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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方电气 电力设备行业 2011-06-22 23.19 -- -- 26.45 14.06%
26.45 14.06%
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核电生产迈入大批量阶段,未来两年核电业绩进入加速贡献期且确定性强。预计未来三年核电可实现收入85、110、120亿元,较去年40多亿元大幅度增长。同时,随着规模效应和核岛等主设备部件国产化率提高,核电毛利率将持续上升。 火电今明两年进入生产交付高峰,电荒和煤电基地建设有望催生火电装机反弹和快速增长。公司火电在手订单超过700亿。电荒下核电、风电等其他能源遭遇问题缓不济急,将有望催生火电装机反弹式增长。十二五期间煤电基地建设将带动火电开工1.97亿千瓦。 水电具有区位和历史优势,国家十二五期间水电开发进程加快,预计十二五期间新增装机近1亿千瓦。此外,新能源形式发电能力大幅增长和电网调峰需求将带动抽水蓄能装置的需求,进口替代将形成公司未来一个重要增长点。我们预计11年公司水电交付600万千瓦,同比增长10%。 风电竞争环境依然较恶劣,价格下降和成本上升使风机行业利润面临下滑压力。但我们开始逐步看好风机未来的出口市场。预计有400-500台将在今年实现收入确认。 公司未来两年业绩增长明确,估值低,安全边际高。预计2011-13年公司EPS为1.62、1.84、2.06元,在市场对核电未来发展前景和2020规划装机目标仍存疑虑的情况下,公司估值受到压制,11年市盈率不到15倍,处于估值低位。我们认为,随着日本核事故的平息和中国在“确保安全”原则下高效发展核电的大方向不变,公司估值存在向上修复的预期。可能的催化剂在于国内核电安全新标准出台、新项目审批开闸和2020核电发展新目标得到确认。 风险提示:核电和火电交付未达预期,核电发展目标大幅下调,原材料和汇率出现预期之外的大幅波动。
徐工机械 机械行业 2011-06-21 22.38 9.54 325.79% 24.85 11.04%
24.85 11.04%
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投资要点: 公司全年仍将保持较快增速,行业短期回落不改长期发展前景。公司全年经营目标净利润增速为30%-40%,仍将保持较快增速。一季度高增长为全年发展打下基础,产品结构的改善、关键零部件的自制率上升等因素使公司综合毛利率呈现逐年上升的趋势。 汽车起重机行业年销量保持 20%-30%的稳定增速。公司汽车起重机全年的销量增速预计为20%-30%,市场份额稳定在50%左右。汽车起重机行业近几年总体保持平稳增长,与工程机械其他产品相比,波动幅度相对较小。 混凝土机械、出口等成为公司的增长亮点。(1)今年公司混凝土机械的目标是销售额增长近1倍,从去年的约10亿元增长到近20亿元。(2)一季度,公司产品的出口量翻倍增长。 截至到6月中旬,公司的出口订单金额已达到10亿美元,为去年全年出口额的3倍以上。6月17日,公司公告签署48.42亿元金额的出口合同,海外市场的成长空间巨大。 公司成长路径清晰,未来仍有较大发展空间。公司计划今年三季度将在H 股上市,募集资金将用于产能扩张与全球化扩张等方面。根据规划,集团的主要工程机械资产未来也将注入上市公司。 盈利预测与估值:预计公司2011-2013年的EPS 分别为1.90、2.46、3.04元,对应的市盈率分别为12.0、9.3、7.5倍。给予公司11年16倍的市盈率,目标价为30.5元,维持推荐的投资评级。 主要风险因素:经济增速超预期回落,钢材价格大幅上涨等。
辉丰股份 基础化工业 2011-06-21 12.22 -- -- 14.76 20.79%
15.60 27.66%
