公司于2017年2月28日发布公告。召开第七届董事会第五次会议,通过了设立控股子公司“幻动数码”、控股孙公司“欢瑞时代影视传媒”(暂名)的议案。其中“幻动数码”由欢瑞世纪使用非公开发行募集配套资金1000万元设立,“欢瑞时代影视传媒”由欢瑞世纪控股子公司欢瑞影视出资750万元参与设立(张涵予、郝晓楠、姚兴江分别以出资150万元、50万元、50万元)。 产业高弹性布局新开端,增量业务剑指国产崛起:公司拟设立的“幻动数码”主要布局影视产业的特效制作。从行业细分结构上来看,目前国内的影视特效制作水平相对较低,虽然受到近几年下游奇、玄、科三幻作品爆发的需求推动,处在爆发前夜。但是目前高质量影视特效制作仍有国外团队(美日韩)垄断。而欢瑞世纪在奇幻古装影视的多年制作经验,成为了切入该业务板块的核心优势,同时在未来也能够形成营收平衡的供需一体化。 绑定优质艺人投资共赢,引聚优势资源以点带面:公司拟设立的“欢瑞时代影视传媒”在继续发力影视制作的基础上,引入了著名演员张涵予的强力加盟。张涵予作为实力派演员,通过《智取威虎山》、《湄公河行动》等优秀作品,在业界获得了较高的认可。公司未来将通过“以点带面”的合作模式拓展IP培育方向,实现从电视制作向影视制作的跨越,深入整合艺人、制作、宣发等优势资源。我们认为依循文化产业的资本传导趋势,从“文化符号”向“文化规模”的延伸,是企业实现优势资源引聚的最佳商业化路径。所以公司的原有精品IP挖掘培育、渠道资源整合、艺人经纪业务的高弹性业务架构已经整装待发,同时未来将以多元化合作的方式,引聚行业资源,以点带面,实现商业价值的最大化。 我们认为公司未来将依托“核心IP”+“强渠道资源”,充分实现制作,宣发,渠道的“一体化”,“高弹性”业务架构,提高业绩变现能力。同时以本次对外投资为起点,实现对影视特效制作的弯道切入,并且加强对影视行业资源的渗透整合,以知名艺人为文化符号的起点,带动最终的文化产品规模化。预测公司2017-2018年实现归属母公司净利润分别为4.22亿元、4.91亿元,当前股价对应PE分别为29.86X、25.66X,对应EPS分别为0.43元、0.50元。增发后总股本9.8亿股,短期增发摊薄后目标市值220亿,维持“买入”评级。

事件:公司发布16年业绩快报。16年全年营收48.86亿,同比增长75.5%;净利5.25亿,同比增长71.43%。 业绩符合预期,PPP业绩四季度加速增长。16年全年营收48.86亿,同比增长75.5%;净利5.25亿,同比增长71.43%。公司16年Q1/Q2/Q3/Q4单季度营收增速为28%/33%/86%/120%,单季度归母净利增速为NA/47%/111%/77%。四季度业绩增长的主要动力来自于内生PPP业务的迅速发展(第三季度星河园林已完成对赌业绩92%、环发环保已完成对赌业绩98%)。我们推测公司全年内生增速为31%,外延贡献增速39%(假设外延贡献净利合计1.2亿元)。 订单饱满,17年订单及业绩有望延续高增长。2016年已公告新接订单113.54亿,同比增长216.73%,其中PPP订单80.62亿,占比71%。订单逐步印证公司高增长逻辑,PPP订单占比逐步升高。预计2017年新接订单将会延续高增长,有望达200-300亿量级。 拟发行11亿可转换债,资金进一步充实,增加未来业绩弹性。预计可转债发行将会于17年6月份完成,预计下半年有望带动100亿量级的施工,明年业绩再添弹性。 第二期员工持股激励充分,大股东兜底彰显信心。“第二期员工持股计划”将认购“铁汉生态2号”资管产品劣后级资金总额不超过3亿元,“铁汉生态2号”产品总额不超过9亿元(杠杆比例1:2),大股东刘水先生将承担动态补仓义务。相比第一期员工持股计划(1.9亿)此次员工持股计划力度更大。 风险提示:PPP订单落地不达预期的风险,宏观政策风险。 盈利预测、估值与投资建议:买入评级。我们预测16/17/18年公司归母净利5.25/8.84/12.33亿元,EPS分别为0.35/0.58/0.81元,目前股价对应PE为37/22/16倍,2015-2018年CAGR为54.97%。综合考虑积极变化,给予目标价17.4元(对应17年30倍PE)。

事件:公司2月27晚公布2016年度业绩快报。 公司全年业绩在613.88万之间,同比增长61.82%符合我们预期。公司此前发布2016年全年业绩预告,同比增长区间55-85%,对应EPS在0.023-0.027元/股,此次61.82%增长基本接近我们之前预测的62.41%增长。公司传统燃料业务的回暖主要由于燃煤电厂落实国家关于能源改革相关要求,进一步加快了燃料智能化的改造,我们认为可能带来燃料智化EPC订单及完工收入同比增加80+%,但由于燃料智能化产品收入比重上升,影响综合毛利率同比有所下降;另一方面公司继续加大智能检测仪器研发投入导致管理费用增加,公司传统燃料智能化随着前期研发的投入我们预计2016年将实现盈亏平衡点,并维持17年订单超预期,18年订单确认收入大爆发。 公司在职业教育竞争铸造具有竞争的盈利模式。公司收购恒企教育和中大英才切入职业教育新成长方向双标的将形成“内容+技术+平台”协同效应,同时公司在商业模式打通“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化服务能力:(1)恒企未来培训客户从C端学生到B端企业(目前北汽、交通银行等)、生态上从网上到网下基础设施打造,跨行业复制模式是公司成长两大新引擎;校区拓展依靠口碑+连锁化经营能力(2)中大英才主要有在线教育,依托BAT流量是优势,未来靠大数据提供个性化精准指导,现在技术团队已经入驻恒企,恒企将享受在线教育对效率质量的提升(线上转化率从不到1%提高到了最近的5%); 教育资产稀缺性下降,盈利模式将成为核心竞争力。