中国联通是中国主要的综合运营商,在WCDMA网络上拥有技术和产业链的优势。我们预期中国移动的TD-LTE网络正式商用存在政府4G牌照发放和TD-LTE产业链成熟度欠缺的挑战。随着千元智能手机的快速普及,我们认为中国联通的3G业务是收入增长的主要动力,3G网络优势将持续到2014年。我们对联通在3G竞争中胜出保持乐观,首次给予买入评级,目标价格5.67元。

我们维持公司2012-2014年每股收益0.45元、0.88元和1.20元的预测。我们认为随着公司能源产业的不断发展,以及煤炭、甲醇、LNG销量的增加,稠油、天然气开采销售,公司未来2-3年将处在高速增长期,我们维持买入评级,目标价格18.00元。

中新药业致力于中药的传承与创新,拥有丰富的中药品种,核心产品速效救心丸享有极高的美誉度。通过对传统产品的二次开发与创新,公司的潜力产品不断涌现。公司目前正在全面构建新的营销体系,建成后公司的营销竞争力将明显增强。我们认为公司的综合实力在快速提升,公司有望发展成为我国中药行业传承与创新并举的标志性企业。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.57元、0.63元、0.80元,首次给予买入的评级,目标价格14.75元。

大北农(002385.SZ/人民币20.96,买入)发布公告,审议通过了《关于收购福建梁野山农牧股份有限公司控股权的议案》、四项关于对外投资相关事项的议案和《关于控股子公司北京金色农华种业科技有限公司增资扩股的议案》。

面临收入放缓和费用上涨的双重压力,公司商业大厦今年收入预计与去年持平,新店海门店和伊酷童店预计将维持去年的亏损额度,汽车板块今明两年资本性支出较大,面临较大的费用压力。我们下调公司的目标价位至7.00元/股,并下调盈利预测,维持买入评级。

丽江旅游(002033.SZ/人民币21.54, 买入)近日与香格里拉县人民政府(以下称“甲方”)签订《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》,该意向书的主要内容如下:1. 甲方同意由丽江旅游对独克宗古城金龙社区(用地面积约15公顷)投资开发“香巴拉月光城项目”,建设内容包括高端度假酒店和藏文化风情体验区。 2. 由甲方负责成立项目协调组开展项目用地征用、住户搬迁安置等相关协调工作,并同意将香巴拉月光城项目作为招商引资重大项目对待,全面兑现迪庆州招商引资项目相关优惠政策,在土地征用、税费缴纳、项目审批、基础设施配套及周边环境整治等方面给予优惠和支持。 3. 由丽江旅游公司负责组建精干的项目工作推进团队,开展可行性研究、项目规划设计、报批等相关前期工作,负责在本项目中引进高端度假酒店。 4. 在项目的规划、设计、施工、运营管理全过程中,丽江旅游应始终以《云南省迪庆藏族自治州独克宗古城保护条例》为指导,在发展内涵上突出藏文化,与古城融为一体,做到保护与发展的有机结合,实现社区居民、当地政府与企业发展三方满意。 项目推进进度计划:甲方力争负责在2012内完成该项目所涉用地的征用和协调工作,公司力争在2013年内开工建设,2015年投入运营。预计到2015年,项目总投资约5亿元。 迪庆是滇、川、藏三省区结合部以及旅游、宗教信仰、民族文化互换区,世界自然遗产“三江并流”核心区,是西南“茶马古道”的要冲,是中国藏区特色旅游地。香格里拉独克宗古城是茶马古道的枢纽、迪庆州旅游的集散地。结合其独具特质的自然资源、地理环境以及旅游名气度,我们看好未来公司在此地建设高端度假酒店和藏文化风情体验区的客流培育与增长前景。 我们认为,虽然公司此次签订的仅为合作意向书,“香巴拉月光城项目”具体的投资金额分布、投资进度等细节尚不明朗,但确实是公司对外拓展的第一个项目,兑现了市场对于公司在丽江以及周边旅游景区寻找适当投资机会的预期,长期来看属于利好。同时,我们认为,考虑到此项目潜在的资金缺口,长期来看,公司未来可能有再融资的需求。 公司是丽江旅游市场、玉龙雪山景区景气度的重要承载者,2012年我们看好丽江旅游市场的高景气度以及游客增速,暂维持公司2012-14年每股收益0.87元、1.04元、1.23元的盈利预测。考虑潜在大索道提价和对外拓展预期,基于31倍12年市盈率,我们维持27.00元目标价和买入评级。

上半年铁道部货车、客车、大功率机车招标均有动作,期待动车组招标重启。 在保在建的背景下,铁路建设逐步复工,铁路设备将迎来新的一轮发展,但去年为交付高峰,而铁路复工的速度并没有想象中的快,因此我们将2012、2013 年盈利预测从0.34 元、0.41 元下调至0.32、0.38 元。根据18 倍市盈率,我们将A 股目标价格由6.12 元人民币下调至5.76 元人民币。根据17 倍市盈率,我们将H 股目标价格由6.71 港币下调至6.63 港币。维持A 股、H股的买入评级。

