事件：公司发布2023年报，全年实现收入51.8亿元，同比+21.6%，实现归母净利润11.1亿元，同比+26%，扣非归母净利润11亿元，同比+29.4%。 四季度业绩有所波动。公司各个季度收入分别为12.9/14/13.3/11.6亿元(+83.3%/+18%/+30.2%/-14.1%)，归母净利润分别为2.6/3/3.2/2.2亿元(+109.2%/+17.4%/+48.5%/-20.6%)。根据医药魔方数据，2023年公司人白累计获批签发321批（-19%），静丙累计获批280批（-2%）。全年销售费用率5.2%(-0.9pp)，管理费用率9.1%(+0.5pp)，研发费用率2.7%(-0.2pp)。销售费用率下降预计主要系收入快速增长摊薄费用，研发费用率下降预计主要系公司多款新产品于今年上市，研发投入有所回落。 新浆站陆续开采，采浆量增长超预期。2023年公司实现血浆采集2415吨，同比增长18.7%。年内公司在采浆站79家，同比增加19家。2023年公司平均单浆站采浆30.6吨。随着新浆站的持续运营推广，预计新浆站采浆量将持续提升。 目前公司浆站总数102家（含分站），覆盖16个省份。公司持续通过加大血源发展和稳定工作力度以及绩效考核力度等一系列措施努力提升采浆量，同时，公司持续加大基础性、建设性投入，为公司未来发展奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议：：预计公司2024-2026年归母净利润分别为13亿元、14.9亿元、17.7亿元。公司浆站资源丰富，新产品陆续获批，维持“买入”评级。 风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧风险；新产品推广销售不及预期的风险。

事件：公司发布2023年报，全年实现营业总收入1506亿元，同比+18.0%，归母净利润747亿元，同比+19.2%；其中23单Q4实现营业总收入452亿元，同比+19.8%，归母净利润219亿元，同比+19.3%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。 茅台酒与系列酒双轮驱动，增长韧性超市场预期。1、2023年公司营业总收入增长18.0%，超出之前的经营公告数据（+17.2%），亦超额完成23年初制定的15%左右的营收增长目标，增长韧性超出市场预期。2、分产品，23年茅台酒实现收入1266亿元，同比+17.4%；分拆量价看，茅台酒销量同比+11.1%，预计增量配额主要投向非标酒，吨价同比+5.7%至301万元/吨，吨价提升主要系非标酒投放量加大及直销渠道占比提升，23年11月对飞天和五星提高出厂价20%亦有贡献。系列酒实现收入206亿元，同比+29.4%，其中销量同比+2.9%，吨价同比+25.7%；茅台1935仅仅两年时间便成为百亿大单品，带动吨价快速提升。3、分渠道，23年批发/直销渠道收入分别为800/672亿元，分别同比+36.2%/+7.5%，直销渠道收入比重同比提升5.8个百分点至45.7%，其中“i茅台”电商平台实现收入224亿元，同比+88.3%，渠道结构不断优化。 盈利能力稳中有升，现金流表现优异。1、23年公司综合毛利率92.1%，同比基本持平，税金及附加占营收比重为14.8%，同比+0.3pp。23年公司整体费用率8.5%，同比-0.2pp；其中销售费用率3.1%，同比+0.5pp；管理费用率6.5%，同比-0.6pp；财务费用率-1.2%，同比-0.1pp；综合作用下，23年公司净利率51.5%，同比+0.2pp，盈利能力稳步提升。2、23年公司销售现金回款1637亿元，同比增长16.4%，与总营收增长整体匹配，经营活动现金流入1683亿元，同比增长22.1%；此外，截至23年末公司合同负债141亿元，同比-8.7%，环比+24.0%，23年末合同负债仍处于高位水平。 23年圆满收官，24年定调积极。1、公司积极回报投资者，23年再次实施特别分红，全年共计派发现金红利565.5亿元，占23年归母净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，分红再创历史新高。2、公司24年主要目标是实现营业总收入较上年度增长15%左右，亦是自2022年以来连续三年将收入增长目标设定在15%左右，充分彰显持续增长的韧性，亦打消了市场前期对公司增长或将放缓的质疑。3、公司产品矩阵多点开花，营销体系改革成效显著，量价齐升确定性高，长线发展后劲十足。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为70.44元、81.97元、94.70元，对应动态PE分别为24倍、21倍、18倍。公司量价齐升确定性高，长线发展后劲十足，维持“买入”评级。 风险提示：经济复苏或不及预期。

