事件： 公司发布 2023年业绩预告，预计全年实现营业收入 51.5-61.8亿元，同比增长 0%-20%；预计实现归母净利 14.3-16.6亿元，同比-5%-10%；实现扣非归母净利润约 10.4-13.1亿元，同比-15%-7%。 Q4业绩复合预期，同比改善明显。 根据业绩预告，公司 23Q4单季度预计实现营业收入 10.4-20.7亿元， 归母净利润约为 2.9-5.1亿元。取预告中值， 23Q4单季度预计实现营业收入 15.6亿元，环比微增约 5.5%，同比增长约 30%；预计实现归母净利 4亿元，环比微降，同比增长约 53%。 2023年全年来看，公司营业收入稳健增长，主要受益于下游行业需求逐步复苏，叠加公司产品技术突破和品质提升，部分产品订单稳步回升；其中，公司 MLCC 业务下游应用领域覆盖广度提升，收入同比增长可观。 MLCC业务：行业景气度边际改善，公司高容产品持续放量助力实现量价齐升。 行业层面， 2023年 MLCC整体价格企稳、库存水位回归相对健康的水平， 行业已出现边际改善迹象，静待下游需求复苏驱动行业进入下一轮上行周期。公司层面，公司定增项目推进顺利，随着高容 MLCC 产能不断释放，公司有望在MLCC 业务打开新的增量空间、实现量价齐升；受益于高容产品占比稳步提升，公司盈利水平有望回升。公司 MLCC 产品不断朝着高容化、微型化、高可靠等方向发展，车规级产品验证进展顺利，已有产品顺利导入汽车供应链；小尺寸产品亦在不断突破、部分型号实现批量供货。下游需求修复，叠加公司产品结构优化、产能和稼动率提升， MLCC 业务延续高增长趋势可期。 传统业务逐步回暖，新业务进展顺利。 公司传统陶瓷插芯业务市占率稳居第一位，随着 IDC、 5G基站建设需求回暖，该业务有望直接受益；公司通过自研实现打破海外企业在陶瓷封装基座领域的技术垄断，伴随下游晶振需求修复、受益于国产化替代趋势，有望加速导入市场。此外，公司氮化铝陶瓷基片、燃料电池隔膜板等新业务推进顺利、发展势头良好，未来业绩贡献有望逐步放量。 盈利预测与投资建议： 预计 2023-2025年公司归母净利润为 15.3/21.0/27.8亿元。 考虑到 MLCC 行业成长性可观、国产替代尚有广阔空间可拓展，公司作为平台型电子陶瓷企业在产业链布局、 成本和价格方面竞争优势明显，高容产品放量进展顺利、占比有望持续提升， 给予公司 2024年 30倍 PE，对应目标价格32.9元，给予“买入”评级。 风险提示： 定增项目进度或不达预期； 下游需求回暖或不达预期；行业竞争加剧风险。

推荐逻辑：1）光伏市场持续增长，促进组件和焊带市场需求，2018年到2022年中国光伏焊带用量年复合增长率约为35.1%，预计2024年达到约32.3万吨；2）公司采取大客户策略，业绩受益于大客户新品放量，2023年归母净利润预计同比增长109.2%-129.1%，且新品储备充分，紧跟未来技术趋势；3）两个募投项目持续推进，计划新增25000吨产能以满足市场需求。 光伏组件稳定增长带动光伏焊带市场需求。预计2023年中国光伏组件产量将达433.1GW，2024年中国光伏组件产量将达586.8GW。光伏组件的新增装机量和产量的增长将带动光伏焊带需求量增长。2018年到2022年，中国光伏焊带用量由4.8万吨增长至15.9万吨，年复合增长率约为35.1%。预计2024年中国光伏焊带用量将从2022年的15.9万吨增加至约32.3万吨。 客户结构集中于大客户，大客户出货量领先带动公司业绩高增。根据公司公告，2023年公司前五大客户为晶科能源、隆基股份、通威太阳能、晶澳股份和天合光能，前五大客户销售占比达90%以上。随着N型TOPCon技术的成熟，N型电池渗透率上升，公司大客户产品大幅放量，未来或将继续扩大产能，带动公司业绩保持高速增长。 公司募投项目持续推进，产能稳步扩张满足市场需求。公司2020年募投项目规划新增汇流焊带2000吨、互连焊带8000吨的产能。公司2022募投项目规划新增8000吨SMBB焊带、4000吨异形焊带、2200吨反光汇流焊带及800吨黑色汇流焊带的生产能力，可有效提升公司整体生产能力和竞争力，帮助公司满足持续增长的市场需求。公司此次对外投资设立孙公司，对新能源及储能产业进行布局，寻找营收第二增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为112.1/146.2/195.9百万元，CAGR为57.4%，对应PE为20/15/11倍。考虑到2024年可比公司平均估值为20倍，公司紧跟下游大客户，市占率逐步提升，业绩有望快速增长；同时考虑到北交所换手率水平较高，流动性显著修复，我们给予公司2024年20倍PE，对应目标价26.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险、间接融资风险、应收票据及应收账款余额较大不能及时收回的风险、存货周转率下降的风险等。

