事件:2012年营收同比增长52.95%,净利润同比增长45.61%。2012年公司实现营业收入3.56亿元,同比增长52.95%;归属于上市公司股东的净利润8051.53万元,同比增长45.61%。每股收益1.61元。公司拟每10股转增5股派1.50元(含税)。 公司同时公布2013年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长24.56%-47.91%。 点评:IC卡智能燃气表及系统软件高增长。公司2012年营业收入3.56亿元,同比增长52.95%。IC卡智能燃气表及系统软件是公司主要收入来源,2012年收入3.20亿元,同比增长57.61%。公司智能燃气表平均单价226元/台。 公司业务快速增长缘于:1)阶梯气价改革引致智能燃气表需求:自2011年年末以来,江苏省、河南省、湖南省、广东省、甘肃省、广西省、福建省均出台相关政策,推进天然气价格改革或实行天然气阶梯气价,由此引发智能燃气表需求。 2)智能燃气表目前安装率较低:目前我国使用的燃气表中,约80%是传统的机械膜式燃气表,20%为智能燃气表,为智能燃气表替换机械表留予较大市场空间。近三年,燃气表需求年增长30%左右、智能燃气表年需求增长45%左右。 3)公司销售网点积极布局、全面铺开:公司目前已完成16个省级销售办事处和21个售后服务网点的建设,东北、西北、华东业务三足鼎立,同时积极开拓华中、华北、华南及西南地区市场,不断向二、三线城市拓展。 毛利率下滑近3个百分点。公司2012年综合毛利率43.74%,同比下滑2.84个百分点。IC卡智能燃气表及系统软件毛利率43.26%,同比下滑2.85个百分点。由于行业需求尚处启动阶段,市场竞争尚不激烈,我们预计智能燃气表行业毛利率不会出现大幅下降。其中,由于IC卡智能燃气表技术相对成熟,我们预计该产品毛利率将稳中略降;远传燃气表及系统刚刚推广,能做好的厂商不多,预计该产品毛利率将稳中略升。 2013年产能扩张将持续推进,但仍不充足。2012年公司使用自有资金先期投入2条智能燃气表生产线,新增产能90万台套,综合原有产能65.6万台套,公司目前年产能已达155.6万台套。2012年公司生产量166.34万台、销售量156.98万台。2013年公司总产能将达177.1万台套,公司产能仍不十分充足,我们预计公司仍将扩充产能。期间费率下降,各项费用率不同程度下降。2012年公司期间费用合计为7729.83万元,同比增长19.16%;期间费用率为21.70%,同比下降6.15个百分点。管理费率达9.09%,同比下降0.37个百分点,销售费用率达14.13%,同比下降4.10个百分点。 未来预判:1)行业需求高增长:我们预计“十二五”期间智能燃气表复合增长率为40.93%,在目前智能燃气表企业中,公司销售网点覆盖最广,行业需求启动必驱动公司业务快速增长,但目前产能会略有约束。2)毛利率稳中略降:由于行业需求尚处启动阶段,市场竞争尚不激烈,我们预计智能燃气表行业毛利率不会出现大幅下降。其中,由于IC卡智能燃气表技术相对成熟,我们预计该产品毛利率将稳中略降;远传燃气表及系统刚刚推广,能做好的厂商不多,预计该产品毛利率将稳中略升。 盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2013-2015年净利润分别同比增长35.93%、28.80%、30.73%,每股收益分别达到1.82元、2.35元、3.07元,目前股价对应2013年动态市盈率为25.98倍。结合公司的成长性,我们认为公司合理估值为2013年23-28倍市盈率,对应股价为41.86-50.96元,首次给予“增持”的投资评级。 主要不确定因素。阶梯气价改革进程低于预期,市场竞争加剧毛利率风险,坏账风险。

盈利预测及投资建议. 我们预计公司2013和2014年EPS分别为0.27和0.30元,目前股价对应2013年10XPE。公司长期发展战略明确,并承诺不低于50%的分红比例,目前股价对应股息率高达5%,具有安全边际。自由贸易区建设对公司形成长期利好,给予2013年12XPE,对应目标价3.2元,调高评级至“增持”。 风险提示. 欧美经济复苏乏力,外围需求放缓。

