本报告导读:我们于8月30日组织了航天信息2011年中报电话交流事件:2011年8月30日,我们组织了航天信息2011年中报业绩电话交流会,公司副总经理兼董秘王毓敏向投资者介绍了上半年公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共30人。 经营情况回顾与展望:公司上半年实现营收53.97亿元,同比增长30%左右;实现利润总额8.28亿元,同比增长25%左右;净利润5.37亿元,同比增长31%左右。公司非税控业务毛利首次超过了税控业务。税控业务毛利是5.88亿,非税控业务6.21亿。收入和利润增幅都比较大,分析其原因,我想主要有两个方面:非税控业务的盈利能力逐渐增强,对业绩贡献比去年增幅较大;防伪税控这个核心业务的持续增长带来的贡献。 展开说一下非税控业务的盈利能力情况:今年上半年普通发票的专用终端及系统实现收入1.1亿元,同比增长220%;企业信息化业务整体收入6.73亿元,同比增长38%;管理软件业务实现收入7200万元;行业应用集成及电子政务业务实现收入3.05亿元,同比增长74%;金卡非税控业务收入6500多万,同比增长560%左右;金盾业务收入8500万,同比增长36%;渠道销售实现收入26亿元,增长48%;培训业务实现收入4000万,增长100%,芯片业务今年情况非常好,上半年销售各类芯片将近100万颗,增长104%左右。 可以看出,非税控业务的盈利能力,对收入、利润增幅的贡献都非常大,这应该是主要方面。另一个就是防伪税控相关业务的持续增长,也给收入和利润带来持续贡献。

经营情况回顾:公司领导首先简要回顾了2011年上半年经营情况。上半年实现营收2.73亿元,同比增长36.73%;实现净利润3718万元,同比增长26.10%(企业所得税的预缴税率暂按25%计算)。公司和去年一样,在白光领域实现较大的增长,特别在SMD这块增长幅度接近50%;白光占整体收入比例有所提高达到60%以上,去年占比为50%。白光一直是公司主要利润贡献来源,另外还包括应用产品。 应用产品方面,佛达汽车信号在上半年有很明显的增长,今年上半年销售收入1200万,而去年约为900多万,增长在30%左右;尤其是6、7月份增幅更加明显,估计下半年会保持同样的增速比例。莱帝亚今年上半年收入5800万,也有一定的增幅。这两家应该是未来公司在应用产品方面的增长动力。 封装方面,上半年收入2.34亿,去年同期不到2个亿,保持比较稳定的增长,增幅较应用方面略低。 另外,如果还原15%的税率计算,公司净利润同比增速为37.6%,与收入基本实现同步增长。在LED上市公司中,上半年取得这样的成绩是不错的。

本报告导读: 公司上半年营收增长10%,境内收入增长67%,去年基数较高使得境外收入下降23%。新产品拉动软件销售收入增长120%,公司费用控制良好使得净利润增长44%。 投资要点: 公司上半年完成营业收入1.01亿元,同比增长10%;营业利润4449万元,同比增长69%;实现净利润4236万元,同比增长44%,对应EPS 0.24元;实现扣非净利润4176万元,同比增长47%。 公司境内收入增长67%,占到整体营收的57%;由于去年上半年承接伊朗、叙利亚两个特大型项目,使得境外业务基数较高,本期境外收入下降23%,占到营收的43%,其中中东地区收入下降35%,公司根据国际形势变化,重点拓展南美及非洲市场,南美市场收入增长110%。 公司软件新产品的推出,拉动软件销售业务收入增长120%,占到营收的18%;项目服务业务收入大致持平,占到82%。 公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好,销售费用增长2%,管理费用下降25%,加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万,三费合计占营收比重下降16个点至13%,为利润较快增长的主要来源。 公司已完成“北京数据中心扩建”1884万元的投资,CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS,磁盘阵列存储容量达400T,进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购,继续推进“加粗、加长、加宽”的战略布局。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元;净利润分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元;对应EPS 分别为0.61元、0.87元、1.17元。

