投资要点 事件:公司发布 2016年半年度报告,上半年实现营业收入6.07亿,同比增长150%,归属于上市公司股东的净利润8113万元,同比增长82.89%。 背膜材料市占率进一步提升,主营高增长。FFC 为公司自主研发的背膜品种,实现了材料的国产替代化,大幅度降低成本。公司年产1600万平方米的FFC背膜扩建项目已经按计划投产,产能排名跃升为国内第一。市占率的提升带来主营的高增长。 2.1GW 新建高效电池片项目快速推进,年底有望部分投产。公司拟新建14条总产能为2.1GW 的N 型单晶双面高效电池片,该电池片已经在原有英利技改的生产线上实现量产,转换效率为20.5%。目前项目已经在快速推进,年底有望实现部分生产线投产,而在新建的生产线上转换效率也有望进一步提升。受领跑者计划和光伏产业链降低成本的诉求的影响,高效电池片的技术受到市场青睐。目前世界上转换效率在20%以上并能够实现商业化量产的技术路线有背接触电池(IBC)、背钝化电池(PERC)和异质结电池(SHJ)三种。公司采用的技术和IBC 类似,一代电池片已经量产,二代电池片实验室测试转换效率为23%。公司已经与隆基股份签订战略合作协议,乐叶光伏承诺未来三年采购公司生产50%以上的单晶电池片用于组件的生产。该战略协议有效保障了公司的新业务的销售。我们认为公司在高效电池片领域具备极强的竞争力:技术占有极强的优势,募投项目的产能2.1GW 且有大组件厂商兜底。新业务能够保证公司业绩的快速提升。 盈利预测与投资建议: 我们预测公司2016-2018年摊薄后的EPS 分别为0.86元、1.32元和2.5元,对应PE 分别为41倍、27倍和14倍。我们看好公司在光伏领域的布局和前瞻力以及技术上的优势,维持“买入”评级。 风险提示:定增项目进度不达预期的风险,市场竞争激烈导致销售单价下滑的风险。

投资要点 事件:公司发布2016年中报,实现营收28.5亿元(+11%)、归母净利润4.3亿元(+6%)、扣非后归母净利润4.0亿元(+30%)。 业绩逐步回暖,产品结构更加合理。(1)从单季度来看,2016Q2实现营收14.1亿元(+11%)、归母净利润2.5亿元(+18%)、扣非后归母净利润2.5亿元(+57%),利润增速出现明显提升,业绩回暖趋势十分明显。(2)分业务来看,输液产品实现收入10.9亿元(-10%),主要是受到输液限用和限抗等因素的影响,但与2015年相比降幅略有收窄;毛利率为38.41%,提升3.19pp,主要是因为公司产品结构调整,新产品BSF的销量同比增长41%,且由于产量减少带来成本降幅更明显达到14%。心脑血管产品实现收入11.1亿元(+26%),核心增量来自于降脂药匹伐他汀同比增长74%,复穗悦和厄贝沙坦的增速也超过30%;毛利率下降7.48pp,主要原因可能是部分产品成本有所上升且新并表的双鹤利民毛利率相对较低。(3)总体来看,2016H1公司综合毛利率为51.88%(-1.86pp),净利率为15.23%(-0.74pp)。但从产品结构来看,输液产品收入和毛利占比持续下滑,2016H1分别为38.31%和28.36%,高增速高毛利的心脑血管产品的收入和毛利占比持续提升,2016H1分别为39.12%和56.24%,随着产品结构持续改善,公司盈利能力也有望逐步提高。 慢病平台内生外延持续增长,儿科药政策受益明显。在慢性病领域,公司重点布局高血压、高血脂、糖尿病等大病种。我国慢性病患者人数超过2.6亿,且随着老龄化进程加快将持续扩大,慢性病治疗药物具有广阔的市场前景。公司通过自主研发和外延并购扩大产品线,目前已经形成了降压药全产品线。2015年收购了2家以心脑血管药品为主的企业:即华润赛科的100%股权和济南利民的60%股权,2016年净利润承诺分别不低于2.16亿元和7730万元,并表将显著增厚公司业绩。在儿科药领域,二胎政策全面放开将带来新生儿数量显著提升,市场持续扩容;国家高度重视儿科药发展,出台了从注册审评到招标采购等一系列利好政策。珂立苏等儿科药产品增速逐步回升。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.31元、1.62元、2.09元,对应PE分别为15倍、12倍、9倍,考虑到公司业绩逐步回升,估值处于底部且存在持续外延并购预期,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:大输液行业政策或发生变动的风险、药品招标或低于预期的风险。

