实现扭亏为盈,业绩超预期增长。公司2016年前三季度实现营业收入2.99亿元,同比增长34.87%,净利润131万元,同比增长156.65%;第三季度实现营业收入1.17亿元,同比增长33.13%,净利润1,302万元,同比增长31.21%。公司前三季度业绩实现扭亏为盈,超预期增长。 三大业务快速增长,持续中标订单项目。2016年前三季度公司食品流通追溯、档案信息化、政法信息化三大业务发展平稳,均维持行业领头羊的地位,营业收入实现高速增长。此外,前三季度公司新签合同共计41,484.71万元,较去年同期增长24.79%。公司先后中标沈阳市肉菜流通追溯体系建设试点(一期)集成统包项目3998万元,许昌政务云建设项目软件和运维服务项目4380万元,体现了公司的市场品牌价值和强劲发展潜力,将助力未来业绩稳定增长。 全面布局食品溯源全流程,彰显公司战略定位。公司凭借在商务部食品追溯平台绝对的卡位优势,近期联合实际控制人先后设立三家公司,全面建设“从农田/农场到餐桌”的溯源体系,具体如下:1)追溯云信息发展股份有限公司,注册资本5000万元,打造第三方追溯信息大数据服务平台;2)易批生鲜信息发展股份有限公司,注册资本5000万元,打造批发环节的线上电子结算,打通种养殖到零售环节的追溯信息链条;3)淘菜猫信息发展股份有限公司,注册资本5000万元,打造菜市场与消费者的O2O交易服务平台,实现“最后一公里”精准追溯。公司已实现了从食品种植养殖到食品销售环节的食品溯源全产业链布局。 投资建议:公司前三季度超预期增长,实现扭亏为盈,营业收入快速增长。公司持续中标订单项目保障未来业绩稳定增长。公司近期全面布局食品溯源全流程,彰显了“一箭两翼”的战略定位。预计公2016-2017年EPS分别为0.78和0.98,维持“买入-A”评级,6个月目标价120元。 风险提示:淘菜猫运营不达预期,食品追溯国家政策落地不达预期。

公告摘要:公司发布三季度业绩预告,预计2016年前三季度实现归属母公司净利润8.4亿-9.9亿元,同比增长50%-78%,实现扣非净利润7.53亿-9.09亿,同比增长53%~84%。 受直播CDN业务竞争加剧影响,Q3净利润环比接近持平。公司2016Q3盈利2.51亿-4.08亿,同比增长7%-73%,扣非净利润环比接近持平,16Q3盈利环比增速值为-27%至18.5%,Q3扣非环比值为-24%~26%。我们预计由于国内流量持续高速增速,Q3收入同比收入还将保持持续高增速,公司市场份额与销售额稳步提升。而扣非净利润环比持平,相信主要是由于毛利率微弱下降和研发支出增加带来的短期影响。公司专注于技术创新与服务提升,在不断完善CDN服务的同时,满足客户在安全、存储以及云计算等方面的需求。 网宿CDN业务规模优势明显,行业CDN价格难以改变格局。随着直播业务的高速增长,推动直播CDN需求快速增加,吸引了更多的云计算公司和CDN创业公司进入直播CDN市场,希望借助短期的价格战来快速扩大自身的CDN市场份额。但我们认为CDN业务成本刚性(购买运营商的带宽、租用DCI直连链路),直播CDN价格的下降空间不大。网宿科技目前的日均使用的CDN带宽超过20Tbps,远超竞争对手,采购带宽成本优势明显、带宽复用率高。网宿一家独大竞争格局难以改变。 从CDN到云服务战略升级,深度布局行业云市场。公司陆续与东方明珠、河南本土传媒集团大象融媒战略合作,借助社区云更好切入家庭互联网市场。现有云计算+CDN的网络模式将无法真正满足重度应用(4K、VR、云游戏等)的普及,预计VR将带来10倍以上的流量增长。网宿借助其CDN技术积累和运营经验,社区云打造计算和存储资源下沉到社区的模式。根据社区云业务规划,预计3年内全国建设2000多个节点,每个社区云节点将覆盖大概10万家庭用户,最终目标服务中国2亿多宽带用户,有望打开上百亿的市场空间。基于在视频、金融、制造领域的成功服务经验,深入打造专有云平台。面向家庭的社区云平台和面向政企的托管云、云安全服务,预计16年开始逐步规模贡献收入,成为2017年新的增长点。 投资建议:中国互联网持续高速增长,预计网宿科技依然可以维持16年60%、17年40%以上的利润增长,我们看好中国互联网新业务形态的不断创新以及互联网流量持续增长,看好网宿的高成长性。网宿科技海外CDN业务发展迅猛,国内直播趋势拉动CDN业绩快速增长,我们预计2016-2018年EPS分别为1.68元/2.38元/3.30元,维持买入-A投资评级,目标价75.5元。 风险提示:主要客户自建CDN比例大幅提升;社区云业务进展缓慢

