投资要点 收购壳木获批,符合预期,将增厚公司2014年业绩 1月17日,证监会审核并有条件通过(1、请申请人进一步完善标的资产业绩承诺安排,包括但不限于延长标的资产大股东股份锁定期等方式;2、请申请人补充披露标的资产股权激励安排对报告期和盈利预测期间的损益影响。)神州泰岳发行股份及支付现金购买资产收购壳木软件事项。根据壳木的业绩承诺,2014-2016年公司实现的净利润将达到1.1、1.5和2亿元,将增厚公司约20%净利润,符合我们之前的预期。公司将于2014年1月20日起复牌。 与奇虎360战略合作,体现公司互联网平台价值 近日,公司与奇虎360(QIHU.N)达成《战略合作协议》,双方通过各自在行业内的资源与管理运营经验,共同致力于游戏运营业务的发展。日前,神州泰岳与奇虎360达成战略合作协议,双方将依托各自资源优势,本着“市场主导、开放公平、优势互补、互利共赢”的原则,在游戏运营业务方面,优先选择与对方在产品、渠道、网络等领域进行合作,互通信息、互用资源、互拓市场, 努力提升市场影响力。我们认为公司与360的合作是全方位的,并非仅限于海外游戏内容的提供,合同指出合作方式“包括但不限于渠道合作、产品合作、网络合作以及共同投资设立合资公司等方式。”此次合作体现了公司作为互联网平台的价值。 公司互联网布局初见成效,维持“买入”评级 公司经过一年时间的打磨和布局,其进军互联网平台业务的决心和成效已经在连续获得海外运营商订单、收购游戏公司和与360战略合作等动作中得到验证。我们认为未来2-3年是公司互联网全球战略的成长期,互联网业务的高速增长将是公司未来主要的业绩驱动。经过模型测算2013-2015年公司摊薄后EPS 为0.8、1.2、1.6元,对应PE 为36、24和18倍。目前股价仍处于较低的估值区间,维持“买入”评级。

2013 年净利润增长35%-50% 聚飞光电预计2013年净利润12356.10 万元---13729.01 万元,同比增长35% --50%,我们预计增速45%。公司业绩增长的主要原因如下(1)小尺寸背光产品实现较快增长,市场优势地位进一步巩固;(2)中、大尺寸背光业务增长迅猛,并储备了一批优质的客户,为下一步的发展提供了保障;(3) LED 照明器件产品销量增长迅速,在市场树立了良好的品牌形象。公司在销售收入实现较快增长的同时带来净利润较快增长。 技术与管理底蕴使得新产品进展顺利 闪光灯部分,公司通过与下游供应链不断的磨合,产品技术指标完全满足客户需求,我们预计即将进入小批量供货阶段。增光膜生产线调试完毕,逐步进入试生产阶段,我们预计2 季度将正式推向市场,得到客户认可后下半年进入批量供货阶段。我们认为,2014 年公司新产品部分或将带来业绩超预期。 LED 照明专注高端,承接高端市场产业转移 聚飞光电专注于高端市场,目前台湾竞争对手的高端客户订单,将不断的被公司蚕食,逐步转移到公司手中。在公司品质加优质客户策略中,公司将会循序渐进的把照明目标客户一个一个纳入客户名单中,达到长期成长并且盈利的目标。从我们基于对台湾同类企业照明业务成长动能分析,我们认可公司这一策略,并且相信2014 年下半年开始公司照明业务将逐步带来更大的惊喜。 盈利预测及估值 预计公司2013-2015 年营业收入8 、12.83、19.15 亿元,同比增速61.57%、60.44%、49.24%,净利润138.33、211.76、305.91 百万元,同比增速51.14%、53.08%、44.46%,EPS0.61、0.96、1.41 元,PE36、23、16 倍,我们认为,公司未来成长逻辑除了国内市场产业转移红利持续以外,进入海外市场供应链体系以及新应用领域的开拓是高成长持续性的新的引擎,我们坚信公司凭借技术、管理、品质优势顺利进入海外市场,新应用领域不断突破,继续给予买入的投资建议。

