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发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华特气体 2022-04-04 64.92 99.44 64.85% 68.01 4.18%
67.63 4.17% -- 详细
事件: 3月 31日公司发布 2021年报实现收入 13.47亿元,归母净利 1.29亿元。 点评: 特气销量增长、新产品&客户份额开拓,助力 2021业绩增长2021年公司实现收入 13.47亿元,同增 35%,归母净利 1.29亿元,同增21%,扣非归母净利 1.12亿元,同增 28%,其中 21Q4单季实现收入 3.52亿元,环增 1.4%,同增 11%,归母净利 0.26亿元,同减 19%,环减 29%,扣非归母净利 0.20亿元,同增 11%,环减 39%。2021年业绩增长主要系半导体需求增长,特种气体销量、新品、客户份额增加所致,21Q4业绩环比波动,主要系计提 817万元股份支付费用、汇兑损益波动和计提奖金所致。 特气占比持续提升,21年上游原材料涨价使毛利率有所波动分业务来看,2021年 1)特种气体业务实现收入 8.0亿元,同比增长45%,收入占比提高 4.3pct 至 59%,毛利率降低 1.6pct 至 29%;2)普通工业气业务实现收入 2.7亿元,同比增长 25%,收入占比降低 1.6pct至 20%,由于受到 2021年限电政策、原料价格大幅上涨影响,毛利率降低 4.2pct 至 11.2%;3)设备及工程业务实现收入 2.7亿元,同比增长 18%,收入占比降低 2.7pct 至 20%,受到 2021年铝、镍价格上涨影响,毛利率降低 3.8pct 至 19%。 国内电子特气龙头,下游密集扩产&国产替代加速全面受益公司为国内电子特气龙头企业,产品进入英特尔、TI、海力士、中芯国际、长江存储等国内外龙头客户。公司自主研发的电子特气广泛应用于芯片制造的刻蚀、清洗、光刻、外延、沉积、离子注入等环节。 光刻气产品通过 ASML 和 GIGAPHOTON 认证,是国内唯一通过两家认证的气体公司。在 22-23年下游晶圆厂持续扩产和加快国产替代的背景下,有望充分受益。 盈利预测与评级:我们预计公司 22/23/24年归母净利为 1.8/2.5/3.5亿元,对应 pe 为 44/31/22x,考虑到下游密集扩产与国产替代加速,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期
联瑞新材 2022-04-04 81.87 104.27 49.68% 84.26 2.01%
83.52 2.02% -- 详细
事件:1)公司发布2021年报,实现营收 6.25亿元,同比+54.55%,归母净利1.73亿元,同比+55.85%;实现扣非后归母净利1.56亿元,同比+68.85%。其中四季度实现营收1.69亿元,同比+34.90%,环比+1.86%,实现归母净利4392.78万元,同比+9.73%,环比-11.81%。公司年度营收及归母净利润均大幅增长创历史新高,主要系高端芯片封装等多个下游行业需求的球粉销量提升,及募投项目产能释放带来产量增长所致。2)公司发布利润分配方案公告,每10股派发6.08元现金红利。 半导体封装等下游行业需求增长,推动整体产品销售量价齐升。受半导体封测、动力电池及热界面材料等领域需求推动,公司实现主营产品量价齐升。全年销售产品10.02万吨,同比+30.13%,均价6235.88元/吨,同比+18.96%,毛利率为42.43%,同比基本持平。其中结晶硅微粉销售3.74万吨,同比+15.93%,售价2014.52元/吨,毛利率为28.44%;熔融硅微粉销售3.77万吨,同比+19.26%,售价4792.96元/吨,同比-1.9%,毛利率为46.21%;球形硅微粉销售2.21万吨,同比+96.93%,售价13568.06元/吨,毛利率41.33%,同比-4.52个pct;球形氧化铝及其它粉体销售2962吨,同比+57.70%,售价22882.54元/吨,毛利率为52.81%。 公司持续保持高研发投入强度,1.5万吨高端球粉在建。2021年公司研发费用为3505.62万元,占营收比例为5.61%,同比提升0.72个pct,主要系公司加大研发投入所致。公司募投项目投放且产能利用率逐步提高,2021年四季度9500吨球形产线投产,高端球硅粉占总营收比例从2020年的35.79%提升至2021年的48.02%,提升12.23个pct。在建工程增加1720万元,增幅70.48%,系公司电子级新型功能性材料制造项目、年产15000吨高端芯片封装用球形粉体产线投入建设。 维持盈利预测,新增2024年盈利预测,维持“买入”评级。我们预计2022-2024年营业收入分别为7.36/8.34/11.38亿元,预计2022-2024年盈利预测为2.26/2.93/ 3.83亿元,对应PE 为32X/25X/19X,维持“买入”评级。考虑公司进口替代、国内应用升级带来的高成长性,给予2022年PE 为40X,对应6个月目标市值为90.47亿元。 风险提示:产能扩张不及预期,产品价格大幅下降
