南京银行2012年盈利增长24.94%南京银行于4月25日晚间披露2012年年报。数据显示,全行2012年实现营业收入91.14亿元,归母净利润40.13亿元,分别同比增长22.14%、24.94%,盈利超出我们此前预期。年底总资产达到3437.92亿元,较年初增长22%;存款余额2136.56亿元,较年初大幅增长28%,其中定期存款占增量的75%,使定期占比显著提升,造成资金成本压力;贷款总额1252.69亿元,较年初增长22%,增量贷款中,贸易融资和制造业两者合计占比近半。盈利增长分解来看,生息资产规模增长是盈利增长的全部来源,净息差同比下降,因此对盈利产生负贡献。2012年净息差为2.49%,较2011年的2.66%有一个明显下降,存款成本上升过快是其主要原因。 不良率温和上升,拨备计提充足南京银行2013年底不良率为0.83%,较年初、上季度末均是上升5个基点。年底不良余额10.44亿元,比年初增加2.41亿元,而四季度增加8854万元,该增量明显高于前三季度的任一季度。而同时,四季度的信贷投放量明显小于三季度,因此导致不良率有了明显的上升。年末拨备余额33.06亿元,拨备覆盖率和拨贷比分别为317%、2.64%,已较充足。 投资类资产增加了理财产品配置,债券投资平稳南京银行四季度资产增量的88%由投资类资产贡献,其中,投资类中又是以应收款项类投资为主,大多为其他金融机构的理财产品。小型商业银行将同业、存款等方式吸收的资金用于购买其他金融机构的理财产品,赚取差价,获取较为稳定的收益。而同时,南京银行此前一直专注的债券投资则保持平稳,余额略有增长。 预计2013年盈利增长16%,维持买入评级南京银行异地机构开设,信贷结构转型初有成效。我们预计南京银行2013年每股收益1.57元,现价对应PE为5.73倍。维持买入评级。

交通银行2013年一季度盈利增长11.52% 交通银行于4月25日晚间公布2013年一季报,数据显示,本期全行实现营业收入421.87亿元,归母净利润177.06亿元,分别同比增长15.53%、11.52%,略超我们预期。每股收益0.24元。 季末资产总额5.64万亿元,较年初增长7%,增量的58%由贷款贡献,另外还有买入返售、投资等贡献。季末,贷款总额3.16万亿元,较年初增长7%,增速较快。公司表示全年初步确定的贷款目标即为不超过去年增速,即15%左右,因此一季度的贷款增速已完成全年半数,后期重点调整信贷结构,并且重视非信贷资产的配置。 存款总额3.92万亿元,较年初增长5%,增幅低于全行业。资产负债结构基本平稳,较上年末未发生重大变化。由于贷款增速高于存款,公司的存贷比指标进一步抬高,达到74.28%,与监管红线仅一步之遥。 不良贷款主要来自商贸业,整体不良率仍然可控 交通银行一季度末不良率为0.97%,较上年末上升5个基点,升幅并不算高。但是,从余额上看,季末不良贷款余额达到307亿元,较年初增加36亿元,增长13%,增长较为显着。批发零售业贡献了全部的不良贷款增量,公司表示主要是长三角(主要是江苏)一带的钢贸贷款暴露较大风险。公司自去年以来开始对这部分贷款严加管控,钢贸贷款余额也是逐步下降,截止目前风险已经基本释放,预计未来不良率会逐步走稳。存款形势未见扭转,净息差稳定,维持增持评级 我们此前一直较为关注交通银行的存款情况,从季报披露数据来看,存款整体增幅仍不理想。但从结构上看,个人存款增长8%,公司存款增长4%,显示出公司此前实施的低成本存款吸收策略取得一定成效,但在对公方面成效仍不显着。因此,存款形势未见根本性扭转。但信贷结构和存款结构的调整对净息差有一定帮助,公司实现了一季度净息差环比持平,难能可贵。预计2013年净利润同比增长10%,每股收益0.87元,维持增持评级。