事件：公司发布2023年业绩预告，全年预计实现归母净利润7.6-8.6亿元，同比增长45%-65%；其中23Q4预计实现归母净利润0.9-1.9亿元，同比下降10%-58%。 鸡尾酒主业延续，增长，358产品矩阵协同发展。1、鸡尾酒方面，22Q4强爽爆量带动公司收入基数较高，23Q4增速放缓。1）微醺：官宣品牌大使，持续扩展消费人群和消费场景。2）清爽：推出零糖新品，完成产品包装升级。3）强爽：投入力度加强，通过电视剧、电竞活动、游戏联名等提升强爽的品牌势能，并以强爽尝试切入餐饮市场。2、香精香料业务在维护核心客户的同时争取优质新客户。3、烈酒方面，推出新品“椒语”金酒、“岭洌”伏特加，后续有望贡献新增长点。 餐饮渠道及烈酒业务贡献长期新增长点。1、借力强爽布局餐饮渠道。2022年强爽与热门游戏跨界合作后取得较好效果，且以高性价比、高醉价比带动高复购率持续放量。公司顺应强爽势头推出275m玻璃瓶新品试点投放餐饮市场，带动即饮渠道的进一步放量。2、打造中国本土威士忌龙头，烈酒业务可期。烈酒方面，崃州蒸馏厂已掌握领先的威士忌酿造技术，样品获得业内高度认可，烈酒业务值得期待。 回购彰显发展信心。2023年12月公司发布回购计划，拟使用自有资金在6个月内回购1-2亿元股份，回购价格不超过39.10元/股。截至2023年12月底公司已完成回购7.7万股，使用资金1821万元。本次回购充分表明公司对自身发展的信心，利于公司长远发展。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为8.4亿元、11.1亿元、14.1亿元，EPS分别为0.80元、1.06元、1.34元，对应动态PE分别为28倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；食品安全风险。

事件：公司发布2023年度主要经营数据公告，预计2023年度营业收入与上年同期相比增加约28046万元，同比增长约6%，实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约5296万元，同比增长约4%。测算23单Q4，预计公司实现收入13.65亿元，同比增长51.3%，实现归母净利润2.46亿元，同比增长53.2%，23Q4收入和利润表现超市场预期。全年来看，公司收入与利润均较上一年度保持增长，完成了年初制定的全年经营目标。 23Q4长收入实现靓丽增长，圆满完成年初经营目标。1、在外部环境和商务消费复苏略显疲软的背景下，23Q1公司主动控制发货节奏，积极消化渠道库存，实现轻装上阵，23Q2收入端重返增长，23单Q3收入增速21%，23单Q4收入同比增长51.3%，较21单Q4增长13%左右，保持了良性的增长势头。2、产品端，公司核心大单品臻酿八号依然保持着强劲的增长势头，典藏和井台表现相对疲软，天号陈新品带动中档酒实现较快增长；得益于臻酿八号和天号陈的靓丽表现，公司23年收入和利润均实现正增长，圆满完成年初制定的全年经营目标。3、渠道端，公司通过扩大营销队伍，发力团购渠道等措施，不断扩大渠道覆盖面；公司通过深耕渠道、BC联动、扫码红包、终端返利等措施，有效调动终端和消费者积极性；与此同时，公司始终注重渠道价值链健康可持续，维持渠道库存保持健康水平，保障渠道推力优势。 23Q4延续良性成长势能，24Q1开门红值得期待。1、2023年公司积极推动品牌提升和消费者培育，营销工作卓有成效，收入端增速逐季环比加速，且前三季度有效门店数量和网点扫码量均保持同比增长，是有动销、可持续的高质量增长。2、公司保持战略定力，持续推动“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略，23年8月公司将水井坊典藏38度经销商结算价上调15元每瓶，公司将典藏提价拉升品牌形象，进一步夯实高端占位；举办“白酒学坊、万店豪礼、狮跃龙门”等多个专项活动，稳步提高消费者圈层培育的质量。3、公司积极备战2024年春节旺季，通过精耕渠道、BC联动、扫码红包等措施，多管齐下提前备战，有望取得高质量开门红。4、长期看，消费升级和次高端扩容是长期趋势，公司品牌和渠道竞争优势突出，并持续推进品牌升级和市场开拓长期向好趋势不变。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为2.60元、3.01元、3.50元，对应PE分别为19倍、17倍、14倍。次高端扩容是长期趋势，公司核心产品均处于次高端价格带，长期向好趋势不变，维持“买入”评级。 风险提示：经济复苏或不及预期，市场开拓或不及预期。