民办教育在2017年借助多种渠道进入资本市场是必然趋势,教育资产的稀缺性下降将使得一级市场教育标的估值溢价以及二级教育标的估值和业绩带来重重考验,届时我们认为商业模式的创新将是在营利性民办教育跑马圈地的核心竞争力和持久考验点,开元仪器“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化商业模式且具备口碑+连锁化经营能力的优势将会在职业教育竞争中脱颖而出。 盈利预测:看好公司在17/18年燃料智能化回暖和收购教育标的协同以及打造的“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化商业模式,假设17年标的并表且承诺利润兑现,我们预计公司2016-2018年营收3.17、9.38、13.19亿;归母净利润为0.06、1.54、1.88亿,同比增长62.41%、2408.67%、22.25%,对应EPS分别为0.02元、0.46元和0.56元,维持目标价位为30元,对应于2017年PE65x,维持公司“买入”评级。 风险提示事件:业务整合风险,职业教育竞争加剧风险

业绩概要:2016年公司实现营业收入241.74亿元,同比增长8.64%;归属上市公司股东净利润3.54亿元,同比增长114.54%;扣非后归属上市公司股东净利润1.48亿元,同比增长106%。全年EPS0.09元,单季度EPS分别为0.00元、0.03元、0.02元、0.03元; 吨钢数据:2016年公司生产钢材832.78万吨,同比增长5.14%;销售钢材839.93万吨,同比增长5.81%。结合年报数据折算吨钢售价2500元/吨,吨钢成本2225元/吨,吨钢毛利275元/吨,同比分别增长16元/吨、-190元/吨和206元/吨; 行业回暖+降本增效,盈利大幅提升:2016年年初以来,钢铁行业基本面持续好转,以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹,建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强,致使行业盈利大幅度回升。同时报告期内公司充分发挥产线优势,生产效率提高,吨钢成本下降明显。行业景气度回升叠加自身降本增效,公司盈利有了大幅提升; 增资“减负”、轻装前行:公司2月23日发布公告称,建设银行或其相关机构设立的基金等,与南京钢联拟共同对公司的全资子公司南钢发展进行增资,增资额分别为30亿元、7.5亿元,增资价格按照3.21元确定。主要用于偿还存量债务、补充流动资金。此次增资源于双方对公司未来前景普遍看好,将进一步减轻公司债务负担,南钢股份、南钢发展后期资产负债率可降至69.95%、55.21%,成效显著。并且公告规定,投资人完成本次增资锁定期1年后,公司将根据自身的经营情况和市场情况择机通过发行股份的方式收购投资人持有的南钢发展全部股权,债转股的实现有望降低公司财务风险,推动公司资本结构的长期改善; 春季行情启动高盈利有望延续:随着乐观情绪的攀升和下游需求逐渐回归,春节后钢价出现大幅上涨,当前行业吨钢毛利已重回历史高点,最新钢坯售价盈利更是高达450-560元/吨。我们认为目前钢铁行业需求、库存、产能三周期依然健康,未来行业盈利依然有望保持强势。需求周期,宏观经济平稳之际,基建和房地产投资中短期无忧,在此背景下,淡旺季切换所带来的需求增量将会十分明显,旺季需求回暖值得期待。库存周期,虽然库存同比增幅较大,但绝对库存水平依然偏低,而在经过多年的资产负债表修复之后工业企业合意库存有望出现抬升,产业链补库行情将极大增强下游需求弹性。产能周期,2017年新增产能极少,加之上一个景气十年投资所带来的产能投放陆续进入设备报废期,行业产能加速出清。此外若后期供给侧改革超预期,去产能所造成的对供给端扰动将进一步放大行业盈利回升幅度; 投资建议:公司作为年产量近800万吨的大型钢铁生产集团,企业盈利与行业保持高度一致,受益于行业景气度回升,未来公司业绩有望进一步增强,我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.14元、0,10元,维持“增持”评级; 风险提示:通胀和利率上行过快。

业绩概要:永兴特钢公布2016年业绩报告,报告期内公司实现营业收入31.63亿元,同比下降5.86%;实现归属于母公司股东的净利润2.54亿元,同比增长14.45%。2016年EPS为0.7元,去年同期为0.69元,其中今年1-4季度EPS分别为0.27元、0.22元、0.20元以及0.13元; 吨钢数据:2016年公司生产钢材24.44万吨,同比增长8.92%;销售钢材24.16万吨,同比增长8.04%。结合年报数据折算综合吨钢售价16735元/吨,综合吨钢成本13968元/吨,吨钢毛利2777元/吨,同比分别上升2948元/吨、1628元/吨和1321元/吨; 行业景气上行,公司业绩稳增:2016年年初以来,钢铁行业基本面持续好转,以基建和房地产为代表的需求端企稳反弹,叠加产能和库存周期向上,行业盈利大幅度回升。公司所处不锈钢棒线材行业,下游涵盖石化、能源装备、交通装备、机械制造等领域,下游景气程度决定公司盈利。