东华测试发布 2022年半年度报告： 2022年上半年实现营业收入 1.40亿元，同比增长 36.84%，实现归母净利润 0.27亿元，同比增长 73.59%，实现扣非后归母净利润 0.25亿元，同比增长 69.90%。 投资要点 营收利润均符合预期，控费能力提升公司 2022年 Q2实现营业收入 0.94亿元，同比增长29.36%，环比增长 101.70% ，实现归母净利润 0.22亿元，同比增长 53.10%，环比增长 367.69%。 盈利能力方面， Q2单季度毛利率为 65.77% ，上半年毛利率达 66.16%。 费用方面，公司 22H1期间费用率为 43.60%(-5.38pct)，其中销售/管理 /研发 /财务费率分别为 14.41%(-3.32pct)/18.27%(-0.95pct)/11.13%(-1.12pct)/-0.21%(+0.02pct)，体现良好控费能力。 细分产品来看， 静态应变测试分析系统/动态信号测试分析系统/配件及其他上半年实现营收 0.23亿元/0.93亿元/0.25亿元，同比增长 21.94%/51.93%/8.31%，毛利分别66.12%(+0.52pct)/68.20%(+0.54pct)/58.48%(+0.06pct)。 结构力学龙头企业， 积极开拓 PHM+电化学业务公司深耕数据采集与测试分析领域，在国家重大装备、航空航天、 新能源、 汽车等行业积累了稳定客户，形成品牌效应。 同时， 受益于我国结构力学性能测试行业国产替代需求持续提升，公司业绩稳步增长。 报告期内，公司实现结构力学性能测试业务、结构安全在线监测和防务装备故障预测与健康管理业务的持续增长，并依托全资子公司积极开拓基于PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站两大业务市场，保证了各业务板块的稳定增长态势。 1） 结构力学性能测试： 公司传统优势“小信号放大抗干扰系统解决方案”已完成了多项严重干扰环境下的测试任务，能够耐受恶劣强干扰环境，得到准确的测试数据。 2） PHM： 我国民用 PHM 处于快速拓张阶段， PHM 可以帮助企业实现以预测性维护为核心的设备综合维保管理模式，是智慧工厂正常运行的有效保障。 公司全资子公司东昊测试将设备状态感知系统、健康预测模型与 IT 技术相结合，形成工业设备 PHM 系统，实现设备故障预测与健康管理、设备大数据管理、设备云平台管理。 3） 电化学工作站： 电化学工作站可对电池充电放电过程进行分析，因此电化学工作站的发展与新能源行业的景气程度紧密相关。公司全资子公司东华分析专注于电化学工作站的研发、生产和电化学运用研究。电化学工作站产品具备 nafion膜离子电导率测试、双极板腐蚀测试等测试功能，是电化学分析测试、新能源电池性能分析等过程研究必不可少的智能测试分析科学仪器。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 4.41、 6.39、 8.77亿元，EPS 分别为 1.05、 1.48、 2.03元，当前股价对应 PE 分别为32、 23、 17倍， 维持“买入” 投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

维生素业务有望逐步触底回升，关注欧洲能源危机带来的价格弹性。 维生素E 和维生素A 是公司主要的利润来源，价格波动导致业绩增长呈周期性起伏。2022 年Q2 受VA 价格走低影响，公司归母扣非净利润同比减39.67%，环比减102.38%，当前VA报价112 元/kg，已经连续5 个季度走低，并接近部分企业的成本线。从调整幅度和调整周期考虑，我们认为目前VA 已经处于底部区域。从供给端变化来看，VA 受突发事件影响较大，2017 年巴斯夫发布不可抗拒因素停产，VA 价格最高报价超过1000 元/kg，而当前欧洲能源危机加深，欧洲供应商巴斯夫面临天然气等能源供应的不确定性，VA 可能再次因突发事件具备涨价弹性。从需求端来看，猪饲料占下游需求比例较高，下游养殖恢复对提价也起到支撑作用。目前维生素A和E，企业和下游均处于低库存阶段，VE 和VA 提价的阻力也相对较小。 国产ADC 药物在研领先，2023 年有望进入收获期。 ARX788 为HER2 靶点的ADC 药物，处于国产ADC 药物研发的第一梯队，2022 年5 月已完成乳腺癌 II/III 期临床病例入组，预计2023 年获得最终数据，胃癌 II/III 期临床病例入组超 100 例，预计年内完成入组。产能建设方面，年产60万瓶 ARX788 产业化生产基地已开工。公司还布局了CD-70靶点的ADC 药物—— ARX305，目前已获批单药在晚期肿瘤患者中开展临床试验。新码生物作为公司ADC 药物开发的平台也逐步获得资本市场的认可，于2022 年7 月完成B 轮融资，投后估值约30 亿元，公司持股52.75%。 参股布局新能源业务，长期存在业务协同。 钠创新能源是公司和上海电化学能源器件工程技术研究中心、上海紫剑化工科技有限公司共同设立的，以钠离子电池为主攻方向的新能源创新平台，技术带头人是上海交通大学马紫峰教授，2021 年，钠创新能源已完成Pre-A 轮融资，已开始部分产能建设。公司作为原始第一大股东创设钠创新能源，目前已为公司带来投资的增值，除此之外，电池电解液等领域与医药原料药业务类似，也是公司未来可拓展的新业务。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为82.27、86.84、91.19 亿元，EPS 分别为0.97、1.12、1.29 元，当前股价对应PE 分别为16.7、14.5、12.6 倍，考虑短期VA 和VE 存在提价弹性，中长期ADC 创新药物上市带来医药板块的价值重估，给予“买入”投资评级。 风险提示VE 和VA 价格波动；临床试验的不确定性；新能源业务的不确定性。

