中材国际发布 2022年年度报告：公司 2022年营业收入388.19亿元，同比上升 6.25%，归母净利润为 21.94亿元，同比上升 21.06%，扣非净利润为 21.02亿元，同比上升61.78%。 投资要点营收稳健增长，汇兑损益增厚利润2022年全年营业收入 388.19亿元，同比+6.25%，归母净利润 / 扣 非 净 利 润 为 21.94/21.02亿 元 ， 同 比+21.06%/+61.78%。主因在于：三家重组公司的财务并表，子公司在合并前形成的净利润归为非经常性损益。2022年公司全年总经营现金流入为 9.18亿元，同比下降 57.52%，全年销售净利率/毛利率为 5.65%/16.82%，同比变动 0.69pct/-0.24pct。原因如下：1）经营活动现金流大幅下降系受美元加息升值、外汇短缺等因素影响付款进度导致。2）归母净利润增长或部分因本年汇率变动产生汇兑收益，而上年同期为汇兑损失，财务费用大幅降低所致。3）物流+疫情管控+原材料成本较高，随着疫情对基本面影响减少，毛利率 23年有望回升。 从 Q4单 季 度 看 ， 公 司 营 收 为 120亿 元 ， 同 比 / 环 比6.86%/46.18%，归母净利润/扣非净利润为 6.18/5.20亿元，同比+59.75%/+68,42%，环比 18.61%/-5.50%，经营性现金流净流入额为 16.4亿元，相比 Q3经营性现金流净流出额为-6.36亿元，改善较大。总体上，公司 Q4单季度经营业绩亮眼，业绩稳步增长。 核心主业加快优化布局：工程建设表现平稳/运维服务增长强劲整体来看：2022年公司新签合同总额 515.14亿元，逆势增长 0.5%。截止 2022年末，公司有效结转合同金额为 524.86亿元，为公司持续稳定发展提供了有力保证。 分产品来看：工程建设方面，2022年表现稳定，新签合同金额为 314.39亿元，同比下降 15%，新签订单总额占比61.03%，占比同比下降 11.45pct；新签水泥及矿山工程合同243.3亿元，实现营业收入 204.76亿元，同比增长 13.29%。 新业务方面，2022年，运维服务/装备制造新签合同金额为 146.85/39.58亿元，同比增长 66%/11%；新签订单总额占比为 28.51%/7.68%，较去年同期上升 11.21pct/0.70pct，其中公司收购的北京凯盛/南京凯盛/中材矿山在 2022年均达成业绩要求。运维服务增量主要来自于以下几点：1）非洲、中东、东南亚等地经济快速发展，缺乏先进管理经验与技术工人，水泥运维需求量持续扩大。2）国家政策引导矿山管理向规范化，绿色化，智能化，节能化方向发展，国内矿山运维需求持续增高。3）2022年公司对业务分产品进行重分类，将备品备件业务从装备制造业务转移至运维服务业务，涉及新签合同金额 16.55亿元，在运维新签业务合同金额中占比11.27%。 总体来说，公司现阶段处于以工程建设为主到以运维+装备制造为主并叠加数字智能化转型期。待公司业务重心转移完毕后，业绩有望迈上新阶梯。 分红率/未分配利润较高，未来分红基础扎实2022年公司分红 7.90亿元，同比增长 54.74%，分红率35.99%，同比增长 7.83pct，公司在回报股东方面的力度有所加强。同时股息率为 2.61%,同比增长 0.92pct，未分配利润 113.27亿元，同比增长 15.48%。总体来看，公司的分红率较高，股息率尚可，未分配利润较高，未来持续分红基础扎实。 央国企改革共振一带一路战略中特估值体系背景下，央国企改革共振一带一路历史机遇，公司作为建筑核心央企有望充分受益。2023年，国资委将中央企业全年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标。企业盈利能力和现金流有望改善，推动 PB 估值修复；3月 10日沙伊复交，我国与“一带一路”沿线国家的基建合作有望加速，为“一带一路”发展带来新机遇。 2022年公司境外新签合同额为约 242.3亿元，占比 47.04%； 海外营收 166.36亿元，同比增长 23.14%。其中报告期内，公司在中东及亚洲其他地区累计新签项目总金额分别是42.18亿元/51.16亿元，同比增长 162.83%/26.53%。截至2022年底，公司一带一路业务涉及 75个国家，累计合同金额近 3000亿元，承接水泥生产线 281条，年产能近 5亿吨。 随着中东局势稳定和一带一路持续推进，公司作为全球水泥EPC 业务龙头，海外基建订单有望大幅增长，可充分受益于“一带一路”发展新局面。 盈利预测预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 25.33、29.86、34.88亿元，EPS 分别为 0.96、1, 13、1.32元，当前股价对应 PE 分别为 12.6、10.7、9.2倍，给予“买入”评级。

2023 年03 月23 日，良品铺子发布2022 年年报。 投资要点 四季度收入承压，全年盈利稳提升2022 年营收94.4 亿元（同增1%），归母净利润3.35 亿元（同增19%），其中2022Q4 营收24.37 亿元（同减12%），归母净利润0.48 亿元（同增243%），四季度收入承压。毛利率2022 年27.57%（同增1pct），其中2022Q4 毛利率25.85%（同增6pct），系产品结构调整所致。净利率2022年3.5%（同增1pct），其中2022Q4 净利率1.9%（同增3pct），系毛利率提升所致。销售费用率2022 年18.6%（同增1 pct），其中2022Q4 为19.2%（同增4pct），系加强促销和推广活动、门店增加及销售人员增加所致。管理费用率2022 年5.1%（同减0.04pct），其中2022Q4 为4.9%（同减1pct），系部分地区物流运输不畅、货损增加等所致。 新品表现亮眼，团购业务增长快分产品看， 2022 年坚果炒货/果干果脯/肉类零食/素食山珍/ 糖果糕点/ 其他产品营收分别为15.7/8.3/21/6.1/20.6/21.6 亿元，同比分别为-3%/-3%/-3%/-15%/+1%/+22%。