公司公布了与井上(美国)公司的合资公告,双方将合资成立公司进入北美日系车企的配套体系,我们认为未来双方的合作有望向更深更广的方向发展,对公司发展构成长期利好;短期给予公司目标价25.8元,我们看好公司成为非轮胎橡胶行业的国际龙头企业,成为中国零部件企业的杰出代表,长期投资价值较大。 携手井上公司,共同开拓美国市场。公司全资子公司中鼎密封件(美国)公司与井上(美国)公司达成合资意向,双方投资设立美国井上中鼎橡塑有限公司,先期投资20万美元,双方各投资10万美元,各持有50%股权,其中中鼎公司占据5名董事席位中的3席。 此次合资有利于公司进入北美日系车配套体系。公司北美市场目前主要客户是美国三大汽车公司,此次与井上公司合资,将利用井上公司与日系车企良好的客户关系,逐步进入北美日系车企业的配套体系。 我们认为双方的合作未来有望向更深更广的方向发展。双方合作可以充分发挥各自的竞争优势,共同提高市场份额,中鼎公司的优势在于成本控制能力较强,管理能力突出,而井上公司的优势在于其与日系车企长期密切的合作关系;我们认为如果双方未来在美国市场的合作顺利,将带动双方的合作范围向全球其他地区扩展,特别是中国市场。 :公司将逐渐成长为全球橡胶密封件龙头企业。日系车企对零部件配套商的进入门槛相对较高,特别是在北美市场,能够与日系零部件公司合资进入北美的日系车企配套体系,对于一家民营零部件公司意味深远,充分说明了公司的综合实力已经得到了行业内部的逐渐认可。 :短期给予目标价25.8元,长期看好公司成为中国零部件企业的跨国巨头。公司在汽车行业内的配套份额仍有很大提升空间,在家电、军工和高铁等领域业务顺利进行,未来有望通过不断的收购和整合逐渐成长为国际非轮胎橡胶行业龙头企业;我们认为按2011年EPS的25倍估值相对合理,短期给予目标价25.8元,继续维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:公司业务开拓低于预期。

公司发布公告称尚未发现存在可能导致本公司董事会或交易对方撤销、中止本次重组方案或对本次重组方案做出实质性变更的相关事项。公告消除了市场对公司中止资产重组的担心。维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价55-60元。 重大资产重组进展公告有助消除市场担心:洪都航空前不久发布的公告使得市场担心中航工业旗下上市公司的资产重组进程会受到影响。中航精机这次发布的公告明确指出:尚未发现存在可能导致本公司董事会或交易对方撤销、中止本次重组方案或对本次重组方案做出实质性变更的相关事项,相关审计、评估、盈利预测审核工作正在进行中。公告有助于消除市场对中航精机中止或更改资产重组方案的担心。 中航工业将持续推进旗下公司的资产整合:我们也注意到中航旗下正在实施资本运作的航空动力、成飞集成在近几日均发布了重大资产重组进展公告,这表明中航系已经公布预案的资产重组将会继续推进。 周边地缘政治冲突或带来主题性机会:朝鲜和韩国在2010年11月23日发生炮击事件,引发了地缘政治的紧张局势。在国际经济形势不明朗的情况下,各国都强调自身的利益,通过制造冲突转移国内矛盾的可能不断提高,中国周边热点地区多,面临的安全挑战大,历史经验表明这样的突发性事件会提高市场对航天军工板块的关注度。 公司具备非常高的估值安全边际:公司拟注入的航空机电产品具备细分行业垄断的特点,直接受益于未来5-10年中国航空工业新型号投产和交付量的上升。后续资产注入预期依然明确,应该享受航天军工板块的平均估值水平。 考虑资产注入后的业绩,2010年公司的动态PE为34倍,远远低于航天军工板块平均75倍的估值水平。公司具备非常高的估值安全边际。 风险提示:资产重组尚需要监管部门批准,备考业绩低于预期。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司资产注入后业绩增厚明显、估值安全边际高、后续资本运作概率高。2010、2011、2012年EPS分别为1.02元、1.36元、1.73元。维持“强烈推荐-A”投资评级,未来6个月目标价为55-60元。