公司发布2022半年报：公司上半年实现营收2.82亿元，同比-11.4%；归母净利润633万元，同比-86.7%。 投资要点 疫情反复及原材料成本压制短期财务表现 受疫情反复及原材料价格高位的影响，公司上半年综合毛利率26.4%，同比下降9.71pct；公司上半年期末存货为2.07亿元，同比+23.8%。而年中疫情缓解，预计业绩会逐步恢复。公司专注砂型铸造，以高端制芯装备和高品质铝合金铸件为两大业务。公司在射砂控制、砂芯固化、精密组芯、制芯装备智能控制系统及低压充型等砂型铸造关键领域，形成了具有自主知识产权的核心技术体系。公司正围绕智能快捷铸造系统以及高性能铝合金铸件轻量化集中投入，提升快速制芯及样件开发技术能力，加大高性能铝合金铸件的关键技术研究。 发力高端铝合金铸件，有望打造新增长极 公司依托精密组芯铸造工艺、自动化生产及智能化控制系统，以高端定位提供冷凝式壁挂炉热交换器，商用车发动机缸体缸盖及轻量化变速箱壳体，轨交及高铁列车泵阀壳体等高品质铝合金铸件，并开拓氢能动力、光伏装备等新兴产业市场空间。公司上半年铸件类产品收入2.04亿元，占公司总营收比重为72.5%。全球铝合金铸件市场持续发展，铝合金具有质量轻、机械性能好、耐腐蚀性强、易于加工等优点，应用范围不断扩大，目前占全球铸件产量的17%左右。在汽车轻量化及落后铸造产能淘汰的背景下，高品质铝合金铸件市场将持续增长，公司铸件业务发展前景可期。 盈利预测 预测公司2022-2024年收入分别为7.6、10.9、15.4亿元，归母净利润分别为1.01、1.99、3.13亿元，当前股价对应PE分别为30、15、10倍，考虑到公司专注砂芯铸造，公司管理层技术背景雄厚，利润波动主要受原材料的短期影响，公司在制芯设备和精密组芯铸造领域具备技术领先优势，看好公司多领域拓展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：流程工业资本开资增速减缓风险；进口替代进度不及预期风险；新产品研发进展不及预期的风险等。

高速动平衡赋能，平衡机龙头加速成长公司深耕平衡机产品领域十余载，是少数全面掌握全自动平衡机核心技术的本土企业之一。公司长期经营平衡机业务，研发能力强，掌握全自动平衡机的核心技术优势，具备成熟的定制化能力。同时，公司产品价格较低，具备性价比优势，形成了优质的客户圈，产品成功进入博世、万宝至、格力、美的、胜地汽配、济南重汽、中国船舶、华生电机等国内外龙头企业。2021年公司营收和归母净利润分别为2.25、0.25亿元，同比增长37.02%、94.39%。2022年5月，公司公告拟定增募集资金3.08亿元，公司实际控制人、董事长楼荣伟全额认购定增，资金拟用于推进高速动平衡机的研发和产业化，公司产能有望逐步释放，公司业绩迎来拐点。 产品应用领域广泛，国产替代趋势明朗平衡机广泛应用于各类回转零部件的生产过程，下游覆盖电机、电动工具、家用电器、泵、风机、汽车、化工、高铁、电力、船舶和航空航天等多个行业的回转零部件生产企业。 低速动平衡领域，下游全自动平衡机使用率提升+大量的存量、增量产线平衡需求，提供广阔市场容量；高速动平衡领域，我国设备仍以进口为主，由于应用范围覆盖航空航天，高速平衡机国产化还具备重要战略意义。总体来讲，目前整个平衡机市场由海外企业主导，本土企业正加速追赶，凭借服务优势和性价比优势，本土产品口碑和客户认可度有望逐渐提高，国产替代趋势明朗。 自动化生产线++高速平衡机开启新篇章公司近年来积极拓展多元化业务，主要包括：11）电机自动化生产线集成业务。公司抓住“机器换人”机遇，凭借在工业自动化领域的深厚积淀，发展自动化生产线业务，将自身定位为全套自动化生产线供应商与服务商。22）以航空高速动平衡切入高端赛道，寻求差异化优势。公司积极发展航空高速动平衡机业务，以此切入高端市场，打造差异化优势。公司已与中国航发达成合作，为其定制“高精度”的航空专用平衡机；3）与之江实验室强强联手开拓智能声学传感新领域，进一步打开军工市场。公司与之江实验室合作开发智能光纤传感项目与智能声学传感系统，目前已完成分布式光纤传感系统、海量传感信号处理方法与特征识别AI算法等技术研发，相关产品存在广泛应用前景。整体来看，我们认为公司未来业务拓展路径众多，或将逐渐成为公司业务亮点。 盈利预测暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，我们预测公司2022-2024年收入分别为2.97、4.00、5.13亿元，EPS分别为0.44、0.77、1.07元，当前股价对应PE分别为84.9、48.8、34.8倍，给予“买入”投资评级。 风险提示（1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业毛利率下滑；（3）多元化业务进展低于预期；（4）增发进展不及预期等。