中金公司 银行和金融服务 2022-04-04 41.40 55.00 48.69% 42.60 2.90%
42.60 2.90% -- 详细
事件:中金公司发布2021年年报,公司全年实现营业收入 301.31亿元,同比增长27.35%;实现归属于母公司股东净利润107.78亿元,同比增长49.54%;加权平均净资产收益率14.64%,同比增长1.13个百分点,年度利润分配方案为每10股派发红利3元。 投资要点:公司各业务收入稳定增长,盈利能力保持高位。2021年公司经纪/投行/资管/自营业务实现营收60.31/70.36/15.33/148.51亿元,同比增长30.81%/18.14%/34.93%/13.14%。公司盈利能力保持行业前列,2021年实现加权平均ROE14.64%,同比增长1.13个百分点。 投行业务表现亮眼,积极拓宽国际化布局。股权融资方面,2021年公司作为主承销完成A 股IPO/A 股再融资/港股IPO/港股再融资项目23/37/41/21单,主承销金额1005.38亿元/813.14亿元/40亿美元/53.07亿美元,均排名行业前列。债务融资方面,2021年公司完成境内/境外承销项目850/212个,承销金额7296.84亿元/125.09亿美元。我们认为,公司投行业务国际化能力领先,随着注册制稳步推进及境外上市等制度落地,公司市场份额及排名有望持续提升。 财富管理业务模式领先,资管能力持续夯实。截至2021年末,公司财富管理客户数量达453.51万户,较上年增长22.9%,客户账户资产总值达3万亿元,较上年增长16.2%。其中,高净值个人客户数量为3.49万户,较上年增长36.2%;买方收费资产近800亿元,同比大增180%以上,买方投顾业务模式行业领先。公司资管规模大幅提升,截至2021年末,公司资管规模为1.13万亿元,较2020年末增加120.0%;中金基金资管规模为851.91亿元,较上年末增长54.05%。 投资建议:鉴于公司2021年业绩高增,我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为383.78/489.20/617.69亿元,归母净利润为132.75/165.05/201.87亿元,对应EPS2.75/3.42/4.18元,给予目标价55元,维持“增持”评级。 风险提示:监管政策变化、资本市场波动、汇率波动
王小勇 10 7
中国交建 建筑和工程 2022-04-04 9.35 12.40 23.75% 11.05 18.18%
11.16 19.36% -- 详细
事件:公司发布2021年报,营业收入 6,856.39亿元,同比增长 9.25%。归母净利润为 179.93亿元, 同比增长 11.03%,扣非归母净利润为145.92亿元,同比增长5.91%。 点评:新签合同大幅增长,主营业务板块营收增长迅速。新签合同额的增长主要来自于市政工程房屋建筑、道路与桥梁、轨道交通等项目领域投资与建设需求的增加,2021年公司新签合同额为12,679.12亿元,同比增长18.85%,为公司2021年营收的1.9倍。其中,基建建设/基建设计/疏浚业务新签合同额分别为11,253.68/445.08/873.01亿元,营业收入分别为入6,074.12/475.93/428.52亿元,同比增长8.49%/18.99%/12.06%。充足的新签合同将支撑未来业绩的持续释放。 主营业务成本上涨,毛利率略有下降。由于受到2021年上有材料成本大幅上涨,以及业务结构变动等因素的影响,公司营业成本同比增长9.88%。其中基建建设/基建设计/疏浚业务的营业成本增长分别为9.11%/19.25%/14.34%,毛利率分别为11.31%/17.95%/13.78%,同比分别减少0.50pct/0.17pct/1.72pct。 重大研发方向布局,加强关键核心技术攻关。2021年研发费用为 225.87亿元,同比增长 12.41%。2021年公司以科技创新和向数字化、智能化发展为方向,加快推动产业转型升级。公司向“科技型”世界一流企业更近一步,未来可期。 特许经营权资产优质,Reits 有望进一步提升资产质量。目前公司2022年首个公募Reits 将于4月7日正式发售,若顺利完成募集,将成为目前场上规模最大的公募Reits。截止2021年,公司特许经营权类进入运营期项目27个(另有19个参股项目),运营期项目中大部分均为较为优质的高速公路项目,有望持续受益基建Reits 的推进。 给予公司“买入”评级,调整目标价为12.4元。预计公司2022-2024年EPS为1.23/1.34/1.45元,对应PE 为7.67/7.06/6.51倍。 [风Ta险bl提e_示Su:mm订a单ry]落 地不及预期,盈利不及预期。