今年是张裕(000869.SZ/人民币67.26; 200869.SZ/港币52.30, 买入)成立120周年,同时也是公司战略调整的关键一年。面对日益激烈的竞争环境,公司保持了一贯以来对市场的前瞻性,及时对现有渠道进行调整,并大力发展进口酒业务,为下一步增长布局。我们维持对公司的盈利预测和买入评级,预计2012年全面摊薄每股收益3.39元,目前股价相当于20倍市盈率。 上半年受经济景气度影响,葡萄酒市场增速放缓。中国葡萄酒1-5月份产量为47.2万吨,同比增长13%,去年同比增长17%;中国1-4月进口酒达12.88万吨,同比增长8.8%,去年同比增长44%。受整体经济增速放缓影响,国产酒和进口酒的增速均有明显下滑。张裕作为中国葡萄酒行业的龙头,也受到了一定程度的影响。下半年随着酒类消费旺季的来临,以及《葡萄酒行业准入条件》的实施,预计市场将得以进一步规范,酒类龙头公司有望在竞争中继续发挥优势,实现快速增长。 现有业务:调整渠道,推高端新品。目前公司已建成了3,700个销售人员和5,300个经销商的销售网络。庞大网络对管理带来的挑战初显,公司将今年的工作的重点放在建立骨干经销商体系上。根据细分市场分类营销的原则,按照葡萄酒、白兰地、保健酒和进口酒分别建立经销商体系。其中葡萄酒业务以酒庄酒产品为条线构建骨干经销商体系,公司与经销商建立联盟,共同保护价格体系和经销环节利润,以实现共同发展。张裕酒庄酒新产品宁夏张裕摩赛尔十五世酒庄、新疆张裕巴保男爵酒庄、陕西张裕瑞纳城堡酒庄,均已有样品产出,预计在9月份之前将全面铺向渠道,于4季度贡献收入和利润。 进口酒:提升到战略高度。张裕将与十多家国际葡萄酒企业合作,在中国发展进口酒业务,合作方包括星座集团、帝亚吉欧公司,法国前四大公司卡斯特、吉塞福、奥德维尼、博维赛特、西班牙最大的葡萄酒企业加西亚、意大利最大的起泡酒公司多来利、德国最大的起泡酒公司汉凯等。张裕将拥有合作品牌在中国的独家经销权,采用品牌联合的方式经营。预计今年9月底前张裕进口酒将有30个新产品上市,通过专卖店渠道和常规渠道共同销售。目前张裕国际酒庄联盟专卖店在广东和海南已有30多家专卖店陆续开张,其他十多个省会均在积极筹备当中,预计今年年底专卖店数量可达100家左右。按照每个专卖店每年300万元开票额和张裕平均30%的净利润率来计算,预计2012年可贡献销售收入1.3亿元,利润3,800万元,增厚每股收益0.06元。 规划葡萄酒城,打造5A 级景区。公司计划投资60亿元,在烟台打造5A级景区“烟台葡萄酒城”,占地6,200亩,预计2016年完工。该葡萄酒城包括葡萄与葡萄酒研究院、葡萄酒生产中心、丁洛克葡萄酒酒庄、可雅白兰地酒庄、葡萄种植示范园、先锋国际葡萄酒交易中心和海纳小镇等七个部分,预计建成后葡萄酒产能达25万吨,白兰地产能达15万吨,预计每年将接纳游客100万人次。

作为区域百货连锁的龙头企业,公司2011年百货业务营收占长沙市百货业销售收入的42%。目前公司拥有7家百货门店,其中5家位于长沙市,占据了长沙市五大商圈中的四大商圈的核心位置。2011年元月试营业的长沙奥莱有望今年实现盈亏平衡。我们给予公司首次买入评级和18.40元/股的目标价格。

我们最近拜访了上市公司,据了解公司火电超超临界管业务低于预期,目前寄希望于国家反倾销政策获得通过。公司近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面,这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管。核电管今年上半年焊接钛管生产获得突破并获得中国中原对外工程有限公司订单,此前800U型管亦获得订单,明后年核电管也会陆续增加放量,其他未来增量包括精密管业务等。由于火电超超临界管低于预期,但同时大口径油气输送管和油井管业务好于我们原来的预期,且在目前核电的存量订单的基础上未来核电和精密管的释放速度也较快。 我们相应进行了盈利预测调整,我们小幅下调12年盈利预测4.65%至0.47元/股,但分别上调13-14年盈利预测3.7%和12.3%至0.59元/股和0.70元/股。基于2012年29倍市盈率对公司进行估值,我们维持13.80元的目标价,并重申对公司的买入评级。

