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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
日海通讯 通信及通信设备 2011-08-01 19.19 21.79 64.88% 18.81 -1.98%
18.81 -1.98%
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事件: 公司公告半年报业绩:收入增长59.09%、净利润增长62.95%。 点评: 1. 公司半年报收入增长59.09%,净利润增长62.95%。 分项收入中,配套连接类设备(主要应用于ODN)增长79.43%、网络保护类设备增长22.08%。 毛利率情况基本保持稳定,总体毛利率提升0.4%。 费用率情况,今年上半年18.04%,与去年基本持平。 2. 二季度开始收入增速加快:二季度收入同比增长68.2%(快于一季度的41.04%)、环比增长136.2%,证明二季度开始运营商的FTTx招标建设部署开始加快。 随着公司产品线延伸、公司的存货继续较快增长,比2010年底增加8300万元;同时,存货周转天数比2010年底增加50天/次。 4.公司快速增长证明行业维持高景气: 运营商的FTTx部署将保持加快,我们预测2011年部署规模同比增长62.2%、2010-2013年CAGR 54% ODN配套设备受益程度较高,投资占比达到25%-30%;工程施工占比达到25%以上。 今年行业需求的旺盛期将持续到10-11月,我们认为下半年如果行业政策进一步拉动,将在明年实现进一步追加投资。 5.盈利预测与评级:公司通过武汉产业园实现产能扩张,将充分受益行业景气周期的需求高速增长;上游拓展PLC芯片、下游拓展工程施工业务使得公司业务面进一步拓展;维持增持评级,预测2011-2012年EPS 1.52、2.24元,目标价 57.8元。股价催化剂:增发较快获批、工程施工业务较快形成规模收入。 风险提示:宽带接入网络的投资规模低于预期。
中科三环 电子元器件行业 2011-08-01 13.90 17.49 19.66% 14.91 7.27%
14.91 7.27%
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今年钕铁硼价格大涨决非偶然:今年以来钕铁硼价格急剧上涨从年初到7月大约上涨了6倍,稍逊于稀土价格的上涨,但仍然非常可观,这种上涨不是偶然的:作为中间行业的钕铁硼行业一直有较强的定价能力(成本转移能力),伴随稀土价格上涨,相关三家上市公司毛利率截止到2011Q1一直稳定在20%以上,部分达到接近30%。 为什么在2011Q2钕铁硼价格开始上涨:这和需求刚性、供应压缩和库存调节作用已发挥怠尽三个因素有关。 新定价模式及其影响:2011Q2开始,钕铁硼价改为随行(稀土)就市的定价模式,而不是季度定价模式,对上市公司影响体现在锁定成本,销售额成倍放大,净利润也随之增加三方面。如果稀土价格没大波动,钕铁硼价格对公司营业收入影响将逐季体现。 钕铁硼定价的本质:钕铁硼作为一个中间行业,未来价格本质在于国家对稀土价格的战略定位,钕铁硼只是搭稀土价格上涨的顺风车,下游需求压缩或者增加是次要因素。 稀土和钕铁硼价格展望:稀土价格的上涨是国家战略,是价值回归,下游部分低附加值应用行业抱怨和退出是比较正常的,最终都会习惯当前的价格,应该面向未来看稀土价格;剔除国家稀土战略影响,假设未来完全靠下游需求决定稀土及钕铁硼价格,部分低附加值应用行业退出是正常的,而且这种实质性转换及对需求和价格的影响也需要一个时间过程,还有新兴行业需求可对冲。 盈利预测的基本假设:1、销售量预测:2011年和2012年毛胚产量分别为1万吨和1.2万吨左右,销量没有受到下游需求波动影响;2、公司的钕铁硼定价能及时反映稀土价格波动,毛利率维持相对稳定;3、公司采购的稀土成本价格假设:2011Q4和2012年全年中,镨钕合金为1200元/公斤,金属镝为11000元/公斤价格水准;4、需强调指出,不同稀土价格对应多情景利润分析能给出更完整视野,也更能消除黑天鹅事件,但是后述盈利预测只体现了我们对一种价格水平上的利润预测,不能排除其它状态的存在。 盈利预测和投资评级:我们预测公司2011和2012年每股收益分别为0.85元、1.61元,按照2011年7月28日28.10元的收盘价计算,对应2011和2012年动态PE分别为33×和17×。我们给予公司“买入”评级,给予公司36.00元的目标价,对应今年和明年动态PE分别为42×、22×。 风险提示:无论是国家战略转变或下游需求(家电和风机)萎缩导致稀土价格剧烈变化,都会影响到钕铁硼价格并进一步影响到公司利润预测。我们盈利预测仅仅是一种稀土价格对应的情形,还存在其它情形的可能。