事件:2016年上半年,公司实现营业收入4.81亿元,比上年同期4.97亿元下降3.3%;实现净利润1.18亿元,同比增长6.5%。 自发电量占比提高助推利润水平提升。上半年受经济增速放缓影响,公司供区大宗工业客户用电需求减少,销售电量出现下降,上半年完成上网电量7.9亿千瓦时,同比下降2.7%;完成售电量7.48亿千瓦时,同比下降6.6%;导致收入占比最大的电力业务收入同比减少9.4%。但公司积极应对,通过实现鱼背山、杨东河等多水库联合调度和优化电网运行方式,使低成本的自发水电上网电量达3.56亿千瓦时,同比增长34.8%,高成本的外购电量和购电成本同比大幅下降等,最终实现电力业务利润同比增长8.7%,带动综合利润的提升。 勘察设计业务增长显著。上半年公司勘察设计安装业务增长显著,实现营业收入5235万元,同比增长85.5%,主要系公司电站、配套变电设施建设提升所致,未来随着公司自身和外部项目建设的推进,勘察设计业务有望持续增长,成为公司重要利润增长点。 项目建设持续推进。在建电源点镇泉引水电站、金盆等水电站稳步推进,110KV董家-康乐-镇泉输变电改造工程将于近期建成投运,农网升级改造工程正按计划实施,项目建设持续推进。 综合毛利率进一步提升,期间费用管控良好。上半年公司综合毛利率38.9%,同比上升2.81个百分点,主要系公司占比最大的电力业务毛利率同比上升5.1个百分点带动综合毛利率的提升所致。上半年期间费用率为12.6%,同比基本持平,保持在低位,期间费用管控良好。 地区优势显著,中长期受益于国企改革和电力改革。公司集水力发、输、配、售电业务一体,拥有完整的发、供电网络,厂网合一,是重庆市万州区电力供应的龙头企业,也是重庆最后一张地方电网,区域优势和特色显著。公司实际控制人为水利部,未来有望受益于国企改革。同时,公司外购电占比较大,在电力改革推进下公司有望获得更多电源渠道和更低电价,受益于电力改革。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.23元、0.28元、0.33元,PE为34x、29x和24x,中长期持续看好,维持中长期“买入”评级。 风险提示:来水变动风险;国企改革低于预期风险;电力改革低于预期风险等。

事件:公司发布半年报,2016年上半年公司实现营业收入5.5亿元,同比减少7.1%;归母净利润1203万元,同比增加7.6%。 深挖市场潜力,低迷市场力保稳定。在主要产品克百威系列面临禁限用的负面压力下,公司加强市场信息研判,以产品和服务角力市场,针对性地制订销售策略,部分产品销售量取得逆势增长。公司通过挖潜增效和创新产品,上半年综合毛利率24.8%,较上年同期增长1.8个百分点,在市场低迷的不利局面下实现了利润的逆势增长。 募投新型农药,破除产能瓶颈助力业绩增长。公司拟非公开发行股票7526万股,募集资金不超过5.7亿元,用于杂环农药及其中间体产业化基地建设项目、环境友好农药生产装置建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。本次增发将破除一直困扰公司的产能瓶颈问题,完全投产将增厚公司净利2.6亿元。募投产品邻羟基苯甲腈是杀虫剂之王嘧菌酯的重要中间体,高纯度邻羟基苯甲腈则是液晶及药物的中间体,有较高的技术壁垒及经济效益。公司背靠湖南化工院,具备全国领先的研发能力,在光气系列产品的研究上积累了多年经验,有望率先突破技术壁垒。此外,公司员工持股计划参与本次非公开发行,有利于管理层利益和公司利益保持一致,加快上市公司产业转型和深化产业融合的经营计划展开。 湘企改革领军者,混改有望再启航。公司控股股东海利集团是湖南省国资委的全资子公司,海利集团旗下还持有海利锂电37.5%的股份。湖南海利是最早进行国企改革的湖南企业之一,随着国企改革相关配套文件的陆续出台,海利集团寻求改革的步伐值得期待。此外,母公司旗下海利锂电是具有自主知识产权的动力锂电池厂商,明年一期5000吨/年锂电池正极材料生产线有望正式投产,未来具备较强的优质资产注入预期。 盈利预测与投资建议:暂不考虑此次非公开发行影响,预计公司16-18年EPS分别为0.07元、0.14元和0.17元,对应动态PE为140倍、66倍和54倍。公司未来主业向好,并存在国企改革预期,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:1)非公开发行进度不及预期的风险;2)国企改革进度不及预期的风险;3)新产品推广受阻的风险。