全年开发出83 款产品及57 款储备产品，上新产品603 个SKU，打造17 个销售额超千万新品。同时打造健康粗粮粽、减糖鲜果月饼、金选坚果三大礼盒系列，全年礼品礼盒品类销售额同增41.5%。分渠道看，2022年电子商务/ 加盟/ 直营零售/ 团购业务营收分别为47/20.1/15.6/4.9 亿元， 同比-3%/+1%/+10%/+53% 。截至2022 年底共有门店3226 家，净增加252 家，其中直营门店998 家，加盟门店2228 家。分区域看，2022 年华中/华东/西南/ 华南/ 华北和西北/ 其他地区营收分别为21.2/7.4/6.3/4.7/1.6/51.9 亿元， 同比+5%/-4%/+14%/-1%/+16%/+0.2%。 盈利预测预计2023-2025 年EPS 为1.01/1.20/1.38 元，当前股价对应PE 分别为36/30/26 倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。

公司发布 2022年度报告：公司实现营收 14.6亿元，同比增长 16.9%；受公司重资产经营模式及前期大规模交付数据中心造成短期折旧增加的影响，实现归母净利润 1.15亿元，同比下滑 5.45%；实现扣非归母净利润 0.95亿元，同比增长13.7%。 投资要点EBITDA 稳定增长，行业龙头地位稳固2022年，随着终端客户需求提升，公司已投入运营的数据中心机柜逐步上电，加快营收增速。公司实现约 10.2亿元EBITDA，同比增长 21.5%，公司作为批发定制型数据中心服务商，表现出穿越行业短期波动的稳健发展态势。通过投入运营的数据中心项目产能逐步释放，实现业绩逐渐提升。据信通院发布的《中国第三方数据中心运营商分析报告（2022年）》，数据港总体规模已跃升至行业第二，彰显公司龙头地位。另一方面，公司积极响应国家“数字中国”战略，逐步推动中国联通（怀来）大数据创新产业园项目一期、河北廊坊项目及上海闵行项目的建设，预计未来建设完成将为公司发展进一步奠定基础。 AI 为 IDC 注入长足动能公司在“东数西算”的京津冀、长三角、粤港澳大湾区的枢纽节点上共建设运营 35个数据中心，运营 IT 兆瓦数达371MW，较 2018年 68.1MW 增长了 445%，折算成 5KW 标准机柜约 74200个，可支撑客户每秒 200亿亿次运算量级算力，可广泛支持人工智能、AIGC 等领域发展。近期 ChatGPT 展现出 AI 大模型应用潜力，“开启 AI 新纪元”正从概念逐步迈向生活化。数据中心作为承载数据存储、传输、算力需求的重要基础设施，随着 ChatGPT 等 AI 大模型应用推动下，智算需求攀升。近 5年算力总规模 CAGR 超 25%，2022年我国智能算力规模达到 268百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模；预计未来 5年，我国智能算力规模的年复合增长率将达52.3%。随着 AI 商业化落地，算力的大规模需求将为数据中心带来新增量空间。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 19.2亿元、24.6亿元、30.8亿元，EPS 分别为 0.44、0.67、0.96元，当前股价对应PE 分别为 86、56、39倍，给予“买入”投资评级。

2023年3月23日，千味央厨发布定增方案及收购味宝80%股权公告。 投资要点 定增扩建新工厂，满足中长期产能需求公司拟向特定对象（不超过35名）发行股票募集资金总额不超过5.9亿元，其中2.02亿元投资于芜湖百福源食品加工建设项目，3.08亿元投资于鹤壁百顺源食品加工建设项目（一期），0.42亿元用于收购味宝食品80%股权，0.39亿元用于补充流动资金。芜湖及鹤壁一期工厂建设主要系对速冻面米制品产能进行扩充升级，合计新增约9.2万吨年产能，其中芜湖工厂主要面向华东地区客户，募集资金主要用于改造旧产线并扩建新工厂，达产后预计新增产能5.2万吨，项目建设期预计2年，投资回收期5.87年。鹤壁一期工厂主要面向华北和东北地区客户，达产后预计新增年产能7.2万吨，项目建设期预计2年，投资回收期6.69年。新工厂建成后公司有望突破产能瓶颈，满足中长期产能需求。 完成味宝并表，发挥协同效应本次收购前，公司已持有味宝食品20%股权，收购80%股权后，公司将全资控股味宝食品。我们认为此次收购完成后公司与味宝食品有望发挥良好协同效应。业务方面，味宝主营产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆等，当前已形成1.5万吨粉圆年生产能力，有助于公司切入茶饮赛道，贡献业绩增量；渠道方面，味宝核心客户较为稳定，主要包括百胜中国和津味实业（对应品牌85度C）等知名品牌企业，且为百胜中国T1级供应商，公司通过味宝有望增强与百胜中国粘性，并进一步拓展茶饮客户，巩固大客户优势。2021/2022年味宝食品营收分别为0.75/0.42亿元，净利润分别为0.12/-0.04亿元。2022年业绩下降，系疫情导致核心客户经营受损所致。 盈利预测暂不考虑定增影响，我们预计2022-2024年EPS为1.23/1.63/2.09元，当前股价对应PE分别为58/44/34倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、原材料上涨风险、定增进展不及预期、B端复苏不及预期等。