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公司公告:投资盐城拜克化学工业有限公司,公司出资人民币3855万元,占增资后拜克化学总股本的48%。投资盐城科菲特生化技术有限公司,公司出资3000万元,占增资后科菲特股本的51.22%。 盐城拜克化学和盐城科菲特均是公司的主要原料供应商,公司的投资将进一步延伸公司主营业务链条,实现优势互补和协同发展。 盐城拜克化学工业有限公司以对羟基苯甲酸为基础形成系列产品线,产能2万吨,是公司溴苯腈产品原料对羟基苯甲腈的供应商。 盐城科菲特主营联苯醇、联苯菊酯原药(拟除虫菊酯类杀虫剂)、溴素和精细氟化工等产品,为公司完善产业链,加强杀虫剂市场开拓打下基础。 公司共超募资金50547万元,其中14898.36万元提前偿还银行贷款,5101.64万元用于永久补充公司流动资金,10000万元暂时补充公司流动资金。截止2011年6月10日,公司超募资金账户余额为20706.18万元。算上暂时补充公司流动资金的10000万元到期归还,以及投资拜克化学、科菲特之后,还余约23851万元超募资金,后续投资动向值得关注。 公司上半年由于原材料价格上涨、劳动力成本上升等因素导致业绩陷入低谷,随着公司主要产品提价转嫁成本、上游原料苯酚价格的下跌和下半年募投项目以及氰氟草酯、烯酰吗啉等非募投项目的投产,公司业绩将走出低谷。 预计公司2011-2013年每股收益为0.71元,1.04和1.60元,对应2011年6月16日收盘价19.06元的PE为27,19和12倍。募投项目、非募投项目的陆续投产和超募资金的继续利用,公司未来看点众多,维持公司推荐评级。 风险提示:化工原料大幅上涨;募投项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。
豫金刚石 基础化工业 2011-06-20 8.85 -- -- 10.18 15.03%
11.23 26.89%
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公司公告称与河南省恒翔金刚石磨料有限公司在郑州签订《合资协议书》。双方约定设立合资公司。合资公司注册资本5,000万元,公司以自有资金出资8,000万元,占合资公司注册资本的51%;恒翔磨料以双方协商一致认可的评估机构评估确认的价值4,007.67万元的固定资产和存货作为出资,占合资公司注册资本的49%。 点评:恒翔磨料主营人造金刚石微粉的生产与销售。金刚石微粉是金刚石单晶材料在特殊工艺条件下破碎后得到的一类超硬材料。其既可以被制备成优质的研磨膏、高档金刚石喷雾剂和悬浮液等产品直接应用于高要求的精磨和抛光领域,又可以作为中间产品用于制备超硬复合材料。因此,公司与恒翔磨料成立合资公司是公司继钻石线之后,向金刚石超硬材料产业链中下游迈出的又一步,对公司未来继续向产业链中下游拓展有重要意义。 根据合资协议,恒翔磨料承诺合资公司从2011年7月至2014年6月三年合计税后净利润达要到13,270万元。如果这一承诺未兑现,恒翔磨料根据合同约定方案向公司无偿转让相应的合资公司股权。假设合资公司能够实现了这一目标,则预计每年至少将为公司带来2200万的权益收益,对公司每股收益的增厚在0.07元左右/年。 参考四方达的微粉产品看,该类产品的毛利率为30%,盈利能力尚可。由于预金刚石在单晶领域的优势,因此合资公司的盈利能力将更有保障。因此,合资公司达到预期,甚至超出预期的可能性大。 我们调高公司2011、2012、2013年的每股收益分别至0.45、0.65和0.96元,对应2011年6月16日收盘价18.23元的市盈率分别为40.51、28.04和18.99倍。公司短期估值水平仍略有偏高,因此仍维持对公司短期谨慎推荐,长期推荐的评级。 风险:短期注意创业板估值中枢下移风险和小非减持风险。长期可逢低介入。
棕榈园林 农林牧渔类行业 2011-06-16 23.32 11.34 57.81% 29.88 28.13%
33.19 42.32%
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公司主要从事风景园林景观设计和园林工程施工,涉及房地产景观以及政府公共园林项目的设计和营建,具有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质。 目前我国市政园林和地产景观园林细分市场规模都在1000亿元以上,合计超过2000亿元,过去7年复合增速达到22%。 我们综合判断未来行业增速可以在10%左右。未来随着行业集中度提升,公司的市场占有率有望提升至3%-5%。 成长能力依然是我们最看好公司的原因。1、上市催生先发优势,目前订单相当充裕;2、地产业务增速依然喜人,无需过分担心调控的影响;3、创立“园林建设商+地产开发商”合作开发模式,为进军市政园林业务奠定基础。 公司景观工程产业链完备,我们尤其认为苗木资源是公司竞争力的重要支撑,对其自身的价值和在产业链中的地位的认识还有待加强。 公司在2010年四季度对公司经营框架进行了调整,在原先多区域管理的基础上,将五大区域调整为以省为中心的十二大营运中心,进一步优化了管理流程,提升了管理效率。 我们预计公司2011年、2012年每股收益为0.83元、1.39元,目前股价对应PE为33.9倍、20.2倍,我们认为公司园林装饰行业的翘楚,目前估值已渐趋合理,左侧投资者建议关注,给予6-12个月目标价34.7元,2012年25倍PE,首次给予“推荐”评级。