2016年,石化行业增加值同比增长7%;机械制造行业营收同比增长7.44%;交通固投增长3.8%;在此背景下公司产品盈利上升明显:综合毛利率12.3%,同比增长2.3%;从分产品利润率看,棒材销毛利率为13.67%,同比增长1.48%;线材毛利率为11.69%,同比增长3.92%; 降本增效效果显著:公司2016年吨钢毛利增加1321元/吨,除公司产销量及市场行情下吨钢售价大幅提升外,系降本增效成果显著。公司2016年通过优化生产流程、改进工艺,开展技术降本:与加拿大EntelegisInc合作,开展能源管理和提升生产效率;通过优化工艺,有效提升线材轧制一次合格率,实现ER2209双相钢焊材由连铸代替模铸和钛钢连铸多浇次生产,使营业成本下降8.26%; 募投项目有序推进:公司产线分为轧钢和炼钢两道,目前炼钢生产线拥有35万吨产能,轧钢生产线约20万吨,快锻机组3万吨,实际年销量在24万吨左右,维持每年5-10%的增长量。公司把募投项目作为建设重点,着力推进“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”建设,截至报告期末,项目基建部分的土建和厂房已基本完成,主体设备已基本到货。“年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目”和“永兴特钢企业技术中心建设项目”已建设完毕。整体项目预计今年上半年可以投产,2017年产量有望达到30万吨级别,同比增长约25%,产能释放对公司未来业绩增长形成直接利好; 投资建议:公司作为国内不锈钢棒线材领域的龙头,双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉,不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着募投项目陆续达产,公司业绩有望进一步增厚,预计公司2017-2019年EPS分别为0.98元、1.11元以及1.21元,维持“增持”评级。 风险提示事件:募投项目推进不及预期。

事件:公司发布2016年年报以及2017年一季度业绩预告。公司在2016年全年实现营业收入23.40亿元,同比增长73.45%,归属于上市公司股东的净利润2.52亿元,同比增长66.43%,基本每股收益0.59元,同比增长55.26%。2017年第一季度预计归属于上市公司股东净利润5,271万元-6,340万元,同比增长40%-70%。公司同时还披露利润分配预案:拟每10股派发现金股利1.2元(含税),同时以资本公积金每10股转增10股。 传统业务保持优势,新业务成效显著。2016年锂原电池业务实现营业收入7.76亿元,同比增长12%;锂离子电池业务实现营业收入8.30亿元,同比增长160%;电子烟业务实现营业收入7.26亿元,同比增长147%。在传统锂原电池业务稳定增长下,锂离子电池及电子烟业务实现高速增长,三项业务实现三足鼎立。 锂离子电池引领未来方向。在动力电池领域,公司打造磷酸铁锂和三元锂电双向布局,目标全面渗透新能源汽车领域。2016年底公司锂离子电池产能已达到3.5 GWh,按照规划今年或明年将形成9 GWh的产能,届时公司将同时具备技术与产能优势。在新国补标准以及行业产能过剩的态势下,锂电市场面临较大的成本和技术压力,公司的高技术、高产能以及良好的客户基础将助力其在行业分化下抢得先机,扩大市场份额,为此后产能释放奠定基础。 锂原电池业务具备长期可持续增长。公司已成为国内智能表计细分领域的龙头企业、智能交通行业的主要电源供应商以及智能安防业务领域具备绝对竞争优势的公司。随着能源互联网和物联网的发展,锂原电池的应用领域将继续拓宽,公司将凭借产品性能综合优势实现业绩稳定增长。 电子烟业务实现突破,国内市场空间待挖掘。受益于全球电子烟市场的高速发展,公司抓住市场机遇,调整产品结构,增加大烟产品份额以适应市场需求,控股子公司麦克韦尔全年实现净利1.25亿,同比增长227%。我们认为随着健康生活的理念逐步普及,国内电子烟市场将开启快速发展通道,公司具备绝对先发优势,国内市场业务将成为未来业绩主要增长点。 投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利4.48、6.39和9.66亿元,同比分别增长78%、43%,51%,当前股价对应三年PE分别为30、21、14 倍,给予目标价37元,“买入”评级。 风险提示事件:宏观经济下行,新能源汽车行业发展增速减缓或停滞,公司产能投放不及预期,公司业务推进不及预期。

2月27日,唐德影视发布2016年度业绩快报,公司实现营业收入8.12亿元,同比增长51.04%,归属于公司股东的净利润1.74亿元,同比增长55.24%。截至2016年末,公司总资产为25.73元,较2015年底增长73.98%。 中小成本精品剧制作及发行能力超预期,电影业务新亮点,2016年唐德全年虽无顶级精品剧支撑,但收入和利润仍保持快速增长。2016年,唐德影视主要收入和利润来自三个中小型成本电视剧《天伦》、《结婚为什么》、《政委》的电视台及网络端发行;电影《绝地逃亡》、《大唐玄奘》的投资制作。我们认为,2016年唐德在没有顶级头部内容的基础上,其收入和利润依旧取得快速增长,显示出公司在非头部内容领域同样具有制作及发行实力优势。同时,由唐德影视投资制作并主控的电影《绝地逃亡》2016年上映后在中国取得8.89亿票房成绩,亦体现出公司在电影方面的潜力。 