙富资本”打造金融投资控股子平台,借助并购基金等形式,为标的企业提供一站式金融服务。 收购四川华都,标的为核一级零部件供应商、华龙一号唯一的控制棒驱动设备供应商,2015年可贡献业绩 根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术的推广。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。 收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域 公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。格睿的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。 参股“梦想强音”、参股“二三四五”,多元化经营 2014年,浙富控股通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除11%股份的托管权,共持有40%梦想强音股份,未来将重点放在大能源战略上。公司通过二级市场增发的方式,持有二三四五股权,占二三四五总股本的16.46%。 盈利预测与投资建议 暂不考虑石油业务和对车猫网的投资意向,预计2015年净利润为对外收购产生的2.13亿元和传统水电业务的0.85亿元,共2.98亿元对应2015/16/17年的EPS为0.15,0.21,0.30元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格13.00元,故上调评级至“买入”。 风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期。

投资要点 智能硬件进入黄金发展期:1、技术层面:移动互联网的普及极大扩展和丰富了产品功能。2、资本层面:国内外资本冲入智能硬件领域,助力企业发展。3、政策层面:工信部和各地方政府相继出台扶持鼓励发展物联网政策。4、产业链:目前中国已形成整体解决方案、渠道及应用程序开发等较为完善的产业链。 与腾讯联合公布“双百亿”计划,打造智能硬件创客空间:双方共同投入总值100亿人民币的资源,未来三年内打造100家估值过亿的硬件创业公司。腾讯将集聚孵化、流量、资本、腾讯云等六大互联网要素,提供线上资源、流量资源等;华强集团则集聚供应链、设计、生产、检测、销售渠道、营销公关等六大硬件创业要素,提供供应链、检测、销售渠道等线下资源。 打造贯穿电子信息全产业链的交易服务平台:公司通过外延并购,收购湘海电子,整合产业链各环节资源,打造一个集线下电子产品专业实体市场、电子商品交易中心、线上交易平台的全产业链服务体系,为电子元器件供应链上中下游的供应商、分销商、制造商提供一站式综合交易服务,形成电子产业服务的完整闭环。 首次覆盖,给予“买入”投资评级:公司在电子产业深耕多年,品牌优势明显。公司确立了长期发展战略:立足电子信息产业,对电子元器件分销行业的深度整合,打造贯穿电子信息全产业链的交易服务平台;围绕创客群体打造以孵化中小微企业为目的、智能硬件为特色的创新服务平台。通过上述两个平台的建设,逐步完善公司的电子信息高端服务业体系,并立志成为该行业的引领者。我们预计公司15-17年EPS分别为0.50元、0.61元、0.73元,给予“买入”评级。 风险提示:创客平台发展低于预期、元器件分销业务整合低于预期。

投资要点 东富龙医疗控股伯豪生物:2015年6月2日,上海东富龙科技股份有限公司全资子公司东富龙医疗完成工商注册。东富龙医疗聚焦医疗器械和医疗技术,7月10日公告拟向伯豪生物单方增资不超过9,000万元,约占伯豪生物增资后总股本的34%,增资完成后,东富龙医疗将成为伯豪生物第一大股东,这也是东富龙医疗的精准医疗投资首秀。 伯豪生物主营业务清晰,客户群体广泛:伯豪生物的主营业务为生物CRO(即医药研发合同外包服务机构)技术服务业务,具体可以细分为微阵列芯片技术服务、二代测序技术服务和生物标志物技术服务。目前正在为多达18家跨国制药企业(包括排名前10位的跨国制药企业)和超过3000家的国内科研机构、医院等提供技术服务。 伯豪生物所处行业正在风口上:2008年我国生物芯片市场约为1亿美元,预估到2020年生物芯片市场将达到9亿美元,复合增长率达到20%。基因测序市场从2007年的794.1万美元增长到2013年的45亿美元,复合增长率为33.5%,预计未来几年依旧会保持快速增长,2018年将达到117亿美元,复合增长率为21.1%。 投资建议:我们预计公司2015-2017年收入分别为15.88亿元、19.88亿元和24.21亿元;实现每股收益分别为0.64元、0.78元和0.95元。我们认为公司传统产品冻干机成套设备销售稳健,在手现金充裕,创新平台逐步搭建,后期大规模转型升级预期强烈,维持公司“买入”评级。 风险提示:新进者风险;政策风险。

