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道通科技 2021-09-28 85.01 -- -- 76.00 -10.60% -- 76.00 -10.60% -- 详细
事件概况9月 25日,道通科技在三亚召开“绿色能源 驱动未来” 2021年道通科技合作伙伴峰会暨新能源战略发布会,正式推出其针对新能源市场的数字一体化解决方案, 包括了新能源诊断检测系统、 智慧充电检测系统和云服务系统。 同时,公司也首次公布了其毫米波雷达产品与新一代ADAS 标定系统。此外,公司在会上还与华为达成了全面合作协议, 双方将致力于数字能源领域,就智能光伏、智能电动嵌入式电源、智能智慧能源云等方向,进行全面合作。 电动化:推出全流程动力电池检测维修工具, 率先卡位新能源赛道我们认为,本次峰会的最大亮点在于公司针对新能源市场的一系列布局,具体可分为以下三点: 1) 洞察痛点,对症下药: 公司通过对新能源车车主和汽车维修人员这两类用户的调研,总结出了一系列痛点,并研发出车桩兼容技术、安全充电技术、智慧电池检测技术和电池寿命延长技术来直击需求,实现事半功倍。 2) 打造全流程工具链,有望引领诊断行业转型: 流程层面,公司针对电动汽车全新的修理流程进行了梳理,并明确了每个阶段需要用到的检测或维修设备。产品层面,公司也结合四大核心技术, 打造出了一系列高品质且独具特色的诊断维修工具。 3) 从店内走向店外,打开全新增长空间: 除维修诊断系统外,本次发布会中公司还推出了直流和交流两类智慧充电检测系统, 我们判断,在市场对高质量充电桩的需求日益提升的背景下,公司有望凭借自身的产品优势,叠加海外渠道优势,将应用场景从维修店内拓展至维修店外,从而打开全新的增长空间。 智能化:以毫米波雷达切入,“修配一体” 2.0打开向上空间本次发布会中,公司还首次公布了两款毫米波雷达产品,分别是前向雷达 AMR100与侧向雷达 ASR100。 从产品参数来看, 公司的前向毫米波雷达的探测距离为 230米,探测视野(FOV)为 90度;侧向毫米波雷达的探测距离为 70米,探测视野为 180度。 我们认为,公司的毫米波雷达已能够在技术参数上与大陆汽车的同类型产品进行对标,属于全球第一梯队水平。 从商业模式来看, 我们预计公司仍会延续此前在 TPMS上的策略,从后装进入市场。以大陆汽车的产品为例,目前后装毫米波雷达的价格在 3000—6000元区间, 因此我们认为后装市场在利润空间上较前装更优,而公司有望凭借现有的渠道优势,叠加高性价比产品,率先卡位智能化汽车后装配件,“修配一体” 2.0加速兑现,打开向上空间。 与华为达成全面合作协议本次发布会中,公司与华为数字能源技术有限公司达成了全面合作协议。双方将致力于数字能源领域,就智能光伏、智能电动嵌入式电源、智能智慧能源云等方向,进行全面合作,旨在推动能源领域的业务发展,实现优势互补、互利共赢。我们认为, 道通与华为的合作彰显出双方在新能源战略上的高度契合,期待公司后续在产品、渠道、生态方面与华为深度合作,从而加速新能源战略的推进。 全面拥抱新能源与智能化,把握万亿市场机遇, 打造中长期驱动引擎展望未来,汽车新能源化与智能化的趋势有望持续加速。 未来十年,新能源汽车的保有量将超过 1.45亿辆, 而汽车智能化的水平也将以 L2为基础,不断向上突破。在产业大势下,无论是诊断维修市场,还是配套的充电桩和充电运营的市场,均会迎来巨大的变革,建设空间巨大。 我们认为,此次峰会很好的展现出了公司全面拥抱汽车新能源与智能化的决心。首先,公司的新能源诊断检测和智慧充电检测系统有机融合了四大核心技术,直击新能源用户的需求。其次,公司的毫米波雷达在技术上达到世界第一梯队,且“修配一体”商业模式优质,是对汽车智能化的初步布局。再者,公司与华为的合作也彰显出双方在产业趋势与技术上均有所共鸣。我们预计,通过全面拥抱新能源与智能化,公司有望把握万亿市场机遇, 打造中长期驱动引擎。 投资建议我们认为公司所在赛道景气度高,且自身具备一定技术壁垒和竞争优势,短、中、长期成长路径清晰。 我们预计公司 2021-2023年分别实现营业收入 22.4/31.5/44.4亿元,同比增长 42.1% /40.6%/ 40.8%;实现归母净利润 6.09/8.70/12.53亿元,同比增长 40.7% /42.8% /44.0%,维持“买入”评级。
航天宏图 2021-09-16 47.66 -- -- 46.96 -1.47% -- 46.96 -1.47% -- 详细
遥感行业处于产业爆发前夕,市场前景广阔。 2016年至 2020年,卫星遥感服务行业市场规模由 20亿美元增长至 24.2亿美元,年复合增速为 4.8%。随着全球遥感卫星发射数量不断增长,伴随空间分辨率及光谱波段数不断提升,用户对高分辨率遥感数据的质量及数量需求日益提升,预计全球卫星遥感服务行业有望在 2025年增长至 43.6亿美元,年复合增长率为 12.6%。当前,我国遥感应用行业出现积极变化:1)量价齐升。 下游应用向智能化、大众化发展;2)商业化进程加速。由政策引领转向需求驱动,包括特种行业、风险普查和应急灾害管理、实景三维构建等;3)集中度提升。当前行业格局分散,随着上下游相互渗透,一体化的解决方案更具竞争力,长远看有望诞生平台型巨头。我们认为,卫星产业尤其是遥感行业的边界仍在多维扩张,下游应用潜在市场空间巨大。主要是基于:1)从上游来看,遥感卫星发射数量快速增长,全球遥感卫星在轨运行数量占在轨卫星总数的比例由 2015年的 17%增长到 2019的 27%;2)横向来看,通导遥一体化带来行业应用的扩展,政府和国防部门对高精度、高质量、高安全性的空间地理信息服务需求不断加大,同时,随着通信、导航和遥感技术的融合发展,自动驾驶等新需求不断涌现。3)从目标市场和商业模式来看,终端用户有望由国家和省级向市区县级、由 To G 向 To B 和 To C 端延伸。 遥感大数据的处理走向智能化,新一代 ICT 技术提高了遥感数据可用度的同时,大大降低了其使用门槛,不少中小企业也开始在云端接受遥感应用服务。 迈向通导遥一体化的卫星应用综合服务商,PIE 平台是核心竞争力。 航天宏图成立于 2008年,早期以卫星地面系统设计和遥感图像处理软件开发起家,逐渐成长为国内领先的卫星应用综合服务商。公司深耕卫星应用领域,成长路径清晰。由中游数据处理向下游应用和上游数据获取拓展、由定制化向模块化、标准化演进,以点及面延展产品矩阵:以自主研发的 PIE 软件为核心,形成了空间基础设施规划与建设(42%)、PIE+行业(55%)、云服务(3%)三条产品线。