郑煤机 机械行业 2022-04-04 13.64 15.04 19.94% 13.86 1.61%
13.86 1.61% -- 详细
事件:公司发布2021年年报,2021年公司实现营业收入293亿元,同比增长10%,实现归母净利润19.5亿元,同比增长57%,实现扣非净利润17.9亿元,同比增长5.6%。其中非经常性损益主要包括2.1亿元的SEG裁员重组费用。公司2021年实现经营性现金净流29.6亿元,同比增长23%。 2021年计提超利润激励奖金1.9亿元,三年累计计提奖金5.1亿元。 点评:煤机板块:煤机订货、回款再创新高,智能化产品空间巨大!2021年煤机板块实现收入131亿元,同比增长14%,实现归母净利润20.1亿元,同比下降15%。净利润下降主要由于受原材料价格大幅上涨,煤机产品毛利率同比去年下降7.5个点。随着今年一季度原材料价格有所回落,预计全年毛利率将略有好转。全年煤机板块订货同比增长22%,其中成套化产品订货金额同比增长26%,智能化产品订货同比增长50%,全年总产量同比增长9%,全年中标率同比增长22.57%,现金回款占比创近年来最好成绩!同时,公司目前智能化工作面市场占有率为41%,稳居行业第一,后续必将受益行业智能化改造的红利!亚新科:2021年亚新科持续保持增长,实现收入41.5亿元,同比增长9%,实现净利润3.7亿元,同比增长1.5%。由于国内商用车市场需求稳定,乘用车业务受缺芯情况影响较小,亚新科整体保持增长。2021年亚新科形成新能源业务收入7700万元,预计2022年新能源业务将持续高速增长!SEG::重组已全部完成,扣除重组费用,2021年SEG经营业绩实现了扭亏为盈!SEG2021年实现收入121亿元,同比增长8%,剔除重组费用后,经营业绩扭亏为盈。同时,去年公司公告成立合资公司,正式切入新能源汽车零部件领域,以内燃机零部件向新能源汽车零部件全面转型升级!盈利预测:预计公司2022-2024年净利润为25.2亿、30.9亿和35.3亿,PE为10倍、8倍和7倍,维持“买入”评级。目标价15.04元/股。 风险提示:煤机订单不达预期;GSEG业绩不达预期。
宇信科技 通信及通信设备 2022-04-04 18.30 -- -- 19.69 6.15%
19.42 6.12% -- 详细
事件: 宇信科技披露 2021年度报告,公司 2021年实现收入 37.26亿元,同比增长 24.97%;实现归母净利润 3.96亿元,同比下降 12.60%;实现扣非归母净利润 3.62亿元,同比增长 22.53%。 扣非利润增速优良,毛利下降有望得到改善。2021年公司归母净利润同比下降,主要系上年处置联营企业收益导致非经常收益基数偏高,扣非归母净利润同比增长 22.53%,符合预期。公司综合毛利率 34.15%,同比下降 1pct,主要原因为金融科技人工成本上升。公司有望从两方面解决毛利下降的问题:1)加大研发投入,提升软件产品的标准化程度,减少重复性项目基础开发;2)运营业务仍处在高速扩张期,毛利水平整体高于软件业务,规模扩大将改善毛利水平。费用角度看,公司管理效率提升,业务体量扩张强化规模效应,管理及销售费用率分别为 7.95%和4.17%,同比下降 0.55和 0.67pct。 研发加大强化产品竞争力,定增落地提供资金保障。2021年公司实现研发投入 4.35亿元,占营收比例同比增长 1.16pct;研发人员数量扩充 300余人,数量占比提升 1.81pct,研发主要投向信创及云原生两方面。2022年初公司完成定增,募集资金 11.15亿元,主要用于分布式、微服务架构技术的开发和迭代,强研发投入有望持续提升公司的产品技术竞争力。 软件业务客户向大型银行偏移,运营业务改善盈利质量。分业务看,1)软件开发业务同比增长 28.16%,其中国有行收入增长 33.42%,股份制银行收入增速 28.35%。云计算和分布式架构在大型银行落地积极,中台建设和基座更换需求更旺盛。四大产品线持续迭代,龙头地位稳固。2)创新运营业务同比增长 46.49%,毛利率 74.77%,同比下降 2.01pct。运营业务仍处在高速拓张期,新签客户数持续提升,需投入更多模块研发以支持客户多样化需求,因此短期呈现毛利下降趋势,但毛利水平远高于软件业务,业务扩张有望改善盈利水平。 投资建议:给予买入评级。预计 2022年 -2024年公司实现收入45.97/55.37/66.48亿元,同比增长 23.38%/20.43%/20.07% ;实现归母净利润 4.97/6.12/7.49亿元,同比增长 25.47%/23.26%/22.35%。 风险提示:疫情影响创新运营业务量;下游需求不及预期。