投资要点。 政策支持租赁行业快速扩张,公司分享行业高速成长:国内政策支持不断,并受益于自贸区、“一带一路”战略和产业升级等,融资租赁行业迅速发展,公司拥有租赁行业全牌照,拥有金融租赁的稀缺牌照,享有天津自贸区、皖江城市带、横琴新区、前海经济特区等国家重点扶持经济特区的区位和政策扶持优势,将分享行业高速发展。 飞机租赁、集装箱租赁国际龙头地位:7月14日公告拟收购全球领先飞机租赁公司Avolon20%股权。全球经济复苏推动市场需求上升,飞机、集装箱租赁业务繁荣发展,公司通过境外资产整合,已成为全球第一大集装箱租赁服务商,旗下HKAC竞争实力不断增强,拟增资80亿用于HKAC飞机租赁业,未来公司飞机租赁业务想象空间巨大。 海航系全面资本布局,打造金控平台:公司为海航系旗下租赁业务的唯一资本运作平台,根据海航系发展战略,公司拟以租赁业为基础,构建多元金控平台。海航资本承载海航集团金融板块职能,公司是海航资本的重要资产,承担了海航系上市金控平台的作用。公司已参与渤海人寿增资,受让联讯证券股权,将持续推进产业链条延伸与拓展,打造以租赁为主,包括保险、证券、信托、互联网金融的综合金控平台。 盈利预测及投资建议:公司拥有租赁行业全牌照,且全球业务布局完善,市场份额领先。作为海航资本旗下A股上市平台,将打造综合金控平台。预计公司2015/16/17年EPS0.39、0.53、0.68元,当前股价对应2015年PE为21.2倍。我们认为公司合理估值为30倍PE,首次覆盖给予“买入”评级,目标价11.7元。 风险提示:1)新一轮增发失败;2)并购计划未成功实施;3)国内经济增速大幅低于预期;4)全球经济复苏放缓,租赁行业景气度大幅下降。

投资要点。 原有业务依托海航集团,航空配餐业务占收入9成,盈利能力十分有限:公司主要依托海航集团拥有的航空、机场等资源,利用航空配餐的加工能力,逐步渗透到具有产业相关性的其他细分餐饮行业(如铁路配餐、大型会展配餐)之中。在2010-2014年的5年间,公司的营业收入和归属净利润5年的CAGR分别为9.51%和4.49%。预计未来三年,公司原有主营业务将保持这一低速增长的态势。 注入凯撒旅游,转型出境服务商:凯撒同盛是中国领先的出境游全产业链运营商,面对政府、企业和个人三大类客户群,主要从事出境游产品的批发、零售、企业会奖业务以及目的地旅游资源服务和管理。公司本次发行股份购买资产的交易价格为24亿元;募集配套融资金额为8亿元,募集配套资金拟用于国内营销总部项目、凯撒信息化+电商平台升级项目、凯撒体育旅游项目、凯撒户外旅游项目,本次收购完成后,公司的业务规模和盈利规模均得到显著提升。我们预计凯撒同盛2015-17年实现归属净利润分别为1.93亿元、2.67亿元和3.39亿元,同比增速分别为92.93%、38.17%和26.98%。参考众信旅游的估值,按照70倍的PE计算,合理市值135亿元。 海航旅游宣布增持计划,超跌后公司投资价值凸显:2015年7月10日,公司控股股东大集控股的一致行动人-海航旅游集团有限公司宣布,基于对公司未来持续稳定发展的信心以及长期投资价值的判断,拟在自2015年7月10日起的3个月内以自有资金累计增持占本公司目前总股本1%至2%之间比例的股份。海航旅游承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的本公司股份。 盈利预测与投资建议:预计公司2015-17年的EPS到0.28、0.38和0.47元,(2015E)为27.84倍,注入凯撒同盛后易食股份的合理估值为146亿元,目前股价对应市值44.18亿元,有较大提升空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

控股股东拟增持:2015年7月8日,河南太龙药业股份有限公司发布公告称,公司控股股东郑州众生实业集团有限公司计划以自筹资金自2015年7月9日起,于未来12个月内根据市场情况,通过二级市场增持公司股份,累计增持的比例不低于公司总股本的0.1%,不超过公司总股本的1%。此次增持彰显控股股东对太龙药业未来发展的信心,同时也是对公司价值及成长的认可。 中药口服液产品提高出厂价:2015年上半年,公司开始进行内部资源的重新配置,并对母公司现有产品线进行梳理、产品结构进行调整。同时,母公司为应对原材料上涨带来的成本压力,调高大部分中药口服液产品的出厂价格。短期来看,提高出厂价会导致的产品销量下滑降低母公司的收入和净利润,但从长期来看,提高出厂价有助于缓解成本压力,有利于维护产品在市场上的竞争力。 桐君堂改组享受税收减免:2015年6月6日,公司发布公告称,公司全资子公司桐君堂饮片已收到《桐庐县国家税务局税务事项通知书》,同意桐君堂饮片于2015年6月4日完成登记(备案),可按企业所得税优惠备案执行减免税。中药饮片属药用植物初加工,符合国家税收优惠政策范围,此次公司将中药饮片厂改组形成独立子公司,享受国家税收优惠,符合公司的长远发展。 加大对新领先支持力度,扩展业务范围:公司将继续大力支持新领先成长为“上规模、优秀的新药研发和临床CRO企业”。公司未来将进行纵向、横向同时发展。纵向发展主要是指从化学仿制药向生物仿制药、化学创新药和中药研发等领域突破;横向发展主要是将公司业务从临床前CRO向临床CRO扩展。 医疗并购基金拟收购和邦生物,试水生物医药:虽然和邦生物目前所有产品均处于在研阶段,尚未有产品形成生产和销售。但太龙药业此次以并购基金为平台,拟投资无锡和邦生物。符合公司“一核两翼多平台”的发展战略,是公司进行外延式发展而迈出的实质性一步,具有非常积极的意义。也是公司进军生物药领域,布局蛋白质和多肽类药物的重要一步,有利于公司未来的持续发展。维持公司“推荐”评级。

