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华策影视 传播与文化 2011-11-25 11.16 -- -- 12.05 7.97%
12.05 7.97%
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投资要点: 我国电视剧行业是持续增长的周期性行业,电视剧制作机构竞争激烈。2001-2010年我国电视剧产量从8877集增长至14685集,年成交金额从31.1亿元增长至59.2亿元,复合增长率约为6.65%,部数基本稳定在400-500部。 《抬头见喜》预计四季度产生收益,《钟馗传说》可能为今年四季度或明年初放映。根据公司招股书、2011年拍摄计划及各季度报告,公司正在制作及计划投拍的剧集储备超过1000集,有望在2012-2013年产生收入。 公司外购剧近3年增长较快。2008-2010年公司取得外购剧的发行权数量分别为2、4、10部,对应的发行集数分别为40、84、226集,平均增速超过100%。但我国对境外引进剧的题材和数量都有调控,因此预计公司外购剧未来两年将与2010年持平。 公司原计划于年内上映的2部电影《人鱼帝国》、《一场风花雪月的事》仍在后制阶段,预计将于今年底或明年初安排公映。今年新增投资的2部电影《太平轮》和《听风》有望于年内开机。预计2011年全年电影业务营收基本平衡。 公司上半年使用超募资金1.4亿元,收购了西安佳韵社55%左右的股权。截至2011年9月30日,公司超募资金仍有4.95亿元,存在继续通过并购整合完善产业链的预期。 预计公司2011-2013年每股收益分别为0.80、1.08、1.34元,相对于当前股价市盈率分别约为43、32、26倍,首次给予谨慎推荐评级。 风险提示:行业主管政策发生变化、内容审查风险、单部电视剧收视率未达预期风险及盗版。
雅克科技 基础化工业 2011-11-24 18.72 -- -- 18.29 -2.30%
18.29 -2.30%
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公司主要从事磷酸酯阻燃剂的研发和生产。从2009年开始,公司阻燃剂业务收入占公司主营业务收入的比例超过85%。 公司所有募投项目投产后,有机磷系阻燃剂产能将超过10万吨,成为全球最具竞争力的有机磷系阻燃剂生产企业。 2010-2014年全球阻燃剂总消费量将保持约3.5%的年均增速。目前阻燃剂的全球龙头为美国雅宝公司,但近五年来在阻燃剂全球市场规模不断扩大的过程中,雅宝公司市场份额并未上升,雅宝正遭遇越来越多的全球竞争,尤其是中国企业的竞争。公司目前每年阻燃剂销售收入已上升至9亿人民币,但和雅宝一年43亿人民币的阻燃剂销售收入相比仍有较大提升空间。 按照应用领域不同,可将有机磷系阻燃剂划分为聚氨酯类有机磷系阻燃剂和工程塑料类有机磷系阻燃剂。目前有机磷系阻燃剂全球市场容量在50万吨左右,未来几年将保持年均9%的需求增速,2015年全球市场容量有望达到68万吨。 预计公司2011-2013年每股收益为0.68、0.84和1.08元,目前动态PE为42、34和26倍。主要橡塑助剂公司2011年和2012年的动态PE均值为36和17倍。公司估值横向比较稍显偏贵。 我们看好公司作为有机磷系阻燃剂龙头企业的发展势头,给予公司谨慎推荐评级,关注公司未来新产品和资本运作的新动向,明年产品毛利率如能恢复到2010年之前水平的话将带来业绩超预期。 风险提示:原材料价格再次大幅上涨;下游需求不振造成阻燃剂需求萎靡;国内阻燃制品政策推出和执行力度低于预期。
雅克科技 基础化工业 2011-11-23 18.21 -- -- 18.81 3.29%
18.81 3.29%