2016年唐德全年业绩符合业绩预告预期,因《中国好声音》版权购买产生的汇兑损失和未确认融资费用影响公司利润。1月24日,唐德影视发布2016年业绩预告,预计归母净利润业绩区间为1.55-1.85亿元,本次公告2016年归母净利润1.74亿元处于前期业绩预期内。报告期内,由于唐德向TalpaGlobalB.V.购买第5-8季《中国好声音》节目版权,双方约定以美元分期支付,且2016年人民币汇率下跌6%,使得本期新增汇兑损失和未确认融资费用摊销金额合计约2,800万元。我们认为,该影响后续会随汇率变化及《中国好声音》项目制作进程而调整,假设人民币汇率后续回涨,部分产生的该笔费用将反哺利润,假设人民币汇率继续下跌,我们预计公司有望通过金融产品方式抵消汇率影响。 精品剧方面:我们预计2017年《赢天下》将为唐德带来6.62亿收入,成为公司2017年业绩重要支撑。除《赢天下》以外,公司2017年还有《蔓蔓青萝》、《东宫》等多部大剧支撑,因此唐德2017年全年业绩有望高速增长。 电影方面:我们预计2017年唐德已有2-3个小成本电影储备,同时筹备开机多部大投入影片,我们认为唐德2017年为电影小年,但2018年电影板块有望超预期,有望成为公司2018年业绩持续高增长的新增量。 综艺栏目方面:唐德于2016年1月购买《Thevoice...》版权后,我们预计公司自2017年起将连续4年打造《中国好声音》系列综艺栏目。参考历年《中国好声音》的品牌效应,综合考虑唐德在综艺栏目领域经验较少,我们预计2017年唐德在《中国好声音》栏目中将投入更多的人力、精力及财力,力争取得高口碑及市场效应。因此我们预计2017年该项目给公司带来的利润有限,但2018年起该项目的品牌价值将逐步体现,成为公司2018年后业绩持续高增长的新增量。同时,2017年唐德还将与Talpa共同开发运营多档综艺栏目,有望快速为公司积攒综艺栏目运营经验。电影院线方面:2016年4月11日唐德影视发布公告,与赵军先生共同投资成立上海唐德影院管理有限公司,展开线下渠道布局。赵军先生为我国电影发行及影院管理顶尖人才,从业38年,在相关领域具有丰富的产业经验、人脉资源及行业威望,是中国电影发行进入市场化的重要推手。我们认为,唐德影视在内容板块发展的同时布局院线渠道端,有望打造“内容+渠道”版图,突破单一依赖内容盈利的瓶颈,但由于唐德影视院线业务仍处于布局初期,我们预计公司需3年培育期,预计2019年起将为公司贡献利润。 盈利预测:参考唐德2016、2017年拟投资制作的影视项目,我们预计唐德影视2016-2018年分别实现归属于母公司净利润1.74、3.8、5.6亿元。按照公司目前总股本4亿股估算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.435元、0.95元和1.4元。 投资建议:我们认为唐德影视未来在顶级头部内容制作发行、渠道资源布局、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场进入快速成长新阶段,有望成为传媒板块的黑马。我们预计第一阶段市值目标有望突破150亿,参考新增股份上市后4亿总股本,目标价为37.5元,建议买入布局。 风险提示:《赢天下》等作品录制速度不及预期;《中国好声音》录播后效果低于预期;A股市场情绪及资金面影响;监管政策风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。

事件: 2月24日,唐德影视与自然人贾晓虎先生、黄瑞女士以及上海伟盛影视在北京市签署了《上海伟盛影视文化有限公司增资协议》,唐德使用自有资金3,191.22万元认购上海伟盛影视新增注册资本312.24万元,占增资完成后注册资本的51%。本次对外投资完成后,标的公司将成为公司的控股子公司,其财务报表将纳入公司合并财务报告合并范围。唐德所缴纳的增资款的溢价部分(即2,878.98万元)将计入上海伟盛影视的资本公积金。 点评: 控股上海伟盛影视,深度绑定业内资深人才。本次增资前,上海伟盛影视总裁贾晓虎先生为公司实际控制人。贾晓虎先生为中国广播电视协会电视制片委员会副秘书长,有二十多年的大型电影电视剧运作经验,与各主流电视台、网络平台和多位知名导演、演员、制片人等建立了紧密的合作关系,对中国影视市场有独到而深刻的见解,在行业内享有声誉,曾参与制作数十部国内外知名电影电视剧作品。其担任中国广播电视协会城市电视台委员会购片小组组长期间联合买断了《还珠格格3》、《小鱼儿与花无缺》、《少年宝亲王》等一批具有影响力的电视剧全国版权;在电视剧《哎呀妈妈》、《势不两立》、《中国刑警803》中担任出品人;在《江湖正道》中担任出品人、总制片人。唐德影视与上海伟盛影视曾共同参与投资制作过多部电视剧作品,包括:《哎呀妈妈》、《势不两立》、《中国刑警803》、《幸福深处》、《因法之名》等,拥有良好的业务合作基础。 与业内资深人才强强联手可为唐德带来“1+1>2”的效应。我们认为,唐德影视作为业内领先头部内容制作发行方,上市后已进入成长快车道,上海伟盛影视在精品影视剧制作及投资领域可为唐德带来更多项目资源储备。同时,唐德可与上海伟盛影视强强联手,整合线上、线下各主流渠道方的人脉资源关系,打造更加强大的影视内容发行平台,提升影视作品在业内的影响力,从而增强唐德的盈利能力和综合竞争能力。 以投资控股替代对赌收购,更加稳妥的人才合作方式。影视内容行业实为轻资产行业,公司内最宝贵资产为人才。