我们看好汽车贸易行业未来发展。我们预计中国汽车行业未来几年新车销售量将保持稳定增长,年均增速12-15%,同时随着汽车保有量的提高,汽车售后业务占4S店的比重将逐渐提高,4S店盈利能力和盈利稳定性将逐渐提高,其中经营外资品牌和合资品牌的经销商发展前景更加光明。 公司的突出竞争优势在于进口车市场。相比于其他汽贸龙头公司以经营合资品牌为主不同,公司的核心业务是进口汽车;公司在进口车市场的占有率不断提升,2010年1-9月份已经达到10.8%;公司已经和大众、通用等形成长期稳定的合作关系,短期内竞争优势难以被其他对手所撼动。 进口车市场的繁荣仍将持续,公司业绩有望高增长。我们实地调研了解到,部分进口品牌的订单已经排到2011年下半年,在国内强大购买力的支撑下,进口车市场的繁荣将得到持续,我们预计未来三年内年销量增速有望达到50%;同时进口车贸易环节利润率较高,使得公司业绩有望实现高增长。 上市后公司发展有望提速。汽车贸易企业经营的关键因素是资金实力和资金周转率,资金周转率取决于行业经验和管理水平,上市后公司获得更好的融资平台,资金实力将大幅提高,管理水平有望提高;同时上市融资平台为公司未来开办新店以及行业收购提供了坚实基础;我们认为公司具有汽贸行业丰富的运营和管理经验,在资金瓶颈获得突破后,业务发展将加速拓展。 给予目标价25.7元,维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司2010年、2011年净利润分别为3.20亿元和4.80亿元,按增发后总股本5.60亿股摊薄,EPS分别为0.57元和0.86元;考虑到公司未来利润快速高增长的预期以及作为A股目前唯一一家汽贸上市公司的稀缺性,按2011年EPS的30倍估值相对合理,目标价25.7元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

我们看好环境监测领域未来的发展。环境监测是所有环保业务的最上游,政府要加大环境保护的力度,一方面要划定环保边界,确定环保责任主体,另一方面要对污染源进行连续的跟踪,确保没有超标排放。由于污染物具有流动性的特点,随着环保要求的提高,如何界定环保边界非常重要。市场公开资料显示,十二五”期间环境监管能力建设投资需求约为700亿元,运行维护费用约300亿元。 作为环境监测领域的龙头,公司将获得超越行业平均水平的发展速度。公司在环境监测领域处于龙头地位,拥有空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统、污水在线自动监测系统、烟气在线自动监测系统、酸雨自动监测系统和应急监测车六大产品系列。公司的空气自动监测系统市场占有率超过30%,行业排名第一,水质自动监测系统市场占有率超过10%,市场排名第四。 公司上市后,资金实力和社会影响力都有大幅提升,在相对分散的市场中,有利于提升公司的市场占有率。 保持空气质量监测领域优势,重点开拓水质监测领域市场。公司对旗下的六大产品系列,将采取差异化的发展策略,未来两年,将重点向水质监测市场发展,同时开拓环境监测市场化运营服务领域。 保持空气质量监测领域优势,每年增幅在30%以上。公司的主导产品“城市空气质量连续自动监测系统”为首批国家自主创新产品,是我国第一套拥有自主知识产权的城市空气质量连续自动监测系统,并先后获“九五”国家科技攻关优秀科技成果、国家科技进步二等奖等奖项。凭借这一优势,公司的空气自动监测系统市场占有率超过30%,全国市场“三分天下有其一”。 