普洛药业2013年一季度营业收入为8.5亿元,同比增长21%;净利润为2285万元,同比增长25%。之前,公司预告2013年一季度业绩增长14%-30%。 公司一季度盈收情况良好,为全年业绩打下坚实基础;我们保持全年业绩增长60%以上的预测。公司2013年一季度收入增长21%,成为拉动净利润增长的主要因素,成为一季度亮点。 2012年年底,公司整合完成,获取了具有良好增长前景的品种,摆脱过去收入增长乏力的困境;2013年有望保持收入的稳健增长。 一季度,公司毛利率为19.74%,同比保持稳定;销售费用率为4%,管理费用率为10%,同比略上升。 盈利预测及估值. 公司自从2012年完成重组以来,整合明显加速。我们预计公司2013-2015年净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.7亿元,摊薄后EPS为0.57、0.86、1.16元,同比增长69%、51%、35%。

投资要点 国微电子业绩并表导致业绩成长 一季度实现营业收入1.45亿元,同比增长65.13%;归属于上市公司股东的净利润4091万元,同比增长537%,扣非后净利润1443万元,同比增长173.29%。1季度毛利率30.39%,较2012年提升2.02个百分点,主要是国微电子芯片设计业务毛利率较高。净利润率28.79%,较2012年提升4.47个百分点。 上半年净利润同比增速83.84%-124.69%预计上半年净利润同比增速83.84%-124.69%,净利润9000万-11000万元,利润增长主要是国微电子合并报表以及同方微电子智能卡芯片出货增长。 智能卡芯片开始放量 居民健康卡从试点逐步进入大规模推广阶段,此外,公司在社保卡市场开拓突破,中标2个人口大省。我们预计健康卡以及社保卡芯片2013年出货均达到千万颗以上。金融IC卡公司通过安全认证,2013年正式进入小批量测试阶段,为2014年放量打下坚实的基础。 特种集成电路业务2015年发力 国微电子承担了超过3亿元的核高基项目,项目将逐步进入商业化应用阶段,我们预计公司核高基项目批量供货的时间预计2015年前后,国微电子进入爆发式增长阶段,业务增速将远远超出当前40%左右的复合增长率。 盈利预测及估值 预计公司2013-2015年营业收入10.44、13.46、17.24亿元,同比增速78.46%、28.92%、28.6%,净利润273.14、381.18、505.19百万元,同比增速93.34%、39.53%、32.56%,EPS0.9、1.26、1.67元,PE35、25、19倍,我们认为,智能卡应用领域的不断扩展是公司成长的核心动力,居民健康卡、银行IC卡、移动支付等领域开始放量,而国微电子产业化项目逐年增加,进入高速成长期,因此维持买入投资建议。

一季度业绩低于预期 2013年第一季度公司实现营业收入11.59亿元,同比增长33%,营业利润9976.4万元,同比下降18%,归属于母公司所有者净利润7864.2万元,同比下降3.52%,每股收益0.13元。 空调需求小幅回暖公司阀门增长恢复 1-3月份,我国空调产量2797万台,同比增长8.7%,受下游需求回暖影响,传统截止阀、四通阀内销量分别为4820万只、1847万只,同比分别增长24.2%、3.9%,电子膨胀阀内销量为408.5万只,同比增长21.1%。一方面由于下游回暖,另一方面由于去年底收购的亚威科等公司纳入合并报表,从而公司一季度收入增速相对较快。随着去年第四季度和今年一季度房地产销量在今年逐步转化为对空调需求的拉动,预计今年空调产销量将有所回升,公司作为空调阀门行业垄断寡头之一,制冷配件需求将持续提高。 外部收购导致费用率快速上升 一季度电子膨胀阀销量占比提升,公司综合毛利率达到26.4%,同比提升3.4个百分点,但是由于收购亚威科等公司,职工薪酬大幅提高,从而导致管理费用率同比提高接近5个百分点,达到11.80%,期间费用率达到17%,同比增加7个百分点;衍生产品平仓收益下降从而导致投资收益仅225万元,去年达到2083万元,以上两个原因导致公司净利润下滑。 盈利预测及估值 2013年公司业绩将恢复性增长,预计2013-2014年公司EPS为0.63元、0.74元,以4月24日的收盘价11.06元计算,对应的动态市盈率分别为18倍、15倍,虽然公司目前估值处于合理水平,但是鉴于我国可能将于6月左右推出新的变频空调能效标准以及节能补贴新政将对公司电子膨胀阀销量需求拉动超预期,暂时维持公司“买入”评级。