横店东磁发布 2022年年报：全年实现营营业收入 194.51亿元，同比增长 54.28%。归属于上市公司股东净利润 16.69亿元，同比增长 48.98%。扣除非经常性损益后的净利润为16.00亿元，同比增长 77.07%。 投资要点 业绩大幅增长，主因光伏产销大增光伏产品业务为第一大业务。公司 2022年光伏产品业务营收 125.93亿元，占总营收的 64.74%，光伏营收同比增长93.75%。光伏业务贡献的毛利为 18.71亿元，占总毛利的55.05%。毛利率来看，2022年光伏业务毛利率为 14.86%，较上一年提升 2.02个百分点。 光伏产品产销大幅增长。光伏产品主要是光伏电池和光伏组件，2022年产量达到 8.3GW，同比增长 70.35%；销量达到 8.01GW,同比增长 65.76%。光伏产销大幅增长，主因新建产能落地。 锂电池同样受益于新产能投放，产销大幅增长。2022年公司锂电池产量 2.08亿支，同比增长 46.13%；销量 1.94亿支，同比增长 42.32%。锂电池营收达到 15.61亿元，同比大幅增长 79.00%。 2023年，公司仍主要聚焦光伏和锂电业务的发展根据公司指引，预计 2023年将总共建成 14GW 光伏电池和 12GW 光伏组件产能，相比 2022年年底，光伏电池将新增6GW 产能，光伏组件将新增 5GW 产能。锂电池方面，将总共建成 7GW 三元圆柱锂电池产能，相比 2022年年底，锂电池产能将新增 4.5GW 新产能。 光伏方面，公司积极推进新技术 N 型 TOPCon 电池和与高效组件新工厂建设。初步预计一期 6GW 的 TOPCon 项目于今年5-6月设备进场，争取 Q3末产出，二期随着一期调试开始进入建设，并计划 2024年 Q2量产。 锂电方面，2022年公司的出货结构中，电动二轮车占比约 60%，便携式储能占比约 20%，其余为电动工具和智能家居。公司计划在 2023年加大电动工具和智能家居类市场的拓展。 盈利预测预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 20.43、26.40、34.01亿元，EPS 分别为 1.26、1.62、2.09元，当前股价对应 PE 分别为 15.9、12.3、9.6倍，维持“买入”投资评级。 风险提示1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期；3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及预期；5）公司业绩不及预期等。

加强行业拓展战略，布局中大型企业数字化随着新型电力系统构建及 “双碳”目标提出，“十四五”期间国家电网投资总额将达到 2.23 万亿元。其中南方电网建设将规划投资约0.67 万亿元，两网合计投资超过 2.9 万亿元，高于“十三五”期间电网总投资。电网总投资的增加将加快以清洁能源为主的新型电力系统的建设速度，预计将继续带动信息化、数字化等的发展，助力国家“双碳”战略的落地实施。公司深耕电力信息化行业二十余载，相继参与风电场生产运行管理系统等多个信息化系统建设。公司以打造“领先的能源行业数字化服务商”为目标，向铁路、化工、航天的等行业拓展。其中在轨道交通领域，公司为高铁和城轨客户提供数字化服务，推动轨道交通运营数字化和智能化；在石油化工领域，公司服务于三桶油等央企及大型民营企业，提供石化企业安全管理信息系统（HSE）、危化品安全生产管理平台等解决方案。另一方面，公司把握国家关于企业家关于企业数字化转型要求，凭借长期服务于大型央企所积累的技术优势，向省属国有企业、民营龙头企业拓展。 2022 年公司与山东能源、重工集团、中泰证券、云鼎科技、等中大型企业建立了新的合作关系，强客户粘性将重塑公司在数字经济时代竞争力。 AI 赋能，轻骑兵低代码确立优势面对数字化转型带来的新发展机遇，公司打造核心产品“轻骑兵低代码开发平台”，通过采取“持续+强研发投入”战略，实现从单一行业数字化解决方案服务商向双轮驱动的“行业数字化解决方案服务商+标准通用基础软件产品供应商”转变。轻骑兵已形成了从服务器、操作系统、数据库到中间件的全栈兼容适配方案，与华为云鲲鹏云服务器、麒麟服务器操作系统、人大金仓数据库等在内的15 家国内IT 厂商的国产化软硬件基础设施完成了国产化兼容适配，被广泛应用于电力、航天等多个领域。3 月16 日，百度发布AI 产品“文心一言”，公司作为首批生态合作伙伴，优先内测试用文心一言，探索新一代人工智能技术在能源电力、轨道交通等领域的应用场景。同时，将AI 技术成果应用至低代码领域，推进低代码开发走向智能化。随着生成式AI 进入应用爆发期，公司将在能源电力、轨道交通、金融证券等行业推进AI 与低代码融合应用。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为6.31、7.66、9.30 亿元，EPS 分别为0.16、0.25、0.39 元，当前股价对应PE 分别为66、41、27 倍，给予“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险、人力成本上升风险等。

2023年3月21日，舍得酒业发布2022年年报。 投资要点四季度利润超预期，2022年顺利收官2022年总营收60.56亿元（同增22%），归母净利润16.85亿元（同增35%）。其中2022Q4总营收14.39亿元（同增6%），归母净利润14.39亿元（同增76%），四季度利润弹性显现，2022年顺利收官。2022年毛利率77.72%（-0.1pct），系产品结构调整所致。净利率2022年为28.1%（+2.5pct），其中2022Q4为33.9%（+13.3pct），系去年同期控货及疫情扰动费用投放所致。2022Q4销售费用率13.49%（-6pct），管理费用率5.05%（-11pct）。2022年合同负债2.98亿元（同减55%），销售回款60.14亿元（同增0.2%），经营净现金流10.41亿元（同减53%）。 坚持优商策略，稳步推进全国化分产品看，2022年酒类营收56.56亿元（同增24%），占比94%；玻瓶营收3.55亿元（同减0.5%），占比6%。其中2022年中高档酒营收48.77亿元（同增26%），占比81%；普通酒营收7.8亿元（同增11%），占比13.0%。目前公司以品味舍得为次高端主力单品，在400元价位带全力放量，同时培育藏品十年为高端主力单品，进一步拉升产品结构。分渠道看，2022年电商销售/经销营收分别为3.95/52.61亿元，分别同减1.8%/同增26%，占比分别为7%/93%。截至2022年年底，经销商数量2158家，相比年初减少94家，持续推进优商战略。分区域看，2022年省内/省外营收分别为16.12/40.45亿元，分别同增14%/28%，占比分别为28%/72%，公司稳步推进全国化战略。量价拆分来看，中高档酒销量1.49万千升（同增29.2%），对应吨价32.66万元/吨（同减2.6%）；普通酒销量2.64万千升（同减4.1%），对应吨价2.95万元/吨（同增29.2%）。3月21日公司发布提价公告，自4月1日起，品味舍得第五代、第四代、精华版、庆典装终端售价上调20元/瓶，体现公司挺价决心。 盈利预测我们预计2023-2025年EPS为6.45/8.04/9.87元，当前股价对应PE分别为28/23/18倍，维持“买入”投资评级。风险提示宏观经济下行风险、舍得增速不及预期、老酒战略推进受阻、省外扩张不及预期、夜郎古销售不及预期等。