2008年8月27日,公司与澳大利亚Ecotech公司签署了合作协议,成为Ecotech公司在国内的授权生产商和销售代理商,进一步提升了公司的实力。我们判断,未来三年公司在空气质量监测领域的复合增速将保持在30%以上。 水质监测领域是未来发展重点。公司看好未来水质监测领域的发展前景,募集资金投向的三个项目中,有两个是分别投向饮用水和污水的水质监测方向。 我们判断,在募投项目投产后,未来公司在水质自动监测系统的市场占有率将有明显提升。根据公司公告的投资进度,2011年会有一定的利润贡献,2012年将能够全面投产。 2011年环境监测设施市场化运营服务业务将有爆发式增长。这是一个新兴的领域,为了保证环境监测实施能够稳定运营,各地环保局都会将设施委托给专业化的公司来运行维护。公司预计今年运营服务业务的收入有2000多万元,在加大投入后,明年将有大幅增长。而且,从2011年起,公司将会把运营服务业务作为一个单独的业务类别进行核算,收入规模有望超过5000万元。 首次给予“审慎推荐”投资评级,目标价41~45元。公司2011年的看点是环境监测设施市场化运营服务业务的大幅增长,其他业务维持30%以上增速,募集资金项目会有小批量生产。2012年的看点是募投项目全年贡献收入和利润。我们预测2010至2012年的每股收益分别为0.45、0.75和1.08元,由于公司在环境监测领域的领先地位,以及未来巨大的市场空间,参考A股市场同类环保公司估值,给予2011年55倍PE或2012年40倍PE,目标价41~45元。

事件: 公司公告在2010年11月22日与重庆市人民政府签署《关于重庆市社会公共视频信息管理系统建设总承包框架协议》。公司预计项目总建设规模为50亿元,分2-3年实施,采用BT模式。 评论: 1、背靠中电集团的优势和资金优势得以诠释,后续将继续发挥效用 我们在前期报告中,不止一次指出在平安城市这种大型项目上,公司因为背靠中电集团和雄厚的资金实力相比竞争对手有明显优势。在上一篇报告中,我们也明确看好公司在中西部平安城市项目上的拓展进度。本次公告对我们的前期观点进行了很好的诠释。首先,项目是由中电集团和重庆市政府签署的框架协议;其次,项目的运作模式是BT模式,对承揽企业资金要求很高。我们认为,公司的这些优势在后续的大项目中还将继续发挥效用,我们继续看好公司在中西部平安城市项目上的拓展进度。 2、该项目标志着公司已经完成商业模式升级的第一步 我们在8月初的安防行业深度报告中,前瞻性的分析了以公司为代表的安防设备制造商的商业模式升级路径,并指出公司正处于商业模式由设备制造商向安防系统开发商升级的过渡期。在上一篇安防行业跟踪报告中,我们又非常明确的进一步指出公司的商业模式升级已经开始了。现在,公司取得重庆市社会公共视频信息管理系统建设总承包项目,说明公司的安防系统开发能力已经上了一个大台阶,伴随着项目的实施公司将升级为安防系统开发商。后续,我们继续看好公司朝着安防运营商升级。 3、项目实施将使公司具备物联网、数字城市开发建设经验,竞争力明显增强 根据公告,重庆市将通过新建、扩建视频监控点,升级改造现有视频监控系统,资源整合、系统集成,形成一个覆盖整个重庆市的社会公共视频信息管理系统,为重庆社会公共安全管理、城市管理、交通管理、应急指挥等提供支撑,同时兼顾灾难事故预警、安全生产监控、环境监测保护等方面的需求。系统整合接入能力按不低于50万个视频监控点建设,同时视频系统将具备共享性、先进性、成熟性和可扩展性,达到国内领先、国际一流水平。显然,该项目的功能定位已经远远超出了安防系统的范畴,本质上这是一个城市物联网和数字城市项目。我们认为,通过实施该项目将使公司具备物联网、数字城市开发建设经验,综合竞争力将明显增强。 4、项目实施有利提高公司业绩预期和估值水平,上调目标价 该项目的总金额超市场预期(之前市场预期是40亿),目前公司估计是50亿元。 因为项目是以BT方式进行,在项目完成前主要通过在建工程的名目体现在资产负债表上。