宝信软件 计算机行业 2011-08-01 15.99 9.51 -- 16.28 1.81%
16.28 1.81%
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维持“增持”评级,目前是较好配置时机。我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.80元、1.00元和1.25元。新总经理上任后,公司业绩释放动力增强。从能力上看,宝钢的扩张、能源管理中心业务、装备业务以及钢铁以外的行业扩张均支持公司今后三年业绩稳健的增长。我们判断从今年开始,公司业绩有望进入每年增长20%以上的轨道,高于前两年约10%的增速。随着公司业绩的逐步释放以及节能环保、装备制造等概念的催化,我们判断公司股票市盈率水平有望由目前的20倍提升到25~30倍。考虑公司释放业绩的动力以及对市值的关注仍存在变动的可能,我们以25倍的2011年市盈率和20倍的2012年市盈率给予公司股票20.00元的6个月目标价,维持“增持”的投资评级。公司股价可能催化剂在于宝钢湛江项目正式启动、能源管理中心业务在钢铁以外行业获得较高市场份额以及工业CT等装备业务驱动实现规模销售,长期来看,公司业务与宝钢工程技术集团公司业务存在整合的可能。我们认为公司市盈率水平进一步下降的可能性不大,而公司业绩有望逐步改善,目前应是较好的配置时机。 主要不确定性。短期业绩增速可能不会超过20%;激励不到位可能导致管理层释放业绩动力不足。
嘉凯城 房地产业 2011-07-29 6.73 10.57 322.80% 6.96 3.42%
6.96 3.42%
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事件: 公司公布2011年中报。2011年上半年公司完成营业收入27.67亿元,同比减少21.8%;实现营业利润0.54亿元,同比增长-93.07%;归属于上市公司所有者净利润0.07亿元,同比增长-98.39%。实现基本每股收益0.004元,比去年同期减少98.4%。由于结算项目较少,公司预计1-9月公司约实现净利润1.1亿元,实现每股收益0.06元,同比减少83.68%。 投资建议: 上半年推盘较少和产品类型受调控影响较大是造成公司销售低于预期的主要原因。我们预计公司今年可推盘量为120亿,预计全年销售在70亿左右,下半年能否有效实现去化是决定后期业绩能否如期释放的关键。我们暂时维持公司盈利预测,预计公司2011、2012和2013年各年EPS分别为0.71元、0.91元和1.22元。同时提示如果下半年公司销售不能有效放大,3季报存在业绩下调风险。考虑到公司没有下调开工和竣工计划,短期维持“买入”评级。截至7月28日,公司收盘于6.91元,对应2011年PE为9.73倍,2012年PE为7.59倍,对应2011年RNAV在10.21元左右。考虑到公司大股东优势和自身项目质地,给予公司2011年15倍安全市盈率,对应目标价格为10.65元。 主要内容: 1. 结算周期集中在下半年是造成业绩下滑的主要原因。2011年上半年公司完成营业收入27.67亿元,同比减少21.8%;实现营业利润0.54亿元,同比增长-93.07%;归属于上市公司所有者净利润0.07亿元,同比增长-98.39%。实现基本每股收益0.004元,比去年同期减少98.4%。公司经营业绩较上年同期大幅下降的主要原因是本年度可结算的大部分项目集中在下半年竣工。公司预计下半年结算收入和营业收入相比上半年有较大增长。
福星股份 房地产业 2011-07-29 10.16 11.93 93.70% 10.59 4.23%
10.59 4.23%