事件:公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入4.82亿元,同比下跌26.60%;归属于母公司所有者的净利润593.77万元,同比减少91.74%。 公司业绩下滑主要原因:1)上半年,传统媒体进一步承压,公司传统纸媒体业务无论是销量还是广告均受到非常严重的冲击;2)游戏推进速度低于预期,主打产品《伏魔咒》未能如期上线。 传统媒体业务继续下滑,转型升级正在进行:公司印刷、广告和发行三大传统业务近三年的营业收入均呈现下滑,公司积极采取应对措施推动“X+互联网”计划:1)打造城市生活配送服务平台,报刊发行业务向物流配送业务转型已经初现成效;2)户外广告业务“社区化、网络化”转型布局,智能数字化媒体与客户、媒体资源协同效应逐渐显现。我们预计传统业务疲软态势正在逐渐消除,公司多年艰辛经营的转型之路在未来几年有望开花结果。 新媒体精品陆续上线,业绩或将迎来爆发:公司旗下的精品手游在国内、海外均逐步打开市场,该领域也是公司最受关注的一个亮点。截至2016年6月30日,公司已有《龙之守护》《寻龙记》《全民主公》共计3款游戏在韩国、台湾、北美、巴西等地区和国内上线运营,累计实现流水总额合计达34100万元。 报告期内,公司新游戏上线3款,预计下半年将有5款游戏投入运营,包括《伏魔咒》、《龙之战境》,有望成为提升公司游戏板块业绩的重要推动力。 产业链延展,多元化迸发:1)教育板块业绩向好:报告期内,博瑞教育实现营收5032.64万元,同比增加17.40%,经营业绩逐步增加。2)“传媒+金融”战略不变:虽然公司于6月29日公告称拟终止并购成都小保公司,但整体战略发展方向不变,将伺机完成传媒+金融的产业布局。3)积极涉猎新领域:通过基金投资电竞公司及参股设立电竞项目公司,积极介入电竞领域,从估值与业绩双重层面利好公司的中长期发展。 盈利预测与投资建议:由于纸媒体行业下滑程度超过我们的预期,我们下调公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.04元、0.08元、0.12元,基于以下几点原因,我们维持前期的“增持”评级:1)公司或有并购预期,继续完成传媒+金融的产业布局;2)虽然预计公司2016年业绩下滑,但整体布局完善,新媒体业务、电竞等新领域有望推动公司业绩触底反弹;3)继续受益于国企改革红利,公司传统业务未来或有剥离预期。 风险提示:游戏业务或不及预期,传统媒体业务或继续下滑。

投资要点 财务概况:公司2016年上半年营业收入、扣非净利润分别为26.7亿元、7.9亿元,同比增长分别为5.0%、9.8%;2016Q2营业收入、扣非净利润分别为11.9亿元、2.7亿元,同比增长分别为6.8%、24.8%。 Q2利润增速加快,持续看好全年业绩。2016年上半年营业收入为26.7亿元,同比增长约5%。其中阿胶系列产品收入为22.7亿元,同比增长约7.5%;医药贸易收入约为1亿元,同比下滑约38%。分地区来看,华东地区收入增长约为34.6%。2016年上半年扣非净利润为7.9亿元,同比增长约9.8%。利润快于收入增速约5个百分点,主要原因为公司毛利率提升。上半年公司毛利率约为69%,提升约4个百分点。其中阿胶系列毛利率提升约3.5个百分点,同时商业增速下滑导致收入结构变化,使得毛利率有提升。从单季度来看,Q2营业收入、扣非净利润增速分别为6.8%、24.8%。单季度高基数因素消除,Q2业绩增速恢复,符合我们前期判断。由于公司核心业务区域收入仍保持高增长,我们判断产品提价后对公司销量提升的负面影响有限,稳定增长或将持续。 品牌中药稀缺标的,估值仍有提升空间。我们长期看好公司发展的理由如下:1)驴皮供需关系仍未转变,阿胶存在持续提价预期。养殖户对毛驴养殖积极性仍不高,市场仍需要培育,故短期内驴皮资源仍较紧缺。