受益于国家专项驱动和前瞻布局的主动求变,公司业绩保持高速增长,2016-2020年营收复合增速 44.37%,归母净利润复合增速40.61%。2021年上半年实现营收 4.36亿元,同比增长 109.72%,实现归母净利润 560.53万元,同比增长 107.78%。 短期业绩确定性强、中期成长路径清晰、远期想象空间巨大。 短期来看,公司面向特种领域、应急灾害和自然资源行业,业绩确定性强。 1)军事仿真每年 200亿规模,公司凭借产品快速响应能力以及渠道能力,持续获取大额订单;2)全国风险普查 3年 200亿规模,公司凭借参与顶层设计、丰富的试点经验以及综合的产品能力,市场份额有望达到 10-15%;3)实景三维专项 5年 300亿规模,公司凭借参与标准制定、丰富的试点经验以及数据获取能力,也有望高份额中标。中期来看,公司筹建自主运控的遥感卫星 星座,向产业链上游进军。跻身国际卫星数据产品与服务供应商,扩展遥感测绘、检测和成像的能力圈,提升业务附加值;高精度、高分辨率的 DEM数据价值量高、国产替代空间大;获得可靠稳定的数据资源,协同云服务业务发展。长期来看,公司云化、大众化和全球化空间大。云平台全面对标美国 GEE,确立以“订阅制”为核心的 SaaS 商业模式;远期对标海外 Maxar,朝着数字地球服务商迈进,可比业务远期有 15倍成长空间。 投资建议我们认为航天宏图是卫星应用平台型公司,短期看好特种领域、风险普查带来业绩爆发式增长,中期看好自主卫星赋能、实现多点开花,长期看好云服务推动应用大众化和全球化。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.89、2.71、3.83亿元,对应 EPS 为 1.03、1.47、2.08元,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 46.07X/32.17X/22.74X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)遥感应用相关的政府专项落地不及预期; 2)行业竞争加剧; 3)公司云服务产品线客户拓展不及预期; 4)公司 InSAR 卫星星座折旧摊销拖累业绩风险。
同庆楼 社会服务业(旅游...) 2021-09-15 18.05 26.70 43.94% 19.08 5.71% -- 19.08 5.71% -- 详细
中华老字号餐饮龙头,正餐&宴会连锁多品牌运营。 “同庆楼”系中华百年老字号餐饮头部品牌,聚焦正餐与宴会服务。1925年,同庆楼品牌创立。2020年,公司成为 11年来首家 A 股上市的餐饮企业。公司被国家贸易部、国家商务部评为“中华老字号”,在江浙沪拥有广泛知名度,“有高兴事,到同庆楼”、“大众消费,好吃不贵”品牌理念深入人心。公司主打徽菜特色,定位大众消费(客单价 100-200元)与宴会餐饮,同时也在开拓食品业务。2020年公司全年营收 12.96亿元,归母净利润 1.85亿元。 餐饮需求旺盛,婚宴消费升级。 我国餐饮市场规模大、增长快且稳定。2020年到 2026年中国餐饮收入增速将保持在 8.0%-9.0%之间,到 2026年餐饮收入预计达到 8万亿元。在正餐、快餐、火锅的主力业态中,同庆楼所处的正餐赛道占比最大,达到 43%。2019年,我国餐饮连锁化率为 5%,较发达国家还有近 6倍的上升空间,一二线城市正餐连锁门店增长率达到 115%,明显高于餐饮业整体连锁门店增长率。宴会餐饮是我国居民增进交往、联络感情的重要形式,婚庆市场需求大,规模预计 2万亿元。婚宴均价不断上涨,正在往精细化高端化方向发展。 品牌势能坚韧,门店加速扩张。 老字号民族品牌,卡位婚宴新赛道,品牌优势+市场定位优势,门店扩张具备良好基础。截至 21H1,公司共有 58家直营门店。公司单店模型类型包括住宿类综合性酒店、纯宴会、包厢宴会(宴会+包厢宴会+包厢),整体经营利润率为 26.4%,净利率约 13.8%,两者均高于其他餐饮龙头。单店资本投入约 3000万元,门店通常在 1年左右实现盈亏平衡,1.5-4年实现投资回收。公司 15家门店预计将于 2022年全部开业,将为公司贡献营收 6.23亿元,新增利润 9156万元。公司积极布局酒店、宴会与食品业务,成为新业务增长曲线。 投资建议首次覆盖,给予“买入”评级。伴随疫情趋于缓和,公司扩店顺利,食品业务有序推进放量,后端供应链与组织运营能力协同发展,作为中华百年老字号餐饮品牌,公司不断推陈出新,孕育新机。我们预计 2021-2023年公司实现主营业务收入 16.67亿元/21.09亿元/24.91亿元,同比增长 28.7%/26.5%/18.1%,对应归母净利润 2.32亿元/2.65亿元/3.12亿元,同比分别增长 25.1%/14.3%/17.8%,对应 EPS0.89元/1.02元/1.20元。我们给予公司 2022年 30倍 PE,目标价格 26.7元,给予“买入(首次)”评级。 风险提示门店扩张不及预期;食品安全风险;疫情反复风险;原材料价格波动风险;供应链建设不及预期
太阳纸业 造纸印刷行业 2021-09-13 13.99 -- -- 14.20 1.50% -- 14.20 1.50% -- 详细
太阳纸业:林浆纸一体化的综合造纸龙头。 太阳纸业是我国林浆纸一体化的综合性造纸龙头企业之一。公司坚守主业,积极围绕造纸产业链进行多元化布局,逐步推进支撑公司未来可持续稳定发展的“林浆纸一体化”工程。截至2021年年H1,公司纸、浆产能,公司纸、浆产能合计达到合计达到860万吨/,年,广西北海一期在建产能也将于2021年下半年陆续投产。公司发展战略清晰,营收表现跟随市场周期波动,利润稳步增长具有较强的抗周期性。公司股权集中,实控人李洪信及其家族合计持股47.06%,近年来公司连续推出激励计划彰显信心。 行业:供需格局是决定行业周期转换的核心因素,造纸业步入整合期。 造纸业发展已步入成熟期,产销量趋于稳定,截至2020年底,我国纸及纸板消费量达到1.18亿吨。2010-2020年纸及纸板产销量CAGR分别为1.96%和2.57%,增速趋缓。 供需格局是决定行业周期转换的核心因素:2010年之前景气度主要由需求端推动,行业供不应求,纸品需求量与宏观经济发展挂钩;2010年至今则转变为供给主导,需求长期趋于稳定。供给端先后经历“无序密集投放——落后产能淘汰——理性有序投放”过程,在消费升级和政策利好下行业集中度提升是大势所趋。 疫情及原材料上涨加速行业出清,龙头话语权提升抵御周期波动。