投资要点 2013 年一季度公司净利润大幅增长 报告期,公司实现营业收入1.33 亿元,比上年同期减少34.29%; 归属上市公司股东的净利润2866 万元,比上年同期增长119.05%。每股收益0.07 元。报告期内,公司业绩大幅提升的主要原因是获得政府补助33,198,077.00 元。 扣除非经常损益,公司主营利润较上年同期下滑较多的原因是: (1)报告期公司确认收入较上年有所下降,主要是由于多个重点项目受客户配套工程施工进度和产品技术需求变动的影响,未在计划时间内(春节后至一季末)完成调试验收--多数推迟至2013 年二季度执行; (2)公司继续加大各产品系的营销推广力度,报告期销售费用同比增加315 万,增幅达23%; (3)报告期,管理费用同比增加231 万(多为研发费用增加所致),增幅达7.9%; (4)所得税费用约616 万,比2012 年同期增加350 万(政府奖励补助因素为主),增幅超过132%。 盈利预测及估值 我们预计,2013 年公司每股收益0.43 元,目前股价对应动态市盈率约25 倍。考虑到全年公司主营业务仍有望实现较快增长,以及锌溴储能电池本年度实现销售从而带来的对公司估值的提升,我们维持鑫龙电器“买入”的投资评级。

ITSM和农信通驱动公司2012年业绩增长,一季度业绩高增长. 2012年,公司总体营收达到14.1亿元,同比增长21.8%,归属上市公司股东净利润为4.29亿元,同比增长21.47%。飞信业务外主营收入增长迅速,电信、金融ITSM业务分别增长37%和58%,农信通收入高达1亿,同比增长80%,神州良品第一年业务已初具规模,达0.89亿元。2013年一季度,公司业绩进一步保持增长态势,营收达3.48亿元,同比增长43%,归属上市公司股东净利润为0.97亿元,同比增长73.25%。 飞信业务未来不会大起大落,公司经营风险小. 2012年,飞信业务收入下降3%,对公司净利润贡献占比已低于40%。我们预计2013年,飞信业务在5.5亿左右,呈稳步下降趋势。中移动对飞信业务的重构支撑公司的飞信业务短期内不会大起大落。工信部近期有官员表态,不会强制微信收费,这将迫使中移动在未来加大对飞信业务的重视来直接抗衡微信。飞信依然能够为公司提供健康的现金流,公司总体经营风险小。 公司订单饱满,足以支撑未来20%的业务增速. 公司目前订单饱满,2012年ITSM全年签单额增长44%,其中电信领域增长40%,金融领域增长达到了161%。在中国移动上市公司CAPEX增长50%的预期下,公司2013年的订单也将保持高增长,从而在飞信业务略降的情况想支撑公司的业绩增长。在国家重视“三农”问题的大背景下,农信通业务也能维持长足的发展。 谋求海外IM市场转型,未来业绩或超预期,维持“买入”评级. 公司披露正积极与多达9个海外国家的多个运营商洽谈综合通信服务业务,通过向海外运营商的渗透,公司的飞信运营的能力将能得到发挥。公司或能通过海外IM市场的布局实现“入口+流量”的移动互联网业务转型,未来业绩存在超预期的可能。保守估计,2013-2015年,公司摊薄后EPS为0.84、1.04和1.27元,对应PE为15、12和10倍,重申“买入”的投资建议。

耗资3.5亿人民币,参股英国公关公司Huntsworth20% 公司公告:旗下全资子公司香港蓝标认购英国Huntsworthplc公司6300万新股,认购价格58便士/股,约合3.5亿人民币,认购完成后持有Huntsworth19.8%股权,成为该公司第一大股东。Huntsworth是一家总部位于英国,在全球32个国家拥有72个主要办事处的公关和综合医疗通讯集团,公司已在伦敦证交所上市。旗下4个公关品牌,主要提供金融、社会责任、医疗技术、咨询等四大领域的公关服务。 Huntsworth情况及收购定价介绍 Huntsworth2012年营业收入1.73亿英镑,净利润1730万英镑,总资产3.51亿英镑,净资产2.14亿英镑。过去3年公司收入较为稳定,净利润率略增,12年净利润增长11%。Huntsworth的当前客户有英国航空、强生、DHL,标普资产、卡塔尔基金会、ING、西班牙反贪银行等。 本次认购价58便士/股较该公司最近的股价有10%的溢价,相当于8.6倍认购PE。尽管Huntsworth的增速已经很慢,但稳定的分红比率很高,因此依然维持了7-8倍的PE水平。同时考虑到蓝标的学习效应和双方客户的互换,该收购定价依然较为合理。 并购首先带来双方客户的互换;其次是蓝标借此进入了此前较为薄弱的医疗服务领域,而Huntsworth的医疗技术公关业务在全英领先;再是海外公关业务的法律法规及人员培训等学习工作会随后展开,为蓝标后续进行海外布局充当敲门砖;同时并表带来每年3200万人民币的净利润入账。 盈利预测及估值预计2013-2015年公司EPS为0.96元(假定博杰年中并表,未考虑Huntsworth)、1.39元、1.82元,对应PE为40X、28X和21X,维持增持评级。