阿胶产品提价后终端接受程度较好,同时布局高端市场。阿胶用户主要集中在东部沿海发达地区,品牌忠诚度高且有服用习惯,提价后客户流失的比率较小。本次中报披露公司在华东地区的收入高增长也印证该逻辑;2)产品梯队丰富,多层次覆盖客户群体。 贡胶、红标阿胶、小分子阿胶等产品针对性强,最大限度挖掘客户需求。将逐渐向更加广阔的滋补健康品、饮品等领域发展,培育为新增长点;3)品牌营销及网络优势,助力公司取胜OTC市场。通过品牌化、差异化等提升产品壁垒及溢价,为后期的产品提价、销售增长提供保障。公司布局药店、电商及医院等渠道,同时进行直营、商超等实体店方面拓展。我们认为公司产品的消费属性强,零售终端的发展或将促进产品销量的快速增长;4)股东及高管陆续增持,显现了其对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.93元、3.46元、3.96元(原预测206-2018年每股收益分别为2.9元、3.43元、4.07元,调整的原因为收入结构变化,且阿胶系列毛利率有提升),对应市盈率分别为20倍、17倍、15倍。我们认为阿胶系列产品由于原材料紧缺存在提价预期,且大健康布局能带动收入增长,公司未来业绩提升空间较大,且当前估值仍偏低,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、产品销售或低于预期。

事件:公司发布公告,拓维信息和其全资子公司海云天与贵州省铜仁市政府签订《战略合作框架协议》,将在铜仁市建立“拓维海云天教育大数据(铜仁)中心”、“教育+互联网示范区”,共同推动当地教育产业的信息化和数字化发展。 拓维海云天教育大数据(铜仁)中心。该中心主要从事教育大数据、教育云平台、数字化教育应用、名校名师资源共享、智慧校园等领域,打造链接政府、考试机构、K12中小学校、幼儿教育院所、企业和资本的平台。当地政府将提供全面的行政服务支持和约2000平方米的办公场所。 “教育+互联网”示范区。该示范区基于互联网和本地教育私有云的技术,和当地相关机构进行合作,提供教育云服务、考试评价、教育测评、教育教学、名校名师资源共享等服务。 铜仁市教育产业可挖掘深度空间大。根据铜仁市教育局的年鉴显示,2014年当地各类学校2521所,包括小学、初高中、职业教育机构、幼儿园等;在校学生超过86万人、各类教职工超过5万人。根据我们的了解,贵州省铜仁市在教育信息化和数字化领域上,和沿海发达地区有一定的差距,较大的教育市场+相对空白的市场环境,将为拓维信息提供巨大的市场空间。 合作项目多为公司已有的产品和商业模式。在公司和铜仁市政府的合作规划中,多数具体的合作项目都是拓维信息已有的教育产品,包括智慧校园相关产品、教育测评、教育云平台、K12教育内容等,该合作除了创新之外,将极大的丰富公司产品的下游市场,为公司打开一个全新的市场空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2016年2018年的0.3元、0.38元和0.48元,对应的PE为45倍、35倍、28倍,考虑到:1)《民促法》的修改大势所趋,迟早必将推出;2)公司股价和增发价格13.74倒挂;3)公司并购资产的协同效应将在第四季度陆续落地,我们持续看好公司未来的发展,维持前期“增持”的投资评级。 风险提示:合作项目进度不及预期的风险、政策发生变化的风险。

事件:公司8月10日发布2016年半年度业绩公告,实现稳定增长,2016年上半年公司实现营业收入12.03亿元,同比增长13.50%;实现归母净利润9222万元,同比增长17.29%。 深耕三大业务,制造升级提升竞争力。公司是国内领先的精密铝合金、镁合金结构件与通信射频器件制造与服务供应商,深耕通信、汽车、消费电子三大行业业务。报告期内,公司积极培育创新能力,发展核心能力;投资引进先进制造设备,升级制造平台,进一步提升公司制造能力和竞争力,为公司发展打下坚实基础。 进军特斯拉产业链,汽车产品业务前景可观。公司进军汽车轻量化、智能化,积极开拓新能源汽车结构件业务。报告期内,公司通过特斯拉一系列认证取得其供应商资格,并获得特斯拉的能源逆变器的母排产品首张订单。同时,公司受邀参加用于特斯拉Model3的压铸铝、镁合金结构件、母排钣金件等产品的技术评估及报价。