疫情抬升全球浆价,外废进口禁令和环保政策加速出清中小产能,提前布局上游纸浆产能的规模化纸企有望受益。当前,木浆系市场集中度较高,部分细分纸种CR4高达83%。高集中度下龙头话语权优势尽显,景气度下行时通过调整产品结构、停工减产、转移成本压力等方式维持较高盈利水平抵御周期波动。 公司:多元化布局抵御周期波动,全要素降本增效成果显著。 横向:多元化业务布局平抑周期波动。公司现已形成以文化纸为主,多纸种齐头并进的多元品类布局,业务范围从工业造纸拓展至生物新材料与快消品领域。生物新材料领域中溶解浆下游应用广泛,需求持续提升,目前公司溶解浆产能达到80万吨/年,是国内最大、世界第三的溶解浆供应商。品类扩容的背后是公司完善的科技创新体系作为支撑。公司坚持研发引领、创新驱动的理念,现已构建了较为完善的科技创新体系,公司每年研发投入占比处于同行前列。 纵向:前瞻布局林浆纸一体化战略助力公司可持续发展。公司战略眼光长远,前瞻性布局海外产能。老挝林浆纸一体化项目极大提升了公司原材料自给率,降低生产成本。同时,由于海外产能布局存在回报周期长、前期投入大等风险与门槛,使得其他纸企短期内难以复制太阳纸业的成功经验,也为公司构筑了较高的竞争壁垒。目前公司已构建起山东、广西和老挝三大生产基地。其中山东基地服务北方市场,广西基地服务南方市场,未来老挝基地将作为公司的原料基地。三大生产基地建设使公司产业实现“一带一路”经济带、中国沿海和内陆地区的全覆盖,补齐公司工厂布局战略位置短板,为公司中长期稳健运行打下扎实基础。 管理优化革新,控本降费成果显著,盈利能力持续向上。( (1)原料自给)原料自给率不断提升,自备电厂实现能源自给自足。截至2020年,公司拥有制浆产能合计320万吨/年,其中化机浆120万吨/年、化学浆10万吨/年、溶解浆80万吨/年及新型纤维110万吨/年。2020年公司包装纸原材料年公司包装纸原材料实现自给率约实现自给率约70%,其余纸种纸浆自给率约40%。同时,公司自备热电厂,生产的电和蒸汽基本可以实现自给自足。( (2)精细化管理提升营)精细化管理提升营运效率,运效率,ROE实现行业领先。公司于2012年开启管理变革征程,持续推进信息化高效管理。在公司持续不断地“补短板、提效率、降成本”下,实现了全要素的降本增效,盈利能力持续向上,ROE水平行业领先。 投资建议我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为315.51/359.21、385.71亿元,同比增长46.1%/13.9%/7.4%。公司2021/2022/2023年归母净利润分别为39.05/43.59/48.12亿元,同比增长99.9%/11.6%、10.4%。公司发展战略清晰,横向积极拓品类平抑周期波动,纵向前瞻布局林浆纸一体化项目提升原料自给率降低生产成本。公司实行精细化管理,全要素降本增效成果显著,营运能力与成本优势领先行业。短期来看,伴随公司新增产能释放,规模效应和成本优势有望进一步提升;同时经济复苏带动行业需求回暖,公司经营景气度持续上行。长期来看,行业集中度提升是大势所趋,供需格局将持续改善,公司作为综合性造纸龙头有望长期受益。2021年9月7日收盘价13.42元对应未来三年PE分别为9.24X/8.27X/7.49X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示原材料价格大幅波动、市场竞争加剧风险。
金钼股份 有色金属行业 2021-09-10 8.87 -- -- 10.52 18.60% -- 10.52 18.60% -- 详细
公司事件公司披露2021年半年报:从上半年来看,2021H1实现营业收入37.72亿元,同比-7.11%;实现归母净利润2.41亿元,同比+90.77%;实现扣非后归母净利润2.28亿元,同比+103.63%。 从单二季度来看,公司Q2实现营业收入21.35亿元(同比+2.29%/环比+30.44%); 实现归母净利润1.68亿元(同比+242.03%/环比+130.36%);实现扣非后归母净利润1.60亿元(同比+306.60%/环比+137.03%)。 量价齐升助推业绩,着力提升贸易业务盈利能力1)价格方面,疫情缓解后市场需求回暖,因钼矿供应紧张及库存不足,国内外钼价均大幅上涨。据MW 数据显示,上半年氧化钼均价12.74美元/磅钼,同比增长 40.31%;钼铁均价 11.84万元/吨,同比增长13.85%。2)产销量方面,公司抓住钼价大涨的市场机遇,加强产销互动,提高钼产品销量助推营收增长。报告期内,公司钼铁、二硫化钼、钼粉、钼板材产品销量同比分别增加 7.3%、10.5%、42.0%、46.3%,钼产品经营总量完成年度计划的115%。3)公司注重调整贸易业务结构,大力提升贸易业务盈利能力,上半年公司贸易利润指标完成年计划185%,同比增长349%。 依托优质矿山资源,布局钼全产业链,造就钼业龙头企业金钼股份是亚洲最大、世界第三、处于国际领先地位的钼业公司,具备从钼采矿、选矿、冶炼、化工到金属深加工一体化的完整产业链。公司资源禀赋优势显著,掌控金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质矿山资源,合计钼金属量达146万吨,矿山每年合计生产约2.3万吨钼,预计产能继续保持稳定。此外,公司参股的季德钼矿正处于建设阶段,若项目顺利投产,产能规模有望扩张。目前公司产品占中国钼市场分额的25%,占世界钼市场份额的12%。 供需紧平衡支撑钼价,公司有望持续受益在疫情逐步缓解,全球经济加速复苏背景下,合金钢和不锈钢等消费领域逐步释放,拉动钼市场的整体需求正稳步增长。2021H1国内合金钢生产量为 2053万吨,同比增长14.19%;不锈钢粗钢产量约为1690.64万吨,同比增幅达28.51%。目前下游需求热度不减,而国内钼供应紧缺,叠加海外钼价高企下原料进口收窄,我们预计国内钼市场供需偏紧局面短期难改,钼价持续维持在高位。公司主营钼系列产品,有望受益钼价持续高企,增加钼业务盈利能力。
上海瀚讯 通信及通信设备 2021-09-09 32.29 -- -- 33.47 3.65% -- 33.47 3.65% -- 详细
