金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 5/716 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中科星图 2021-09-29 63.81 -- -- 72.77 14.04%
79.70 24.90% -- 详细
立足于中科院,公司技术实力强劲,产品体系全,市场认可度高。公司成立于2006年,是中科院控股的企业。经过10余年的行业耕耘,公司于2020年实现科创板上市,开启企业发展新征程。公司业务主要分为软件销售与数据服务、技术开发与服务、一体机产品销售和系统集成,主要为客户提供数字地球基础软件平台,数字地球应用软件平台,特种领域、气象海洋、农业、应急管理等多行业技术开发服务等。目前公司依托强劲的技术实力,构建丰富的产品服务体系。2021年9月,公司两款产品入围“中央国家机关供货采购项目”,公司产品及服务进一步得到市场高度认可。 收入利润高增长,人均业绩高企,毛净利率稳定,盈利能力良好。公司收入利润实现高速增长,业绩成长性良好。公司总收入从2016年67.16百万元增长到2020年702.54百万元,年复合增速高达79.84%;归母净利润规模从2016年5.66百万元增长到2020年147.45百万元,年复合增速高达126%。如果不考虑2016年的低基数,2017-2020年公司收入及归母净利润年复合增速分别为43.59%和47.04%。人均绩效方面,2017-2020年公司人均创收平均值为82.49万元,人均创利平均值为17.72万元,人均业绩高企,公司业务溢价能力强劲。毛净利率方面,2018-2020年公司毛利率分别为55.39%、59.39%和54.61%,净利率分别为24.45%、20.35%和21.58%,毛净利率较高且稳定,业务盈利能力良好。 短中期看点:特种领域及行业应用加速落地,驱动业绩高增长。特种领域方面,在信息化、数字化浪潮下,特种领域对遥感应用需求旺盛。公司特种领域收入规模从2017年1.71亿元增长至2020年4.84亿元,年复合增速高达41.36%。政府应用方面,产业政策和部门应用政策不断,自然资源部、应急管理部等政府部门需求加速释放,政府端市场业务有望快速增长。企业应用方面,公司针对GEOVIS 数字地球产品和技术结合PIM 管理需求打造PIM 应用平台,加大对PIM 领域的开拓,企业端业务有望实现快速推进。公司政府及企业级业务高速增长,2017年相关业务收入仅为65.94百万元,而到2020年则增加到218.84百万元,年复合增速高达49.16%。政府及企业级市场收入占比从2017年的27.8%,而2021年H1则达到41.4%,收入占比也显著增加。 政府及企业级业务高速增长,收入权重增加,有望成为公司业绩成长核心驱动力。 长期看点:SaaS 服务需求释放,公司商业模式转变。Google Earth 一经推出便得到市场高度认可,期初大量的研究机构、视频制作企业、旅游公司等B 端客户购买其专业版本产品,随后由于谷歌经营策略调整,Google Earth 软件产品免费,但通过广告、导流等互联网模式进行变现。随着国内数字地球产业发展,类似的产品已经初步成熟。 参考Google Earth 的SaaS 服务模式,公司有望依托较为成熟的数字地球产品、先进技术以及丰富的数据资源等方面的竞争优势,打造中国版的“Google Earth”产品,通过SaaS 模式开启B 端及C 端的广阔市场,打开公司业务长期增长空间。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年收入分别为10.14/14.52/21.07亿元,归母净利润分别为2.07/2.94/4.29亿元,对应PE 66.87/47.04/32.26倍。考虑公司高成长性及估值水平,我们首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:业务推进存在不及预期的风险;行业竞争加剧,导致公司盈利能力下滑;政策落地不及预期;业务模式拓展不及预期;盈利预测结果依托于诸多假设前提,存在不及预期的可能;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
帝欧家居 非金属类建材业 2021-09-28 13.50 -- -- 14.79 9.56%
14.94 10.67% -- 详细
事件:帝欧家居发布关于控股孙公司受限电限产影响的公告。9月16日,公司控股孙公司广西欧神诺受广西地区电力供应紧张的影响,积极响应限电限产的要求,暂时停运了位于广西藤县的4条生产线(建筑陶瓷年产能合计约3000万平方米)。9月22日11点,广西欧神诺前期暂时停运的4条生产线已全部恢复运行。除此次广西藤县的生产基地受限电限产影响外,各生产基地均正常有序生产,公司整体经营稳健。 原材料上涨致毛利率微降,现金流改善明显。1)二季度营收稳健,利润微降。公司21Q2实现营收19.7亿元,同比增长3.1%;实现归母净利润1.97亿元,同比下降2.3%;实现扣非净利润1.9亿元,同比下降4%。2)盈利能力方面,21H1公司实现毛利率29.14%(-6.87pct.),剔除物流费用核算口径差异,毛利率同比下降0.47pct.;21H1公司实现归母净利率8.71%(-0.6pct.),其中21Q2单季度毛利率28.34%(-7.72pct.),归母净利率10%(-0.54pct.)。3)现金流方面,21H1经营性现金流净额为-0.6亿元,同比增加86.3%,主要系今年货款回笼改善,公司对恒大业务量及应收款占比均较低。 陶瓷业务发力小B 渠道,零售渠道持续推进。21H1公司陶瓷墙地砖产品营收27.29亿元,同比增长11.1%,营收占比87.2%(-3.61pct.),毛利率为29.24%(-7.05pct.),剔除物流费用核算口径差异影响,瓷砖业务毛利率与上年同期持平。工程渠道方面,公司推行“优选大B+拓展小B”的整体战略,21H1建筑陶瓷板块小B 业务渠道销售收入同比增长45.1%,除公司原有核心客户外自营工程渠道销售收入同比去年同期增长56.3%,客户结构得到优化。零售渠道方面,截至2021年6月,瓷砖类产品经销商(代理商)逾1400家(较年初增加300家),终端门店逾4000个,渠道拓展顺利。 卫浴业务高速增长,渠道融合体现协同效应。21H1卫浴业务实现营收入3.31亿元,同比增长82.5%,较2019年同期增长64.2%,营收占比10.6%(+3.88pct.),毛利率28.55%(-4.55pct.),主要系原材料价格上涨所致。截至2021年6月,公司拥有卫浴经销商828家(较年初减少29家),终端门店936个(较年初减少83个)。与欧神诺合并后,公司卫浴产品的销售模式从经销扩展到直营工程业务,渠道融合打开成长空间。 精装房渗透率提升趋缓,关注渠道及客户结构调整。奥维云网数据显示,2021年1-7月,住宅精装新开盘项目1824个(-5.3%),开盘房间数量151.2万套(-8.2%),在精装房渗透率提升趋缓及房地产调控政策持续收紧的背景下,公司实行优选大B、拓展小B 战略,不断导入新客户、优化客户结构,同时,公司卫浴、陶瓷业务渠道融合进展顺利,各类经销商加快从单一零售业务向全渠道业务服务转型,成长空间打开。 投资建议:我们预期公司2021-2023年销售收入为69.4、83.5、98.6亿元,同比增长23.1%、20.3%、18.1%,实现归母净利润6.56、7.90、9.30亿元(精装业务增速趋缓,下调盈利预测,前次预测为7.17、8.69、10.11亿元),同比增长15.7%、20.6%、17.6%,EPS 为1.69、2.04、2.40元,维持“买入”评级。 风险提示:地产景气程度下滑风险、大客户订单波动风险、行业竞争加剧导致利润率下滑风险。