友阿股份 批发和零售贸易 2011-06-16 13.10 -- -- 13.92 6.26%
15.20 16.03%
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投资要点: 内生增长强劲:公司门店调整升级比较成功,内生增长强劲,成熟门店业绩比较稳定。截止5月底,友谊商店收入增速仍在40%以上;友谊商城作为成熟门店,年内销售额也有20%以上的增长;阿波罗商业广场年内收入增速达到30%以上; 长沙奥特莱斯经营情况好于预期,预计全年实现销售额2亿左右,亏损2000多万,明年有望实现收入4亿元,基本实现盈亏平衡。 外延扩张稳健,区域定位清晰:公司未来5年每年有1个较为确定的项目(长沙奥特莱斯、国货陈列馆、春天百货、天津奥特莱斯、常德店扩建),且资质较好,发展定位仍为区域百货龙头。我们认为公司扩张稳健且发展定位准确,在发展过程中能充分受益于当地政府资源,且区域龙头招商优势明显,从历届连锁百强分布也可以看出,区域性百货比较优势明显。 盈利预测与估值:我们认为公司今年业绩增长主要来自于内生,2-3年内每年至少30%以上的增长,外延扩张节奏稳健且持续性好。且公司存在通过股权激励进一步提高经营效率的预期。假设天津项目房地产部分收入2012年全部实现,我们预计公司2011年-2013年EPS 至0.89元、1.48元和1.45元,维持推荐评级。 风险提示:长沙消费市场竞争加剧,奥特莱斯项目经营情况低于预期,春天百货改造进度及效果低于预期,购物卡影响超出预期,房地产部分利润可能分期确认等。
特锐德 电力设备行业 2011-06-15 21.19 -- -- 23.29 9.91%
23.79 12.27%
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公司是国内最大的箱变生产、研发基地,并计划在5年内成为世界生产规模最大、研发实力最强的箱变基地。公司产品以户外箱式变电站为主,户内相关设备为辅;现已取得铁路市场第一、煤炭市场第一、局部电力市场第一的成绩。 预计铁路箱变的需求高峰将在2013年到来,而煤炭市场已呈现爆发式增长,是继铁路后又一重要增长点。 公司的增值主要体现在提供整套系统解决方案和输出行业标准。区别于标准化产品的简单组装,公司提供的均为非标定制化产品,其核心价值体现在通过提供整套方案设计来满足下游差异化需求。公司依靠“一步领先、步步领先”的技术领先战略已成为多个细分行业的标准制定者。 收购广西中电新源电气进入智能电网中高压设备领域。广西中电在H-GIS等电力产品有研发、生产经验及相关资质,收购能使公司快速切入中高压设备领域,并将特锐德优秀的公司治理和销售模式植入到收购公司,发挥协同效应。 与西门子战略合作,拓展核心器件业务,提高制造工艺水平。此前公司核心器件主要依赖外购,与西门子合作有望将产品延伸到产业链上游,降低制造成本,并通过学习西门子优秀的标准流程控制和现场管理,提高自身制造工艺水平。 21元以下安全边际高,推荐。预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.76、1.06、1.46元,对应目前股价市盈率分别为29倍、20倍、15倍,给予“推荐”评级。 风险提示:“十二五”期间铁路投资增速或将放缓。
四方达 基础化工业 2011-06-15 9.33 -- -- 9.98 6.97%
11.10 18.97%
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公司是国内规模最大、技术实力最强的聚晶金刚石超硬复合材料的生产商。此外,公司也是国际上为数不多能够生产全系列超硬复合材料及制品的企业。我们认为公司是国内超硬复合材料行业内的领军企业,具有一定的先发优势。 2010年,公司实现营收1.12亿元,同比增长32.42%。 2011年一季度,公司实现营收2514万,同比增长17.15%,略低于我们之前的预期。由于募投项目还没能发力,我们认为未来公司的营收增速有望回升到较高水平。 近年来,公司的毛利率和净利润率一直维持在60%和34%左右的高位。但是2011年一季度,公司的毛利率和净利润率同比均有较大幅度下滑。仔细分析原因后,我们认为公司盈利能力的下降主要是由一些偶发性因素造成的,未来公司盈利能力仍有望重新回到高位。 根据我们的分业务预测,公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.58、0.83和1.15元。与可比公司黄河旋风、预金刚石、博深工具等相比,公司的市盈率略有偏高。此外,目前中小板和创业板的2011、2012年预测市盈率分别为24.64、28.51倍和18.17和19.98倍。公司目前的估值水平也已经在一定程度上反映了对公司高成长性的预期,因此我们暂给予公司谨慎推荐的评级。 风险:国内超硬复合材料产品对国外产品的取代和超硬复合材料对硬质合金的取代进程可能低于预期。