我们认为,随着和特斯拉合作的进一步加深,公司新汽车产品业务将收获颇丰。 开拓军工航天领域,打开未来想象空间。报告期内,公司取得了北京驰亿隆科技有限公司及西安兴航航空制造有限公司52%的股权。北京驰亿隆专注于陆军核心装备配套,军品四证齐全;西安兴航主要业务为航空、航天、兵器行业金属零部件精密制造,工艺技术处于国内先进水平。公司与沈飞民机和沈飞国际分别签订了战略合作协议。公司通过进入军工及航空航天零部件市场,进一步提升了的盈利能力和核心竞争力,为公司未来增长打开想象空间。 盈利预测与投资建议:公司是为国内精密铝合金结构件最具研发实力与规模生产能力的专业服务商之一。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.44元、0.60元,对应动态PE分别为35倍、23倍和17倍。首次覆盖,我们给予“买入”评级。 风险提示:军工业务进展低于预期的风险,汽车电子业务不及预期的风险,通信领域市场下滑的风险等。

投资要点 事件:公司发布2016年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润同比增长80%-110%,主要原因是由于新能源车用动力锂离子电池业务比去年同期实现大幅增长,子公司华铂科技业绩并表带来影响。 新能源汽车动力锂电增速明显:公司2015年动力锂电池销售收入约1.2亿元,今年增速明显。3月份同长安客车签订动力锂电池销售合同,金额3亿元,随后与东风神宇签订战略合作协议。6月公司启动2.3GWh锂离子电池技改项目,完成后将拥有3.5GWh的锂电池总产能,三元锂电池产能将达1.6GWh。 铅炭电池优势明显:公司电池技术全球领先,目前铅炭电池的储能度电成本降低至0.5元,80%DOD循环寿命可达3000次,充电时间1小时且有高安全性、低温性能好等特点,相比于传统电池极具优势。低成本高性能的铅炭电池技术使得公司在储能、动力电源等诸多业务领域均将获得极强的竞争力。 储能领域优势增强:公司依托铅炭电池的技术、成本优势,能做到不依靠补贴而盈利,与国网电科院合作的多个示范项目进展顺利。公司牵头制订储能标准,并在行业内率先提出“投资+运营”模式,构建云平台管理分布式能源网络发展能源互联网,引领储能行业发展的新方向。 收购华铂科技进军资源再生:公司通过收购华铂科技成功进军再生铅行业,完善了公司的铅蓄电池产业链,进一步降低采购原材料的成本,形成循环经济的发展模式。目前行业内锂电池存量巨大,公司未来同样有意进军锂电回收业务,带来新的利润增长点。 盈利预测与投资建议。由于公司发行1.75亿股摊薄影响,预计2016-2018年EPS分别为0.45元、0.64元、0.79元,对应的动态PE分别为55倍、38倍和31倍。公司积极建设新能源汽车动力锂电池生产线,并借助铅炭电池的技术优势、成本优势,迎来新能源汽车领域和储能领域的飞速增长,我们看好公司的布局和前景,维持“买入”评级。 风险提示:公司扩建产能或不顺利的风险;华铂科技业绩实现或不及承诺的风险;国家或大幅减少阶梯电价的风险。

投资要点 事件:公司日前公布了2016年半年度报告。2016年上半年公司实现营业收入16.7亿元,同比增长44.1%;实现归母净利润2亿元,同比增长48%。其中衣柜类产品实现收入14.9亿元,同比增长36%;家居产品实现收入0.5亿元,同比增长144.4%;橱柜类产品实现收入1.1亿元,同比增长392.3%。 渠道下沉网点加密,新店计划稳步推进。公司继续加密一、二线城市销售网店,同时销售渠道下沉至四、五线城市,销售网络进一步扩大。截至6月30日,“索菲亚”品牌,拥有经销商1000多个,店面总数超过1700家,上半年新开独立专卖店100家,下半年计划再增100家。司米橱柜拥有经销商300多个,独立专卖店391家,下半年计划增至500家。营销策略不断创新,单店营收增长明显。公司2016年全面提出“全屋定制”概念,开发餐桌、沙发、床上用品等协同销售产品,打造家居全系列产品线,提高连带率和客单价。公司继续推行“799”、“899”促销套餐,进一步提高市占率和渗透率。公司着力在渠道推行索菲亚3D数字展厅,利用VR、全息立体成像等工具进行样板间展示,提高用户体检,降低交易成本。