事件：公司发布2023年业绩预告，预计全年实现营业收入110.6-113.1亿元，同比增长30%-33%，实现归母净利润19.9-20.6亿元，同比增长38%-43%。其中23Q4实现营业收入24.2-26.7亿元，同比增长29.8%-43.5%，实现归母净利润3.3-4.1亿元，同比增长21.2%-47.4%。 产品矩阵不断完善，全国化战略持续推进。1）东鹏特饮夯实基本盘，继续保持增长，有望进阶百亿大单品。2）其他饮料方面，补水啦表现强势，无糖茶、生椰拿铁市场反馈较好。2024年以来公司推出预调鸡尾酒新品，同时对现有产品进行口味拓展，进一步丰富产品矩阵。3）持续推进全国化，加强渠道运营，产品曝光率及终端动销不断加强。 成本费用管控优秀，盈利能力保持高位。2023年公司利润率提高，主要由于成本管控能力较强，聚酯切片等其他原材料采购价格同比下降，覆盖白砂糖采购价格上涨的压力。此外，规模效应不断显现，随着新品规模扩大，盈利能力仍将逐渐提升。 八八大生产基地保障长期产能空间。公司已拥有增城基地、华南基地、东莞基地、安徽基地、南宁基地、重庆基地、海丰基地、浙江基地共八大生产基地，同时布局长沙基地。此外，11月公司拟设立华北区域总部暨天津生产基地，提前规划北方市场的发展。新增生产基地将有效保障长期需求空间，并通过规模优势降低单位成本。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为20.3亿元、26.9亿元、32.9亿元，EPS分别为5.07元、6.73元、8.22元，对应动态PE分别为32倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。 风险提示：全国化推广不及预期的风险；原材料价格大幅波动风险；食品安全风险等。

推荐逻辑：、休闲食品行业整体正持续扩容，其中辣味休闲食品得益于年轻消费群体喜辣习惯，增速优于其他子赛道。公司作为休闲零食凤爪龙头，市占率长期维持在30%+，有望持续享受行业集中度提升红利。2、产品矩阵丰富完备，大单品凤爪具备成长性。公司已形成丰富的泡卤休闲产品矩阵，此外泡椒凤爪大单品在全国范围内享有较高的知名度，随着后续成本端压力逐渐缓释，未来凤爪有望维持双位数以上增速。3、开启省外扩张，逐步迈向全国化。公司省外扩张以华东为中心，近五年华东收入占比已提升10%；随着公司持续拥抱线上、新零售等新兴渠道，未来实现全国化可期。 近万亿规模休闲食品赛道广阔，休闲零食凤爪竞争格局一家独大。1、2022年国内休闲食品市场规模约1.2万亿元，预计未来五年将保持平稳增长，具有一定刚需属性。同时，国内休闲食品的人均消费量仅约14kg，相较全球市场平均水平27kg仍有较大增长空间；在居民消费水平提高、健康化消费、场景多元化等因素的推动下，休闲食品行业将保持较快增长。2、辣味休闲食品增速高于行业，由于深受年轻消费者欢迎，16-21年我国辣味休闲食品零售额规模由1139亿元增长至1729亿元，年复合增长率8.7%。3、从整体竞争格局上看，我国休闲食品行业因品类众多竞争分散；细分看休闲零食凤爪行业，有友长期位居第一梯队，一家独大的竞争格局稳定。 产品矩阵丰富完备，大单品凤爪具备扩张成长性。1、公司深耕泡卤休闲食品行业，已形成丰富的产品矩阵；非凤类产品收入占比四年提升7%至23%，整体收入结构正持续优化。2、公司大单品凤爪二十余年来已积累起良好的品质及口碑优势，虽22年以来受制于原料价格攀升以及疫情影响消费力，短期量价有所承压；随着24年原料价格企稳回落叠加经济环境持续复苏，在辣味风潮席卷全国的背景下，公司凤爪大单品具备对外扩张的成长性。 品宣投放逐步加码，省外扩张发力华东。1、过去公司，在销售费用投放相对谨慎；随着公司逐步丰富品宣打法，有友品牌知名度将近一步提升。2、公司省外扩张以华东为桥头堡，华东收入占比近年来快速提升，由18年15%提升至22年25%。公司设立上海有友，主要负责线上电商相关营销，并积极对接新零售、量贩连锁等新兴渠道，华东有望成为公司收入增长新引擎。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润复合增速达21.5%，考虑到有友食品大单品能力强、处于全国化开拓成长期，给予公司2024年19倍PE，对应目标价10.26元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；华东市场开拓情况或不及预期；外部经济环境回暖或不及预期；食品安全风险。