招商银行 银行和金融服务 2011-06-15 11.80 -- -- 12.41 5.17%
12.41 5.17%
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招商银行在 7 年前就提出了将零售业务作为银行未来发展的重点,在战略和资源配置上积极倾斜,目前已经取得了良好的成果。 招商银行的业务转型和零售银行发展明显领先于国内同业,并且形成了自己的鲜明优势,其中客户基础、客户结构等均是同业无法在短期赶超或者模拟的优势。零售业务的发展除了能够为银行开辟新的收入来源和利润来源之外,在利率市场化作为长期趋势的大背景下,零售业务占比越高的银行,未来的盈利能力受到的冲击就越小,从而能够保持银行利润的稳健增长和盈利能力的稳定。 2010 年招商银行的ROE 为21.75%,未来随着利率市场化、传统对公业务的发展增速可能逐渐放缓、资本要求和杠杆率要求的逐渐提高,招商银行的ROE 在一个较长的时间内可能处于下降趋势,但是考虑到招行零售业务发展所带来的资产负债结构的优秀、零售业务带来的较高盈利能力和较为稳定的中间业务收入等原因,我们认为招商银行ROE 下降的速度和空间将明显慢于其他银行同业。 2011 年如果不考虑融资,我们认为招行的ROE 还有进一步上升的空间,上升动力来源于净息差的提高和零售业务的利润贡献度的提高。 整体我们看好招商银行在零售业务上的长期发展和持续的先动优势, 长期维持推荐评级,但是短期由于考虑到资本指引即将下发和平台贷款的可能政策扰动,建议投资者适当谨慎。
老板电器 家用电器行业 2011-06-13 15.18 -- -- 18.21 19.96%
20.74 36.63%
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国内厨电市场普及程度不高,行业增长空间大:我们根据相关数据测算的结果显示,当前我国城镇家庭平均每百户油烟机拥有量约为75%,农村家庭平均每百户油烟机拥有量约为11%,与其他家电产品相比,厨电产品在国内市场的普及程度仍然较低,未来增长空间较大。 厨电行业集中度不高,行业亟待洗牌:从行业格局来看,当前我国厨电行业竞争较为分散,行业集中度不高,我们认为未来几年,国内厨电行业将逐步改变当前这种较为分散的竞争格局,行业竞争程度将日益加剧,行业集中度将明显提升。 借助上市平台强化综合优势,抓住行业洗牌带来的发展机遇:公司作为油烟机市场的高端品牌,在产品创新和升级方面具备较强的竞争优势;同时,公司借助资本市场加大产能扩张,目前公司IPO募投项目已经提前达产,烟机、灶具和消毒柜已经分别实现年产55万台、55万台和8.5万台的产能规模,未来公司将继续扩产,强化规模优势地位;此外,充裕的现金流也将使其在未来行业整合中大有作为。 盈利预测及投资建议:我们预计2011年、2012年、2013年公司营业收入增速将有望分别达到35.43%、28.46%、28.85%,给予EPS分别为0.67元、0.83元和1.02元,对应动态PE分别为23倍、19倍和15倍,估值合理,但考虑当前市场波动较大,给予短期“谨慎推荐”,长期“推荐”投资评级。 风险提示:房地产市场调控力度加大,原材料涨价等。
万科A 房地产业 2011-06-09 7.60 -- -- 8.75 15.13%
8.75 15.13%
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背景情况:2011年6月7日,万科公布5月份销售情况。2011年5月,公司实现当月销售面积81万平方米,销售金额90.1亿元,分别比2010年同期增长72.4%和76.4%,环比分别增长了19.5%和14.1%。2011年1~5月份,公司累计实现销售面积452.7万平方米,销售金额524.2亿元,累计同比增长分别为93%和87.2%。 点评:4月份公司的单月销售同比增幅仅实现了微幅增长,但5月份一举扭转了4月份的销售颓势,5月份当月的销售数据再度实现了同比大幅增长,且环比也实现了二位数的增长。