公司拟以2.17亿元收购浙江天意影视51%的股权、增资3060万元获得艺能科技51%的股权。公司即将收购的天意影视,拥有国内资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,推出了多部具有社会影响力的作品,如《士兵突击》、《我的团长我的团》、《活色生香》等,具备较强的制作班底与广泛的影视资源。艺能科技作为影视行业的互联网科技公司,利用大数据从作品、编导、演员、播出平台、收视率、广告主等方面提取有价值的数据进行分析,为影视创作提供支持,可以更准确快速地把握观众的喜好与市场的需求。 拟出资1亿元设立鹿港互联网影视公司。公司已将互联网影视作为未来的发展重点,拟向特定对象非公开募集不超过12亿元,并将9亿元投入互联网影视剧项目。公司还将聘请吴毅统管影视业务并出任互联网影视公司的董事长,作为圈内较有名的制片人,对影视作品题材的敏感度与观众喜好的把握都是上市公司不能比拟的,将更快更优地推出互联网影视项目。 拟出资2000万元收购望盛金融20%的股权。标的公司主要从事金融信息服务业务,包括金融软件领域内的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让等业务。公司此举是为了加快对互联网新经济的转型,并且尝试开辟新的利润增长点。 盈利预测。1)普通网络剧存在门槛低、投入少、制作简陋等问题,公司去年收购的世纪长龙与即将收购的天意影视,均在影视剧方面深耕多年,拥有专业的制作团队与丰富的IP资源,公司还能提供充足的资金保障,是普通网络剧无法企及的,公司意欲打造多部具有较强影响力的超级网络剧。其中最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线,参考在爱奇艺上线两周播放量就破十亿的《盗墓笔记》,以及国庆、年末即将上映的两版《鬼吹灯》电影,都预示着《鬼吹灯》网剧将会有不俗的表现。2)天意影视今年前五个月共实现净利润1359.35万元,相当于上市公司2013年全年的净利润,艺能科技前五个月实现净利润77.17万元,盈利能力较弱;公司对标的公司持谨慎态度,如标的公司能达成15年业绩目标,上市公司将会收购其余下股权。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.29元、0.38元和0.44元,对应PE分别为34.86倍、26.17倍和23.02倍。 风险提示。并购项目失败、网络剧项目收益不达预期等。

投资要点 15亿元增发+员工持股计划助推未来发展。 公司董事长杜应流先生认购了780万股增发股份,价值2亿元。公司董事长大手笔的认购,体现了公司高管对公司未来发展的长期看好核电巨头中广核以及代表国家宏观经济政策导向的国开行的入股(分别认购了价值2亿元和4.5亿元的股份),体现了对应流股份长期发展的信心,以及未来共同拓展更多业务合作的可能。 公司是国内高端铸件的龙头公司,未来开拓市场受益于“一带一路”和中国制造“2025”。 公司最大的优势在于当前50%的订单来自于存量订单的维保业务。由于阀门类和泵类产品需要定期维修和更换,且这部分市场受油气价格变动影响较小,对公司而言是稳定的收入。 核电项目重启和中国核电走出去政策将带来公司业绩拐点。 受日本福岛核电站事件的影响,我国自2011年后没有新增核电项目。福岛事件之前,公司的核电订单接近2亿元,2013年仅5000多万。2014年公司核电订单达到8000万。我们预计,公司核电订单在2015年会达到2亿元左右,迎来业绩拐点。 公司致力于高端铸件产品,毛利率高,产品单价不断上升。 过去几年,虽公司铸件用主要原材料铜、钢、铁、镍等大宗商品均出现价格下降,但是产品的单价和毛利率一直维持稳中有升。 n 全产品线、一体化的解决方案帮助公司完成产业链延伸。 目前,公司在积极扩充产品线,力争实现产业链的延伸。公司计划在未来实施向上下游产业链延伸的战略。 盈利预测 公司属于高端泵阀铸件的龙头生产商,整体实力位列全球第三。2014年业绩良好,我们对公司未来的前景也看好。暂不考虑增发后对股本的摊薄,预计公司2015/16/17年的EPS为0.38,0.60,0.77元,按照核电概念平均80倍市盈率计算,对应目标价格35元。 由于公司前期股价回调幅度高,以及航空发动机新产品和员工持股计划预计未来对公司带来积极的影响,我们调高对公司的投资评级,给予“强烈推荐”。 风险提示:毛利率处于高位,原材料价格上调会引起毛利下滑。