事件： 公司发布 2023年报，公司实现收入 9078万元（+88.3%），归母净利润为-4.2亿元。 康替唑胺收入快速增长。 全年收入增速较快主要系康替唑胺持续放量。 公司持续推动康替唑胺进院及推广销售，全年销售额符合此前预期。全年毛利率81.6%，同比-0.1pp，毛利率基本保持稳定。费用端， 2023年公司研发费用 9610万元，销售费用 3.4亿元，管理费用 6117万元。 截至 2023年末，公司货币资金和交易性金融资产合计 9.5亿元。 持续推进在研管线临床开发。 （1）康替唑胺片拓展适用人群至儿童复杂性皮肤和软组织感染患者的药物临床试验于 2023年 4月启动； （2）注射用 MRX-4和康替唑胺片序贯用于治疗糖尿病足感染的全球Ⅲ期临床试验国内首家中心于2023年 7月启动； （3）注射用 MRX-4针对复杂性皮肤和软组织感染适应症的中国Ⅲ期临床试验于 2023年 9月启动； （4）美国 FDA 于 2023年 9月授予康替唑胺片和 MRX-4用于治疗中度至重度糖尿病足感染且不伴有骨髓炎适应症合格传染病产品（QIDP）和快速通道（Fast Track）资格认定； （5） MRX-5的澳洲 I期临床试验于 2023年 11月启动； （6）中国国家药品监督管理局（NMPA）于 2023年 11月核准签发关于康替唑胺片和注射用 MRX-4序贯治疗耐药革兰阳性菌感染适应症的《药物临床试验批准通知书》； （7） MRX-8项目于 2023年 11月已完成中国 I 期临床试验入组。 盈利预测与投资建议。 预计 2024-2026年 EPS 分别为-0.90元、 -0.60元、 -0.76元，考虑到康替唑胺的临床价值突出且具备出海潜力， 维持“买入”评级。 风险提示： 产品价格下降风险、 新产品市场化进度及销售不及预期的风险、市场竞争风险。

事件：公司发布2023年报，全年实现收入31.3亿元，同比+22.7%，实现归母净利润8亿元，同比+116.6%，扣非归母净利润7.8亿元，同比+112.5%。 四季度新活素销量快速增长。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为9.1/9.1/5.5/7.7亿元，分别同比增长38.2%/32.9%/-10.9%/28.5%，四季度销售收入增速恢复上半年水平，预计主要系外部环境短期影响消退。全年销售毛利率95.1%(+0.8pp)，预计毛利率提升主要系收入快速增加摊薄成本。销售费用率56.1%(+0.9pp)，管理费用率4%(-1.2pp)，研发费用率0.4%(-2.9pp)。预计管理费用率下降主要系收入端增速较快摊薄费用，研发费用率下降较多主要系去年俄罗斯疫苗项目开发支出转费用化处理带来的高基数影响。2023年归母净利率25.6%(同比+11.1%)。2023年公司计提依姆多无形资产减值1.9亿元，同时就所持有的斯微生物股权公允价值变动损益-2.1亿元，2022年公司计提俄罗斯疫苗项目相关资产减值及开发支出转费用化导致归母净利润减少3.2亿元。此外公司于2023年收到山南市幸福家园建设管理局的产业扶持资金增加1.8亿元。因此综合上述因素，公司2023年净利率大幅提升。截至目前公司账面依姆多无形资产余额为1.6亿元，公司持有的交易性金融资产余额为5.2亿元。 新活素获获2023年医保续约，价格调整幅度温和。公司产品新活素是治疗急性心衰的基因工程药物，能快速改善心衰患者的心衰症状和体征，提高患者的生存质量，并降低患者的心衰住院治疗费用和缩短住院时间。公司新活素系在国内独家品种，该药品获2023年医保纳入乙类目录。本次谈判后新活素医保支付价格为424.98元（0.5mg/支），单次住院支付不超过3天。协议有效期：2024年1月1日至2025年12月31日，有效期满后按照医保有关规定调整。相比2021年谈判确定的医保支付标准445元（0.5mg/支），本次降幅4.5%。 盈利预测与投资建议：：预计2024-2026年归母净利润分别为10.9亿元、14亿元、17.1亿元，公司新活素竞争格局好，维持“买入”评级。 风险提示：新活素销售或不及预期，产品研发失败风险，心血管植入产品研发进度或不达预期，资产价格波动风险。

事件： 公司发布 2023 年年报， 2023 年实现营收 71.8 亿，同比+38.8%；归母净利润 0.55 亿，同比+4.2%。单 2023Q4，实现营收 22.2 亿，同比-1.7%；归母净利润-1.6 亿，同比+40.3%。公司营收高速增长， 商誉减值影响利润。 物料搬运装备等高端装备业务增速高，公司营收大幅增长；环保业务 23年业绩承压，计提 2.15 亿商誉减值拖累净利润。 2023 年，公司物料搬运装备业务实现营收 41.1亿，同比+70.2%，营收占比为 57.2%，增速高主要得益于 2021年以来公司累计签订物料搬运订单超百亿， 23-25年为其集中交付期； 海洋工程装备及配套装备业务实现营收 14.4亿，同比+56.9%，占比为 20.0%；船舶及配套装备板块受益船舶周期向上，实现营收 7.2 亿，同比+21.1%，占比为 10.0%；高端装备业务拉动公司营收增长。另外， 2023年公司环保板块实现营收 7.2亿，同比-21.3%，公司计提约 2.15亿商誉减值；目前公司商誉减值已较为充分， 且环保板块业绩压力基本出清，未来有望实现稳定发展。 