中报符合预期,上市以来首次实现半年度盈利公司 2021年上半年实现营收 1.71亿元,同比增速+48.18%,归母净利润 2179.28万元,同比增速+265.59%,扣非后 1246.94万元,同比增速+175.30%;单季度来看,Q2实现营收 1.07亿元,同比增速+43.82%,环比增速+69.83%,归母净利润 1412.10万元,同比增速+323.56%,环比增速+84.06%。公司经营稳健、订单可持续性强,上市以来首次实现半年度盈利。 行业景气度延续,军用无线宽带通信设备加速渗透自 2019年三季度以来国防军工行业景气度持续向上,2021年上半年国防军工(中信)上市公司合同负债总额 1461.68亿元,同比增速209.44%,环比增速 75.66%。“十四五”期间国防建设重心由机械化向信息化转移,其中军工通信是中枢神经和短板,而军用无线宽带通信是军工通信中最为匮乏和迫切的手段。公司上半年军用无线宽带通信装备实现出货 838套,同比增长 161.88%。公司通常上半年备料生产、下半年集中交付,因此全年有望维持高速增长。我们认为,无线宽带通信装备列装部队较晚,覆盖率还很低,市场前景广阔。 财务状况向好,经营性现金流由负转正收入结构方面,公司上半年军用宽带装备实现收入 1.67亿元,收入占比 99.49%,军品主营业务突出;毛利率方面,公司上半年综合毛利率64.48%,较去年同期增加 0.43pct,主要系军用宽带装备进入规模量产阶段,毛利率较去年同期提升 1.52pct;现金流方面,公司上半年经营性现金流净额 1.06亿元,上市以来首次实现半年度经营性现金流为正,且 Q1、Q2季度环比改善,主要系公司在手订单充足,持续交付及回款能力加强。此外,公司上半年冲回计提的应收账款坏账准备 2506.07万元,经营质量不断提升。 军用宽带绝对龙头,成长路径清晰、空间巨大短期看好公司军用宽带装备规模列装。公司是军用宽带技术总体,几乎承担了全部军用宽带型号装备的研制任务,拥有生产、销售及在研的型号产品 29型,全军兵种覆盖;中期看好公司产品矩阵扩张。军品方面,公司进行宽带自组网、相控阵天线等技术平台项目的研发,为小型化进行技术储备,民品方面,公司完成定向增发,积极推进国产化 5G 小基站等预研项目;远期看好公司军用 5G 装备的技术和份额领先。公司成立军民融合 5G 技术实验室,率先研发出了军用 5G 原理样机,有望在下一代军用通信体制继续保持领先优势。 投资建议我们认为,公司作为军用宽带绝对龙头企业,将持续受益国防信息化建设和军用宽带渗透率提升,且公司前瞻性布局下一代军用通信体制和国产 5G 小基站,成长路径清晰。我们将公司 2021-2022年归母净利润预测值调整至 2.35、3.24亿元(前值 2.32、3.37亿元),新增 2023年归母净利润预测值 4.40亿元,对应 EPS 为 0.60、0.83、1.12元,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为 52.42X/37.96X/27.99X,维持“买入”评级。 风险提示1)国防信息化建设及军用宽带装备需求不及预期;2)军用宽带装备价格下降风险。
西藏珠峰 有色金属行业 2021-09-08 42.50 -- -- 50.49 18.80% -- 50.49 18.80% -- 详细
公司事件事件:近期,公司与多家企业就盐湖提锂工业化应用和南美盐湖开发进行合作探讨与交流,并于8月27日和中南锂业签订《西藏珠峰阿根廷盐湖矿项目合作协议》,根据各自发展优势,携手开展阿根廷盐湖矿项目开发合作。 南美盐湖锂资源优势显著,多方技术加持助力锂盐湖开发多方技术加持助力锂盐湖开发公司在阿根廷拥有两个优质盐湖锂矿床,其控制的盐湖在资源量以及资源禀赋较国内盐湖具有锂浓度高和杂质含量低等显著优势。其中,安赫莱斯盐湖的碳酸锂资源量在南美盐湖群中位列第三,并且品位较高,其盐湖锂浓度达到600mg/L;阿里扎罗盐湖为当地最大的未开发盐湖,公司控制的湖区面积达到338平方公里,其锂矿化浓度预计在30-979mg/L,镁锂比14,具有较大的锂资源开发潜力。目前公司与久吾高科和中南锂业签订中试合作协议,分别采用“吸附耦合膜法工艺”和“电化学脱嵌法提锂技术”进行原卤提锂。公司稳步推进南美盐湖提锂技术工艺选型工作,并采用多方技术启动中试,一方面有效推动南美盐湖的开发进程,另一方面为公司实现盐湖提锂规模化生产提供前期的技术保障。 电化学脱嵌法技术优势显著,携手中南锂业或为最好选择中南锂业所拥有的电化学脱嵌法提锂,是将锂离子电池的工作原理反向用于盐湖提锂,将天然卤水作为传统锂电池的电解液,并以电化学氧化还原为手段来实现盐湖中锂在电极吸附材料中的选择性嵌入/脱出,从而达到卤水中锂的绿色、高效提取和富集。该方法相比传统的提锂工艺有着明显优势:①工艺流程简洁:该技术开创性地将锂的“分离、提取、浓缩”集合为一体,大大简化生产流程;②产品品质及回收率高:电化学脱嵌段产出的富锂液的浓度可达4-6g/L,同时该工艺能够对提锂后卤水回用,回收率提高至90%;③项目建设周期短:一方面,该工艺建设周期在12-18个月,大幅缩减建设传统盐田建设时间,另一方面,该技术的提锂装置具备模块化和智能化的特点,可组建不同规模的生产线,快速投入生产;④综合生产成本低:电化学脱嵌段产出的富锂液浓度高、杂质低,后端“膜浓缩-MVR蒸发-碳酸钠沉淀”工序所需要的设备量少、运行压力低,生产成本优势明显;⑤环保意义显著:设备产线建设完成后通电即可生产,不需调节卤水的酸碱度和盐度等,无有毒、有害物质的添加,并且提锂后的卤水能够无害返回盐田,若公司采用该盐湖提锂工艺,能够轻松通过环评审核。公司与中南锂业合作项目的工艺流程为原料卤水—电化学脱嵌法提锂—深度除杂—反渗透预浓缩—蒸发浓缩—沉锂,该技术路线可以实现原卤直接提锂。若公司最终选择该技术工艺,有望快速实现低成本、规模化的盐湖提锂生产。投资建议公司目前阿根廷SDLA盐湖项目建设进展顺利,南美盐湖技术中试的正式启动,在多方技术加持下有望加速南美盐湖锂资源的建设开发进程,并且该项目达产后有望成为公司新的盈利增长点。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润10.46/11.33/15.99亿元,同比增长3320.5%/8.3%/41.1%,当前股价对应PE分别为36X/33X/23X,维持“买入”评级。 风险提示海外锂盐湖项目建设达产不及预期;技术路径变化;海外投资风险等。
金地集团 房地产业 2021-09-06 12.03 -- -- 12.67 5.32% -- 12.67 5.32% -- 详细