王小勇 10 7
中国中冶 建筑和工程 2022-04-01 3.79 5.74 62.15% 3.98 5.01%
3.98 5.01% -- 详细
事件:公司于2021年3月29日发布了2021年年度报告。2021年报告期内,营业收入为5,005.72亿元,同比增加25.11%,归母净利润83.75亿元,同比增加6.52%。 点评:工程主业稳健增长,资源开发业务增速亮眼。公司工程承包/资源开发/装备制造/房地产开发业务实现营业收入4,622.90亿元/66.69亿元/116.23亿元/214.16亿元,同比分别为27.01%/52.14%/5.12%/-11.19%。公司自有矿产产销两旺,公司在巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目,累计销售氢氧化镍钴含镍32,790吨、含钴3,033吨,镍金属销量较上年增长10%,净利润同比增长624%;巴基斯坦铜金矿以及铅锌矿项目盈利喜人。国内洛阳中硅多晶硅项目,实现销售收入8.76亿元,同比增长161%。公司努力提升自身矿产资源的开发及运营水平,实现了营业收入和利润的大幅增长。 新签合同稳定增长,持续发展动力十足。报告期内公司完成新签工程合同额11607.66亿元,同比增长18.61%,为公司2021年营业收入的2.32倍。其中新签冶金工程合同额1577.94亿元,同比增长10.04%,新签非冶金工程合同额10029.72亿元,同比增长20.09%。在手订单充足,未来业绩有望持续释放。 氢能。冶金技术研发,助力绿色低碳发展。公司2021年度研发费用为159.01亿元,同比增加29.00%。公司“氢冶金”项目用氢能源代替传统的碳能源,实现降低炼铁生产过程中的二氧化碳排放达70%以上。针对加热炉、环冷机、烧结机、物流车辆等装备进行了节能提升实现降碳全覆盖,其中,改造后加热炉每年可节约天然气290万立方米,减排0.55万吨二氧化碳,环冷机每年可节省电力折合标煤约16.74万吨,减少二氧化碳排放量约44.18万吨。进一步助力行业绿色低碳发展。 给予公司“买入”评级。预计公司2022-2024年EPS为0.47/0.53/0.64元,对应PE为8.06/7.23/5.93倍。 风险提示:订单落地不及预期,贵金属价格大幅下跌,盈利不及预期。
王小勇 10 7
中国能建 建筑和工程 2022-04-01 2.43 3.73 59.40% 2.56 5.35%
2.56 5.35% -- 详细
事件:公司公布了2021年年报。2021年实现营业收入3223.19亿元,同比增长19.23%;归母净利润65.04亿元,同比增长39.26%;扣非归母净利润50.72亿元,同比增长37.69%;经营性净现金流88.44亿元,同比增长36.27%;加权平均ROE8.55%,较2020年提升0.65pct。 点评:业绩高增,品牌价值大幅提升。2021年,面对复杂的国内外形势,公司坚持稳中求进推,推动转型升级,圆满完成了经营目标,营收与归母净利润均实现高增。公司综合实力、品牌价值大幅提升,以公司为核心资产的能建集团在《财富》世界500强中排名上升52位至第301位。公司的ENR全球工程设计排名上升2位至第3位。2022年公司经营计划为新签合同8995亿元,营业收入3422亿元,投资1237亿元。 营销实现新跨越,订单增长亮眼。公司2021年度新签合同额8726.1亿元,同比增长51%,各项业务全面开花。其中,新能源及综合智慧能源业务新签合同额1927.7亿元,同比增长53.2%,传统能源业务新签合同额2018.8亿元,同比增长21.7%。国内方面,全年新签合同6554.6亿元,同比增64.2%,签约额和增速均创历史新高。海外方面,公司组建六大区域总部,全年新签合同2171.5亿元,同比增21.6%,在“走出去”企业中处于领先水平。 全面进军新能源产业,未来可期。公司将清洁能源业务作为能源一体化解决方案的核心业务,并致力于成为一流的生态环境综合治理商。公司在国内多地及越南、巴基斯坦开发建设了一大批清洁能源项目。截止2021年底,公司控股并网装机容量4.63GW,其中火电/水电/风电/光伏发电/生物质发电分别为1.25/0.78/1.42/0.95/0.22GW。公司此前发布了《中国能建践行碳达峰、碳中和“30·60”战略目标行动方案(白皮书)》,公布了到2025年控股新能源装机容量20GW以上的目标,未来可期。 给予公司“买入”评级。预计公司2022-2024归母净利润为76/88/105亿元,对应PE为13.06/11.25/9.45倍。 风险提示:公司业绩不如预期,新基建投资不如预期,国际化经营风险