业务结构优化，核心业务毛利率提升；规模效应显现，期间费用率明显下降。2023 年公司综合毛利率为 20.4%，同比+0.57pp；毛利率提升主要系占比高的物料搬运转隔壁毛利率提升 1.14pp至 19.0%、 海洋工程装备及配套装备毛利率提升 6.23pp 至 19.22%，另外环保业务需求承压毛利率下滑 10.58pp；净利率为 2.8%，同比+0.9pp。 2023年公司期间管理费用率为 10.4%，同比-1.35pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 1.6%、 4.9%、 2.9%、 -1.2%，分别同比-0.2pp、 -0.5pp、 -1.2pp、 +0.6pp；公司净利率为 17.4%，同比+0.2pp。 物料搬运订单充足+海风发展向好+船舶周期向上，公司业务多点开花。 公司物料搬运装备新订单接连落地， 21 年以来签订订单超百亿，目前在手订单充裕，该板块业绩有望实现稳增长； 23 年以来船舶行业进入新一轮上行周期，受益于新造船市场景气，公司船舶配套装备业务有望保持稳定；公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至 30万吨，将充分受益海风需求增长；同时公司首批海上风电基础桩及附属构件已于 2023年 2月通过日本客户现场高标准验收，为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.4、 5.8、 6.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率 125%，当前股价对应 2024-2026 年 PE为 9、 7、 7 倍，给予2024 年 15 倍 PE，目标价7.50 元，“买入”评级。 风险提示： 宏观经济恶化风险；合同履约风险；商誉减值风险； 诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。

推荐逻辑：1）业绩保持快速增长，根据2023年业绩快报披露，2023年实现归母净利润8.9亿元，同比增长64.8%；扣非归母净利润为8.3亿元，同比增长87%；2）主营业务方面，落实双轮驱动战略，云提供基础设施，C端布局游戏，B端数字化赋能产业端，“游戏+计算机”协同发展，在AI新科技迭代升级背景下，后续表现可期；3）“台阶型”增长代表公司，游戏出海龙头，主力SLG产品海外长线运营夯实基本盘，新游上线有望贡献增量业绩。 SLG游戏出海领军者，游戏业务筑牢发展根基。公司全资子公司壳木游戏为中国游戏出海头部厂商，位居SensorTower2024年1月中国手游发行商全球收入榜第8名，产品于全球150多个国家及地区上线，主要包含中国大陆、北美、欧洲、日本、韩国、中东、南美等。拳头游戏表现突出，上线5年的《AgeofOrigins》和上线8年的《WarandOrder》（《战火与秩序》）两款SLG手游流水曲线稳中有升；其中《AgeofOrigins》（《旭日之城》）的付费用户数量保持上升趋势，2022年年流水达25.3亿元，同比增长45%。在研SLG产品储备丰富，储备两款“SLG+模拟经营”新游，预计将于2024年内上线，后续商业化值得关注。 计算机业务产品矩阵不断优化，推进数字化转型。公司软件和信息服务技术业务涵盖ICT运营管理、信息安全、云业务、人工智能及物联网/创新业务。公司对ICT运营产品持续迭代，将传统“IT+CT”的ICT运营升级为“数字化新IT”智能运营。人工智能业务将NLP自然语言处理核心技术实践于智能客服、智慧公安、智慧政务、智能催收等领域。截至2022年末，公司在人工智能领域已申请专利325件，其中313件为发明专利，已获授权专利136件，其中发明专利126件。公司基于“Transformer”结构，运用自有NLP系列技术，推出人工智能催收解决方案“泰岳小催”平台。创新业务2022年实现收入0.82亿元，同比增长200%。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为8.9亿元、10.2亿元、11.5亿元，对应PE分别为21倍、18倍、16倍。公司业务双轮驱动，游戏出海表现亮眼，支撑利润基本盘，同时贡献业绩与估值底；软件服务业务贡献业绩弹性与潜在新增长点；根据SOTP估值法，加总可得公司目标市值为220.3亿元，对应目标价11.23元，首次覆盖，给予“买入”评级，建议关注。 风险提示：创新业务市场落地风险、行业政策变动风险、未来ICT行业环境和运营管理领域竞争格局变化的风险、新游戏开发与运营风险。