万顺新材 造纸印刷行业 2021-09-28 8.15 -- -- 8.28 1.60%
10.68 31.04% -- 详细
电池铝箔行业新兴之星。公司以纸包装材料起家,后经过外延内扩,逐步优化产品结构,未来聚焦高精度铝箔和以高阻隔膜为主的功能性薄膜领域。目前公司纸包装材料年产能8万吨,铝加工业务中铝箔年产能8.3万吨、铝板带产能11万吨,新规划的电池相关铝箔产能7.2万吨、铝板带产能13万吨。 电池铝箔将成为未来主要的业绩增长引擎:1)受益于动力电池和储能电池的高景气度,铝箔行业赛道优质。我们预估2021-2025年全球电池产量分别为426、603、790、997、1270GWh,按照每GWh 需要400吨铝箔进行测算,2025年电池铝箔需求量将达到50.8万吨,复合增长率超过30%。 而目前电池箔生产技术壁垒较高,在达因值、厚差精度、表面质量等方面要求较为严苛,建设周期通常在2-3年。从短期来看,新增产能实现规模化量产较为困难。 2)公司把握行业发展周期,领先布局电池箔领域。公司前瞻性布局电池铝箔行业,有望领先同行享受行业红利。公司规划7.2万吨高精度电子铝箔,其中在建4万吨,目前已有2台轧机带料调试,其他3台轧机预计2021年年底前全部投产。另外,公司布局上游铝坯料端,规划的13万吨高精铝板带项目即将开工建设。提前布局优质赛道叠加上游成本优势,有望带来公司新的业绩增长动力。 功能性薄膜业务未来可期。公司目前拥有7条磁控溅射设备及5条精密涂布线,2020年高阻隔膜销量达25万平方米。2018年公司开始规划“高阻隔膜材料生产基地建设项目”,主要发力光电领域新型显示器件及高端包装等领域,预计2021年底投产。 公司高阻隔膜量产后,规模优势有望凸显,这也将进一步提升业绩。 公司基本面拐点已然来临。随着4万吨电池铝箔和高阻隔膜业务在2021年底相继投产后,公司或将驶入反转快车道。2021H1公司电池铝箔产品销量634.65吨,假设公司2021-2023年电池相关铝箔业务的销量分别为0.5/4/5.6万吨,且双零箔、电池箔的加工费保持稳定,我们预计2021-2023年公司营业收入58.74/73.47/79.27亿元,实现净利润1.18/3.02/3.75亿元。目前股价对应的2021-2023年PE 估值水平则分别为46X/18X/15X,明显低于行业可比公司,给予“买入”评级。 风险提示:锂电铝箔认证不及预期;新能源汽车政策不及预期,全球新能源汽车销量不及预期;竞争加剧导致加工费下降风险;产能投放不及预期等风险。
北新建材 非金属类建材业 2021-09-27 32.15 -- -- 33.68 4.76%
33.68 4.76% -- 详细
事件一: 9月 23日晚, 北新建材发布关于北新防水拟收购四川蜀羊剩余 30%少数股权,联合重组成都赛特防水材料(受让 70%股权)、 天津滨海澳泰防水材料(受让 70%股权),以及北新涂料拟收购天津灯塔涂料工业 49%股权等四项交易公告。 事件二: 据泰山石膏涨价函,华东、云贵区域公司石膏板全系列产品价格上调 0.3元/平,自 9月 18日起执行,主要由于 9月份以来,受能耗双控、护面纸、煤炭价格上涨等原因,公司通过调价消化成本压力。 点评: ? 北新防水收购四川蜀羊剩余 30%股权,持股比例升至 100%。 四川蜀羊 20年及21年 1-8月分别实现营收 10.4亿、 6.1亿, 实现净利 1.4亿、 3894万元。 本次30%股权交易对价 2.3亿元,对应 20年 PS、 PE、 PB 为 0.7、 5.5、 1.6倍。此次剩余股权收购完成后北新防水将持有四川蜀羊 100%股权,有利公司进一步加强对四川蜀羊的管控力度并扩大收益, 以及后续规划公司本部业务的全国布局,进一步推动防水业务的整合优化。 ? 北新防水联合重组成都赛特防水材料(受让 70%的股权),增强轨交和高速等公共设施市场竞争力。 成都赛特 20年及 21年 1-8月分别实现营收 6972万元、4377万元,实现净利 383、 341万元。 本次受让 70%股权对价 3837.4万元, 对应 20年 PS、 PE、 PB 为 0.8、 14.3、 1.4倍。此次重组目的在于提升公司防水业务在轨道交通、高速公路等公共设施领域细分市场的竞争力、控制力,增强北新防水业务的整体能力。 ? 北新防水联合重组天津滨海澳泰防水材料(受让 70%的股权),强化高分子领域细分市场竞争力。 天津滨海澳泰 20年及 21年 1-8月分别实现营收 1.3亿、 0.7亿,实现净利 1082万元、 1281万元。 本次交易约定公司以 7744万元受让天津澳泰防水 70%股权,对应 20年 PS、 PE、 PB 为 0.8、 10.2、 1.2倍。 本次交易主要为进一步强化公司防水在高分子防水细分市场的竞争力、影响力,并完善公司防水在京津冀地区的产业布局。 ? 北新涂料拟通过在天津产权交易中心摘牌方式收购天津灯塔涂料工业发展有限公司 49%股权,加大涂料市场布局。此次交易 49%股权公开挂牌转让底价为 5939.45万元,中国建材集团持有其余 51%股权。天津灯塔 20年、 2021年 1-7月收入分别为 1.8和 1.3亿元,净利润分别为-697和 230万元。北新涂料以本次收购为契机,加大在涂料领域的投入,借助标的公司技术优势和行业积累,丰富涂料业务品类和提升研发能力。 北新建材观点重申:石膏板景气度和高端化共振, 成本转嫁能力和定价权强;防水、龙骨等提供成长性;现金流优异;估值具备高性价比。 中长期看,一体两翼战略下,石膏板绝对龙头品牌升级,进一步提升中高端产品占比,定价能力进一步体现,成本优势构筑较深护城河。防水、龙骨、建涂等第二增长曲线明晰: 1)防水行业非标产品出让空间大、集中度低,北新防水拥有央企信用背书和资金实力,具备技术和研发优势,收入端预计保持较高增长。 2)轻钢龙骨与石膏板产品配套协调性强,渠道和客户重合度高,市场空间高于石膏板。北新龙骨配套率虽低,但起步早,具备品牌、渠道优势。公司正加大产能投入、客户合作和营销力度,中长期产能规划从 50万吨提高到 100万吨,与龙头地产公司、装饰百强企业合作,加强对龙骨配套率考核和渠道下沉力度。 盈利预测: 石膏板业务保持强劲增长,第二增长曲线明晰。由于近期石膏板出厂价逐步上调, 我们上调盈利预测, 预计公司 21、 22年归母净利润 42、 53亿元(调整前值 41、 51亿元),对应 PE 为 13、 10倍。公司盈利及估值均有提升空间,维持“买入”评级。 风险提示: 收购兼并不及预期;需求不及预期;新业务拓展不及预期。
拓邦股份 电子元器件行业 2021-09-24 14.21 -- -- 17.20 21.04%
21.23 49.40% -- 详细