禾迈股份发布 2022年半年报，2022H1实现营业收入 5.14亿元，同比增长 62%；实现归母净利 2.02亿元,同比增长157%。 投资要点 业绩加速增长，盈利能力保持高水平2022H1，公司实现营业收入 5.14亿元，同比增长 62%，实现归母净利 2.02亿元，同比增长 157%，公司上半年整体毛利率为 46.08%，同比增长 2.15pcts，净利率为 39.24%，同比增长 14.5pcts。 其中，2022Q2实现营业收入 2.85亿元，同比增长 42%，环比增长 24%；实现归母净利 1.15亿元，同比增长 144%，环比增长 31%。2022Q2公司毛利率为 44.37%，同比增长 2.38pcts，环 比 下 降 3.83pcts ， 净 利 率 为 40.15% ， 同 比 增 长16.77pcts，环比增长 2.04pcts，我们认为，毛利率环比有所下降是原材料价格上涨以及欧元贬值导致。 公司重点布局欧洲、北美、拉美等海外市场，2022H1境外销售收入 4.32亿元，同比增长 142%，占总营收 84%。海外尤其欧洲的分布式光伏与储能需求持续旺盛，随着公司产能释放、产品认证完成及新产品起量，预计下半年海外各地区收入均实现大幅增长，欧洲收入占比有望进一步提升。 微型逆变器需求旺盛，出货高增长2022H1，公司微型逆变器及监控设备业务实现收入 4.43亿元，同比增长 136%，占总营收 86%。其中，监控设备销售8.18万台，微型逆变器销售 38.58万台，微型逆变器中一拖四销量占比最大，一拖二的比重有所提升，主要是欧洲对一拖二微逆器需求增长所致。 推出快速关断器产品，储能逆变器有望爆发公司针对屋顶组串式光伏系统的组件级快速关断，推出组件级快速关断器 HRSD-1C 和 HRSD-2C 系列产品，可匹配不同光伏组件，迅速断开组件之间的连接，切断直流侧高压。 公司研发并小批量试产储能逆变器产品，包括单相储能逆变器（3-6kW）和三相储能逆变器（5-12kW），可应用于分布式光伏，计划于 2022年下半年推出市场开始批量出货，有望成为公司新增长级。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 15.4、31.8、61.7亿元，EPS 分别为 11.43、19.63、33.25元，当前股价对应 PE 分别为 88、51、30倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示原材料价格大幅上涨风险；下游需求波动风险；国际贸易壁垒风险，汇率大幅波动风险；大盘系统性风险。

固德威发布 2022年半年报， 2022H1实现营业收入 14.52亿元，同比增长 34%；实现归母净利 5462万元,同比减少 64%。 投资要点 盈利能力阶段性承压，业绩符合预期2022H1，公司实现营业收入 14.52亿元，同比增长 34%；实现归母净利 5462万元，同比下降 64%，毛利率为 29.18%，同降 5.72pcts，净利率为 3.39%，同比下降 10.59pcts。 其中， 2022Q2实现营业收入 8.03亿元，同比增长 25%，环比增长 24%，实现归母净利 4521万元，同比下降 46%，环比增长 380%。 2022Q2毛利率为 28.41%，同比下降 4.48pcts，环比下降 1.71pcts，净利率为 5.24%，同比下降 7.59pcts，环比增长 4.12pcts。芯片、大宗商品及国际物流成本增加导致公司生产交付受阻，叠加期间费用率大幅增长，最终导致净利润下滑。公司期间费用率同比大幅增长，主要是员工人数增长、股权激励计划等导致费用增速过快所致，随着收入规模增加，预计公司费用率会回归正常水平。 储能业务快速增长，推出电池新品2022H1，公司逆变器销量约为 23.37万台，其中并网逆变器销量约为 16.50万台，同比下降 24%，占逆变器总销量的71%；储能逆变器销量约为 6.87万台，同比增长 227.14%，占逆变器总销量比例从 2021年上半年的 8.81%提升至29.40%。目前公司产能逐步释放，芯片供应逐季缓解，有望在供给端放量的同时成本下降，下半年盈利能力有望提高。 公司瞄准细分市场完善产品布局，推出 GW50K-BTC 三相交流耦合逆变器和 GW50K-ETC 三相光储逆变器，为工商业电力自发自用提供解决方案；推出两款家用储能锂电池，高压 LynxHome F 系列和低压 Lynx Home U 系列，可与公司双向储能逆变器搭配使用，组成“光伏+储能”系统。 公司持续扩张电池和逆变器产能2022年 6月，公司公布向特定对象发行股票预案，拟投资12.67亿建设年产 20GW 并网逆变器及 2.7GWH 储能电池生产基地建设项目，投资 8.73亿建设年产 20GW 并网、储能逆变器及 1.8GWH 储能电池生产基地建设项目。旧产能爬坡及新产能建设加速，有望有效缓解公司产能瓶颈，满足下游储能及光伏高速增长的市场需求，进一步增强竞争力。 盈利预测暂不考虑向特定对象发行股票的影响，预测公司 2022-2024年收入分别为 55、 97、 142亿元， EPS 分别为 3.62、 8.77、13.42元，当前股价对应 PE 分别为 84、 35、 23倍， 首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 风险提示原材料价格大幅上涨风险；光伏及储能需求不及预期；汇率大幅波动风险；向特定对象发行股票进度不及预期；大盘系统性风险。