公司营收规模维持高增速,转型导致成本费用上升 2013 年一季度收入0.59 亿元,同比增长42.61%,实现归属上市公司股东净利润0.14 亿元,同比增长5.88%。公司收入增长主要受页游的高速增长驱动以及吉胜科技并表收入贡献的19%收入增速。受吉胜科技盈利能力拖累以及公司硬件租赁费用的上升,公司综合毛利率下降8 个百分点。销售费用率上升8%, 主要是由于页游分成占收入比重较大。研发费用的上升也拖累公司2%的管理费用率。由于成本费用的上升,公司营业利润下降16%。 通过“云漫游”发展面向个人的互联网娱乐业 “云海”平台为网吧网民提供的“云漫游”服务,打通了公司各项产品之间的账号系统、支付系统和应用场景的壁垒。公司未来的盈利模式将不局限于“导流量”而更是一种“导体验”、“导用户”的方式。即通过“云海”平台专业和全方位的服务,向网吧用户提供具有更强粘性的服务,使网吧用户在个人桌面也会选择公司提供的服务。同时公司也会不断推出新产品,丰富变现的渠道。而目前公司页游平台已有2500 万注册用户,“云漫游”的效应开始显现。 短期投入加大符合我们的预期,规模持续上升是公司长期发展的前提 短期业务推广和产品研发都将推高公司的期间费用,公司盈利能力受到一定影响。但这些投入换来的是更大的市场份额和多元化的变现途径,在互联网行业规模永远是第一位的。更大的规模将带来更大的话语权和市场影响力,我们对公司未来收入的告诉增长充满信心。 一季度盈利增速在未来有望提升,维持“买入”评级 由于广告业务的季节性因素,一季报的收入占比较低。公司未来的盈利能力将随着收入的增加以及吉胜科技盈利能力的提升而回升。预计2013-2015 年公司EPS 为1.04、1.49、2.13 元,目前股价对应PE 为33、23、16 倍。我们对公司在游戏市场上深度和广度上拓展业务的能力充满信心,公司业绩具备持续增长的动力,目前股价已有较大吸引力,维持“买入”评级。

报告导读 盈利增长5.67%,低于预期。不良率0.98%,资产质量已经企稳。预计2013年盈利增长8%,维持增持评级。 投资要点 平安银行披露2013年一季报,盈利增长4.67% 平安银行于4月23日晚间披露2013年一季报,数据显示,公司本期实现营业收入108.02亿元,归母净利润35.89亿元,分别同比增长11.09%、4.67%。每股收益0.70元。在生息资产规模显著增长的同时,业绩增长低于预期,净息差下滑是其主要原因。 年底资产总额1.81万亿元,较年初增长13%。存款余额1.06万亿元,较年初增长4%。贷款总额7548亿元,较年初增长5%。存贷比稳定于71%。贷款方面,个人贷款贡献了80%的贷款增量,其中又以信用卡、经营贷、汽车贷为主。公司贷款仅贡献20%,且票据占其中65%,公司一般贷款占-46%(即负增长)。信贷结构的这一变化反映了公司向零售银行方向的战略转移,但公司贷款中一般贷款下降、票据贴现大增的现象,也反映了企业信贷需求仍然疲弱。贷款利率也下降较快,再加上同业业务占比扩大较多,最终导致净息差同比下降30BP。 资产质量企稳,个贷是主要不良来源 平安银行一季度末不良率为0.98%,较年初上升3BP;不良余额73.66亿元,较年初增长5亿元。从趋势来看,资产质量恶化的趋势已经放缓,或者说,去年年底不良贷款已经得到了较为充分的暴露。增量分解来看,东区和总行各自贡献了近一半的增量,是不良的主要来源。从贷款类别上看,几乎全部的不良增量由个贷贡献(其中信用卡贡献22%,其他个贷贡献82%)。因此,我们推测平安银行一季度的不良增量仍然是个人经营贷为主。目前宏观经济仍处缓慢复苏阶段,预计不良率仍会缓慢上行。 战略转型已有初步效果,期待基本面继续改善,维持增持评级 平安银行零售、小微的战略定位已取得初步效果,我们仍然提请关注公司未来基本面的继续改善。预计2013年公司盈利增长8%左右,维持增持评级。