投资要点 公司2013年净利润呈现恢复性增长 近日公司发布公告:预计2013年全年公司实现净利润6281万元-6804万元,比2012年同期上升20%-30%。 1、报告期内,动车组大规模招标重启,动车组连接器收入增长较快,导致净利润同向上升。 2、报告期内,公司新领域市场拓展初显成效,新能源连接器收入较去年同期增长较快,导致净利润同向上升。 2014年业绩增长更有保证 以上数据低于我们之前预期,主要原因在于国内动车招标时间比预期的要晚,动车厂家在拿到订单后方能对连接器进行招标采购,永贵电器2013年4季度的几个主要合同多集中于12月份,从而对收入确认的时间点造成影响--比预期推迟约一个季度。 但从另一个角度来看,2014年的业绩增长则更有保证。 业绩驱动因素 (1)全国铁路投资、通车里程及轨道车辆需求的不断增加提升连接器行业景气度(未来2-3年市场容量有望实现年均40%以上增长);(2)凭借难以逾越的壁垒,综合市占率排名第1的永贵电器得以强化其行业领导地位,市场份额将进一步提升;(3)中国南车、北车成功拓展海外市场;(4)新能源汽车、风电、通信及军工等轨道外领域为永贵的长期发展提供充足市场空间,公司提前布局并已实现不同程度突破,新的利润增长点已现。 估值与投资评级 我们预计,2013-2014年公司每股收益0.66元和1.18元,目前股价对应2013-2014年动态市盈率44倍和26倍,考虑到未来几年行业景气度不断攀升为永贵带来的业绩快速增长,维持公司“买入” 的投资评级。 风险因素:轨交车辆的招标进度低于预期、国内再次发生重大轨道交通事故,中国南车与北车连接器招标采购价格明显下滑。 财务摘要:

投资要点 钼精矿价格低迷 当前钼精矿价格低迷,处于构筑底部态势,最新报价为1465元/吨度,比2013年均价1517元/吨度下滑了52元/吨度,跌幅为3.4%。 下游需求不旺行业供大于求 钼精矿价格低迷,主要归因于下游钢铁行业需求不旺,钼行业整体供大于求。钼为钢铁重要的添加剂,而粗钢产量从2013年5月份的峰值220万吨/日缩减至当前的196万吨/日,而且工信部明确了未来5年将淘汰8000万吨的钢铁产能,在钢铁压缩产能的背景下,钼行业未来需求将受到抑制;其次,外围需求依然低迷,2013年前11个月,中国合计出口钼精矿6106吨,相比2012年同期的10889吨,下滑4783吨,跌幅为44%。中国压缩钢铁产能,叠加外围需求不旺出口下滑,钼行业仍将处于构筑底部态势。 下调投资评级至“增持” 我们判断,在中国钢铁压缩产能及外围需求不旺的背景下,全球钼行业延续供大于求,行业整体仍将维持低迷态势。因此,我们下调公司投资评级至增持。

浙江震元2013年前三季度保持了制剂升级、特色零售转型的节奏,营业收入14.8亿元,同比增长8.41%,归属上市公司净利润4978万元,同比增长35.12%。 预计公司2013年制剂销售收入达到2亿元左右,增长30%左右,超过原料药收入,迎来医药工业原料药向制剂升级的里程碑时刻。 2013年上半年,公司制剂收入9079万元,同比增长28%。全年制剂收入接近2亿元。 公司在新产能尚未投入使用、产能受限的情况下,生产向专科药倾斜。以氯诺昔康、伏格列波糖、奥曲肽为代表的专科药收入增长显着快于30%。公司专科药单项收入基数较低,预计将长期保持较快增长。 特别是已经获批的美他多辛注射液,以及即将获批的腺苷蛋氨酸制剂,都是2014年招标值得重点关注的品种。 原料药业务见底。 2013年,罗红霉素原料药价格下降;上游硫氰酸红霉素价格已经低于行业平均成本价。 特色零售业收入增长依然快于批发业务。 中医坐堂业务成为公司医药商业利润抓手,除在绍兴立基市场的精耕细作外,在杭州等地的异地开发值得跟踪。 盈利预测及估值 预计2013-2015年净利润为6716万元、9205万元和12512万元,同比增长41%、37%和36%,维持“买入”的投资评级。