公司发布2022 年半年报：上半年实现营收2.42 亿元，同比+7.99%；归母净利润0.25 亿元，同比-13.9%。 投资要点 疫情拖累上半年业绩，砥砺研发夯实竞争力上半年受疫情拖累设备验收进度，公司二季度单季实现营收1.06 亿元， 同比-4.65% ； 归母净利润0.01 亿， 同比-80.0%；实现综合毛利率49.6%，同比-2.05pct；净利率为10.4%，同比-2.65pct。公司进一步加大新产品、新技术研发投入，上半年研发费用0.36 亿，同比+43.3%，占营收比重提升3.63pct 至14.8%。公司研发主要投向半导体及新能源领域激光加工工艺技术，公司在Micro LED 激光巨量转移技术取得突破，下半年有望取得订单；激光器方面，30W 飞秒紫外激光器进入工业化量产阶段；新开发的光纤超快激光器也在做进一步可靠性验证，有望在公司半导体领域部分设备上批量导入，形成协同效应。 聚焦激光加工，多领域全面开花公司上半年精密激光加工设备销售收入1.80 亿元，同比+6.94%；毛利率为49.3%，同比-1.31pct，总体保持稳定。 公司聚焦精密激光加工设备领域，积极布局高景气领域。其中在LED 领域实现营收0.39 亿元，同比+39.8%，主要产品为Mini LED 晶圆激光切割及裂片设备、Micro LED 激光剥离设备、Micro LED 激光修复设备等；在新型电子领域，汽车电子、5G 通讯相关电子应用等业务处于上升通道，新型电子实现收入0.38 亿元，同比+11.3%；在新能源领域，2022 年上半年实现营收0.24 亿元，主要产品为网版印刷激光制版设备及钙钛矿薄膜电池生产用激光加工及自动化整段设备。另一方面，公司上半年激光器销售收入0.21 亿元，同比+3.42%；毛利率41.0%，同比-5.67pct，主要系低端纳秒激光器市场竞争激烈，产品降价所致。公司激光设备上大部分搭载自产激光器，将借助技术优势和产业链一体化优势进一步打开激光工艺在泛半导体领域的市场空间。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为7.2、10.5、14.9 亿元，归母净利润分别为1.16、1.84、2.82 亿元，当前股价对应PE 分别为46、29、19 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示下游行业需求波动的风险；新技术研发推进不及预期风险；市场竞争加剧致盈利能力下降风险等。

新莱应材发布半年报公告：上半年公司实现营业收入12.24亿元，同比增长36.6%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长130%；扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长146%。 投资要点 受益行业增长及国产化替代，泛半导体业务强劲增长上半年公司实现营业收入12.24 亿元，同比增长36.6%；其中受益于半导体行业国产化趋势及行业快速增长趋势，公司加快技术创新，集聚发展资源，上半年泛半导体业务实现营收3.16 亿元，同比增长62.3%；受益新冠疫苗厂商快速扩产，公司生物制药领域的洁净应用材料需求增长，医药类业务上半年实现营收2.89 亿元，同比增长26.8%；受益国内乳制品行业和饮料行业稳定扩张，公司不断加大重点客户开发力度，产品销量快速增长。子公司山东碧海在无菌包材以及食品灌装机领域处于国内领先地位推动国产替代，食品包装业务量持续走高，食品类业务实现营收6.18 亿元，同比增长30.6%。 医药类毛利率提升明显，成本费用管控持续优化公司上半年毛利率28.1%，同比+3pct，其中医药类业务毛利率同比提升14.1pct 达41.2%；食品类/泛半导体业务毛利率分别为18.3%/35.3%，同比-2.35pct/+1.78pct，食品类业务毛利率下降或主要系原材料价格成本上涨所致，后续或有望得到修复；成本费用管控持续优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.77%/3.79%/2.87%/1.47% ， 同比分别-1.14pct/-0.79pct/-1.01pct/-0.23pct；上半年公司净利率12.8%，同比+5.21pct，盈利能力提升。 泛半导体应用材料需求高增，真空系统和气体管路系统有望充分受益国产化替代公司超高纯应用材料可以覆盖半导体产业除设计之外的全制程，产品通过了美国排名前二的半导体应用设备厂商的认证并成为其一级供应商。此外，公司在积极研发覆盖于半导体制程设备和厂务端所需的真空系统和气体管路系统，与AMAT加大半导体产品的合作，与长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面深入合作，气体管道及气体控制元件也在深入国产替代化，与北方华创在半导体领域展开全面合作；未来有望充分受益晶圆厂扩产及国产化替代进程，实现半导体业务业绩高增。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为27.6、35.1、43.4 亿元，归母净利润分别为3.45、5.00、6.74 亿元，当前股价对应PE 分别为50、35、26 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期，原材料价格上涨，疫情影响超预期，产能扩张不及预期等。