事件：公司发布2023年年度业绩预告，公司预计2023年全年实现归母净利润7.0-8.0亿元，同比增长1463.2-1686.5%；预计实现扣非净利润6.5-7.5亿元，同比增长252.8-307.0%；若剔除2022年商誉减值计提和营业外支出中资金退还支出影响，则预计2023年归母净利润增速约为94.7%-122.6%。 毛利率继续上行，带动利润高增。公司2023年“收单+终端”毛利结构大幅优化：1）收单行业整体费率提升，叠加子公司嘉联支付的渠道成本支出下降，同时补贴投入有所减少；2）公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，支付硬件海外营收和利润同步增长。 收单流水12月已重回增势，后续行业格局有望向龙头集中。公司2023年收入同比有所下滑，我们判断主要受自身风控合规策略调整影响，收单业务处理交易流水量下滑所致；但随着第四季度嘉联支付收单产品线大批量出货，12月份月度流水实现环比增长。同时，伴随行业监管政策的逐步明晰，行业格局有望迎来进一步出清，公司后续或重新调整经营拓客策略，预计2024年收单业务流水重回增长趋势。 海外AIGC持续变现，布局多模态打造成长动力。公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩，参股子公司DuaityInteigenceLimited面向海外市场推出的多款工具类应用功能持续迭代，下载量持续攀升，带动公司投资收益同比增长。此外，公司10月份与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体（GeneraPurposeAIAgent）技术研发，发展多模态AI产品。公司未来将继续积极投入资源，大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展，创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局，海外“支付+终端”业务拓展迅速；同时，国内收单行业进入提费增质阶段，公司有望调整经营拓客策略，紧跟行业提费趋势，具备较大利润弹性，维持“买入”评级。 风险提示：线下消费复苏或不及预期；商誉减值风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险等。

事件：公司发布2023年度业绩预增公告，预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%；归母净利润8.85-9.45亿元，同比增长36.46%-45.71%；扣非归母净利润8.40-9.00亿元，同比增长39.24%-49.19%。 其中，预计2023Q4实现营收15.25-19.25亿元，同环比分别+23%-+55%/-4%-21%；归母净利润2.87-3.47亿元，同环比分别+19%-+44%/+42%-+72%；扣非归母净利润2.51-3.11亿元，同环比分别+22%-+51%/+26%-+56%。 紧跟电动智能化趋势，相关产品持续放量。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度。报告期内，配套新能源汽车头部车企的电控、电驱、转向、智能驾驶等产品增长强劲，单车价值量持续提升，客户项目订单持续放量，营收规模大幅增长。预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%。其中，2023Q4预计实现营收15.25-19.25亿元，同环比分别+23%-+55%/-4%-21%。 产品放量叠加降本措施成效显著，2023Q4盈利水平改善。公司坚持提升内部管理效率，持续有效地推进降本措施，且受益于慈城、墨西哥等新工厂产能爬坡，整体效益提升，经营质量改善。2023Q4，预计公司净利率大于18%，环比提升高于5pp。 全球化布局持续优化，产能陆续释放具备增长潜力。