2011年8月30日,我们组织了新北洋11年中报业绩电话交流会,公司副总兼董秘宋森向投资者介绍了2011年上半年公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共70人。 公司领导首先简要回顾了2011年上半年经营情况。上半年实现营收2.77亿元,同比增长60%;实现净利润5302万元,同比增长52%。海外市场拓展顺利,与国外大客户合作的深度、广度进一步增加,尤其是金融产品增长比较快速,上半年实现销售收入4000多万,超过去年全年;上半年国外市场销售收入同比增长116%。在国内市场,几个产品基本上均保持稳步增长,尤其是条码/标签、身份证卡专用复印机销售增速较快。 在研发方面,公司继续保持比较高的投入,上半年投入研发费用3532万元,占营业收入的比重为12.75%。募投项目方面进展比较顺利,有2个上市募投项目及1个超募资金的金融设备项目,均采用边建设边实施的方式。研发中心的大楼基本建成,计划9月16日其中2栋楼投入使用,下半年研发中心可以陆续投入使用。

投资要点: 中期业绩增长六成。大北农2011年中期营业收入31.43亿元,增长37%;净利润2.36亿元,59.6%;EPS为0.54元。 毛利率下降,但费用控制得力。由于相对低毛利率的饲料收入增速最快,综合毛利率22.6%,下降1个百分点;但销售管理费用率同比都有明显下降,加之超募资金产生利息收入较大,三项费用率14.1%,下降2.3个百分点。 饲料毛利率略降,但吨毛利水平稳定。饲料毛利率19.2%,略降0.7个百分点。主要原因有:高毛利率的预混料增速不如相对低毛利率的乳猪料快;成本上涨等。但由于产品价格的上涨,大北农的饲料吨毛利720元/吨,同比略增。 玉米新品推广拉升种子毛利率。由于农华101等新品种销量增长较快,玉米种子毛利率达43.63%,提高13.77个百分点。种子业务综合毛利率43.8%,提高2.3个百分点。 饲料行业景气或贯穿2012年,首推大北农。年底之前生猪供需缺口难以有效缩小,猪饲料行业高景气或将贯穿2012全年。大北农2012年产能密集投放,业绩弹性高,是猪饲料子行业首推个股。 维持增持评级,目标价50元。我们维持对大北农11-13年业绩预测1.21/1.75/2.29元,猪饲料子行业首选个股,农业板块重点推荐个股,维持增持评级,目标价50元。

2011年8月30日,我们组织了新国都中报业绩电话交流会,公司财务负责人兼董秘赵辉先生向投资者介绍了2011年1-6月份公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共53方。 公司领导首先简要回顾了2011年1-6月经营情况与公司经营战略情况。上半年公司营业收入1.25亿,同比增长51%,净利润3100万,同比增长25%。营业利润及净利润未能与营业收入实现同步增长,主要有两方面原因:1)公司加大市场开拓的力度,造成报告期内销售费用较大幅度增加;2)《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》下发后,国家税务总局尚未对软件增值税即征即退政策出台具体的实施细则,影响了报告期内退税收入的实现。

本报告导读:业绩快速增长,毛利率维持高位,并推动主导产品升级及营销网络建设。 投资要点:公司上半年实现营收1.57亿元,同比增长90.40%。实现营业利润7825万元,同比增长107.18%。实现净利润7565万元,同比增长104.80%;对应EPS为0.76元。 上半年综合毛利率同比增长1.73pt至64.88%。期间费用率同比下降1.26pt;销售费用率同比下降0.16pt,管理费用率同比上升0.80pt。 国网公司电力用户信息采集系统工程进度加快,公司低压电力线载波通信产品订单充足,市场份额进一步巩固。上半年实现收入1.48亿元,同比增长91.76%;毛利率维持高位达64.87%,同比上升0.91pt。 全国法院系统信息化建设得到大力推广。系统集成及IT咨询服务实现收入809万元,同比增长94.76%;毛利同比上升22.73pt至61.82%。 公司按计划完成新品研发工作,推动主导产品升级。上半年已完成SSC164x载波通信芯片的验证测试及量产,预计11年第4季度可实现销售;基本完成第5代芯片的设计工作,预计12年下半年实现量产。 研发费用同比增184%;北京研发中心主要方向为围绕通信领域的高端技术研发与储备,预计场地装修7月底完成,11年底完成人员组建。 营销网络建设有序进行,北京分公司服务团队已建立完善,在国网下属省份重点市场区域建立10多个办事处;成立广州分公司,并已设立广西、云南办事处为南方电网市场的开拓提供基础。 国网坚持低压载波通信为主要通信信道模式,并预计11年下半年对终端设备实行统一招标采购,改革以最低价中标方式的招标评标机制。 将有利于稳定与优化公司产品市场结构,拓展终端设备市场空间。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.32亿元、4.69亿元、6.60亿元;净利润分别为1.52亿元、2.13亿元、2.92亿元;对应EPS分别为1.52元、2.13元、2.92元。