中炬高新发布公告：控股股东中山润田所持公司部分股份被司法拍卖。 投资要点控股股东部分股权被司法拍卖，股权问题解决望提速控股股东中山润田所持有 1200万股被司法拍卖，占公司总股本的 1.53%。竞买人嘉兴鼎晖桉邺成功竞拍，成交价 4.06亿元，合 33.81元/股，为前一日收盘价 95.7%。鼎晖桉邺为公司股东中山火炬集团一致行动人，此次拍卖成功后，预计中山火炬集团和一致行动人持股比例将增持至 17.0%，而控股股东中山润田持股比例或将降至 12.2%。同时中山润田仍有部分股权待拍卖，其中 4月 13日有一笔质押股权将被司法处置，占公司总股本的 1.06%，若中山润田全部执行则剩余股权比例将降至约 8%。 基本面良好，业绩望恢复性增长当前公司基本面良好，2022年利润端受土地纠纷致亏损，非基本面因素。目前库存水平良性。我们看好公司 2023年业绩有望在需求复苏叠加原材料下滑情况下，迎来恢复性增长。 同时股东问题落地，经营亦有望理顺。随着餐饮端加快复苏，公司 B 端有望加快恢复增长。全年调味品业务预计稳健增长。 盈利预测预计 2023-2025年 EPS 为 1.02/1.21/1.41元，当前股价对应PE 分别 37/31/27倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、产能建设或利用不及预期、控股股东债务风险等。

2023 年03 月22 日，妙可蓝多发布2022 年年报。 投资要点 四季度业绩承压，2023 年望改善2022 年营收48.3 亿元（同增8%），归母净利润1.35 亿元（同减12%）。其中2022Q4 营收10 亿元（同减25%），归母净利润-0.08 亿元（同减175%），四季度受疫情影响业绩短期承压。毛利率2022 年34%（同减4pct），其中2022Q4 为33%（同减6pct），系原材料上涨、物流成本增加及毛利较高的即食营养系列产品受疫情影响占比下降所致。净利率2022 年3.5%（同减1pct），其中2022Q4 为0.2%（同减3pct），系毛利率拖累及销售人员增加、仓储布局加强导致销售费用率同增2pct 所致。管理费用率2022 年5%（同减3pct），其中2022Q4 为-0.51%（同减9pct），系冲回股权激励费用所致。2022 年经营活动现金流净额-2.05 亿元（同减147%），其中2022Q4 为1 亿元（同减71%），系提前备货以及人工支出增加所致。 奶酪保持稳健增长，渠道扩张持续推进分产品看，2022 年奶酪/液态奶/贸易营收38.69/3.49/6 亿元，同比+16%/-19%/-15%，占比80%/7%/12%。其中奶酪板块中即食营养系列/家庭餐桌系列/餐饮工业系列营收25/5.44/8.25 亿元，同比-1%/+55%/+76%。即食营养方面，常温奶酪棒推出钙多多系列线上款，实现线上线下全渠道覆盖，奶酪棒市占率进一步提升至40%+，稳居行业第一；奶酪片实现倍数增长，推动家庭餐桌系列实现快速增长；餐饮工业系列依托技术和产能优势，增长亮眼；分渠道看，2022 年经销/直营/贸易营收34.55/7.63/6 亿元，同比+4%/+67%/-15%，占比72%/16%/12%。截至2022 年底，经销商数量5218 家，较年初减少145 家；销售网络覆盖约 80 万个零售终端，同增30%左右。2023 年将继续推进渠道下沉和深耕，加大网点覆盖力度。分区域看，2022 年北区/中区/南区营收20.85/17.42/9. 91 亿元，同增3%/8%/19%，占比43%/36%/21%。量价拆分来看，奶酪/液态奶/贸易销量6.98/5.2/2.94 万吨，同比+28%/-12%/-4%；对应吨价5.54/0.67/2.04 万元/吨，同比-9%/-7%/-11%。 盈利预测预计2023-2025 年EPS 分别为0.66/0.96/1.42 元，当前股价对应PE 分别为45/31/21 倍，维持“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧等。

华懋科技发布 2022年年度报告：2022年实现营业收入 16.37亿元，同比增长 35.75%，实现归母净利润 1.98亿元，同比增长 12.68%，实现扣非后归母净利润 1.47亿元，同比增长11.46%。 投资要点 盈利能力稳步提升，四季度实现单季历史性突破2022年度，面对原材料涨价、下游需求波动等宏观环境不利局势，公司管理层积极应对，巩固市场份额，实现了稳步增长。盈利能力方面，2022年实现营业收入 16.37亿元，同比增 长 35.75% ， 实 现 归 母 净 利 润 1.98亿 元 ， 同 比 增 长12.68%，增速均高于过去几年。去年四季度，随着刺激政策的落地，加之公司新能源汽车客户的放量增长以及国际化业务的稳步推进，公司单季业务再创新高，历史性的突破 5亿元营收。费用方面，2022年实现销售、管理、财务费用率分别 为 0.97% 、 17.89% 、 -0.98% ， 分 别 同 比 -0.08pct 、 -1.99pct、-0.26pct，期间费用率较往年持平，其中财务费用变动主要系美元汇率上升致公司汇兑收益增加所致。研发费用方面，研发费用为 0.82亿元，同比增长 42.84%，研发费用率达 4.99%，同比+0.24pct，主要系行业发展及新能源汽车产销创新高，公司为满足客户需求公司加大了研发投入，研发人员同比增长了约 55%，研发人员薪酬及研发材料支出相应增加所致。 