欧菲光发布2012年上半年业绩修正公告,由于募投和超募资金投入项目进入量产期,客户订单增长较快,将2012年上半年归属母公司净利润从此前预计的7,500万元-8,000万元上调至8,500万元-9,000万元。我们认为公司的触摸屏项目在今年已经进入收获期,借力智能机放量,公司业绩将实现高增长。我们预计公司2012年-2014年归属上市公司净利润分别为1.94亿元、2.43亿元和2.72亿元,基于32.0倍2012年预测市盈率,我们上调公司目标价至32.29元,维持买入评级。

长园集团(600525.SS/人民币7.20,买入)发布中标通知公告,公司电网板块在国网第三次集招合计斩获1.89亿订单。另外,公司在核岛电缆附件应用取得重大突破,获得中广核838万元的订单。 电网板块频获大单,高盈利水平为业绩高增长奠定基础。从公司上半年公告的仅参与集中订单情况来看,公司电网板块共获得5亿订单,一般来说,公司集招和非集招订单比例大约是6:4左右(集招量提升,该比例也可能提升),从电网招标量来看,我们预计下半年电网招标总量有望超过上半年。 总体来看,公司电网板块订单收获颇丰。另外,公司在产品创新和成本控制具备优势,电网板块的整体净利润率超过17%(不含东莞高能),电网板块订单和盈利水平有力保障公司业绩高增长。

省广股份(002400.SZ/人民币17.87,买入)近日公告4项事宜,两项并购落地,原有业务组织架构优化: 1)拟以超募资金不超过5,100万元增资及受让原股东股权,控股青岛先锋广告公司51%; 2)拟以超募资金3,595万元增资及受让原股东股权,控股上海窗之外广告公司51%; 3)拟以超募资金1,000万元设立广东赛铂互动传媒公司; 4)拟以超募资金500万元设立广州指标品牌管理咨询公司。 截至2012年5月末,公司剩余超募资金约2.42亿元。则完成上述对青岛先锋和上海窗之外的并购后,尚剩余1.40亿元。我们认为公司后续仍有外延拓展预期。我们原预计公司2012-14年每股收益预测为0.70元、0.91元和1.18元,则公司此番两项小规模并购后的2012年备考每股收益(假设2012全年并表)约0.77元,2013-14年每股收益约1.00元和1.30元,目前股价相当于2012年23倍市盈率,维持买入评级。

中材国际(600970.SS/人民币13.27,买入)公告,为了推进光伏工程业务的发展,公司控股子公司中材天华拟出资3,600万元与东营光伏太阳能有限公司合资成立中材东营光伏发电有限公司,合资公司将投资建设运营东营10MWp光伏电站项目。中材天华以现金3,600万元出资,占合资公司注册资本的90%,东营光伏以现金400万出资,占合资公司注册资本的10%。项目计划总投资额1.03亿元人民币,除自有资金外,预计将贷款6,000-7,000万元人民币。 一般而言,光伏项目存在电站未能及时接入、发电未能全额接受的风险,但考虑到该项目接入系统方案已获山东电网公司批复,此种风险相对较小,此外光伏电在山东是受到欢迎的,东营光伏有个7MW项目在过去一年所发电量被全额接受,因此并网风险较小。项目所在地的增值税17%,所得税为25%,可以享受“三免三减半”的优惠政策,目前核定项目并网电价为1.2元/千瓦时,其中山东省新能源电价补贴为0.20元/度(含在并网电价里面)。 在多晶硅和光伏组件价格大幅下降的背景下,太阳能发电在经济方面越来越具备可行性,光伏工程未来市场十分可观。中材国际一直积极实施有限、相关、多元的发展战略,公司在水泥工程行业积累了多年的项目建设经验,可以有效移植到光伏工程、电力工程等方面,公司在2010年成立中材国际光伏工程技术有限公司从事境内外光伏项目的工程总承包工作,在中国的太阳能EPC工程中处于行业前列。此次投资建设的合资公司预计2013年形成营业收入1,316万元,利润总额88万元,对公司整体业绩影响不大,但将为公司光伏业务探索新的发展方式,创新业务模式,推动光伏业务的进一步发展。 另外公司公告将分别收购实际控制人中材集团持有的邯郸中材资产管理有限公司、天津水泥工业设计研究院、成都水泥工业设计研究院三家公司的100%股权,合计收购价格为2.35亿元,此次股权收购可有效增强公司资产的完整性,减少关联交易。三家公司披露业绩来看,一家盈利,两家亏损,且金额都不大,料短期不会对公司业绩有实质影响。 公司自今年二月起海外工程订单预付款支付加快,现金流逐步改善,预计公司在3季度结算速度将有所加快,目前估值具有安全边际,我们维持对公司的买入评级。

总体来看,我们认为公司选择了降息周期来临之际,改善公司财务结构,有效利用财务杠杆进行扩张和增加自有物业比例,符合公司中长期战略。 具体财务测算我们要等到公司债券发行文件披露后再行做出,在此前我们维持公司盈利预测和买入评级。