2011年8月30日,我们组织了天玑科技中报业绩电话交流会,公司副总兼财务总监杜力耘向投资者介绍了2011年上半年公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共53个。 关于公司的中报,因为我们公司是在今年的7月19日在深交所创业板挂牌上市。所以说今年的上半年,我们有一支团队在做与上会包括上市有关的工作。我们也有个大的团队不受干扰地一直在做公司正常的经营活动。回顾今年上半年的经营情况,一方面,这两年我们一直在走向全国性拓展的路子。我们通过半年报反映出来了一个比较好的趋势,在华东以外(部分)地区(如华南、西南、华中)的增长速度明显高于在华东地区的速度。第二个方面,我们在09年之后增加的IT外包和IT专业服务这两类单列的IT服务内容的增速也是高于占比最大的IT支持与维护服务。另外,今年上半年,我们还进一步强化了后备人力资源自主培养工作,提出了天玑学院这样一个概念。天玑学院是一个主要为内部培养人才为主,未来我们可能会部分对外提供合格的IT服务工程师的机构。今年6月份之前,这个机构一次性在全国招聘了60位应届毕业生,而且主要是来自于华东发达地区以外的城市。这就为我们后续进一步拉低人均薪酬成本,抵消一部分最近几年因为物价上涨和人力资源成本上升带来的一些负面影响。导致的结果就是半年报里面我们的综合毛利率有一定的提高。 回到具体的数字来讲,今年上半年我们取得了9850万的营业收入,较去年同期增长了41.8%,税后净利润是2544万,较去年同期增长46.27%.这跟我们过去两年的情况类似。净利润水平的增速稍高于营业收入的增速,因为随着规模效应的体现,销售费用、管理费用的占比都在逐步地,一点点往下降。 另外,7月19号挂牌上市之后,公司的工作重点将会转移到如何在IT服务领域里面寻找新的蓝海,以及如何运用好超募资金在一些特定的行业应用以及特定的区域兼并收购一些好的同行业公司来扩大我们IT服务的产业。所以我们主营业务基本不会有什么变化。我们希望,今年全年能够给投资者、机构投资者和广大股民一个比较好的合理回报,这个合理的回报是基于我们过去几年正常的40%以上高速增长。我们对全年业绩比较有信心!

2011年8月30日,我们组织了卫宁软件半年报业绩电话交流会,公司财务负责人兼董秘靳茂向投资者介绍了2011年上半年公司的经营情况及未来的展望,并就投资者关心的问题进行了交流。与会机构共53人。 经营情况回顾:总体经营情况延续了公司这几年持续快速增长的态势,收入和利润增速都在60%左右。应该说业务开展和推广的情况是符合我们预期的,或者说略好于我们原来的预期。这是中报的简单情况。另外业绩增速高可能是由于我们整个公司经营规模不大,所以可能和基数有一定关系,因为基数相对来说不是非常大。 从收入分布情况来看,公司还是以上海为核心的华东地区为主要市场,今后的情况可能会有一定的变化,上海和华东地区的占比可能会有所下降,其他地区的占比可能会有所上升。当然这个情况也存在一定的不确定性,因为现在上海和华东的一些地方医疗信息化试点、投入方面都走在全国前列,所以外地市场的增长还要看当地项目的具体推进情况,这是中报的一个简单情况。

中报概况:实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为241.48、53.74、46.28亿元,同比分别增长50.09%、112.64%、110.13%。实现EPS为0.60元,略超预期。 盈利预测与投资建议:预计2011-2013年EPS分别为1.04、1.34、1.67元,目标价20元,增持。