事件：公司发布2023年年报，全年公司实现营业收入7.1亿元，同比增长7.5%，实现归属于母公司所有者的净利润1.7亿元，同比下降7.6%，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.5亿元，同比上升0.2%；实现基本每股收益0.94元，同比下降6.9%。 高附加值球形硅微粉占比提升，驱动业绩改善。公司全年营收稳步增长，原因是下半年开始消费电子终端需求缓慢复苏，加之公司积极推动产品结构转型升级，高端产品占比提升，营业收入有所增长。归母净利润同比下滑7.6%，原因是，研发费用增加、汇兑收益减少、折旧费用增加等因素所致。分业务看，2023年公司角形无机粉体销量7.1万吨，同比上升3%，实现营收2.3亿元，同比上升0.6%，毛利率32.8%，同比降低2.7pp；球形无机粉体销量2.6万吨，同比上升8.4%，实现营收3.7亿元，同比上升4.2%，毛利率46.2%，同比增加3.2pp。 23紧年产业链触底复苏，公司紧抓机遇推出新产品。2023年第一季度受2022年产业链下游囤积库存影响，压力明显；2023年二季度以来，产业链触底复苏，根据SIA的统计数据，2023年自3月份开始全球半导体行业销售额已连续8个月保持环比增长的状态。同时，AI等技术的发展，正带来新一轮的技术创新，并有望驱动部分终端领域加快复苏，加速先进封装材料、高频高速基板、载板、导热材料等领域的发展，进而带动上游材料领域的需求。2023年，公司紧抓EMC、LMC、GMC、UF、电子电路基板、热界面材料等下游领域的趋势变化，持续推出多种规格低CUT点Lowα微米/亚微米球形硅微粉、球形氧化铝粉，高频高速覆铜板用低损耗/超低损耗球形硅微粉，新能源电池用高导热微米/亚微米球形氧化铝粉，持续完善产品布局架构，球形产品销售量持续提升。 进一步扩产高端粉体，完善球形产品产能布局。2024年3月25日公司公告，拟投建先进集成电路用超细球形粉体生产线建设项目，该项目投资额1.29亿元，项目地位于江苏省连云港市经济开发区，产能为3000吨/年，建设周期12个月。 随着5G通讯、AI、HPC等新兴技术发展，5G通讯用高频高速基板、IC载板、高端芯片封装材料等市场迎来了良好的发展机遇。同时对集成电路用电子级超细球形粉体提出了小粒径、大颗粒精控、表面改性等不同特性要求，以满足中高端产品市场及性能需求。该项目建成后，将持续满足5G通讯用高频高速基板、IC载板、高端芯片封装材料等领域的客户需求，不断完善公司球形产品的产能布局，进一步扩大球形粉体材料产能。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为8.78亿元（+23.4%）、10.14亿元（+15.5%）和11.44亿元（+12.8%），归母净利润分别为2.3亿元（+32.8%）、2.9亿元（+24.1%）、3.4亿元（+19.3%），EPS分别为1.24元、1.54元、1.84元，对应动态PE分别为34倍、27倍、23倍。给予2024年42倍估值，对应目标价52.08元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：项目投产不及预期风险，下游需求不及预期风险，产品研发进展不及预期风险，汇率波动风险。

业绩总结：2024年4月2日，公司发布2023年年度报告。2023年，公司实现66.2%；实现扣非归母净利润-6.3亿元，同比增长71.7%。其中2024Q4单季度，公司实现营业收入480.3亿元，同比增长5.2%，环比增长3.6%；实现归母净利润15.3亿元，同比下降32.2%，环比增长427.6%；实现扣非归母净利润8.6亿元，同比增长122.7%，环比增长855.6%。 收入逐季提升，毛利率、净利率同比改善。2023年：1）营收端：公司实现营业收入1745.4亿元，同比下降2.2%，其中显示器件业务/物联网创新业务/MLED事业/智慧健康服务/传感器及解决方案事业分别实现收入1470.5/389.0/29.0/27.9/4.1亿元，分别同比减少-6.9%/增加42.8%/增加31.6%/增加229.5%/增加33.7%。2）利润端：公司实现归母净利润25.5亿元，同比下降66.3%；公司毛利率/净利率分别为12.6%/0.2%，分别同比上升0.8pp/上升1.2pp。3）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为2.1%/3.4%/6.5%，分别同比下降0.2pp/下降0.1pp/上升0.3pp。 TV平均出货尺寸恢复增长，需求预计将在24年恢复；IT有望触底反弹。2023年，终端需求整体仍偏疲软，TV大尺寸化持续，2023年TV平均出货尺寸增长2.7英寸至50.7’’；进入2024年，TV需求端在下行3年后有望温和复苏，同时年终体育赛事预计将刺激需求，TV平均出货尺寸预计将进一步提升1.3英寸至52’’，IT需求预计将随着加息接近尾声、PC端软硬件升级、以及主要品牌的库存健康化而得到改善。22H2以来，主要面板厂商继续坚持按需生产的策略，预计未来将长期延续该策略。 OLED出货量接近1.2亿片，结构改善预计将改善营利性。2023年，全球柔性OLED在手机端渗透率超38%，其中折叠等高端产品渗透增速更明显；23Q4OLED手机价格企稳回暖。公司柔性AMOLED出货量持续增长，2023年出货量接近1.2亿片，同比增长50%，预计2024年出货量将保持30%增长至1.6亿片。