锦浪科技发布2022 年半年报，2022 上半年实现营业收入24.41 亿元，同比增长68%；实现归母净利3.98 亿元,同比增长67%。 投资要点 业绩符合预期，盈利能力整体环比提升2022 上半年公司实现营业收入24.41 亿元，同比增长68%；实现归母净利3.98 亿元，同比增长67%，位于业绩预告区间3.9-4.1 亿元中值。上半年公司整体毛利率为31.35%，同比增长2pcts，净利率为16.31%，同比下降0.07pcts。 其中，2022Q2 实现营业收入13.39 亿元，同比增长60%，环比增长21.5%，实现归母净利润2.34 亿元，同比增长77%，环比增长42% 。2022Q2 毛利率为32.85% ， 同比增长5.61pcts，环比增长3.33pcts，净利率为17.46%，同比增长1.68pcts，环比增长2.55pcts。 并网逆变器产销高增，储能逆变器实现突破2022 上半年，公司并网逆变器和储能逆变器合计实现产量48.75 万台，同比增长35%；销售43.36 万台，同比增长28%。逆变器毛利率由2021 年同期的27.42%下降至25.76%。 上半年储能逆变器实现收入2.98 亿元，同比增长349%，占营业比重从2021 年上半年的4.6%快速上升至12.2%，上半年预计销售5-6 万台， 毛利率为30.82% ， 同比降低10.01pcts，现货市场采购原料和欧元汇率下降是影响毛利率的重要因素，预计2022Q3、Q4 均会有所缓解，2023 年全年出货乐观。 并网逆变器上半年实现收入18.10 亿元，同比增长40%，占营业比重为89%，预计出货约为37-38 万台，毛利率为24.92%，同比降低1.81pcts。IGBT 供应链方面，现有合作厂家预计出货量也有增幅，国外新品牌和国内IGBT 的保供潜力也逐渐显现。 公司全球化优势明显，布局持续推进2022 年上半年公司海外收入达到12.9 亿元，同比增长61%，约占公司整体收入53%，2022 年以来欧洲光储需求爆发，Q1欧洲销售售占出口份额的 42%，Q2 欧洲销售占据出口的接近70%，公司凭借长期海外布局，充分受益于欧洲光储需求爆发。 公司始终坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化布局，积极开拓美国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等全球主要市场。公司是国内最早进入国际市场的组串式并网逆变器企业之一。凭借优异的产品性能和可靠的产品质量，经过多年不断市场开拓，公司在亚洲、欧洲、美洲及澳洲等多个国家和地区积累了众多优质客户，形成了长期稳定的合作关系。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为67、128、187 亿元，EPS分别为3.08、6.31、8.95，当前股价对应PE 分别为75、37、26 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示光伏与储能需求不及预期；原材料大幅上涨的风险；元器件IGBT 等短缺的风险；大盘系统性风险。

安琪酵母发布公告：2022H1 营收60.9 亿元（+16.4%），归母净利润6.7 亿元（-19.3%）。 投资要点 收入符合预期，成本上涨影响利润 2022Q2 营收30.6 亿元（+18.7%），归母净利润3.6 亿元（-7.9%）。2022H1 毛利率26.7%（-5.1pct），主要系糖蜜成本上涨及低毛利的制糖和包装业务占比提升；净利率11.2%（-4.9pct）。2022Q2 毛利率26.8%（-3.7pct），净利率11.9%（-3.3pct）。销售费用率/管理费用率/财务费用率5.5%/8.6%/-1.5%，同比-0.9/+0.7/-2.4pct。财务费用率下降系美元和卢布升值产生汇兑收益。 国外增长提速，线上持续发力 2022Q2：酵母及深加工产品/制糖/包装类/其他营收21.8/2.3/1.4/4.9 亿元，同比+8.7%/+18.2%/+32.6%/+98.4%，酵母类增长主要系价增贡献。上半年酵母发酵产量16.8 万吨，产能利用率102%。线下/线上营收19.6/10.6 亿元，同比+6.1%/+47.7%。国内/国外营收19.4/10.8 亿元，同比+4.5%/+52.2%。国内净新增经销商349 家至16406 家，国外净新增加186 家至4509 家，持续完善海外布局。 盈利预测 暂不考虑增发影响，预测2022-2024 年EPS 为1.67/2.11/2.54 元，当前股价对应PE 为29/23/19 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行、疫情拖累消费、产能建设不及预期、原材料价格波动、增发进展不及预期、海外拓展不及预期等。