展望:公司运力增速相对较快,宽体机和货机运力的快速增长将给公司带来一定压力:公司是三大航中运力增长相对较快的公司,当然这也取决于787是否能够进来以及公司的运力退出力度。在经济只是温和复苏的情况下,运力增长较快将给公司的营运带来一定压力--公司大量引进宽体机和全货机,但公司广州枢纽对于国际长航线的需求有所不足,而航空货运市场在近期内也很难有明显改善。 公司具有最大的业绩弹性,但预计周期会相对晚一些:从历史上来看,行业从低谷到高峰,南航往往具有最大的业绩弹性,但由于航线结构和本身运力增长的原因,公司的周期会相对晚一些。由于我们判断行业的供求关系将有望逐步获得改善,而公司也将收益于此,公司的客座率和票价水平有望获得逐步提升。 维持公司“增持”评级。 预计公司2013-14年EPS分别为0.39元和0.56元,目标价5元,对应2013年13倍PE。 风险提示。经济复苏不达预期,航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。

事件: 公司实现营业收入689.06亿元,同比增长46.5%,实现净利润84.38亿元,同比增长29.2%。房地产业务结算毛利率35.24%,同比下降0.93个百分点,每股收益1.18元。公司同时公布拟每10股派送人民币2.32元(含税)现金股息。 投资建议: 截止报告期末,公司已售未结算资源约1000万平方米。2012年,公司全年累计实现销售签约面积901.13万平方米,同比增长38.57%;实现销售签约金额1017.39亿元,同比增长38.91%。2012年公司市场占有率达1.58%,较2011年提升0.34个百分点。2013年,公司全年计划完成房地产直接投资930亿元,计划新开工约1600万平方米,计划竣工约1000万平方米。报告期末,公司规划总建筑面积约为9238万平方米;其中待开发4278万平方米(按规划建筑面积计),约9%位于一线城市,62%位于二线城市,29%位于三四线城市。公司土地储备分布合理,未来发展势头强劲。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.49和1.86元,RNAV在15.84元。按照公司3月25日11.92元股价计算,对应2013和2014年PE为8倍和6.41倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格14.9元。

中国银行公布2012年度财务报告 年报总结:2012年净利润1455亿,同比增12%;其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比13%、10%、10%。亮点:①4季度收入恢复性增长,环比增5%;净息差回升。②资产质量总体稳定。③股息率5.85%。不足:①贷款、存款和资产增速明显低于行业水平;全年收入增速亦偏低。②拨备和信用成本压力犹存。③业务发展方向不明晰。 投资建议:估值安全,观察业务发展趋势。公司13年动态PE和PB水平分别为5.74倍和0.81倍,估值处于行业底部,市场预期已较差。股价能否上升,等待业务发展的转折点。预计2013-14年EPS为0.52和0.55元,“增持”评级,目标价3.5元,对应13年6.7倍PE。 点评: 4季度净利息收入环比增长,息差回升;压缩高成本负债。4季度净利息收入环比增长3%,根据我们测算,4季度净息差2.1%,较3季度增3bp。分拆来看,利息支出环比下降明显,考虑其存款环比负增长,预计压缩高成本负债(如结构性存款)。 手续费收入恢复性增长:4季度净手续费收入环比增28%,延续了3季度增长势头,全年同比增8%。2季度由于监管原因手续费收入大幅降40%,3、4季度属恢复性增长。结构方面:1)银行卡和托管收入表现较好,分别增39%和31%;2)代理及结算收入保持平稳增长;3)、受监管影响,信用承诺及顾问费收入同比降16%和13%。 全年收入增长平淡。全年收入同比10%,在年中陷入增长困境后,下半年恢复性增长;但全年还是偏弱。 规模增长远低于行业水平。存款、贷款4季度环比负增长;全年贷款和存款增长仅8%和4%;总资产和加权风险资产增长仅7%和9%;发展速度放缓。 费用控制较好,业务费用增长偏低。4季度成本收入比37.9%,同比降5个百分点;全年33.6%,同比降2个百分点。12年费用增长7.3%,员工费用增10%,业务费用增长不到5%。 拨备水平略有不足。4季度风险成本0.34%,环比升8bp;全年0.29%,同比降3bp。目前公司拨备覆盖率为236%,环比降1个百分点;拨贷比2.25%,环比升5bp。计提拨备略有不足,未来信用成本难降低。 不良总体稳定。4季度公司不良率0.95%,环比升2bp。不良余额增加14亿至654亿,下半年核销30亿,全年不良净生成率0.1%。关注类贷款2075亿,占比3.02%,分别较年中增160亿和18bp;逾期贷款749亿,较年中降51亿。资产质量整体保持稳定。 资本充足率提升。4季度末核心资本充足率为10.54%,环比升16BP,主要源于RWA增长较慢;资本充足率13.63%,环比升57bp。12年RORWA为2.09%,较11年提升1bp。每股红利0.175元,股息率为5.85%。 风险提示:宏观经济大幅下滑。