我们对于金隅股份的分析判断: 北京保障房建设9月前必须开工,执行力度超前,使得我们对于今年北京地区保障房建设执行充满信心。为完成“年内开工、收购20万套,竣工10万套”的保障房任务,北京市规定所有计划开工保障房项目9月底前需全面开工,同时制定月度目标督促开工。同时北京将投放500亿债支持保障房建设,对于保障房建设企业的资金支持也将使得保障房参与主体解决资金上的压力。 金隅股份是北京最早最大保障房建设者之一,公司累计开发保障性住房400多万平方米,提供住房近5万套。 金隅股份2010年地产结转面积87万平米,其中保障房面积为45万平米,占比51.7%,11年中期结转总面积也达到37.4万平米。公司是北京最早最大的保障房参与者之一,10年保障房结转、销售面积分别同增298.2%、611%。保障房开发用地来自于自有工业用地,成本低廉,项目盈利良好。 华北地区水泥价格协同效应明年弹性更大。华北京津冀地区冀东水泥和金隅股份孰料市场份额超过约50%,同时河北人均干法超过900公斤,一般不会放开即使也是最后,因此可预期明年价格联盟效应应该比今年要增加,今明两年还要大量淘汰落后产能,可以预期明年华北弹性较大。 盈利预测:金隅股份具备水泥弹性与保障房概念,受益水泥区域价格联盟及保障房开发。预计11-12年EPS1.11、1.48元,增持,目标价18.8元。

五粮液提价公告:自2011年9月10日起对“五粮液”酒产品出厂价格进行适当调整,上调幅度约为20%-30%。 预期内的提价,但是提价时点和幅度均略超预期:预计五粮液酒提价约150元/瓶至659元/瓶,幅度近30%。我们此前多次强调今年国庆中秋前后五粮液提价窗口将首次打开,现在看提价如期而至;但公司选择9月初提价,且单次提价幅度就接近30%略超我们和市场预期,预计市场对于五粮液2012年业绩增速30%左右一致预期将再次上调。 提价背景分析:1)资源稀缺vs需求扩大:受益于国内高档消费品需求快速增长,高档白酒供需缺口持续扩大。我们今年以来也自5月报《重新审视高档酒增速》和随后几期周报对高档消费品需求扩大现象进行了持续分析和探讨,预期供需不平衡环境下市场化的提价行为将是长期现象。2)竞品已先行提价,五粮液提价顺理成章:去年底茅台提价24%、国窖1573提价接近30%,今年汾酒提20%、剑南春提10%、伊力特提20%、古井贡和洋河也均有不同幅度提价;公司去年底CPI高涨时放弃提价,在竞品纷纷先行提价后再提价也显顺理成章。 预计提价可消化上半年成本上涨压力:今年上半年公司虽通过销售渠道结构调整、加大团购出货量等方式,艰难实现吨酒价格上涨近10%,但人工、水电、包材等成本出现较大幅度上涨,导致上半年毛利率同比下降1.27个百分点,公司有必要通过提价转移成本上涨压力。 公司未来仍具备大幅提价能力,且竞品今年提价有望跟进:出厂价上调后,预计终端指导价将从889元上调至1100元/瓶,未来提价仍有空间;其他竞品年内提价有望跟进,预期将带动白酒板块更上一层楼。 上调11-12年Eps预测至1.66、2.33元,目前11PE仅23.7倍,12PE不到17倍。管理层换届期,释放业绩动力充足,今年业绩仍有望超预期,年内目标价49元,仍有24%空间,继续首推,建议增持。