所以,该项目的实施可以大幅提高公司12、13年的业绩预期。 我们对该项目的盈利测算大致如下:50亿元的总投资中有10-15亿是视频监控设备,净利润率是30%以上,预计可以贡献4亿元净利润;另外35亿是软件系统、其它设备,这些业务的毛利率为30%以上(鹏博士的安防工程毛利率30%以上),净利润率10-15%,预计也可以贡献4亿元左右净利润;在考虑通过BT方式实施,还会有利息收入,我们估计利息收入为2亿元左右。所以,整个项目能给公司大概带来10亿元净利润。 公告中说,项目实施期是协议签署日起开始算的2-3年内。保守起见,我们将这个项目的收益计入13年的利润表,并给予其13年15倍PE,而其它业务给予11年30倍PE,所以公司的合理估值是115.2元。我们维持公司10、11、12年的业绩预测不变,目前公司股价正好在我们前期目标价上,上调六个月短期目标价至115元,维持“强烈推荐-A”评级。

国务院明确推进大香格里拉旅游区开发,丽江有望成为该区的龙头;公司有望获得更多的旅游资源,发展瓶颈打开。若成功收购印象旅游51%股权,预计11、12EPS可达1.00、1.12元,估值优势突出;此外,玉龙雪山索道提价值得期待,宋城上市也将拉升公司估值水平,维持强烈推荐A评级,调高目标价至40元。 丽江旅游业再次迎来机遇,公司有望获得更多资源,打破发展瓶颈。(1)国务院明确推进大香格里拉旅游区开发,而丽江是大香格里拉旅游区中基础最好的,也是连接旅游区与客源市场的最佳通道,将扮演龙头角色;(2)两大股东(玉龙雪山管委会、云南旅投)对公司的控制权之争仍将延续,客观上加大了股东向公司注入优质资源的可能性,公司发展瓶颈有望打开,进一步分享大香格里拉旅游区建设的机遇。 不考虑索道提价,2011、12EPS可达1.00、1.12元。公司未来两年业绩明确,若成功收购印象旅游51%股权,预计11、12EPS可达1.00、1.12元,业绩大幅提升的动因:(1)玉龙雪山索道改造完成后,每小时运力由420人大幅提升至1200人,游客排队等候时间大幅缩短,接待量将大幅提升;(2)印象丽江座位由原来的1700个增至2870个,盈利水平将进一步提升。 玉龙雪山索道提价可能性较大,增厚业绩显著。(1)玉龙雪山索道往返160元票价已维持近8年,且改造后,索道舒适性大幅提升,索道提价可能性较大;(2)我们测算,若实际票价提高25%,全年将增加净利润2450万,即增厚EPS0.19元,增厚显著。 维持强烈推荐,目标价由33元调高至40元。公司业绩明确,对应的11PE仅30倍,若考虑索道提价,估值水平更低,估值优势突出;此外,索道提价、宋城上市均可能成为股价上涨的催化剂,维持强烈推荐,目标价由33元调高至40元。 风险提示:收购印象旅游51%尚需证监会批准;CPI过高可能妨碍玉龙雪山索道提价。

1、我们认为,该合作协议的签订,将使市场充分打消了公司在住宅精装修领域拓展不力的疑虑,进一步提升公司的估值。 根据协议,2011 年公司将获得30 亿元左右的装修施工合同,2012 年开始每年递加10 亿元,我们认为,这个合作协议使得公司在住宅精装修领域迈出了关键的一步,未来公司在该领域的竞争能力将不断增强,必将与广田、亚厦形成住宅精装修领域的三驾马车,从而使得公司在资本市场的估值进一步向广田股份、亚厦股份看齐。 2、该协议的签订将有效地改变公司的业务结构,进一步提升公司业务发展空间。 目前公司的业务结构为酒店占比50%左右,公装占比20-30%,家装占10-15%左右,其他占15%左右。我们测算了一下,该协议签订之后,住宅精装业务占比将提升至25-30%。 根据装修装饰协会的测算,目前住宅精装修市场份额与非住宅装修市场份额占比约为六四开,也就是根据协会测算数据,2010 年精装修市场将达到12000 亿元。 加上现在我国提倡建筑节能与环保,未来房地产开发产品将多以住宅精装房为主,因此,我们认为,精装修市场空间将进一步提升。 