公司完成定增,资金瓶颈得以解决 公司公告完成非公开发行股票1453万股,发行价格为34.42元/股,募集资金约5亿元,扣除费用后,实际募集资金4.84亿元。募集资金后公司股本将增加到1.28亿,原股权摊薄约11%。最新的财报显示,公司现金等价物共计约1.82亿元,本次募集资金将解决制约公司长期发展的资金瓶颈问题。 2014年行业竞争更为激烈,充足的资金将保障公司内生和外延增长 我们重申对2014年手游行业的判断:行业将更重视发行能力,因此手游发行行业将是行业竞争的核心。一方面,传统手游发行商出现了行业集中度上升的趋势;另一方面,手游开发商为了增加游戏成功概率也会越来越重视发行;而传统端游巨头将致力于将端游发行能力移植到手游业务上,实力不可小觑。在这样的大环境中,公司必然会加大内生和外延增长的力度,从IP、研发、发行、渠道等方面着手做大手游业务。此次增发成功已经在资金层面为公司奠定了基础。 手游行业增速将继续超预期,维持“买入”评级 目前市场对2014年手游行业规模的预测是240亿元,我们认为随着目前单款游戏流水从1亿大关向2亿大关发展,加之微信和阿里系平台在2014年的高增长,全年的行业规模将超预期。因此手游行业依然值得投资者重点布局,尤其是北纬通信这样具备商业模式复制能力的游戏发行商。仅考虑内生增长,我们预计2013-2015年公司EPS为0.66、1.14和1.55元,对应PE90、46和34倍。维持“买入”评级。

海外市场再下一城,签约印尼MKU公司,海外平台覆盖客户超1.2亿 公司公告子公司智桥资讯与印尼MKU公司签署服务协议,共同向印度尼西亚运营商XL公司提供游戏业务。XL公司是印度尼西亚领先的手机服务提供商,也是印度尼西亚唯一拥有大范围光纤网的运营商,其提供包括语音、短信及其它增值移动通信等各种产品与服务,手机用户数超过5000万。合同签署后,公司的手机游戏平台在越南、菲律宾、印度尼西亚项目所服务的手机用户数合计已经过1.2亿。 Ugame平台分成比例15%-22%,内容引进分成约40% 根据本协议平台产品产生的净收入按照比例进行分成,其中移动运营商30%。MKU公司与智桥资讯公司根据收入递增区间采取不同阶梯比例的方式,其中MKU公司为15%至8%,智桥资讯公司为15%至22%;对于内容引进部分,则由引进方享有并分配。即:如果泰岳能够从国内引进合适的游戏内容,将能得到另外40%的流水分成。以Ugame目前累计1.2亿覆盖用户,神州泰岳实际上已经有条件成为国内一支重要的海外游戏发行渠道。 海外移动互联网平台日渐成型,维持“买入”评级 公司海外移动互联网已经和4个国家的运营商签署了合作运营的协议,根据目前的谈判速度,预计2014年公司有望获得10家海外运营商的互联网联运合同。公司海外平台的目标主要是互联网发展水平较弱的发展中国家,因此当地的运营商更容易获得移动互联网用户。公司未来海外业务有望受到客户数、付费用户数和ARPU等因素的驱动实现较高速率的增长。经过模型测算2013-2015年公司摊薄后EPS为0.8、1.2、1.6元,对应PE为36、24和18倍。市场应关注到公司海外游戏平台已经可以覆盖到1.2亿海外用户,这已经相当于2/3个中国电信的移动用户数。我们坚定看好公司未来的成长性,维持“买入”评级。

投资要点 业绩预告预计2013年净利润同比下滑 雅本化学发布业绩预告,预计2013年归属于上市公司所有者的净利润4196-4937万元,同比下滑0%-15%,低于预期。业绩变动原因是公司财务费用、人工成本同比上涨; 2013年前三季度,公司财务费用334万元,同比增加877万元(2012年前三季度-543万元),财务费用率同比增加3.62个百分点,主要系由于募集资金投入项目建设,利息收入大幅减少; 2013年前三季度,支付给职工以及为职工支付的现金2684万元,同比增长33.3%,主要系由于公司员工数量扩张; 同时,公司医药中间体项目进展低于预期,导致业绩下滑; 拟收购建农植保,期待2014年农药和医药中间体项目放量 公司拟收购建农植保,从而获取农药定点生产资质,承接江苏建农客户资源和生产经验。预计2014年公司农药业务客户群和产品线都将迅速拓展; 医药研发周期漫长,公司医药CMO 业务自2011年下半年上市之后加大资金、人员投入力度,当前客户群和产品线不断拓展,2012-2013年处于项目建设期和产品培育期,2014年有望进入高速增长的快车道; 盈利预测及估值 预计公司2013-2015年EPS 分别为0.19、0.42、0.63元,对应当前股价,动态PE 分别为58、27、18倍。雅本化学是中国医药、农药CMO 行业的后起之秀, 综合优势显著,维持“买入”评级。