事件:公司晚间公告拟与TCL文化传媒(深圳)有限公司、中国银泰投资有限公司、宏运文体集团有限公司和上海砾游投资管理有限公司成立目标规模为21.01亿元的股权投资基金,其中公司子公司网新创投拟作为LP认缴出资1亿元人民币,占比4.7596%。 点评:人才、资本全面发力,全面布局人工智能产业。自半年报明确提出人工智能的发展战略之后,公司成立产业并购基金、联手浙大,一系列组合拳将加速人工智能战略的落地。1)人才:与浙江大学共建人才智能联合研究中心。基于浙大的基础研究和人才培养,补强产业尖端人才储备;2)资本:产业基金将为公司寻求人工智能、云计算及大数据领域项目资源、打造人工智能产业孵化平台提供有力的资金及资源体系支持,形成产业经营与资本经营的良性互补。 从产业基金的合作方来看,无论是TCL还是银泰,均为国内一流的企业集团,从侧面彰显了公司资源禀赋上的深厚积累。合作各方优势资源互补整合,将为公司未来产业整合与可持续发展提供更好的外部资源。同时,我们注意到,银泰的大股东是阿里巴巴;考虑到公司之前与阿里在IDC、以及政务云方面已有较深的业务合作,形成了较好的战略合作关系,我们也期待双方在人工智能领域继续强强联手。 投资建议:公司提出打造人工智能2.0时代领军企业的目标,在浙大系优质资源禀赋的支持下,有望踏上中兴之路。此次,成立产业基金加码人工智能,显示了公司对于转型人工智能的坚定决心以及管理层优秀的执行力。预计公司2016-2017年扣非后净利润分别为1.3亿,1.9亿,业绩高速增长,同时其还持有众合科技16.665%股权。我们看好公司作为人工智能领军企业的发展前景,维持“买入-A”评级,6个月目标价23元。 风险提示:与浙大合作进展不及预期;转型推进速度不及预期。

事项:公司公告前三季度业绩扭亏为盈,归母净利润1600万元-2000万元,较上年同期(追溯调整前)增加29830.93万元-30230.93万元,较上年同期(追溯调整后)增加26522.50万元-26922.50万元。 业绩扭亏主要源于资产置换及管理提升。公司2015年底完成与控股股东的资产置换,剥离骏泰纸业,置入岳阳安泰、岳阳恒泰、宏泰建筑(三企业15年净利润合计1741万元)。资产置换助力公司净利润增加约2.64亿元。 此外,母公司优化管理,提高效率,产能得到进一步释放;通过全面预算管理、挖潜降耗等措施,主营业务毛利增加,带动经营业绩增加约2200万元。 园林业务乘PPP之风有望高速增长。公司非公开增发募集23亿元,其中9.34亿元用于收购凯胜园林,2014/2015年收入5.31/5.40亿元,净利润0.72/0.80亿元,承诺2016/2017/2018年净利润1.09/1.31/1.45亿元。凯胜园林凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力、其他央企合作等方面均有优势,规模有望迅速扩张。公司今年签订宁波海洋科技城120亿框架协议,落地性强,后续完成收购及募资到位后有望快速落地,保障未来业绩持续快速增长。 造纸主业景气提升见曙光。文化纸受行业供求关系恶化影响,2012年以来我国纸张价格基本处于L型底部,公司12年以来基本处于亏损状态。行业供给过剩情况实质性改善仍有难度,但考虑供给端变化,我们认为纸业继续恶化可能性不大,加上部分纸种产能淘汰,存在边际改善可能。 控股股东、核心员工及标的股东均参与认购,绑定利益、彰显信心。此次增发对象为中国纸业、山东国投、新海天、琛远财务、国联证券、岳阳林纸员工持股计划1期资管计划、凯胜园林股东刘建国。员工持股覆盖223人,其中董监高12人,大股东及凯胜股东均参与,将深度绑定公司利益,对员工和凯胜股东均有激励效果,也表明了对公司长期发展的信心。 投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为0.44/3.74/4.90亿元,EPS分别为0.03/0.27/0.35元(增发摊薄后),给予目标价9.8元,买入-A评级。 风险提示:宏观经济下行风险,PPP项目进度低于预期风险。