公告摘要: 公司发布 2021年股权激励计划(预案), 拟向激励对象授予限制性股票总数不超过 3400万股,约占公司股本总额 123,825万股(含回购股份)的 2.75%,其中定向发行的股份占公司股本总额比例不超过 1.55%, 授予价格 7.23元/股。公司回购专用证券账户中的 14,838,920股将作为实施本计划中部分股票来源,其余部分向激励对象定向发行。 股权激励绑定核心人员, 高标准考核目标建立长效机制。 公司本激励计划的激励对象包括公司董事、中高层管理人员、核心技术(业务)骨干等。 考核指标分为两个层次,分别为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核。业绩指标以 2020年营业收入为基数, 2022-2024年营业收入增长率分别不低于 70%、 120%、 180%或以 2020年扣非净利润为基数, 2022-2024年扣非净利润增长率分别不低于 100%、 150%、 220%的业绩考核目标。公司还将对个人设置严密的绩效考核体系,能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价, 确定激励对象个人是否达到解除限售的条件以及具体的解除限售比例。该股权激励将有利于充分调动公司核心骨干的主动性和创造性,同时较高的业绩考核条件,也体现了公司管理层对公司中长期发展的信心。 全球已经进入智能化时代,控制器的应用场景会越来越多,国内控制器厂商集中度逐步提升,此时公司推出股权激励将为进入全球控制器核心厂商保驾护航。 头部客户数量及份额增加, 三电一网协同发展,产能储备充足。 2021上半年,公司头部客户数量及份额稳步增加,新晋多家头部客户。创新产品及高附加值产品收入占比增加,如变频空调、智能家居类、园林工具类产品平台呈现高增长态势。 公司形成“三电一网”的综合技术体系,具备 “智能控制器+高效电机+锂电池”的整体解决方案能力。 公司完成定增,募集资金 10.37亿元, 7.37亿元投入惠州第二工业园项目,将扩充 1.3GWh 包括储能电池、轻型动力电池等在内的锂电池产能,以及 860万台空心杯电机和直流无刷电机等的高效电机产能。 宁波运营基地主厂房已经封顶,预计下半年能够投产使用。杭州产能稳定, 2020年实现销售收入 1.6亿。越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作,全年实现3亿以上销售收入,二期已实现主体完工,有望 2021年末完工并逐步释放产能; 印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过,产能在快速爬坡中。 珠三角惠州工厂一期顺利规模投产, 同时增加了部分外租厂房满足快速增长的需求, 供应链成本优化,集采的比例达到 50%以上。通过收购研控自动化部分少数股权,加强工业控制方向业务拓展。收购宁辉锂电, 锂电应用以“储能+轻型动力”为主要发展方向,公司可提供电芯、 BMS、 PACK 全产业链服务。 上游原材料短缺及产能紧张加速行业集中度提升。 5G 万物互联,智能终端创新活跃,品类不断增多,车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端, MCU 芯片由 8位、 16位升级为 32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。国际市场向中国转移趋势明显,中国的产业集群及工程师红利的优势加速了转移的趋势。国内份额向头部企业集中。近三年头部企业的增速和订单集中度优于其他同行,尤其在上游原材料短缺和产能紧张的情况下,公司作为智能控制器龙头企业,行业地位和市占率逐年提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域,以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案,具备较大的成长潜力。 投资建议: 拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商,积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户。 公司建立长效激励机制,精细化运营降本增效,规模化效应显现。 我们上调 22-23年盈利预测, 预计公司 2021-2023年净利润 7.26亿/9.41亿/12.19亿(含投资收益, 原预测 7.26亿/9.27亿/11.91亿), EPS 分别为 0.59元/0.76元/0.98元,维持“买入”评级。 风险提示: 智能控制器下游行业应用不及预期;市场竞争加剧的风险;汇率波动风险;上游原材料供应短缺的风险
奥锐特 医药生物 2021-09-23 13.43 -- -- 13.87 3.28%
17.79 32.46% -- 详细
专注于特色复杂原料药及制剂的持续创新企业。奥锐特成立于1998年,专注于复杂特色原料药的开发、生产和销售,核心品种包括丙酸氟替卡松、依普利酮、醋酸阿比特龙、地屈孕酮等API及中间体,涵盖呼吸系统类、心血管类、抗感染类、神经系统类、抗肿瘤类和女性健康类药物等多个治疗领域。凭借差异化定位及持续技术创新,公司较早切入GSK、Sanofi、Teva等国际大型知名药企的供应链体系,建立了长期良好合作关系。公司现有重点品种陆续发力,后续项目储备充足,随着募投产能逐渐达产,以及在制剂、多肽、小核酸药物CRO/CDMO等领域的积极布局,有望不断打开成长空间。 产品差异化定位,API+制剂一体化发展,重点品种放量在即。 产品差异化定位,在研项目丰富,募投项目稳步推进。公司选择市场前景良好的产品进行研发、生产和销售;坚持研发投入,丰富的在研项目有望带来长期成长性;募投项目“原料药生产线技改项目”和“特色原料药及配套设施建设项目”全部达产后,每年合计预计贡献销售收入5.63亿元,税后净利润1.36亿元,有望增厚公司业绩。 重点品种放量在即,逐渐进入收获期。1)丙酸氟替卡松:由中间体往原料药拓展,制剂强劲需求带动下,销量有望持续增长。公司API合成采用自有专利,是全球极少数能够从基本物料经20步左右的反应一直生产到API的企业,具有成本优势与供应链优势,随着国外合作客户增多以及国内企业制剂逐渐报批,销量有望持续增长。2)依普利酮API市占率2018年已超过75%,竞争者少,公司同时拥有欧盟CEP证书和美国DMF,有望贡献稳定业绩。3)醋酸阿比特龙:制剂专利已于2021年7月到期,公司经过跟国外客户多年的合作跟进,API放量在即。4)恩杂鲁胺:制剂40亿美元大品种,国外专利2026、2027年到期,国内多家企业制剂申报中,公司是国内第一家激活DMF的API企业,伴随着国外制剂专利陆续到期以及国内企业制剂获批,API具有放量潜力。5)潜力重磅品种地屈孕酮:API+制剂一体化发展,API利用自有专利技术突破商业化生产难题,有望快速抢占市场份额,制剂有望国内首仿上市,凭借API+制剂一体化优势有望与原研共享庞大市场,并借此陆续推出更多的女性健康类制剂产品。 拓展多肽、小核酸药物CRO/CDMO业务,打造新增长点。公司进行索马鲁肽API及制剂的研发,拓展多肽业务,目前公司索马鲁肽API在工艺验证阶段,注射液在小试阶段。同时,公司设立上海奥锐特生物科技有限公司,为全球的客户提供小核酸药物从实验室研发、工艺开发、临床阶段生产直至商业化的CRO/CDMO服务。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年收入8.19、9.02、11.13亿元,同比增长13.5%、10.2%、23.4%;归母净利润1.85、2.16、2.78亿元,同比增长17.9%、16.5%、28.8%;对应EPS为0.46、0.54、0.69元。可比公司平均估值在2021年37×左右,目前公司股价对应2021/2022/2023年29/25/19倍PE,考虑公司技术扎实,重点品种持续发力,已申报大品种市场前景广阔,同时储备项目丰富,募投产能有望远期增厚业绩,并积极延伸至制剂、多肽、小核酸药物CRO/CDMO领域打开成长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新产品和新工艺开发风险;国际贸易环境变化风险;环保与安全生产风险;汇率波动风险;公开资料信息滞后或更新不及时风险。