我们认为在时下投资市场背景下,以投资控股的方式获得标的公司控制权更为优选,不仅可与潜力公司共同成长,还可避免对赌收购到期后的商誉风险等问题。 唐德影视未来看点: 精品剧方面:我们预计2017年《赢天下》将为唐德带来6.62亿收入,成为公司2017年业绩重要支撑。除《赢天下》以外,公司2017年还有《蔓蔓青萝》、《东宫》等多部大剧支撑,因此唐德2017年全年业绩有望高速增长。 电影方面:我们预计2017年唐德已有2-3个小成本电影储备,同时筹备开机多部大投入影片,我们认为唐德2017年为电影小年,但2018年电影板块有望超预期,有望成为公司2018年业绩持续高增长的新增量。 综艺栏目方面:唐德于2016年1月购买《Thevoice。》版权后,我们预计公司自2017年起将连续4年打造《中国好声音》系列综艺栏目。参考历年《中国好声音》的品牌效应,综合考虑唐德在综艺栏目领域经验较少,我们预计2017年唐德在《中国好声音》栏目中将投入更多的人力、精力及财力,力争取得高口碑及市场效应。因此我们预计2017年该项目给公司带来的利润有限,但2018年起该项目的品牌价值将逐步体现,成为公司2018年后业绩持续高增长的新增量。同时,2017年唐德还将与Talpa共同开发运营多档综艺栏目,有望快速为公司积攒综艺栏目运营经验。 电影院线方面:2016年4月11日唐德影视发布公告,与赵军先生共同投资成立上海唐德影院管理有限公司,展开线下渠道布局。赵军先生为我国电影发行及影院管理顶尖人才,从业38年,在相关领域具有丰富的产业经验、人脉资源及行业威望,是中国电影发行进入市场化的重要推手。我们认为,唐德影视在内容板块发展的同时布局院线渠道端,有望打造“内容+渠道”版图,突破单一依赖内容盈利的瓶颈,但由于唐德影视院线业务仍处于布局初期,我们预计公司需3年培育期,预计2019年起将为公司贡献利润。 定增方面:目前定增事项持续推进,我们预计后续定增落地后有望缓解唐德影视财务压力,扩大影视剧制作规模,提升盈利水平。 盈利预测及投资建议: 盈利预测:参考唐德2016、2017年拟投资制作的影视项目,我们预计唐德影视2016-2018年分别实现归属于母公司净利润1.79、3.8、5.6亿元。按照公司目前总股本4亿股估算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.95元和1.4元。 投资建议:我们认为唐德影视未来在顶级头部内容制作发行、渠道资源布局、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场进入快速成长新阶段,有望成为传媒板块的黑马。我们预计第一阶段市值目标有望突破150亿,参考新增股份上市后4亿总股本,目标价为37.5元,建议买入布局。 风险提示:《赢天下》等作品录制速度不及预期;《中国好声音》录播后效果低于预期;A股市场情绪及资金面影响;监管政策风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。

投资要点 事件:公司发布16年业绩快报,16年公司实现营业收入37.30亿元,同比增长84.30%;实现归属于上市公司股东的净利润9.33亿元,同比增长65.02%。折合EPS为0.64元。加权平均ROE为12.65%,同比减少13.34个百分点。公司业绩符合预期。 六氟磷酸锂价格高位运行,带动公司业绩同比大幅增长:新能源汽车产业链快速发展,带动六氟磷酸锂需求快速增长。16年公司2000吨六氟磷酸锂产品产能有效释放,量价齐升下为公司贡献毛利约3.99亿元,成为公司16年业绩同比大幅增长的主要原因。公司新增3000吨六氟磷酸锂扩建项目已于12月公告进入试生产阶段,建设进度符合预期,预计17年上半年将全部达产,届时公司六氟磷酸锂总产能将达到5000吨/年。目前六氟磷酸锂供需依旧较紧,公司基本无库存,近期价格小幅下滑至36万元/吨左右。从我们产业链调研情况来看,17年新能源汽车产业链趋势依旧良好,预计17年锂电池出货量增速在50%左右,下半年随着包括公司在内各家产能逐步释放,六氟磷酸锂价格可能会逐步出现一定下滑,但公司作为现有几大厂家中产能最先释放的企业,规模优势依旧显著。新材料产品高强高模聚乙烯纤维现有1600吨的年产能16年下半年开始显著放量,新增1600吨二期项目达产后公司产能将增至3200吨/年,将成为公司17年业绩增长的重要贡献力量之一。 公司医药板块业务内生稳健增长,外延并购有望加速:16年陕西必康GMP改造完成后产能快速释放,产销量大幅提升,预计17年将继续达成业绩承诺水平(7.2亿元)。在传统业务稳健发展的同时,公司进行了一系列外延布局,并于16年8月公告与海通、巴黎及中德证券三家知名券商签署战略合作协议,未来将在内生快速增长的基础上,充分利用上述券商的资源积极开展外延活动,充分完善公司医药大健康领域的产业链和价值链。10月公司公告拟合计投资103亿建设云数据中心、国家中药材储备库暨大数据交易平台、大健康智慧体验培训中心及大健康彩印包装四大项目,充分符合公司围绕医药大健康领域持续布局的战略规划。未来医药板块发展前景可能会比新能源新材料板块更大!投资建议:基于公司六氟磷酸锂业务的高景气以及医药版块业务的稳健增长,我们预计公司17年有望实现13个亿左右净利润,同比16年增速将在40%左右。同时,经过16年的一系列战略布局蓄势,我们预计公司17年外延并购的步伐有望加速。我们预计公司16-18年的EPS分别为0.61、0.85及1.11元,给予买入评级,目标价40元。 风险提示:六氟磷酸锂价格大幅波动、医药业务发展不及预期等。