盈利预测. 我们预测2013-2015年归属母公司净利分别为5.75亿元、9.06亿元和10.41亿元,以最新股本19亿计算,对应2012-2014年EPS0.30、0.48和0.55元,因电解铝主导公司盈利,当前正处在盈利谷底,未来盈利增长空间大,增速较快,因此当前相对估值较高也合理,我们给予2013年28倍估值,6个月目标价格8.4元,对应2013-2015年PE分别为28X、18X和15X。

西宁特钢2012年实现归属于上市公司股东的净利润3149万元。公司全年实现营业收入68.71亿元,同比下降16.29%;主要是由于钢材及铁精粉等产品销售价格下降。营业利润9348万元,同比下降83.96%;实现利润总额1.27亿元,同比下降79.18%;利润总额下降幅度小于营业利润下降幅度主要是由于公司收到政府补助2787万元及其他利得高于同期。归属于上市公司股东的净利润为3149万元,同比大幅下降90.28%;实现EPS0.04元,扣除非经常性损益后EPS-0.01元。公司利润主要来源于特钢产品、铁矿石和煤炭业务。其中,特钢产品毛利率9.42%,铁矿石毛利率46.83%,煤炭毛利率14.92%,同比分别下降1.47个百分点、9.81个百分点和10.62个百分点。 业绩预测和投资评级。公司募投项目大小棒线技改项目有利于特钢产品结构升级,带动特钢主业有所增长,且拥有丰富的资源优势和地理优势。我们预测,公司2013-2014年公司每股收益分别为0.15元和0.22元。6个月目标价6.00元,对应2012年和2013年的市盈率分别为40倍和27倍。综合考虑,维持公司“增持”投资评级。 风险提示。钢铁行业供给压力大;矿石有下跌风险。

事件: 公司今日(2013年3月26日)发布2012年报。2012年公司实现营业收入3.05亿元,同比升50.43%,实现营业利润8928万元,同比增长33.31%,实现归属于母公司的净利润8615万元,同比增长31.38%,全面摊薄EPS为0.64元;2012年公司净资产收益率为13.58%,归属于上市公司股东的每股净资产为4.98元,每股经营性现金流0.25元。 点评: 路面除雪除冰设备产品系列全面,先做强后做大,进入收获期。公司近年加大投入以提升产品的性能和质量,同时不断开发综合除冰雪车和加热式融冰车等新产品,除雪车12年销量285台,增长41%。过去针对主干道销售除雪设备,但小区、桥梁、机场等不同雪情情况下尚未实现全覆盖。2013年公司计划针对桥梁、小区等不同道路雪情,推出小型的初雪设备,抢占和占领高端市场,预计除雪设备将保持较快增长。因除雪设备的季节性需求集中,出现旺季产能不足的情况;为此公司将调整产能结构,提前了解需求及意向订单在淡季预生产。我们预计该产品13年将可望保持20%左右的增速。 收购吉公完善大型沥青路面再生设备产品链。2012年11月收购吉公,使公司真正形成了就地再生到厂拌再生的全系列沥青路面再生产品,成为国内唯一一家可以提供全套沥青路面再生技术总体解决方案的设备制造商和服务提供商。目前我国干线公路大中修工程的路面材料循环利用率不足30%,交通部于12年9月要求全国路网的再生循环目标由40%提高至50%,各类沥青路面再生产品将迎来快速增长期。12公司年销售热再生机组2套、对外经营性租赁3套,试用省市20余个;预计公司13年可实现4台左右销售,实现翻倍增长。但是收购吉公公司使得森远股份12年底的存货和应收账款大幅增加,资产质量有所下滑。 调整销售模式、稳健扩张。由于公路养护、修复的实施主体是政府及交通厅相关下属单位,受限于财政资金紧张,资金回笼压力显现,应收账款升至新高。为了解决客户养护资金不足与需求的差距,公司正在探索新的销售模式拓展市场:在有利于市场、风险可控范围内,选择有一定经济实力的客户主体,通过融资租赁、分期销售等信用销售模式扩大市场,助推公司快速扩张。 首次买入评级。公司一季报预增20-30%,收入提升来自大型沥青路面再生设备、预防性养护系列产品;若销售模式取得突破,预计年内增速可逐季度加快。预计2013年公司本部实现30%左右增长,加上吉公承诺2013年实现1028万净利润,比2012年8-12月吉公并表利润近500万元超出528万元,预计公司2013年净利润增长36%左右。预测公司2013~2015年EPS分别为0.87元、1.13元和1.40元,3月22日收盘价18.93元,对应2013年动态市盈率约21倍,按照2013年24-28倍动态市盈率给予公司6个月合理价值区间20.88-24.36元,首次给予买入评级。 主要风险。1)公司大型沥青路面再生设备近两年年产4台,但年均销售2台,目前已累计保有存货5台,开拓市场的压力较大。2)公司应收账款高达2.1亿元,扣除12年下半年并表的吉公公司合并得来的近亿元应收账款,仍高达1.28亿元,比11年底的6346万元大幅增加。