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投资建议:公司是武汉市乃至湖北省的最大本地开发商,在武汉市的市场份额排名前3。上半年由于所推的项目较少预计只完成签约销售额23亿元左右。下半年随着公司推盘量的增加销售额有望进一步的加大。目前公司城中村拿地模式已经日趋成熟,未来可以保证公司充足土地储备。我们预计公司2011、2012年每股收益分别是0.89元和1.16元。截至7月27日,公司收盘于10.62元,对应2011年PE为11.93倍,2012年PE为9.16倍。地产业务对应的 RNAV为15.14元。给予15倍安全市盈率,对应目标价13.35元。我们认为公司下半年销售将有望改善,给予“买入”评级。
百润股份 食品饮料行业 2011-07-29 11.28 6.29 -- 12.52 10.99%
15.10 33.87%
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公司专注食用和烟用香精,具有很强的研发优势。未来重点发展食用香精领域,行业空间广阔。随着公司“大客户”和“大业务”不断增加,预计公司未来三年食用香精销售收入将维持25-30%的增长。此外,随着行业集中度不断提高,具有领先优势的公司将获得外延式扩张机遇。 专注食用和烟用香精,领跑本土香精香料行业。公司是国内本土香精研发制造企业的领先者,产品主要集中在食用香精和烟用香精两大类。公司凭借前瞻性的市场需求分析能力、雄厚的研发实力、先进的生产工艺、稳定的产品质量及高效的管理团队,得到了市场及客户的广泛认同,在中国轻工业联合会2010年度香料香精行业十强企业评定中位居第六。 香精香料下游需求长期景气,行业空间广阔。香精香料行业的发展空间主要取决于食品、烟草、日化等下游行业的发展状况。这些下游市场都与居民日常生活息息相关,需求将长期景气。随着居民生活水平的提高、消费结构的升级,消费者在追求健康、营养、卫生的同时,逐渐寻求口味的时尚与新颖,市场需要更多的新口味来满足人们愈来愈挑剔的味觉感受,香精香料行业将长期保持稳定增长的趋势。 研发实力、商业模式和市场战略构成公司核心优势。研发实力和技术人才是公司的核心竞争力;一站式的产品整体解决方案增强客户依赖度;发展“大客户”和“大业务”的市场战略有助公司收入稳定增长,维持产品的高毛利和服务的高附加值。 重点发力食用香精,内生和外延增长助公司成为食用香精的领跑者。公司未来重点发展食用香精业务,随着公司现有产品规模继续扩大,单一客户业务量的增加,以及新口味的出现带来的新机遇,预计公司未来食用香精销售收入将保持25-30%的快速增长。香精香料的整体行业多为分散的小企业,随着市场的逐渐成熟行业集中度有不断提高的趋势。在这个集中过程中将为公司带来外延式增长的机遇。 盈利预测及估值分析。我们预测2011年-2013年公司摊薄后EPS分别为0.69元、0.90元和1.12元,考虑到公司在食用香精领域增长空间巨大,具有行业整合优势,我们给予公司2012年30倍市盈率,对应合理价位在27元,给予公司“增持”评级。 主要风险。技术人员流失的风险;客户集中度较高的风险;税收优惠取消的风险;食品安全行业政策等。
开元投资 批发和零售贸易 2011-07-29 5.16 2.39 -- 5.37 4.07%
5.37 4.07%
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公司今日(2011年7月28日)发布2011年半年报。报告期内公司实现营业收入15.36亿元,同比增长20.18%;实现利润总额1.17亿元,同比减少11.95%;实现归属于上市公司股东的净利润8783万元,同比减少11.57%,扣除非经常性损益的净利润8471万元,同比增长48.40%。 2011年上半年公司全面摊薄每股收益为0.12元,净资产收益率为7.89%,较去年同期减少1.65个百分点;公司每股经营性现金流在报告期为0.25元,较去年同期增加47.06%。 简评及投资建议:上半年公司归属于母公司净利润同比减少11.57%,主要是因为去年同期出售董东煤业45%股权所获得的一次性收益6348万元(约合EPS为0.065元);而公司上半年扣非后的净利润同比增速达到48%,主要来自于主力门店开元商城同店增速的较大提升(17%)。