三季报业绩符合预期:公司发布2016年三季报,前三个季度,公司实现营业收入10.013亿元,同比增长17.47%,归母净利润2.848亿元,同比增长28.89%,EPS为0.34元/股。根据公司进行员工持股计划时承诺2016年扣非归母净利润不低于5亿元,2017年扣非归母净利润不低于6亿元,公司净利润增幅符合预期。 河北地区建立无煤区,利好公司发展:河北省部分地区被划定为禁煤区(包括廊坊市18个县),要求2017年10月底前完成除电煤、集中供热、原料用煤外燃煤清零。农村地区以气代煤可以享受70%的设备购置补贴,采暖期1元/立方米的采暖气价补贴,不执行阶梯气价,给予建设村内入户管线户均4000元投资补贴。河北地区无煤化将促进公司接驳和燃气输配收入的增长。 员工持股计划资管方案确定:根据公司9月27日公告,公司董事会通过签署《粤财信托百川1号集合资金信托计划资金信托合同》以及修改员工持股计划的议案。公司员工持股计划将全额认购由粤财信托的“粤财信托·百川1号集合资金信托计划”的B类(劣后级)份额(1.2亿元),A类(优先级)由招商银行认购(1.2亿)。信托计划资金全部用于投资“鹏华资产百川1号资产管理计划”,该资管计划主要通过二级市场购买等合法方式购买公司股票。股东大会通过员工持股计划后6个月内(自7月28日起)开始实施。业绩考核目标为2016、2017年扣非归母净利润不低于5亿元和6亿元。员工持股进一步彰显管理层和员工对公司的信心。 现金流稳定,外延拓展能力强:公司在手货币资金11.18亿元,无短期和长期借款。前三季度经营性现金流为2.04亿元,财务费用为-345.6万元,主要为银行利息收入。公司具有稳定充裕的现金流,为公司未来的拓展奠定了良好的基础。 投资建议:公司所处京津冀地区区位优势明显,员工持股计划彰显公司信心。我们预计公司2016-2018年EPS为0.60、0.79、1.06元,对应PE为20.0X、15.1X、11.2X,给予“买入-A”评级,6个月目标价16元。 风险提示:京津冀一体化推进低于预期。

舰船综合电力推进是舰船动力的先进方向,当前方兴未艾未来前景广阔:综合电力推进技术是全面解决舰船动力平台问题的最佳途径,是未来使用舰载高能武器系统的必由之路,已成为船舶动力的发展趋势,我们预测未来三十年国产综合电力推进系统的市场空间为950亿。 定增25亿,助力综合电力推进系统产业化:2016年9月公司公告以12.35元的价格定增25亿元,其中19.5亿元拟用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目。公司与海军工程大学共建合作平台,将军工产品作为主攻方向,聚焦综合电力系统的研制开发,确立了新的业绩增长点。 传统电工装备制造业务盈利改善:风电行业维持景气,公司订单饱满,盈利能力有望持续改善;交直流电机向高效节能化发展,公司作为行业龙头受益。 投资建议:我们认为公司业绩最大的增长点和亮点,是未来综合电力推进系统的产业化。我们预测,2016-2018年EPS0.34、0.51、0.77元,定增项目综合电力推动系统投产后,2019年后每年额外带来2亿以上净利润,显著增厚公司业绩,首次给予买入-A投资评级,6个月目标价为25元。 风险提示:风电行业景气度下降;综合电力推进系统研发不及预期。

业绩符合预期,分销业务稳定增长。神州数码业务在4-9月开始并表,分销业务稳定增长;同时,公司在上半年处置部分子公司产生一次性净收益约1.9亿元,导致前三季度业绩大幅增长。公司是中国最大的、涉及领域与品牌最广的IT分销商,有着广泛的渠道覆盖网络,是国际厂商进入中国的首选合作伙伴,连续10年蝉联IT分销领域国内市场第一。 自主可控新思路,有望实现从IT分销到IT产品的跨越式发展。自主可控浪潮下,公司通过三个“本土化”——本土化生产、本土化技术支持和本土化服务来实现IT国际领先技术在中国的落地,公司持续与EMC、甲骨文、思科等主流IT厂商不断地探索新的合作模式。公司在A股成功上市后已经完全转变为全内资股东结构,和国际领先IT厂商有超过十多年的深度合作关系,在客户覆盖、渠道资源和技术服务上是国内IT企业当之无愧的龙头,有望凭借三个“本土化”开启自主可控新思路,实现从IT分销到IT产品的跨越式发展。 “登云”推进顺利。公司收购北京神州云科信息服务有限公司后,启动“登云”战略,正式进军云计算市场,云科信息与Cisco、IBM、SoftwareAG、微软、赛门铁克、阿里云等多家IT厂商达成了战略合作,公司正在以云科服务为主体全方位聚集全球最领先的云产业资源打造企业云聚合服务平台。8月,公司再下一城,与阿里云正式达成战略合作,双方宣布将共同推动企业客户的全面云化;9月,公司首次参与云鼎奖评选,并顺利摘得“2015-2016年度中国领先品牌奖”重磅奖项。 投资建议:业绩符合预期,IT分销业务稳定增长,构建业绩安全垫;以三个“本土化”为抓手,开启自主可控新思路,有望实现从IT分销到IT产品的跨越式发展;“登云”推进顺利,和国内外领先巨头合作,打造一站式企业云聚合服务平台,空间广阔。预计2016-2017年EPS分别为0.86元和0.91元,“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:转型不达预期风险。