公司的业务均衡覆盖亚洲、美洲以及欧洲的汽车工业发达地区，依托这些优质稳定的客户资源优势，公司全球化销售/生产体系进一步完善、优化。 （1）墨西哥工厂：一期厂房已竣工，二期预计新增结构件产能175万件/年、三电系统产能75万件/年，对应产值预计超14亿元。 （2）慈城工厂稳步推进，其中6100吨压铸机预计已进厂。 （3）为完善海外新能源汽车产业供应体系，深化国际市场布局，拟建匈牙利生产基地，总投资不超过8600万欧元。 大股东增持，彰显对公司持续稳定发展的信心。2024年1月公告，控股股东爱柯迪投资计划通过集中竞价，自2024年1月22日起6个月内增持1-2亿元。 此次增持计划，彰显了控股股东对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为1.02/1.23/1.56元，对应PE为18/15/12倍，三年归母净利润年复合增速达29.14%，维持“买入”评级。 风险提示：新客户、新产品开拓低于预期的风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；产能扩张不及预期的风险。

事件：公司发布 2023年业绩预告，23全年实现营收 74.5-78.6亿元，同比+34.5~41.8%；归母净利润 8.8-9.6亿元，同比+26.1~37%。其中 23Q4实现营收 23.5~27.6亿元，同比+26.7~48.8%，环比+16.9~37.3%；归母净利润 2.8~3.6亿元，同比+27.3~63.6%，环比+16.7~50%。 Q4经营环比持续回升，智能电控产品保持增长：23Q4公司主要客户销量实现增长，其中奇瑞同环比+85%/+23%，吉利+20%/+15%，长安+2.7%/+4.5%，广汽+16%/+4%，公司经营环比持续回升。23Q1-3智能电控产品销量 252.3万套，同比+75.5%，实现快速增长。公司持续开发新客户，报告期内线控制动系统首次获得某国际著名汽车整车厂定点，平台项目生命周期 6年，总计约 44万台。 新技术研发方面，具备制动冗余的下一代线控制动系统（WCBS2.0）预计 24H1量产，目前已经有多个定点项目；首轮 EMB（电子机械制动系统）功能样件已顺利研制完成。 轻量化持续开拓，产能加速扩张：23Q1-3公司传统产品盘式制动器销量 199.8万套，同比+28.3%；轻量化制动零部件销量 607.6万件，同比+14.4%；23Q1再次获得北美和欧洲著名整车厂的铸铝前后转向节产品定点。公司轻量化产能持续扩张，截止 23H1，墨西哥新增年产 50万套电子驻车制动系统（EPB）卡钳生产线开始筹建；墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进中，预计 24年底投入生产；国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。 转向并表贡献增量，线控底盘布局加速： （1）23Q1-3机械转向产品销量 171.8万套，实现扭亏，整合成效显著；DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作顺利推进中。 （2）截止 23H1累计已有 13个 ADAS 项目批量交付，预计下半年还将有 8个项目陆续量产。可以提供三种技术解决方案，ADAS 高精地图功能技术已经开发完成，目前正在进行主动泊车技术开发，目标是打造行泊一体的 ADAS 域控，支持自动驾驶功能实现。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年 EPS 分别为 2.15/2.88/3.82元，对应 PE 为 25/19/14倍，归母净利润 CAGR 为 33.3%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险；海外市场风险等。