从单季度看(参见表3),公司上半年两个季度收入增速保持稳定,均为20%左右,同时得益于收入的这一释放,公司期间费用率同比均有较大幅度的下降,从而带动主业净利润大幅提升。 展望下半年,我们认为得益于园博会这一较为有利的大环境以及去年整体较低的基数,公司主力门店开元商城仍有望保持较好的同店增长;此外,今年7月19日开业的西稍门商城也有望带动销售进一步提升。 基于公司最新的经营状况,我们略上调了对其的盈利预测,预计公司2011-13年EPS分别为0.22(+6.8%)、0.29(+5.9%)和0.36元(+5%)(该三年每股收益均为主业贡献,而若从一次性投资收益看,公司2011年还可能确认转让西安银行的收益,折合EPS约0.02元;出售宝鸡万象商业广场1670平米房产的收益,折合EPS约0.038元以及西稍门房地产销售收益,折合EPS约0.032元;目前这几项一次性投资收益确认时间尚不明确);公司目前5.23元的股价对应2011-13年主业EPS的PE分别为23.8、18.2和14.6倍,估值已回落至合理偏低水平,调高其评级至“增持”,维持6.18元的目标价(对应2011年主业28倍PE)。公司目前总市值约37.3亿元,相比较2011年30亿的销售额,1.2倍的PS属于合理范畴。
中国重工 交运设备行业 2011-07-29 8.53 -- -- 8.53 0.00%
8.53 0.00%
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1. 归属于母公司所有者净利润大幅增长主要源于重大资产重组导致的业务对比口径不一致 在公司2011年2月完成重大资产重组注入四大船厂前,公司主营业务为船舶配件,其2010年主营收入为204.73亿,归属于母公司所有者净利润为15.99亿;考虑资产注入后2010年的主营收入为539.34亿,归属于母公司所有者净利润为43.02亿。按2010年数据看,资产注入后公司主营收入和归属于母公司所有者净利润分别是注入前的2.63倍和2.69倍。 2. 中期归属于母公司所有者净利润较上年同期增长256%以上即约28.4亿元符合我们此前预期 按照本预增公告,公司中期归属于母公司所有者净利润约28.4亿元,符合我们此前的预期。我们曾预计公司2011、2012年归属于母公司所有者净利润分别为56.90亿元和69.99亿元,如按当前公司总股本91.67亿股计算,对应2011、2012年EPS分别为0.62元和0.76元。 3. 公司当前手中还有非公开增发项目待融资 公司2011年4月12日发布非公开发行公告:非公开发行不超过10亿股、发行价格不低于12.44元/股、募集资金不超过125亿元;预计以不超过53.6亿元收购中船重工集团所持有的武船重工、河柴重工、平阳重工、中南装备、江峡船机、衡山机械6家公司100%的股权及民船设计中心29.41%的股权;投资不超过41.4亿元,用于现有业务项目的建设;补充流动资金不超过30亿元。 此后,公司于2011年6月3日发布非公开发行修订公告:将发行总股数从10亿股降低到不超过9.62亿股、发行价格从不低于12.44元/股下调到不超过11.96元/股、募集资金不超过125亿元下调到不超过115亿元,并对各投资项目金额做了微调。 4. 当前估值基本合理,维持“增持”评级 按照公司2011年PE区间20-24倍,合理价值区间12.41元-14.90元,公司2011年7月27日收盘价13.71元,对应2011年PE为22.09倍,估值基本合理,考虑到公司是中船重工集团的上市旗舰,且舰船装备业务和能源交通装备业务前景看好,我们维持对公司的“增持”评级。 5. 风险提示 原材料成本和人工成本大幅上行影响盈利水平;人民币若持续升值降低国内造船竞争力。
广州友谊 批发和零售贸易 2011-07-28 21.37 16.44 181.18% 22.27 4.21%
22.27 4.21%