投资要点 事件:1、公司发布业绩快报,16年营收84.17亿较上年同期增长56.44%,净利13.01亿元较上年同期增长116.18%。2、公司中标“山东德州庆云县生态景观综合治理工程”总额8.77亿。 营收净利持续超预期,PPP贡献显著。2016年营收84.2亿元,同比增长56%;归母净利润13.0亿元,同比增长116%。公司2016年Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为96%/17%/76%/74%,归母净利润增速分别为NA/54%/109%/131%,营收进入快速增长通道,盈利持续加速增长,PPP项目贡献显著。ROE从15年的10%已稳步提升至17年的14.35%(考虑并购影响)。 在手订单极为饱满,累计获得PPP订单1089亿元,2017年业绩有保障。2016年东方园林新接订单391亿元(同比增长30%),其中PPP订单347.5亿元,占订单总额的89%。订单结构向水生态明显倾斜,2016年水生态类订单占比达74%。2015年至今,公司承接PPP订单量已达1089亿元(包含300亿框架协议,公告中标订单789亿元),2017年全年是订单高速增长叠加业绩释放的大年,盈利有望持续高速增长。 现金流逐步好转,专业合规PPP模式可持续性强。由于2015年开始大规模进行PPP拿单需要投资项目公司股权,投资性现金流大幅流出。伴随PPP订单在营收中占比逐步升高,经营性现金流出现了大幅好转的趋势。2015年经营性现金流已经转正,公司2016年现金流水平有望实现明显整体好转,PPP业务扩张将具有强持续性。 PPP落地速度略超预期,预计2017年新增落地2.5-3万亿。2016年末全部入库项目11260个,总投资额13.5万亿元,其中已进入执行阶段项目总投资额2.23万亿元,略超出之前预期,12月单月落地高达4000亿。落地率从2016年1月的19.6%提升至12月的31.6%。预计2017年新增落地2.5-3万。 风险提示:存货及应收账款的风险,PPP政策风险。 盈利预测、估值与投资建议:我们预测16/17/18年公司归母净利为13.0/20.7/29.67亿元,EPS0.49/0.77/1.11元(最新股本摊薄),15-18年CAGR为70.5%,当前股价对应PE分别为30/18/13倍,考虑到东方园林未来高成长的潜力,我们给于目标价23元(对应17年30倍PE),买入评级。

公告摘要:公司发布2016年度业绩预告,实现营业收入182,094.99万元,较上年同期增长53.74%,实现归属于上市公司股东的净利润为17,073.83万元,较上年同期增长172.81%。 传统业务继续保持稳步增长,并表及结算因素影响了16年整体业绩表现。公司2016年业绩,符合前期预告16,500万元-18,300万元的范围。并表及结算因素影响了16年整体业绩表现。主要是由于天河鸿城今年从3月份才开始并表,并没有计入整体的全年业绩。此外,公司启动收购倍泰健康,新增加了尽调和并购费用。传统网络服务,从区域向全国拓展迅速,参与中国移动18个省、自治区的2016-2018年网络综合代维投标中,中标江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等九个省、区移动公司的项目,但其中两个省的项目交接和结算延后至17年初,也影响了16年的业绩表现。整体看主营业务不断斩获订单,保持良好发展态势。 携手国际物联网巨头战略布局CMP/AEP平台,将充分受益于物联网流量增长,业绩弹性较大。Jasper联通CMP平台用户数高增长(16年底注册用户达3000万,付费用户约1000万),我们预计17年有望达到7000万用户,3000万激活用户,联通CMP平台有望带来6000万以上的利润增厚。2016年公司成立基本立子,携手是欧洲领先的AEP平台公司Cumulocity,推出垮克云(Quark)AEP平台。Cumulocity是全球领先的AEP平台,,相比其他AEP平台开放出对接第三方系统API几乎是最多的,所以它拥有庞大的开发者社区和众多优质客户合作伙伴,德国电信、paypal、Tunkers、Astea等。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。宜通的AEP平台相比CMP平台的排他性合作不同,将会采取与运营商合作+独立运营双重模式,可以与各家运营商和企业客户合作。AEP应用开发平台架构在CMP平台之上,为行业应用提供快速开发功能,主要按照激活连接收费,市场空间超过CMP平台,我们预计对应国内2020年该平台产值将达到600亿。宜通世纪依靠自身技术和渠道优势,有望成为国内AEP平台的龙头,未来业务弹性巨大。 收购倍泰健康拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间,倍泰健康价值被低估。收购倍泰健康增发方案过会,市场担心消除。倍泰健康是智能医疗物联分析综合方案提供商和医疗信息服务运营商,与各地方广电网络运营商、电信运营商等合作,提供家庭健康管理服务和社区健康管理服务。借助物联网(蓝牙、2.4G、WiFi、3G/4G、以太网)、大数据、云等技术实现用户多场景监测,建立基层医疗应用场景的“云管端”产品+服务体系。