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投资要点: 公司主要从事磷酸酯阻燃剂的研发和生产。从2009年开始,公司阻燃剂业务收入占公司主营业务收入的比例超过85%。 公司所有募投项目投产后,有机磷系阻燃剂产能将超过10万吨,成为全球最具竞争力的有机磷系阻燃剂生产企业。 2010-2014年全球阻燃剂总消费量将保持约3.5%的年均增速。目前阻燃剂的全球龙头为美国雅宝公司,但近五年来在阻燃剂全球市场规模不断扩大的过程中,雅宝公司市场份额并未上升,雅宝正遭遇越来越多的全球竞争,尤其是中国企业的竞争。公司目前每年阻燃剂销售收入已上升至9亿人民币,但和雅宝一年43亿人民币的阻燃剂销售收入相比仍有较大提升空间。 按照应用领域不同,可将有机磷系阻燃剂划分为聚氨酯类有机磷系阻燃剂和工程塑料类有机磷系阻燃剂。目前有机磷系阻燃剂全球市场容量在50万吨左右,未来几年将保持年均9%的需求增速,2015年全球市场容量有望达到68万吨。 预计公司2011-2013年每股收益为0.68、0.84和1.08元,对应2011年11月15日收盘价28.00元的PE为41、33和26倍。主要橡塑助剂公司2011年和2012年的动态PE均值为36和17倍。公司估值横向比较稍显偏贵。 我们看好公司作为有机磷系阻燃剂龙头企业的发展势头,给予公司谨慎推荐评级,关注公司未来新产品和资本运作的新动向,明年产品毛利率如能恢复到2010年之前的话将带来业绩超预期。 风险提示:原材料价格再次大幅上涨;下游需求不振造成阻燃剂需求萎靡;国内阻燃制品政策推出和执行力度低于预期。
现代制药 医药生物 2011-11-22 11.67 -- -- 11.83 1.37%
11.83 1.37%
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投资要点: 原料药经营压力较大。阿奇霉素原料药是公司第一个年度销售收入过2亿元的产品,由于上游原材料硫氰酸红霉素价格上涨,导致利润下滑。另外,抗HIV药齐多夫定原料药的需求下降较快。 受药价调控政策影响较大。公司主导产品为抗生素类和循环系统类药物,今年受国家调控政策影响较大,但阿奇霉素进入抗生素限制使用目录的可能性不大,未来仍可能有稳定的增长。另外,硝苯地平今年有望过亿元,马来酸依那普利片仍将较快增长。 产能趋于饱和。浦东基地的原料药产能将转移,并将逐渐压缩头孢制剂的产能,以腾出产能专门发展制剂类产品;嘉定和南翔的基地定位为部分口服制剂和中药生产基地,目前正在做技改;海门基地发展原料药,争取在2013年初投产;哈森将建成基本药物生产基地,其中天麻素注射液等产品发展潜力较大。 新型制剂和并购提升发展潜力。大股东上海医工院在缓控释制剂领域研究实力较强,因此新型制剂将被公司重点发展,明年有望推出独家抗抑郁药物盐酸米那普伦、腔道给药的降钙素等。公司进入国药集团之后,业绩考核压力加大,因此可能通过外延式并购来加快发展,中药、OTC药和注射剂等可能被加强发展。 再融资可能会适时重启。公司在建项目较多,资金压力较大,不排除在理顺股权关系之后,重新启动再融资计划。 投资建议:在不考虑并购和增发的情况下,我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.34元、0.40元和0.52元,估值偏高,但公司新型制剂发展潜力巨大,业绩或能超出预期,因此首次给予“谨慎推荐”评级,建议投资者长期关注。 风险提示:药价继续下行的风险;销售不达预期的风险。
天地科技 机械行业 2011-11-17 15.50 -- -- 16.29 5.10%
16.29 5.10%
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公司发展成为综合性的煤炭机械生产与服务供应商。煤炭机械业务是目前销售占比最大的业务,示范工程业务是未来的重点发展领域;煤炭生产与物流等业务进一步完善公司的产业链。此外,公司存在大股东中煤科工集团的资产注入预期,但进度目前仍较难确定。 煤炭机械行业“十二五”期间的年均增速为20%左右,公司增速预计为25%左右。四季度,煤机行业保持较高的景气度。目前,公司的煤机订单增速高于营业收入增速,预计为30%左右;新投产的高端液压支架项目今年的销售收入约为2亿元,达产后的年产值为5-6亿元。 示范工程项目的成长空间广阔,将成为公司未来的重要增长点。与煤炭机械行业比较,煤炭生产服务领域的成长空间更为广阔。示范工程业务公司具有技术与管理等优势,预计未来将保持较快增长趋势。 盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的EPS 分别为1.05、1.31、1.65元,对应的市盈率为18.3、14.6、11.6倍。公司未来三年的净利润年均增速为25%,给予推荐的投资评级。 风险因素:煤炭行业投资增速下滑,示范工程等业务的市场开拓进度低于预期等。
蓝科高新 机械行业 2011-11-16 13.40 17.68 53.39% 14.10 5.22%