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简评和投资建议。 1.物业及租赁合同基本情况。 新中国大厦物业包括有住宅及商场裙楼两部分,其中首至三层中的7000平方米商场裙楼属公司拥有。虽然公司过去及未来短期内仍未能办理房地产权证,但不影响公司对所拥有的该物业的实际经营。 公司该物业此前租赁与广州诚大置业公司经营,在上一合同期内,新中国大厦的年均租金约5000万元,其中2010年度租金收入约6000万元。公司表示诚大置业一直能履信守约,按时交纳租金,并且管理得当,因此公司董事会决定与该公司续租,并重新议定物业租期和租金水平。 新的租赁期为15年,租金水平为:(1)首至三年每年租金及费用为1亿元;(2)第四至六年每年租金及费用为1.02亿元。(3)第七至九年每年租金及费用为1.04亿元。(4)第十至十二年每年租金及费用为1.07亿元。(5)第十三至十五年每年租金及费用为1.10亿元。合同生效之日起5天内,诚大置业将向公司缴纳相当于首年六个月的租金及费用合计5000万元作为租赁保证金,另预付首年六个月的租金及费用合计5000万元。 同时,公司与诚大置业约定:若在合同期内,新中国大厦物业的商业价值出现大幅升值(在租赁期内,该物业所处商圈同一路段、相似环境、相似条件与业态的其他物业指定月起前12个月平均租金水平与该物业指定月起前12个月租金水平比较,高出50%),公司有权要求诚大臵业提升当期及存续期租金水平。 2.新租赁合同对公司盈利影响。 根据公司公告,预计该物业出租年净收益约占公司年净利润的15-20%。根据新租赁合同,以前三年每年1亿元租金及费用收入计算,扣除营业税、费用及所得税,年贡献净利润约6500万元,对应EPS约为0.18元。考虑从增量角度,2011年租金较2010年增加约4000万,增幅为66.67%,按2011年5个月计算,租金增加1667万元左右,预计增厚净利润约1200万元,对应EPS为0.033元。 更新盈利预测与估值。基于在本次租赁合同之后,物业出租收益占比公司净利润达到15-20%的较高比例,我们的盈利预测按照主业利润和物业出租贡献利润拆分预测。其中2011-2013年主业利润EPS分别为0.96元、1.19元和1.50元(11-12年主业净利润增速分别为24%和26%,我们本次以长隆友谊购物公园不能开出的保守假设进行了2012-2013年盈利预测微调),物业出租利润分别为0.13元、0.18元和0.18元,合计2011-13年EPS分别为1.09元、1.37元和1.68元。估值角度,我们按照2012年主业22倍PE、物业出租15倍PE计算,对应目标价为28.88元。 维持对公司判断。公司属于治理良好、管理优异、内生增长较强的投资品种,拥有良好的历史经营业绩。虽然当前公司加 快外延扩张,新门店培育可能带来短期业绩压力,但门店的未来增长前景值得看好,应对上述外延扩张举措予以积极评价。公司当前23.67元的股价对应的2011-2013年的估值水平为21.7倍、17.3倍和14.1倍,估值在零售板块处于低端,在本次租金上调对业绩增厚的支撑下,估值有向上修复机会,维持“增持”评级。 风险与不确定性。新开门店培育亏损超预期。
大东方 批发和零售贸易 2011-07-28 8.98 12.45 148.55% 9.41 4.79%
9.41 4.79%
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调研简况。我们于近期实地拜访了大东方,跟踪了公司主要业务近期经营及未来发展等,以下是我们主要跟踪信息和观点,供参考。 主要观点。 2011年以来,百货主力门店销售增速较好,但由于百货连锁发展先期投入以及汽车销售增长减速,公司总体经营比较平稳,我们预计2011上半年业绩增速在10%左右。 (1)百货业务方面,由于地铁封路影响消除,以及门店品牌调整结束(2011年上半年基本没有调整),我们判断上半年百货业务同店增长呈逐季加快趋势,二季度销售增速有望超过20%,但由于毛利率短期下滑原因(主要由于低毛利率的黄金珠宝、国际名品增速较快,以及女装成长尚需一定时间),百货业务净利润增速可能略低于收入增速。随着女装等主要品类在调整一年左右时间后的快速增长,我们预计该业务毛利率也将提升,进而提高净利率和净利润增速。门店连锁扩张上,定位儿童主题的“大东方伊酷童”已于6月3日开业,“大东方海门店”作为公司异地扩张的第一家门店,预计将于年内开业贡献收入。 (2)汽车业务一季度收入10.09亿元,同比增长11.28%,二季度整体乘用车销售增速下滑,国产中档车销售乏力;此外,日系车在地震后供应商受到一定的冲击,也影响了销售(现在逐步恢复正常)。