股权激励迈出公司治理结构改善的第一步:公司公告上调2016年三季度业绩预期:16年前三季度归母净利润预计2.5-2.9亿元,同比增长约60%-90%,EPS 约0.47-0.55元;三季度单季归母净利润约1.4-1.9亿元,同比增长约72%-128%。业务庞杂及内部管理不顺是公司业绩一直低于预期的主要原因,去年公司完成了非木业资产的置出,并收购部分木业子公司的少数股东权益,专注于人造板及地板,成功实现瘦身,拉开了公司改变的序幕。 公司在改善的正确道路上稳步前行:15年公司完成了董事长、监事会主席、董事会秘书等高管的调整,以陈晓龙为代表的少壮派新团队上任。新团队上任以来经营思路有所变化,与资本市场沟通加强,与市场诉求一致。 价值逐步回归,公司利润改善空间大:圣象地板是木地板行业的龙头品牌,随着新团队的上马、内部管理的理顺,公司价值也将逐步回归。 投资建议:预计2016-2018年净利润 4.05亿元、4.68亿元、5.38亿元,分别增长27.4%、15.6%、14.9%,EPS 分别为0.76元、0.88元、1.01元,六个月目标价为25元,维持“买入-A”评级。 风险提示:地产景气度下行,管理改善不及预期,收购的木业子公司销售不及预期。

军用直升机缺口巨大,公司将直接受益:据美国战略之页网站报道,中国已经列装了100架以上的武直-10武装直升机,并称陆军所有陆航旅都将装备武直-10。中国计划最终让陆军装备3000架现代化直升机,其中超过500架为武直-10,2500架其他机型。目前,我国军用直升机数量仅为美国的1/7,未来需求空间巨大。随着武直-19、武直-10的逐步搭配列装、以信息化作战为建设方向的立体式作战模式将进一步扩大我国军用直升机的需求,公司将直接受益于我国军用直升机的需求爆发。 中航工业旗下唯一直升机平台,注入预期强:中直股份是中航工业集团旗下的唯一直升机平台,是我国直升机和通用、支线飞机科研生产基地,是军用国内直升机的龙头企业。中航工业集团旗下涉及直升机业务和资产众多,包括昌飞、哈飞、中航工业直升机所、天津直升机等。其中中航工业集团的旗下的昌飞、哈飞以及其他公司院所目前已经注入了部分科研院所和公司。未来不仅是哈飞、昌飞、惠阳等,包括整个中航工业集团旗下的直升机业务和资产都有望注入公司。 公司旗下直升机产品丰富,军、民领域未来发展前景广阔:公司旗下直升机产品丰富,业务范围广。公司是国内航空产品制造业中少数能够依托自主研发、引进、消化国际先进技术,实现产品国际取证和销售的生产企业,已经发展成为一个拥有Y12轻型多用途飞机、Z9系列直升机、EC120直升机和转包国外航空产品四大系列产品,主要型号包括直-8,直-9,直-11,AC311,AC312,AC352,Y12,EC120直升机等。同时公司与国际厂商进行了充分合作,与中法合作预研直-15,子公司为空客中国和其在中国境内及境外的空客关联公司和其它顾客提供飞机零部件的工程研究、开发、设计和咨询服务和相关工程师培训服务,以及提供其他相关技术咨询服务。同时参股子公司哈尔滨哈飞空客复合材料制造中心有限公司为空客提供复合材料飞机零部件。 公司直升机产品线丰富,未来直升机业务发展空间广阔。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价55.00元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.92、1.16、1.6,对应PE分别为45.4、36.1、26.1。 风险提示:军民领域直升机需求低于预期。