怡合达 机械行业 2021-09-17 90.00 -- -- 95.68 6.31%
104.43 16.03% -- 详细
FA 工厂自动化零部件一站式供应龙头,经营业绩快速增长。 ① 公司是我国 FA 工厂自动化零部件一站式供应龙头企业。 公司主要提供 FA 工厂自动化零部件相关产品(包括直线运动零件、铝型材及配件、传动零部件等)及工业自动化设备。 自动化零部件产品订单具有小批量、高频次、多样化的特点, 公司立足于标准设定、产品开发和深度研发、供应链管理等方面, 能够不断满足客户高品质、低成本、短交期的产品需求。经过十多年的发展,公司已成为我国 FA 工厂自动化零部件一站式供应龙头企业。 ② 公司经营业绩快速增长,财务指标优异。 2017-2020年,公司营收复合增速高达 47.64%,归母净利润复合增速高达 61.93%。 2021年上半年,公司实现营收 8.52亿元,同比增长 59.09%;实现归母净利润 1.97亿元,同比增长 62.50%。 公司经营业绩保持快速增长。 近年来, 公司毛利率水平维持在 40%以上,净利率水平持续提升, 2021年上半年净利率达 23.09%。 公司盈利能力、 营运能力不断提升,现金流情况持续向好;公司各项财务指标优异。 自动化行业景气度维持高位,市场规模持续提升。 ① 自动化行业蓬勃发展,景气度持续提升。 公司下游涵盖 3C、汽车、新能源、光伏等众多自动化及自动化设备行业。 近年来,自动化行业保持快速发展,带动自动化设备及零部件市场需求旺盛。 以新能源汽车为例, 2020年全国新能源汽车销售 136.73万辆,占全国汽车总销量约 5.40%; 工信部规划到 2025年新能源汽车销量占比达到 20%, 2030年进一步提升到 40%;新能源汽车行业有望保持快速增长,从而带动新能源车用自动化设备及零部件市场需求持续旺盛。 ② 自动化市场规模持续提升, 发展前景广阔。 根据 Reportliker 的数据,全球工业控制与工厂自动化市场规模预计将从 2018年的 1600亿美元增长至 2024年的 2695亿美元,年均复合增长率将达到 9.08%。 2019年,中国自动化市场规模达到 1865亿元,预计 2022年中国自动化市场规模将达到 2085亿元。 随着我国适龄劳动人口数量持续减少,劳动成本不断上升,以及“中国制造 2025”国家发展战略的推进,工业自动化行业有望迎来爆发期。 对标米思米和坚朗五金, 公司发展模式清晰。 ① 米思米: 全球 FA 工业自动化零部件供应商龙头。 米思米是全球 FA 工业自动化零部件供应商龙头企业, 在行业中较早采用一站式供应多种零部件模式,在全球市场形成了一定的先发优势和市场规模。 2020财年, 米思米实现营收 205.37亿元, 其中中国市场收入为 33.04亿元。 米思米经销商品品类达 2670万种,日本标准交货日期为 2天,交期遵守率 99.96%, 总客户数高达 30.14万家。 与米思米相比,怡合达在品类丰富度、供应链管理能力、客户资源等方面仍存在一定的差距, 但作为国内 FA 工厂自动化零部件一站式供应龙头,未来发展可期。 ② 坚朗五金:国内建筑五金行业集成供应商龙头。 坚朗五金是国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一, 我们认为坚朗五金的核心优势在于:直销渠道、信息化建设致综合供应能力和服务优势明显;未来看复用渠道实现“轻资产”品类扩张, 实现经营业绩快速增长。 怡合达与坚朗五金所处的行业不同, 但经营模式类似,有较好的借鉴意义。 渠道优势突出,平台化管理打造自动化零部件龙头供应商。 ① 一站式供应能力突出,供应链管理优势明显。 公司提供“零部件简单选型+一站式采购” 方式,有效缩短客户设计、采购时间,提高效率。目前,公司下设 58个产品中心,已成功开发涵盖 90余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系,为客户提供丰富的产品一站式采购服务体验。 公司建立了敏捷制造的自制供应体系、 OEM 供应和集约化采购的产品供应体系。 公司通过整合供应商资源,与供应商协同发展,建立起互利共生的供应生态体系,形成稳定高效的产品供应能力,确保订单能够得到及时、准确、高质量的交付。 ② 信息数字化、平台化建设持续完善。 公司在不同环节开发了包括 SCM 供应链管理系统、 MES 生产执行系统等信息化系统,通过对关键数据的采集、处理和分析,确保从订单、生产、采购到交付的全环节信息化管理,提高订单响应速度,缩短交付周期。此外,为有效积累客户资源、提升小微型订单服务效率,公司建立了怡合达 FA 工业电子商务平台,可以使工程师无需图纸即可根据设计需求选择型号,提升工程师设计效率。 ③ 研发投入持续加大,品牌和客户资源优势突出。 公司深耕自动化设备行业, 以产品标准设定为基础,区分客户应用场景对原有非标准型号产品标准化、对已有标准型号产品系列化和模块化,持续优化产品品类。通过多年的积累,公司已经在 3C、汽车、新能源、光伏等众多行业中,形成了较高的品牌知名度,积累了良好的口碑。公司与主要客户合作时间较长、订单量快速增长,交易具有连续性和持续性,为公司经营业绩持续增长提供动力源。 首次覆盖,给予“增持”评级。 公司是我国 FA 工厂自动化零部件一站式供应龙头企业,在标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营、信息与数字化能力等领域已形成较强竞争优势。 公司逐渐建立起自动化零部件的标准化体系,并编制了多本产品标准选型手册; 可提供多达 90余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系,满足客户一站式采购需求,能够不断为客户提供高品质、低成本、短交期的产品,有效解决客户设计耗时长、采购效率低、采购成本高、品质不可控、交期不准时等行业痛点。受益于自动化行业的快速发展,公司经营业绩有望持续快速增长。我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 4.19、 6. 11、 8.60亿元,对应 PE 分别为 86.80、 59.55、 42.32倍。 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 模式创新失败、下游行业需求大幅下滑、市场竞争加剧、募投项目推进不及预期、业绩不及预期、 研报使用的信息存在更新不及时的风险等。