1. 短期业绩有压力,但已走在改善的道路上 2012年,公司收入3.7亿元,降1.5%;权益利润5521万元,增37.5%;旅游主业亏损1165万元,减少5234万元。2012年旅游主业业绩下降的主要原因:(1)大部分景区游客下降;(2)新开发景区亏损加大;(3)工资和财务费用增加。 公司预计2013年收入3.7亿元,总成本3.55亿元,权益利润3100万元。从收入成本看,利润应靠非经常性科目实现。 我们认为,公司短期业绩有压力,这种压力与其行业特征高度相关:(1)旅游资源开发,周期较长;有些交通不成熟的地方,还受制于交通配套等外部条件。(2)旅游资源开发经营杠杆很高,只有当游客量越过盈亏平衡,业绩才会大幅改善。(3)长周期的投资,用长期限的资金才能较好的匹配(如权益类资金),但受到融资渠道的限制,公司不得不用大量的银行借款,尤其是短期借款,这样不仅带来较高的财务费用,也带来了较大的偿债压力。 2月26日,公司公告,拟向高管和特定投资者定增1000万股、2000万股,价格13.99元/股。定增完成后,公司权益资本将增加约4亿元,大大缓解资金压力,改善资本结构。 此外,随着高铁网效应的陆续体现,公司所控制的二三线旅游资源价值将逐渐显现,盈利能力也有望逐步提升。 预计2013-15年权益利润3500万元、500万元、2000万元;按定增后股本计算,对应EPS分别为0.23、0.03、0.13元。其中,2013年非经常性科目带来权益利润5000万元,即旅游主业亏损1500万元,折合EPS- 0.10元。 2. 控制权之争使公司资源价值进一步显性化 3月2日,公司公告,自然人孟凯通过二级市场增持公司股票604万股,占总股本5.03%;孟凯先生表示,有成为公司控股股东的想法。 孟凯先生的上述行为拉开了公司控制权争夺的序幕,使公司资源价值进一步显性化。 虽然我们认为孟凯先生胜算不大,但由于公司股权仍然分散(即使定增完成后),如果公司总市值一直处于较低的水平,类似的控制权之争或许仍有下次。 孟凯先生胜算不大的原因:(1)实施定增后,武汉当代和管理层的股份均大幅提升(管理层1016万股,武汉当代2662万股),想在二级市场增持这么多的股份并非易事--公司总股本仅1.2亿股。(2)景区资源开发,是壁垒较高的领域,且与其现有的产业很难形成互补和协同。 3. 着眼长期价值,长期持有 虽然短期业绩压力较大,但公司资源潜在价值突出,我们建议投资者着眼公司的价值提升,长期持有!我们首次给予“增持”的投资评级,定增后每股净资产约6.3元,目标价22.2元,对应PB3.5倍。控制权争夺是短期的催化剂。 风险提示:业绩压力较大,定增存在不确定,财务状况较为脆弱。

盈利预测与投资评级 公司未来几年产能扩张较快,同时邮政销售网络也是公司的营销特色。目前公司河南、安徽、辽宁的生产基地已建成投产,贵州、广东等地的生产基地有望在2013年内陆续建成,我们预计公司2013年底复合肥产能较目前仍有200万吨左右的增量,从而推动公司业绩的提升。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.96、1.23、1.49元,按照2013年EPS以及20倍PE,我们给予公司19.20元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