推荐逻辑： 1、 LED ] 照明行业经历 2021年周期高点回落后，目前下游库存较 2021年高点普遍下滑 30%-40%，行业需求复苏在即；2、公司深耕植物照明领域， 2022年市场规模 13.4亿美元，未来 5年 CAGR12.7%，下游应用前景广阔； 3、公司开辟新能源赛道，发展光伏储能业务，协同自身 LED 驱动电源集成化应用，打开第二增长曲线。 深度布局 LED驱动电源，不断开拓海外业务。 公司成立于 2011年，主要从事中大功率 LED 驱动电源的生产、研发和销售。公司产品应用于工业照明、户外照明、植物照明、专业照明等领域。近年来，公司不断开拓海外市场，海外直销占比不断提升，海外销售渠道逐步丰富。受行业需求波动以及公司自身费用投入增加影响，截止 2023年三季报，公司实现营收 5.6亿，同比增长 2.0%，实现归母净利润 1900万元，同比下滑 74.9%，其中第三季度营收同比略有回暖，利润环比略有下滑。 植物照明切入多领域经济作物，行业需求有望迎来复苏。 LED 驱动电源是 LED照明灯具稳定电流电压转换的重要器件。据集邦咨询统计， 2022年全球 LED照明行业市场规模达 614亿美元，其中，植物照明市场规模为 13.4亿美元，同比增长 20%，预计到 2027年市场规模将达到 24.4亿美元，具有较大提升空间。 随着 LED 植物照明广泛切入大麻、花卉、粮食等作物，其应用价值和经济价值将更加凸显，有望带动行业重回高景气。 新能源业务协同发展，海外市场渗透打开未来成长空间。 当前公司正积极布局光伏储能相关产品协同 LED 驱动电源集成化应用，以“光储充照一体化”为例的相关集成产品已处于试验及应用阶段。长期来看，光储+LED驱动电源产品逐步放量后有望形成公司的第二成长曲线。发展规划上，公司坚定落实全球化发展战略，布局海外销售网络。 2022年公司外销收入同比增长 82.42%，海外业务发展态势良好。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025年营业收入分别为 7.7亿元、 8.7亿元和 10.2亿元，归母净利润分别为 2172万元、 5634万元和 1.1亿元， EPS 分别为 0.18元、 0.46元和 0.91元。参考行业可比公司平均 PE25倍，公司作为LED 驱动电源龙头企业，有望受益行业需求复苏，给予公司 2025年 25倍 PE估值，对应目标价 22.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 宏观经济恢复不及预期风险、下游需求下行风险、产品研发进度不及预期风险。

事件：公司发布《关于对外投资暨增资长沙众城石油化工股份有限公司的公告》：公司以自有资金4744.6万元人民币认购长沙众城石油化工股份有限公司增发的762.8万股，其中762.8万元计入股本，剩余3981.8万元计入资本公积金。投资完成后，公司持有众城石化28.36%的股权。 投资众城石油，完善盘古智能润滑油脂领域产业布局。众城石化为中南地区规模较大，集科研、生产、销售和技术服务为一体的润滑油、脂专业生产厂家，具有专业的技术研发团队和丰富的生产制造经验，能够生产170多个品种的各类中高档润滑油、润滑脂，年生产能力可达3万吨，产品广泛应用于钢铁、机械制造、矿山、石油开采装备、风电、轨交、国家电网等行业，客户认可度高。 盘古智能为国内风电集中润滑系统龙头，与众城石化存在产业协同，此次战略投资众城石化，能够丰富公司的产业布局，助力公司完善从润滑油脂到泵、阀等集中润滑配件到设备的全产业链布局，增强其市场竞争力。 深耕集中润滑系统，开拓国内外风电和非风电市场，市占率持续提升。盘古智能在13年推出首套集中润滑系统，15年成为金风供应商，后续逐步进入东方电气、上海电气、远景能源、三一重能等国内主流风电主机厂，目前国内市占率超50%；海外风电市场已实现维斯塔斯、西门子-歌美飒、通用电气的批量供货，海外市场份额有望持续快速提升。非风电领域，公司凭借质量及性价比优势，已经与卡特彼勒、中国中车、中国中铁等客户建立良好合作关系，持续深度开拓工程机械、轨交、盾构机、起重机械等非风电领域，公司对标斯凯孚-林肯、铁姆肯-贝卡和莱伯斯等海外龙头深度国产替代。 布局风电液压变桨系统，打造第二增长极。风电液压变桨系统单价超50万，国内市场空间65-80亿，目前液压变桨高端技术主要由海外企业伊内、哈威等掌握，国内渗透率0%，公司精密加工能力突出，积极推进液压变桨系统开发和市场导入，液压泵站产品已经进入上海电气、东方电气等核心客户供应链，得到客户认可追加订单；液压变桨系统已通过台架测试，现已送至挂机测试，测试通过后即可进行小批量供货，未来有望成为公司业绩新增长极。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润为1.16、1.70、2.36亿元，未来净利润三年复合增长率为30%，维持“买入”评级。 风险提示：下游风电行业政策调整风险、新产品市场推广低于预期风险、原材料价格波动风险。