事件:公司公告拟以总股本为基数,按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售股份,配股数量不超过29978.48万股,募集资金总额预计不超过31亿元,本次配股募集的资金用于补充流动资金、偿还银行贷款、建设模块化数据中心研发与产业化项目及全闪存阵列研发与产业化项目。 点评: 募集资金有利于公司完善产品结构布局,巩固在国内数据中心行业中的竞争力。公司本次配股募集的资金除用于补充流动资金、偿还银行贷款外,主要用于建设模块化数据中心研发与产业化项目和全闪存阵列研发与产业化项目,这将有利于进一步增强公司资金实力、扩大产能并有效丰富和提高云数据中心核心装备和整体解决方案的技术研发实力及产业化水平。公司有望围绕云计算带来的信息化变革机会,充分利用并发展在云数据中心核心装备和整体解决方案领先优势,发展前景可期。 山东国企混合所有制改革先锋有望再掀新篇章。在上一轮国企改革中公司控股股东浪潮集团就已经完成了混合所有制改革,形成了国有资本、企业高管及员工多元持股的混合所有制结构,国有资本持有浪潮集团38.88%股权,为相对控股。2015年6月,公司第一期股权激励计划完成授予登记,公司成为山东省第一家实施股权激励的国有控股上市公司,但受制于国家规定原则上首期不能超过1%股份比例,公司向50名高管人员和核心骨干授予916万份股票期权,占公司总股本的0.95%,力度偏小。根据《证券时报》近期采访公司董事长公开报道,董事长张磊明确表示:“未来还是要强化股权激励自己进一步激发企业的活力。”未来公司有望进一步加大激励力度,激发活力。 全面进军海外市场,发展空间巨大。根据IDC预计2020年中国服务器市场仅占全球市场规模的20%,海外市场仍有巨大空间。根据公司“十三五”发展规划:公司目标服务器要进入全球前三,存储要进入全球前五,小型机在中国市场的份额突破40%,全力拓展海外市场有望打破国内市场的瓶颈,打开新的成长空间。 投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,公司一方面加快推进K1主机的应用进程并全力拓展海外市场,另一方面积极布局人工智能计算基础设施,前景值得期待。预计2016-2017年EPS分别为0.54、0.78元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:K1市场拓展进度不及预期。

业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入21.41 亿元,同比增长27.9%;净利润2.78 亿元,同比增长24.51%,EPS 0.22 元,符合预期。预计2016 年净利润为4.25 亿元至6.38 亿元,同比增长0%-50%。 第三季度业绩较大下滑主要因运营和市场投入加大以及部分收入确认延迟。 公司第三季度业绩较大幅度下滑主要三方面原因:1、随着公司人工智能开放平台服务量快速增加,日服务请求数达到 30 亿次,设备和运营投入、人力投入带来的费用增长较快; 2、为加快构建智慧教育生态体系,在个性化学习平台智学网进行战略布局的同时, 另一重点产品智慧课堂也采取了创新型的应用布局、运营服务的推广方式,人员和市场投入较大,对应的收益后延对短期经营形成一定压力; 3、部分项目由于客户招投标和验收确认等原因,原计划三季度内完成的验收出现延 迟,收入顺延到四季度确认,对三季度的业绩产生一定影响。 教育行业市场拓展加速。公司已形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系,实现教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通,全国已开展中高考英语听说考试的10 余省市已正式使用科大讯飞口语评测技术,累计考生数突破1200 万;目前“智学网”已经在全国30 个省份近7000 所学校使用, 受益师生近千万,人工智能在学生学习过程的个性化诊断和个性化学习辅导中正在发挥越来越重要的作用。 打造智能音箱平台,自然语言交互有望成为下一个入口。公司定位于家庭智控中心的叮咚音箱销量保持增长,已经与JBL 等多家知名音箱品牌 厂商推出合作产品,并正式启动开放平台战略,与滴滴出行、中通快递、e 袋洗、百度地图、京东到家等 合作,满足家庭场景下从生活服务到出行等多样化需求,共同打造智能语音的家庭服务入口。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进,此外其在重点业务方向上完善激励机制,有望进一步释放活力。预计2015-2016 年EPS 分别为0.38 和0.5 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价36 元。 风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。