高端 OPW 业务增长亮眼，持续受益于新能源汽车结构性红利2022年公司安全气囊袋、安全气囊布、安全带分别营收11.84亿元、3.18亿元、0.63亿元，分别同比增长 52.30%、18.18%、11.27%，安全气囊袋销售增速显著高于行业增速，主要得益于公司 OPW 业务及新能源客户业务的增长，2022年公司高端产品 OPW 气囊袋营收 5.13亿，增速达到 94.38%，来自新能源汽车主要主机厂的收入增速达到 225.81%。2022年，公司量产项目中：安全气囊袋 268个，安全带 38个，新定点的项目有安全气囊袋 129个(含 OPW)。国际业务方面，公司越南子公司的经营稳健增长，已通过认证量产的项目 27个，已获 PPAP 批准待量产的项目 1个，已经定点等待 PPAP的 6个,2022年实现销售收入约 1.05亿元人民币，同比增长96.04% ， 盈 利 折 合 人 民 币 约 0.17亿 元 元 ， 同 比 增 长 406.90%。当前，我国汽车产销总量已经连续 14年稳居全球第一，乘用车受政策刺激效应明显，国产品牌份额占比持续提升，同时新能源汽车渗透率创新高，汽车加速出海。我们认为，公司作为国内安全气囊龙头，积极布局高端化、国产化、新能源化，未来有望持续受益于政策性刺激下的新能源车崛起、消费市场品牌国产化及加速出海的结构性红利，经营业绩实现持续增长。 战略加码徐州博康，IC 光刻胶国产替代龙头初显2021年公司战略性布局光刻材料领域，子公司东阳凯阳持有徐州博康约 26%股份，成为其第二大股东。徐州博康作为国内领先的 IC 光刻胶与光刻材料公司，2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断，也得到了下游客户的认可，有多款高端光刻胶产品分别获得了国内 12寸晶圆厂的相关订单，包括 ArF-immersion 产品及 ArF-dry，KrF，I-line等。其中，ArF-immersion 产品已经适用于 28-45nm 制程。 2022年以来形成销售的 Arf 光刻胶有 4款（共 26款）、KrF光刻胶有 15款（共 30款）、I 线光刻胶有 12款（共 15款）、电子束光刻胶有 3大种类。公司持股 51%的合资公司东阳华芯，其“年产 8000吨光刻材料新建项目”,当前已取得相关地块的土地使用权，完成登记备案及前期审批程序，建设工作正在有序推进中。根据中国电子工业材料协会统计，当前光刻胶市场仍被国外巨头所垄断， g 线 /i 线/Krf/Arf 光刻胶国产化率分别为 10%/10%/1%/1%,处于较低水平，在当下国际局势紧张的背景下国产替代刻不容缓。我们认为，公司有望受益于国产浪潮叠加国产替代实现高速增长，打开第二增长极。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 22.94、29.89、37.54亿元，EPS 分别为 1.37、1.87、2.38元，当前股价对应 PE 分别为 29、21、16倍，给予“买入”投资评级。 风险提示新产品、新项目投入产出风险；核心技术失密风险；成本费用上升的风险；行业需求不及预期；行业竞争加剧。

洛阳钼业发布2022年度报告：公司全年实现营业收入1729.91亿元，同比-0.50%；实现归母净利润60.67亿元，同比+18.82%；扣除非经常性损益的归母净利润60.67亿元，同比+47.86%；基本每股收益0.28元，同比+16.67%。 投资要点 TFM铜钴产量持续增长，运输影响销量略有下滑刚果金TFM为公司主力矿山，公司间接持有80%的权益，主要产出矿产金属为铜和钴。2022年TFM铜钴矿产量创历史最高记录，铜产量达到25.43万吨，同比增长21.60%；钴金属产量为2.03万吨，同比增长9.65%。但是三季度开始，产品出口受限，导致全年销量有所下滑。2022年TFM铜钴矿的铜销量为13.04万吨，同比-36.41%；钴销量为1.26万吨，同比-26.48%。 铜金板块方面，公司间接持有澳洲NPM铜金矿80%权益，2022年铜产量为2.27万吨，同比-3.52%；铜销量为2.19万吨，同比-7.18%。黄金产量1.62万盎司，同比-18.68%；黄金销量为1.61万盎司，同比-17.86%。 钼钨板块业务均位于国内。2022年钼产量1.51万吨，同比-7.76%；钼销量1.60万吨，同比-3.13%。钨产量（不含豫鹭矿业）7509吨，同比-13.27%，钨销量7745吨，同比-7.43%。 铌磷板块方面，公司铌磷业务分布在巴西，分别间接持有巴西CIL磷矿业务100%权益以及巴西NML铌矿100%权益。2022年铌产量9212吨，同比+7.29%；销量9105吨，同比+7.26%。磷肥产量114.2万吨，同比+2.26%；销量115.7万吨，同比+2.44%。 TFM扩产及KFM新投产，铜钴矿产进入“提升年”TFM混合矿项目进展顺利。2022年年报期内，TFM混合矿项目基建剥离与土建施工任务圆满完成，安装工程中区工程进度完成90%，东区工程进度完成30%，项目预计于2023年第二季度投产。预计达产后增加铜产量20万吨/年，钴产量1.7万吨/年。KFM项目接近投产。KFM项目是公司2020年取得的毗邻TFM矿区的世界级绿地项目，资源量丰富，且铜钴矿石品位高，开采潜力大。KFM项目铜金属储量为193.52万吨，品位为2.91%；钴金属储量为79.14万吨品位为1.19%。 报告期内，KFM项目厂房营地建设完成，主要设备安装就绪，实现安全、优质、高效投料，项目预计于2023年第二季度投产。预计项目达产后，增加铜产量9万吨/年，钴产量3万吨。 根据公司指引，预计2023年刚果（金）TFM+KFM项目合计产铜36-42万吨，中值为39万吨，同比+53.4%；合计产钴4.5-5.4万吨，中值为4.95万吨，同比+143.8%。 盈利预测预测公司2023-2025年净利润分别为117.20、140.18、152.71亿元，EPS分别为0.54、0.65、0.71元，当前股价对应PE分别为10.7、9.0、8.2倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示1）公司产能增长不及预期；2）公司铜、钴等主要矿产成本大幅上升；3）海外开矿政治风险；4）海外矿产运输影响持续；5）公司业绩不及预期等。