公司发布 2021年半年度报告:实现营业总收入 342.74亿元,同比增长72.45%;归母净利润 18.25亿元,同比增长-38.79%;基本每股收益0.40元。 城市群深耕效果凸显,毛利率下行致短期业绩波动a)销售增长处于行业领先,单城规模亮眼。报告期内,公司累计实现签约金额 1628.3亿元,同比增长 60.22%;累计实现签约面积 753.0万方,同比增长 55.27%。b)“竞争性一城一图”,优化区域布局。其中上海超 200亿,南京超 150亿。c)毛利率下行拖累短期业绩表现。报告期内,公司房地产结算毛利率为 14.25%,同比下降 25.35pct,净利润18.25亿元,同比下降 38.79%。毛利率下降一方面与近年地价占房价比重提高有关,另一方面与本期结转结构有关,部分低毛利项目集中交付结算影响了整体毛利率。预计下半年待结转货值充裕且毛利率水平较上半年有所提升。 坚持深耕广拓战略,完善城市梯队和加强战略纵深公司坚持合理布局,深耕一二线核心城市的同时对优质三四线城市进行了适当的投资下沉。截至 2021年上半年末,公司总土地储备约 6729万平方米(同比+14.7%),权益土地储备约 3515万平方米(同比+16.8%),已布局全国 78个城市。报告期内,公司总投资额约 924亿元,权益投资额约 411亿元,新进入南阳、阜阳、泉州、南宁、包头、抚州、洛阳和临沂八个城市,新增总土储约 1247万平方米(同比+92.1%)。报告期内新增住宅货量占比 86%,拓展权益比为 71%,分别较去年同期提升 1pct 和 6pct。上半年新增土地储备中三四线城市占比约为 41%,同比提升 8pct。上半年把握投资窗口期,利用多元化投资方式获取土地 81宗,同比增加 55.8%。 财务稳健融资优势显著,“三条红线”处于绿档截至报告期末,公司总资产规模达 4421.58亿,同比增加 10.09%;归母净资产 558.47亿,同比下降 2.84%。各项指标均符合“三道红线”中绿档企业标准,其中剔除预收账款资产负债率 69.44%,净负债率69.59%,现金短债比约 1.19。报告期内,发行公司债券及中期票据419.97亿,本期期末数占总资产的比例 9.5%。截至报告期末,债务融资余额 1270.94亿,同比+17.2%;整体平均融资成本 4.65%,同比减少 0.21pct。 多元业务持续发力,整体经营多维展开公司持有型物业整体经营持续向好。a)金地物业:合约管理面积达 3.10亿平方米,较 2020年末增长 13%,其中在管面积达 1.52亿平方米。 信息化核心系统实现数据全面贯通,“想”系列平台迭代入 5.0+时代,开发智慧服务 SaaS 云平台赋能行业。b)金融业务:报告期内,完成了稳盛太原体育路私募股权投资基金的发行备案,完成不定项股权基金的首期出资,并与保险机构和国际机构投资人推进战略合作,共同推动核心增值基金和产业园区项目的投资。c)商办业务:在营商业项目收入、销售坪效、收缴率、客流量、会员消费等核心经营指标同比均有所提升,淮安金地 MALL 成功开业;在营办公物业出租率稳步增长,2个项目接近满租。d)产业园业务:新获取了北京坤鼎项目、惠州高盛项目、广州创智汇项目等 3个项目,新增管理面积超百万平米;上半年累计新招商面积同比增长超 60%。e)长租公寓:成熟期项目平均出租率保持在 90%以上。 投资建议公司坚持深耕广拓的投资策略,不断加强布局纵深和城市梯度,多元化及低成本的融资渠道为公司实现稳固发展提供重要支撑,构建良好的品牌影响力,同时物业等经营性业务持续发力拓宽赛道,协同主业的同时,未来有望贡献更多业绩。预计公司 2021~2023年 EPS 为 2.45、2.62、2.81元/股,对应当前股价 PE 分别为 4.8、4.5、4.2倍,维持“增持”评级。 风险提示销售不达预期、调控政策超预期收紧、融资成本上行、利润率下行、新增项目权益比降低等。
恒立液压 机械行业 2021-09-06 95.10 -- -- 98.00 3.05% -- 98.00 3.05% -- 详细
事件:9月1日,公司发布非公开发行预案,拟募集不超过 50亿元用于恒立墨西哥项目(11亿)、线性驱动器项目(14亿)、恒立国际研发中心项目(5.7亿)、通用液压泵技改项目(2.9亿)、超大重型油缸项目(1.4亿)及补充流动资金(15亿)。 核心观点:本次定增项目市场此前无预期。50亿资金中超过80%将投向于非挖机应用领域,尤其是提前布局新技术、新市场,如线性驱动器(包含电动缸,滚珠丝杆)、通用液压等,有望接力油缸、泵阀,成为公司第三增长极,多元化布局持续深化,有望进一步打开公司成长天花板。 短期来看,按当前股价估算,预计新增股本5000-6000万股之间,我们测算对eps 影响仅4%左右,无需过于担心对短期股价的影响;中长期来看,定增项目预计于2023年年底达产,将为公司贡献新的业绩增量,坚定看好,维持“买入”评级。 定增亮点一:布局墨西哥,加速国际化。根据MarketsandMarkets 数据,2020年全球液压件市场规模约2580亿元,按2019年分地区占比来看,美国市场占比38%,是全球第一大市场。从竞争格局角度看,根据国际流体动力统计委员会数据,2020年全球CR4约为35%,恒立全球市占率仅3%,提升空间较大。公司墨西哥项目,从地理位置看,毗邻美国市场,运输成本可控;从政策因素角度,享受美墨关税优惠政策,消除关税风险,有利于增强公司在美国市场的品牌影响力和产品竞争力。项目主要针对美国工程机械油缸,港口机械、石油、海工的特种油缸,以及高空作业平台等设备的液压泵和马达,有利于对美出口,这是恒立从销售全球化到生产全球化坚定迈进的一步。 定增亮点二:推动电动化升级引领市场,布局产业链一体化,攻关下一个技术难点滚珠丝杆。传动控制行业的发展呈现明显机电液相结合趋势,电动缸市场规模将持续扩容,主要在于①电动缸是液压缸的升级产品,符合环保要求,体积小,结构简单,性能高效;②下游应用场景持续拓展,如各类行走机械、工控自动化、医疗以及航空航天等。滚珠丝杆是电动缸的核心零部件,预计市场空间约230亿美金,技术难度较高,主流供应商有限,多为外资品牌。此次募集15亿投向线性驱动器项目,是投资额最大的项目。公司顺应电动化发展趋势,引领市场提前布局,并且将产品线延伸至上游零部件滚珠丝杆。公司自2016年开始研发,模块化开发技术储备充分,产业化经验丰富,同时具备精密加工制造能力,具备将电动缸和滚珠丝杆快速投入生产、应用的基础条件。 定增亮点三:积极推动通用泵阀、非标油缸产能建设,进一步完善产品 体系。募投项目通用液压技改和超大重型油缸,均是公司在通用液压,非标油缸进一步纵向深化的布局。在已具备设计开发能力基础上,补强生产制造能力,同时扩充产能。