16.68 24.48%
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大型板壳式换热器是公司在管壳式换热器与板式换热器基础上开发出的一种具有发明专利的新型换热器,是目前国际上先进、高效、节能型换热设备,具有广阔的运用前景。 在当前水资源、能源紧张的情况下,板式空冷器作为空冷器技术升级换代的理想产品,在炼油、化工、电力、核能及冶金等能耗、水耗较大的行业有着良好的应用前景。 加大油气资源的勘探开发力度,继续有序建设大型炼油化工一体化装置,提升油气钻采和炼油化工设备制造及技术服务水平,将是今后相当一段时期内我国坚定不移的产业发展战略。 目前上市公司中的主要相关公司的平均市盈率(2011 年预测值)为40 倍左右,以此估值,公司股票的市场价格为20.00元。基于公司在石油、石化设备制造方面的独特优势,以及良好的成长预期,给予公司股票的目标价格为19.00 元,对应2011 年、2012 年预期P/E 值分别为38.00 倍和27.94倍。给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:公司的主导产品大型板壳式换热器的推广应用具有渐进性,由于技术、市场或其它的一些因素的影响可能导致其应用进程产生一定的不确定性,从而影响公司的经营业绩。
建新股份 基础化工业 2011-11-15 17.79 -- -- 18.41 3.49%
18.41 3.49%
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公司募投产能投产在即,以间氨基为母核,向下游延伸生产2、5酸,间羟基、间氨基苯酚,公司产品应用范围涵盖了染料中间体、纤维中间体、医药中间体。公司大部分募投产能将于2011年11月底投产,当前公司正在积极拓展下游市场、组织安排销售。 还原加氢技术赋予公司间氨基产业链拓延优势。公司与浙江工业大学合作开发催化加氢还原生产间氨基,是全球唯一一家掌握该工艺的企业,全球市场份额第一。规模较小的间氨基公司缺乏研发实力,而欧美大型公司逐渐剥离中间体业务向中国、印度发展,逐渐形成公司的间氨基生产直接垄断。公司间氨基生产主要供下游延伸产品原材料使用,外卖量较少。 逐渐进入医药、纤维领域。公司原有主要产品主要下游是染料领域。公司募投项目间氨基苯酚产能将增加至2500吨。间氨基苯酚下游遍布染料、农药、医药、纤维及压热敏材料;同时公司通过利用间氨基生产中的砜类废弃物生产3、3’-二硝基二苯砜,进而加工生产芳砜纶的原料-3、3’-二氨基二苯砜,以及采用氯苯生产4、4’-二氨基二苯砜,进军纤维领域,两种产品当前毛利率为40%-50%。压热敏材料当前市场毛利率可达45%左右。 盈利预测与估值。公司2011年前三季度受累于上游原材料价格高企,我们预计2011年全年业绩同比仍将下降。假设2012年公司募投项目新增产能销售顺利,上游原材料成本压力有所减轻,公司产品毛利率有所提升,我们预计公司2011年、2012年、2013年全面摊薄每股收益分别为0.24元、0.60元、0.77元,相较于2011年11月11日收盘价17.69元/股,对应PE分别为74倍、30倍、23倍,给予公司“谨慎推荐”投资评级。
云南白药 医药生物 2011-11-14 60.53 -- -- 62.11 2.61%
62.11 2.61%
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近期我们调研了云南白药,参观了公司位于呈贡新区的新基地。 公司在2008年向平安寿险定向发行股份5000万股,募集资金13.94亿元,用于公司的整体搬迁项目。项目原定建设周期2年,但公司高标准严要求,力争建成百年基业,累计投资约16亿元,故一直到今年国庆期间才基本完成搬迁工作。目前,集团总部、固体制剂车间、胶囊制剂车间、液体制剂车间、医药物流中心、研发中心、配套职工宿舍及生活设施等已经投入使用。 新基地位于山青水秀的呈贡新区,距离昆明市中心约20公里,地铁一号线正在建设中,未来交通方便。新基地为昆明大学城环绕,附近有云大、民大、医大等高校,利于公司的产学研结合。 新厂区环境优美,依山傍水,公司在建设中秉承“绿色低碳环保节能”的宗旨,采用国际最先进的节能建筑设计,加大环保投入,配置新型排污处理系统,做到与周围环境和谐共处。