医疗设备功能和稳定性在同行业中处于领先低位,通过了FDA、CFDA等认证,专利和资质认证壁垒较高。主要客户包括卫计委、企业客户(西门子飞利浦)、可穿戴厂商(小米品牌)等。卫计委专门推行健康一体机医疗设备购置项目对应60亿市场空间,公司是14家入围中的第一批六家之一,较大的订单增长带动公司业绩增长显著。目前倍泰健康主要与重庆、湖南有线等广电和联通合作,而宜通的三大电信运营商的渠道网络,可以帮助其智慧医疗产品迅速放量。倍泰健康的云后续将迁移至基本立子AEP平台,有利于提升客户对物联医疗终端设备和数据的管理。从目前业务发展情况看,倍泰健康2017年业绩有望超预期。 投资建议:宜通世纪传统业务稳步增长,物联网业务逐步放量。拟收购倍泰健康,有望为其搭建物联网应用平台和渠道销售平台,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间。倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元(2016-2019年分别为4600万、6500万、8700万、11300万)。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018年备考净利润3.21亿和4.79亿元,对应摊薄EPS0.67元和1.00元,维持“买入”评级,6个月目标价40元。 风险提示事件:收购整合风险;物联网业务发展不达预期的风险

事件:2月27日美盛文化公布2016年业绩快报,公司实现营业收入6.33亿元,同比增长55.15%,归母净利润1.91亿元,同比增长51.16%。 点评: 收入增速超预期,业绩增速符合预期。收入方面主要得益于IP衍生品的快速增长,我们预计2016年IP衍生品增速超过50%,预计传统IP衍生品和cosplay服装均有较快增速,动漫、游戏业务依旧保持高速增长;利润增速与收入增速基本持平,我们预计在IP衍生品毛利率走高的背景下,公司投资损益占净利润比重有望下降,盈利结构更加健康。 n 我们再次强调公司的投资逻辑:依托二次元IP衍生品,构建泛娱乐生态。公司是全球领先的动漫服饰衍生品生产分销商,2013年全面进入泛娱乐领域,依托动漫服饰业务卡位优势,构建泛娱乐生态,“内容+平台+渠道”布局泛娱乐全产业链,逐步构建从上游IP、内容开发到下游内容分发、衍生品制作和渠道的全产业链布局,目前自设、并购和参股的泛娱乐相关公司超过20家,分布在整个泛娱乐上游IP到下游衍生品零售的全产业链。2016年10月完成21亿元定增资金募集,募集资金将全部用于公司IP生态圈的建设。 投资建议:我们预测公司2016-2018年对应EPS分别为0.40、0.61、0.83元。公司是我国动漫衍生品行业龙头,卡位二次元泛娱最难变现的衍生品领域,并向上游IP内容和下游渠道延伸,考虑到公司在泛娱乐和动漫方面的布局,且目前定增完成账面拥有23亿现金,具备较高的业绩弹性,因此给予一定个估值溢价,参考相关动漫、泛娱乐和服饰类公司估值,我们给予美盛文化未来6-12月内目标市值210亿,对应2017年市盈率68X,对应每股价格为41.5元,维持“买入”评级。 风险提示:1)内容持续创新能不足的风险;2)泛娱乐业务整合能力不足的风险;3)行业增速不及预期的风险

事件:公司2月27晚公布2016年度业绩快报。 公司业绩在3599万,同比增长84.42%,超过我们和市场预期。公司发布业绩快报,营收8.69亿,同比增速23.94%,业绩在3599万,同比增长84.42%,公司营收和业绩双双超过我们和市场预期,公司业绩取得较大突破的原因主要是主业发力:(1)公司销售订单中图书产品占比不断增加,特别是与教育相关的图书产品的占比保持了较大比例,这块抵免了电子出版给原来杂志、报纸和宣传纸张带来的冲击,且教育印刷的有助于恭喜主营业务高毛利率;(2)公司是出版印刷云服务龙头,前期公司打造云印刷平台效果开始兑现,“印刷技术升级+互联网服务”平台运营的服务模式初步建立。 双轮驱动,收购乐博乐博教育打造STEAM教育成长新星。公司发行股份收购北京乐博乐博机器人教育于2016年12月23日收到证监会并购无条件通过,北京乐博乐博是机器人教育STEAM教育龙头企业,创始人有多年教育经验,教育管理经验叠加STEAM教育模式通过“直营+加盟”的复制模式,在短短几年内国内已覆盖25省市、64家直营、115家加盟校区,涉及3.3万名儿童,验证公司发展模式的可复制性和成长性,若业绩承诺兑现,则2017-2019年扣非后净利润分别为0.32、0.65和0.84亿,增速分别为31%、26%、26%。 复牌教育发展历程,公司在教育资产跑马圈地中处于先发优势。民办教育促进法三审通过后,我们判断2017年教育资产进入资本市场是必然趋势,教育资产将迎来正面竞争,公司在教育转型中具备明显先发优势:一是公司转型教育决心强烈,早在2015年12月就设立总规模为5.15亿元的并购基金寻找成长行业;2016年5月复牌宣布收购北京乐博教育成为A股STEAM教育第一股;2016年10月增资韩国乐博加码机器人研发及相关课程开发;2016年11月同美商奇幻工房合作完善自己在“产品+IP教具+渠道优势”上的生态布局增资在线教育媒介平台芥末堆从国外国内、线上线下助力乐博STEAM教育理念推广。我们认为公司一连串的教育资产的内生外延发展将为公司在教育资产的竞争中奠定较强的先发优势和品牌护城河。 盈利预测与建议:考虑到盛通股份主业借助云平台助力下的主业回暖以及收购北京乐博乐博教育迎来STEAM教育模式的盈利成长和逐渐兑现,同时叠加股东新东方丰厚的行业资源以及并购基金的外延动力,我们假设17年增发摊薄后预计2017-2018年EPS分别为0.63元、0.76元,业绩增速210.16%、20.80%,对应PE分别为56x、47x,目标价位为50元,维持“买入”评级。 风险提示事件:收购效应不达预期;行业监管风险;市场竞争加剧