但公司由于近两年积极拓展周边市场,在无锡市内的门店扩张也仍在持续,新增中高档4S店销售较好地带动了汽车增量销售,公司整体汽车4S店业务保持平稳,但估计汽车全年销售难有大的起色。新东方汽车城首期预计将于2011年四季度初开业,原东方汽车城4S店部分搬迁,这也成为公司汽车业务在无锡市场进一步提升销售规模和市场控制力的契机;未来汽车城里,公司将参与建设、整合和经营二手车市场,由于其利润率比卖新车高,未来有望成为公司汽车销售及服务业务上的较大利润增长点。 维持对公司基本面的判断。 (1)百货业务:商业大厦在经过2009及2010年三季度的较大幅度品牌结构提档调整后,已整固夯实增长基础,随着消费者品牌认知提高,内生效益将在2011及此后几年有较大发挥,同时由于2010年地铁工程封路、三季度楼层调整等构成当年销售的低基数,我们预计商业大厦自2011年开始,将迎来较高的收入增速(预计15%以上)和利润增速。 大东方伊酷童和海门大东方百货是公司实施外延扩张的起步,其中伊酷童为利用公司原有物业资源,成本较低,并精准定位经营儿童用品的主题百货,已经开业。海门店在当地地段优良,体量较大,有利于百货、家电及配套服务的综合经营,具备竞争优势,但考虑到开业初年,不排除出现一定程度亏损。我们预计,公司也将继续在苏北沿江一带发展百货连锁业务。 (2)汽车4S店业务:长期看,整合增效和汽车后服务收入占比提升是汽车业务利润增长提速当前及未来可持续的驱动因素。而由于公司在汽车4S店经营上已经积累了足够的品牌、人才等资源,且基于汽车厂商的支持,4S店扩张相比百货有更易复制的特征,因此该业务将是公司未来业务发展的侧重点,外延扩张将提速。 (3)其他业务及投资:三凤桥肉庄股权收购完成后,公司持股达98.3%,我们判断公司之后将在营销等资源的投入、渠道扩张策略的制定及实施等方面有望更为积极,将带动公司食品业务有更快的收入和利润增长。公司投资的江苏广电、无锡国联及江苏银行每年贡献稳定的2000万以上的分红,且未来股权有增值空间(如上市流通机会等)。 最后,我们一直认为公司具有较优的治理和激励结构,公司百货和汽车两个增长驱动也将进一步通过优秀的管理和费用控制能力,从中长期来看实现较好的业绩释放。 盈利预测与投资评级。考虑到11年汽车4S店业务可能较10年增速有限且略低于我们之前的预期,以及11年内新开业门店(主要是大东方海门店)新增的费用和开业首年的正常亏损,我们调整了对其2011-13年EPS的预期分别为0.53元、0.67元和0.80元(下调幅度10%左右),当前9.00元的股价对应2011-13年的PE分别为17.0倍、13.4倍和11.3倍,即便2011年0.5元EPS的相对中性偏保守的预测,对应PE也仅为18倍,估值优势明显。 在公司高管优秀的管理能力和执行力下,其汽车和百货未来外延扩张已经打开局面并有良好发展,业绩成长性值得看好。同时考虑公司当前股价已经充分反映了汽车销售增长不力的负面影响,我们认为公司有较大的估值修复空间,维持“买入”投资评级,根据最新业绩预期调整公司六个月目标价至13.25元(按2011年EPS预期给予25倍PE)。 风险与不确定性。汽车业务经营受到行业周期和竞争影响;百货新开门店培育亏损超预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2011-07-28 21.22 24.04 125.28% 21.72 2.36%
21.72 2.36%
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在LTE、云计算和智能手机等带来的行业变革关键窗口期中,公司近期将主要通过战略性投入来提升份额及规模效应。从长期看,我们看好公司在运营商网络带动下的收入增长、云计算及智能手机业务带动的市场规模成长和估值提升的空间;从近期看,随着下半年公司招标份额落实、收入开始确认,有望在下半年开始加快业绩增长。维持盈利预测与评级:根据最新股本,预测2011-2012年EPS为1.21、1.52元,维持增持评级,目标价30.2元。公司目前2011年PE仅为17.9倍,在收入保持较快增长的基础上,LTE部署、云计算和智能手机将使得公司具有较大估值提升空间。
格力电器 家用电器行业 2011-07-28 21.55 13.72 16.38% 22.42 4.04%
22.42 4.04%