公司在车间预设了参观走廊,并配置了参观讲解员,可以全方位观察生产流程,新基地有望成为公司的形象展示中心和昆明市旅游基地。 新基地具有40余条中药生产线,14种剂型的生产能力,中药产能扩大2-3倍,产业规模达到100亿元以上。公司还在基地预留了二期建设用地,可再建多个符合cGMP标准的制剂车间。 投资建议:公司在完成搬迁后,产能瓶颈消除。公司在年初确立了“新白药、大健康”的战略目标,白药牙膏继续稳定增长,“养元青”洗发水在快速成长,未来公司还可能介入保健食品、药妆和健康服务等领域。我们预测公司三年的EPS分别为1.75元、2.18元和2.61元,目前估值偏高,但公司管理层优异,上市近20年一直在稳定快速增长,我们认为公司是“白马”股中的“千里马”股,值得长线投资者继续关注,维持“推荐”评级。
沃森生物 医药生物 2011-11-14 45.21 -- -- 52.51 16.15%
52.51 16.15%
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新品研发进展顺利。公司在研产品线丰富,近两年预计会有6种产品上市,将对公司业绩产生较大影响,其中冻干流脑ACW135Y多糖疫苗和冻干流脑A+C多糖疫苗有望在2012年初正式上市销售;吸附无细胞百白破疫苗有望在2012年底上市;流行性感冒裂解疫苗(儿童和成人)、吸附破伤风疫苗最快有望在2013年上市销售。公司还有多款新型疫苗处于不同的研发和临床阶段,其中不乏肺炎疫苗等重磅炸弹级的产品。 新版药典对二类疫苗企业影响较大。公司现有两个产品Hib疫苗和流脑AC结合疫苗,均为二类疫苗,上半年竞争企业受新版药典的影响较大,下半年以来影响逐渐消除,竞争有所加剧。 国务院疫苗规划对于公司有积极影响。一是Hib疫苗和流脑AC结合疫苗有可能被纳入国家免疫规划体系;另一是公司在研的新型疫苗项目有可能获得支持,加快研发和审批进度。 期待超募资金有所作为。截至三季度末,公司还剩余超募资金87,087.50万元尚未确定去处,公司在考虑适时适当地开展外延式并购,以进一步增强公司在疫苗产业的竞争力。 投资建议:在不考虑超募资金并购和产品纳入计划免疫规划影响的前提下,我们预计公司2011~2013年的EPS分别为1.39元、1.87元和2.51元,对应的PE分别为40.05倍、29.77倍和22.18倍,估值较为合理,考虑到公司优异的研发实力,可享受一定的估值溢价,将公司评级上调至“推荐”评级。 风险提示:产品质量风险;市场竞争激烈导致价格下降的风险; 产品获批进程低于预期的风险。
宋城股份 社会服务业(旅游...) 2011-11-14 16.45 -- -- 16.97 3.16%
16.97 3.16%
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游客人数下滑,业绩稳定增长。受世博会带来的高基数的影响,宋城景区1-9月游客人数同比下滑了约13%,杭州乐园4月重新开园以来游客人数大幅增长,4-9月入园游客人数比去年1-9月增长了45%。公司的提价策略维持了利润的稳定增长:第三季度单季度,公司营业收入和净利润分别同比增长9.75%和18.72%;2011年1-9月公司营业收入和净利润分别同比增长13.47%和32.64%。 同城和异地新项目稳定推进。公司计划2012年推出四个新项目:宋城景区二期工程开放、吴越千古情正式售票演出、烂苹果乐园开园、三亚项目接待游客。 公司2012年业绩增长主要来自杭州本地项目。业绩增长的驱动因素主要包括提价和杭州游客数量自然增长。与同城主要竞争对手西湖之夜(250元)、印象西湖(180元)相比,宋城景区(180元含景区门票)票价偏低,仍有上升空间。 杭州乐园目前门票120元,随着改造工程的进一步实施和新项目的不断推出,票价上浮空间仍然很大。除受世博会影响游客量暴增的2010年之外,近五年杭州年均游客数量增长维持在10%左右。 公司三季报情况与我们此前预期基本相符,暂不调整盈利预测。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.59、0.82、1.07元,相对于当前股价市盈率分别为43、31、24倍,维持推荐评级。
昆明制药 医药生物 2011-11-10 14.61 -- -- 17.12 17.18%
17.12 17.18%