根据公开市场数据粗略估计,未来几年恒大地产住宅精装修市场年均将达到150亿元左右,滨江地产将达到20 亿元左右,万科地产也将达到100 亿元以上。 因此,我们认为,该合作协议的签订将使得公司在住宅精装修市场具备更多的经验,进一步提升公司的业务发展空间。 3、维持我们此前10 月29 日《金螳螂(002081)—迎来黄金发展期,上调业绩预测及目标价》的盈利预测及目标价不变。 公司10 年、11 年EPS 分别为1.41 元、2.51 元,同比增长124%、78%,目标价100 元,对应公司11 年EPS、40 倍PE。

公司主业平稳发展,新产能进军工业环保涂料。公司核心产品包括环保涂料、汽车护理用品等。目前开工率已满。为了进军工业环保涂料,已开始新产能建设,预计2011年底投产。保守估计公司新增产能是现有产能的3倍规模。 新增产能的目标市场主要有二块:1是贴牌出口气雾漆;2是工业涂料。 公司销售网络覆盖600家直接授权经销商,500家连锁零售终端。公司销售渠道包括经销商,连锁销售终端,专营店。公司经销商覆盖全国主要地级市,部分区域覆盖到县级区域;连锁销售终端包括百安居、沃尔玛、家乐福、华润万家等连锁销售终端;专营店“虹彩丽家”数目大概20个。公司销售网络未来发展思路依然是扩张经销商数目,继续下沉销售网络,增加覆盖率。 收购格瑞卫康进军室内环保业务,借力苏宁全国布点。格瑞卫康定位室内污染治理,技术实力雄厚,行业龙头地位稳固。公司销售网以连锁超市为主,目前国内销售终端200个左右,单店营收20万左右,净利率30%。目前公司已同苏宁达成协议,2011年将在苏宁全国销售网络中挑选300家店进行销售终端布点。我们预计借助苏宁优质的销售网络,公司未来发展更加迅速。 未来建筑节能监管向严,纳尔特未来市场份额有望提升。纳尔特作为规范化、一体化建筑外墙保温服务提供商,并且能够提供高等级的防火涂料及防火包。 预计此次上海11.15事件将推动政府严加监管建筑装修行业,不规范的小企业发展受限甚至会被淘汰出局,这将有助于公司提升市场份额。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级:预计公司10-12年的EPS分别为0.20、0.44和0.80元/股。考虑到公司主业稳定增长,借助纳尔特及格瑞卫康,公司将向涂料—外墙保温—室内污染治理系列化服务提供商转型,给予目标价15元/股,首次给予强烈推荐-A的投资评级。 风险提示:新增产能销售受阻、格瑞卫康未来发展低于预期。

固废行业腾飞动能充足,拐点将来临。“十二五”期间,我国环保投资预计将达到3.1万亿,其中固废处理投资有望达到8000亿左右,比“十一五”翻两番,占环保投资比重由15%提升到25%。投资加大将推动固废处理设施的大规模建设,固废处理行业将进入黄金发展期,年均复合增长率在30%以上。 以水务运营为基础,以固废业务为核心的固废产业领跑者。公司是目前A股市场上唯一一家以固废处置为主业的上市公司。在固废行业大发展的背景下,公司凭借先发优势、综合技术优势和产业链优势,未来有广阔的成长空间。 公司盈利能力保持较高水平,净资产收益率稳步提升。2010年前三季度,公司业绩仍然保持了较高增速,归属净利润同比增长34.6%,而其中固废处置业务对收入的贡献率首次上升到了70%。此外,公司经营毛利率也稳定在较高水平,随着咸宁设备基地的投产,公司固废工程中自产设备率将提高,毛利率水平将再上台阶,盈利能力提升可以期待。 固废业务发展将带动公司未来三年高速发展。受益于固废行业增速的提升及公司固废设备制造产业链的延伸,公司收入将大幅增长。此外,公司水务业务仍有约20万吨为在建工程,未来将为公司带来持续稳定现金流。综合各项业务,公司在未来三年预计能保持40%左右的高增长率,2010年、2011年、2012年实现每股收益分别为0.48元、0.70元、0.96元。 公司估值将再提升,维持“强烈推荐”评级。2010年8月,公司公告了股权激励草案,行权价格定为22.14元,可以看出公司积极快速发展的动能较强。 由于公司所处固废行业将进入高速成长时期,未来获得政策支持力度更大,公司估值还有提升趋势,未来股价有上升空间。对于高成长公司,若按PEG为1来测算,我们可以给予公司2011年45倍PE估值,目标价31.5元。