事件：利通科技发布2023年年度业绩预告公告。2023年，公司实现归母净利润1.3亿元，同比增长56.6%；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比增长76.1%，表现亮眼。 酸化压裂软管放量，客户开拓、产品丰富、产能释放助力持续增长。公司酸化压裂软管总成产品销售持续增长，根据公司公告，目前石油管业务收入已占整体业务收入的1/3左右。同时受益于主材价格降低，公司2023年毛利率同比有所提升。目前，公司新建的两条工业管生产线已投入使用。未来，公司将积极参加中东地区专业展会、与全球性的油服公司洽谈合作，开拓中东等美国之外的其他市场，同时持续迭代升级石油管全系列产品，丰富产品类别，增长态势有望延续。 下游需求回暖，传统液压软管稳中有升。受益于出口情况相对较好及疫后经济回升，公司传统液压软管业务平稳增长。未来，公司将夯实稳固传统液压软管业务，持续对液压软管提质增效，对标国际一线品牌，提升公司高端液压软管的性能与质量。 多业务布局开拓全新增长点，拟进军汽车空调软硬管总成市场。未来，公司将：1）不断完善超高压树脂系列软管各型号，持续开拓市场；2）开发和拓展以混炼胶为基础的橡塑高分子材料复合材料和橡塑及尼龙改性材料；3）稳步推进“超高压装备+市政工程服务”业务的探索和布局；4）根据行业和公司现有装备及产能情况，在充分发挥现有装备和工艺技术能力的基础上，适时布局汽车空调软硬管总成业务。 盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年归母净利润分别约为1.3/1.5/1.7亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达26.2%。未来，伴随着公司高附加值酸化压裂软管进一步放量，公司超高压树脂软管市场开拓，以及公司在超高压装备、汽车空调软硬管总成领域的不断探索，公司业绩有望稳步上行。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：市场竞争风险、行业政策波动风险、原材料供应风险、工业管产品市场开拓风险、汇率变动风险、产能不及预期风险。

事件：公司发布公告称，拟以发行股份及支付现金的方式购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司 100%股权，本次交易标的交易价格尚未确定，本次发行股份及支付现金购买资产的发行价格为 7.05元/股。 进一步深化国资国企改革，履行资本市场承诺。中国五矿为标的公司柿竹园的实际控制人，2017年 5月 11日，中国五矿对资本市场出具了关于中钨高新形成完整钨产业链的承诺，承诺将钨矿山、钨冶炼企业在达到资产注入条件后注入上市公司，包括柿竹园、瑶岗仙、新田岭、香炉山、远景钨业等 5家矿山企业。本次交易是中国五矿积极履行资本市场承诺的体现，推动柿竹园公司资产证券化有利于进一步深化国有企业改革，实现国有资产保值增值。 矿山注入将直接增厚上市公司利润体量，并增强上市公司经营稳定性。根据公司公告，公司目前托管的五家矿山企业在 2023年前三季度的净利润之和约为7.3亿元，其中本次拟收购的柿竹园公司约为 4.0亿元，利润体量雄厚。此外，钨精矿作为硬质合金制品的初始原材料，其价格变化将直接影响下游硬质合金制品的利润，将矿山注入后，钨产业链条的利润流动均在上市公司体内，因此中钨高新的业绩波动性将明显减弱。 短期复苏可期，公司将充分受益；长期国产替代+海外拓展，成长空间广阔。短期从库存周期角度来看，工业企业自 2022年 5月开始去库存，至 2023年 11月已历经 19个月，参考历史规律，我们判断当前我国工业行业已处于去库存尾声，即将迎来新的补库周期，公司主流产品数控刀片、棒材、其他硬质合金、粉末等产品均为顺周期产品，行业景气度即将反转。长期来看，国内数控刀片国产化率仍处于较低水平，国产替代空间较大；此外，海外刀具市场规模约是国内的 4倍，公司作为国产刀具龙头，凭借产品力与性价比重点开拓海外市场，成长空间广阔。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.7、5.8、7.5亿元，未来三年归母净利润复合增速为 12.1%，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，钨矿注入不及预期风险。