衣柜门店单店营收增长至88万元,同比增加17%,橱柜门店单店营收增长至28万元,同比增加87%。毛利率维持高位,费用率保持稳定。上半年公司衣柜类产品毛利率39.5%,同比增长3.2pct;家具家品由于产品售价下调,毛利率同比降4pct至17.7%;橱柜类产品仍处于前期投入期,毛利率为-8.67%。公司综合毛利率35.66%,基本与去年同期持平,仍维持同行较高水平。由于公司加大品牌投入和市场拓展,上半年销售费用、管理费用绝对值均有所增长,但期间费用率仍保持稳定且略有下降。五大基地全部投产,产能进一步释放。目前公司在华北、华东、西部、华中及华南五大生产基地已全部正常生产,覆盖全国销售网络的生产支撑体系已形成。上半年衣柜月均产能达到12万余单,产能利用率达80%(去年同期70%),橱柜月均产能达到约4800单。橱柜生产基地去年底试产,下半年产能将继续提升,规模效应逐渐显现,费用消耗将随之下降,盈利能力有望增强。 盈利预测及评级:公司为定制家居行业龙头,柔性供应链体系和营销渠道已成为行业标杆,随着公司智能化生产的推进和大家居战略的实施,公司毛利水平有望进一步提升。预计公司16年EPS为1.48元,对应PE分别为40倍,考虑到未来持续高增长,目标价66.6元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业低迷的风险;橱柜产品开拓(或)不及预期。

事件:公司公告拟变更公司名称,证券简称及增加经营范围,并公告与京东、 唯品会和途牛等各大电商进行战略合作,以及子公司嘉施利对外投资的事项。 打造电商体验集群,造势农村电商集大成者。此次与京东、唯品会和途牛等国内一流电商企业展开战略合作,将有利于公司借鉴其在电商运营方面的成功经验,优化完善公司电商人才培养体系,提升公司电商业务经营管理水平。且各大电商拥有丰富的商品,能为县级体验中心建设提供丰富的内容支撑及基础现金流,可实现流量的线下与线上互导,资源共享,有效发挥各方优势,形成一站式消费平台,为中小城市及农村地区消费者制造便捷、愉悦、优质高效的购物体验。公司凭借其成熟线下资源与腾讯游戏、网鱼信息科技、京东、唯品会及途牛旅游等各大电商共同打造电商体验集群,农村电商集大成者崭露头角。 全国铺设线下渠道,星星之火已成燎原趋势。中小城市及农村市场大而散,线下渠道是打通农村消费的重中之重。公司全资子公司哈哈农庄电商及其控股子公司王者互娱拟于未来三年内在全国中小城市及农村地区合计投资设立不超过2000家子公司,并由上述子公司分别开展当地县级体验中心及连锁网咖的建设运营工作,渠道铺设加速,直击中小城市电商落地难的痛脚。同时,以单独新设子公司的形式管理和运营,有利于各县级体验中心及连锁网咖灵活地进行业务开拓及管理,提高管理水平及决策效率,也有利于后续激励机制的实施。 复合肥全球布局,主营业务稳步发展。BB复合肥项目建成后,经营范围可辐射辽宁、吉林、黑龙江及蒙东地区,能够快速响应东北地区各种植区域的肥料需求,有利于公司拓宽东北主流市场,扩大生产经营规模,增强公司竞争力和抗风险能力。且公司旗下嘉施利农业公司拟投资设立美国公司和加拿大公司,可进一步延伸公司国际贸易业务,扩大海外市场份额,提高公司的国际竞争力和盈利能力,为公司主业稳步增长持续提供动力。此次公司更名为“云图控股”,寓意“冲上云霄,大展宏图”,表明公司对自身业务布局和未来规划的重新定位,也彰显出公司对未来发展的信心。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.25 元、0.32 元、0.46 元,对应动态PE 为59 倍、46 倍和32 倍,维持“买入”评级。 风险提示:农村电商推进或不及预期的风险、品种盐需求或低于预期的风险。