北方华创发布半年报公告：公司上半年实现营业收入 54.4亿元，同比增加 50.9%；归母净利润 7.55亿元，同比增加143.2%；扣非归母净利润 6.45亿元，同比增长 186.8%。 投资要点 收入及利润延续高增，盈利能力大幅提升公司上半年实现营业收入 54.4亿元，同比增加 50.9%；2季度单季实现营收 33.1亿元，同比增长 51.4%；2022年上半年毛利率 46.4%，同比增长 3.23pct，预计主要系需求拉动下公司规模效应体现，产品结构朝高毛利半导体设备方向转变所致；销售费用率 5.7%，同比减少 0.46pct；管理费用率9.25%，同比减少 2.03pct；研发费用率 15.1%，同比下滑2.3pct；归母净利润 7.55亿元，同比增加 143.2%；扣非归母净利润 6.45亿元，同比增加 186.8%；2季度单季归母净利润 5.48亿元，同比增长 130.9%，单季扣非归母净利润 4.9亿元，同比增长 154.2%；公司上半年净利率 16.1%，同比增长 5.75pct；2季度单季净利率 19.0%，同比提升 5.75pct，盈利能力提升。公司 2022年上半年合同负债 56.78亿元，较2021年年底增加 6.32亿元；存货为 107.1亿元，同比增长49.6%。 半导体设备及电子元器件订单及盈利能力双增长上半年公司电子工艺装备和电子元器件业务均保持良好发展势头。半导体装备产品方面，公司上半年工艺覆盖率及客户渗透率持续提高，刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快，在集成电路领域主流生产线实现大批量销售，第三代半导体、功率半导体及光伏设备出货量快速增长；真空热处理及磁性材料设备在市场拓展方面取得良好进展；电子工艺装备上半年实现收入 41.0亿元，同比增长 45.1%，毛利率 36.5%，同比增长 1.55pct。 电子元器件方面，公司新产品销售规模持续扩大，上半年实现收入 13.3亿元，同比增长 72.5%，毛利率 76.7%，同比增 长 3.37pct。 公司产品体系丰富，刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用，形成半导体装备多品种、跨领域的产品平台。公司 2021年定增 85亿元，拟扩充集成电路设备、新兴半导体设备、LED 设备、光伏设备产量 500/500/300/700台。考虑到公司产品线齐全，客户验证数量不断增加，工艺渗透率持续提升，受益于国内晶圆厂扩产推进，有望加速进行进口替代。 盈利预测预计公司 2022-2024年收入分别为 141.6、188.4、248.6亿元，归母净利润分别为 17.9、24.5、31.7亿元，当前股价对应 PE 分别为 85、62、48倍，给予“买入”投资评级。 风险提示半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩产不及预期；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期等。

长川科技发布半年报公告：公司上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长76.5%；实现归母净利润2.45亿元，同比增长173.7%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长202.5%。 投资要点收入快速增长，Q2净利率大幅提升公司上半年毛利率55.8%，同比增长2.1pct，或主要系毛利率较高的测试机收入占比提升所致；公司上半年销售/管理/财务费用率分别为6.04%/7.35%/-0.90% ， 同比分别-3.87pct/-0.04pct/-0.68pct，或主要系规模效应影响；上半年净利率/ 扣非净利率分别为21.1%/18.5%, 同比增长6.96pct/7.69pct。或随高毛利率产品销量增长叠加新设备订单交付，公司产品结构优化，2季度单季毛利率58.1%，达2019年以来新高，同比增长4.58pct；2季度单季归母净利润1.74亿元，同比增长285.5%；2季度单季扣非归母净利润1.57亿元，同比增长422.5%； 2季度单季净利率25.0%，同比增长11.9pct，盈利能力大幅提升。 产品结构优化，新产品推出打开公司增长空间公司上半年持续加大技术研发投入，上半年研发费用2.77亿元，研发费用率23.3%，同比增长2.11pct；重点开拓了探针台、高端测试机产品、三温分选机、AOI 光学检测设备等相关封测设备，不断拓宽产品线，并积极开拓中高端市场，驱动订单增长。公司上半年测试机营业收入4.78亿元，同比增长90.2%，毛利率分别为67.8%，同比-1.67pct。公司分选机上半年营业收入分别为6.42亿元，同比分别增长68.4%，毛利率45.7%,同比+2.79pct，预计后续随着新产品持续交付，收入有望加速确认，利润保持高增态势。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为29.1、41.1、53.7亿元，归母净利润分别为5.65、8.47、11.5亿元，当前股价对应PE 分别为62、42、31倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩产不及预期；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期等。