2013年一季度,浙江震元营业收入为5.25亿元,同比增长3%,归于上市公司股东的净利润为1499万元,同比增长33%。 一季度集中发放员工福利,公司管理费用增加686万元。公司净利润基数较小,管理费用的增加对公司净利润影响较大;预计公司全年净利润将保持50%以上的增长。 制剂销售拉动毛利率进一步提高,一季度毛利率为14%,提高1个百分点。销售费用率保持稳定,为5.33%;管理费用率大幅提升1.2个百分点,至4.8%。 公司一季度管理费用增加主要由于职工薪酬、研发投入增加所致。 同时,公司公告子公司震元制药收到国家药监局签发的“美他多辛注射液”批文。 “美他多辛注射液”是用于急性酒精中毒的治疗,为国内独家产品。公司定位美他多辛注射剂为抢救用药,不需要经过复杂的招标程序就可以进入医院渠道。其市场规模在十亿元级别,市场竞争者少;公司有望达到2-3亿销售规模,对业绩贡献较大。 盈利预测及估值 高速增长将快速消化公司目前较高的估值,优良的品种储备将持续拉动公司业绩。我们维持公司盈利预测,预计2013-2015年净利润为7212万元、10234万元和13737万元,同比增长51%、42%和34%,维持“买入”的投资评级。

公司公告,以年底资产重组后同口径调整的报表金额为计算依据,2012年营业收入为34.8亿元,同比增长24%;净利润为1.37亿元,同比增长81%。2012年,公司整合横店集团医药资产顺利完成。 公司各项费用率上升,研发投入达1.1亿元,占营业收入的3%。公司医药工业收入为28亿元,毛利率为27%;医药贸易收入为6.7亿元,毛利率为6.9%。 公司销售费用率为4.8%,管理费用率为10.8%;销售费用增长54%,管理费用增长33%,均超过收入增长。 公司净利润的高增长主要依靠收入的增长,以及医药工业毛利率的稳步提高。 重组前的2011年,公司医药工业的毛利率为21%;并购后,医药工业毛利率显著提升近6个百分点。重组帮助上市公司获得了盈利能力较好的品种(包括制剂和原料药),我们相信随着制剂占比的提升,毛利率的改善是可持续的。 制剂业务收入达到6.2亿元,收入占比为17%。 由于公司缺少良好的制剂品种储备和制剂销售能力,我们推测公司可能尝试外部收购的方式,以快速达到制剂销售规模的提升。 盈利预测及估值公司自从2012年完成重组以来,整合明显加速。我们预计公司2013-2015年净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.7亿元,摊薄后EPS为0.57、0.861.16元,同比增长69%、51%、35%。

产品销售下降,研发费用提升导致公司盈利呈下降趋势 2013年一季度,公司实现收入1.7亿元,同比降12%。实现归属上市公司股东净利润0.1亿元,同比降46%。导致公司业绩大幅下滑的原因是产品销售的下降导致综合毛利率的下降,以及研发费用大幅增加导致管理费用率的上升。公司预计1-6月,业绩同比下滑幅度增大至-50%至-80%。 2G投资下降导致无线工程需求下滑,影响公司短期业绩 运营商从2012年开始降低了2G网络的投资,而3G投资高峰也将近尾声。公司的传统直放站产品主要针对2G网络,因此2G投资的下降拖累网优覆盖产品的销售,考虑到工程的确认周期通常在一年以上,因此公司2013年2G的相关收入将显著下降,短期内对公司收入形成一定压力。 4G投资落实将引爆新一轮的行业周期,网优行业最为受益 2012年中国移动计划建成20万TD-LTE基站,而中国电信也表明了建设FDD-LTE的意图。移动互联网的碎片化和对体验的要求对运营商的室内覆盖系统提出了新的要求。在新技术下,运营商大部分的DAS和有源系统将被重建。我们预计未来3-5年,运营商对4G网络的投资将引发无线通信行业新一轮的投资周期。由于运营商的建设重点是“先宏站,后室内”,行业受益的次序相对靠后,但是运营商4G的长期投资的重点将逐渐偏向室内分布。 预计行业拐点将出现在下半年,维持买入评级 根据我们对运营商无线网络招投标时间节点的判断,预计网优行业的拐点将出现在下半年或明年上半年。同时,在LTE大周期下,新的4G相关网优覆盖方案将持续带动新产品的销售,从而提升产品毛利率。预计2013-2015年公司EPS为0.26、0.37、0.52元,对应PE为21、15、11倍,建议“买入”。