华侨银行增持至持股上限 宁波银行于1 月13 日晚间发布定增公告,拟向宁波开发投资集团、华侨银行实施定增,共3.66 亿股。完成定增后,华侨银行持股比例达到银监会规定的20%上限,宁波开发投资集团及其一致行动人累计持股21.38%,维持第一地位。目前宁波银行估值较低,PB 仅在1.05 倍左右,为大股东增持提供了良好的机会。华侨银行作为战略投资者,此前多次增持宁波银行,并且也曾公开表示希望增持至上限,这一愿望终于实现,显示出其强烈看好宁波银行前景。宁波银行在零售、风控等方面获得华侨银行较大支持,双方业务合作紧密。 资本充足率提升,但短期内ROE 有所摊薄 经估算,此次定增可将资本充足率、核心一级资本充足率提升至10.8%、13.7%左右,达到较高水平。由于宁波银行在定增前资本充足率本就不低,因此杠杆率不高,大幅定增或将继续摊薄ROE 水平,对估值会造成一定压力。宁波银行自2010 年定增后,ROE 持续运行于20%以下,逐步回升,2013 年前三季度年化ROE 回升至20%以上,预计此次定增后将再度回落至20%以下。 资产质量稳定,显示出良好的风控能力 受整体流动性紧张影响,2013 年下半年以来浙江省中小企业形势仍然不佳,部分地区再度出现企业困境潮,银行业不良贷款增加较多。宁波银行约67% 的资产集中于省内,承受较大区域风险敞口。宁波银行长期耕耘于中小企业业务,已经形成了较为成熟的风控体系。行业投向上以制造业为主,精选专注于主业的中小企业。并且,作为一家小型商业银行,信贷额度有限,尚不需要自身过度降低信贷标准去争取客户,因此可以维持较高信贷标准以控制风险水平。预计至年底,宁波银行整体不良率仍然保持平稳,与三季度末环比略升。 看好成长前景,维持增持评级 宁波银行资本实力提升,金华、绍兴分行的开业(近期这两个地区经济较省内其他地区稳定),中长期成长前景良好,资产质量稳定。维持增持评级。

公告: 1月13日晚,公司披露2013年业绩预增公告:经财务部门初步测算,预计公司2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50% 至100%。 点评: 太阳星城、深圳冠洋驱动业绩大幅预增 深圳冠洋100%股权转让所确认的投资收益和2013年内房地产项目结算收入相应增加,使2013年归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增加。前者深圳冠洋股权转让获得的投资收益在6.49亿元左右,而后者的结算项目将主要体现在北京太阳星城的澜石项目、南京冠城新家园项目以及北京海科建的相关项目。预计上述相关项目仍将在2014年继续贡献利润。 项目布局揭示公司未来发展路径 随着13-14年太阳星城(B、C 区)销售结算,原先公司业绩所依仗的太阳宫项目也逐步进入尾声。对于公司未来的发展路径,我们认为公司已经在项目布局上所体现。公司于10月签订了龙岩一级开发项目,总规模约5100亩,一二级土地开发联动,未来发展的土地基础进一步夯实。由此,北京海科建-- 南京蓝郡项目--福州永泰项目--龙岩项目,发展路径图逐步明朗。 维持“买入”评级 我们预计公司2013-2015年EPS 分别为1.16元、1.06元和1.36元,当前股价对应的PE 分别为4.9倍、5.3倍和4.1倍。我们维持公司“买入”投资评级, 预计北京海科建、南京蓝郡项目、福州永泰项目、龙岩项目有望依次接力北京太阳星城项目,构建公司未来发展路径。