卓胜微发布2022年半年度报告：2022年上半年实现营业收入22.35亿元，同比下降5.27%，实现归母净利润7.52亿元，同比下降25.86%，实现扣非后归母净利润7.57亿元，同比下降23.87%。 投资要点 需求不振压制业绩，模组营收保持增长2022上半年受到需求疲软、疫情反复等因素的影响，智能手机市场低靡，IDC数据显示2022年Q1全球智能手机出货3.14亿部，同比下降8.9%。同时IDC下调2022年全球智能手机市场出货量预测至13.1亿部，较2021年的13.6亿部下降3.5%。市场需求端不振对公司业绩产生压制，根据测算公司Q2实现营业收入9.05亿元，同比下降23.08%，实现归母净利润2.93亿元，同比下降43.89%，Q2单季度毛利率为52.73%（环比+0.3pct），整体上半年毛利率达到52.55%。 细分品类来看，射频分立器件和射频模组上半年分别实现营收15.16亿元（同比-8.7%）和6.88亿元（同比+3.9%），分立器件和模组毛利率分别为53.51%（同比-1.4%）和51.21%（同比-13.92%）。 自建滤波器进展超预期，预计下半年应用于模组公司自建产线的滤波器产品包括SAW滤波器、高性能滤波器、双工器和四工器等，目前SAW滤波器已于上半年小批量生产，将于第三季度进入规模量产阶段；高性能滤波器上半年进入小批量生产阶段，即将进入规模量产阶段，至此滤波器的工艺研发平台建设将于三季度全部完成。此外，双工器和四工器已进行晶圆流片，初步验证结果达到设计指标。 预计下半年，公司DiFEM、L-DiFEM及GPS模组（集成射频滤波器和低噪声放大器）等产品中所集成的滤波器均会逐步采用自产滤波器，同时将积极向市场推广分立滤波器产品。 坚持长期主义，布局未来长远发展公司在射频分立器件产品射频开关、射频低噪声放大器领域已经取得较强的竞争优势，形成与国际一流企业开展竞争的能力。随着模组的推出公司已经成为国内全面的射频前端接收端方案供应商，得到众多知名智能手机品牌厂商的肯定，并进入到供应链体系成为主力供应商，新推出的主集收发模组产品已得到品牌客户的认可，进一步丰富产品线布局。 同时公司已从Fabless经营模式转向Fab-Lite经营模式，自建滤波器产线使公司拥有芯片设计、工艺制造和封装测试的全产业链能力，进一步实现产品全产业链的协同优化，保障产能的自主可控。根据IDC预计，随着风险下降市场回暖2026年手机出货量为14.9亿部，2021-2026复合年增长率为1.9%，我们认为公司坚持长期主义，在需求下行周期中布局未来长远发展，提升核心竞争力，后续5G的发展与应用和射频前端模组化趋势仍将为公司发展提供新的业绩增长点。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为47.40、61.76、80.28亿元，EPS分别为3.07、4.12、5.44元，当前股价对应PE分别为33、25、19倍，我们认为行业下行需求不振对公司带来的影响是短期的，公司坚持研发投入，持续推出新品并自建滤波器产线为未来发展奠定优势，维持“买入”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。

美畅股份发布2022年半年报，2022H1实现营业收入15.38亿元，同比增长86.09%；实现归母净利6.66亿元，同比增长81.19%。其中2022Q2实现营业收入8.72亿元，同比增长88.02%；实现归母净利3.82亿元，同比增长115.71%。 业绩超预期，出货量快速增长公司2022H1金刚线产量4638.41万公里，销量3996.7万公里，其中2022Q2销量2303万公里，环比提升36%，出货量快速增长，主要系公司产能进一步扩张所致。到六月末，公司金刚石线的年化产能已经达到10,000万公里。后续公司仍有规划产能在建设中，预计未来产能将持续增长。 规模化优势带动，成本进一步下降公司2022Q2毛利率为56.8%，环比提升2.6pcts，净利率为43.74%，环比提升1.0pcts，盈利能力持续提升。忽略其他非主营业务对收入的影响，预计公司2022Q2单公里售价为37.88元（含税），环比下降3.6%，同时由于公司单公里成本同步下降8.3%至15.9元/公里，单公里净利维持稳定，为16.6元/公里。在原材料成本（如金刚砂）上行的背景下公司单公里成本能够进一步节降，一方面系公司在二季度金刚线出货量高速增长，规模效应下固定生产成本摊薄，另一方面也体现出公司降本增效已经取得显著成果。目前公司母线月产能较低，自供率在20%左右，预计未来随着公司黄丝与母线生产线逐步落地投产，公司的成本仍有较大的下降空间。 光伏行业增长叠加细线化发展，金刚线需求持续旺盛近几年全球光伏行业下游需求旺盛，我们预计随着未来新增硅料产能逐步落地，2023年光伏新增装机将持续高增。金刚线作为光伏硅片切片环节耗材，将受益于光伏下游需求带来的高景气，同时叠加金刚线自身细线化与薄片化带来的线耗增加，我们看好金刚线行业需求在2023年持续旺盛。 盈利预测我们继续看好公司金刚线业务的发展，上调公司的盈利预测，预计公司2022-2024年收入分别为34.3、45.3、61.5亿元，EPS 分别为3. 10、3.81、4.89元（前值还原股本变化后分别为2.18、2.86、3.57元），当前股价对应PE 分别为21.1、17.2、13.4倍，维持“买入”投资评级。 风险提示光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。