一季度盈利增长22%,投资的比例继续上升. 宁波银行于4月23日晚间披露2013年一季报,数据显示公司本期实现营业收入29.37亿元,净利润12.70亿元,分别同比增长22.25%、22.82%,基本符合预期。每股收益0.44元。季末总资产达到4216亿元,较年初增长12.87%;贷款总额1544亿元,较年初增长6.00%;存款余额2443亿元,较年初大幅增长17.68%,各异地分行贡献力度较大。存款贡献了78%的负债增量,同业存入贡献了22%的增量。资产运用上,证券投资贡献了69%的资产增量,其次是贷款、买入返售等。证券投资增量主要由可供出售金融资产、应收款项类投资构成,主要是理财产品。可见,宁波银行延续了去年下半年以来的配置策略,在信贷额度受限的情况下,资产运用于购买理财产品,以获取一定利差。因投资类资产风险权重较高,导致资本消耗较快,资本充足率、核心资本充足率分别从去年末的15.65%、11.49%降至一季度末的13.30%、10.07%,但仍较高。 净息差显着下降,非信贷资产扩大是主要原因. 宁波银行一季度净息差约为2.81%,较去年有较为显着的下降,降幅超过50BP。其中,一季度存贷利差为5.05%,较去年下降22BP。另外,同业、投资等低利差业务的扩大,对净息差存在较大的稀释作用。一季度末,贷款净额占总资产比例降至36%的历史低位,证券投资占31%,同业资产占18%。因此,宁波银行受限于央行信贷额度约束的情况依然存在,未来信贷增速能否改观取决于央行信贷政策,暂不用担忧银行自身信贷需求不足的局面。 不良率如期小幅上升,并预计可能继续上升。维持增持评级. 宁波银行一季度末不良率为0.83%,较年初上升7BP,小幅上升,符合预期。由于经济复苏缓慢,实体经济经营仍然面临一定困难,我们预计不良率仍然可能继续上升。鉴于宁波银行稳健、保守的经营风格,以及中小企业信贷管理技术的成熟,我们并不担忧其资产质量。预计宁波银行2013年每股收益1.70元,同比增长20%,维持增持评级。

业绩基本符合预期 诺普信公司公告显示,公司一季度实现营业收入5.06亿元,同比增长11.43%; 净利润4793万元,同比增长13.26%,业绩基本符合预期; 公司一季末存货3.52亿元,同比下滑23.48%,显示公司存货周转率继续提升,营销体系效率进一步提高。一季度是销售淡季、采购旺季,公司经营活动现金流量净额为-8708万元(去年同期为-1.01亿元),预计公司全年现金更加充裕; 公司出口和原药业务有望加强 公司当前负债率29.78%,账上现金5.35亿元,预计未来经营现金流量状况将持续改善。公司一方面拓展海外市场业务,另一方面加强原药业务,积极培育新的增长点。 2012年年底公司增资南通泰禾3823.53万元,持股6.5%,拟与泰禾化工合作加强出口业务,发挥公司在制剂领域的优势,扩大业务规模。此外,公司拟参与江苏常隆化工有限公司股权转让,常隆化工是公司持股35%的常隆农化母公司,当前处于接触阶段。公司原药业务仍有提升空间; 盈利预测及估值 诺普信2012年销售额16亿元,是我国农药制剂行业龙头,在绿色制剂领域技术领先,未来将受益于乳液制剂限用。预计公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.29、0.33元,对应当前股价,动态PE分别为23、20、17倍,维持“增持”评级。