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2022-04-01 23.63 30.50 41.73% 25.26 6.90%
25.26 6.90% -- 详细
事件:首旅布酒店发布2021年报,2021年公司实现营收61.53亿元/+16.49%,归母净利润0.56亿元,扣非归母净利润0.11亿元,同比扭亏为盈。2021Q4单季实现营收14.27亿元/-16.3%;归母净亏损0.69亿元,由盈转亏;扣非归母净亏损0.83亿元,由盈转亏。 复全年业绩扭亏为盈,疫情反复Q4经营承压。收入端:2021年公司营收61.53亿元/+16.49%(其中如家贡献52.52亿/+16.63%),其中直营酒店43.59亿/+12.71%,加盟酒店14.73亿/+26.85%,景区3.21亿/+26.86%。利润总额:2021年公司利润总额604万,其中酒店业务-1.00亿/-84.73%、景区业务1.06亿/+51.12%。2021Q4单季公司利润总额-1.59亿/同比由盈转亏,其中酒店业务亏损1.59亿、景区业务亏损70.38万。 归母净利润:2021年公司归母净利润0.56亿元/扭亏为盈;2021Q4归母净亏损0.69亿元/同比由盈转亏。 经营指标同比下滑,Q4RevPAR恢复至19年同期81%。2021Q4公司同店RevPAR为11-元/-19.5%(经济型/中高端/轻管理分别同降17.2%/22.2%/17.9%),其中平均房价为184元/-2.4%(经济型/中高端/轻管理分别变化+0.2%/-4.9%/-2.4%)、入住率为59.6%/-12.7pct(经济型/中高端/轻管理分别同降12.9pct/12.7pct/10.5pct),Q4经营指标环比Q3大幅下滑。全年来看,2021年公司同店RevPAR为120元/+17.5%,其中平均房价190元/+9.2%,入住率63.3%/+4.4pct。 Q4开店提速,顺利完成全年开店计划,2021年开店目标提高至1800-2000家。2021年公司净开门店1021家(开1418家/关397家),完成此前1400-1600家的开店目标;Q1/Q2/Q3/Q4分别净开97/20/223/461。2021年全年新开门店1418家,直营/加盟分别新开27/1391家,经济型/中端/轻管理/其他分别新开133/276/954/55家;关店397家,直营/加盟分别关店67/330家,经济型/中高端/轻管理/其他分别关店333/57/4/3家;净开店1021家,其中直营/加盟分别净开-40/1061家,经济型/中高端/轻管理/其他分别净开-172/219/922/52家。 投资建议:伴随特效药推进&疫苗铺开,疫情影响有望逐渐减弱,后疫情时代酒店行业供需格局明显优化,新一轮景气周期有望开启。首旅酒店直营占比相对高,在上行周期中业绩弹性更强。预计公司2022-2023年营收分别为74.3亿/91.1亿,归母净利润分别为4.4亿/11.4亿,对应PE分别为61倍/24倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复,宏观经济风险,门店拓展不及预期。
抚顺特钢 钢铁行业 2022-04-01 14.77 21.60 39.00% 15.35 3.93%
16.27 10.16% -- 详细
事件: (1)公司发布2021年年报,全年实现营收74.14亿元,同比增长18.21%;实现归母净利润7.83亿元,同比增长42.02%。 (2)公司发布投资公告,计划投资10.76亿元,投资新建产能及技术改造项目。 点评:降本增效,盈利能力不断提升。2021年公司继续优化生产流程,生产效率及交付水平不断提升,营收增速达18.21%,相比上年实现加速增长。在一系列工艺优化、技术革新、降本增效措施下,盈利能力继续提升,归母净利率达到10.57%,相比上年提高1.78pct。从毛利率来看,公司克服上游原材料价格大幅上涨的不利因素,不断优化工艺,降低物料消耗,提高成材率,毛利率相比上年仅下降1.89pct。从期间费用来看,各项费用指标持续优化,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别下降0.01/0.14/2.32/0.11pct。 