事件:公司发布半年报,2016年上半年公司实现营业收入185亿元,同比增加51%;归母净利润7.27亿元,同比增长336.6%。 芳烃和PTA业务对业绩贡献最大。上半年公司归母净利润7.27亿元,基本符合预期,其中芳烃和PTA业务对公司业绩的贡献最大,分别贡献了11.96亿和4.24亿元的毛利润,占总毛利润的比例分别为64.7%和22.9%。聚酯和涤纶长丝业务贡献了2.29亿元的毛利润,占比12.4%。 中金石化盈利强劲,全年有望再超预期。我国PX产能严重不足,对外依存度高达50%,国内用户的议价能力很弱,长期受制于国外。中金石化具备200万吨芳烃产能,其中PX产能达到160万吨。该装置2015年下半年投产,基本维持在较高的负荷,并且公司正在不断对其进行调整优化,充分挖掘装置的盈利能力。目前国内PX出厂价格维持在6500元/吨左右,行业平均毛利润接近800元/吨,而中金石化芳烃装置的毛利润超过1500元/吨,处于国内领先水平。我们预计在2018年底国内多个大型炼化一体化装置投产之前,PX将维持目前的高景气度。 PTA业务企稳,未来弹性巨大。PTA行业从2015年起进入了去产能阶段,全国名义总产能4900万吨,其中1300多万吨产能处于长期关停状态,目前剩余的3600万吨产能基本满负荷运行。公司拥有600万吨PTA产能,并且装置的毛利率逐步回升,目前达到4.66%。随着PTA行业逐步进入景气周期,该业务对公司业绩的贡献将进一步放大,业绩弹性也将逐步释放。 涤纶长丝业务充分享受周期反转红利。目前国内涤纶长丝行业供给格局明显改善,POY/DTY/FDY价格连续上涨。公司拥有涤纶长丝产能100万吨,受益于价格上涨,上半年贡献了2个多亿的毛利润。预计未来2~3年内该业务的盈利能力会平稳增长。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.78元、1.16元、1.41元,对应动态PE为17倍、11倍和9倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)油价可能大幅波动带来的风险;2)装置运行或不及预期带来的风险;3)PTA供需格局可能出现恶化带来的风险。

投资要点 事件:公司发布2016年半年报,2016年上半年实现营业收入5.83亿元,同比增长89.32%,归属于上市公司股东的净利润6334.38万元,同比增长205.5%。 LED 业务夯实基础,数字营销贡献新利润点。1)公司LED 光源器件实现主营业务收入2.02亿元,同比增长8.95%;LED 照明实现主营收入2.20亿元,同比增长90.35%,日上光电对LED 照明的贡献最大,实现营收1.97亿元、净利润1771.03万元。2)互联网业务逐渐成为公司利润重要来源。公司积极开展数字营销业务,完成对鼎盛意轩和亿万无线的收购。从3月31日并表后,鼎盛意轩实现营收6528.76万元,净利润1049.43万元;亿万无线实现营收6592.74万元,净利润1565.24万元。 持续打造数字营销全产业链布局。公司收购的鼎盛意轩主要为家居装饰行业提供互联网搜索引擎广告服务;亿万无线提供一站式移动互联网营销服务;参股的博图广告是业内知名的互联网营销全案服务供应商。此外,公司停牌拟收购北京万象新动移动科技,该标的是一家提供定制化移动营销服务的企业,主要为客户精准投放广告,客户包括宝洁、沃尔沃、伊利等各行业佼佼者。公司对上述四家标的企业的收购和参股,意图完成数字营销生态圈的关键点布局,未来将逐步打造成为一家集创意策划、技术平台(DSP/DMP)、数据挖掘、无线分发、媒体资源、广告主定制服务等于一体的全产业链数字营销企业。 中高端LED 照明竞争力凸显。子公司日上广电在LED 中高端专业照明市场享有较高知名度,主要从事LED 广告标识照明及LED 灯带照明产品的研发、生产、销售和服务,与农业银行、中国移动、央视、海信、安踏、麦当劳等有合作关系。报告期内日上光电实现营收1.97亿元,贡献了LED 照明89.55%的收入。收购后公司与日上光电形成良好的协同互补性,将有力提升公司产品的市场占有率和品牌影响力,增加LED 业务的整体竞争力。 盈利预测与投资建议。根据公司半年报各项业务情况,我们略微调整了对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.18元、0.22元、0.24元,未来三年归母净利润将保持50%左右复合增速。维持“增持”评级。 风险提示:并购企业业绩实现或不及承诺的风险;多元业务整合或不及预期的风险;原主营业务或增速不足的风险。