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事件:格力电器今日发布半年报。报告期内,公司实现营业收入402.39亿元,同比增长60.03%;利润总额26.97亿元,同比增长41.18%;实现净利润22.08亿元,同比增长40.37%,对应每股收益0.78元。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额56.48亿元,对应每股2元,同比增长193.65%。 盈利预测与投资建议。公司2季度收入增长53.94%略超预期,但毛利率环比并未如期提升,盈利水平低于预期;费用率及补贴到账情况基本符合此前判断,2季度业绩增长36.34%符合我们的预期。展望下半年,内销占比提升,节能补贴取消后销售价格上涨、产品结构优化,相信毛利率环比将有明显改善。 上半年空调行业在高基数下保持30+%的高增长超出市场预期,更为可喜的是,以格力为首的龙头企业表现明显优于行业,符合我们此前对于行业强者恒强、集中度将进一步提高的判断。近期,我们通过对龙头厂商的渠道调研了解到:1)空调景气度高:农村空调普及消费启动,基数小,增速快;2)渠道库存低,断货、缺货现象普遍;3)渠道下沉、拓展速度很快。以上三点巩固了我们对行业下半年保持较快增长(12+%,龙头企业仍将超出行业平均)的判断,坚定看好技术、品牌、渠道、规模、管理优势突出的格力电器。由于半年报业绩完全符合我们此前预期,我们维持公司2011-13年1.95元、2.19元、2.60元的盈利预测(摊薄前)。公司昨日收盘价22.90元,对应今年11.74倍PE,公司成长性好估值低安全边际高,我们给予公司2011年18倍PE,目标价35.10元,维持“买入”评级。
科大智能 电力设备行业 2011-07-28 16.83 12.74 1.88% 19.46 15.63%
19.46 15.63%
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我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.28元、1.82元和2.22元。结合公司显著技术优势、市场拓展先发性以及同业估值水平,给予公司30-35倍市盈率,合理价值区间38.40-44.80元,我们首次给予“买入”的投资评级。
兴发集团 基础化工业 2011-07-28 21.12 -- -- 25.56 21.02%
27.05 28.08%
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盈利预测与投资评级 我们预计公司2011-2012年EPS为0.68、1.05元,维持“买入”投资评级。考虑到股权奖励计划的实施,以及下游磷化工产品价格偏弱等因素,我们对2011年业绩进行了一定调整。 未来值得关注的事件包括:60万吨磷铵项目的建成投产(我们预计最快将于明年第一季度建成)、瓦屋四矿段和树崆坪后坪矿区取得磷矿开采权、大股东托管的磷化集团注入上市公司、电子级磷酸的扩产、膦酸盐产品的投产等。
天马股份 机械行业 2011-07-28 10.45 -- -- 11.33 8.42%
11.33 8.42%
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我们预计公司2011-2013年的收入分别为42.84亿元、52.41亿元和67.42亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为7.75亿元、9.56亿元和13.24亿元,全面摊薄每股收益分别为0.65元、0.80元和1.11元。公司可保持稳健发展态势,若公司德清基地获得融资机会,快速发展,则公司2012年以后的增长速度将好于我们目前预估,公司短期虽然正处于发展的平台调整期,但长期看公司仍然是轴承行业的龙头公司,长期对天马股份维持买入评级。 风险提示。 (1)重载货运改造时间点的不确定性; (2)中国经济调整对实体经济的影响超预期。 主营收入及毛利率预测如下。主要假设: (1)全球经济稳健复苏,中国实体经济景气良好; (2)原材料成本不出现大的变动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名