好当家发布2012年年报。 公司报告期内实现营业收入10.29亿元,同比增长16.78%;归属于母公司所有者的净利润2.17亿元,同比上升4.44%,每股收益0.30元,业绩增速完全符合我们此前的预期(EPS0.30元)。盈利能力方面,综合毛利率29.99%,同比下降了3.86个百分点,不过我们认为,在2012年海参价格总体趋弱、宏观经济状况不佳导致加工业务压力较大、海蜇价格几乎腰斩的大背景下,这一毛利率数值还是值得肯定的。分业务看:海参业务这块,2012年海参销售均价在166.78元/公斤,比去年同期下降10.19%。鲜海参累计捕捞2928吨,比去年同期增长28.27%,其中用于加工盐渍海参的鲜参量为668吨。海参毛利率为45.47%,同比下降8.35个百分点;海蜇业务这块,今年海蜇的价格同比表现很不理想(天气相比去年同期非常好,成活率的大幅提升导致供给激增),均价在10.77元/公斤,同比近乎腰斩(下降47.79%),但5500吨的捕捞量还是基本实现了公司今年“以量补价”的策略(同比去年增长75.66%)。与此同时,由于单位成本分摊下降的也很快,导致毛利率只小幅下降了1.53个百分点,依然高达81.43%。 展望未来,量的方面,我们预计公司2013年海参的捕捞量将在3550吨左右;价的方面,目前威海水产品市场海参的价格为180元/吨,同比上升6%。虽然今年南方海参冲击稍微减弱,但在“三公消费”受限的大背景下,我们仍对公司2013年全年的均价持较为谨慎的态度,预计将在170元/公斤左右。短期股价缺乏刺激动力;长期来看,品牌化道路是公司实现发展的关键。而海蜇业务,虽然仍是“附属品种”的地位,但随着养殖面积的逐步增长,预计2013年的捕捞量有望达到6300吨。 我们预计公司2013和2014年的EPS分别为0.34和0.41元,维持“增持”评级,目标价8.50元,对应2013年25倍的PE估值。

估值和投资建议。我们预计2013-2014年EPS分别为0.07和0.13元,目前股价对应2013年1.04倍PB。中远航运在同行业中是一家非常优秀的公司,行业高点增长快,行业低点不亏损,攻守兼备。我们看好特种杂货运输行业的发展前景,给予公司1.2XPB,对应六个月目标价4.7元,维持“买入”评级。 风险提示。油价高企;运价持续低迷;航运融资困难,企业资金周转风险增加。

【事件】西南证券2012年实现营业收入12.68亿元,同比增长21.89%,归属于母公司的净利润3.42亿元,同比增长30.35%,对应EPS0.15元,归属于母公司的综合收益5.05亿元,同比增长8倍。2012年底,公司净资产104.05亿元,同比增长5.11%,对应BVPS4.48元。分红方案为每10股派发现金股利1元(含税)。 【点评】经纪业务收入占比下降,12年佣金率企稳:公司2012年实现经纪佣金净收入3.79亿元,同比下降25.28%,经纪业务收入占营业收入的30%,收入占比较2011年下降19个百分点。公司全年股票基金市场份额0.73%,较2011年下降6%。全年股票基金净佣金率0.080%,同比提高5.77%,佣金率基本企稳。 并购成投行业务亮点:公司2012年完成5单增发主承销,募集129亿元;完成13单债券主承销,募集资金103亿元。公司完成8个并购项目,并购业务家数市场排名第二。实现投行业务净收入3.21亿元,同比下降37.70%。 自营同比扭亏,权益投资比重下降:公司2012年实现自营收益(含公允价值变动)1.85亿元,实现扭亏,公司期末自营规模57.71亿元,占净资产的55.47%,其中权益投资占自营规模的6%,债券投资占49%,权益投资比重大幅下降。 积极开展创新业务:公司2012年融资融券日均余额4.55亿元,交易量211.5亿元,共实现收入0.71亿元,占营业收入的5.6%。2012年公司资产管理业务共实现收入0.34亿元,同比下降14%。2012年底,公司资产管理规模388.5亿元。2012年,公司获得债券质押式报价回购、约定购回式证券交易、转融通、中小企业私募债券承销等多项创新业务资格。此外,公司增资控股重庆区域股权交易中心,拟以1.2亿现金收购西南期货,筹划设立香港子公司,筹建另类投资子公司。 拟定向增发43.6亿元,由重庆国资委参股公司全额认购:公司发布预案,拟定增5亿股,募集资金不超过43.6亿元,发行对象为重庆城投、江北嘴集团、重庆高速和重庆水务,均为重庆市国资委参股公司。定增后预计公司13年BVPS由4.69增至5.40元,对应PB由2.1倍降至1.8倍。 【投资建议】估值安全,背靠重庆或将成为公司核心竞争力。预计公司2013、2014年净利润分别为4.81亿元、5.46亿元,对应EPS0.21元及0.24元。目前公司股价对应2013年PE为46倍,12年PB2.1倍,较行业及中小券商平均估值水平均低,安全性强。行业竞争增强利空地方性中小券商,但如能充分利用当地政府资源发挥地域性优势将是公司未来进一步发展的核心竞争力。给予公司13年定增后PB2.5倍,对应目标价13.50元。上调公司评级至“买入”。 风险提示:定增方案未获通过