事件:1-9业绩大幅预增50%左右。 公司公告,经公司财务部门初步测算,预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%左右。业绩增长主因:全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司主营业务收入、净利润保持稳定增长,初步测算其1-9月营业收入同比增长约12.5%,归属母公司的净利润同比增长约35.8%。2015年1-9月,美味鲜公司实现营业收入19.26亿元,归属母公司的净利润1.99亿元。 调味品业绩持续超预期,大众品中增速领先。按照公司1-9月预增幅度,我们估计1-9月归属于母公司股东净利润大约2.50亿元一线(对应0.31元eps左右),其中3季度单季净利润1.07亿元左右,同比增幅60%-65%,3季度业绩大幅增长主要系调味品主业贡献。调味品业务3季度收入继续保持两位数增长,1-9月保持较快增长态势,预计调味品毛利率和上半年接近,同比增幅在1.5-2.0个百分点。主要继续得益于主要原料成本下降和生产效率提升。我们同时估测调味品销售费用率略有下降。当前大众品业绩整体表现中庸的情况下,公司已然成为增速领先品种。假设4季度业绩同比持平,全年净利润增速也在30%以上,而实际4季度调味品业务仍将有增长,且另有部分地产业务贡献收入和利润,因此公司全年增长靓丽。 调味品+土地两块资产均优质,测算价值低估幅度巨大。公司商住地及商住配套用地合计1,906亩,其中商住地660亩,按拍卖出让市场价格计算,市场价值保守在44亿左右(未剔除税费),公司当前市值123亿元,公司2015年美味鲜调味品业务净利润3.07亿元,我们预计2016年在3.6亿元附近(扣除少数股东损益约为3.30亿元),调味品业务估值不到24倍。按调味品公司平均估值40倍市盈率或5倍市销率计算,公司整体市值将在170-200亿之间,低估幅度大。 继续看好改制红利释放的巨大空间。公司当前诉求不明显,业绩增速高,说明基本面支撑强。中线继续看好公司增发改制推进,看好改制红利释放。 投资建议:维持买入-A投资评级。公司两项核心资产和业务估值测算合计超过170亿元,我们认为深中通确实对公司地价形成提振,公司调味品业务成长性领跑调味品板块,且公司隐含增发成功后的改制红利。我们继续维持170亿市值目标,对应目标价21.30元。 风险提示:定增进度严重不达预期;2017年调味品业绩释放动力不足。

公告摘要:(1)公司发布业绩预告,预计2016年前三季度实现归属母公司净利润1.33亿元~1.47亿元,同比增长168.48%~196.74%。(2)发布重组方案拟通过发行股份及支付现金相结合的方式,购买方炎林等16名交易对方持有的倍泰健康100%股权,交易对价10亿元。同时,募集配套资金不超4.82亿元,用于支付本次交易的现金对价及中介机构费用等交易税费。 三季度业绩略超预期,网络服务向全国拓展,物联网子公司天河鸿城继续快速增长。公司前三季度业绩略超预期,除天河鸿城并表因素,传统主业收入利润实现较快增长,我们预计传统主业实现利润8000万左右,相比去年同期4954万增长较大。公司网络技术服务业务,从区域向全国拓展迅速,上半年参与中国移动18个省、自治区的2016-2018年网络综合代维投标中,中标江苏、浙江、湖南、湖北、云南、四川、河南、山东、广西等九个省、区移动公司的项目,使主营业务收入维护业务的占比进一步上升,同时以信令DPI技术为代表的高端网优业务收入快速增长。天河鸿城从三月份开始并表,预计前三季度完成净利润6000万左右,随着物联网业务的发展,全年有望超出8000万的业绩对赌。 拟收购倍泰健康,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间。倍泰健康创立于1994年,主要经营健康一体机、智慧健康亭,血生化多功能检测仪、人体成分分析仪、智能脂肪秤、智能体重秤、医护手表、耳温枪、血压计、脂肪秤、体重秤等智能医疗物联分析监测产品,与各地方广电网络运营商、电信运营商等合作,提供家庭健康管理服务和社区健康管理服务。借助物联网(蓝牙、2.4G、WiFi、3G/4G、以太网)、大数据、云计算等新一代信息技术实现用户多场景监测,建立基层医疗应用场景的“云管端”产品+服务体系。宜通世纪通过收购倍泰健康,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间,双方协同明显:(1)战略协同:宜通积极布局智慧医疗领域,目前与新华社合作智慧医疗联播网已开始运营并向其他省推广,参股西部天使布局移动医疗,与倍泰健康的云管端战略形成协同。