其中，手机LTPO出货量快速提升，已成为高端旗舰手机标配；折叠手机渗透率持续提升。公司在LTPO和折叠领域持续投入，目前在LTPO国内份额超50%，折叠屏出货量再创新高，预计将在提升OLED面板出货量。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年，公司营业收入分别为2166.0/2469.4/2709.4亿元，归母净利润分别为48.4/97.7/159.2亿元。考虑到公司OLED出货量和结构的改善、公司作为龙头在面板下游应用恢复全面上行后的业绩弹性、以及MLED业务起量后的行业份额，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争改善不及预期、OLED出货不及预期、需求恢复不及预期等风险。

业绩总结： 公司] 2023年度实现营业收入 50.42亿元（同比增长 17.28%），实现归母净利润 10.37亿元（同比增长 15.12%）；扣非归母净利润 10.13亿元（同比增长 16.11%）。 “羟瑞舒阿”保持快速增长，利润率保持稳健。 公司高度重视市场准入、学术推广及市场医学服务支持等工作，在多个学科投入大量临床科研基金项目，使公司近年获批的麻醉系列产品（瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮等）实现了快速增长， 2023年麻醉板块实现收入 27亿元（+24.3%），占营收比重由 2022年的50.6%提升至 53.6%。 公司在精神科用药系列产品的年医院用量约 12.8亿片，是该领域治疗用药量最大的企业， 2023年精神板块实现收入 10.9亿元（+3.7%），神经板块实现收入 1.3亿元（-32.2%）。利润率基本稳定，毛利率 72.8%(-3.5pp)，净利率 20.5%（同比持平)；费用率管控良好，研发费用率 10.90%（+0.3pp),销售费用率 34.45%（-4pp),管理费用率 4.11%（-0.4pp). 富马酸奥赛利定注射液（TRV130）获批上市并成功纳入医保，将为公司贡献业绩增量。 欧立罗?（富马酸奥赛利定注射液）获批上市，是我国首个且全球唯一上市的 G 蛋白偏向性 μ 阿片受体激动剂， 2023年成功通过国谈纳入国家医保目录。 持续加大研发投入，加快创新药物研发。 2023年投入研发经费 6.14亿元，比上年度增长了 23.92%。公司 2023年获得生产批件 2个（富马酸奥赛利定注射液、依托咪酯中/长链脂肪乳注射液）， 目前共有 20余个在研创新药项目， 其中完成 II 期临床研究项目 1个（NH600001乳状注射液）；完成 I期临床研究项目3个（NH102片、 NHL35700片、 YH1910-Z02注射液）；开展 I 期临床研究项目 4个（NH112片、 NH130片、 Protoin 鼻喷剂、 NH300231肠溶片）；获得临床批件 1个（YH1910-Z01鼻喷剂）；预计 2024年递交临床申请 3个（NH140068片、 NH160030片、 NH203乳状注射液）。仿制药报产 10个（地佐辛注射液、注射用盐酸瑞芬太尼(新增适应症)、盐酸他喷他多片、氯硝西泮注射液、氢溴酸伏硫西汀片等）。 随着这些产品的陆续获批和上市销售，将不断巩固公司在中枢神经药物领域的国内领先地位。 盈利预测与投资建议： 恩华药业在麻醉、神经领域构建了多维度、多层次的产品梯队和发展格局。 TRV130有望为业绩持续注入动能。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为 12.5、 15和 18.1亿元，对应 PE 分别为 18、15和 12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 研发进展或不及预期、商业化进展或不及预期、带量采购政策影响。

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收78.3亿元，同比下降23.7%；实现归母净利润22.7亿元，同比下降31.3%；实现归母扣非净利润21亿元，同比下降34.9%。 剔除大订单后常规业务保持，增长，临床项目持续增加。小分子CDMO业务2023年实现收入66.2亿元（剔除大订单后收入42亿元，+25.6%）。1）商业化阶段项目：实现收入51.1亿元（剔除大订单后收入26.9亿元，+47.1%）。受益于高毛利的商业化订单交付和持续降本增效，毛利率提升至60.1%（+9.5pp）。2）临床阶段项目：实现收入15.1亿元（-9.6%，剔除特定抗病毒项目影响后同比基本持平），其中临床III期项目69个，覆盖GLP-1、KRAS、JAK、TYK2、CDK4/6等热门靶点，为持续获取重磅药商业化订单提供充足项目储备。公司预计2024年PPQ项目将达28个（+40%），形成充足商业化订单储备。 新兴业务加速布局，多领域实现技术突破。新兴业务2023年收入12亿元（+20.4%），毛利率为26.5%（-7.2pp）。