推荐逻辑：1）公司近年来推行集成化、组件化策略，与其他线束企业形成差异 ]化竞争，并通过提供一站式集成化电子组件解决方案增强客户粘性；2）公司耕耘汽车领域多年，与奔驰、长安等主机厂的一级供应商均有合作，在新能源汽车领域持续发力，已收到均胜群英项目定点通知书，合同金额约为 2.6亿元；3）智能家电与工业自动化领域在手订单充足，与福维克等大客户维持长期稳定的合作关系，并持续进行新项目的开发。 公司在汽车领域耕耘多年，主要与国内外主机厂的一级供应商展开直接合作。 近年来开发了如奔驰 C级车尾灯、奇瑞汽车天窗线束、极氪 001自动感应车门电子总成、长安汽车新一代动力总成 HE15/ME15电子真空泵等项目，涵盖各类高低压线束产品。 链接新能源头部车企，合作项目已开始批量供货。2023年 8月，公司收到均胜群英（南京）新能源汽车系统研究院有限公司的量产零件定点通知书，公司为其国内某新能源汽车龙头客户项目提供空调压缩机内的高压线束。该项目生命周期约为 5年，全生命周期总金额约为 2.6亿元。以该项目为切入点，公司也在争取与客户进行其他线束及注塑组件项目的合作，随着该客户在国内外市场地快速发展，未来可能为公司带来更多大体量的优质项目。 与工业自动化客户全方位合作，研发生产集成化组件产品。公司与德国菲斯曼在热泵、太阳能和储能系统上开展了全方位的合作，为其德国、法国、中国、越南等工厂研发并生产线束与集成组件产品。在研项目中，公司与德国菲斯曼已有两个项目实现小批量量产，同时还有几个新项目在开发中。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 41.2/50.5/60.9百万元，CAGR 为 20.5%，对应 PE 为 25/21/17倍。考虑到 2024年可比公司平均估值为 31倍，公司在手新项目充足且在新能源汽车等领域持续投入，业绩有望稳步增长。同时考虑到不同市场间的流动性差异正在逐步缩小，我们给予公司 2024年 25倍 PE，对应目标价 15.8元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险主要客户相对集中风险、汇率波动风险、产品研发风险、劳动力成本上升风险等。

推荐逻辑： 1） ]旅游消费倾向高，今年旅游行业仍有较大增长潜力： 2023 年全年国内旅游收入及旅游人次恢复至疫情前 80-90%， 今年两项数据均有望实现20%以上增长。 2） 目前旅游消费主线为中途旅游，黄山地处皖浙赣三省的交界，符合当前旅游消费特征： 23 年旺季旅客出游半径仅为 19 年全年 70%左右， 今年黄山有望受益于中途旅游高景气，客流增长 20%以上。 3） 高铁通车改善周边旅游生态，多项免票政策有望持续催化黄山客流提升： 昌景黄、池黄高铁陆续实现通车，带动“大黄山”旅游热度提升，黄山市政府加大免门票政策力度进一步促进黄山游客增长。 旅游消费倾向高， 今年旅游行业仍有较大增长潜力。 根据《中国美好生活大调查》的数据，旅游消费为年轻人消费倾向最高的消费选择，占比达 32.8%。 预计 2023年国内旅游人次及旅游收入将分别恢复到 19年同期 80.3%和 85.6%，中国旅游研究院预测 2024 年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别增长24.4%、 23.0%。 目前旅游消费主线为中途旅游， 黄山地处皖浙赣三省的交界，符合当前旅游消费特征。 2019年游客平均出游半径为 270KM， 2023年节假日旺季的出游半径也仅为 160-210KM，在消费更为谨慎的当下，长途旅游仍处缓慢复苏阶段，黄山凭借自身绝佳地理位置，能够有效辐射长三角周边客群，今年客流有望增长20%以上。 高铁通车改善周边旅游生态， 多项免票政策有望持续催化黄山客流提升。 昌景黄高铁已于 2023年年底通车， 池黄高铁计划于 2024年 6月建成通车， 高铁线路通车后将串起九华山、太平湖、景德镇、滕王阁等景区，旅游效率提升，符合当下“性价比消费”的市场环境。 24年 Q1黄山市政府配合昌景黄高铁开通，实施 24个 A 级旅游景区非节假日每周三免门票、 18周岁以下青少年群体和 60周岁以上人群免门票等政策，持续推动黄山客流提升。 盈利预测与投资建议： 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 5.0、 6.4、 7.6亿元。公司坐拥黄山优质旅游资源， 有望在客流快速增长下实现业绩高增长，给予公司 2024年 20倍 PE，对应目标价 17.60元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 景区客流复苏或不及预期、 政策变动风险、宏观经济波动风险