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血塞通产能瓶颈即将消除。血塞通冻干粉针扩产车间已经于10月底通过国家药监局的现场认证,预计最快将于年底获得生产批文,届时将扩大产能3000万支,足以满足未来三年的市场需求。 天眩清天麻素继续高速增长。天眩清天麻素是发改委批准的优质优价产品,竞争优势明显,近年受益于镇静催眠市场容量的扩大而快速发展,预计未来五年仍将维持较高增速。 蒿甲醚准备进入国际公立采购市场。公司正计划通过公开增发募资建设符合WHO 标准的GMP 车间,力争让蒿甲醚注射液进入WHO抗疟药物的公立采购体系。 二线特色植物药蓄势待发。公司拥有多个独家植物药品种,灯银脑通胶囊、乙酰天麻素片、草乌甲素胶丸、血塞通软胶囊和银芩胶囊将是公司重点推广的5个产品。 贝克诺顿受降价政策影响较大。贝克诺顿的产品主要是抗生素和骨关节治疗类,主打产品受国家发改委的降价政策影响较大。 投资建议:在不考虑公开增发的影响下,我们预计公司2011年~2013年的EPS 分别为0.39元、0.57元和0.78元,对应的PE分别为38.87倍、26.60倍和19.44倍,相对于其成长性,估值水平并不高,我们首次覆盖并给予公司“推荐”评级,建议投资者长期关注。 风险提示:药品降价的风险;血塞通和天麻素销售增速达不到预期的风险;二线品种增长缓慢的风险。
正泰电器 电力设备行业 2011-11-10 14.33 -- -- 14.58 1.74%
14.58 1.74%
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2011年低压电器需求旺盛,公司营收显著增长,受宏观经济波动较小。低压电器需求与全社会固定资产投资呈正相关,并不完全或很大程度上取决于宏观经济形势。公司传统产品档次与农网改造和保障房建设契合度高,受拉动明显。 前8个月大宗商品价格快速上涨对营业成本构成压力,三季度开始环比改善。前三季度利润增速低于营收,主要受铜、银、钢及塑料等原材料价格上涨所拖累,但公司在4月提价且大宗商品价格在8-9月暴跌,预计毛利率环比将改善。 2011年产能负荷高,未来看IPO募投项目和滨海工业园生产基地投运。现有生产基地已满负荷运作,产能受限问题突出,预计在温州的IPO募投项目将在2012年逐步投运,近期公告收购的滨海工业园也将用来扩建低压电器产业基地。 公司未来新的增长点在于高端品牌“诺雅克”和海外市场开拓。目前诺雅克建设项目正有序推进,今年销售初具规模,整体趋势向好,预计松江厂房今年年底搬入并投产,销售注重设计院途径和行业推广,渠道兼顾直销和经销模式。海外市场开拓已采用六大洲区分治方式,并将业务人员派到海外驻扎、组织管理当地经销商,预计国际市场增速将超过国内市场增速,并逐年提高海外业务在营收结构中的占比。 公司期权激励行权价为22.03元,16元以下安全边际高,建议逢低布局。预测2011-2013年的摊薄EPS分别为0.73、1.01、1.21元,对应目前股价市盈率分别为21.64倍、15.70倍、13.03倍,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,诺雅克进展或低于预期。
阳谷华泰 基础化工业 2011-11-09 11.00 6.84 39.86% 12.19 10.82%
12.19 10.82%
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投资要点: 公司公布股权激励草案:拟向激励对象授予330万份股票期权,首次授予300万份,预留30万份。首次授予的股票期权的行权价格为14.25元。股权激励对象包括董秘贺玉广、东营子公司总经理王文杰、副总经理赵凤保、副总经理杜孟成以及其它公司人员51人。 行权条件为财务业绩的考核,包括营业收入增长率和净利润增长率,具体如下:第一个行权期,2012年较2010年度的营业收入增长率不低于47%,净利润增长率不低于55%;第二个行权期,2013年较2010年度的营业收入增长率不低于145%,净利润增长率不低于170%;第三个行权期,2014年较2010年度的营业收入增长率不低于219%,净利润增长率不低于287%。 如果计入行权股份对总股本的增加,即以1.113亿股本计算,行权条件对应的2012-2014年EPS 分别为0.40、0.70和1.00元/股。根据我们对公司竞争力和橡胶助剂行业的长期跟踪,公司实现行权条件的几率很高。 公司明年新增各种橡胶助剂的产能合计超过 6万吨,公司发展目标之一为到2013年实现销售收入10-15亿元,按10%净利润率和1.113亿股本计算将可以实现EPS 为0.90-1.35元/股。 我们在预测业绩时暂不考虑行权对总股本的增加,我们预计公司2011-2013年EPS 为0.20、0.94和1.23元,维持公司21.00-25.00元的目标价格区间不变,对应公司2012年PE 为22.3-26.6倍。 风险提示:化工原料大幅上涨;新增产能消化受阻。