东华测试发布 2022年年度报告：2022年实现营业收入 3.67亿元，同比增长 42.81%，实现归母净利润 1.22亿元，同比增长 52.17%，实现扣非后归母净利润 1.17亿元，同比增长52.36%。 投资要点 盈利能力持续提升，硕博研发人员增长明显公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，于 2022年 10月入选工业和信息化部国家级第四批专精特新“小巨人”企业。全年来看，2022年公司实现营收 3.67亿元，同比增加 42.81%，实现归母净利润 1.22亿元，同比增长 52.17%，实现扣非后归母净利润 1.17亿元，同比增长 52.36%，主要系公司紧抓国产替代持续深化的机遇，加大研发投入，完善销售体系，持续提升产品竞争力。盈利能力方面，2022年毛利率 67.54%，同比-0.25pct，净利率 33.17%，同比+2.04pct，主要系公司推进生产工艺技术升级、设备改造、费用管控等降本增效措施。费用方面，2022年实现销售、管理、财务费用率分别为 11.38%、20.84% 、 -0.12% ， 分 别 同 比 -2.18pct 、 -2.08pct 、+0.04pct，主要系规模效应及盈利水平提升因素。研发费用方面，研发费用 0.35亿元，同比增长 27.73%，研发费用率达 9.43%，同比-1.11%，主要系在持续改进和升级现有主导产品的同时，紧跟工业互联网迅速发展的大趋势，加大新产品和新技术的研发力度。研发人员同比增加 30.98%，其中硕士、博士同比增加 94.12%、300%。 进口替代加速演进，结构力学主业持续快速增长2022年结构力学业务营收 2.16亿元，同比增加 22.25%，营收占比 58.72%。公司以“智能感知技术、抗干扰测试技术和力学模型优化算法”等为核心竞争力，智能化测试仪器产品为应用主线，技术开发的模块化程度超过 50%，加大新产品和新技术的研发力度。当前主要应用于航天航空、车辆船舶、土木建筑、工程机械、能源电力等领域，主要用在结构的强度试验、疲劳试验、动态特性分析，准确预计环境激励对结构的影响等。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》指出“加强高端科研仪器设备研发制造”，这将进一步拓展仪器仪表下游应用场景、推动仪器仪表需求不断加大，促进国产替代加速。 我们认为，随着公司持续拓宽应用领域，抓住“十四五”规划的发展机遇，结构力学主业有望延续快速增长趋势。 PHM+电化学工作站新兴业务增长亮眼，打开公司成长空间PHM 方面，2022年公司结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统、基于 PHM 的设备智能维保管理平台业务营收分别为 0.82亿、0.32亿，分别同比增长 70.36%、94.49%，营收占比分别为 22.38%、8.84%，占比分别提高 3.62pct、2.35pct。公司利用智能传感、云计算、大数据、5G 等新技术，对桥梁、大型建筑、水利工程、港口机械、重大装备等结构进行实时监测、安全评估和健康管理，为大国工程及国之重器的安全运行提供保障。我们认为，随着下游需求及应用场景的逐渐释放，PHM 业务有望进一步为公司注入增长动力电化学站方面，2022年公司电化学站业务营收 0.31亿，同比增长 167.82%，营收占比为 8.45%，占比提升 3.95pct。公司电化学占产品广泛应用于电极材料/溶液/传感器的电分析研究、材料的耐腐蚀评价等，是电化学分析测试、腐蚀与防护、各种新能源电池性能分析等方面研究必不可少的智能测试分析科学仪器。我们认为，受益于我国政策对研发投入的大力支持，电化学工作站有望迎来政策机遇期，各高校、科研机构等客户的需求提升。 盈利预测公司作为国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，受益于国产替代大势，结构力学业务有望保持快速增长，PHM 和电化学站新兴业务有望进一步打开增长空间。预测公司 2023-2025年收入分别为 5.73、8.75、11.68亿元，EPS 分别为 1.24、1.95、2.57元，当前股价对应 PE 分别为 36、23、17倍，给予“买入”投资评级。 风险提示新产品、新项目投入产出风险；核心技术失密风险；成本费用上升的风险；行业需求不及预期；行业竞争加剧。

大气治理行业龙头，业绩稳步增长公司创立于 1971年，2000年在上交所上市。公司专注于大气污染领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营等，是大气治理行业龙头企业，并积极拓展水污染治理、固危废处臵、生态修复及保护等其他非气环保业务，致力于为全球客户提供生态环境综合治理系统解决方案，公司产品及工程业绩遍布全国 34个省市自治区，并出口欧亚非等四十多个国家和地区，公司位列“中国大气污染治理服务企业 20强”首位、中国环境企业 50强第 8位。近几年同时积极寻找新能源产业机会，着手布局风光、储能等领域，形成了“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。公司营收从 2018年的94.02亿元增长到 2021年的 112.97亿元，对应的归属净利润也从 8.01亿元增长到 8.60亿元，CAGR 分别为 6.31%和2.40%，业绩稳步增长。2022年公司实现营收 118.80亿元（+5.16%），归属净利润 8.04亿元（-6.52%），净利润下滑主要是 2022年因为华泰保险事件单项计提信用减值准备0.98亿元的缘故。 大气治理仍有千亿空间，在手订单充足，环保业务稳增长可期近几年的缺电现象凸显出煤电的压舱石作用，“十四五”期间煤电政策有所改善，2022年煤电投资和煤电项目核准均加速，带来电力行业烟气治理需求提升，预计未来 3年电力行业大气治理的市场空间仍有 300亿元，同时伴随着钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排放持续深入，非电行业烟气治理市场空间近 1000亿元。