高温合金利润贡献进一步上升。公司全年高温合金实现营收13.04亿元,同比增长12.42%;毛利率达到42.65%,相比上年提升2.27pct,显著高于公司其他产品。高温合金产品毛利润贡献达到37%,相比上年进一步提升。 新建产能及技术改造项目将助力公司突破现有产能瓶颈。随着下游对高温合金及超高强度钢等重点产品的需求高速增长,公司现有高端产品产能已经不能满足增长的市场需求。公司计划投资10.76亿元,用于建设相关项目,其中: (1)新建提升产能及产品质量的技术改进项目将投资6.56亿元; (2)节能环保技术改造项目投资4.03亿元; (3)信息化建设项目投资0.17亿元。 投资建议:自2017年沙钢集团接受控股权后,公司进行一系列管理改革,经营效率不断提升,在下游需求带动下,“三高一特”产品将实现高速增长,预计2022-2024年公司归母净利润增速分别为36.71%/23.95%/19.14%;EPS分别为0.54/0.67/0.80元/股,对应当前股价PE为27/22/18倍,给予公司2022年40倍估值,目标价21.60元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:产能扩充不及预计;原材料价格波动。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2022-04-01 12.55 14.80 36.91% 13.08 4.22%
13.08 4.22% -- 详细
公司发布2021年年报,2021年公司实现营收86.35亿元/同比+20.76%/恢复至2019年的61.4%,主营业务营收86.10亿元/+20.68%,归母净利润2123.31万元/同比扭亏/恢复至2019年的3.7%,扣非归母净利润-1.15亿元/同比亏损缩窄;2021Q4单季公司实现营收24.05亿元/同比-3.95%/恢复至2019年的53.3%,归母净利润-1602.82万元/同比亏损缩窄,扣非归母净利润-1.10亿元/同比亏损扩大。 疫情影响持续,景区经营稳中向好。1)乌镇景区2021年实现营收17.58亿元/同比+121.25%/恢复至2019年的80.68%,净利润5820.24万元/同比-57.03%/恢复至2019年的7.21%;剔除政府补贴及房产业务影响后,景区经营收入8.64亿/同比+13.65%/恢复至2019年的49.16%,净利润较2020年减亏5975万元;接待游客人次368.73万/同比+22.10%/恢复至2019年的40.16%(其中,东栅接待126.53万人次/同比+32.28%/恢复至2019年的32.56%,西栅接待242.20万人次/同比+17.38%/恢复至2019年的45.73%),按景区经营收入计算客单价为234.3元/同比-6.85%/恢复至2019年的122.43%。2)古北水镇景区2021年实现营收7.68亿元/同比+34.32%/恢复至2019年的80.84%,净利润5465.60万元/同比扭亏/恢复至2019年的37.37%;接待游客人次152.01万/同比+30.43%/恢复至2019年的63.5%,客单价505.47元/+2.99%/客单价恢复至2019年的127.3%。 2021年下半年全国多地疫情反复导致旅游市场承压,公司积极推动产品升级及活动营销推动景区经营的稳步复苏,受益于周边游市场的快速复苏机遇,古北水镇的恢复程度总体领先于乌镇。3)濮院景区预计2022年开始试营业,届时或将与乌镇产生协同效应推动景区业务增长。 投资建议:考虑疫情反复影响,调整盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为104亿/146亿/157亿,归母净利润分别为1.24亿/5.33亿/6.19亿,对应PE分别为74倍/17倍/15倍,维持“买入”评级。
鸿远电子 电子元器件行业 2022-04-01 130.77 170.80 36.25% 131.00 0.18%
131.00 0.18% -- 详细