目前公司V30G 系列工业泵适用在海工、盾构、试验台等领域,目前已完成全型号开发,进入试装阶段,现有产线在产能和自动化程度上难以应对未来订单的增长,因此公司提前进行产能布局。未来公司在通用液压领域还将进一步开拓下游应用,如航空航天、冶金、新能源设备,工业机床等,合计市场规模远超挖机,未来有望再造一个恒立,同时增强公司的抗周期能力。 未来国产替代空间大,恒立具有稀缺性+成长性,护城河持续加深。根据公司公告,2020年,我国液压件市场规模779亿,主要包括工程机械、航空航天、冶金机械、工程车辆等领域,其中工程机械领域应用占比最高,超过40%。通过恒立收入规模估算,2020年,公司收入79亿元,在国内整体占有率约10%,考虑到其他国产品牌,我们预计整体国产化率不足30%。根据工程机械行业十四五规划,核心液压件国产化率要超过60%,未来液压件替代空间较大。 投资建议根据2020年报指引,公司2021收入增速预计为15%,偏保守。我们预计公司2021-23年收入96.62、112.53、128.01亿元,同比增速分别为23.0%、16.5%、13.8%;归母净利润分别为28.29、33.59、39.11亿元,同比增速分别为25.5%、18.7%、16.4%。对应PE 分别为44、37、32倍。凭借稀缺性和成长性,有望熨平业绩波动,给予“买入”评级。 风险提示基建、房地产等投资大幅下滑、新产品开拓进度不及预期、下游价格竞争加剧,成本端压力传导至上游。
中金岭南 有色金属行业 2021-09-06 5.99 -- -- 6.96 16.19% -- 6.96 16.19% -- 详细
事件:公司于2021年8月31日发布中报,H1实现营业收入201.16亿元,同比增长40.04%;实现归母净利润6.63亿元,同比增长78.67%;扣非净利润6.22亿元,同比增长57.52%。 从单二季度看,2021Q2实现营收110.18亿元(同比增长32.38%,环比增长21.10%),实现归母净利润4.06亿元(同比增长77.77%,环比增长58.20%),实现扣非净利润4.04亿元(同比增长95.09%,环比增长85.36%)。 上半年铅锌价格大涨带动业绩提升在全球流动性宽裕的背景下,叠加上半年全球宏观经济同步复苏等因素影响,国内铅锌精矿以及硫酸等公司主营产品价格呈现震荡上行的趋势,在保证生产经营计划稳步推进的同时,实现公司业绩的稳健增长。 其中,精矿价格抬升助推业绩增长:①产量方面,公司上半年合计生产精矿铅锌金属量14.12万吨,同比减少2.69%(其中国内矿山企业/澳大利亚佩利雅分别生产精矿铅锌金属量8.92万吨/5.20万吨,同比降低0.11%/6.81%);生产硫酸10.93万吨,硫磺1.92万吨,虽然各产品产量同比去年略有下降,但基本完成2021年经营计划中过半的产量(精炼铅锌/冶炼铅锌分别完成计划产量的49.72%/53.56%)。②主营产品售价方面,上半年铅、锌精矿以及硫酸含税销售均价均实现不同程度的上涨,分别为15800元/吨、22700元/吨、650元/吨,同比增6.40%/29.34%/419.68%。整体来看,2021H1精矿产品实现营收13.79亿元(yoy=36.54%),毛利率达到36.54%,较去年同期上升13.58pct,精矿产品的盈利能力改善为公司业绩实现显著提升的核心因素。 冶炼产品,受原材料涨价因素影响盈利能力略有下降。公司2021H1生产铅锌冶炼产品16.71万吨,同比增14.22%;单吨铅锌精矿冶炼毛利为308元/吨,毛利率为19.54%,同比降12.49pct。 降本增效成果显著,三费水平明显降低盈利能力提升除受主营产品涨价影响外,同时也受益于公司良好的费用管控。公司实施全套风险管理、预案机制,跨国管理经验丰富,国际化管理水平不断提升,上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.56%、1.17%、0.48%,较去年同期减少0.18pct、0.24pct、0.07pct。 其中,上半年发生财务费用0.97亿元,同比增加31.05%,其主要原因是当期扩大贷款规模利息费用增加所致。 铅锌资源丰富,整合矿山资源稳固龙头地位公司资源优势明显,全资拥有凡口铅锌矿、广西矿业以及澳大力亚佩利雅,资源总量为锌711万吨、铅336万吨、铜130万吨、黄金7万吨、镍9万吨、钴2万吨。开采精矿除去外销,还供给公司直属的韶关和丹霞的量价冶炼厂,形成了开采和冶炼的生产协同。公司在目前掌握的矿山资源的基础上,持续推进矿山提效和并购整合:国内矿山方面,凡口和盘龙矿区通过一系列升级改造工程,提质增效、持续优化;海外矿山方面,澳洲众多矿区铅锌资源丰富,多米尼加迈蒙地下矿建设是当前公司海外矿山布局中的最大亮点。 投资建议公司国内外铅锌资源丰富,布局优化亮点频现,扩产升级项目以及增量勘探项目稳步推进。同时,后疫情时代全球流动性充裕,铅锌市场紧平衡状态支撑铅锌价格企稳回升,公司铅锌产品有望实现量价齐升。我们预计公司2021-2023年分别实现净利润18.82/22.62/28.89亿元,同比增速分别为89.1%/20.2%/27.7%,当前股价对应PE11.2X/9.3X/7.3X,维持“买入”评级。 风险提示铅锌等有色金属价格波动风险;环保安全政策收紧风险;海外投资风险。
中炬高新 综合类 2021-09-03 31.10 -- -- 33.96 9.20% -- 33.96 9.20% -- 详细
公司公布 21年中报,营收 23.2亿元,同比-9.3%,归母净利润 2.80亿元,同比-38.5%; 2Q21营收 10.53亿元,同比-24.9%,归母净利 1.05亿元,同比-57.9%。 KA需求疲软导致 2Q21营收大幅下滑。 (1)公司 KA渠道营收占比 30%,上半年客流下滑 30%拖累整体表现。另外社区团购扰动终端价格体系,公司主动去库存保持渠道良性运转,对营收均有负面影响。 (2)分品类看,1H21酱油、鸡精鸡粉、食用油等其他调味品营收 13.81、2.73、5.56亿元,同比-12.8%、+29.3%、-18.0%,鸡精鸡粉主要用于餐饮,同比有明显增长,食用油价格提升导致销售降幅较大。 (3)分区域看,南部、东部、中西部、北部营收 9.04、5.42、4.15、3.49亿元,同比-10.0%、+0.3%、-20.4%、-13.9%。中西部、北部等新开拓市场降幅偏大,主要是经销商体量较小,实力较弱,受市场环境影响较大。 (4)1H21经销商 1,636家,对比 2020年新增 215家,主要来自中西部、北部等新兴区域。