作为中国大气环保行业首家上市公司、全球最大的大气环保装备研发制造商，公司掌握自主知识产权的脱硫脱硝除尘的核心技术，多项技术和产品入选国家重大技术装置和推广目录。凭借着技术和产品优势，公司展现出优异的拿单能力，新增订单连续多年处于行业前列，尤其是在非电行业领域。2022年公司签订工程合同 97.87亿元，期末在手工程合同达到 185.26亿元 （不含运营合同），是 2021年营收规模的 1.56倍，充足的在手订单为公司环保业务稳定增长奠定基础。 紫金矿业入主，助力公司新发展2022年 5月，紫金矿业受让原控股股东 15.02%股权，并享有 25.04%表决权，成为公司新的控股股东。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型矿业集团，在中国 15个楷体黑体楷体 省和海外 14个海外国家拥有重要矿业投资项目，同时在加速进军新能源新材料领域。紫金矿业入主，将会在技术、资金、市场、渠道等方面赋能龙净环保，同时双方具有很强的协同效应：1）环保业务：龙净环保可以为紫金矿业的矿厂提供冶炼厂、燃煤锅炉大气治理、矿山尾矿资源化、矿山土壤及生态修复等、以及膜法提锂、矿山碳捕集碳减排技术等服务；2）新能源业务：双方在光伏/风电电站 EPC 工程建设及运维、储能等领域开展深度合作。紫金矿业成为控股股东，助力公司长期发展。 风光储稳步推进，打造第二增长曲线紫金矿业入主后，公司新能源业务稳步推进。风光业务：定位服务于紫金矿业矿山绿电项目，保守需求不低于 3GW。1）收购控股股东旗下 3个绿电项目股权；2）2023年 3月，公司拟投资 10.93亿元用于建设黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目（光伏 40MW，风电 160MW），项目预计 2023Q4建成，投产后该项目预计年发电量 4.92亿 KWh；3）塞尔维亚、圭亚那光伏等项目也已经开始投资建设，其他多个矿山绿能发电项目也正积极推进中。储能业务：1）2022年 10月公司与上杭县政府合作，拟建设 5GWh 总投资 20亿元的磷酸铁锂储能电芯项目；2）2022年 10月与量道新能源成立合资公司（龙净环保持股 49%），拟建设年产 6GWh 锂电储能系统（一期1GWh），包括储能系统设备集成工厂、BMS 、EMS 等；3）2022年 12月与蜂巢能源成立合资公司（龙净环保持股 60%）建设新能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目（一期2GWh），后续根据市场需求开展二期建设 3GWh 储能 pack项目。绿电储能项目稳步推进，有望成为公司的第二增长曲线。 盈利预测我们看好公司环保业务稳步增长以及新能源业务带来的业绩和估值弹性，根据公司的项目进展情况，我们上调公司的盈利预测，预计公司 2023-2025年净利润分别为 12. 11、18. 12、24.24亿元，EPS 分别为 1. 13、1.69、2.26元，当前股价对应 PE 分别为 15、 10、8倍，上调公司至“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情反复的风险、项目进度及效益低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、市场竞争加剧的风险、ST 可能存在退市风险、新能源业务订单获取及执行低于预期的风险、与紫金矿业协同效应低于预期的风险等。

建筑龙头经营“本固枝荣”公司是我国建筑领域由中央直管的国有骨干企业，经营业绩遍布一百多个国家和地区，业务布局涵盖投资开发、工程建设、勘察设计等板块。 2022年 Q1-Q3，公司营业总收入15352.74亿元，同比增长 14.82%；归母净利润 435.14亿元，同比增长 15.05%；2011-2021年，公司营业总收入/归母净利润从 4828.37/135.37亿元增长至 18913.39/514.08亿元，CAGR 为 14.63%/14.27%，经营本固枝荣，业绩稳中有升。房建/基建/地产为公司三大核心主营业务，占公司 2021年 营 收 比 重 为 60.7%/21.7%/17.5% ， 利 润 占 比 为24.28%/18.95%/56.52%。公司 2022年 Q1-Q3在房建、基建、地产业务营收分别为 9751/3588/1803亿元，毛利率分别为7.2%/9.9%/19.3%。受益稳增长政策，房建/基建业务景气度回暖，营收同比高增 20.4%/30.9%；受需求疲弱与疫情影响，地产业务承压下行，营收同比减少 9.3%。 公司经营水平在八大建筑央企中名列前茅，龙头地位稳固。 公司近十年维持约 16%的净资产收益率，长期领跑八大建筑央企；应收账款周转率持续上行，2017-2021年由 7.63次增加至 11.09次，5年增长 45.35%，回款能力不断提升；资产负债率稳中有降，2017-2021年减少 6.1%。 房建基建市占率仍在提升，地产高弹性复苏彰显央企优势施工业务方面，公司近年来在新领域订单承接力度加强： 2022年前三季度工业厂房领域新签合同额 2655亿元，同比增长 96.6%；教育设施领域新签合同额 1154亿元，同比增长 48%，新领域订单高增对冲住宅领域订单下滑，带动整体房建订单新签合同额实现逆势增长。基建方面，2022年前三季度，公司抓住“适度超前开展基础设施投资”政策机遇，聚焦交通、环保、能源、水利等政策支持领域，实现了基建业务新签合同额 30.9%的同比高增。整体来看，公司逐渐朝着综合性建筑企业进发，建筑业务市占率进一步提升。 地产业务承压，但显著好于其他房企，复苏受益显著。2022年，公司地产合约销售额同比下降 4.9%，但下半年业绩强力 回升，转暖趋势显著。中指研究院数据显示，2022年 TOP100房企销售额同比下降 41.3%，公司地产业务显著优于其他房企，有望随行业出清进一步提升市占率。 2023年 1-2月，公司新签合同总额达 6211亿元，同比增长30.2%。