事件:公司拟出资7000万元收购中能睿拓所持新疆金特祥和矿业30%股权;新兴铸管议审议通过《关于增资重组新兴铸管新疆有限公司的议案》;受让福州卓胜所持有的10%金特钢铁股权;对全资子公司铸管新疆进行增资。 祥和矿业主要经营矿石销售业务,目前合法拥有如下矿权:1个铁矿采矿权,31个探矿权,探矿权覆盖的面积约3000平方公里,主要涉及铁、铜、铅锌、煤炭等矿产资源。祥和矿业控股股东确保铸管股份花费7000万元所持有祥和矿业30%股权的年现金分红不低于1400万元,保证期从2011年度开始计算为5年,2016年开始取消保证期。我们认为公司参股祥和矿业在增强公司铁矿石资源供应的同时,确保了公司投资5年后收回投资成本。若公司5年后出售所持30%股权低于2000万元,祥和矿业控股股东将以2000万元回购该部分股份。每年每股收益增厚不足0.1元,影响有限。 受让福州卓胜所持有的10%金特钢铁股权,受让后持股比例升至48%,进一步增强公司对于金特钢铁的控制能力,金特钢铁作为公司在新疆地区的普钢平台,持股比例上升后将增强两者间的协同效应。 新兴铸管拟联合金特股份,对全资子公司铸管新疆进行增资。公司和金特股份分别以货币资金进行增资。增资完成后,新疆公司注册资本变为5亿元,公司持有67%的股权,金特股份持有33%的股权。公司目前在新疆地区在建产能为300万吨,增资重组完后将进一步增强新疆公司的资本实力,有利于加强在新疆地区的资源及业务整合,扩大产品市场占有率。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计新兴铸管2010年-2012年EPS分别为0.75元、0.93元和1.06元。考虑到公司铸管盈利水平的稳定成长性、上游布局将使公司在高矿价下成本优势明显,通过金特钢铁和铸管资源公司参与新疆地区发展的步伐加快,我们认为公司处于成长期,保守给予新兴铸管2010年15~18倍PE,目标估值为14。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:市场风险,原料价格上涨,在建产能无法如期达产。

预计2010年EPS1.21元,但超预期可能性较大:超预期的因素主要来自于两个非并表项目的贡献。一是首城国际项目,如果公司今年加大结算力度,可能增加约EPS0.1元.二是国奥村项目,目前已销售完毕,2009年结算约20万平米,还剩约20万平米,可为公司贡献EPS0.54元,原预计分三年结算,但如果公司加大结算力度而分一年结算,则可增加EPS0.36元管理层第一期激励已具备行权条件,静待后续激励:根据首期现金激励计划,2010年需实现归属母公司净利9.83亿元,三季度末已完成10.62亿元。首期现金激励的30%要等到第二期激励方案达到激励条件之后才能兑现,将加速后续激励方案的推出,关注公司为此蓄势所带来的变化. 货币资金与市值接近:公司目前市值174亿,三季度末公司货币资金127亿元,10月销售约17亿元,还要加上11月的销售. 股价低估:按2010年EPS1.21元计算,当前股价隐含2010年PE12.5倍. 2011年PE10倍,公司股价被低估. 业绩预测与投资评级:保守估计2010年EPS1.21元,给予10年15倍PE,目标价18.15元。RNAV21.4元,当前股价折价29%。维持“强烈推荐-A”的投资评级. 风险提示:明后两年北京市场低迷导致销售不畅的风险。