拆分来看,南部、东部、中西部、北部经销商数量分别为 236、334、420、646,单家收入贡献 383.0、162.4、98.8、54.1万元,新兴区域还有较大提升空间。 原料涨价、费用增加使得 1H21毛利率、净利率呈现逐季下降态势,下半年难言改善。2020、1Q21、2Q21毛利率 41.56%、38.94%、36.22%,净利率 17.37%、14.80%、10.90%。由于今年黄豆、白板纸价格高位震荡,玻璃价格迅速冲高,原料成本明显上涨,毛利率进入下降通道。 另外公司销售、管理、研发投入强度均处于上行周期,相应的净利率降幅较大。 调味品业务正步入良性循环。团队方面人员激励逐步到位,帮助经销商去库存,提振市场开发信心。产品方面积极调结构,补足性价比短板,实现低端有规模,高端有利润。渠道方面稳定 KA、发展 BC、提振二批、攻坚餐饮、健康发展线上渠道。研发方面坚持研销一体,重点打造料酒、蚝油、复调等潜力品类。 拟出售中汇合创股权,聚焦调味品主业。公司拟通过产权交易所公开挂牌转让中汇合创 89.24%的股权,挂牌底价不低于标的资产评估值111.69亿元,转让完成后至少为公司带来 100亿元的含税收益,将优先用于 300万吨扩产项目的自筹资金。 投资建议维持“买入”评级。根据半年情况,全年业绩指引完成难度较大,应积极关注逐季改善。预计 2021-2023年公司营收 53.28、64.03、76.27亿元,同比增长 4%/20%/19%,归母净利润为 7.53、9.54、11.38亿元,同比-15%/27%/19%,EPS 分别为 0.95、1.20、1.43。对应 PE 分别为 33.1、26.1、21.9,公司股价已反映悲观预期,维持“买入”评级。
陈晓 9
隆基股份 电子元器件行业 2021-09-03 85.68 -- -- 91.30 6.56% -- 91.30 6.56% -- 详细
公司2021年年中报业绩中报业绩1)2021年上半年,公司实现营业收入为350.98亿元,同比上升74.3%;归母净利润49.93亿元,同比上升21.3%;扣非后归母净利润49.05亿元,同比增长26.0%。毛利率和净利率分别为22.7%/14.2%。2)2021年二季度,公司实现营业收入为192.44亿元,同比上升66.7%,环比增长21.4%;归母净利润24.91亿元,同比上升10.6%,环比下降0.44%;扣非后归母净利润24.84亿元,同比上升16.5%,环比增长2.60%。毛利率和净利率分别为22.3%/12.9%。 组件出货保持全球第一,预计硅片业务仍保持较高盈利水平公司上半年硅片对外销售18.76GW,同比增长36%;组件对外销售16.60GW,同比增长152%,上半年公司组件出货保持行业第一。根据我们测算,二季度在硅料价格上涨压力下,公司硅片业务毛利率仍然保持较高的盈利水平。组件方面,公司二季度出货量预计达到10GW以上,环比增长55%,预计全年出货量将突破40GW。 三四季度进入装机旺季,产品涨价对需求影响逐渐减弱产品涨价对需求影响逐渐减弱需求方面,1-7月国内光伏累计装机17.94GW,同比增长37%。国内新能源装机持续保持高增长,全年装机有望达到50-70GW。海外出货保持高增速,预计全年需求达到150-170GW。短期产品涨价对终端需求影响较小。 投资建议预计公司2021-2023年EPS为2.78/3.91/5.42元,维持“买入”评级。 风险提示需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。
至纯科技 医药生物 2021-09-03 50.17 -- -- 53.03 5.70% -- 53.03 5.70% -- 详细
事件:2021年8月31日,公司发布中报。上半年公司实现营收9.21亿元,同比增长76.51%;归母净利润1.51亿元,同比增长395.51%;扣非归母净利润0.43亿元,同比增长69.06%。单Q2,实现营业收入6.89亿元,同比增长68.85%;归母净利润0.76亿元,同比增长67.12%;扣非归母净利润0.40亿元,同比增速-7.34%。 上半年业绩符合预期,营收大幅增厚上半年公司实现营收9.21亿元,yoy+76.51%,营收大幅增厚,主要系集成电路产业景气所带来的高纯系统业务及半导体设备业务订单大幅增加;归母净利润1.51亿元,yoy+395.51%,主要系公司收入规模整体增加、公司公允价值变动损益及补贴收入增加所致,上半年公司非经营损益合计1.08亿元,其中非流动资产处置损益1402万元、政府补助7802万元、金融资产公允价值变动4118万元。扣非归母净利润0.43亿元,yoy+69.06%。 在手订单充裕,业绩前瞻性指标屡创新高,奠定全年高增长公司在手订单充裕,半导体板块订单旺盛。截至2021年6月30日,公司整体业务新增订单达到17.2亿元,达去年全年的88%,其中半导体板块订单旺盛,达14.2亿元,占比82.6%,公司半导体业务继续行驶在发展快车道上。 业绩前瞻性指标存货、合同负债屡创新高,主要系公司业务规模增加。 中报披露公司存货9.75亿元,同比增长39.5%,较年初增长22.7%,其中未完工项目4.11亿元,发出商品3328万元,合计占比45.57%,完成验收后将确认收入;合同负债2.52亿元,同比增长59.93%,较年初增长47.62%。业绩前瞻性指标屡创新高,印证了公司业务订单旺盛,奠定全年高增长。 各业务板块发展加快,产品端&&客户端均有所突破(11)高纯工艺集成系统:新增订单998.8亿元,技术攻关顺利。①新增订单大幅增长主要系一线客户持续扩展产能。②技术攻关顺利,深化介质系统国产程度:公司新产品半导体级先进前驱体物料供应系统(LDS)、干式特殊气体排放处理设备(DryScrubber)等已顺利接到客户订单,并已启动半导体制程设备侧气体供应模块(IGS)的研发项目,随着研发进程的推进,公司高纯工艺集成系统业务板块将持续稳健增长。 (22)湿法清洗设备:单片湿法设备认证顺利,新老客户订单不断突破。 ①单片设备认证顺利,工艺覆盖面再度拓宽:公司具备提供28nm节点的全部湿法工艺设备能力,重视12寸单片设备发展,目前首批单片设备已交付并顺利通过验证,下半年将有7台套12寸槽式设备和8台套12寸单片设备分别交付到中芯、华虹集团、燕东科技等主流客户产线。 ②公司订单与客户同步突破:湿法设备新增订单达4.3亿元,达去年全年85%,其中单片设备2亿元。上半年新增订单中有17台套是中国大陆(中芯宁波、中芯绍兴、中芯天津、华为、燕东科技)以及中国台湾(力积电)等老客户的重复订单;11台套是化合物半导体、大硅片以及先进封装领域的销售新突破(绿能芯创、天岳、英诺赛科、晶方等)。 (33)晶圆再生:77月已正式量产,有望推动再生晶圆国产化进程。公司晶圆再生项目有望在2021年度贡献2个月度的产值,随着该项业务突破,将有效解决高阶晶圆制造中晶圆再生依靠出口处理的问题,推动半导体产业链材料端国产替代进程。 公司发展战略清晰,朝工艺装备及材料核心供应商稳步迈进从发展战略来看,公司以高纯工艺集成系统起家,并以此为核心,不断沿产业链向上游延伸,切入半导体制造核心设备与半导体材料领域。我们认为公司从工程配套系统业务逐渐转向设备、材料等核心业务,业务结构逐渐优化,商业模式的变迁将改变公司产业链地位,打开成长空间。 未来公司将从高纯工艺系统配套服务商升级成为工艺装备及材料核心供应商,并积极向部分细分新兴下游产业链延伸。投资建议预计公司2021-2023年EPS分别1.06/1.39/1.59元,对应PE47.39/36.37/31.70X。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业不确定性
华熙生物 2021-09-03 187.50 -- -- 198.88 6.07% -- 198.88 6.07% -- 详细
事件公司发布2021年半年度报告,实现营业收入19.37亿元,同比增长104.44%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长35.01%;基本每股收益0.75元。 加大营销及研发投入,巩固品牌竞争力报告期内,公司通过线上营销及业务拓展,叠加线下楼宇广告投放等形式强化品牌建设。因此,销售费用较上年同期增长138.78%。考虑到公司以研发为核心驱动力,打造深耕透明质酸等生物活性物的全产业链平台,报告期内公司的研发费用同比增长78.98%。 细分赛道+差异化定位,功能性护肤品爆发性增长公司功能性护肤品业务实现收入12亿元,同比增长197.55%。其中,“润百颜”实现收入4.91亿元,同比增长199.91%;“夸迪”实现收入3.65亿元,同比增长249.63%;“米蓓尔”实现收入1.56亿元,同比增长149.03%;“BM肌活”实现收入0.89亿元,同比增长86.12%。1))“润百颜”以次抛为核心,切入补水、去油控痘、屏障调理等细分赛道,同时注重深入开发玻尿酸功效。2021年“618”活动,期间,“润百颜”排名天猫平台“618”全时段新锐国货护肤品牌No.1;同时排名京东国货精华类目No.1。2))“夸迪”差异化定位“冻龄抗初老”,并且实现了良好的私域运营,上半年“夸迪晶钻眼膜”销售收入(含税)约6700万元,成为公司报告期内销售收入最高的单品。3))“米蓓尔”瞄准“Z时代”,70%的用户是“Z时代”人群,面膜品类实现约400%的增长。4))“BM肌活”打造品牌专属大单品,定位“活性成分管控大师”,产品体系逐渐形成。 开启医美业务战略升级,原料业务护城河稳固公司上半年医疗终端业务实现收入3.14亿元,同比增长51.43%。 2021年是公司医美业务的战略升级元年,公司推出战略爆品体系和医美共生联盟赋能计划。以“御龄双子针”为首款爆品产品,通过品牌、渠道、产品三方面的创新,打通线上传播渠道,有望快速提高品牌声量,打造更多的大单品和爆品。 原料业务稳健增长,上半年原料业务实现收入4.15亿元,同比增长25.18%。医药级透明质酸原料上半年收入增14.90%,其他生物活性物原料业务,包括透明质酸衍生物、GABA、依克多因、麦角硫因等收入较上年同期收入大幅增长约106.10%。随着下半年天津厂区投产,公司原料产能提升,HA原料护城河壁垒坚固。 拓展功能性食品赛道,筑造四轮驱动格局2021年HA作为食品原料获批,公司率先推出首个透明质酸食品品牌”“黑零”、透明质酸饮品品牌“水肌泉”,有望引领功能性食品新趋势。“原料+终端+护肤+食品”的多元化业务架构逐步构成,新老业务在业绩贡献的排布上实现“短期与中长期”相应结合的分配,发挥协同作用,形成更加稳固的HA全产业链优势。 投资建议公司依托两大技术平台,多点布局HA业务,构筑“原料+终端+护肤+食品”四轮业务驱动格局,原料业务龙头地位稳固,医美终端增长确定性强,功能性护肤业务高增长,功能性食品潜在市场空间大。预计公司2021~2023年EPS分别为1.69/2.23/2.86元/股,对应当前股价PE分别为111.01、84.40、65.67倍,维持“买入”评级。 风险提示HA原料竞争加剧风险;润致等医美终端产品销售不及预期的风险;护肤品行业竞争激烈,品牌建设不及预期的风险;功能性食品市场教育进展不及预期等。
陈晓 9
长安汽车 交运设备行业 2021-09-03 19.70 -- -- 20.75 5.33% -- 20.75 5.33% -- 详细
公司公布 2021年中报,2021年上半年公司实现 568亿元,同比增长73%;实现归母净利润 17.3亿元,同比下滑 34%。 盈利能力环比改善。 2021年上半年集团销量 121万辆,同比增长 45%;其中长安乘用车销量 53万辆,同比增长 72%;长安欧尚 13万辆,同比大幅增长。公司上半年市占率同比提升 1.2个百分点。2021Q2公司自主品牌毛利率为16.9%,环比提升 2.7个百分点,主要受益于公司产品结构的优化以及降本措施的体现。2021年 Q2因公司预计提积分费用对单季度业绩造成拖累。合资品牌方面,长安福特上半年同比增长 24%,其中林肯品牌销量 3.8万辆,带动长安福特销量提升。2021年上半年合资品牌贡献投资收益 2.5亿元,同比扭亏。 积极推进变革,电动化有望取得成效。 公司在组织、营销、开发等多方面推动变革,并积极拥抱电动化与智能化。公司打造方舟架构,将在降本、研发进度等方面均有较大提升,高端序列 UNI 品牌汽车轿车 UNIV 有望于明年上半年上市,有望进一步补充公司高端序列的车型强度。电动化方面,公司打造全新电动车型 C385已经亮相,将加快公司在新能源汽车领域的开拓。与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌,后续将基于高端品牌打造多款车型,子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。 投资建议公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.45元、0.58元和 0.72元。维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名