公告: 1月13日晚,公司披露与南京中央商场(集团)股份有限公司(以下简称“中央商场”)签订战略合作伙伴框架协议的公告。 点评: 进一步利好文化地产业务模式协同效应 我们认为公司与中央商场签订战略合作伙伴框架协议并结成战略合作伙伴,有利于居住平台(住宅地产)-商业平台(文化MALL)-业态平台(中央商场) 形成互补的协同效应,能够最大程度地挖掘项目的价值。我们认为,引入中央商场,能够为文化MALL 建立一个招商平台和业务平台,利用中央商场的商业品牌优势和业务管理经验,使得文化MALL 的商业价值能够进一步提升,对于周边的住宅地产部分而言带来更为实际的配套作用,提升住宅地产的相对溢价和销售的较快去化。 维持“13年销售金额超20亿”的判断 经初步测算,1-9月公司商品房销售回款约11.5亿元(实际商品房销售合同金额会更高),较2012年同期上升了11.3%;其中1季度、2季度和3季度分别为1.5亿元、5.9亿元和4.1亿元。我们预计公司全年商品房销售金额在20亿元以上,同比增速在35%以上。 维持“增持”评级 我们预计公司2013-2015年EPS 分别为0.45元、0.57元和0.70元,当前股价对应的PE 分别为15.8倍、12.7倍和10.2倍。我们维持公司“增持”评级, 基于如下考虑:(1)预期销售在20亿以上,销售有弹性;(2)我们依旧看好公司文化地产模式,只待相关项目进一步验证和扩充而实现潜在成长;(3)尽管公司探索中的养老地产业务有待进一步落实,但养老地产业务具有发展潜力;(4)作为省属国有企业有望在未来的国企改革中受益。

投资要点 Q4季直营同店增长在2-3%左右,与Q3季持平 Q4季终端消费与Q3季接近,正在缓慢地回暖。公司前三季营收与净利增速较为平淡,从营收增速看,Q1-3单季分别为4.7%、-11.2%、1.02%,净利增速分别为-8.2%,-23.3%、1.6%。Q4季,直营店同店增长在2-3%之间,与Q3季持平,比上半年略好;而从营收角度看,加盟店收入下滑大约在10%左右,与前三季下滑速度相接近。 公司店铺数量还处于净关店时期,预期全年关店100多家 13年Q4季,店铺总数仍在减少,预期全年关店店铺150多家,主要都是加盟商关店。同时,直营店仍在拓展,因此预期全年店铺净减少约100家。 公司正向零售型公司转型,一方面从提升适销率和单店产出,来强化直营体系,另一方面规范加盟商零售管理,来维持加盟体系。因此,提升直营比例也是未来中国服装业的大趋势。 公司电商业务发展较快 双11时,公司销售3400万,上半年电商业务5000多万,预期全年1.3亿左右。当前公司将电商业务定位为清库存的渠道,这对解决库存问题提供了新渠道。 盈利预测及估值 男装行业自13年以来一直处于去库存进程中,目前不少男装公司都出现加盟店关闭的情况,我们认为,男装去库存的进程需要在14年仍将持续。但我们一直看好公司的治理结构,公司优秀的管理水平能够使得公司先于行业复苏,并且有超越行业的表现。当前终端的零售环境正缓慢地改善,我们预计13年、14年EPS分别为1.06元、1.13元。因为14年估值已经到10.26倍,估值已经处于很低的位置,同时,基本面正在缓慢地筑底并复苏,我们认为公司的长期投资价值已经非常明显,维持“买入”评级。

投资要点 阿里巴巴首推手游平台战略,上游分成达7成 1月8日,阿里巴巴在首届中国移动游戏产业高峰会(MGAS)上宣布将推手游平台,阿里数字娱乐事业群总裁刘春宁披露阿里手游平台战略:为了打造更加健康、开放、共赢的游戏生态链,对于单机版游戏合作者,第一年阿里巴巴将完全免费为其提供服务,联合运营的游戏阿里巴巴拿20%以覆盖成本和用户激励,游戏开发者获得70%的收益,剩余10%将用于支持农村孩子教育发展。 阿里分成比例低于行业水平,对手游分发渠道带来竞争压力 目前国内第三方游戏分发渠道以安卓平台为主,渠道联运分成比例通常不低于50%。之前市场担心渠道强势会导致游戏发行或开发商的分成比例被进一步挤压。阿里巴巴更为激进的手游渠道策略类似于淘宝介入电商平台时采取的免费策略。而正是当时的免费策略帮助阿里巴巴获得了目前国内电商的霸主地位。因此,拥有4亿手机用户的阿里巴巴为了切入手游行业,率先以低价策略挑战腾讯等强势渠道,必然会给其他的主要分发渠道带来巨大的竞争压力。 阿里搅局短期利好产业上游,维持“买入”评级 我们认为,阿里巴巴推出手游平台一定程度上限制了现有手游渠道提升分成比例的预期,甚至可能会迫使部分渠道商降低其分成比例,从而保障了上游公司的利润和发展空间。对北纬通信而言,将利好其游戏发行业务。预计2013-2015年公司EPS为0.66、1.29和1.75元,对应PE80、41和30倍。维持“买入”评级。