事件: 3月 28日公司发布 2021年年报:营业收入 24.03亿元,同比增长 41.36%; 归母净利润 8.27亿元,同比增长 70.09%;扣非后归母净利润 8.12亿元,同比增长 72.50%;加权 ROE 为 28.17%,同比增加 7.34pcts。 点评: 自产供货保障+代理供应链能力建设成效显著,在手订单饱满。2021年,自产业务收入 13.48亿元,同比增长 52.07%,公司积极拓展高可靠产品和民用产品品类,其中瓷介电容营收 3.14亿元,同增 50.14%,滤波器营收 0.20亿元,同增 81.79%,军工装备批产放量带动公司实现增长。报告期内苏州募投项目完成建设并达到预期可使用状态,公司核心产品生产能力加速提升。代理业务收入 10.43亿元,同比增长 29.13%,。报告期末公司存货规模 4.15亿元,较期初增加 93.25%,公司在手订单饱满。经营性现金流净额 5.33亿元,同增 247.82%,现金流大幅改善。 盈利能力进一步提升,科技创新能力增强。2021公司毛利率达到 51.51%,同比提升 4.76pcts,净利率 34.40%,同比增加 5.81pcts,自产业务毛利率水平同比增加 0.93pcts 至 80.83%。报告期内公司加强科技创新增强核心动能,研发投入同增 78.68%至 0.81亿元;销售费用同增 15.14%至 0.70亿元,系股权激励股份支付费用提升及招待费用所致;管理费用同比增加 12.60%;期间费用率 10.76%,同比下降 0.08pct。 实施股权激励,为公司长远发展赋能。2021年 5月,公司实施上市后第一期限制性股票激励计划,向 99人合计授予 92.80万股、每股 61.34元的 A 股普通股限制性股票,解锁条件为以 2020年度营业收入或净利润为基数,三年营业收入增长率分别不低于 30%/69%/120%,或净利润增长率分别不低于 35%/76%/128%,高净利润目标彰显公司长期发展信心。 盈利预测与投资建议。根据最新财报调整盈利预测,预计公司2022/23/24年实现营业收入 32.46/42.36/51.63亿元,实现归母净利润分别为 11.35/15.22/19.11亿元,EPS 分别为 4.88/6.55/8.22元,对应 PE分别为 26.75/19.94/15.89倍。考虑到公司是国内军用 MLCC 核心供应商,给予 2022PE35X,对应目标价 170.80元,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单和新产品放量不及预期;盈利和估值判断不及预期。
厦门银行 银行和金融服务 2022-04-01 6.42 7.55 31.53% 7.00 9.03%
7.00 9.03% -- 详细
1. 利润表详析:四季度息差向好,各项负债成本率均下降 (1)概况与拆解:受利息净收入影响,营收在 4季度实现加速增长。全年来看,业绩增长的正向贡献因子有:规模、拨备计提;负向贡献的因子有:息差、非息收入、费用、税收。从四季度单季环比来看,正向贡献因子有:规模、息差、费用、拨备计提、税收;负向贡献因子有:非息收入。 (2)息差:2021年全年净息差 1.62%,较上半年下降 0.01pct。 从四季度单季来看,利息净收入的环比增速大幅高于总资产规模增速,四季度息差或环比回升。 (3)中收:2021年全年手续费及佣金净收入同比增长 14.79%,主要为代理业务及银行卡业务手续费收入增长所致。 2. 资产负债表详析:存贷款均保持高增速,资产结构持续优化 (1)资产端概况:四季度单季新增 60亿元,全年贷款同比增长 24.58%,贷款占比持续提升至 51.44%;零售贷款占总贷款比重较年中提升 1.44pct至 38.11%。 (2)负债端概况:受季节性因素影响,四季度单季存款规模有所下降;截至 2021年末,活期存款占比 37.86%。 3. 资产质量详析:不良率创历年新低,资产质量稳中向好 (1)不良:截至 2021年末,不良贷款率 0.91%,环比下降 1bp,不良贷款率再创新低。关注类贷款占比 0.91%,较年初增加 0.16pct。 (2)逾期: 全年逾期率 0.91%,较上年末下降 0.04个百分点。公司将逾期 60天以上贷款均分类为不良贷款,不良认定水平较为严格。 (3)拨备:截至 2021年末,厦门银行拨备覆盖率 370.64%,较三季度环比上升 41bp;拨贷比3.38%,较年中上升 4bp。 (4)房地产行业:2021年末,房地产业贷款余额 75.75亿元,较上年减少 27.40%;不良率 3.67%,授信规模小,整体风险可控。 投资建议:2021年 4季度厦门银行息差回升,全年存贷款保持较高增速,看好 2022年政策支持下贷款规模的加速扩张;同时,资产质量的不断改善也为业绩释放提供了空间。当前股价对应 2022/2023/2024年 PB 分别为 0.70X/0.58X/0.48X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
邮储银行 银行和金融服务 2022-04-01 5.30 6.75 26.88% 5.80 9.43%
5.80 9.43% -- 详细