神火股份 能源行业 2021-09-13 16.20 -- -- 17.94 10.74%
17.94 10.74% -- 详细
事件:公司披露2021 年中报,报告期内公司实现营收155.11 亿元,同增85.74%,实现归属母公司净利润14.63 亿元,同增606.21%,其中扣非归母净利13.87 亿元,同增916.1%;单二季度来看,公司实现扣非归母净利8.72 亿元,环增69.32%,公司业绩保持快速增长趋势。 云南电解铝项目投产及煤炭、电解铝价格上涨,推动公司营收及盈利大幅增长。从量的角度来看,报告期内,公司实现煤炭产销分别320.53/320.46 万吨,完成年度计划的50.48%/50.47%;电解铝产销73.82/74.32 万吨,完成年度计划的45.99%/46.31%,其中新疆地区电解铝产销40.31/41.38 万吨、云南地区电解铝产销33.51/32.94 万吨,新疆地区保持满负荷开工,云南地区因限电政策影响,电解铝开工率61.11%,随着公司梁北煤矿产能由80 万吨扩建至240 万吨,以及云南电解铝产能的完全达产,预计将给公司带来新的业务增量。从价的角度来看,上半年长江电解铝现货均价17426 元/吨,同比抬升4290 元/吨,涨幅32.66%,国内主要港口动力煤价格均价786.5 元/吨,同比抬升237 元/吨,涨幅43.13%,公司主要产品价格同比明显上涨。 积极拓展产业链,提升整体产品经济价值。报告期内公司铝箔产品产销分别1.65/1.62 万吨,分别完成年度计划的46.22%/45.38%,公司积极布局下游产业链,2019 年公司股东大会审议通过收购集团公司持有的神隆宝鼎56.9%的股权,神隆宝鼎设计双零箔产能10 万吨,单零箔产能0.5 万吨,核心设备均选用国际一流进口设备,总投资额3 3.25 亿元,产品广泛用于锂离子电池、电解电容器等领域,其中一期5.5 万吨产能于近期全面转入生产阶段,项目投产后,将大幅增加公司铝箔产能,有利于提升公司整体产品经济附加值。 股权激励顺利实施,有望进一步提高公司治理水平:报告期内,公司完成向核心管理人员与技术人员在内共136 名员工授予1952.48 万股的限制性股票激励,授予价格4. 88 元/股。限售期解除限售条件为2022、2023、2024 年公司分红分别不低于0.1、0. 15、0.2 元/股,且分红不低于同行业75 分位水平,同时净利润相比2019 年增幅分别不低于10%、15%、20%,且增长率不低于同行业75 分位水平。股权激励计划顺利实施后,管理层和核心员工激励机制完善,有望进一步提高公司治理水平。 电解铝高盈利仍将持续。供给端,受限电、双控等影响,国内电解铝产能投放及生产均低于预期,叠加国家碳中和战略的持续推进,未来供给端持续低于预期的可能性仍较大;需求端,海外经济仍延续修复趋势,国内需求韧性仍较强,国内社会库存处于历史低位,且目前仍延续去库趋势,铝价存在较强支撑;成本端,全球氧化铝供应充足,价格难以大幅攀升,阳极虽受油价推升,但占比较低,煤价上涨对电解铝成本有所推升,配套水电及新疆低成本煤电企业的盈利优势更为突出。据我们测算,2021H1 国内电解铝行业平均净利1670 元/吨,同比抬升1434 元/吨,升幅608%,其中二季度行业平均净利2042 元/吨,环比抬升859 元/吨,升幅73%,预计行业高盈利仍将维持。 盈利预测与投资建议:基于公司在建项目陆续投产,及主营产品盈利能力增加,假设2 1-23 年电解铝价格分别1.8、1.8、1.8 万元/吨,因限电影响调整公司电解铝销量分别135(下调15 万吨)、170、170 万吨,预计公司2021-2023 年公司实现归属于母公司股东净利润分别34.46/42.91/45.05 亿元,当前股价对应公司PE 分别7/5/5 倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动;电解铝价格大幅波动;电解铝行业下游低迷风险;在建项目不及预期风险;盈利弹性测算偏差风险;煤矿安全风险。
天孚通信 电子元器件行业 2021-08-26 27.70 -- -- 30.48 10.04%
36.33 31.16%
详细
公司公告:公司发布 2021年中报,上半年实现营业收入 4.90亿元,比上年同期增长24.71%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.38亿元,比上年同期增长 9.15%。EPS为 0.36元。 营收增速放缓,多方面因素压制二季度业绩。上半年受北极光电扩产进度低预期和 5G订单阶段性延迟影响,公司增速放缓。分业务来看,光无源器件仍是主要收入来源,期间实现营收 4.44亿元,营收占比达到 90.61%,光有源器件实现营收 0.35亿元。上半年公司综合毛利率为 51.94%,同比增长 0.3个 pct,其中光无源器件毛利率同比下滑 2.71个 pct,光有源器件毛利率同比提升 4.27个 pct。上半年净利率为 28.39%,同比下滑 4.12个 pct。分季度来看,单二季度实现营收 2.46亿元,同比增长 4.33%,环比增长 1.23%。实现归母净利润 0.68亿元,同比减少 15.17%,环比减少 4.22%。我们认为净利润增速主要受以下因素扰动:1)受上游原材料涨幅较高和北极光电并表等影响,Q2毛利率为 49.86%,同比下滑 4.86个 pct,环比下滑 4.18个 pct。2)公司增加研发投入,Q2研发费用为 3091万元,研发费用率为 12.55%,均达到单季度历史最高水平。3)上半年股权激励费用集中在 Q2计提。4)2020Q1受疫情影响,部分订单交付确认延期到 Q2,导致今年同比基数较高。 数通业务积极布局高速率器件,5G 订单下半年有望快速起量。北美云厂商资本开支持续回暖,预计下半年 400G/200G 等高速光模块有望放量,市场空间打开。根据 LightCounting 数据,2020年全球光模块整体销量超 80亿美元,同比增长 23%,预计到 2025年全球光模块市场将增长至 113亿美元左右,2026年将达到 145亿美元,2021-2026年的复合年增长率约为将达到 10%。公司是光模块上游光器件核心供应商,将充分受益于行业增长。数通方面,公司在 2020年先后并表天孚精密和北极光电,增加了公司在单模块的价值量,同时也丰富了海外客户体系。上半年公司加大海外销售力度,海外营收同比增长 63%。公司着力培育下一代新产品,重点围绕 400G、800G 高速光器件产品布局,高速光引擎也有望在下半年大批量供应。电信方面,受制于国内 5G 基站建设进程周期性波动,公司光器件产品的需求同比阶段性下降,光有源器件 2021年上半年实现营业收入 3482.5万元,同比下降 41.58%。随着运营商主设备招标相继落地,下半年 5G 订单有望快速恢复。 培育新的增长点,积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用。公司在研发方面持续加大投入,保持产品技术的领先性,目前已发展成全球光器件核心供应商。上半年公司研发投入 5274.60万元,同比增长 42.29%,占当期营业收入比例 10.77%。