事件:近日公司发布2016年中报,2016年上半年公司实现营业收入3.04亿元,同比增长11.3%;实现归属于上市公司股东的净利润4784万元,同比增长18.6%,每股收益0.09元。 “4+1”产业格局稳步发展。上半年公司经营业绩持续增长,主要系市政水处理和烟气余热利用业务利润同比增加以及公司环保产业创新及科技服务综合平台实现收益所致。公司以电厂工业水处理起家,目前已经形成工业水处理、市政污水处理、固废处理和烟气治理四项主营业务,以及一个环保产业创新和科技服务综合平台,形成“4+1”产业发展格局,专业提供工业和城市环保系统解决方案、研发设计、系统集成、工程总承包、运维、PPP及投融资等综合服务,“4+1”产业格局稳步发展。 盈利能力稳中有升。公司综合毛利率34.53%,同比增长1.9个百分点;期间费用率11%,同比下降1个百分点。盈利能力略有增加,费用管控能力较好。 持续斩获新订单,在手订单充足。上半年公司新承接合同金额4.45亿元,其中工业水处理3.19亿元,市政污水处理0.29亿元,烟气治理0.97亿元。公司尚未确认收入的在手合同金额合计为28.47亿元,其中工业水处理9.07亿元,市政污水处理2.11亿元、污泥处理16.23亿元、烟气治理1.06亿元,工业水处理和污泥处理业务地位突出。公司持续斩获新订单,在手订单充足,将支撑公司业绩持续增长。 项目建设有序推进。目前公司重大在手订单进展顺利,中广核阳江核电5、6号机组凝结水项目处于设备交货阶段;中核田湾核电3、4号机组凝结水项目处于设备安装阶段;中盐昆山煤化工废水零排放系统技术开发及工程应用处于调试阶段;宁东化工新材料园区污水处理厂EPC处于施工收尾阶段;银川市第七污水处理厂BOT项目处于设备安装阶段;江宁南区污水处理厂EPC项目安装完毕;南京污泥干化协同发电PPP示范项目正式投产;常熟市工业和市政污泥处理(30万吨/年)项目处于现场施工准备阶段,主要项目稳步推进。 盈利预测及评级:我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.24元、0.29元、0.34元,对应PE分别为38倍、32倍、27倍,维持“增持”评级。 风险因素:项目进展低于预期风险;应收账款回收风险等。

事件:公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入4.2亿元,同比增长21.3%,实现净利润9249.1万元,同比增长37.6%。 行业龙头优势逐步凸显,外资品牌配套收入及出口业务增长亮眼。报告期内,公司主营业务订单继续保持良好增长态势,为外资合资品牌中主流车型配套的业务稳定上升,对外资合资品牌车型配套业务的销售额为3.7亿元,比上年同期增长31.3%;国内市场产品销售收入3.0亿元,比上年同期增长10.0%;出口市场产品销售收入1.1亿元,比上年同期增长71.0%。对外资合资品牌和出口业务的较快增长,反应了客户在全球市场中对公司产品开发能力、质量保证能力、成本控制能力、装备水平的普遍认可。我们认为未来这一龙头优势将进一步扩大,带动公司产品毛利和业绩双升。 电子化、智能化、轻量化转型方向明确,期待公司后续外延。报告期内,公司一直积极关注新能源汽车和智能驾驶汽车相关产业发展方向项目,明确表示看好智能驾驶技术和市场应用,并已将之作为公司未来重点关注方向,同时看好汽车电控模块、汽车轻量化应用项目和新材料研发制造和应用项目。公司今年已完成宁波诺依克收购,迈出了电子化转型第一步,我们认为公司转型步履坚定,看好公司未来在电子化智能化领域的外延布局。 自主研发新能源车总成项目获客户认可,后续拓展空间巨大。报告期内,公司新能源业务拓展已有成果,新设计开发的纯电动新能源车小总成项目已获得客户的试验认可,并且公司还有多项纯电动新能源车的产品开发项目正与行业标杆客户洽谈中。上述项目的合作成功,将提升公司在新能源车市场的影响力,为公司未来新能源相关业务的拓展打下坚实基础。 盈利预测与投资建议。根据公司半年报各项业务情况,我们略微调整了对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年EPS分别为0.46元、0.57元、0.71元,对应PE分别为33倍、27倍、22倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车市场或持续低迷;大众DSG国产化进程或不达预期;人力问题或未有效缓解;汇率波动或有风险。