分业务来看，1：）化学大分子业务：全年收入增长8.8%，推进至临床II期后的项目共33项；其中寡核苷酸新承接项目35项、多肽业务新承接项目12个，首个GLP-1NDA项目稳步推进。2）制：剂业务：23年收入增长18.4%，其中海外收入增长20.5%，海外订单数增长50%；成功完成项目148个，2023年内正在进行的制剂项目订单156个。3）临床CRO业务：截至2023年，公司正在进行的临床研究项目356个，其中II期及以后项目123个；承接新项目347个，其中CGT领域新增项目44个，一体化服务订单33个；4）生物药CDMO业务：收入增长31.3%，在手项目71个，其中IND项目16个、ADC项目18个、RDC项目3个、BLA项目2个，预计未来各类偶联药物订单占比将持续提升；5）新技术输出业务：实现收入1.1亿元，合同金额超2.5亿元，新承接对外技术输出项目19个，其中商业化项目6个，连续反应技术对外输出首年商业化收入过亿。截至2023年底，公司在手订单8.74亿美元，2024年非新冠收入有望实现15%-25%增长。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年EPS分别为3.76元、4.59元、5.74元，对应PE分别为23倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：订单数量下滑或波动、产能投运不及预期、业务拓展不及预期、公允价值波动等风险。

事件： 公司发布 2023年年度报告，实现营业收入 32.5亿元，同比增长 43.5%，实现归母净利润 1.8亿元，同比增长 75.7%，实现扣非后净利润 3.7亿元，同比增长 262.5%。 逐步走过转型阵痛期，盈利能力修复明显。 公司 2023年存在 1.85亿非经常性损失，主要系此前与诉讼达成和解后支付的一次性费用，当前公司已和第三方数据公司签订合约，不利因素得到出清。成本端看，公司 2023年毛利率为 54.9%，同比下滑 2.12pp，主要系公司充电桩业务快速放量，产品结构有所调整所致，传统业务毛利率均呈同比提升趋势。 费用端看，公司已逐步走过转型阵痛期，2023年公司研发费用率为 16.5%，同比下降 8.32pp，控费成效开始显现，盈利能力得到明显修复。 充电桩实现销售突破，传统业务需求回暖。 公司新能源充电桩业务开始放量，2023年全年实现收入 5.7亿元，同比增长 493.2%。报告期内公司发布超高功率超充桩、小直流桩、商用交流桩等多款新产品，成功签约多家全球排名前 50的大型企业客户，在北美、欧洲等多地区均实现销售突破。同时，伴随海外需求回暖，公司传统业务实现收入 26.5亿元，同比增长 24.2%，其中 ADAS 产品收入 3.1亿元，同比增长 75.3%， TPMS 产品收入 5.3亿元，同比增长 29.3%。 公司根据用户需求持续升级迭代方案， 传统产品竞争力稳固。 体系搭建完善， 美国工厂已经投产。 公司充电桩产品在性能方面可全面对标ABB、西门子等国际领先企业，在供应链管理、智能化交互等方面甚至更具优势；与国内布局出海的其他桩企相比，公司在海外渠道把控、运营经验以及品牌影响力等方面则有更深的积累，同时构建起充电云平台功能矩阵，包含充电运营、远程运维、充电 APP 等。 此外， 2023年年底，公司美国工厂已经正式建成投产， 后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险，迎来产品规模化放量拐点，实现爆发式增长。 盈利预测与投资建议。 考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产能及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应； 并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱， 正面向新需求进行持续迭代。 我们对公司后续成长性看好， 预计 2024-2026年 EPS 分别为 1.20元、 1.50元、 1.86元， 维持“买入”评级。 风险提示： 国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨风险； 供应链风险；行业竞争加剧风险等。

事件： 公司发布 2023年年报， 2023年公司实现营业收入 4.98亿元，同比增长20.36%；实现归母净利润 1.02亿元，同比增长 35.05%。 2023Q4实现营业收入 1.67亿元，同比增长 35.97%，环比增长 40.12%；归母净利润 0.32亿元，同比增长 158.21%，环比增长 12.20%。 公司业务拓展以及订单交付顺利， 2023年各业务实现较快增长。 1） 2023年校准测试产品业务销售收入 4.68亿元，同比增长 19.9%，其中数字压力检测产品收入 3.61亿元，同比增长 21.8%；温湿度检测产品收入 7803万元，同比增长11.7%；过程信号检测产品收入 2867万元，同比增长 21.1%。 2） 2023年数字化平台业务销售收入 2516万元，同比增长 44.4%。 