(2)渠道协同:目前倍泰健康主要与重庆、湖南有线等广电和联通合作,而宜通已建立覆盖三大电信运营商的渠道网络,可以帮助其智慧医疗产品迅速放量,搭建销售平台。(3)技术协同:物联网通讯技术和云平台是智能硬件产品和服务重要保障,宜通借助物联网领域的技术和CMP+AEP平台优势,将提升客户对物联医疗终端设备和数据的管理。随着NB-IoT商用,低成本、低功耗、广覆盖的智慧医疗连接管理服务,能降低企业运营成本。 物联网CMP/AEP平台+垂直行业应用,在物联网服务领域抢占先机,构建智慧运营生态体系。Jasper联通CMP平台用户数高增长(注册用户超2000万),除此外天河鸿城已通过自身独立销售渠道,与物联网芯片、通信模组和传感设备商、运营商、云服务商、平台服务商、应用开发商等物联网产业链服务商合作,为6家客户提供包括物联网基础通信管理、物联网应用开发、资产和硬件设备管理、数据管理等在内的物联网行业系统集成方案。整体解决方案中已经包含AEP平台的内容,除CMP平台来管理连接设备外,AEP平台基于PAAS架构,使用建模开发来替换传统的编码开发,企业可便捷的利用现有模块组装新的物联网应用,大幅减少程序开发时间和成本,按需扩展云计算资源,跨运营商的AEP平台逐步推出商用。 NB-IOT预计2017年规模商用,物联网行业将会是未来5年通信领域增速最快的子行业之一。随着NB-IoT标准化的完成,国内运营商规划2017年商用部署NB-IoT,逐步构建全球最大的蜂窝物联网生态系统。2016年国际开放物联技术与标准峰会上,科技部和工信部官员表示,将继续支持各类物联网产业技术联盟的发展,有效整合产业链上下游协同创新。根据GSMA统计,截止2015年底,中国物联网M2M连接数全球第一,达到7400万,占全球物联网M2M连接数的23.1%。根据中科院物联网研发中心预计,2016年国内物联网行业整体收入将超万亿元。感知设备正嵌入汽车、商品、建筑、飞机、穿戴式健康监测仪器等物体内,未来物联网将成为整个世界是神经系统,人工智能和认知计算技术会将数以千万计的企业和数十亿人的生活更紧密地交织在一起,物联网将会是未来5年通信领域增速最快的子行业之一。 投资建议:宜通世纪前三季度业绩高增长,传统网络服务实现较大增长。 拟收购倍泰健康,有望为其搭建物联网应用平台和渠道销售平台,拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间。倍泰健康承诺2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元(2016-2019年分别为4600万、6500万、8700万、11300万)。我们看好物联网产业的发展,以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2016-2018年备考净利润分别为2.45亿/3.57亿/5.07亿,对应增发摊薄EPS分别为0.51元/0.74元/1.05元。维持买入-A的投资评级,目标价45.00元。 风险提示:收购整合风险;物联网业务发展不达预期的风险

事项:公司公告前三季度归母净利润预计2.68-3.02亿元,同比增长55-75%,三季度单季1.05-1.21亿元,同比增长100-130%。 三季度业绩加速明显,PPP 订单充足保障未来增长。据三季度单季业绩推算前三季度同比增长64-73%,较中报提高17-26个百分点,除星河园林2月起并购增厚因素外,订单推进亦带动内生业绩逐季加速,预计全年业绩仍将高速增长。公司去年以来公告新签PPP 订单约100亿,为15年收入的3.8倍,对未来业绩形成良好保障。 外延并购增厚业绩,产业链持续布局可期:公司已形成集规划设计、研发施工、苗木生产、资源循环利用,以及生态旅游运营、旅游综合体运营和城市环境设施运营等为一体的完整产业链,并已完成收购环发环保及星河园林,并参股中国水务及其子公司延伸水务领域,未来有望沿产业链持续布局。公司部分PPP 项目包含后续运营,已设立生态旅游运营中心,力图通过建设精品生态旅游项目模式、农业旅游样板示范区,成为生态旅游咨询管理企业,有望扩大利润来源。 管理层激励计划彰显信心,短期减持压制因素消除:公司推出管理层激励计划,按照经营计划完成情况提取专项激励基金,在服务期逐年发放,有效绑定管理层长期利益并可减少股权激励等方式造成的费用。近期减持的木胜投资据公告主要为员工持股,已持股多年存在资金需求,目前减持压制因素已消除。 投资建议:近期财政部PPP 示范项目推出,后续税收优惠、资产证券化及PPP 法等有望出台或推进,将形成持续的行业催化剂。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.36/0.55/0.68元,目标价16.5元(对应2017年30倍PE),买入-A 评级。 风险提示:宏观经济风险、PPP 项目风险等。