预计公司收购北京中期后,2013、2014年EPS分别为0.16元、0.18元。基于公司未来综合金融平台的发展前景,给予公司证券部分13年PB3.5倍,方正东亚信托和北京中期13年20倍PE,可以得到公司目标价8.33元,给予增持评级。 短期股价反映价值,长期想象空间巨大:短期来看,方正证券收购方正东亚信托和北京中期后,公司13年净利润和ROE将会大幅提升,但自我们推荐以来公司股价已有明显涨幅,目前股价已基本反映其静态估值;长期来看,方正证券依托方正集团优势,是集团金融板块中唯一的上市平台。同时,公司和集团平台下拥有银行、保险、证券、信托、财务、租赁等全方面金融牌照,混业经营趋势下,公司具备综合金融优势,未来进一步想象空间巨大。 【风险提示】方正信托和北京中期的收购均需等待相关监管部门的审批,交易能否完成仍具有不确定性

事件:金洲管道发布2012年年报,报告期内公司实现营业收入34.08亿元,同比增长7.75%;实现归属母公司净利润1.01亿元,同比增长63.40%;实现EPS为0.34元。其中4季度公司实现营业收入9.93亿元,同比增长1.68%;实现归属母公司净利润0.26亿元,同比增长107.53%;4季度实现EPS为0.09元,3季度EPS为0.09元。 年报重要信息披露: 产销数据:2012年公司累计销售各类管道66.41万吨,同比增长15.43%。其中母公司镀锌管、钢塑复合管分别实现销量38.62万吨、5.79万吨,同比分别增长11.24%、20.38%;螺旋焊管实现销量12.18万吨,同比下降15.89%;HFW219直缝焊管实现销量4.7万吨;新增沙钢金洲直缝埋弧焊管销售量3.64万吨。 分红派息:无 投资要点: 金洲管道2012年净利润同比增长63.40%。公司坚持能源管道一体化战略,实现营业收入34.08亿元,同比增长7.75%;因产品单价较上一年度有一定程度下降,因此公司营业收入同比增速小于销售量增长;实现营业利润1.21亿元,同比增长69.59%。实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增长63.40%;实现基本每股收益0.34元。业绩增长主要是由于1)报告期内公司综合毛利率8.30%,同比上升1.61个百分点;2)联营企业中海金洲扭亏为盈,投资收益绝对值增加了1980.88万元;3)HFW219项目产品实现销售业绩体现。 公司4季度实现营业收入9.93亿元,同比增长1.68%,环比增长14.11%;归属于母公司净利润0.26亿元,同比增长107.53%;四个季度分别实现EPS0.06元、0.11元、0.09元和0.09元。 公司其他财务指标正常。报告期内,公司管理费用比上年同期增长48.19%,费用增加主要来自首次合并沙钢金洲以及同口径下职工薪酬的增加。财务费用同比上升133.46%,主要是由于募集资金陆续使用导致利息收入减少所致。 业绩预测和投资评级。公司现有产能约80万吨,包括镀锌管35万吨、钢塑复合管6万吨、螺旋焊管20万吨、高等级高频直缝焊管8万吨、沙钢金洲的直缝埋弧焊管12万吨。公司未来主要致力于产品结构升级,提高产品档次和盈利能力。公司拟增发募集资金5亿元,投资建设20万吨预精焊螺旋焊管和10万吨新型钢塑复合管项目。螺旋焊管项目预计2013年底投产,钢塑复合管项目预计于2014年中期投产。两个项目均为高端焊管产品,投产后为公司未来业绩增长提供了支撑。我们预测,2013-2014年公司每股收益分别为0.42元和0.53元。6个月目标价11.00元,对应2013年和2014年的市盈率分别为26倍和21倍。综合考虑,给予公司“增持”投资评级。 风险提示。(1)定增项目建设投产进度存在不确定性,可能影响公司未来业绩;(2)下游油气管网项目建设进度不达预期。