公司2011年上半年实现营业收入223亿元,同增36.8%;净利润8.7亿元,同增26.4%;实现EPS0.25元。整体毛利率13.43%,减少0.61个百分点,主要原因是占比较大的工程业务毛利率下降。工程施工169.4亿元,占比77%,同增33%,因原材料和人工成本增加营业利率减少1.5个百分点到3.6%。水泥22.6亿元,占比10%,同增52%;营业利率增加5个百分点至8.3%;房地产11.95亿元,占比5%,同增175%,营业利率增加11个百分点至14.2%。境内收入185亿,同增31%,境外收入35亿,同增80%。 公司新签合同503.2亿元,同增41.5%,占年计划700亿元的71.89%。 其中国内合同341.2亿元,同增48.7%。国外合同162亿元,同增28.3%。水电市场合约增速快,国内水电市场占签约总额的41.1%,同增71.6%;非水电市场占签约总额的58.91%,同增36.1%。目前在建的合同项目有800多个,下半年业绩有望加速增长。 发展看点:1)水利水电建设高峰到来。2011~2020年,水利投资总额将高达4万亿。10年6月以来获批水电站项目14个,投资额约2560亿元,装机容量约5000万千瓦2)与中国电力顾问工程公司、国家电网、南方电网下属公司重组,其中有中国安能建设总公司、中国电力科学研究院、及南方电网下属地方性设计院等。重组完成后,葛洲坝集团将成为实力突出的电力建设集团公司。 我们自去年7月撰写报告大力推荐水利水电股,水利工作会议的召开更加坚定我们的判断。不考虑电力顾问与电网公司下属部分公司注入葛洲坝,我们预测葛洲坝2011~2013年EPS为0.54、0.75、0.95,同比增36%、40%、27%。增持评级,目标价12元。

公司2011年上半年实现营业收入58.6亿元,长25.4%,其中西单收入17.4亿元,增长26%,新燕莎收入41.2亿元,增长25%;实现净利润1.93亿元,增长66.0%,对应EPS0.29元,其中西单贡献4742万,增长101%,新燕莎贡献1.45亿元,增长57%。 公司主要门店都是成熟门店且位于商业发达,竞争激烈的北京,上半年收入增速26.8%已经非常可观,但上半年全国百货行业毛利率水平普遍下降,公司百货的毛利率也下降了0.8个百分点。主要是由于各大百货都加强了促销力度。公司租赁收入增长5%左右,正常增长。 公司上半年综合毛利率21.0%,较去年同期下降了1.1个百分点,一方面是由于百货毛利率的下降,其它业务成本大幅提高也影响了综合毛利率。上半年公司期间费用率下降了2个百分点,是推动利润贡献的主要原因,由于公司门店都是成熟门店,费用增长幅度较小,收入规模的增大对业绩贡献的效率非常高。 公司完成重组后,以“首商股份”重新命名,揭牌仪式在2011年7月22日举行,公司的领导班子已经明确,也已经启用新的办公地址,公司管理架构的整合基本完成,还有内在的管理整合还在进行中,公司发展的十二五计划将在年内出台。首旅集团旗下资源丰富,背靠集团,公司未来发展应能获得集团的鼎力支持。 公司主要门店都是成熟门店,未来费用增长平稳,收入增长对利润贡献度高。预计公司2011-2013年收入为120/139/157亿元,实现净利润为3.7/4.6/5.6亿元,同比增长54%/25%/22%,对应摊薄后EPS0.56/0.70/0.85元。维持增持评级,目标价17.5元,对应12年25倍市盈率。

事件:2011年8月29日,我们邀请鸿路钢构股份有限公司高管就公司上半年经营情况、钢结构行业发展状况与公司的优势及公司下半年业绩预期等问题与近50位投资者进行了沟通,现将会议情况和我们对鸿路钢构的研究观点进行阐述。 评论 鸿路钢构2011上半年经营情况简要介绍:鸿路钢构26日公告中期经营情况:2011年上半年,公司实现收入15.3亿,同增53%,利润总额1.15亿元,同增71%,实现归属上市公司净利润9018万,同增61%,EPS0.7元,上半年经营良好,业绩符合预期。 公司多条业务线均经营良好,分业务情况收入:轻钢、设备钢、重钢、空间钢、围护结构收入分别同增56%、51%、69%、41%、17%,桥梁钢略有下降。毛利率同增0.7个百分点,略高于10年全年。分业务情况中:轻钢、重钢、空间钢、围护产品毛利率分别同比提升2.84、0.03、0.18、0.38个百分点,而设备钢与桥梁钢同比下降2.66与4.61个百分点。国内各地域均衡发展,安徽、华东(不含安徽)、其他地区营业收入分别同增65%、55%、54%,而海外地区实现业务爆发,收入同比增长118%。