从1-5月的累计销售数据来看,累计增长依然较为可观,应该说远远超出行业平均增长水平。但是由于上年万科的销售重心是在下半年完成,因此,预计2011年全年的销售金额增长应该不会高于30%。 在土地储备方面,公司在5月份仅新增土地储备3幅,合计新增权益容积率建筑面积10.8万平方米,新增需支付地价2.1亿元,处于2009年以来的最低支出水平。前五个月累计土地支出132亿元,低于去年同期185亿元的水平。显示出公司在土地储备进度方面仍然保持谨慎并有所控制。随着公司销售回款的增加,以及土地支出的减少,公司的财务状况会更加稳健。 关于行业方面:5月份,我们注意到多数重点城市的成交量一举扭转了4月份大幅萎缩的态势,环比出现了上涨或企稳的态势,这和万科5月份销售数据较好是一致的。我们担心的是,如果接下来的几个月,房地产市场成交出现企稳甚至回升的话,则不仅政策底不会到来,相反可能会引发新的调控政策出台。 盈利预测及投资评级:我们对公司2011和2012年的业绩预测为:2011年每股收益为0.79元;2012年每股收益为1.01元,目前公司估值不高,维持推荐评级。
格力电器 家用电器行业 2011-06-09 20.57 -- -- 22.54 9.58%
23.11 12.35%
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投资要点: 空调市场销售连超预期,公司产能压力较大:今年以来,国内空调市场需求持续超预期,从4、5月份销量情况来看,公司2季度销售将实现超预期增长;超预期的市场需求也使得公司面临较大的产能压力,公司加紧郑州和武汉基地建设进度,预计郑州和武汉基地将分别在今年下半年和明年投产,届时将新增产能900万台左右,预计2012年公司年产能有望突破4000万台。 变频空调比例下半年将快速提升:去年公司变频空调比例约20%,今年上半年受节能补贴政策即将到期影响,定频出货加速影响了变频比例的提升,下半年变频推广加速,变频占比将得到快速提升,预计今年将达到40-50%。 中央空调迎来大发展:公司目前在离心机上可以省电30%,在中央空调技术领域不断有新突破,国内大订单不断涌现,在去年40多亿元的销售规模基础上,预计今年将实现超过50%的增长,未来几年将有望继续保持年均50%以上的高速增长。 出口订单饱满,全年增长30%左右:今年以来,公司出口保持较好的增长,目前订单仍较饱满,预计下半年出口形势依然较好,全年增长有望实现30%左右。 对上游核心部件控制能力越来越强:公司具备包括压缩机、电机、电容、漆包线等核心部件的自主生产能力,并于去年下半年研制出高压电容,对上游核心部件的控制能力越来越强;目前,公司电机自供率50%左右,压缩机自供率40%左右。 产品开发能力强,新品推出快:公司坚持技术创新,不断开发新品;2011年主推机型为u和I系列,公司计划在今年7月份再推新品,持续的新品推出再次彰显了公司较强的技术创新能力。 盈利预测及投资建议:我们维持对公司未来几年的盈利判断,认为2011年、2012年、2013年营收分别实现28.65%、28.95%和15.78%的增长,对应EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元,对应动态PE分别为11倍、9倍和8倍,估值优势明显,维持“推荐”投资评级。 风险提示:夏季高温低于预期,原材料涨价等。
南洋科技 电子元器件行业 2011-06-09 8.40 -- -- 10.14 20.71%
10.14 20.71%
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事件: 公司公告称募集资金投资建设的年产2500吨超薄型耐高温金属化膜项目已于2011年6月7日正式投产。2011年上半年,公司订单比去年同期增长约30%,本次募集资金投资项目的顺利投产,将对公司2011年度经营业绩及后续发展产生积极影响点评: 公司年产2500吨超薄型耐高温金属化膜项目的投产符合我们之前的预期。项目的投产将进一步巩固公司的国内高端电容薄膜主导供应商地位,对公司业绩的快速增长将产生积极的影响。 薄膜电容器不但在家电、电子、电力等传统领域应用广泛,在节能光源、通讯系统、铁路电气化、混合动力汽车、风力发电、太阳能发电等新兴领域的应用潜力也很大。作为薄膜电容器的关键材料“聚丙烯薄膜”行业的发展前景看好。 公司在聚丙烯电容膜领域的竞争实力超强,此外公司积极进军太阳能背材膜、锂电隔膜和光学膜等高端膜材料领域,上述产品的逐步发力可能给公司业绩带来持续高增长。虽然短期看公司的估值水平仍然偏高,但是长期看公司业绩增长有超预期的可能,因此维持对公司长期推荐的评级。 风险:短期公司的估值仍然偏高,注意股价的短期波动风险;公司超募项目的进展仍有不确定性。