公司围绕技术路径发展,积极布局新产品,目前在推进包括 5G 用 MWDM 用 TOSA 器件开发、50G Bidi 光器件研发、光引擎研发、保偏光器件研发、硅光芯片集成高速光引擎研发、800G 光器件开发、激光芯片集成高速光引擎研发等 25个重要研发项目,未来有望对公司业绩产生积极贡献。除此之外,公司还依托现有成熟的光器件研发平台,利用团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累,向激光雷达和医疗监测等新领域客户配套新产品,培育公司新的增长点。管理上,公司持续优化治理结构,上半年面向核心管理人员和技术骨干实施 2021年限制性股票激励计划,赋能核心骨干团队,激励员工和公司长期共赢发展。 投资建议:公司是国内龙头光器件一体化平台制造服务商,通过内生外延不断扩展自身产品线,目前公司已拥有十三条产品线和七大解决方案,考虑到下游 5G 和数据中心需求较好,公司无源业务增长强劲,光引擎产线已进入建设阶段,有源业务蓄势待发。我们预计公司 2021-2023年净利润为 3.6亿元/4.55亿元/5.65亿元,摊薄后 EPS 分别为 0.92元/1.16元/1.45元,维持买入评级。 风险提示:5G 建设和数通市场需求不及预期;新产品线投产不及预期风险;
康泰生物 医药生物 2021-08-20 135.63 -- -- 137.51 1.11%
137.13 1.11%
详细
投资要点:1)公司是国内疫苗行业龙头,研发与销售实力兼备,未来将持续受益于疫苗行业向二类自费苗结构性转型的红利;2)2021年起公司在研管线开始集中兑现,PCV 13、HDCV 进入上市倒计时,叠加新冠疫苗带来的利润弹性,业绩向上拐点明确;3)长期看,公司产品梯队强大,多个潜力品种进度领先,有望驱动公司持续高成长。 核心产品均迎来向上拐点,新冠疫苗商业化价值初现。独家品种四联苗,有望迎来量价齐升;乙肝疫苗因转产销售受限,自2020年11月起逐步恢复正常供应,2021年有望爆发式增长;23价肺炎多糖疫苗受益于新冠催化下接种需求爆发,预计保持持续放量。此外,公司自研新冠灭活疫苗已于5月获批紧急使用,与阿斯利康合作腺病毒载体疫苗进展顺利,有望首批兑现可观利润。 PCV13:百亿市场规模的重磅品种,康泰有望三季度上市。13价肺炎球菌疫苗是蝉联多年的全球疫苗销售冠军,2020年辉瑞PCV13全球销售额高达58.5亿美元。随着负担能力提升和接种率上升,我们预计国内PCV13市场规模有望达到108亿。目前国内仅辉瑞和沃森提供,竞争格局良好,康泰生物PCV13有望21年三季度上市,峰值销售额有望达到33亿元。 HDCV:狂苗金标准,公司进度领先、有望第二家上市销售。二倍体细胞狂苗HDCV具有安全性好、副反应低、免疫原性强等特点,被WHO 认为是狂苗金标准,有望替代动物源细胞基质狂苗。我国人用狂苗需求刚性,市场用量维持在1500万人份左右,随着渗透率提升预计HDCV 市场规模可达到60亿。目前国内仅康华生物提供,竞争格局良好,康泰生物HDCV 即将报产,预计22年获批上市,销售峰值可达18亿。 产品梯队强大,多个重磅品种有望驱动公司持续高成长。公司产品梯队覆盖全面,在研产品多个对标海外重磅疫苗,从临床前到上市均有,未来将陆续进入兑现期。公司具备丰富的多联多价苗研发和产业化经验,目前已布局多个前沿重磅品种,包括DTaP-IPV-Hib 五联苗、PCV 13、麻腮风三联苗、麻腮风水痘四联苗,全球市场仅有少数几家医药企业具备生产能力。其中五联苗对标2020年全球销售24亿美元的原研赛诺菲产品,已获得临床批件,有望成为首个国产五联苗产品。 盈利预测与投资建议:不考虑新冠短期业绩弹性,我们预计2021-2023年公司营业收入分别为34.91、57.18、78.42亿元(预测前值为33.32、54.08、73.48亿),同比增长54.37%、63.80%、37.16%;2021-2023年归母净利润分别为11.65、18.56、26.68亿元(预测前值为10.98、18.26、26.15亿),同比增长71.60%、59.22%、43.75%,对应EPS 为1.70、2.71、3.89元。基于分部估值,我们给予传统疫苗2022年市值1299-1392亿元(2022年18.56亿净利润,PE 70-75倍),新冠疫苗2022年市值273亿元(2022年27.30亿净利润,PE 10倍),目标市值1572-1665亿元,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度低于预期风险,疫苗产品销售不达预期风险,疫苗行业负面事件风险。
桃李面包 食品饮料行业 2021-08-17 30.60 -- -- 32.90 7.52%
34.18 11.70%
详细
事件: 公司发布 2021年半年报:公司 21H1实现营收 29.4亿元,同比+7.3%;归母净利润 3.7亿元,同比-11.6%;扣非净利润 3.4亿元,同比-13.7%。 Q2收入双位数增长, 华南、华中市场开拓较顺利、增速亮眼。 21Q2收入 16.13亿元,同比+13.87%; 归母净利润 2.06亿元,同比-7.52%; 扣非净利润 1.90亿元,同比-7.28%。 1)分地区看: 华中、华南市场开拓顺利, 21Q2收入分别为 0.48/1.36亿元,同比+77.7%/27.3%,华南市场前期渠道、终端开拓效果显现。 东北、华东、西南地区实现双位数增长 , 21Q2收入分别为 7.29/3.39/2.05亿元 ,同比+16.0%/11.47%/ 11.5%;华北、西北地区增速环比改善, 21Q2收入分别为3.67/1.08亿元,同比+5.4%/3.3%。 2)分产品看: 21Q2面包实现收入 16.0亿元,同比+13.6%, 月饼、粽子收入分别为 62/1255万元。 3)渠道持续扩张:截止 21H1,公司在全国覆盖终端 31万个,比 20年底同比增加约 2万个;经销商共 848个,同比净增 129个。 分地区看, 华北 150个(+15)、东北 260个(+1)、华东 183个(+36)、西南 126个(+22)、西北 58个(+18)、华南 49个(+25)、华中 22个(+12)。 华东、西南、华南地区净增数量最多。 疫情减免社保+返货率低致使利润高基数, Q2净利率恢复至疫情前水平。 公司 Q2净利率为 12.8%, 同比-2.96pct,基本恢复至疫情前正常水平。具体来看, Q2毛利率 26.56%,同比-2.83pct。 下滑较多主要系去年同期疫情下社保减免(生产人力较多) +返货率较低,叠加今年原材料成本上涨所致。 Q2销售费用率 8.84%,同比+0.35pct,主要系门店费用率同比提升 0.23pct 至 2.29%;工资保险及福利费率同比提升 0.17pct 至 5.49%。 管理费用率同比提升 0.92pct 至 1.88%,除去年减免社保因素外,咨询费率略有提升。 期待 H2多举措改善利润,未来 2-3年新产能陆续投产。 H2收入端, 根据渠道调研反馈,公司 7月多地区销售同比双位数增长,环比加速。 利润端,公司计划通过产品结构升级,改善配送频次等提升盈利水平。 江苏生产基地项目已于 2021年3月投产, 3-6月底实际产能为 0.83万吨, 产能爬坡顺利,预计 21-23年四川、浙江、广西、山东、福建、辽宁等地产能陆续释放。 投资建议: 短保面包行业规模双位数增长,看好桃李以管理、供应链建立起中长期壁垒、扩大市场份额。 短期看, 公司 H2以多个举措提升利润水平;中期看,多地产能扩张按步推进,供应链端壁垒不断加强;长期看,公司在全国完成生产基地布局后以规模效应提升盈利水平可期。 根据公司 2021中报业绩, 我们调整盈利预测, 2021-2023年营收分别为 66.7、 75.5、 87.2亿元, 同增 11.9%、 13.1%、 15.6%,归母净利润分别为 8.9、 10.2、 11.6亿元, 同增 0.75%、 15.0%、 13.7%, EPS 分别为 0.93、 1.07、 1.22元(前次 21-22年为 1.50、 1.68), 对应当前 PE 为 33x、29x、 25x, 维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧, 新品、 渠道区域开拓不及预期, 食品安全事件风险。