3）公司积极开拓传感器业务，截至 2023年年末公司高精度压力传感器已实现综合性能指标 0.01%F.S、覆盖（-0.1~10） MPa 的表压量程/复合量程的多个型号传感器产品化。 2023年公司盈利能力提升。 1） 2023年公司综合毛利率为 64.45%，同比增加0.96pp， 2023Q4毛利率 65.71%，同比下降 2.26pp，环比下降 1.56pp。 2023年数字压力检测产品毛利率 73.19%，同比下降 0.27pp；温湿度检测产品毛利率55.78%，同比增长 0.32pp；过程信号检测产品毛利率 71.11%，同比增长 0.33pp。 2） 2023年公司期间费用率为 43.34%，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.56%/11.10%/14.26%/-0.58%，分别同比-0.63/1.15/-0.07/pp/1.83pp。 3）2023年公司净利率为 20.35%，同比增加 2.03pp， 2023Q4净利率 19.29%，同比增加 7.99pp，环比下降 4.19pp。 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.29亿元、1.77亿元、 2.28亿元，对应 EPS 分别为 0.61、 0.83、 1.07元，未来三年归母净利润将保持 30%的复合增长率。给予公司 2024年 36倍 PE，目标价 21.96元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；汇率风险等。

事件： 公司发布 2023年报，全年实现营业收入 20.7亿元，同比增长 41.3%，实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 68.2%。其中 2023Q4实现营业收入 5.7亿元，同比增长 26.5%；实现归母净利润 0.8亿元，同比增长 123%。 此外，公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 3元（含税）。 鹌鹑蛋引领高增， 线下高势能渠道占比提升。 1、分产品看： 鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现营业收入 12.9亿元（+25.9%）、 4.5亿元（+148%）、2.2亿元（+18.7%）、 0.7亿元（+88.2%）。 其中鹌鹑蛋销售额突破 3亿元，成功打造又一“十亿级”潜力单品。 不断推动产品进入线下高势能渠道， 全年“大包装+散称”产品占比超过 50%， 未来将进一步提升。 2、分渠道看： 经销、直营分别实现营业收入 16.7亿元（+36%）、 4亿元（68.5%）。 持续开发及优化经销商，加强终端建设； 线下零食专营渠道、线上新媒体、天猫超市等带动直营收入快速增长。 规模效益显现，盈利能力持续向好。1、毛利率方面， 2023全年整体毛利率 28.2%，同比提升 2.5pp。主要由于原材料成本下降、规模效益显现。 2、费用率方面，管理费用率 4%，同比下降 0.4pp；销售费用率、研发费用率分别为 10.8%、 1.9%，基本保持稳定；财务费用率-0.4%，同比增加 0.6pp，主要受汇兑损益影响。 3、全年整体净利率 10.3%，同比提升 1.9pp。 实控人解禁后不减持， 连续股权激励动力充足。 1、 2023年 9月，公司 IPO 前已发行股份解禁，公司实控人承诺 12个月内不减持，充分显示对未来发展的信心。 2、 2023年 11月，公司发布回购计划，拟在 12个月内回购总金额 2000万-4000万元，用于实施股权激励计划或员工持股计划。 此前公司已实施限制性股票激励计划，有利于充分调动员工积极性、完善长期激励机制。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.9亿元、 3.7亿元、 4.5亿元， EPS 分别为 0.64元、 0.82元、 1.00元，对应动态 PE 分别为23倍、 18倍、 15倍。考虑到公司在产品规格和渠道开拓形成协同共振、鹌鹑蛋新品快速起量，处于快速成长阶段，给予公司 2024年 28倍 PE，对应目标价17.92元，维持“买入”评级。 风险提示： 新品拓展或不及预期，原材料价格波动风险，食品安全风险。