东北制药 医药生物 2011-06-08 16.00 -- -- 16.50 3.13%
17.39 8.69%
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东北制药6月4日公布非公开发行预案,拟定向增发不超过1.5亿股,计划募集资金不超过24.3亿元(含发行费用),用于VC原料药异地改造建设、磷霉素系列产品建设工程、左卡尼汀系列产品建设工程、脑复康建设工程、黄连素及中间体胡椒环建设工程和卡前列甲酯建设工程6个项目。 定价基准日为公司2011年度第一次临时股东大会决议公告日(6月21日)。如果增发1.5亿股募资24.3亿元,则增发价应为16.2元,而公司6月3日的收盘价仅为16.09元。由于增发价为不低于定价基准日前20个交易日的交易均价的90%,要达到16.2元的增发价,则交易均价应在18元以上,目前距离定价基准日还有10个交易日,能否成功增发还存在较大的不确定性。 公司曾在去年3月份提出过定向增发方案,但由于VC价格下降,股价也随之大跌,公司在今年3月份撤销了定向增发方案。这次再次提出,主要还是为原料药生产基地整体搬迁建设暨产业升级改造而募集资金,不过募投项目由7个减为6个,募集资金由29.58亿元减为24.3亿元。 本次非公开发行的最大建设项目仍然是VC原料药异地改造建设项目,计划总投资18.15亿元,其中募集资金17.43亿元。建成后,VC原料药产能仍为2.5万吨,但生产线将达到FDA/COS标准,并有望从食品添加剂和饲料添加剂领域进入高附加值的国外医药市场。另外,VC原料药的上游原料山梨醇的产能将新增产能3.18万吨,达到7.68万吨,全部用于公司自产VC原料药。 本次募投项目实施后,黄连素、左卡尼汀系列、脑复康(吡拉西坦)、磷霉素系列四个原料药的产能将达到全球第一,且均达到FDA/COS标准,从而促使公司的原料药产品向中高端全面转型。 投资建议:VC价格在低位盘整已久,再次大幅下跌的可能性较小,如果工信部和国家发改委关于VC原料药的限产政策能得到严格执行,价格有望探底回升。但VC产能远大于需求,限产政策执行效果尚存疑问,VC价格短期内难有大幅上涨动能,因此给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:VC原料药价格继续下行的风险。
联合化工 基础化工业 2011-06-08 7.29 -- -- 7.90 8.37%
8.75 20.03%
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公司主要产品以硝酸、硝酸铵、三聚氰胺等为主。主要产能包括:硝酸27万吨、硝酸铵18万吨、三聚氰胺6万吨、两钠1.2万吨、氯化铵2万吨、纯碱2万吨等。公司近两年业绩增长点主要来源于:1、2010年募投项目3万吨三聚氰胺产能的投放;2、联合丰元10万吨硝酸产能的释放;3、2011年新泰联合化工3万吨三聚氰胺产能的投放;4、2012年新泰联合化工5万吨苯酐产能的投放。 根据测算,随着新增产能的陆续投放,2010年三聚氰胺占总营收的比例为12.3%,2012年该比例将提升至29.5%。 由于刚刚走出试生产阶段,公司本部三聚氰胺当前70%左右开工率。新泰联合化工的三聚氰胺生产线现已进入试生产阶段,预计当年可释放一季度的产量,2011年三聚氰胺业务将贡献每股收益约0.1元。同时,公司2009、2010年管理费用因新建产能未投付使用而大幅升高,分别为8.37%、8.59%,预计在新线正常运转之后,管理费用率将有所下调。 目前公司主要产品如硝酸、硝酸铵价格均处温和上涨阶段。价格上涨的原因主要是因为原材料价格居高不下。公司主要原料以煤为主,当前市场价格较去年均价已上涨30%以上。按吨合成氨耗1.25吨煤、吨折百硝酸耗合成氨0.29吨计算,2011年公司硝酸产品仅耗煤成本就提升了12%左右,原材料价格高企或对公司毛利率提升形成压制。 我们预测公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.51元、0.60元、0.63元。公司未来两年新增业绩贡献主要来自于新建产能的投放。目前硝酸主要下游苯胺行业处低谷,未来从低谷走出后,或从消费端再次拉动硝酸价格上涨。我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:主要产品价格回落、公司新投产生产线运行不畅。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名