奇安信 2021-08-17 94.89 -- -- 99.48 4.84%
99.48 4.84%
详细
投资事件:公司发布2021年半年报:营业收入14.56亿元,同比增长44.54%;归母净利润-9.22亿元,亏损状况同比扩张33.17%;本报告期剔除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的净利润为-7.72亿元,亏损同比扩张9.26%。 收入继续维持高速成长,多品类新赛道产品实现高增长。2021年上半年,公司收入达14.56亿元,同比增长44.54%,收入规模创新高。公司新赛道安全产品收入规模约为10.2亿元,占收入比例超70%,同比增长近60%。新赛道安全产品已经成为公司主要收入来源以及业绩增长点。多品类新赛道产品实现高速增长,泛终端安全产品整体优势持续扩大,收入规模超过2.7亿元,同比增长率近70%,其中终端EDR和虚拟化安全增长迅猛;边界安全产品合计收入超过2亿元,同比增长率超过80%;数据安全相关产品整体收入超过2.8亿元,同比增长率超100%,其中大数据安全与隐私保护及零信任数据安全增长率均超过60%,电子数据取证收入增长率超过300%;实战型态势感知品类整体收入规模近3亿元,其中攻防类态势感知及运营类态势感知产品同比增长率均超过50%;公司由实战化攻防演习牵引的部分安全服务业务收入超过2亿元。另外,从客户行业性质来看,运营商/医疗卫生/能源/金融/政府收入同比增长分别超过200%/130%/90%/80%/70%,公司多行业实现高速增长。 毛利率稳步提升,费用率下降,人均创收优化,公司高质量发展战略效果显著。随着低毛利率的安全集成业务占比收窄,公司毛利率持续提升,2021年上半年公司毛利率达到63.29%,相比同期上升2.49pcts。另外,公司强化费用管控,提高运营效率,费用率显著下降。报告期内,公司研发/销售/管理费用率分别52.68%/56.25%/22.56%,扣除股份支付费用,同比下降5.9pcts/8.18pcts/2.87pcts。报告期内,公司人均创收同比提升23.64%,人均业绩显著优化。数据表明,公司“高质量发展”战略效果显著。 网安行业需求端强劲,龙头公司业绩有望持续高增长。“十四五”规划提出数字化中国,国内数字经济建设进程加速,国内客户端需求强劲。公司作为国内新一代网络安全龙头企业,产品体系完备,核心竞争优势明显,有望实现收入规模持续高增长。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS-0.19/0.23/0.93元,2022/2023年对应PE417.54/103.44倍,考虑收入高成长和利润改善,给予“买入”评级。 风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧
吉比特 计算机行业 2021-08-16 431.00 -- -- 460.48 6.84%
460.48 6.84%
详细
事件: 吉比特发布 2021年半年报,报告期内实现营业总收入 23.87亿,同比增长 69.41%,归母净利润 9.01亿,同比增长 63.77%,扣非后归母净利润 7.05亿,同比增长 41.4%,二季度单季实现营业总收入 12.7亿,同比增长 89.66%,环比增长 13.4%,归母净利润 5.36亿,同比增长 135.06%,环比增长 46.8%,扣非后归母净利润为 3.5亿,同比增长 71.7%,环比下滑 1.4%。 《一念逍遥》、《鬼谷八荒(PC 版)》、《摩尔庄园》等新游戏表现突出,带动公司收入大幅增长。吉比特于 2021年 1月 27日在 Steam 端上线《鬼谷八荒(PC 版)》, 2月 1日上线《一念逍遥》, 6月 1日全平台上线《摩尔庄园》,其中《鬼谷八荒(PC 版)》上线首月销量突破 180万份,目前 Steam 平台评价量接近 10万条,是国内单机端游市场上半年最大爆款之一,《一念逍遥》作为公司自研产品,上线至今始终保持在 iOS 畅销总榜 TOP30,是继《问道手游》之后,公司又一高流水长周期运营自研产品,《摩尔庄园》雷霆作为发行方,以品牌营销的方式,在上线初期通过运营持续拓圈,开服 12小时新增用户量就超 700万,截至 6月 30日累计注册用户突破 3000万。 《摩尔庄园》收入递延+代理分成当期确认导致公司二季度成本提升明显,毛利率有所下降。《摩尔庄园》 6月 1日上线,收入确认有递延,公司资产负债表端合同负债到达4.34亿,环比增加 0.94亿, 主要是未摊销的消耗性道具余额增加,其他非流动负债为2.27亿,环比增加了 0.97亿,主要为未摊销的永久性道具余额增加,这两个科目的增长我们预计主要是由于《摩尔庄园》收入递延所致。而成本端,二季度公司营业成本为 2.44亿,环比增加了 0.56亿,因此导致公司毛利率水平二季度单季为 80.76%,较一季度 83.2%略有下滑,预计随着递延收入逐步确认,公司毛利率水平将逐步回升。 费用开支增长幅度较大。 1)销售费用端:二季度单季为 2.87亿,同比增长 412.5%,环比增长 8.7%,单季度销售费用率为 22.6%,增长主要由于《一念逍遥》的买量以及《摩尔庄园》的宣传支出, 预计随着《一念逍遥》运营逐步进入稳定期,买量投入有望逐渐下降; 2)管理费用端:二季度单季为 0.93亿,环比增加了 0.3亿,主要为奖金的计提; 3)研发费用端:二季度单季为 1.78亿,环比增加了 0.31亿,同样为奖金的计提,可以看到公司的应付职工薪酬科目二季度为 3.52亿,较一季度增加了 1.35亿。 因此费用的答复提升一方面来自营销的开支,另一方面主要是由于员工当期奖金的计提。 后续储备产品情况:包括《地下城堡 3:魂之诗》(有版号,暗黑风格 Roguelike,预计10月下旬公测)、《世界弹射物语》(有版号, 像素风弹珠养成, 8月 17日开启删档付费测试)、《黎明精英》(有版号, 2D Roguelike 射击)、《花落长安》(有版号, 2D 古风宫廷养成)、《石油大亨》(有版号,休闲模拟经营)、《恶魔秘境》(有版号,策略卡牌对战和 Roguelike 元素相结合,预计 8月 27日公测)、《精灵魔塔》(有版号, Roguelike)、《军团》(有版号, Roguelike 策略, 8月 20日公测),除此之外,公司还储备有《冰原守卫者》《上古宝藏》《奇缘之旅》《光之守望》《航海日记 2》等代理手游产品及《纪元: 变异》 PC 版、 PS 版等数款产品,其中《冰原守卫者》《上古宝藏》《奇缘之旅》《光之守望》《航海日记 2》均已取得版号。 盈利预测及估值: 预计公司 2021~2022年收入为 47.95亿、 55.57亿,同比增长 74.9%与 15.9%,归母净利润为 16.52亿、 19.29亿,同比增长 57.9%与 16.8%。当前市值对应2021及 2022年 PE 为 18x、 16x,继续推荐重点关注,维持“买入”评级。 风险提示: 1)版号监管政策趋严; 2)游戏上线时间不达预期。