公司8 月29 日发布2022 年半年报：报告期内公司实现营业收入443.47 亿元，同比增长30.60%（调整后，下同），实现归属净利润36.59 亿元，同比增长42.02%，实现扣非归属净利润36.01 亿元，同比增长45.72%。对此，我们点评如下：投资要点业绩超预期，主要源于基建业务贡献公司2022 年上半年业绩超市场预期，其中Q2 单季度分别实现营收/ 净利润260.61/20.50 亿元， 分别同比增长29.12%/60.08% ， 相较于Q1 营收和净利润的同比增速32.77%/31.43%，净利润增速有提高的趋势。分业务来看，工程施工/PPP 及BOT 运营/土地平整/贸易销售/水力发电分别实现营收379.48/12.16/13.07/37.52/0.59 亿元，分别同比增长38.92%/6.37%/295.65%/-23.60%/-20.92%，贸易销售营收下降主要受疫情影响。由于公司提升市场开拓能力，优质施工项目增多，同时不断提高项目管理水平，积极采取降本增效措施，使得盈利能力大幅提升，公司的综合毛利率16.75%，同比提高1.58pct。公司的销售/管理/财务/费用率分别为0.00%/1.04%/2.91% ， 分别同比减少0.02/0.15/0.30/pct，研发费用率为1.90%，同比提高0.94pct，主要是因为公司创新技术升级及加大智能化所产生的研发费用增加所致。 矿业、新材料稳步推进，打造新的业绩增长点矿产新材料及清洁能源是公司十四五期间战略发展方向之一，主要是打造绿色矿山和锂电循环经济产业链以及加大水电、光伏、风能等清洁能源的投资力度，目前该业务稳步推进：1）正极材料：四川新锂想年产5 万吨三元正极材料一期1 万吨已经投产，项目二期 4 万 吨/年产产线建设顺利推进中，计划年底完成建设，明年投产；2）磷矿：收购的金川公司的黄磷厂正进行安全环保设备更新，计划于年底前复工复产，大黑山矿山目前正在开展矿山建设的前期工作。同时与川能动力、比亚迪、马边彝族自治县禾丰国有资产有限公司成立蜀能矿产公司，综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目；3）锂矿：受让川能动力持有的能投锂业5%股权，同时四川锂资源丰富，作为四川国资委企业，公司获取锂资源具备一定优势；4）拟引入能投集团与比亚迪做战略投资者；5）清洁能源：攀大高速分布式光储项目已投运（装机容量2.68MW）沿江、久马等高速项目正准备实施，盐边县整县分布式光伏项目及凉山州会东县光伏项目稳步进行中。新能源业务产业链不断完善，将成为公司新的业绩增长点。 基建受益于成渝城市群基建加速和控股股东市占率提升，在手订单充足奠定业绩增长2021 年2 月中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，首次将成渝地区与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列为全国交通网的“四极”，地位得到明显提升。 2021 年10 月,四川省政府印发《四川省“十四五”综合交通运输发展规划》，提出十四五期间综合交通建设完成投资1.2 万亿元以上，其中公路水路7000 亿元、铁路3000 亿元、民航250 亿元、轨道交通2200 亿元，在中央和地方政府支持下，成渝城市群的交通基建投资有望加速。2021 上半年公司原控股股东四川铁投与四川交投战略重组，新设合并成立蜀道投资集团，成为四川最大的交通基建投资集团，已通车高速公路四川省市占率高达80%（四川铁投约占19%，四川交投占61%）。作为集团旗下的核心基建施工平台，公司获取订单具备明显优势，公司将充分受益于成渝城市群基建投资加速以及控股股东变更带来的市占率提升。2022H1 年公司新增订单552.80 亿元，同比增长15%，充足的在手订单奠定公司业绩增长基础。 大股东年内第二次增持，彰显对公司未来发展充满信心公司控股股东蜀道集团近几年通过二级市场购买、要约收购、参与定增等方式持续增持公司股票，持股比例从2017 年报的41%上涨到2022 年8 月26 日的69.06%%，在2022 年6月14 日完成5.44 亿元的增持后，控股股东于2022 年8 月10 日再次公告增持计划：在未来的6 个月内，增持3-6 亿元，这是2022 年控股股东的第二次增持，控股股东持续增持彰显出对公司未来发展充满信心。 盈利预测暂不考虑收购及增发募集配套资金的影响，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为72.60、85.66、98.55 亿元，EPS分别为1.51、1.78、2.05 元，当前股价对应PE 分别为7.0、5.9、5.1 倍，我们看好公司基建业务稳定增长，矿业及新材料业务持续推进，维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、控股股东支持力度低于预期风险、新增订单及执行低于预期风险、新能源业务进展缓慢的风险、锂矿磷矿推进低于预期的风险、战投引入及协同效应低于预期的风险、收购及增发募集配套资金不能顺利完成的风险、增持不能顺利完成的风险等。