投资要点 投资3000万收购动漫IP公司60%股权意在打造泛娱乐产业 奥飞公告:公司以自有资金2000万元人民币受让广州梦龙科技有限公司持有的广州叶游信息技术有限公司50%股权,再以自有资金1000万元人民币(其中25万元增加其注册资本,增资后叶游注册资本为125万元)投资叶游,投资完成后,公司持有目标公司60%股权。 叶游信息专注于动漫IP的游戏开发。公司希望借助该收购稳步拓展与动漫、电影具有天然互补性的游戏产业的布局,将奥飞打造成为以动漫文化为核心的泛娱乐产业集团。 我们认为,本次投资额虽不大,却是继去年12月奥飞收购方寸科技和爱乐游两家游戏公司后,在跨界开发上的又一方向性布局,有望建立起以动漫为核心,游戏电影领域相继开花的泛娱乐商业模式。得益于奥飞多年来在动漫领域的积累,这样的跨界格局天然是壁垒,将迅速拉开奥飞与单一文化作品公司的差距,未来奥飞在收购上的步伐还将提速。 动漫电影上映在即,续集打造电影品牌 1月16日和23日分别有公司投资的《喜羊羊与灰太狼6:飞马奇遇记》和《巴拉拉》两部电影上映,多年的电视动画片投放为大电影培育了基础观众,两部电影都是续集模式,也有利于打造系列电影品牌,因此我们看好公司在动漫电影上采取的策略,未来粉丝群有望持续壮大。 盈利预测及估值 2013年奥飞在增强原创实力、拓展衍生收入和国际合作等方面动作频频,未来将加速向全产业链、泛娱乐产业传媒集团迈进。不考虑收购方寸科技和爱乐游对eps 的增厚,预计公司2013-2015年EPS 分别为0.40元、0.53元和0.69元;而按照承诺业绩和新增股本推算的14-15年eps 有望增厚0.12和0.15元,增厚幅度明显,维持“增持”评级。

油烟机、燃气灶行业保持快速增长 在下游房地产行业需求旺盛的支撑下,2013年我国厨电行业保持稳定增长:根据中怡康的统计(主要针对一、二线城市),2013年1-10月,我国累计销售油烟机217.2万台,同比增长7.59%,燃气灶销量255.4万台,同比增长3.3%;而国家统计局的数据更加乐观,1-11月份我国油烟机产量2293.4万台,如果将内销量以产量剔除出口量进行简单测算,油烟机内销量达到1628.9万台,同比增长41%,同期燃气灶产量为2717.6万台,同比增长4.14%。2013年1-11月,我国商品累计销售面积为98871.5万平方米,同比增长21.3%,下半年我国房地产销售依然保持相对较高增速,从而为2014年油烟机、燃气灶需求提供了良好的基础,预计2014年厨房大家电行业增长仍可期待。 行业结构升级明显 老板竞争力进一步增强 2013年10月,我国近吸式油烟机的市场份额分别达到45.89%,同比提升4.54个百分点,欧式油烟机份额同比基本持平,深罩式油烟机份额同比下降4.07%,中高端产品市场占比持续提高。行业产品结构改善,油烟机行业1-10月产品平均单价为2231.43元/台,同比提高9.32%,老板油烟机产品平均单价为3315.8/台,比行业平均单价提高1000元以上,体现公司产品中高端定位所在。公司10月份市场份额为25.56%,行业排名第一,由于厨房大家电行业中高端市场老板、方太市场份额不断提升,竞争格局相对稳定,从而保证了公司能够取得良好的盈利水平。 盈利预测及估值 我们维持之前的盈利预测,预计2013年、2014年每股收益分别为1.55元、2.02元,对应的动态市盈率分别为24.5倍、18.8倍,公司近两年利润保持快速增长,电商渠道快速开拓,未来业绩存在持续超预期的可能,维持“买入”评级。