鱼跃医疗 医药生物 2021-08-13 36.79 -- -- 39.36 6.99%
39.36 6.99%
详细
事件:公司公告 2021年中报, 实现营业收入 35.93亿元,同比增长 5.03%,归母净利润 9.63亿元,同比下降 13.99%,扣非净利润 8.80亿元,同比下降 13.92%。 业绩符合预期, 非疫情产品实现较快速的恢复性增长。 2021Q2单季度实现收入 19.31亿元,同比下降 4.86%,归母净利润 5.03亿元,同比下降 31.66%,扣非净利润 4.41亿元,同比下降 32.87%, 收入利润规模较 2021Q1有进一步扩大, 非疫情产品加速恢复快速增长趋势, 增速同比下降主要是由于 2020Q2疫情相关产品放量带来高基数。 考虑到高毛利率的疫情相关产品占比显著下降,公司毛利率 50.48%,同比下降 6.69pp,带来净利率 26.93%,同比下降 5.73pp, 公司通过严格可靠的成本管理手段与供应链体系,不断降本增效,整体净利率较往年有进一步的提升。 后疫情时期,呼吸治疗业务在结构性变化下继续保持 14%的稳健增长。 2021H1公司呼吸治疗业务板块实现收入 13.22亿元,同比增长 13.52%,其中呼吸机产品相较去年同期受疫情特殊需求影响的情况,同比下降明显, 制氧机产品国内外业务成长显著,同比增速超过 160%,雾化产品较去年同期销售业务增长显著,同比增速达 220%。 糖尿病业务加速放量, CGM 长期成长性可期。 2021H1公司糖尿病业务实现收入 2.05亿元,同比增长 130.15%, 放量显著。 2021年 5月收购凯立特获得国内领先动态血糖监测(CGM)产品, 考虑到 CGM 在欧美已逐渐普及但在国内市场渗透率较低, 成长空间广阔, 未来公司有望将指血血糖和 CGM 形成战略协同,奠定中长期成长基础。 消毒感控产品疫情后依然实现较好销售规模,康复和临床器械恢复增长。 2021H1公司感控产品实现收入 4.45亿元,同比下降 7.36%,主要是 2020年疫情期间需求旺盛带来高基数的影响。康复及临床器械中轮椅类产品销售持续恢复,同比增速超过 120%,针灸类产品同比增速超 23%,各类康复护理类产品销售同比均有较快成长。 长期来说,公司明确以呼吸、血糖及家用 POCT、消毒感控为三大核心赛道, 对家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械等基石业务保持稳健发展,同时积极布局急救、眼科、智能康复等孵化业务,综合竞争能力和整体抗风险能力有望持续提高。 盈利预测与估值: 根据中报我们调整了盈利预测, 预计 2021-2023年公司收入 68.42、80.38、 95.64亿元,同比增长 1.72%、 17.49%、 18.99%,归属母公司净利润 13.06、15.70、 19.09亿元,同比增长-25.74%、 20.18%、 21.57%,对应 EPS 为 1.30、 1.57、1.90。 目前公司股价对应 2021年 29倍 PE,考虑到公司常规产品加速恢复, 新兴业务成长性强, 新冠疫情后国内外品牌力快速提升, 维持“买入”评级。 风险提示: 产品推广不达预期风险, 疫情持续时间不确定风险。
联泓新科 基础化工业 2021-08-13 38.76 -- -- 67.44 73.99%
78.80 103.30%
详细
事件: 公司公布 2021年中报,实现营收 38.26亿元,同增 46.64%;归母净利润 5.41亿元(业绩预告为 5.36-5.42亿元),同增 135.82%;扣非归母净利润 4.90亿元,同增 125.68%; EPS 0.41元, ROE 9.35%。 其中, 2Q21实现营收 20.23亿元,同增40.86%;归母净利润 2.72亿元,同增 107.53%;扣非归母净利润 2.32亿元,同增86.26%; EPS 0.2元, ROE 4.72%,业绩贴近预告上限。 盈利能力提升, 财务费用率下降。 上半年公司毛利率和净利率分别为 26.41%/14.32%,同比分别增加 5.02/5.26PCT。三大费用方面, 2021上半年公司期间费用率 8.82%,较去年同期增加 1.85PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率分别为 0.65%/7.58%/2.44%,较去年同期分别变化+0.01/+1.98/-0.14PCT。 EVA 树脂营收高增 94.47%,售价提升推高毛利。 上半年公司 EVA 树脂营收 12.35亿元,同增 94.47%;毛利率 51.25%,同增 23.47PCT;营业利润 6.33亿元,同增 258.8%,营收及利润高增主要由于售价提升,上半年 EVA 树脂产量 6.48万吨。 PP 产量同增 15.01%,EOD 和 EO 均稳步增长。上半年公司 PP 聚丙烯专用料营收 8.74亿元,同增 4.29%,主要由于下游市场需求带动产品销售均价同比上涨;毛利率17.65%,同降 1.77PCT; 上半年 PP 聚丙烯专用料产量 10.88万吨。 EOD 方面,上半年 EOD 产量 8.13万吨,营收 4.10亿元,同增 6.86%;毛利率 29.03%,同降 2.49PCT; 营业利润 1.19亿元,同降 1.59%。 EO 方面, 上半年 EO 产量 6.53万吨, 营收 2.05亿元,同增 6.23%;毛利率 22.03%,同降 4.39PCT;营业利润 0.45亿元,同降 11.44%。 投资建议: 公司作为光伏 EVA 树脂国产化龙头,兼具周期和成长属性。从周期角度来看,光伏 EVA 胶膜原材料 EVA 树脂从 2020年四季度开始缺货导致价格上行周期,持续 3-5年以上,公司迎来中长期量价齐升。从成长属性来看,公司是光伏 EVA 国产化替代的先锋,持续关注新能源材料、生物材料、细分品类的特种材料等多个新材料领域,已开始布局生物可降解材料培育新的利润增长点,中长期成长路径清晰。 上半年公司 EVA 光伏胶膜料、线缆料售价同比大幅上升,由于 EVA 装置产能周期较长,下游光伏需求增长将增强 EVA 树脂价格上行的持续时间和确定性,我们上调了盈利预测,预计 2021-2023年公司分别实现归母净利 12.46、15.10和 15.84亿元(前次预测 10.79、12.73、 14.68亿元),同比分别增长 94.4%、 21.2%、 4.9%,当前股价对应三年 PE分别为 43、 35、 34倍,维持“增持”评级。 风险提示: 政策变动风险,扩产项目建设进展不顺风险, EVA 价格不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 5/716 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名