事件:10月16日,公司发布非公开发行股票预案,拟发行股份数量不超过16,172.4824万股,募集资金总额不超过13.8亿元用于建设高新区北区制药工业园二期工程、生猪养殖产业化项目以及养殖云平台+产业智能物联网建设项目。同时,此次认购对象包括公司控股股东兵团国资公司和天邦投资(公司主要管理层持股)。 打造现代农牧产业链,大股东及管理层参与凸显发展信心。公司在2015年已开始进行产业链延伸,2015年完成对新疆天康控股的吸收合并后,主营业务从兽用生物制品、饲料的生产和销售向种猪繁育、生猪养殖和屠宰肉品加工业务拓展,打造生猪养殖全产业链。公司此次定增拟募集资金总额不超过13.8亿元用于建设高新区北区制药工业园二期工程、生猪养殖产业化项目以及养殖云平台+产业智能物联网建设项目,1)在兽用生物制药业务方面,高新区北区制药工业园二期工程建设项目将建设具备生产动物用疫苗99,300万毫升能力的生产线,产能和产品研发能力进一步升级。2)生猪养殖方面,生猪养殖产业化项目计划在新疆和河南地区建设种猪、生猪养殖场,逐渐实现年出栏生猪100万头的产能目标。3)养殖云平台+产业智能物联网建设项目目的以公司各项农牧业务为基础构建农牧养殖行业发展云平台,通过信息化系统提高养殖效率,同时发展电商平台建设公司产品网络销售平台,提高市占率。此次认购对象包括公司控股股东兵团国资公司以及公司主要管理层所持股公司天邦投资,凸显了大股东以及公司管理层对公司发展的信心。 疫苗板块:年内多品种推出,奠定公司高增长基础。1)口蹄疫市场苗:公司口蹄疫市场苗过去几年发展受制于产能及老车间设备,销量较小。随着16年公司引进国外设备的到位,工艺调试逐步完成,我们预计随着产品试生产推出,口蹄疫市场苗将成为公司新的利润增长点。 据调研,目前包括温氏、牧原等养殖龙头均有一直在使用公司产品,随着公司产品品质提升,公司销售队伍素质高、客群关系好等优势将逐步发挥,将成为口蹄疫市场有力竞争品种。预计16-17年口蹄疫市场苗贡献收入0.5、1.5亿。2)禽流感悬浮培养疫苗:已获得新兽药证书,预计16年取得生产批准文号。禽流感疫苗是禽类唯一列入招采疫苗,我们预计市场空间约30亿,国家严格管控生产资质,目前业内仅有9家生产企业。公司是国内首家通过悬浮工艺生产禽流感疫苗,产品品质大幅领先市场现有产品,预计禽类疫苗将有大幅增长。公司公告,该疫苗已取得新兽药证书,预计2016年中旬取得生产批文,为公司发展奠定基础。我们预计16-17年禽流感疫苗销售0.3、1.5亿。3)猪瘟E2:公司产品是首个猪瘟基因工程苗,可辨别出抗原来源,实现可追溯可检测,起到净化猪场功能,成为有力竞争品种。公司公告,该疫苗正在进行复核检验,预计2016年10月-12月取得新兽药证书及生产批准文号。我们预计16-17年贡献收入0.2、0.5亿。4)其他:猪口蹄疫O型三组分合成肽疫苗、猪圆环病毒2型重组杆状病毒亚单位灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗(CJ株)、口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗、口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗等。 饲料板块:受益养殖景气传导,毛利率提升。 公司公告2015年公司饲料销量约85万吨,受益养殖景气传导,养殖户全价料使用比例正逐步提升,预计公司饲料销量环比将逐季改善,2016年公司销量预计增长约15%,销量有望突破100万吨。同时玉米等饲料原材料价格持续下跌,预计饲料业务毛利率提升。 投资建议:我们预计公司16年-18年净利润为4.8亿、6.9亿、8.2亿,增速分别为98%、42%、19%;受益养殖高景气,公司养殖板块将贡献业绩弹性,疫苗板块后续储备潜力大,饲料板块充分受益养殖景气传导,公司业绩将迎来持续高增长,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为15元。 风险提示:猪价上涨不达预期;