投资要点 事件:公司公布业绩快报,2016年公司实现收入15.54亿元,同比下降2.71%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长30.25%,业绩符合预期。 主营业务平稳向好,三费降低提振盈利水平:受2015年风电抢装回调的影响,2016年中国新增风电装机23.37GW,同比下滑24.01%,然而受益于产品结构优化、国内外市场协调发展以及三费的降低,公司营收仅下滑2.71%,归母净利润反而同比增长30.25%。在国内风电市场增速趋稳的背景下,公司经营管理能力保证了主营业务的平稳向好。 收购蓝岛海工,海上风电装备成新增长点:公司全资收购南通蓝岛海洋工程有限公司,布局海上风电装备业务。国内风电装机总量趋稳,但增量结构出现调整,按照风电发展十三五规划,2017-2020年海上风电CAGR达32.5%,远超陆上风电的7.2%,加之海上风电对塔架及基础段的需求远超陆上风电,未来海上风电的快速发展将成为公司业务的主要增长点。 积极开拓海外市场,业绩有望近期兑现:2016年海外风电新增装机超过30GW,在国内风电市场趋稳的背景下,海外风电市场成为国内风电企业竞相追逐的标的。2015年公司海外营收占比仅为12%,远低于主要竞争对手,公司近年在加强对原有重点海外客户资源维护的同时,大力开发欧洲、日本等地的新客户,预计海外业务占比将逐步提升。 参与丰年基金,布局军工转型:公司看好军民融合带来的巨大市场空间,同时本着稳健的发展理念,公司并未直接投资军工企业,而是以自有资金2000万元,作为有限合伙人参与了丰年资本旗下的军工基金,利用其专业平台聚焦军工产业、获取资源、积极推动产业转型。丰年资本也购入公司部分股权并自愿锁定36个月,与公司在互信互利的基础上展开长期、深入的合作。 投资建议:预计2016-2018年分别实现净利润2.16、2.68和2.96亿元,同比分别增长28%、24%、11%,当前股价对应三年的PE分别为30、24、22倍,给予目标价12元(以2月27日收盘价计,对应2017年33倍PE),“买入”评级。 风险提示事件:国内风电装机市场不及预期,海上风电业绩未达预期

投资要点 事件:岭南园林发布2016年业绩快报,公司实现营业收入25.70亿元,同比增长36.07%;实现归母净利润2.58亿元,同比增长53.91%。 点评: 公司业绩略超预期,园林主业订单大幅增长,文旅布局快速推进。公司2016年实现归母净利润同比增长53.91%,超过三季报指引范围30%-50%的上限。(1)公司大力拓展生态园林业务,区域化建设成效显著,受益于国家基建投资政策和公司PPP项目推进;(2)文化旅游业务加速推进,全资子公司恒润科技在主题乐园、影视文化等业务亦大幅增长,全资收购的德马吉国际展览有限公司在三季度末完成并表。 公司归母净利率明显改善,得益于成本费用控制及高利润率业务占比提升。岭南园林2015年归母净利率为8.9%,2016年为10.04%。得益于公司在园林主业的成本费用控制,以及高利润率的文化旅游业务占比不断提升。 看好方向:水生态+文创旅游。(1)水生态:河道流域治理与生态园林主业契合度高。政府目前在污水、治理投入高。后续有望成为公司新增长点。(2)文创旅游:发展实体景区业务及以IP为核心的文化创意业务。公司将以恒润科技为平台,布局文化创意大消费,将营销推广等都纳入盈利产业链条,从To B端向To C端走,从做重资产业务到做相对轻的资产业务。 2016是公司文旅产业快速布局年,未来将逐步开花结果。岭南园林2014年2月上市后提出“二次创业”,通过外延发展的方式进行转型升级,公司于2015年6月收购恒润科技迈出向文创行业转型第一步。2016年是公司在文化创意产业的快速布局之年,公司通过并购、投资、成立子公司、合作等方式向会展、影视、动漫、VR等细分领域延伸。 恒润科技作为文化创意、文化旅游业务的平台,在手订单充裕,保持高成长及良好的现金流。恒润科技目前在手订单约20多亿,不愁业绩对赌。2017年及以后将持续加大储备,为未来做准备。跟阅文集团战略合作,先储备IP,2017年及以后将会在公司的主题乐园中体现。恒润科技项目体量几千万到上亿。平均毛利50%,现金流非常好,一般在1年甚至1年以内。 德马吉由临展走向固展,业务体量迅速增长。之前以临展项目为主。临展项目周期短,现金流好。一个展览3-5天,前期60%预付款,项目结束结尾款。开始往固展走,增加体量。结合岭南本身积累的资源,做政府、大企业等项目。 盈利预测与投资建议:我们预测岭南园林2016-2018年实现收入分别为25.70亿元、41.26亿元、55.58亿元,同比增长36.07%、60.54%、34.72%;实现归母净利润2.58亿元、3.85亿元、5.35亿元,同比增长53.91%、49.22%、39.16%;对应2016-2018年发行摊薄后EPS分别为0.66元、0.93元、1.29元。看好公司未来发展,目标价40.25元,维持买入评级。 风险提示:公司转型发展不达预期;园林、主题乐园等市场发展不及预期;市场竞争加剧;市场风险偏好下行风险。