中国平安11月19日晚间发布公告称,总经理张子欣辞去集团总经理职位,原副总经理任汇川自2011年3月18日起接任该职。张子欣将继续留任公司董事,平安人寿董事长李源祥将任集团副总经理兼首席保险业务执行官。 张子欣:十年蓝图,躬身实践。1996年,作为麦肯锡咨询团队首席顾问的张子欣开始接触平安并为之进行制度和流程的国际化改造,规划了平安三年改造方案和未来十年的发展方向。四年后,受马明哲的邀请正式加盟平安至今。 十余年间,张子欣实践着自己设计的平安蓝图,完成了香港上海两地上市,经历了2008年金融风暴的考验,逐步形成了一个保险、银行、投资三大业务支撑的综合金融集团。 任汇川:基层崛起,平安正脉。与张子欣领军的平安的海外高管兵团相比,新任总经理任汇川是平安本土制造的成功典范,他自1992年大学毕业后就一直在平安工作,从基层岗位做起,历经平安内部的层层激烈竞争和选拔机制,通过了几乎所有级别职位的历练,脚踏实地地演绎了从基层到总经理的神话。 少帅出马,业绩说话。现年41岁的任汇川曾任集团发改中心主任助理、产险副总经理、集团财务总监、集团副总经理、产险董事长等职务。担任产险董事长的三年间取得了年复合增长32%的傲人成绩,并于2009年超过太保成为第二大财产保险公司,其大力推广的交叉销售实现产险保费收入56.35亿,渠道贡献占比达14.5%。 本土输出,业绩为证,看好未来发展。从初期的引进外资、空降外籍高管团队,到以深发展整合和本次换帅为代表的内部选拔,平安走过了从国际经验输入到有能力本土输出的成长过程。任汇川年富力强,熟悉中国国情,视野开阔,经营思路清晰,我们看好其长期发展的潜力。 平安证券股权交易对价合理。平安同时公告称:旗下平安信托拟以约12.18亿元受让员工持股公司“新豪时”所持有的平安证券9.9%的股权。对价为2.5倍PB,8-11倍左右PE,与大宗交易平台券商股权转让估值水平基本相当。 该交易使平安集团对平安证券的股权比例上升至96.67%,一方面使员工受益所有权计的收益得以兑现;另一方面提高了集团金融资源的集中度,有利于发挥控股子公司之间的业务协同效用,符合平安长期发展战略。 风险提示:股市波动风险。

专注做好在做的每个细节。在旅行社主业方面,不管是传统的入境游、出境游、国内游,还是新兴的会展业务、自由行业务,公司都是领先者,这源自公司专注做好每个细节的精神。顾客投诉率由07年的0.96%降至目前的0.17%。 持续不断的创新精神。(1)公司从原本的单一旅行社业务,逐步发展成目前的有限多元化的业务框架;旅行社业务也在不断培育新业态,如会展业务、自由行业务,并引领我国旅行社的发展方向;(2)从多元化的成功到新业态的不断拓展,其背后的基因是:良好的公司治理结构和不断探索创新的精神。 未来扩张战略:品牌扩张、规模优先;三年旅行社规模翻番。张立军总裁指出:“我国旅游不缺市场,缺的是引领市场的能力”、“消费者将更加理性、更加注重品牌”;对此,公司将坚持“标准化、专业化、品牌化、网络化、规模化”的扩张战略,强化线上线下的渠道扩张。针对出境游和自由行市场,实现华北、华东的二三线城市的渠道覆盖;将遨游网打造成专业度假网站;继续大力发展会展业务;培育和发展新兴业态,如游轮产品、入境散客业务等;力争未来三年,旅行社主业规模翻番。 我国旅游业大发展的持续受益者,您值得拥有!我国旅游市场正加速发展,已获广泛认同;那么,什么样的公司能够持续受益我国旅游市场大发展呢?中青旅无疑是最具潜力者之一!这种既脚踏实地而又不乏创新精神的公司,您值得拥有!我们预计,公司10-12EPS分别为0.62、0.80、0.93元,目前股价对应10PE仅25倍,重申强烈推荐,目标价24元。 风险提示:突发事件、地产政策压力。