海信电器 家用电器行业 2011-11-04 8.43 -- -- 8.79 4.27%
9.81 16.37%
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液晶电视未来几年仍将是彩电市场主流:全球彩电市场未来几年仍将以液晶电视为主流,并在此基础上不断进行技术和应用的革新,朝着更节能、更舒适、更功能化、更智能化方向持续发展。 农村将成为国内平板电视需求增长的重要组成部分:国内彩电市场未来将以产品升级换代为主的消费需求为主,农村市场巨大的更新需求将成为未来几年国内彩电市场需求增长的重要构成,技术推动下的城镇彩电升级换代需求将保持缓慢的增长。 政策退出对国内彩电市场的负面影响是短期的、有限的:尽管在家电下乡政策实施的过程中,彩电成为最大的政策受益品类,但在农村市场逐步进入平板电视对CRT电视的替代时期,该政策退出对于农村市场彩电升级换代需求的影响只是短期的,而且影响程度也将是较为有限的。 进一步来看,技术革新是加速彩电消费升级的重要驱动因素,那么,家电“以旧换新”的退出,对于城镇居民彩电消费升级的负面影响也将只是短期的,而且也是比较有限的。 海信市场份额将进一步提升,并持续保持较好的盈利能力:作为国内平板电视市场的领先企业,海信凭借自身较强的技术创新和产品开发优势,未来将集中越来越多的市场份额,并将以高于行业水平的增速保持平稳增长;同时,在持续推动模组整机一体化以及领先推出新品的优势之下,海信电器盈利能力将持续保持较好的水平。 盈利预测及投资建议:我们维持对海信电器未来几年的盈利预测,预计2011年、2012年、2013年EPS分别为1.36元、1.57元和1.79元,对应动态PE分别为10倍、8倍和7倍,估值水平偏低,维持“推荐”投资评级。 主要风险:价格战、人民币升值等。
国电南瑞 电力设备行业 2011-11-04 16.70 -- -- 17.61 5.45%
17.61 5.45%
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“十二五”期间智能电网建设全面推进,二次设备厂商将迎来黄金发展期。国家电网预计在未来5年投资2861亿用于电网智能化建设,涉及到发电、输电、变电、配电、用电、调度、通信信息共7个环节,使得二次设备厂商在原有调度、保护及综自业务基础上,有了更多可延伸拓展的方向。 公司是国内杰出的电力自动化软件系统集成商,在电网调度、高压变电站监控、轨道交通监控领域有突出地位。公司在电力自动化领域技术积淀深厚,并且有国网股东背景,目前在网省调市场份额高达80%,在500kV 及以上变电站监控、轨道交通综合监控也有近40%的市场份额。 电网调度和农/配电自动化是公司今年增长较快的板块,期待其他业务后续发力。受智能调度和第二批配电自动化试点城市铺开(配电主站中标份额高达60%多),今年这两块业务将有较高增速。其他业务:智能变电站和充换电站建设在前3季度低于预期,从四季度开始会有所提速;用电信息采集业务今年以内部整合梳理为主,预计明年开始放量。 预计2011年全年毛利率将低于2010年的水平,但随着规模效应的发挥,期间费用率将有明显下降。今年综合毛利率会受安徽继远和中天电子的并表而有所下滑,但随着内部管理优化和资源整合,预计费用率将有2-3%的下降幅度。 预测公司2011-2013年的EPS 分别为0.75、1.12、1.51元,对应目前股价市盈率分别为46.7倍、31.3倍、23.2倍,公司是智能电网建设的最大受益者,也是电力二次设备的绝对龙头,结合当前估值水平,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:智能变电站建设速度低于预期,电网投资放缓。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名