其中，房建/基建新签合同额 4268/1389亿元，同比增长 20.4%/55.1%；地产合约销售额 535亿元，同比增长71.1%，央企优势充分体现。 央国企价值重估正当时，公司市场化程度高/价值重估潜力大2022年 11月 21日，证监会主席易会满在 2022金融街论坛年会上提出，要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。2023年 1月，国资委召开中央企业负责人会议，将央企考核体系从“两利四率”调整为“一利五率”，将 ROE 替代净利率、营业现金比率替代营业收入作为考核标准。考核体系的变更有望促进公司改善现金流状况，为其未来发展提供长足动能。 公司在建筑央企里面市场化程度位居前列，体现在：1）公司在 8大建筑央企中最早于 2013年实施了限制性股票激励计划，截至 2020年已开展四期。公司于 2020年 12月 23日进行了第四期 A 股限制性股票计划授予，激励对象为 2765名，授予 91,203.6万股，要求为 ROE/扣非净利润复合增长率不低于 12%/7%；2）多个子公司分拆上市，如中国建筑国际（03311.HK）、中国海外发展、中国建筑兴业等均为中国建筑子公司，无论母公司还是三个上市子公司市值均保持稳定增长态势，充分体现长期价值属性。 在央国企价值重估的大背景下，公司 ROE 长期领先其他建筑央企，且估值水平已处于上市以来的绝对低位。截至 2023年3月 22日，公司 PE（TTM）/PB 仅为 4.47/0.71，位于 2013年以来的 8.11%/7.62%分位。从股息率来看，公司当前股息率 4.11%，股息率处于 8大建筑央企中最高水平，此外，公司未分配利润/市值为 3017.04亿/2554亿，分红率提升潜力大。 盈利预测预测公司 2022-2025年收入分别为 21264.05、23819.73、26362.31亿元，EPS 分别为 1.35、1.49、1.66元，当前股价对应 PE 分别为 4.51、4.09、3.67倍，给予“买入”投资评

金盘科技发布 2022年年度报告：2022年公司实现营收 47.46亿，同比增长 43.69%；实现归母净利润 2.83亿元，同比增长 20.74%；实现归母扣非净利润 2.35亿元，同比增长16.16%；若剔除股份支付影响，公司归母净利润同比增长29.10%。 投资要点业绩实现增长，盈利能力逐季修复干变业务增长，储能/数字化工厂业务实现突破。2022年，公司实现营业收入 47.46亿元，同比增长 44%。分下游应用行业看，公司在新能源行业的销售收入同比增长 50%，新型基础设施同比增长 113%，工业企业电气配套同比增长 122%； 分产品看，公司以干变为代表的输配电业务取得良好业绩，销售收入 45.07亿元，同比增长 37%，储能及数字化整体解决方案新业务快速发展，成为新的营收增长点，其中储能收入 0.64亿元，数字化工厂收入 1.36亿元。2022年，公司实现销售订单 64.17亿元（含税），同比增长 44.63%，为 2023年销售收入形成坚实支撑。 成本端压力得到疏导，盈利能力逐季修复。2022年，公司实现归母净利润 2.83亿元，同比增长 20.74%；毛利率为20.29%，同比下降 3.22pcts；净利率为 5.97%，同比下降1.16pcts，盈利水平下降主要是取向硅钢片价格上涨所致。 对此，公司逐步上调新接订单售价，盈利能力逐季修复，毛利率从 Q1的 18.24%提升至 Q4的 22.35%，Q4净利率已提升至 7.39%，单季净利率已提至去年水平，看好后续公司盈利能力随原材料降价及数字化工厂赋能继续提升。 储能：发力高压级联特色产品，订单、产能快速推进2022年，公司储能业务收入 0.64亿元，毛利率 13.38%，承接储能系统产品订单近 3亿元。今年公司储能订单饱满，已签山西 150MW/150MWh 共享储能项目（2.7亿元），预中标湖南 100MW/200MWh 电网侧储能项目（3.6亿元），目前强确定性订单金额超 6亿元，超 2022全年储能订单总额，看好储能作为公司未来业绩的新增长极。产品方面，公司推出发电侧、电网侧和工商业用户侧的中高压直挂、低压储能系统产品，推出国际首例 35kV/12.5MW/25MWh 全液冷高压直挂电池储能装备。产能方面，公司桂林储能数字化工厂于去年 7月 投产，满产后可年产 1.2GWh，武汉 2.7GWh 储能数字化工厂将于 2023年投产。 数字化工厂：对内赋能降本增效，对外输出形成利润2022年，公司数字化业务收入 1.36亿元，毛利率 2.47%。公司首先从自有工厂开始推进数字化转型，到 2022年已完成海口基地和桂林基地的 4座数字化工厂的建设（海口干变、桂林成套、桂林干变、桂林储能）。转型后，海口工厂产能提升 124%，人均产出额提升 136%；桂林工厂产能提升 100%，人均产出额提升 97%。目前公司一共完成 5座数字化工厂的建设，积累了干变、成套、储能、油变等产品的数字化工厂经验，充分具备对外承接数字化工厂订单的能力，有望将能力边界拓展至装备制造、生物医药、物流仓储行业。公司武汉 3座数字化工厂（干变、海风变、储能）预计于 2023年竣工投产，届时公司将拥有 7座数字化工厂，对外输出 2座数字化工厂，至 2023年预计累计实施落地 9座数字化工厂。 传统业务订单高增，增长动力强劲2022年，公司以干变为代表的传统输配电业务收入 45.07亿元，毛利率为 20.29%，下游新能源领域收入占比接近一半（光伏 22%、风电 22%），非新能源领域收入也集中在工业企业配套、新基建、高端装备等高增长行业。公司今年 1-2月签单 12.92亿元，同比增长 51.87%，3月上半月获得除储能外订单 1.9亿元，预计全年延续订单高增态势。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 79.8、118.9、155.4亿元，EPS 分别为 1.22、2.03、2.92元，当前股价对应 PE 分别为 29.9、18.0、12.6倍，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、竞争加剧风险。