公告收购北京思达100%股权:公司公告,15000万收购北京思达医用装臵有限公司100%股权。北京思达是国内心脏瓣膜领域的佼佼者,2009年实现销售收入1778万元,市场占有率15%左右,净利润662万元。 北京思达是心脏瓣膜领域的佼佼者:北京思达是国内唯一一家国产心脏瓣膜产品提供商,产品技术指标基本与国外产品接近,目前在人工心脏瓣膜方面共拥有三项专利、二项注册证和二项商标专利,产品技术指标基本与国外产品接近,在此领域具有较强的市场竞争力和行业品牌知名度。 乐普进军心脏瓣膜,强强联合: 心脏瓣膜前景较好,目前行业增速为10%-15%,国内目前有主要的5家竞争厂家,进口产品约占5/6。我国目前机械瓣膜使用量在90%以上,我们认为,近几年机械瓣膜占主导的格局不会改变,思达的机械瓣膜将在乐普强势心脏科室营销团队的带动下再上一个台阶,我们认为,思达的心脏瓣膜,在乐普的运作下,有望从现有的15%市场占有率提升到25%左右。 上调盈利预测,维持“审慎推荐-A”评级:乐普的战略布局是围绕心脏科室, 做全产品线。继今年4月份并购卫金帆(心脏科室医疗医用设备),到之后的进军心脏科室用药,乐普正逐步完善自己的产品线,本次并购思达,进军心脏瓣膜,将丰富乐普心脏领域的产品结构,成功进军心脏外科领域。乐普原来主要产品集中在心脏内科,这次进军心脏外科,将为公司扩展新的盈利点,打开一条新的成长路径。鉴于并购增加,我们上调乐普的盈利预测:预计2010~2012年收入同比增长38%/36%/38% , 净利润同比增长39%/33%/33%,实现EPS 0.50/0.66/0.88元,当前股价对应2010~2012年PE 分别为61倍、46倍、35倍,维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:谨慎关注产品价格下降的风险;医改政策带来的不确定性。

公司近日召开了股东大会,就未来的发展思路进行了沟通。公司过去两年虽然在发展策略上有些失误,但是这些失误成为了宝贵的经验,使得公司的发展心态更趋成熟。及时的纠错与改变,从而获得了新的发展机会。公司对于未来MB、MC的运作都有了更完善的发展思路,对于邦购的推出也做了充足的准备。前期我们一直坚持认为公司基于基本面的机会才刚开始,未来持续值得关注。 公司在发展策略上经历了一些失误之后,10年上半年积极采取了一系列改进的措施,通过重点专注管理改善和效益改善,逐步消化费用等压力。从而使得二、三季度的业绩持续出现了改善,尤其是第三季度的增长非常迅速。 市场关注的是快速增长的趋势是否可持续,我们通过沟通认为这样的趋势是有保证的。 一、MB:继续深挖单店效率,大力扶持优质加盟商。 公司09年由于MC的过大投入,对MB的投入精力与资源都不足够,而今年以来,投入精力与资源的加大,公司二、三季度的经营已经持续体现出业绩改善的趋势。MB收入实现高速增长,主要通过更丰富的品类产品策略、升华门店布局与陈列、更丰满的整合营销策略以及更细致的周计划推广等系列措施的实施,有效推动了门店效率的提高。同时加盟业务在有效支持下,恢复势头迅猛,前三季新开加盟门店达到500家左右,加盟收入也伴随扩张重启而实现快速增长。 MB今年良好的恢复发展,给予了市场信心。未来公司将通过继续深挖单店平效、大力扶持优质加盟商,以及做好三四线市场的协同发展等措施,以获得持续的快速增长。 1、继续挖掘单店效率的提高。 公司上半年创新并积极推广季节产品和拳头品类产品等更丰富的品类策略。品类的做法形成了新的增长点,使得产品更显丰富,对单店平效的提升起到了非常积极的作用。冬季继续主推Mpolar系列,预计将为寒冬的销售提供有力支持。 同时,除了产品以外,秋冬开始,公司在终端管理上实行了系列的措施和改变,推行16字方针,产品体验、服务标准、服务概念都发生了变化。公司希望通过2-3年把16字体验和产品方针做到位,将使得平效的提升空间很大。目前有部分直营店铺已经做到了,比如上海南京东路的旗舰店,秋冬的形象、以及服务改变,使得业绩提升很快;沈阳的旗舰店也采用了最新的形象,也获得了很大的认可。