事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收139.1亿，同比+21.9%；实现归母净利润24.5亿，同比+9.3%。Q4单季度来看，实现营收51.6亿，同比+20.0%，环比+54.6%；实现归母净利润8.9亿元，同比+18.8%，环比+71.0%。 公司业绩增长稳健。 油气板块快速推进，海外业务持续向好。2023年，油气装备制造及技术板块营收117.6亿元，同比+28.8%；维修改造板块营收18.6亿，同比+14.2%；环保服务板块营收2.5亿，同比-58.6%。2023年，公司海外业务营收65.2亿元，同比+60.6%，占比提升至46.9%，毛利率为31.8%，同比+3.2pp；国内业务营收73.9亿，同比+0.6%，毛利率为34.1%，同比-1.6pp。2023年，公司新签订单139.6亿元，同比+9.7%，其中海外合同额超过36%。2023年，公司中标中石油全部压裂设备带量集中采购项目，在国内压裂市场持续保持龙头地位。 综合毛利率保持稳定，汇兑收益减少影响净利率。2023年，公司毛利率、净利率分别为33.1%、17.9%，同比-0.2pp、-2.1pp，期间费用率为10.8%，同比+2.1pp，净利率下滑主要系当期汇兑收益减少，财务费用率同比+2.3pp。Q4单季度毛利率、净利率分别为32.3%、17.3%，同比+0.7pp、-0.6pp，环比+2.3pp、+1.4pp，期间费用率为12.5%，同比+0.7pp，环比+1.7pp。 “策政策+市场”双重利好，拉动油服行业市场需求。2023年以来，受OPEC+减产及地缘政治等因素影响，油价高位震荡，驱动上游资本开支增加。根据标普全球，2024年全球石油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%。根据Spears&Associates预测，2024年全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比+7.1%。根据《2024年能源工作指导意见》，国内仍将持续加大油气勘探开发力度，推进老油田稳产，加快新区建产，强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。公司压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，伴随国内非常规油气开采力度持续增强，公司有望持续受益。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.3、37.5、42.4亿元，对应EPS分别为2.96、3.66、4.14元，对应当前股价PE分别为10.5、8.5、7.5倍，未来三年归母净利润复合增速为20%。考虑公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破，维持“买入”评级。 风险提示：油气价格波动、海外业务拓展不及预期、原材料价格上涨等风险。

be_Summary 事件： 公司发布] 2023年报， 23全年实现营收 74.7亿元，同比+34.9%； 归母净利润 8.9亿元，同比+27.6%，接近业绩预告下沿；毛利率 22.6%，同比+0.1pp，净利率 12.2%，同比-0.5pp。其中 23Q4实现营收 23.7亿元，同比+27.7%，环比+17.8%；归母净利润 2.97亿元，同比+34.4%，环比+24%；毛利率 23.1%，同比-0.2pp，环比+0.5pp，净利率 12.8%，同比+0.8pp，环比+0.6pp。 Q4经营环比持续回升，智能电控产品保持增长： 23年公司主要客户销量实现增长，其中奇瑞同比+52.8%，吉利+17.7%，长安+8.8%， 公司经营环比持续回升。 23年智能电控产品销量 372.3万套，同比+48.9%，实现快速增长。新技术研发方面， 完成 WCBS1.5技术平台设计、开发及性能测试； 完成 WCBS2.0研发工作； A 轮 EMB（电子机械制动系统） 功能样件已于 23年 8月顺利研制完成， 并已进行第一轮冬季试验以及台架验证。 轻量化持续开拓，产能加速扩张： 23年公司传统产品盘式制动器销量 284.77万套，同比+26.6%； 轻量化制动零部件销量 1019.05万件，同比+31.3%。公司轻量化产能持续扩张，公司墨西哥年产能 400万件轻量化零部件产品的一期项目已于 23Q3末投产； 墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进中， 预计 24年底投入生产； 国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。 转向并表贡献增量， 线控底盘布局加速： （1） 22年收购万达方向机后，业务拓展到汽车转向系统， 23年机械转向产品销量 233.25万套，实现扭亏， 整合成效显著； DP-EPS、 R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作顺利推进中。 （2）在汽车线控底盘的方向上，结合客户项目的具体需求，分步开展线控制动、线控转向、主动悬架等集成控制的开发工作，底盘系统布局加速。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年 EPS 分别为 2.82/3.59/4.50元，对应 PE 为 20/16/12倍， 归母净利润 CAGR 为 29.8%， 维持“买入”评级。 风险提示： 竞争加剧风险； 新产品推广不及预期的风险； 海外市场风险等。