非息带动利润高增 ,财富管理体系升级。 (1)概况与拆解:邮储银行2021年度营收同比增长11.38%,其中利息净收入同比增6.32%,非息收入同比增50.44%。业绩增长的正向贡献因子有:规模、非息收入、拨备计提;从四季度单季环比来看,正向贡献因子有:规模、非息收入、税收。四季度非息收入发力明显。 (2)息差:2021年全年净息差2.36%,与年中相比小幅收窄1bp。 (3)中收:2021年全年手续费及佣金净收入同比增长33.42%,财富管理加速升级、产品体系进一步丰富。代理业务手续费收入增幅达88.67%;理财业务收入增幅为23.15%;投行业务手续费增幅为43.95%;托管及其他受托业务佣金收入增幅31.23%。 资负结构优化,零售占比提升。 (1)资产端概况:稳步提升存贷比,加大高收益资产投放力度。贷款四季度单季新增846.57亿元,同比多增245亿元,贷款占比提升1pct,其中零售贷款占总贷款比重提升1.82pct。 (2)负债端概况:积极拓宽资金来源,有效管控高成本存款。四季度单季存款规模增加3346.36亿元,全年来看,存贷比达56.84%,较上年末提升1.65pct。 不良持续改善,房地产业务在从严管理下风险可控。 (1)不良:截至2021年末,不良贷款率0.82%,环比改善6bp,关注类贷款占比0.47%,较上年末下行7bp。 (2)逾期:全年逾期率0.89%,与年中持平,逾期90天以上贷款占比较年中上升7bp,逾期60以上贷款全部纳入不良,不良认定严格。 (3)拨备:截至2021年末,拨备覆盖率418.61%,较年中下降2.72pct,拨贷比3.43%,较年中下行6bp。 (4)房地产行业:2021年末,房地产业贷款不良率0.02%,与上年持平,个人住房贷款余额21700亿元,较上年增长12.92%,不良率0.44%,较上年下行3bp。 投资建议:2021年,邮储银行财富管理业务大幅发力,中收增长迅猛。 存贷款规模均保持较高增速,结合国家乡村振兴战略,看好其布局城乡、区域、乡村协调发展,巩固禀赋优势,创新重塑发展动力。当前股价对应其2022/2023/2024年PB 估值分别为0.71X/0.64X/0.57X,维持“买入”评级。 风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
时代电气 2022-04-01 59.04 70.00 26.81% 55.50 -6.00%
58.00 -1.76% -- 详细
事件:3月30日,公司发布2021年报,实现营收151亿元,归母净利20.2亿元。 点评:疫情影响致铁路投资下降,使得经营业绩有所波动2021年公司实现收入151亿元,同比-5.7%,毛利率降低3.5pct至33.7%,归母净利20.2亿元,同比-18%,扣非归母净利15.3亿元,同比-19%,其中21Q4单季实现收入66亿元,同比+7.2%,环比+104%,毛利率28.4%,同比-7.2pct,环比-9.7pct,归母净利8.2亿元,同比-17%,环比+61%,扣非归母净利6.5亿元,同比-10%,环比67%,业绩波动主要系受到国际国内疫情反复影响,国内运量及铁路建设持续放缓,国铁集团移动装备新造投资同比下降,对轨道交通板块形成一定影响。 新兴装备业务快速增长,功率半导体和新能源车电驱表现亮眼分版块看,2021年公司1)轨交装备业务实现收入123亿元,同比下降11.80%,其中轨交电气装备业务94.5亿,同比下降11%;轨道工程机械业务21.3亿,同比增长5.56%;通信信号业务2.7亿,同比下降54.47%;2)新兴装备业务实现收入25.7亿元,同比增长35.3%。 其中功率半导体器件10.68亿,同比增长33%;工业变流5.28亿,同比增长30.6%;新能源车电驱系统4.6亿,同比增长171.32%;海工装备2.9亿,同比下降10.6%;传感器件2.3亿,同比增长13.74%。 新兴产品快速突破,产能增长助力业绩提升2021年公司新能源车电驱系统全年交付超8.5万套,实现了乘用车电驱全年销量排名首次进入行业前十。传感器全年交付总数大幅增长。 IGBT在轨交、电网领域市占率国内第一。公司在轨交、电网等大功率领域广泛应用的基础上,IGBT产品已经进入新能源汽车、新能源发电等行业龙头客户供应链大规模应用,随着IGBT二期产线的逐步爬坡,业绩有望持续增长。 盈利预测与评级:根据年报披露情况,我们预计公司22/23/24年归母净利为22/26/31亿元,对应pe为37/31/26x,考虑到产能增长与新产品快速突破,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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